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科定企業 (6655) 2025 Q3 法說會報告分析與總結
科定企業 (6655) 2025 年第三季法人說明會報告內容呈現了當期財務表現與未來策略布局的綜合概況。報告顯示，儘管公司營收微幅成長，但多數獲利指標呈現衰退，顯示短期內面臨營運挑戰。然而，公司積極投入新產品開發、拓展全球市場據點，並進行重大基礎設施投資，例如興建 A3 商辦大樓與新樹物流園區，這些舉措皆指向其長期發展的戰略規劃。
發言人林美妏女士於報告中詳述了財務結果、新品開發、全球據點及永續發展等面向。從整體觀點來看，科定企業似乎正處於轉型與投資階段，短期獲利表現受到影響，但長期競爭力有望因策略性佈局而提升。本分析將詳細闡述報告內容，並判斷其對股票市場的潛在影響、未來趨勢及投資人應注意的重點。
報告內容利多與利空判斷
根據報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空，並列出依據：
利多 (Positive Factors)：
- 營收微幅成長： 2025 年 Q3 營業收入達新台幣 1,870,910 千元，相較 2024 年 Q3 的 1,847,155 千元略有增長，顯示市場需求仍存在或產品銷售有一定動能。（文件內容：第 4 頁「綜合損益表」）
- 流動性改善： 流動比率從 2024 年 Q3 的 75.00% 提升至 2025 年 Q3 的 86.40%；速動比率也從 19.99% 提升至 20.81%，顯示短期償債能力有所增強。（文件內容：第 5 頁「財務比率」）
- 應收款項週轉率提升： 應收款項週轉率從 2024 年 Q3 的 7.94 次提升至 2025 年 Q3 的 8.56 次，表示公司收款效率提高。（文件內容：第 5 頁「財務比率」）
- 產品組合多元化與新品推出： 積極開發「星光擬真板」、「SPC 地板」與「科定強力膠」等新品，強調高性價比、高防水性、高黏著力、環保及耐用性。同時推出「全室綠建材 一站購足」與「KD 綜合材料 一站購足」服務，顯示公司致力於產品創新與提供整合性解決方案，有助於拓展市場與提升競爭力。（文件內容：第 8-14 頁「新品開發報告」）
- 全球據點拓展： 擁有超過 200 個全球據點，顯示公司已建立廣泛的國際銷售網絡，有助於未來全球市場的擴張。（文件內容：第 15 頁「台灣出發 全球展耀」）
- 重大基礎設施投資 (A3 商辦大樓)： 位於新北市新莊區的 A3 商辦大樓獲得銀級綠建築認證，將作為總部使用，有助於提升企業形象與營運效率，並具備資產增值潛力。（文件內容：第 16-17 頁「科定 A3 商辦大樓 基本資料」、「科定 A3 大樓位置」）
- 重大基礎設施投資 (新樹物流園區)： 新樹物流園區擁有 11 項顯著優勢，包括合法工業用地、節省工業用電成本、全新廠房、便利的卸貨與立體車道、靈活的空間規劃、30 分鐘內覆蓋 500 萬人市場、區域發展潛力、全天候營運彈性、便捷的交通物流及提升企業形象。這些投資預期將大幅提升物流效率、降低營運成本、擴大市場覆蓋率，並為長期成長奠定堅實基礎。（文件內容：第 18-20 頁「科定新樹物流園區 基本資料」、「科定新樹物流園區 基地位置及優勢」、「科定新樹物流園區 11 大優勢」）
- 永續發展與企業社會責任 (ESG)： 推出 KD 帳單電子化響應環保，並捐款百萬金援花蓮震災，展現對環境保護與社會公益的承諾，有助於提升企業形象與品牌價值，吸引 ESG 投資者。（文件內容：第 21-22 頁「永續發展」、「KD 科定百萬金援花蓮 先捐裝備再上前線」）
- 「其他」產品與市場銷售佔比提升： 「其他」產品營收比重從 2024 年 Q3 的 1.73% 大幅提升至 2025 年 Q3 的 5.95%，而「其他」市場銷售佔比也從 9.73% 上升至 13.92%，這顯示公司在產品多元化和非主要市場的拓展上取得進展，有助於降低對單一產品或市場的依賴。（文件內容：第 6 頁「全球市場銷售分析」、第 7 頁「產品營收比重」）
利空 (Negative Factors)：
- 獲利能力顯著衰退： 2025 年 Q3 的營業毛利、營業利益、稅前淨利、稅後淨利及每股盈餘 (EPS) 相較 2024 年 Q3 均大幅下滑，顯示公司獲利能力面臨挑戰。
- 營業毛利從 975,825 千元降至 919,523 千元，毛利率從 52.83% 降至 49.15%。
- 營業利益從 373,306 千元降至 276,558 千元，營業利益率從 20.21% 降至 14.78%。
- 稅後淨利從 299,443 千元降至 196,659 千元，純益率從 16.21% 降至 10.51%。
- 每股盈餘 (EPS) 從 3.83 元降至 2.48 元。（文件內容：第 4 頁「綜合損益表」）
- 營業成本與費用增加： 2025 年 Q3 營業成本佔營收比重從 2024 年 Q3 的 47.17% 上升至 50.85%，營業費用佔營收比重也從 32.62% 上升至 34.37%，顯示成本控制可能面臨壓力或營運費用增加。（文件內容：第 4 頁「綜合損益表」）
- 營業外淨支出增加： 營業外淨支出從 2024 年 Q3 的 -571 千元大幅增加至 2025 年 Q3 的 -33,401 千元，對整體獲利造成更大負面影響。（文件內容：第 4 頁「綜合損益表」）
- 利息保障倍數大幅下降： 利息保障倍數從 2024 年 Q3 的 9.04 倍降至 2025 年 Q3 的 4.24 倍，顯示公司支付利息費用的能力有所減弱。（文件內容：第 5 頁「財務比率」）
- 資產利用效率下降： 總資產週轉率從 2024 年 Q3 的 0.34 次降至 2025 年 Q3 的 0.29 次，資產報酬率 (ROA) 從 4.11% 降至 2.29%，顯示公司資產運用效率和資產創造利潤的能力有所降低。（文件內容：第 5 頁「財務比率」）
- 中國大陸市場銷售佔比顯著下滑： 中國大陸市場銷售佔比從 2024 年 Q3 的 12.64% 下降至 2025 年 Q3 的 7.21%，這表示中國市場面臨挑戰或公司策略性減少對該市場的依賴，但短期內會影響整體營收構成。（文件內容：第 6 頁「全球市場銷售分析」）
- 主要產品營收比重下滑： 「塗裝木皮板」和「環保批批板」兩項主要產品的營收比重均有下降，分別從 37.31% 降至 30.50% 和從 49.81% 降至 44.60%，這可能反映市場偏好變化或內部產品策略調整，若沒有有效新產品接棒可能影響總營收。（文件內容：第 7 頁「產品營收比重」）
- 免責聲明： 報告中的預測性資訊不保證正確性、完整性或可靠性，未來可能因多種無法掌控的風險因素而與實際結果存在差異，這為投資人帶來不確定性。（文件內容：第 2 頁「免責聲明」）
條列式重點摘要與趨勢分析
項目 2025年Q3 2024年Q3 趨勢與分析 財務結果 (綜合損益表) 營業收入(Sale Revenue) (千元) 1,870,910 1,847,155 微幅成長 1.28%，顯示營收仍有動能。 營業成本 (千元) 951,387 871,330 增加 9.19%，導致毛利率下滑。 營業毛利 (千元) 919,523 975,825 減少 5.77%，毛利率從 52.83% 降至 49.15%，盈利能力承壓。 營業費用 (千元) 642,965 602,519 增加 6.71%，佔營收比重從 32.62% 升至 34.37%。 營業利益 (千元) 276,558 373,306 大幅減少 25.93%，營業利益率從 20.21% 降至 14.78%，核心業務獲利能力顯著下滑。 營業外淨收入或支出 (千元) -33,401 -571 由輕微支出轉為較大支出，對淨利潤產生負面影響。 稅前淨利 (千元) 243,157 372,735 大幅減少 34.78%。 稅後淨利 (千元) 196,659 299,443 大幅減少 34.33%，純益率從 16.21% 降至 10.51%。 每股盈餘 EPS (元) 2.48 3.83 大幅減少 35.25%，獲利能力明顯下滑。 財務比率 負債佔資產比率 (%) 71.17 72.10 略有下降，償債結構略為改善。 長期資金佔不動產、廠房及設備比率 (%) 178.36 168.85 提升 9.51%，顯示更多長期資金用於固定資產，財務結構更穩健。 流動比率 (%) 86.40 75.00 提升 15.20%，短期償債能力改善。 速動比率 (%) 20.81 19.99 略微提升 4.10%，短期償債能力趨穩。 利息保障倍數 4.24 9.04 大幅下降 53.09%，顯示償付利息能力顯著削弱。 應收款項週轉率 (次) 8.56 7.94 提升 7.81%，收款效率改善。 存貨週轉率 (次) 1.05 1.08 略有下降 2.78%，存貨管理效率略為降低。 總資產週轉率 (次) 0.29 0.34 下降 14.71%，資產運用效率降低。 資產報酬率 (ROA) (%) 2.29 4.11 大幅下降 44.28%，資產創造利潤能力顯著減弱。 權益報酬率 (ROE) (%) 7.87 13.69 大幅下降 42.49%，股東權益報酬率顯著降低。 全球市場銷售分析 (圓餅圖) 台灣銷售佔比 (%) 78.87 77.63 上升 1.24 個百分點，顯示台灣市場營收比重增加。 大陸銷售佔比 (%) 7.21 12.64 大幅下降 5.43 個百分點，中國大陸市場銷售顯著減少，可能面臨市場挑戰或策略調整。 其他地區銷售佔比 (%) 13.92 9.73 上升 4.19 個百分點，顯示其他國際市場有增長潛力或公司積極開拓多元市場。 產品營收比重 (圓餅圖) 塗裝木皮板 (%) 30.50 37.31 下降 6.81 個百分點。 環保批批板 (%) 44.60 49.81 下降 5.21 個百分點。 環保美耐板 (%) 12.80 6.73 大幅上升 6.07 個百分點，顯示該產品市場接受度高或策略性推廣。 KD 系統櫃 (%) 3.70 2.69 上升 1.01 個百分點。 KD 木地板 (%) 2.45 1.73 上升 0.72 個百分點。 其他產品 (%) 5.95 1.73 大幅上升 4.22 個百分點，顯示新產品或多元產品的貢獻度增加。 新品開發報告：
- 星光擬真板： 推出 PVC 系列與美耐皿系列，強調超越同級產品的 F1 級環保標準，具備防刮耐磨塗層、防水防潮、穩固耐用、啞光質感、同步壓紋、不易變形及穩定抗熱等特性。提供高性價比。
- SPC 地板： 具備防水防潮、穩定耐用特性，提供獨家花色同步壓紋，並達到商用等級的防刮耐磨標準。
- 科定強力膠 (MaxBond)： 推出高黏著力、低 VOC 排放、高耐候性的強力接著劑，提供塗膠與噴膠兩種專用選擇，解決施工痛點。
- 全室綠建材 一站購足： 提供飾面板材、木地板、連工帶料及純出料的一站式服務，包括環保批批板 (504 色)、超耐磨木地板 (新增 3 倍新色) 及科定塑合板，旨在滿足消費者多樣需求並簡化裝潢流程。
- KD 綜合材料 一站購足： 為木工師傅提供夾板、矽酸鈣板、角材、強化木芯板等綜合材料，提升採購便利性。
- 趨勢： 公司積極朝向環保、健康、多元化產品及整合服務方向發展，旨在提升市場競爭力，並透過一站式購足策略，提升客戶黏著度與市場份額。
全球據點介紹：
- 科定企業已在全球設有超過 200 個據點，分佈於香港、越南、泰國、印度、上海、台北、菲律賓、馬來西亞、印尼、新加坡及澳洲等地。
- 趨勢： 顯示公司具備全球化營運能力與市場覆蓋率，有助於分散區域風險並開拓新興市場機會。
科定 A3 商辦大樓與新樹物流園區：
- A3 商辦大樓： 座落於新北市新莊區，樓高 15 層/地下 4 層，總樓地板面積達 23,680.36 平方公尺，並取得候選綠建築銀級證書。
- 新樹物流園區： 座落於新北市新莊區，樓高 7 層/地下 1 層，總樓地板面積達 26,406.96 平方公尺。該園區具備 11 大優勢，包括合法乙工、節省工業用電、全新廠房、卸貨方便、立體車道、靈活規劃大坪數空間、30 分鐘內覆蓋五百萬人、區域發展潛力、全天營運、交通便捷及標的明顯，旨在優化物流效率、降低營運成本、擴大市場覆蓋並提升企業形象。
- 趨勢： 大規模投入固定資產投資，優化營運總部與物流體系，顯示公司對未來營運效率提升與長期成長的堅定信心，是提升長期競爭力的關鍵。
永續發展：
- KD 帳單電子化： 推動電子帳單申辦，鼓勵環保節能。
- 企業社會責任： 捐款新台幣 100 萬元予花蓮災區，並捐贈義消水域裝備，積極回饋社會。
- 趨勢： 強化企業在 ESG (環境、社會、治理) 方面的努力，有助於提升品牌形象與社會認同度，吸引具有永續投資理念的資金。
總結與投資人注意事項
科定企業 2025 年 Q3 的財報數據顯示，公司在當期面臨獲利能力的顯著挑戰，毛利率、營業利益率、淨利率及每股盈餘均較去年同期大幅下滑，且中國大陸市場銷售佔比銳減。這些短期財務表現無疑是利空消息，可能對股票市場造成即時的負面影響。
然而，報告中也揭示了公司一系列積極的利多策略性布局，包括：
- 產品多元化與創新： 推出多款環保、健康的新型建材與輔助材料，並提供一站式購足服務，以滿足市場需求變化並提升客戶黏著度。
- 市場分散與全球佈局： 儘管中國大陸市場受挫，但「其他」國際市場銷售佔比上升，配合全球超過 200 個據點，顯示公司有能力開拓新市場，降低對單一市場的依賴。
- 基礎設施優化： 斥資興建 A3 商辦大樓與新樹物流園區，旨在大幅提升營運效率、降低長期成本、擴大市場覆蓋並強化品牌形象。這些是為長期競爭力打下的重要基石。
- ESG 實踐： 透過電子帳單與慈善捐贈展現對永續發展和社會責任的承諾，有助於建立正面的企業形象。
對股票市場的潛在影響：
短期內，疲弱的 Q3 財報數據 (如 EPS 大幅下降) 可能導致股價承壓，投資人可能會因獲利不如預期而產生觀望或賣出情緒。長期而言，如果公司能有效執行其策略性投資與產品轉型，新物流園區帶來的成本效益與效率提升，以及新產品組合的市場接受度提高，則這些潛在的利多因素有望逐步體現在未來的營收與獲利上，從而為股價帶來支撐甚至上漲動能。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 由於 Q3 獲利能力明顯下滑，加上全球經濟不確定性及中國市場的挑戰，預計公司在短期內仍可能面臨營運壓力，獲利復甦仍需時間。市場可能會關注下一季的財報表現，以判斷成本控制和新產品效益是否開始顯現。
- 長期趨勢： 公司對綠建材、健康產品的投入符合全球永續發展趨勢。A3 大樓和新樹物流園區等重大投資，將在未來幾年內顯著提升其營運效率和市場競爭力。若能成功將新產品推向市場並有效利用新設施，長期來看，科定企業有望實現更穩健的成長和更高的獲利能力。公司正在進行一項重要的轉型，從傳統建材供應商轉向更注重環保、多元化和效率的綜合服務提供商。
投資人 (特別是散戶) 應注意的重點：
- 獲利能力復甦情況： 密切關注未來幾季的毛利率、營業利益率和每股盈餘變化。這是判斷公司是否走出短期低谷的關鍵指標。
- 新產品市場反應： 觀察「星光擬真板」、「SPC 地板」等新產品的銷售表現及其對營收和獲利的貢獻，確認產品轉型策略的成效。
- 中國大陸市場策略與替代方案： 留意公司在中國大陸市場的後續策略，以及在「其他」國際市場拓展的實際進展，以評估市場風險的分散程度。
- 營運成本控制： 關注營業成本和營業費用佔比的變化，以及新物流園區啟用後是否能有效降低成本、提升效率。
- 現金流量與資本支出： 雖然報告未提供完整的現金流量表，但大型基礎建設投資需要大量資金。投資人應關注公司是否有足夠的現金流量來支持這些投資，並確保其不會對財務穩定性造成過大壓力。
- 股利政策： 若獲利持續承壓，公司是否會調整股利政策，這對於偏好穩定股息的投資人來說是重要考量。
總體而言，科定企業正經歷一段投資與轉型期。儘管短期財務表現欠佳，但其長期戰略布局具有潛力。投資人應採取耐心觀察的態度，除了關注短期財報外，更應深入理解公司在產品創新、市場多元化和營運效率提升方面的長期願景及其執行成效。
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