東研信超（6840）法說會日期、內容、AI重點整理

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東研信超（6840）法說會日期、直播、報告分析

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統一證券總公司B203會議室(台北市松山區東興路8號B2)
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以下內容由AI生成：

這是一份針對東研信超(股)公司（股票代碼：6840）的法人說明會內容分析。本分析將根據文件內容，提供全面的觀點、對股市的潛在影響、未來趨勢判斷，以及投資人應注意的重點，並將資訊區分為利多與利空。

整體分析與總結

東研信超作為臺灣首家民營電子產品檢測企業，具備深厚的產業經驗與廣泛的國際認證。本報告揭示了公司在市場地位、服務範疇、技術能力及客戶群體方面的競爭優勢，並明確指出其在5G、物聯網、AI伺服器及新能源車等高成長領域的策略性佈局。儘管公司在112年度（2023年）經歷了營收下滑及虧損，但113年度（2024年）開始呈現顯著復甦，並在114年度（2025年）前三季度持續實現營收與獲利的穩健成長，尤其在AI伺服器檢測方面的投入已見成效，預期將成為未來營收增長的重要動能。

對股票市場的潛在影響

此報告內容對於東研信超的股價應屬利多。公司過去的虧損壓力已在113年度大幅減輕，並於114年度前三季度成功轉虧為盈，顯示其基本面正在改善。特別是公司積極拓展高功率AI伺服器及相關周邊設備的檢測服務，且已與主要雲端服務供應商(CSP)建立合作經驗，這將使公司直接受惠於全球AI產業的爆發性成長。在全球對於科技產品合規性與安全性要求日益嚴格的趨勢下，東研信超作為專業的第三方檢測認證機構，其服務需求將持續增長。穩健的營收增長、毛利率回升及獲利能力改善，應能提振投資人信心，吸引市場對其成長潛力的關注，可能帶動股價上揚。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：公司已從112年度的營運低谷中顯著復甦，114年度前三季度的財務表現證明了其成長動能。隨著新建置的AI伺服器檢測產能逐步貢獻營收，以及5G NR/WiFi7等高階通訊技術的普及，預計東研信超在短期內將維持良好的營收增長和獲利能力。自主研發的自動化測試程式亦將持續提升營運效率，助益短期業績表現。
  • 長期趨勢：東研信超將無線、通訊、大功率檢測技術服務作為重點發展方向，鎖定5G應用及物聯網、智能家居生態鏈、AI伺服器及智能應用、智慧醫療等長期成長型產業。這些領域的產品生命週期長，且合規性檢測需求持續不斷。公司深耕這些前瞻性產業，並持續擴充高階檢測能力，將為其提供穩固的長期成長基石。廣泛的國際認證體系和全球化的服務據點，也使其能夠捕捉全球市場的商機。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注營運復甦的持續性：雖然114年度前三季度表現亮眼，但散戶投資人仍需持續關注公司接下來的季度財報，確保營收和獲利能力能穩定增長，而非曇花一現。特別是毛利率和營業淨利率能否維持在健康水平。
  2. AI伺服器業務的貢獻：AI伺服器檢測是公司未來的重要成長引擎。散戶應密切關注此業務板塊的營收比重及成長速度，以及公司在相關技術和市場拓展方面的進展。報告中提及與四大CSP廠商的合作經驗是一個關鍵指標。
  3. 行業競爭與法規變化：檢測認證行業具有技術門檻和法規壁壘，但競爭依然存在。投資人應留意行業內的競爭態勢，以及國際法規標準的變動對公司業務的影響。東研信超廣泛的認證體系是其護城河。
  4. 股利政策：觀察公司在獲利恢復後的股利發放政策。112年度因虧損發放股票股利，113年度獲利雖少但仍發放現金股利，顯示公司有回饋股東的意願。未來隨著獲利穩定，股利政策可能更趨穩定與優渥。
  5. 評價考量：在股價上漲時，散戶應理性評估公司的本益比、本淨比等財務指標，與同業進行比較，避免過度追高。考量公司是產業鏈中的「隱形冠軍」，其穩健性與成長性值得長期關注，但入場點仍需審慎選擇。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司沿革、概況介紹與投資架構

  • 公司概況：東研信超成立於民國76年（1987年），是臺灣首家民營電子產品檢測企業，營運已邁入第38年。公司實收資本總額為新台幣3.03億元，集團員工人數約530人。作為綜合性第三方機構，提供檢測、認證與技術服務，包括量測、測試報告、認證申請、產品全球合規性及企業客製化測試等。
  • 經營理念：公司的願景是「成為世界一流的第三方檢測實驗室」，致力於成為科技產品安全與品質的把關者，提供最專業的認證服務以滿足客戶全球化需求。
  • 公司沿革重要里程碑：
    • 民國76年（1987年）：東研公司設立。
    • 民國77年（1988年）：取得ISO/IEC 17025實驗室資格。
    • 民國94年（2005年）：與信超公司合併，更名為東研信超，拓展國際認證業務。
    • 民國100年（2011年）：投資設立子公司東莞信寶。
    • 民國106年（2017年）：總公司遷至內湖，投資設立孫公司上海信寶。
    • 民國110年（2021年）：於興櫃戰略版掛牌。
    • 民國112年（2023年）：龜山10米法大功率AI伺服器實驗室啟用，並於3月24日正式上櫃。
    • 持續取得各國實驗室資格認可，如TAF、CNAS、BSMI、NCC、FCC、UL、CE等。

    趨勢分析：公司具備悠久的歷史和穩健的發展軌跡，從設立到上市，逐步擴大服務範圍並深化技術能力。近年來積極拓展高階實驗室（如龜山AI伺服器實驗室），顯示其配合產業趨勢進行投資佈局的決心。

  • 股東結構：
    主要股東 持有比例 (%)
    吳仲超 18.06
    劉立國 14.30
    宜特科技 8.73
    邱德俊 6.25
    巾樺有限公司 3.40
    吳華君 2.86
    鄭和彬 2.76
    鄭雅寧 2.69
    黃誼安 2.33
    陳大星 1.55

    董事及其家族、經理人合計持有51%股權，投資法人（如宜特科技）持有10%。這顯示公司股權相對集中於經營團隊及主要股東，有利於公司治理穩定性。宜特科技作為同業投資者，也間接肯定了東研信超的價值。

  • 投資架構與營運服務據點：
    • 投資架構：東研信超(股)公司下轄兩家100%持股子公司：東莞信寶電子產品檢測有限公司和電測認證(股)公司。東莞信寶又設有100%持股的孫公司上海信寶檢測有限公司和廣東信寶檢測有限公司。灰底色標示的子公司及孫公司為2025年已合併之實體，清晰呈現集團的組織架構。
    • 營運服務據點：公司在臺灣（內湖、汐止、龜山）、中國華南（東莞、松山湖）及中國華東（浦東、上海）均設有實驗室，形成廣泛的服務網絡。特別是臺灣龜山在112年及114年陸續建立電測特規實驗室及大功率AI Server實驗室。

    趨勢分析：集團化的投資與營運架構有助於資源整合與市場擴張，尤其是在兩岸三地佈局，可有效服務不同區域的客戶。新建置的龜山大功率AI Server實驗室，體現公司對AI產業趨勢的迅速響應與投入。

主要檢測服務

  • 核心服務項目：東研信超提供電磁兼容(EMC)、安規(Safety)、網通(Telecom)、無線射頻(RF/SAR)及移動通訊(Mobile Telecommunication)等五大類主要檢測服務。
  • 新增檢測服務：桃園龜山特規實驗室接軌國際發展趨勢，新增的高功率AI伺服器(Level 6~11)與周邊配備（CDU、PSU、BBU）、交直流充電樁、新能源車用電子零部件、電廠設備、軌道交通設備及船舶航海設備等檢測能力。
  • 檢測產品範疇：廣泛涵蓋5G手機、All-in-one PC、投影機、AI伺服器、外接硬碟、滑鼠、筆記型電腦、鍵盤、智慧車載與聯網裝置等多元產品。
  • 實驗設備與場地：公司擁有先進的實驗設備，包括10米法半電波暗室、SAR檢測設備、智能家居檢測混波室、OTA檢測暗室、5G NR檢測設備、安規可靠度檢測設備、電池檢測設備及松山湖實驗室等，彰顯其在各類檢測領域的專業與深度。

    • 趨勢分析：公司服務範疇廣泛，且持續投入高階與新興技術領域的檢測能力，特別是AI伺服器、新能源車與充電樁等，這些都是未來科技發展的重點，將確保公司業務的持續成長性。

核心能力與競爭優勢

  • 完整認證體系：東研信超已取得多項國際實驗室認可資格，如TAF、CNAS、NCC、BSMI、FCC、CE、ISED、VCCI，以及CQC、CMA、SDPPI、SABS、BQTF、UL CBTL、GCF、CTIA等。其測試結果符合公正性、保密性、追溯性與一致性的品質與技術要求。
  • 品牌商認可與製造商合作：公司獲得了眾多世界知名品牌商和製造商的認可，包括Microsoft、Google、SUPERMICRO、DELL、HP、Acer、ASUS、Lenovo、Huawei、Xiaomi、ZTE、OPPO、VIVO等，以及製造商如PEGATRON、MiTAC、LITEON、GIGA COMPUTING、COOLER MASTER、QUALCOMM、TP-LINK、TCL、HIKVISION、仁寶、廣達、英業達、緯創、鴻海、研華等。
  • 一站式測試認證服務：提供從預測試、產品檢測（電磁兼容、無線）、電氣安全規範、產品認證、國際認證到技術諮詢培訓的全面性服務，協助客戶產品快速進入全球市場，並降低測試風險與成本。
  • 自主研發自動化測試程式：
    • 提升測試效率，降低錯誤率：自主研發5G NR法規自動化測試系統，包含硬體開關箱與自動化傳導射頻測試。
    • 定制化5G NR法規測試軟體：自動執行測試、處理、判斷與保存結果，減少人為誤差，簡化射頻線路搭建過程，並具備操作便捷、符合測試標準的軟體。

    • 趨勢分析：東研信超憑藉其廣泛的國際認證、與頂尖品牌及製造商的緊密合作關係、一站式服務模式以及自主研發的自動化測試技術，構築了強大的競爭護城河。這些優勢使其在複雜且快速變化的電子產品檢測市場中保持領先地位，尤其自動化測試技術的導入，是提升效率和競爭力的關鍵。

經營實績與未來發展方向

  • 主要收入類別分析：
    主要產品 111年 (千元) % 112年 (千元) % 113年 (千元) % 114年前三季度 (千元) %
    測試及報告 605,171 68.1 433,964 61.8 523,315 62.4 422,066 63.0
    安規 159,582 18.0 189,677 27.0 228,926 27.3 171,999 25.7
    國際市場准入 122,976 13.9 78,907 11.2 85,432 10.2 74,628 11.2
    其他勞務收入 466 - 265 - 571 0.1 566 0.1
    合計 888,195 100 702,813 100 838,244 100 669,259 100

    趨勢分析：

    • 營收波動與復甦：公司總營收在112年從111年的8.88億元下降至7.03億元，但於113年強勁反彈至8.38億元，年增率達19.3%。114年前三季度營收為6.69億元，較去年同期成長5.5% (此處假定與113年前三季度進行比較，儘管圖示箭頭指向113年全年)。這顯示公司已走出營運低谷，呈現穩健的復甦和成長趨勢。
    • 收入結構：「測試及報告」是最大的營收來源，佔比在61.8%至68.1%之間。「安規」收入佔比在112年顯著提升至27.0%，顯示此業務需求增加，並在113、114年前三季度保持約25%-27%的穩定佔比。「國際市場准入」的佔比則呈現小幅下降後回穩的趨勢。整體而言，公司收入結構穩定，且測試及安規服務作為核心業務持續貢獻主要營收。
  • 經營成果分析：
    主要產品 111年 (千元) % 112年 (千元) % 113年 (千元) % 114年前三季度 (千元) %
    營業收入 888,195 100.0 702,813 100 838,244 100 669,259 100
    營業毛利 438,974 49.4 230,007 32.7 315,500 37.6 286,046 42.7
    營業費用 315,161 35.5 305,845 43.5 327,359 39.1 232,117 34.7
    營業淨利 123,813 13.9 (75,838) -10.8 (11,859) -1.4 53,929 8.1
    稅前淨利 156,905 17.7 (73,623) -10.5 8,697 1.0 35,351 5.3
    稅後淨利 134,918 15.2 (53,455) -7.6 15,501 1.85 35,663 5.3
    EPS 5.87 (2.16) 0.54 1.18

    趨勢分析：

    • 獲利能力恢復：112年是公司的低谷，營業毛利率從111年的49.4%驟降至32.7%，導致營業淨利、稅前淨利和稅後淨利均呈現虧損，EPS為(2.16)元。然而，113年毛利率回升至37.6%，虧損大幅收窄。到了114年前三季度，毛利率進一步提升至42.7%，營業淨利轉為正向的8.1%，稅後淨利亦達5.3%，EPS顯著回升至1.18元。這強烈表明公司的營運效率和獲利能力已恢復健康。
    • 股利政策：111年度盈餘每股配發現金股利2.73元，配發率46.5%。112年度因虧損，以資本公積每股配發股票股利1元。113年度盈餘每股配發現金股利0.3元，配發率55.6%。股利政策反映了公司在不同獲利階段的回饋股東策略。
  • 未來營運發展方向：

    公司目標是實現營運績效與市占率穩步成長，將以無線、通訊、大功率檢測技術服務為重點發展產業，包括：

    • 5G應用及物聯網
    • 智能家居生態鏈
    • AI伺服器及周邊配備
    • AI人工智能應用
    • 智慧醫療

    趨勢分析：公司明確將重心放在高成長、高技術門檻的新興產業，這與其現有的檢測服務能力高度匹配。特別是AI相關領域的深度佈局，有望成為未來業績爆發的關鍵。

利多與利空分析

利多因素：

  1. 產業領導地位與豐富經驗：東研信超為臺灣首家民營電子產品檢測企業，營運超過38年，位列臺灣前五大、本土第二大檢測實驗室，並取得眾多電子資通訊大廠認可。
    （依據：第4頁「公司簡介」、第25頁「總結」）
  2. 廣泛的國際認證體系：公司持續取得包括TAF、CNAS、BSMI、FCC、UL、CE等在內的多國實驗室資格認可，確保測試結果具國際公信力與接受度。
    （依據：第6頁「公司沿革」、第17頁「競爭優勢-完整認證體系」）
  3. 策略性佈局高成長產業：公司積極拓展AI伺服器、5G應用、物聯網、新能源車用電子零部件、充電樁等新興高功率與高階檢測服務，直接受惠於未來科技趨勢。
    （依據：第12頁「新增檢測服務」、第24頁「未來營運發展方向」、第25頁「總結」）
  4. 先進的AI伺服器檢測能力：龜山特規實驗室建置AI伺服器檢測能力，可支援最高450KW功率產品測試，並已具備與四大CSP廠商及國內外AI伺服器、周邊設備製造商合作的豐富經驗。
    （依據：第12頁「新增檢測服務」、第25頁「總結」）
  5. 顯著的財務復甦與成長：113年度營收年增19.3%，114年前三季度營收年增5.5%，營業淨利和稅後淨利從112年度的虧損轉為正數，EPS由(2.16)元回升至1.18元，顯示公司已走出營運低谷並恢復獲利成長。
    （依據：第22頁「經營實績(1)」、第23頁「經營實績(2)」）
  6. 多元化的客戶與產品組合：前十大客戶合計佔營收比重約35%，最大客戶約8-9%，產品線廣泛涵蓋NB/PC、智慧型手機、網通、AI伺服器及消費性電子產品，有效分散經營風險。
    （依據：第25頁「總結」）
  7. 與眾多知名品牌商及製造商合作：報告列舉了包括Microsoft、Google、Dell、HP、鴻海、廣達、緯創、和碩等在內的眾多國際一線品牌與製造商，證明其服務品質受到業界廣泛認可。
    （依據：第19頁「競爭優勢-品牌商認可與製造商合作」）
  8. 自主研發自動化測試系統：公司自主開發5G NR法規自動化測試系統及客製化軟體，可提高測試效率，降低人為誤差，簡化流程，提升競爭力與成本效益。
    （依據：第20頁「競爭優勢-自主研發自動化測試程式」）

利空因素：

  1. 過去年度營運顯著下滑：112年度（2023年）總營收較111年度（2022年）大幅下滑，且出現營業毛利率、營業淨利、稅前淨利、稅後淨利及EPS皆為負值的狀況，顯示公司在特定市場週期或營運環境下存在較大波動性。
    （依據：第22頁「經營實績(1)」、第23頁「經營實績(2)」）
  2. 國際市場准入業務佔比小幅下降：國際市場准入業務在111年佔比13.9%，在113年則降至10.2%。儘管在114年前三季度回升至11.2%，但整體趨勢顯示該項業務佔總營收比重略有減弱，可能反映該市場競爭加劇或公司策略調整。
    （依據：第22頁「經營實績(1)」）

結論

東研信超的這份報告描繪了一家在電子產品檢測認證領域深耕多年、具備強大競爭優勢的企業。公司在營運上面臨過挑戰，但透過積極的策略調整與前瞻性的產業佈局，特別是在AI伺服器檢測等高成長領域的投入，已成功實現顯著的財務復甦與成長。這使得東研信超不僅能持續鞏固其在傳統檢測市場的地位，更能抓住新一波科技革命帶來的巨大商機。其多元化的客戶基礎、廣泛的國際認證、自動化測試技術以及一站式服務模式，共同構成了其難以被取代的競爭優勢。對於投資人而言，東研信超提供了一個參與AI、5G、物聯網及新能源車等趨勢性產業發展的獨特機會，值得長期關注。

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