晉弘（6796）法說會日期、內容、AI重點整理
晉弘（6796）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 南港中信金融園區B棟13樓1302會議室(台北市南港區經貿二路 188號13樓)
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- 本公司受邀參加中國信託證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運概況與未來展望。 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法說會項目下查閱。
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晉弘科技（6796）法人說明會報告分析與總結
這份發布於2025年7月9日的晉弘科技（股票代碼：6796）法人說明會簡報，詳細闡述了公司在智慧醫療領域的策略佈局、產品發展、營運成果及未來展望。整體而言，報告揭示晉弘正處於從研發投入期逐步轉向市場收割期的關鍵階段，特別是在高值耗材及AI輔助醫療器械方面。
公司核心願景是成為全方位「智慧醫療」解決方案提供者，涵蓋數位醫療、居家醫療照護、遠距醫療及精準治療四大領域。其競爭優勢在於垂直整合能力，從微型攝像模組（MCM）封裝測試到精密塑膠組件模具射出，並結合醫學法規認證及AI軟體設計。這使其在醫療器材開發上具備獨特且快速響應市場需求的彈性。
從報告中揭露的數據，儘管營運成果在過去幾個季度存在波動，但毛利率呈現穩定上升趨勢，尤其2025年第一季度達到48.1%的新高，顯示其產品的附加價值及成本控制能力有所提升。同時，2025年上半年營業收入預計較同期增長31%，這強烈預示公司營收正「回歸成長軌道」，是重要的正面信號。
在產品策略上，晉弘著重於開發拋棄式內視鏡系列產品，如膀胱鏡、支氣管鏡，並積極拓展關節鏡與輸尿管鏡等，這些高階耗材符合當代醫療趨勢對感染控制和效率提升的需求。其多項產品已在全球取得FDA、TFDA、日本、歐盟MDR及UKCA等重要認證，大幅拓寬了市場准入。特別是拋棄式支氣管鏡在美國獲得獨家授權予最大緊急醫療服務經銷商，並在日本正式發表，這些市場滲透成果值得高度關注。
此外，非侵入式光學連續血糖監測模組的開發進度，以及在微型化影像感測模組（MCM）上的客戶拓展，顯示公司持續在新興高潛力領域進行投入。儘管這些專案的商業化尚需時間，但其長期潛力不容小覷。
儘管營收展望樂觀，報告中也反映出獲利能力在2024年和2025年第一季度的權益報酬率（ROE）顯著下滑至0.7%區間，以及單季稅後淨利的不穩定性。這可能歸因於在新產品研發、市場拓展以及前期佈局上的投入較大，導致短期獲利能力受壓。然而，若這些投資能轉化為未來穩定的營收與利潤，則這段陣痛期將是成長的必經之路。
對於股票市場影響而言，晉弘憑藉其在新興智慧醫療領域的強勁產品線、垂直整合優勢和國際認證成果，在短期內，若關鍵產品如拋棄式支氣管鏡能如期在美國和日本市場取得顯著進展，將對股價形成利好刺激。中期來看，拋棄式關節鏡、輸尿管鏡的取證與上市，以及非侵入式血糖監測模組的進一步發展，將提供新的成長動能。長期而言，AI輔助診斷軟體和更廣泛的MCM應用，則勾勒出一個廣闊的成長前景。市場可能會逐步重新評估其價值，尤其是在盈利能力逐步改善之後。
散戶投資人應注意，醫療器材產業投資周期較長，需密切關注公司研發進度、法規取證情況及實際的市場銷售表現。短期盈利波動可能較大，因此更適合以長期持有而非短期波段操作的角度來考量。此外，公司70%的營收來自美國市場，需留意當地醫療政策及競爭環境的變化。
條列式重點摘要
- 公司基本資料與願景：
- 晉弘科技成立於2010年8月5日，於2022年6月1日上市，實收資本額新台幣3.5億元，員工人數220人。
- 公司通過多項國際品質標準（如MDSAP, ISO 13485等），並在醫療器材法規認證上表現積極，取得FDA510k, EU MDR, TFDA等多國許可證。
- 核心技術涵蓋微型攝像模組（MCM）封裝與測試、醫療精密塑膠組件模具及射出、醫學法規認證與臨床試驗、光學影像系統設計、數位影像處理及AI醫學影像軟體設計。
- 願景是成為全方位「智慧醫療」解決方案提供者，聚焦數位醫療、居家醫療照護、遠距醫療、精準治療四大方向，應對高齡化趨勢、追求微創與精準。
- 產品規劃與業務活動：
- 垂直整合：透過晉弘科技、聯讚精密及晉昇智能感測三體系，實現供應鏈與技術整合。
- 拋棄式內視鏡系列：
- 已上市產品包括拋棄式耳鼻喉內視鏡、膀胱內視鏡。
- 重點產品為拋棄式支氣管鏡，已於2024年5月取得美國FDA 510(k)，並在美國獨家授權全美最大緊急醫療服務(EMS)和急症護理醫材經銷商進行上市前臨床測試，預計2024年第四季度上市；日本朝日英達科(ASAHI INTECC)已正式市場發表。台灣多家醫學中心已編列預算採購。
- 拋棄式膀胱鏡在全球（美國、日本、澳洲、台灣、歐盟、英國等）已取得18項取證，並在44個國家可銷售（包含歐盟27國）。申請中項目有8個國家。
- 預計2025年取證的新產品包括拋棄式關節鏡與輸尿管內視鏡（預計取得FDA 510(k)）。
- 微型攝像模組 (MCM)：
- 提供創新且具價值的MCM解決方案，包含客製化鏡頭、多重感測功能、客製化模組及低成本感測器。
- 市場開發情況良好，目前擁有38家客戶，其中14家為專案客戶，新增13件新領域應用（例如：氣切、支氣管鏡機械人手、胃鏡、脊椎鏡等）。
- 非侵入光學連續血糖監測模組：
- 開發短波長紅外線元件和各式感應器整合，提升模組預測血糖的準確性。
- 已完成30例動物實驗及超過250例人體研究，預計2025年將達成500例人體研究。
- 已完成光學式空腹血糖原型展示。
- 精密醫療耗材&塑膠模具射出：
- 聯讚精密及晉昇智能感測提供從前端設計到組裝的一站式解決方案，包括內視鏡前端、感測模組、微米級精密射出等，具備快速製樣及成本節約優勢。
- 開發生物晶片封裝及相關醫療耗材（如藥械組合、高階耗材、手術耗材等）。
- 認證里程碑：
- 2023年：光學斷層掃描儀獲泰國許可；拋棄式鼻咽鏡獲日本許可；拋棄式膀胱鏡獲TFDA, FDA 510(k)；全自動眼壓計獲FDA 510(k)。
- 2024年：傷口照護機獲日本許可；拋棄式膀胱鏡獲日本許可；拋棄式支氣管鏡獲FDA 510(k)。
- 2025年：通過MDSAP品質系統稽核；光學斷層掃描儀獲中國許可；拋棄式膀胱鏡獲歐盟MDR Class IIa及英國UKCA許可。
- 營運成果（2024Q1-2025Q1）：
- 營業收入：
- 2024Q1：新台幣97,103仟元。
- 2024Q2：新台幣122,532仟元。
- 2024Q3：新台幣104,134仟元。
- 2024Q4：新台幣215,151仟元（單季顯著成長）。
- 2025Q1：新台幣133,656仟元（較2024Q1及Q3有所提升）。
- 整體趨勢：季度營收波動性較大，但在2024年第四季度及2025年第一季度呈現強勁回升，並預期2025年回歸成長軌道。2025上半年營收達2.88億元，較同期成長31%。
- 營業毛利與毛利率：
- 2024Q1：營業毛利40,935仟元，毛利率42.2%。
- 2024Q2：營業毛利56,584仟元，毛利率46.2%。
- 2024Q3：營業毛利42,015仟元，毛利率40.3%。
- 2024Q4：營業毛利94,785仟元，毛利率44.1%。
- 2025Q1：營業毛利64,295仟元，毛利率48.1%。
- 趨勢：毛利率呈現穩定增長趨勢，尤其在2025年第一季度達到近期高點，顯示產品獲利能力提升。
- 稅後淨利與每股盈餘（EPS）：
- 2024Q1：稅後淨利(10,230)仟元，EPS (0.30)元（虧損）。
- 2024Q2：稅後淨利2,376仟元，EPS 0.07元（獲利）。
- 2024Q3：稅後淨利(22,660)仟元，EPS (0.65)元（虧損，虧損擴大）。
- 2024Q4：稅後淨利36,124仟元，EPS 1.04元（顯著獲利）。
- 2025Q1：稅後淨利1,442仟元，EPS 0.04元（微幅獲利）。
- 趨勢：稅後淨利及EPS波動劇烈，但在2024年第四季度大幅好轉，2025年第一季度雖獲利甚微，但連續兩季為正。
- 財務分析：
- 負債佔資產比率：
- 2021年：32.09%
- 2024年：45.25%
- 2025Q1：43.99%
- 趨勢：近年來有所上升，但在2025Q1略有回落，公司自述財務結構穩健。
- 流動比率：
- 2021年：337.21%
- 2023年：566.47%
- 2024年：368.98%
- 2025Q1：405.15%
- 趨勢：維持在300%以上高水位，償債能力良好。2024年有所下降，2025Q1小幅回升。
- 權益報酬率（ROE）：
- 2021年：15.17%
- 2023年：10.28%
- 2024年：0.73%
- 2025Q1：0.78%
- 趨勢：近年大幅下滑，2024及2025Q1顯示獲利能力較弱，公司表明「獲利能力持續努力」。
- 每股淨值：
- 2021年：16.20元
- 2025Q1：21.41元
- 趨勢：穩步成長，顯示股東權益長期累積。
- 營收組成（2025上半年）：
- 主要銷售地區：外銷佔88%（美國70%, 台灣12%, 中國7%），內銷佔12%。顯示對美國市場的高度依賴。
- 營收來源：CDMO（委託設計製造代工）佔75%，自有品牌佔25%。
- 關稅議題：
- 公司貿易條件多為EXW（工廠交貨），客戶負責進口報關及稅費。
- 目前尚無客戶反映關稅負擔問題，訂單及出貨未受關稅議題影響。
- ESG與社會公益：
- 按照金管會上市公司專屬路徑圖規劃ESG時程，致力於資訊揭露與實踐企業社會責任。
- 持續促進偏鄉醫療、協助公益團體，並支援國外義診活動。
利多與利空資訊分析
利多 (Bullish) 資訊：
- 回歸成長軌道：預期2025年回歸成長軌道，2025上半年營業收入年增31%，顯示公司營運動能轉強。這是基本面改善的關鍵指標。
- 毛利率顯著提升：2025年第一季度毛利率達48.1%，為近期高點，反映產品組合優化及生產效率提升，有助於未來獲利空間。
- 高值拋棄式內視鏡產品布局成熟：
- 拋棄式支氣管鏡獲美國FDA 510(k)，並獨家授權全美最大EMS及急症護理醫材經銷商，加上在日本市場發表，有望快速拓展高利潤市場。
- 拋棄式膀胱鏡在全球（含歐美日）取得多國取證，打開廣闊市場，帶來穩定銷售基礎。
- 研發管線仍有拋棄式關節鏡與輸尿管鏡預計2025年取證，產品迭代持續。
- 持續投入研發新興醫療領域：
- 非侵入式光學連續血糖監測模組的開發與人體臨床進展，符合未來醫療照護趨勢，一旦成功將有巨大市場潛力。
- AI醫學影像軟體與光學同調斷層掃描等技術，強化其智慧醫療解決方案的全面性。
- 垂直整合競爭優勢：從MCM、精密模具射出到整機系統及法規認證的一站式服務能力，確保了產品品質、成本控制及快速客製化響應能力，提高競爭壁壘。
- MCM市場客戶拓展積極：擁有38家客戶，其中14家專案客戶，新增多個新領域應用，顯示其核心技術平台具備廣泛的商業潛力。
- 財務結構穩健、償債能力強：儘管負債比略有波動，但整體穩健，流動比率維持高水平（2025Q1為405.15%），表明短期償債無憂。
- 法規取證成果豐碩：多款核心產品在美國、日本、歐盟、台灣等地不斷取得高階醫材許可證，清除進入主要市場的障礙，加速商業化進程。
利空 (Bearish) 資訊：
- 稅後淨利與每股盈餘波動劇烈：2024年部分季度及2025年第一季度稅後淨利低微甚至虧損，反映公司仍處於高投入、獲利不穩定的階段。
- 權益報酬率（ROE）大幅下滑：2024年及2025年第一季ROE僅約0.7%左右，相較過往數據大幅衰退，顯示運用股東資金創造利潤的效率下降，這對長期股價表現構成壓力。
- 對特定市場營收依賴度高：2025年上半年營收70%來自美國市場，若美國醫療政策、採購趨勢或競爭環境發生不利變化，可能對公司營收造成較大影響。
- 高投入期壓力：新產品開發、法規取證及市場拓展皆需要大量資金與資源投入，可能持續壓抑短期獲利表現，造成股價波動。
- 產品商業化存在不確定性：非侵入式連續血糖監測等前瞻性產品仍處於開發與臨床驗證階段，未來能否成功商業化並大規模應用存在不確定性與風險。
- 免責聲明提示風險：報告明確指出醫療器材產品取證不保證成功，投資面臨風險，提醒投資人應審慎判斷、謹慎投資。這類風險提示不應被忽視。
結論與投資建議
晉弘科技在智慧醫療與高階醫材領域展現出顯著的成長潛力。公司精準切入符合全球醫療趨勢的高附加價值產品，特別是拋棄式內視鏡系列與其在MCM核心技術上的積累，是其核心競爭力。國際市場（尤其是美國）的取證與經銷夥伴的建立，為其帶來了巨大的市場空間與營收動能。2025上半年營收的顯著增長以及毛利率的持續提升，證明了其在產品商業化方面的進步和營運效率的改善，支撐了「回歸成長軌道」的論點。
股票市場預測：
- 短期趨勢：股價短期內可能呈現震盪走高，或在市場驗證其盈利能力改善的數據時出現向上跳漲。成功的銷售公告，特別是來自美國市場的消息，將是主要的短期催化劑。然而，鑑於稅後淨利的波動性，每次財報發布前後，市場可能因短期獲利表現而有較大反應。
- 長期趨勢：長期來看，晉弘具備成為高成長智慧醫療股的潛力。若非侵入式血糖監測、新型內視鏡等高潛力產品能夠如期完成開發、取證並成功商業化，結合現有產品的全球市場擴張，公司將迎來業績爆發期，推動股價進入一個新的上升週期。投資人應著眼於其產品管線、研發進度及市場滲透率。
投資人（特別是散戶）可注意的重點：
- 關注盈利能力轉折點：儘管營收和毛利率表現良好，但稅後淨利和ROE仍是需密切關注的關鍵指標。若公司能在未來數季展現出穩定且持續提升的盈利能力，將大大增強市場對其成長性的信心。這是從「高成長股」走向「高獲利成長股」的必經之路。
- 追蹤核心產品出貨進度與訂單表現：特別是美國市場的拋棄式支氣管鏡，其實際出貨量和訂單金額將直接影響公司短期營收和盈利。緊密追蹤公司的公告或媒體報導。
- 研發里程碑的達成：非侵入式血糖監測模組的臨床進度、拋棄式關節鏡和輸尿管鏡的取證時間，是公司長期價值實現的關鍵。任何正面進展都將是股價的潛在催化劑。
- 區域市場擴張：除了美國市場，公司在歐盟、日本及其他亞洲市場的擴張也應受到重視，以評估其多元化和降低單一市場風險的能力。
- 評價而非僅關注股價漲跌：對於像晉弘這類處於高成長與高研發投入階段的公司，傳統的本益比（P/E ratio）可能因盈利不穩而顯得較高或波動，散戶投資人更應結合市銷率（P/S ratio）、市淨率（P/B ratio）以及未來的成長性預期進行綜合判斷。理解公司現階段的資本開支對長期發展的必要性。
- 耐心與風險管理：醫療器材產業的投資周期較長，產品從研發到商業化往往需要數年。投資人需有足夠的耐心，並根據自身風險承受能力，採取分散投資策略，不將過多的資金集中於單一成長型個股。留意公司的資金流動性，特別是流動比率雖高，但若營運虧損擴大，仍可能對資金造成壓力。
總體而言，晉弘科技提供了一個引人入勝的成長故事，具備技術深度和廣闊的市場前景。對於有長期視角且能接受短期獲利波動的投資人而言，這家公司值得深入研究與考量。
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