復盛應用（6670）法說會日期、內容、AI重點整理
復盛應用（6670）法說會日期、直播、報告分析
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復盛應用(6670) 2025年第一季法人說明會重點摘要與分析
簡報日期：2025年5月9日
報告分析與總結
整體而言，復盛應用2025年第一季的營運表現呈現穩健成長的態勢，營收和獲利能力均較去年同期顯著提升。然而，與前一季相比，部分指標略有下滑，需要進一步分析原因。高爾夫球產業的零售市場表現良好，但品牌商的庫存金額偏高，需關注後續的去化情況。
從投資角度來看，復盛應用的基本面良好，獲利能力強勁，股利政策也相對穩定。然而，投資人需要關注高爾夫球產業的庫存風險以及其他產品線的發展情況。此外，公司近期積極進行資本運作，例如發行CB2和增資越南子公司，這些舉措可能會對股價產生影響。
對於散戶而言，建議關注以下重點：
- 產業趨勢：密切關注高爾夫球產業的發展趨勢，特別是美國市場的銷售情況和庫存水位。
- 公司營運：追蹤復盛應用各產品線的營收表現，以及毛利率和營益率的變化。
- 資本運作：留意公司發行的CB2和增資計畫的進展，評估其對股價的影響。
- 風險控管：注意匯率波動、市場需求變化等風險因素，設定合理的投資目標和停損點。
預測：考量到高爾夫球市場的現況及復盛應用的優勢，我認為股價在短期內可能盤整，等待市場進一步消化庫存，長期而言，隨著其他產品線的成長，以及公司在資本市場上的積極運作，股價仍有上漲空間。公司第一季度的成績單年增率亮眼，應屬利多消息。
潛在風險：雖然整體看起來良好，然而要考慮到地緣政治可能造成的影響（越南增資案）以及匯率波動對於營收的影響。此外，庫存若是沒有順利去化，對於未來的營收成長也會產生負面影響。
2025年第一季法人說明會重點摘要
- 綜合損益表：
- 營收：84.80億元，較前一季(QoQ)下降4.0%，但較去年同期(YoY)大幅成長33.1%。這表明公司營收能力整體仍呈現成長趨勢，但短期內可能存在波動。
- 毛利：22.11億元，QoQ下降10.0%，但YoY成長32.6%。
- 營業利益：14.72億元，QoQ下降4.0%，但YoY成長41.1%。
- 稅前淨利：16.46億元，QoQ下降7.6%，但YoY成長32.9%。
- 歸屬於母公司股東的淨利：12.20億元，QoQ下降5.7%，但YoY成長31.1%。
- 每股盈餘(EPS)：8.83元，QoQ下降7.2%，但YoY成長26.0%。
- EBITDA：19.05億元，QoQ下降8.8%，但YoY成長30.2%。
- 毛利率(GM)：26.1%，QoQ下降1.7個百分點，YoY下降0.1個百分點。
- 營益率(OPM)：17.4%，QoQ持平，但YoY上升1.0個百分點。
- 稅前淨利率(PBT)：19.4%，QoQ下降0.8個百分點，YoY持平。
- EBITDA Margin：22.5%，QoQ下降1.2個百分點，YoY下降0.5個百分點。
- 營運績效：
- 銷售額：2025年第一季為84.80億元。從2019年至2024年，銷售額呈現顯著增長趨勢。
- 淨利：2025年第一季為14.72億元。與銷售額類似，淨利也呈現增長趨勢。
- 每股盈餘(EPS)：2025年第一季為8.83元。
- EBITDA：2025年第一季為19.05億元。
- 毛利率(GM)：2025年第一季為26.1%。
- EBITDA Margin：2025年第一季為22.5%。
- 資產負債表：
- 現金：2025年3月31日為73.97億元，佔總資產的28.1%。與2024年底的73.98億元相比略有下降，但仍高於去年同期的63.86億元。
- 應收帳款：2025年3月31日為51.25億元，佔總資產的19.5%。
- 存貨：2025年3月31日為30.23億元，佔總資產的11.5%。
- 總資產：2025年3月31日為263.32億元。
- 銀行借款：2025年3月31日為12.25億元，佔總資產的4.7%。
- 應付帳款：2025年3月31日為27.51億元，佔總資產的10.4%。
- 總負債：2025年3月31日為77.91億元，佔總資產的29.6%。
- 股本：2025年3月31日為13.74億元，佔總資產的5.2%。
- 權益：2025年3月31日為185.41億元，佔總資產的70.4%。
- 每股盈餘 \ 現金股利 \ 配發比例：
- 每股盈餘：2017年至2024年呈現波動上升趨勢，2022年達到最高點36.64元。
- 現金股利：與每股盈餘走勢相似，呈現波動上升趨勢，2022年達到最高點22元。
- 配發比例：2017年至2024年大致維持在60%-80%之間。
- 產品占比：
- 高爾夫球頭(Golf Club Heads)：2025年第一季占比最高，但從2019年以來占比略有下降。
- 石墨球桿和套裝(Graphite Shaft & Packaged Sets)：占比相對穩定。
- 其他產品：各產品占比相對較小。
- 重點訊息-高爾夫產業狀況：
- 美國高爾夫球具零售市場表現：Q1’25 vs Q1’24銷售額增長13%，與2019年相比增長50%。
- 美國地區主要品牌商球具存貨金額：Q1’25 vs Q1’24增長3%，Q1’25 vs Q4’24增長21.4%，與2019年相比增長43.0%。顯示庫存壓力增大。
- 美國主要品牌商球具存貨金額/當季銷貨比值：25Q1為1.84X，高於24Q2的1.20X和24Q3的1.51X，但低於24Q1的2.03X。
- 近期重點事項摘要：
- CB1轉換普通股發行新股增資(2025/05/08公告)
- 董事會決議對越南子公司Vision International Co., Ltd.現金增資案(2025/05/08公告)
- 伯鑫工具（6904）公開收購案已於2025/04/09完成交割
- 復盛應用董事會決議發行CB2 (2025/04/01公告)
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