基士德-KY（6641）法說會日期、內容、AI重點整理

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基士德-KY（6641）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

這是一份由基士德-KY (股票代碼：6641) 於 2025 年 12 月 18 日發佈的法人說明會內容。

報告整體分析與總結

本報告呈現了基士德-KY公司在面對宏觀環境變化的挑戰下，積極進行營運轉型和策略調整的現況。公司正從傳統的單一設備供應商，轉型為提供設備、系統整合及營運管理的全方位水務服務商，並聚焦於節能、智慧化及永續經營。儘管過去幾個季度（2024年第四季至2025年第二季）面臨虧損與毛利率下降的挑戰，但2025年第三季已出現顯著的財務好轉，毛利率回升至高點，並實現單季獲利。

整體而言，報告內容透露出公司積極應對市場變化的決心，並已在轉型初期見到初步成效。產業趨勢（如氣候變遷下的水資源管理、各國政策升級）對水務產業長期發展有利，為基士德-KY的轉型提供了外部驅動力。然而，大陸市場的景氣調整與投資放緩，以及越南市場的審慎投資步調，仍是公司在擴張時需要審慎應對的潛在風險。

對股票市場的潛在影響

短期影響：2025年第三季的由虧轉盈及毛利率顯著回升，預計將對投資人信心產生正面影響，可能帶動股價短期內的正面反應。然而，由於大陸市場的投資放緩與審慎態度，以及整體經濟景氣的不確定性，短期內營收成長的動能可能仍需觀察。若公司能持續穩定獲利並進一步提高毛利率，將有助於穩定市場對其評價。

長期影響：基士德-KY的營運模式轉型，從設備銷售走向整合型水務服務，若能成功執行並持續擴大服務型收入比重，將有助於提升獲利穩定性與毛利率水平。全球及各地區水務政策的升級和對永續發展的重視，為公司提供了長期成長的廣闊空間。若公司能有效利用其在節能產品研發、智慧水務及建立示範場域的投入，並深化大陸以外市場，長期價值有望提升。市場將密切關注其轉型進程、獲利能力的持續性以及新業務的拓展成效。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：
    • 初步復甦與挑戰並存：公司在2025年第三季實現獲利，毛利率回升，顯示短期營運已走出谷底。然而，全球經濟景氣的不確定性，特別是大陸市場投資節奏的審慎，可能使短期內營收成長仍面臨挑戰。公司需證明其獲利能力的持續性和穩定性。
    • 轉型成效初步驗證：公司積極推動的營運轉型策略，如專案組合優化和執行效率提升，已在2025年第三季的毛利率表現中得到初步印證。短期內觀察重點在於這些策略能否持續帶來穩定甚至提升的獲利能力。
  • 長期趨勢：
    • 水務產業結構性成長：全球氣候變遷、水資源短缺及環境法規日益嚴格，將持續推動水務產業的結構性成長。從台灣、大陸到越南市場，政策均導向智慧化、節能化、整合型解決方案，這對基士德-KY的轉型方向高度吻合。
    • 服務型業務占比提升：公司從單一設備供應商轉型為整合型水務服務商，此模式轉變將有助於提升長期營收的穩定性與毛利率。服務型業務通常具有較高的進入門檻與客戶黏著度，有助於公司建立長期的競爭優勢。
    • 永續發展為核心：基士德-KY將綠色產品、綠色管理與永續共善作為長期經營方向，這符合全球ESG趨勢。長期而言，企業的永續發展能力將成為其競爭力與估值的關鍵因素。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利能力持續性：密切關注未來季度的財報，確認2025年第三季的獲利轉正和毛利率回升是否能持續。特別是營業淨利及歸屬於本公司業主之淨利的變化趨勢。
  • 營運模式轉型進度：關注公司在整合型服務（設備、環工、智能、維修、工程、運營）的專案承接情況及營收貢獻占比，以及非大陸市場的拓展成效，以評估其經營韌性。
  • 各地區市場表現：由於大陸市場面臨景氣調整與投資放緩，應關注公司在大陸地區的營收佔比變化，以及在台灣及東南亞（特別是越南）市場的成長動能。
  • 研發投入與技術領先：留意公司在節能產品、智慧水務等方面的研發成果是否能轉化為實際的市場競爭優勢和獲利。
  • 股利政策穩定性：鑑於過去幾年EPS波動較大，投資人應關注公司未來的股利政策是否能趨於穩定，以及現金股息發放的可預測性。
  • 產業政策變動：水務產業受政策影響大，需關注台灣、大陸和越南地區水務政策的最新動向，及其對公司業務的潛在影響。

條列式重點摘要與數字、圖表趨勢分析

公司概況 (Part 1)

  • 公司簡介：
    • 成立於 2013 年 10 月，員工 573 人，資本額 3.65 億元。
    • 定位為「設備+環工+智能+維修+工程+運營」的全方位水務服務商。
    • 研發支出佔比為 4.5%。
    • 主要市場包括臺灣、大陸、東南亞。
    • 擁有 GSD、川源牌、基士德等自營品牌。
    • 生產基地主要位於浙江省平湖市及江蘇省揚州市。
  • 組織架構：
    • 基士德為母公司，旗下全資子公司包括基士德(台分)、川源(BVI)、基士德環科。
    • 川源(BVI) 再全資控股揚州川源和川源(中國)。
    • 越南基士德為基士德環科持股 85% 的子公司。
    • 川源(中國) 旗下有持股 60% 的川能碳和與川研環科。

財務概況 (Part 2)

合併損益表趨勢分析

項目 2024年第一季 2024年第二季 2024年第三季 2024年第四季 2025年第一季 2025年第二季 2025年第三季
營業收入淨額 (新台幣千元) 406,800 468,483 489,959 452,957 405,750 434,061 438,119
營業毛利 (新台幣千元) 128,786 135,017 138,189 116,338 114,712 139,622 144,388
毛利率 (%) 31.7% 28.8% 28.2% 25.7% 28.3% 32.2% 33.0%
營業淨利(損) (新台幣千元) 4,157 (6,239) (5,073) (23,168) (15,213) 3,346 2,569
稅前淨利(損) (新台幣千元) 24,169 19,807 7,095 (8,618) (2,005) 3,222 9,752
歸屬於本公司業主之淨利 (新台幣千元) 22,025 19,953 8,404 832 66 (5,715) 9,615
基本每股盈餘 (新台幣元) 0.60 0.55 0.23 0.02 0.00 (0.16) 0.26
  • 營業收入淨額：
    • 從2024年第一季的406,800千元波動上升至2024年第三季的489,959千元，隨後在2024年第四季和2025年第一季略有下降。
    • 2025年第二季和第三季呈現回升，至2025年第三季達到438,119千元，與前一季相比略有增長。
  • 毛利率：
    • 毛利率在2024年第一季為31.7%，隨後呈現下滑趨勢，於2024年第四季降至25.7%的低點。
    • 自2024年第四季起開始回升，2025年第一季為28.3%，第二季增至32.2%，並在2025年第三季達到33.0%，顯示毛利率有明顯改善且達到報告期內的新高點。
  • 營業淨利(損)與稅前淨利(損)：
    • 營業淨利在2024年第一季為正數，隨後在2024年第二季至2025年第一季均為負數，且2024年第四季和2025年第一季虧損幅度較大。
    • 2025年第二季轉虧為盈，達到3,346千元，並在第三季持續獲利2,569千元。
    • 稅前淨利也經歷類似趨勢，從2024年第四季至2025年第一季出現虧損，但2025年第二季和第三季顯著轉正。
  • 歸屬於本公司業主之淨利與基本每股盈餘 (EPS)：
    • 歸屬於本公司業主之淨利從2024年第一季的22,025千元逐步下降，至2025年第二季出現5,715千元的虧損。
    • 然而，在2025年第三季大幅轉正，達到9,615千元。
    • 基本每股盈餘 (EPS) 趨勢與淨利一致，從2024年第一季的0.60元降至2025年第二季的(0.16)元（虧損）。
    • 2025年第三季實現由虧轉盈，單季EPS達0.26元。
  • 總結：財務數據顯示基士德-KY在2024年第四季至2025年第一、二季經歷營運逆風與虧損，但自2025年第三季起，隨著毛利率的顯著回升，公司成功轉虧為盈，顯示營運狀況有明顯改善。

地區營收比重趨勢分析

地區營收比重圖表
  • 大陸地區營收比重：
    • 在2024年第一季佔比高達89.7%，隨後逐步下降，在2024年第四季降至80.4%。
    • 2025年第二季小幅回升至85.5%，但在2025年第三季再次降至80.2%。
    • 整體趨勢顯示大陸地區營收比重在報告期內有所下降，但仍是主要市場。
  • 台灣地區營收比重：
    • 從2024年第一季的8.1%逐步上升，在2024年第四季達到17.5%。
    • 2025年第一季為17.2%，2025年第三季進一步上升至17.9%，顯示台灣市場的營收貢獻比例穩步提升。
  • 其他地區營收比重：
    • 佔比相對較低，介於1.1%至2.4%之間，變動不大，沒有顯著的成長或下降趨勢。
  • 總結：圖表趨勢反映公司正「持續深耕大陸地區以外市場，提升整體經營韌性」。大陸地區營收比重雖仍最高，但已呈現下降趨勢，而台灣地區的營收佔比則有明顯提升，符合公司分散市場風險的策略。

EPS & 股利發放趨勢分析

項目 2020 2021 2022 2023 2024
EPS(1) (依加權平均股數計算) 6.52 6.3 5.0 1.28 1.40
EPS(2) (依期末股數計算) 6.55 5.91 5.0 1.28 1.40
現金股息 (新台幣元) 4.5 4.5 3.5 1.0 1.0
發放率(%) (註1:依EPS(2)計算) 69% 76% 70% 78% 71%
  • EPS趨勢：
    • EPS在2020年至2022年維持在5元以上的高水平 (6.52/6.55元、6.3/5.91元、5.0元)。
    • 然而，自2023年起，EPS顯著下降至1.28元，並在2024年略微回升至1.40元。這表明公司近年獲利能力較前幾年大幅下滑。
  • 現金股息趨勢：
    • 現金股息發放金額與EPS趨勢一致，在2020-2021年維持在4.5元。
    • 2022年下降至3.5元，並在2023-2024年進一步降至1.0元。這反映公司在獲利能力下降後，股利發放也相應調整。
  • 發放率：
    • 發放率整體維持在69%至78%之間，顯示公司即使在獲利下滑時，仍傾向保持相對穩定的盈餘分配率。
  • 總結：近年來（2023-2024年）公司的EPS及現金股息相較於2020-2022年有大幅下滑，但發放率維持在相對穩定的水平，顯示公司在分配盈餘上的政策一致性。

產業概況 (Part 3)

  • 水資源管理與氣候行動：
    • 氣候變遷影響不再僅限於極端氣候事件，水資源管理已成為影響風險的關鍵治理核心。
    • WHO國際水周(2025/8/24-28) 將水資源管理定位為氣候行動下關鍵治理議題。
    • 全球仍有22億人無法取得安全管理的飲用水服務。
    • 判斷：利多。全球對水資源管理的重視將帶來持續的市場需求。
  • 台灣水資源治理政策趨勢：
    • 氣候變遷導致極端降雨與淹水風險提高，中央與地方治水政策全面升級。
    • 「因應氣候變遷縣市管河川及排水整體改善計畫」(115-120年) 推動治水投入進入中長期、系統性治理階段。
    • 政策執行重點從傳統工程轉向系統性排水管理、智慧化應用、低碳設計與長期維運。
    • 市場需求由單點工程轉為整合型解決方案，縣市層級治理專案持續增加。
    • 判斷：利多。台灣政策驅動水務治理升級，系統型解決方案需求明確，有利於公司轉型為整合型服務商。
  • 大陸水務政策與市場趨勢：
    • 大陸水務市場面臨景氣調整與投資放緩，專案節奏趨於審慎。
    • 政策重點由「擴張建設」轉向「存量優化與效率提升」。
    • 水務需求轉向節能降耗、運轉效率與成本控制。
    • 地方政府更重視投資報酬率與長期營運效益。
    • 判斷：有挑戰但有機會。短期利空（投資放緩），但長期利多（政策轉向效率與成本控制、存量優化），與公司節能智慧化策略契合。
  • 越南市場概況：
    • 越南水務與污水處理仍處補強階段，政府持續推動集中式與工業污水治理。
    • 法規標準升級：2025年起更新工業與生活污水排放技術規範，監管要求趨於細化與可稽核。
    • 設備要求提高：現地式處理設施納入標準管理，設備性能與運轉穩定度要求提升。
    • 投資節奏審慎：短期專案投資受景氣與地方預算影響，市場推進相對保守。
    • 判斷：潛在利多。儘管短期投資節奏審慎，但長期而言，政策與標準持續完善、設備要求提高，將為整合型水務方案提供成長空間。

營運概況 (Part 4)

  • 政策驅動下的水務營運轉型：
    • 政策與產業趨勢：設備節能降耗 -> 智慧化管理 -> 整合型服務。
    • 營運轉型策略：節能產品研發 -> 智慧水務 -> 建立水務示範場域。
    • 近期投入成果：
      • 節能產品研發：高效永磁水泵、二代節能水泵、高效率污泥脫水設備。
      • 智慧水務：高科技產業智慧加藥系統、再生水回收系統、曾文淨水場AI化專案、參與A+企業創新研發計畫。
      • 水務示範場域：桃園航空城事業廢水處理廠(一期)、屏東農科水務工程、農業部桃園物流科技園區污水處理廠。
    • 總結：公司正由「單一設備商」走向結合「設備、系統與營運管理能力」的整合型模式。
    • 判斷：利多。轉型策略清晰，投入具體成果，與產業趨勢高度契合，有利於提升競爭力與長期獲利。
  • 營運模式轉型，支持長期價值成長：
    • 營運調整重點：
      • 營運重心逐步由單一工程案件，轉向結合設備、系統與營運管理能力的整合型模式。
      • 配合水務政策對節能、智慧化與長期維運的需求趨勢，持續優化專案組合與執行方式。
    • 對獲利結構的影響方向：
      • 透過專案選擇與執行效率提升，有助於毛利結構趨於穩定。
      • 持續累積系統整合與營運管理經驗，作為未來服務型解決方案的能力基礎。
    • 總結：營運模式調整著重於「能力與結構優化」。
    • 判斷：利多。轉型目標明確，旨在提升獲利穩定性與長期競爭力，為長期價值成長奠定基礎。
  • 綠色產品與綠色管理的長期經營方向：
    • 綠色產品：聚焦節能（提升設備能效），低碳與水資源效率。
    • 綠色管理：營運持續精進，導入節能與資源管理機制。
    • 永續共善：已發行2本永續報告書，持續企業與社區共善。
    • 總結：相關投入有助於提升長期營運效率與服務型收入比重，以綠色產品與綠色管理為核心，支持公司長期穩健經營。
    • 判斷：利多。符合全球永續發展趨勢，提升企業社會責任形象，有助於爭取市場青睞及長期穩健經營。

利多與利空分析

利多 (Positive Factors)

  • 2025年第三季財務轉正：公司在2025年第三季實現由虧轉盈，單季EPS達0.26元，同時毛利率回升至33.0%的報告期內高點，顯示營運效率顯著改善。(依據：合併損益表)
  • 營運模式轉型與產業趨勢吻合：公司正從單一設備供應商轉型為提供整合性水務解決方案（設備、系統、營運管理），這與台灣、大陸及越南市場對智慧化、節能化、系統性治理的需求高度契合。(依據：產業概況、營運概況)
  • 節能與智慧化產品投入：公司積極投入高效永磁水泵、智慧加藥系統、AI化專案等研發，並參與A+企業創新研發計畫，有助於提升核心競爭力。(依據：營運概況-政策驅動下的水務營運轉型)
  • 深化大陸地區以外市場：公司策略性地提升台灣及其他地區的營收比重，降低對單一市場的依賴，有助於提升經營韌性。(依據：地區營收比重圖表，以及「持續深耕大陸地區以外市場，提升整體經營韌性」的說明)
  • 全球水資源管理政策利多：聯合國及各國政府日益重視水資源管理，將其視為氣候行動的關鍵策略，為水務產業創造了長期成長的市場需求。(依據：產業概況-以水資源管理為核心 回應氣候變遷挑戰)
  • 台灣水務政策升級：台灣政府因應氣候變遷，推動治水政策全面升級，由傳統工程轉向系統性、智慧化、低碳設計的整合型解決方案，為公司提供了明確的市場需求。(依據：產業概況-台灣水資源治理政策趨勢)
  • 越南市場潛在成長空間：儘管短期投資審慎，但越南政府持續推動水務治理補強、法規標準升級及設備要求提高，為公司整合型水務方案帶來長期成長空間。(依據：產業概況-越南市場)
  • 長期永續經營方向：公司以綠色產品、綠色管理為核心，並發行永續報告書，符合全球ESG趨勢，有助於企業長期穩健發展。(依據：營運概況-綠色產品與綠色管理的長期經營方向)

利空 (Negative Factors / Concerns)

  • 過往獲利大幅下滑：2023至2024年的EPS（1.28元、1.40元）相較於2020至2022年（5.0元以上）有大幅度下降，顯示公司在轉型前曾面臨嚴峻的獲利壓力。(依據：EPS & 股利發放表)
  • 連續虧損季度：2024年第四季至2025年第二季經歷營業淨利與歸屬於本公司業主之淨利虧損，顯示營運狀況曾陷入低谷，轉型仍處於初期階段。(依據：合併損益表)
  • 大陸市場景氣調整與投資放緩：大陸水務市場面臨景氣調整和投資放緩，專案節奏趨於審慎，這可能影響公司在大陸這一主要市場的營收表現和成長速度。(依據：產業概況-大陸水務政策與市場趨勢)
  • 越南市場投資節奏審慎：短期專案投資受景氣與地方預算影響，越南市場推進相對保守，可能限制公司在該區域的短期業務擴張。(依據：產業概況-越南市場)
  • 轉型成效需持續驗證：儘管2025年第三季表現良好，但營運模式轉型能否持續帶來穩定高毛利、高效率的獲利，仍需未來數個季度的財報來驗證。(依據：營運概況-營運模式轉型，支持長期價值成長)

這些分析基於報告內容，提供了對基士德-KY目前營運狀況和未來潛力的多面向視角。

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