申豐（6582）法說會日期、內容、AI重點整理
申豐（6582）法說會日期、直播、報告分析
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申豐特用應材股份有限公司（6582）2025年第四季法人座談會報告分析
本報告係申豐特用應材股份有限公司（股票代碼：6582）於2025年12月30日發佈之第四季法人座談會內容。報告詳細闡述了公司的基本概況、核心產品與應用市場、因應環保趨勢的材料應用領域、未來發展方向，並呈現了2025年第三季及累計的營運表現。整體而言，報告揭示了公司在市場供需失衡下所面臨的短期營運挑戰，同時也展現了其積極轉型、聚焦綠色與高附加價值產品的長期策略。
報告整體觀點
本報告呈現出申豐公司在當前市場環境下的兩大面向：一方面，其2025年第三季及累計財報數據顯示出顯著的營運下滑，反映了「原有市場供需失衡」的嚴峻影響，導致獲利能力面臨重大壓力。另一方面，公司正積極應對這些挑戰，透過「綠色產品、綠色製程」的轉型策略，以及在新能源、醫療、環保建材等高潛力領域的產品開發與客製化服務，為未來成長奠定基礎。這是一份關於短期逆境與長期戰略轉型的報告。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：報告中呈現的2025年第三季及累計虧損，特別是毛利率與營業利益率為負，以及累計EPS為負，預計將對申豐的股價構成壓力，短期內市場情緒可能偏向保守甚至看空。投資人將密切關注公司轉型策略能否迅速扭轉財務頹勢。
- 長期影響：儘管短期承壓，但公司積極投入綠色材料、高值化產品（如鋰電池負極材料、醫用手套乳膠、環保接著劑）的研發與市場拓展，若這些新事業能逐步貢獻營收與獲利，則有望在長期為公司帶來新的成長動能，支撐其未來估值。市場將評估其轉型策略的執行成效與市場競爭力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：判斷申豐在短期內（未來一至兩季）仍將面臨市場供需失衡及營運成本壓力，獲利能力改善可能較為緩慢。公司的財務數據反映了產業景氣下行壓力，且轉型效益需時間發酵。
- 長期趨勢：判斷申豐的長期發展方向是正向的。全球對於環保、永續、高性能材料的需求持續增長，公司所聚焦的「綠色材料」、「利用再生資源」、「降低環境衝擊」等發展策略，以及在新能源、醫療、環保建材等領域的佈局，符合產業大趨勢。若公司能成功開發具競爭力且高附加價值的產品，並擴大市場份額，長期營運展望可期。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注財報表現：密切追蹤公司未來各季的營收、毛利率、營業利益率及EPS變化，確認虧損是否縮小，獲利能力是否逐步改善。特別是轉型後的產品是否能帶來更高的毛利率。
- 評估轉型進度：關注公司在綠色材料、高值化產品（如生質乳膠、水性壓克力、鋰電池負極材料用SBR、醫療用NBR乳膠）的實際市場拓展與訂單獲取情況，以及這些新產品對營收貢獻的比例。
- 現金流與財務體質：在營運虧損時期，檢視公司的現金流狀況與負債水平，確保其有足夠的資源支持轉型期的研發投入與營運開銷。
- 產業前景與競爭：了解公司所處的特用化學品產業環境變化，以及主要產品應用市場（如醫療手套、電動車電池）的發展前景與競爭態勢。
- 股利政策：由於目前處於虧損狀態，投資人應對短期股利發放不抱過高期望，並將重點放在公司長期成長潛力。
法人座談會報告內容條列式重點摘要
一、 公司簡介
- 股票代號：6582（證券交易所上市）。
- 成立時間：1979年7月17日。
- 資本額：新臺幣10.6億元。
- 員工人數：136人。
- 主要技術：乳化聚合專業技術廠商，提供高質量、高穩定的合成乳膠。
- 股票上市時間：2017年6月14日。
二、 主要產品與應用市場
申豐特用應材主要產品包括丁苯乳膠（SBR）、丁腈乳膠（NBR）、水性壓克力（ACRYLIC）及生質乳膠（BIO-LATEX），廣泛應用於多個領域：
- 黏著劑：用於木工膠、標籤、膠帶塗佈。
- 紙與紙板：用於表面塗佈與內部含浸，提升印刷性能、耐磨性、結構強度、耐水性。
- 建築與工程：綠色建材應用。
- 紡織：作為浸膠樹脂，強化布料結構穩定性、表面強度、防滑性。
- 能源：應用於鋰電池負極材料。
三、 因應環保趨勢之材料應用領域（利多）
申豐積極開發符合環保趨勢的產品與解決方案：
- 黏著劑（Waterborne Adhesives）：具有高效黏著力、無溶劑、環境友善，符合低VOC排放與環保法規，取代傳統溶劑型膠黏系統。
- 紡織（Impregnating Resin）：用於浸膠樹脂，提升織物韌性、耐磨、結構穩定性，應用於地毯、衣物、玻璃纖維網等。
- 紙&紙張（SBR應用）：提升紙張印刷性能、耐磨性、結構強度、耐水性。
- 綠色建材（ARKIBIND®系列）：提供客製化服務，產品不含甲醛、苯類、SVHC及TVOC等有害物質，具有良好接著力與高度耐水性。
- 減塑方案（水系壓克力阻隔材料）：具良好阻油、阻水、熱封特性，可實現紙類回收再利用，達成減塑、減廢、減碳目標，取代傳統PE淋膜製程。
- 乳膠手套（NBR乳液）：具優異耐油性、耐化學性、抗穿刺性與柔韌性，為製造無粉醫療檢查手套與手術手套之首選材料。
- 能源（SBR乳液）：用於鋰電池負極製程，作為水性黏結劑，符合綠色製造、無溶劑化、高性能循環壽命的電池設計趨勢。
- 客製方案：依據客戶需求提供客製化聚合設計與配方優化服務，協助客戶創造更高附加價值。
四、 未來發展方向（利多）
公司透過「潛在客戶開發」與「多元永續產品研發」兩大方向推進：
- 潛在客戶開發：含浸膠（SBR）、木工膠（SBR）、高AN NBR、高SR NBR。
- 多元永續產品研發：紙類用膠（SBR）、檢驗手套（NBR）、奈米SBR、PSA（Acrylic）、阻隔膠（Acrylic）、複瓦膠（Bio-based）。
五、 2025年Q3營運表現 – 數字與趨勢分析
單位:仟元新台幣 2025 Q3 金額 2025 Q3 % 2024 Q3 金額 2024 Q3 % 2025 累計 金額 2025 累計 % 營業收入 143,347 100% 565,848 100% 695,795 100% 營業毛利 (22,025) (15%) 46,307 8% (30,848) (4%) 營業淨利 (55,694) (39%) (9,497) (2%) (148,202) (21%) 業外收支 138,860 96% 117,616 21% 126,478 18% -利息收入 9,619 7% 8,825 2% 28,963 4% -股利收入 129,371 90% 110,479 19% 129,384 19% -其他利益及損失 (1,924) (1%) (1,508) - (31,392) (5%) -財務成本 (206) - (180) - (477) - 稅前淨利 81,166 57% 108,119 19% (21,724) (3%) 稅後淨利 65,048 45% 100,657 18% (19,825) (3%) 稅後每股盈餘 0.61 0.94 (0.19) 主要趨勢描述（利空為主，部分為利多）：
- 營收大幅下滑（利空）：2025年第三季營業收入為143,347仟元，較2024年第三季的565,848仟元大幅下滑74.67%。2025年累計營業收入為695,795仟元，較2024年累計的約1,087,517仟元（2024 Q3為565,848，2024 Q4未提供，但2025 Q3累計已較2024 Q3累計低，反映持續的挑戰）呈現顯著衰退。
- 營業毛利與淨利轉負（利空）：
- 2025年第三季營業毛利為負22,025仟元（毛利率-15%），較2024年第三季的46,307仟元（毛利率8%）由盈轉虧，顯示本業經營面臨嚴重挑戰。
- 2025年第三季營業淨利為負55,694仟元（營業利益率-39%），較2024年第三季的負9,497仟元虧損擴大。
- 2025年累計營業毛利為負30,848仟元（毛利率-4%），累計營業淨利為負148,202仟元（營業利益率-21%），表明2025年至今本業持續虧損。
- 業外收支支撐獲利（利多，但非本業）：
- 2025年第三季業外收支高達138,860仟元，佔營收比重96%，其中股利收入129,371仟元貢獻巨大。這使得稅前淨利由本業虧損轉為81,166仟元（稅前淨利率57%），稅後淨利為65,048仟元（稅後淨利率45%）。
- 然而，2025年累計業外收支為126,478仟元，未能彌補本業的巨額虧損，導致累計稅前淨利及稅後淨利皆為負值。
- 每股盈餘表現（利空）：
- 2025年第三季稅後每股盈餘（EPS）為0.61元，儘管單季轉正，但主要得益於高額業外股利收入，並非本業獲利。
- 2025年累計稅後每股盈餘為負0.19元，顯示公司在2025年前三季整體仍處於虧損狀態。
各季EPS、業績及獲利表現 – 圖表分析
2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 營業收入 (千元) 208,451 241,708 187,298 256,881 211,880 468,618 565,848 459,850 309,589 242,859 143,347 毛利率 (%) 6.20% 14.10% 0.50% -10.30% -19.00% 16.90% 8.20% 5.90% 1.62% -5.70% -15.36% 營業利益率 (%) -16.80% -10.60% -29.90% -38.80% -22.90% 5.90% -1.70% -7.40% -11.40% -23.55% -38.85%
EPS 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 季度 -0.21 -0.08 0.25 -0.98 -0.23 0.37 0.94 -0.09 -0.15 -0.64 0.61 年度 -1.02 0.99 0.19 圖表與表格數據趨勢分析（利空為主）：
- 營業收入趨勢（利空）：從圖表中可見，營業收入在2024年Q3達到高峰（565,848仟元）後呈現明顯下滑趨勢，至2025年Q3已大幅降至143,347仟元，創下近年來新低。這反映了市場需求持續疲軟或公司原有市場供需失衡的嚴重性。
- 毛利率與營業利益率持續惡化（利空）：
- 毛利率在2024年Q2達到16.90%的相對高點後，於2024年Q4、2025年Q2和2025年Q3多次轉為負值，尤其是2025年Q3跌至-15.36%，顯示公司在產品定價、成本控制或產能利用率方面面臨巨大壓力。
- 營業利益率的趨勢與毛利率相似，且負值區間更大。自2024年Q2短暫轉正（5.90%）後，迅速惡化，2025年Q3更深陷負38.85%的虧損，表明本業營運效率低下，成本結構未能有效調整以應對營收下滑。
- EPS表現波動且近期轉負（利空）：EPS季度數據呈現高度波動，雖然2024年Q3達到0.94元，2025年Q3因業外收入再次轉正為0.61元，但整體而言，在2023年和2024年各年度均有季度虧損。值得注意的是，2025年Q1和Q2 EPS均為負值，且年度累計EPS為0.19元，但最新的累計EPS數據（從上方表格）顯示2025累計為-0.19元，這表示圖表中可能呈現的是稅前或另一個階段的累計EPS，而財務報表為最終稅後數據。無論如何，近期EPS表現不穩定，年度累計亦為負值，對投資者而言並非正面訊號。
六、 總結與2025年展望
2025年原有市場供需失衡的狀況依然持續，申豐正積極進行策略轉型，以因應挑戰並開創未來成長動能。
- 轉型方向：以「綠色產品、綠色製程」為核心目標，透過多元化產品組合，開發高毛利的特殊應用合成乳膠產品，以開拓新市場並提升整體獲利能力。
- 核心目標：發展「綠色材料、利用再生資源、降低環境衝擊」的產品或服務。
- 策略推進：
- 垂直整合：強化產業上下游綜效。
- 技術發展：持續關注壓克力（Acrylic）與生質乳膠（Bio-latex）的技術發展與市場動態。
- 高附加價值產品開發：開發具競爭力且附加價值高的產品，擴展應用於黏合劑、紡織業添加劑、綠色建材、紙張塗佈以及全回收食器等多個領域。
- 最終目標：實現最佳穩定的產銷平衡狀況，並在此基礎上持續創造獲利。
總結分析
申豐特用應材（6582）的2025年第四季法人座談會報告，清晰地描繪了公司當前所處的困境與其積極應對的轉型策略。儘管報告名稱顯示為「2025年第四季法人座談會」，但財務數據僅更新至2025年第三季，而發布日期為2025年12月30日，這表示公司在接近年底時，針對前三季的營運狀況和全年展望進行說明。
對報告的整體觀點
本報告呈現的狀況可謂「短期陣痛，長期佈局」。2025年第三季的財務數據，特別是營業收入的大幅下滑以及營業毛利和營業淨利轉負，明確指出公司原有市場面臨嚴峻的供需失衡與獲利壓力。然而，公司並沒有坐以待斃，而是積極宣示了轉型綠色材料、開發高附加價值產品、並深化垂直整合的決心。這份報告既是危機警示，也是轉型宣言。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：2025年第三季的本業虧損、負毛利率和營業利益率，以及累計EPS為負值，無疑是市場的「利空」消息。儘管單季因業外股利收入而使稅後淨利為正，但這並非來自核心業務的改善，市場對此的解讀通常會較為謹慎。預期短期內，申豐的股價可能承受下行壓力，投資人信心可能受挫。
- 長期影響：公司所提出的「綠色材料」、「再生資源」、「降低環境衝擊」等轉型方向，以及在鋰電池負極材料、醫療手套、環保建材等高潛力領域的投入，皆符合全球永續發展與高科技產業趨勢，屬於潛在的「利多」因子。如果這些戰略性轉型能夠成功實施並產生實質效益，將有助於公司擺脫對傳統低毛利業務的依賴，提升長期競爭力與盈利能力，從而為股價帶來正面影響。然而，這是一個漫長且充滿不確定性的過程。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：判斷申豐在未來一到兩個季度（即2025年第四季及2026年第一季），仍可能面臨嚴峻的營運挑戰。市場供需失衡的調整需要時間，而新產品和新技術從研發到量產、再到市場貢獻，也需要較長的週期。因此，短期內公司財務表現可能難以立即顯著改善。
- 長期趨勢：判斷申豐的長期發展趨勢是正向且具有潛力的。全球對於環保與永續發展的重視日益提高，申豐在水性膠、生質材料、減塑方案、新能源材料等領域的佈局，切合產業發展大方向。若公司能有效執行其轉型策略，成功開發並推廣高附加價值的綠色產品，提升客戶接受度，並優化其成本結構，則有望在長期實現穩定的盈利增長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 核心業務盈利能力：散戶應重點觀察公司核心業務（本業）的毛利率和營業利益率是否能止跌回升，以及何時能轉虧為盈。業外收入雖能支撐短期獲利，但並非衡量公司長期競爭力的核心指標。
- 轉型策略的實際進展：密切關注公司在綠色材料和高值化產品方面的研發成果、客戶導入情況以及這些新產品對整體營收和獲利的貢獻比例。例如，鋰電池材料、醫療手套乳膠、環保接著劑等產品的市場反應與訂單量。
- 營運現金流：在營運虧損階段，公司的現金流狀況至關重要。健康的營運現金流能夠支持公司持續的研發投入和市場拓展。
- 財務風險：評估公司的負債水準和償債能力，確保公司有足夠的財務韌性度過轉型期。
- 管理層溝通：關注公司管理層對於市場前景、轉型挑戰以及未來發展路徑的說明，了解其對當前困境的認知程度和解決方案的信心。
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