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本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況以及未來展望。
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報告整體分析與總結

本報告呈現惠特科技（股票代碼：6706）於2025年第三季度的營運狀況及未來發展重點。報告內容顯示，惠特科技正處於轉型階段，在財務表現上呈現出喜憂參半的局面，而其策略佈局則明確指向高科技、高成長的未來產業。

對報告的整體觀點

惠特科技在2025年前三季累計營收實現顯著成長，主要受惠於設備銷貨收入的強勁增長，且累計毛利率和累計淨損均有顯著改善。然而，單就第三季而言，營收卻出現大幅度下滑，特別是設備銷售收入銳減。儘管如此，第三季度的毛利率、營業淨利率、本期淨損及每股盈餘（EPS）等指標均呈現出大幅度改善，顯示公司在營收下滑的壓力下，透過優化產品組合、提升單價或有效控制成本，成功縮減了虧損。這反映出公司營運韌性與管理效率的提升。

在業務發展方面，公司積極佈局光通訊、矽光子、AI眼鏡精密生產及雷射清潔等前瞻性技術領域，並投資興建新總部大樓，這些舉措均彰顯其對未來市場趨勢的判斷及長期發展的決心。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：2025年第三季營收的大幅下滑，可能在短期內對股價構成壓力。市場可能會關注營收的持續性，並擔憂設備訂單的波動性。然而，第三季度的獲利能力顯著改善（虧損大幅縮減，毛利率顯著提升），可能會部分抵消營收下滑帶來的負面情緒，甚至被視為營運轉佳的訊號。投資人可能會權衡營收波動與獲利改善之間的關係。
  • 長期影響：公司在光通訊、CPO/矽光子、AI眼鏡等高成長領域的策略性投資和技術佈局，有望為其帶來長期的成長潛力。若這些新業務未來能成功放量並貢獻營收，將可能驅動股價長期上漲。新總部的落成啟用，也象徵著公司擴張產能和提升研發能力的決心，有利於提升長期投資價值。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：儘管第三季營收下滑，但獲利能力的改善可能預示著短期內公司在成本控制與高附加價值產品組合方面取得了進展。未來一至兩季，營收的波動性可能仍將存在，特別是設備銷售受專案進度影響較大。公司能否維持或進一步改善盈利能力將是關鍵。
  • 長期趨勢：從長期來看，惠特科技的戰略佈局與全球科技發展趨勢高度契合。光通訊和矽光子技術是支撐AI、高效運算與資料中心發展的關鍵基礎，而AI眼鏡則代表未來人機互動的潛力方向。這些領域的市場規模龐大且成長快速。若公司能持續深化研發、擴大市場份額，長期營收及獲利增長動能值得期待。然而，新技術的商業化進程和市場競爭強度仍需密切關注。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營收與獲利的分離現象：第三季營收大幅下滑但虧損顯著收窄，顯示公司可能在產品組合、客戶結構或成本管控上有所調整。散戶應深入了解導致獲利改善的具體原因，判斷其是否具有可持續性。
  2. 業務轉型風險與機會：公司積極轉型至新興科技領域，這既是機會也是風險。新產品線的研發投入大、回收期長，且市場競爭激烈。投資人應評估公司在新領域的競爭優勢和市場驗證情況。
  3. 設備銷售的週期性：設備銷售通常具有專案性質，容易造成營收波動。散戶需警惕單一季度營收數據的劇烈變化，應結合長期趨勢和公司展望來判斷。
  4. 財務結構變化：長期計息負債的增加可能與投資新廠房及設備有關，應關注公司未來是否能產生足夠的現金流償還債務。流動比率雖維持健康，但存貨周轉天數增加則需留意。
  5. 關注法人說明會後續消息：報告內容僅為文字摘要，法人說明會上可能會提供更詳細的展望與問答內容，投資人應關注相關新聞或會議記錄以獲取更全面的資訊。

文件重點摘要與主要趨勢分析

本節將根據PDF文件內容，整理成條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。

公司概況與發展里程碑 (來自頁面 4-7)

  • 公司定位：系統整合X設備研發製造商，專注於開發光電半導體、半導體、矽光子及PCB產業製程相關應用設備。
  • 成立時間：2004年成立，2019年公開上市。
  • 員工規模：超過500名員工。
  • 主要里程碑：
    • 2005年：成功開發（首創）整合型LED晶粒/晶圓點測機。
    • 2012年：成立雷射微細加工事業單位。
    • 2015年：跨足代工產業，提供測試及分選服務。
    • 2017年：投入智慧製造，開發自動化無人工廠系統。
    • 2022年：收購兆翔光電與芯荃通科技，擴展光通信技術版圖。
    • 2024年：推出首台矽光子設備，投入矽光子產業。
  • 新總部大樓：預計於2025年9月落成啟用，總面積超過55,000平方公尺（B2F-7F），取得「銀級」綠建築認證，並參與都市更新計畫，致力於能源再生與節能、低碳交通、資源回收、環境綠化等。
  • 產品應用領域：次世代顯示技術、3D感測、光纖通訊、電動車、AI人工智慧、高效運算/大數據中心。
  • 事業單位產品：
    • LED測試及分選解決方案（LED, Mini LED, Micro LED）
    • 光電半導體測試解決方案及設備（VCSEL, EEL, Photo Diode）
    • 矽光子解決方案（Silicon Photonics）
    • 雷射微細加工解決方案（切割、鑽孔、劃線、標記、清潔）
    • 設備製造中心
    • 測試及分選代工服務（LED, VCSEL, EEL, Photo Diode）

綜合損益表主要趨勢 (來自頁面 8)

項目 3Q25 (累計) 3Q24 (累計) 年變化 (%) 3Q25 (單季) 2Q25 (單季) 3Q24 (單季) 季變化 (%) 年變化 (%) 趨勢判斷
營業收入淨額 778,316 仟元 561,741 仟元 38.6% 108,142 仟元 249,876 仟元 212,980 仟元 -56.7% -49.2% 累計營收顯著成長 (利多)，單季營收大幅衰退 (利空)
營業毛利率 16.8% 8.9% 7.9%點 36.9% 10.7% 14.8% 26.2%點 22.1%點 累計及單季毛利率均大幅改善 (利多)
營業費用 (372,665) 仟元 (476,451) 仟元 -21.8% (117,765) 仟元 (120,649) 仟元 (127,036) 仟元 -2.4% -7.3% 累計營業費用顯著減少，單季費用相對穩定 (利多)
營業淨利(損) (241,741) 仟元 (426,429) 仟元 -43.3% (77,866) 仟元 (93,946) 仟元 (95,551) 仟元 -17.1% -18.5% 累計營損大幅縮減 (利多)，單季營損縮減 (利多)
營業淨利率 -31.1% -75.9% 44.9%點 -72.0% -37.6% -44.9% -34.4%點 -27.1%點 累計營利率大幅改善 (利多)，單季營利率顯著惡化 (利空)
營業外收入及支出 (68,785) 仟元 107,608 仟元 -163.9% 71,503 仟元 (191,468) 仟元 (18,252) 仟元 -137.3% -491.8% 累計由正轉負，單季由負轉正 (波動較大，需注意構成，短期利多)
歸屬母公司業主之本期淨利(損) (289,605) 仟元 (294,953) 仟元 -1.8% (21,969) 仟元 (251,511) 仟元 (100,162) 仟元 -91.3% -78.1% 累計淨損略為縮減 (利多)，單季淨損大幅縮減 (利多)
純益率 -37.2% -52.5% 15.3%點 -20.3% -100.7% -47.0% 80.3%點 26.7%點 累計及單季純益率均大幅改善 (利多)
每股盈餘(新台幣元) -3.69 元 -4.01 元 -8.0% -0.28 元 -3.20 元 -1.36 元 -91.3% -79.4% 累計EPS虧損縮減，單季EPS大幅改善 (利多)
股東權益報酬率 -9.7% -11.2% 1.5%點 -2.3% -25.4% -13.6% 23.1%點 11.3%點 累計及單季股東權益報酬率均改善 (利多)

綜合損益表趨勢總結：

  • 營收波動劇烈：2025年前三季累計營收較去年同期有近四成的成長（38.6%），主要由設備銷售驅動。然而，單獨觀察2025年第三季，營收則較前一季及去年同期分別大幅衰退56.7%和49.2%，顯示營收存在較大的季節性或專案認列波動。 (利空)
  • 毛利率顯著改善：不論是累計或單季，營業毛利率均呈現顯著提升。2025年第三季單季毛利率高達36.9%，較前一季的10.7%大幅增加26.2個百分點，顯示產品組合優化或成本控制成效顯著。 (利多)
  • 虧損大幅縮減：儘管第三季營收大幅下滑，但單季營業淨損和歸屬母公司業主之本期淨損均大幅縮減，每股盈餘虧損也顯著改善至-0.28元。這表明公司在營收壓力下，透過高毛利產品或費用控制成功減輕虧損壓力。 (利多)
  • 營業外收支變化：累計營業外收支由正轉負，但單季則由虧轉盈，顯示該項目波動性較大，可能存在一次性收入或支出。 (需進一步了解細項)
  • 股東權益報酬率改善：累計及單季股東權益報酬率均呈改善趨勢，從較大的負值縮小。 (利多)

資產負債表及重要財務指標主要趨勢 (來自頁面 9)

項目 3Q25 3Q25 (%) 2Q25 2Q25 (%) 3Q24 3Q24 (%) 趨勢判斷
現金及有價金融商品投資 1,687,497 仟元 23.4% 1,631,847 仟元 23.6% 2,184,880 仟元 33.2% 相較去年同期減少 (中性偏利空)
應收帳款 426,898 仟元 5.9% 565,736 仟元 8.2% 22,756 仟元 0.3% 相較去年同期顯著增加，但較前季減少 (中性偏利空，需注意收款風險)
存貨 977,023 仟元 13.6% 901,174 仟元 13.0% 1,071,935 仟元 16.3% 較前季增加，較去年同期減少 (中性偏利空，存貨周轉天數惡化)
不動產、廠房及設備 3,026,598 仟元 42.0% 2,786,641 仟元 40.3% 2,060,358 仟元 31.3% 持續顯著增加，反映投資擴張 (利多)
資產總計 7,202,927 仟元 100.0% 6,921,125 仟元 100.0% 6,575,169 仟元 100.0% 持續成長 (利多)
流動負債 1,176,801 仟元 16.3% 1,143,827 仟元 16.5% 1,827,823 仟元 27.8% 較去年同期大幅減少 (利多)
長期計息負債 2,100,484 仟元 29.2% 1,848,956 仟元 26.7% 1,289,934 仟元 19.6% 持續顯著增加 (利空)
負債總計 3,373,380 仟元 46.8% 3,090,976 仟元 44.7% 3,170,937 仟元 48.2% 相較去年同期略增 (中性偏利空)
股東權益總計 3,829,547 仟元 53.2% 3,830,149 仟元 55.3% 3,404,232 仟元 51.8% 持續成長 (利多)
重要財務指標
項目 3Q25 2Q25 3Q24 趨勢判斷
平均收現日數 188 188 204 較去年同期縮短 (利多)
平均銷貨日數 663 663 545 較去年同期顯著增加 (利空)
流動比率(倍) 2.9 2.9 2.1 較去年同期提升，短期償債能力穩健 (利多)

資產負債表及重要財務指標趨勢總結：

  • 資產結構變化：不動產、廠房及設備（PPE）持續顯著增加，在總資產中的佔比由2024年第三季的31.3%上升至2025年第三季的42.0%，反映公司正積極進行資本支出擴張。相對地，現金及有價金融商品投資佔比則有所下降。 (PPE增加為利多，現金佔比下降為中性)
  • 負債結構變化：長期計息負債持續顯著增加，從2024年第三季的1,289,934仟元增至2025年第三季的2,100,484仟元，其佔總負債比重也大幅提高，可能反映為擴張而進行的長期融資。而流動負債則較去年同期大幅減少。 (長期負債增加為利空，流動負債減少為利多)
  • 償債能力穩健：流動比率由2024年第三季的2.1倍提升至2.9倍，顯示公司短期償債能力維持穩健且有所改善。 (利多)
  • 營運效率變化：平均收現日數較去年同期縮短，表明應收帳款管理效率提升。然而，平均銷貨日數則顯著增加，顯示存貨周轉效率降低，可能存在庫存積壓或去化速度變慢的風險。 (收現日數縮短為利多，銷貨日數增加為利空)

銷售結構與趨勢 (來自頁面 10-11)

2025年前三季累計銷售趨勢：

產品別 3Q25 (累計) 銷貨收入 3Q25 (累計) 銷貨收入百分比 3Q24 (累計) 銷貨收入 3Q24 (累計) 銷貨收入百分比 差異金額 趨勢判斷
設備 453,615 仟元 58.28% 159,724 仟元 28.43% 293,891 仟元 累計銷貨大幅成長，成為主要營收來源 (利多)
代工 276,629 仟元 35.54% 326,760 仟元 58.17% (50,131) 仟元 累計銷貨減少，營收佔比下降 (利空)
其他 48,072 仟元 6.18% 75,257 仟元 13.40% (27,185) 仟元 累計銷貨減少 (利空)
合計 778,316 仟元 100.00% 561,741 仟元 100.00% 216,575 仟元 累計總營收顯著成長 (利多)
  • 營收結構顯著轉變：2025年前三季，設備銷售收入佔總營收的58.28%，較2024年同期的28.43%大幅提升，成為主要的營收驅動力，成長金額達293,891仟元。相對地，代工業務的營收佔比則由58.17%下降至35.54%，且金額有所減少。 (利多：設備銷售強勁成長；利空：代工業務佔比下降)

2025年第三季單季銷售趨勢：

產品別 3Q25 (單季) 銷貨收入 3Q25 (單季) 銷貨收入百分比 2Q25 (單季) 銷貨收入 2Q25 (單季) 銷貨收入百分比 3Q24 (單季) 銷貨收入 3Q24 (單季) 銷貨收入百分比 季變化 (銷貨收入差異比率) 年變化 (銷貨收入差異比率) 趨勢判斷
設備 14,343 仟元 13.26% 133,105 仟元 53.27% 90,940 仟元 42.70% -89.22% -84.23% 單季設備銷貨大幅衰退 (利空)
代工 83,435 仟元 77.15% 87,634 仟元 35.07% 114,418 仟元 53.72% -4.79% -27.08% 單季代工銷貨微幅衰退，但佔比成為最大宗 (中性)
其他 10,364 仟元 9.58% 29,137 仟元 11.66% 7,622 仟元 3.58% -64.43% 35.97% 單季其他銷貨衰退但較去年同期成長 (中性)
合計 108,142 仟元 100.00% 249,876 仟元 100.00% 212,980 仟元 100.00% -56.72% -49.22% 單季總營收大幅衰退 (利空)
  • 單季營收銳減主因：2025年第三季總營收較前一季及去年同期均大幅下滑，主要由於設備銷貨收入銳減89.22%（季變）和84.23%（年變）。 (利空)
  • 代工業務支撐營收：在設備銷售大幅下滑之際，代工業務在第三季佔總營收的比重躍升至77.15%，儘管其自身收入亦有小幅下滑，但成為當季主要的營收支撐來源。 (中性偏利多，展現業務韌性)

發展重點 (來自頁面 12-14)

  • 光通訊 & CPO：
    • 發展光通訊系列設備。
    • 開發CPO/MPO、矽光子系列設備，涵蓋元件貼合、單晶點測、光纖陣列外觀檢測、光纖陣列功能測試及光纖陣列移除系統。
    • 擴大DFB、EEL代工業務。
  • 雷射清潔設備：發展Pogo Pin及Probe Card的雷射清潔設備。
  • 精密光學設備：發展AI眼鏡精密生產系列設備。

發展重點趨勢總結：

  • 公司明確將發展重心置於具備高成長潛力的前瞻性領域，包括：
    • 光通訊與矽光子（CPO）：這是AI、高速運算與數據中心發展的關鍵基礎設施，市場需求強勁。 (利多)
    • AI眼鏡：代表未來AR/VR/XR裝置及人機互動的發展方向，具備巨大長期成長潛力。 (利多)
    • 雷射清潔：屬於半導體先進製程中的關鍵技術。 (利多)
  • 這些戰略方向的投入，顯示公司積極尋求轉型升級，從傳統LED相關設備供應商，轉向更廣泛、高技術含量的半導體及光電先進封測設備供應商，以把握產業長期成長機會。 (利多)

利多與利空資訊整理

以下根據文件內容，條列整理判斷為利多或利空的資訊，並提供依據。

利多資訊 (Positive Information)

  • 累計營收顯著成長：2025年前三季累計營業收入淨額達778,316仟元，較2024年同期成長38.6%，顯示整體業務規模擴張。
    依據：綜合損益表 (頁面 8) 及 2025年前三季銷售 (頁面 10)。
  • 累計及單季毛利率大幅改善：2025年前三季累計營業毛利率達16.8%，較2024年同期提升7.9個百分點；2025年第三季單季毛利率更達36.9%，較前一季大幅提升26.2個百分點，顯示盈利能力顯著增強。
    依據：綜合損益表 (頁面 8)。
  • 單季淨利(損)大幅縮減：2025年第三季單季歸屬母公司業主之本期淨利(損)為(21,969)仟元，較前一季的(251,511)仟元及2024年同期的(100,162)仟元大幅縮減，顯示營運虧損壓力大幅減輕。
    依據：綜合損益表 (頁面 8)。
  • 單季每股盈餘（EPS）顯著改善：2025年第三季單季每股盈餘為(0.28)元，較前一季的(3.20)元及2024年同期的(1.36)元顯著改善。
    依據：綜合損益表 (頁面 8)。
  • 累計設備銷售強勁成長：2025年前三季累計設備銷貨收入達453,615仟元，較2024年同期大幅成長293,891仟元，佔總營收比重由28.43%提升至58.28%，成為主要營收來源。
    依據：2025年前三季銷售 (頁面 10)。
  • 策略性佈局高成長領域：公司發展重點聚焦於光通訊、CPO/矽光子、雷射清潔及AI眼鏡精密生產系列設備，這些均為具備高成長潛力的未來產業。
    依據：發展重點 (頁面 12-14)。
  • 積極投資基礎設施：新企業總部大樓預計於2025年9月落成啟用，顯示公司對未來發展的信心及投入。
    依據：企業總部大樓 (頁面 5)。
  • 綠建築認證與永續發展：新總部取得「銀級」綠建築認證，並參與低碳城市計畫，展現公司在環境永續方面的承諾，有助於提升企業形象。
    依據：企業總部大樓 (頁面 5)。
  • 流動比率提升：流動比率在2025年第三季維持2.9倍，較2024年第三季的2.1倍有所提升，顯示短期償債能力穩健且有所改善。
    依據：資產負債表及重要財務指標 (頁面 9)。
  • 應收帳款管理效率提升：平均收現日數從2024年第三季的204天縮短至2025年第三季的188天。
    依據：資產負債表及重要財務指標 (頁面 9)。

利空資訊 (Negative Information)

  • 單季營收大幅衰退：2025年第三季單季營業收入淨額為108,142仟元，較前一季大幅衰退56.7%，較2024年同期衰退49.2%，顯示短期營收面臨顯著壓力。
    依據：綜合損益表 (頁面 8) 及 2025第三季(單季)銷售 (頁面 11)。
  • 單季設備銷貨銳減：2025年第三季設備銷貨收入僅14,343仟元，較前一季及2024年同期分別銳減89.22%及84.23%，是導致單季總營收大幅下滑的主要原因。
    依據：2025第三季(單季)銷售 (頁面 11)。
  • 單季營業淨利率惡化：2025年第三季單季營業淨利率為-72.0%，較前一季的-37.6%及2024年同期的-44.9%均有所惡化，儘管營損絕對值縮小，但相對營收的獲利能力下降。
    依據：綜合損益表 (頁面 8)。
  • 累計營業外收支由正轉負：2025年前三季累計營業外收入及支出從2024年同期的107,608仟元轉為(68,785)仟元，年變化高達-163.9%，對整體盈餘產生負面影響。
    依據：綜合損益表 (頁面 8)。
  • 存貨周轉效率降低：平均銷貨日數從2024年第三季的545天增加至2025年第三季的663天，顯示存貨周轉效率降低，可能存在庫存積壓或去化速度減緩的風險。
    依據：資產負債表及重要財務指標 (頁面 9)。
  • 長期計息負債顯著增加：2025年第三季長期計息負債達2,100,484仟元，較2024年同期的1,289,934仟元顯著增加，可能增加利息負擔和財務風險。
    依據：資產負債表及重要財務指標 (頁面 9)。

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KGI凱基證券總部大樓(台北市明水路700號12樓)
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