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報告整體分析與總結

本次虹揚科技（股票代碼：6573）的 2026 年第一季法人說明會，主要揭露了公司在 2026Q1 的營運成果、產品組合銷售情況、產品發展藍圖以及 2025 年的營運總結。整體而言，該報告呈現了公司在既有市場的穩健表現，並積極佈局未來成長動能。

對股票市場的潛在影響

投資者在評估虹揚科技時，需關注其營運數據與未來產品策略的執行情況。若公司能夠持續達成產品發展藍圖中的目標，並在新興市場應用（如車用、AI、伺服器）取得顯著進展，將有助於提升市場信心，進而對股價產生正面影響。反之，若營收成長不如預期，或產品開發延遲，則可能對股價造成壓力。

未來趨勢判斷（短期與長期）

短期趨勢：從 2026Q1 的營運成果來看，營收較去年同期呈現下滑，但營業毛利率有所提升，顯示公司在成本控制或產品結構上可能有所優化。然而，整體淨利仍為虧損，顯示短期內公司仍在調整營運策略以尋求獲利能力。後續需觀察 2026 年第二季及之後的營收動能是否能有效改善。

長期趨勢：從產品發展藍圖來看，公司積極佈局高階產品，如 SiC Mosfet、Power Clip 等，並聚焦於 AI 伺服器、車用、綠能等高成長應用領域。若這些新產品及新應用能夠成功打入市場並獲得客戶認可，將為公司帶來長期的成長動能，並有助於提升獲利能力，驅動長期的股價上漲潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 營運數據的波動性：投資人應留意公司營收及獲利能力的季度波動，特別是 2026Q1 相較於去年同期的下滑。需深入分析造成波動的原因，並評估其是否為短期現象。
  • 產品組合與市場佈局：關注公司產品組合的變化，特別是高毛利的產品占比。同時，要緊密追蹤公司在新興市場（車用、AI、伺服器）的佈局進展與實際成果。
  • 產品發展藍圖的執行：公司所提出的產品發展藍圖是重要的觀察指標。投資人應關注公司是否能如期推出新產品，並成功導入市場。
  • 獲利能力的改善：目前公司仍處於虧損狀態，投資人應特別關注公司何時能夠轉虧為盈，以及獲利能力的持續性。
  • 全球經濟與產業景氣：身為半導體零組件供應商，公司營運受全球總體經濟及相關產業景氣影響甚鉅，投資人應同步關注全球景氣復甦狀況與半導體產業的供需動態。

詳細分析

01 營運成果

根據提供的簡明合併綜合損益表，我們觀察到以下幾點趨勢：

項目 2026Q1 (金額) 2026Q1 (%) 2025Q1 (金額) 2025Q1 (%) 2025 (金額) 2025 (%) 2024 (金額) 2024 (%)
營業收入 177,165 100 230,728 100 833,212 100 962,465 100
營業成本 157,554 89 212,677 92 738,527 89 930,217 97
營業毛利 19,611 11 18,051 8 94,685 11 32,248 3
營業費用 48,829 27 52,417 23 196,370 24 210,809 21
營業淨利(損) (29,218) -16 (34,366) -15 (101,685) -13 (178,561) -18
營業外收入及支出 (1,577) -2 (2,953) -2 211,548 26 139,444 14
稅前淨利(損) (30,795) -18 (37,319) -17 109,863 13 (39,117) -
本年度淨利(損) (31,094) -18 (38,232) -17 98,973 12 (77,001) -8
每股盈餘(元) -0.40 - -0.48 - 1.23 - -1.94 -

營收趨勢分析：

  • 2026Q1：營業收入為 177,165 仟元，相較於 2025Q1 的 230,728 仟元，有顯著的下滑。與 2025 年全年（833,212 仟元）和 2024 年（962,465 仟元）相比，2026Q1 的營收處於相對較低的水平。
  • 營業毛利：儘管營收下滑，但 2026Q1 的營業毛利率（11%）相較於 2025Q1（8%）有所提升，顯示公司在毛利率方面有所改善。2025 年全年毛利率為 11%，與 2026Q1 持平，而 2024 年毛利率僅為 3%，顯示出近年毛利率的改善趨勢。
  • 營業費用：2026Q1 的營業費用為 48,829 仟元，相較於 2025Q1 的 52,417 仟元有所下降。費用佔營收比重則從 23% 上升至 27%，這表示在營收下降的同時，費用控制的效果尚未能完全抵銷營收衰退的影響。
  • 營業淨利(損)：受營收下滑及營業費用佔比提升影響，2026Q1 的營業淨損為 (29,218) 仟元，虧損幅度略有收斂。然而，相較於 2025 年的營業淨損 (101,685) 仟元，2026Q1 的虧損有所改善，但仍處於虧損狀態。
  • 營業外收入及支出：2026Q1 的營業外支出為 (1,577) 仟元。值得注意的是，2025 年的營業外收入及支出為 211,548 仟元，這項數字顯著影響了稅前淨利。
  • 稅前淨利(損)與本年度淨利(損)：2026Q1 的稅前淨損為 (30,795) 仟元，本年度淨損為 (31,094) 仟元。相較於 2025 年，淨損幅度有所收斂，但仍為虧損。2025 年的淨利為 98,973 仟元，顯示該年度受惠於營業外收入的挹注，整體表現較為亮眼。
  • 每股盈餘(元)：2026Q1 的每股盈餘為 -0.40 元，相較於 2025Q1 的 -0.48 元有所改善。2025 年的每股盈餘為 1.23 元，而 2024 年為 -1.94 元。

判斷：

  • 利空：2026Q1 營收較去年同期顯著下滑。
  • 利多：2026Q1 營業毛利率提升；2026Q1 營業淨損幅度相較於 2025 年有所收斂；2026Q1 每股盈餘相較於 2025Q1 有所改善。

資產負債表趨勢分析：

項目 2026Q1 (金額) 2026Q1 (%) 2025 (金額) 2025 (%) 2024 (金額) 2024 (%)
總資產 1,742,505 100 1,807,881 100 2,025,214 100
流動資產 593,681 33 650,058 36 740,152 37
非流動資產 1,148,824 67 1,157,823 64 1,285,062 63
總負債 1,060,888 61 1,110,737 61 1,026,800 51
流動負債 844,611 49 880,047 48 947,831 47
非流動負債 216,277 12 230,690 13 78,969 4
權益總計 681,617 39 697,144 39 998,414 49
  • 總資產：2026Q1 的總資產為 1,742,505 仟元，較 2025 年（1,807,881 仟元）及 2024 年（2,025,214 仟元）有所減少，顯示資產規模的縮減。
  • 流動資產與非流動資產：流動資產佔總資產的比例由 2024 年的 37% 降至 2026Q1 的 33%，而非流動資產佔比則由 63% 提升至 67%。這表示公司資產結構朝向長期投資或固定資產傾斜。
  • 總負債：總負債在 2024 年為 1,026,800 仟元，2025 年增至 1,110,737 仟元，2026Q1 則降至 1,060,888 仟元。總負債佔總資產的比例在 2024 年為 51%，2025 和 2026Q1 均為 61%，顯示負債佔資產比例偏高。
  • 流動負債與非流動負債：流動負債在 2026Q1 為 844,611 仟元，佔總資產的 49%。非流動負債在 2026Q1 為 216,277 仟元，佔總資產的 12%，相較於 2024 年的 4% 大幅增加。
  • 權益總計：權益總計在 2024 年為 998,414 仟元，佔總資產的 49%。2025 年及 2026Q1 的權益總計分別為 697,144 仟元和 681,617 仟元，佔總資產的比例均為 39%。權益總計的減少，部分原因可能與公司持續虧損有關。

判斷：

  • 利空：總資產規模縮減；負債佔資產比例偏高（61%）；權益總計下降。

季度營收表現圖表分析

該圖表清晰地展示了公司從 2024Q1 至 2026Q1 的營收（Revenue）和每股盈餘（EPS）的季度表現。

  • 營收（Revenue）：
    • 2024 年營收呈現波動，從 2024Q1 的 260,099 仟元高點，逐步下滑至 2024Q4 的 232,670 仟元。
    • 2025 年上半年營收相對穩定，介於 230,000 仟元至 220,000 仟元之間。
    • 2025 年下半年營收出現明顯下滑，2025Q3 為 189,655 仟元，2025Q4 為 190,673 仟元。
    • 2026Q1 營收延續了 2025 年下半年的低迷趨勢，降至 177,165 仟元，為圖表中最低點。
  • 每股盈餘（EPS）：
    • EPS 的表現與營收的關聯性並不明顯，且波動劇烈。
    • 2024 年 EPS 表現不佳，多為負值，僅在 2024Q3 短暫轉為正值（0.08 元）。
    • 2025 年 EPS 表現出現大幅波動。2025Q1 (-0.48 元) 和 2025Q2 (-0.5 元) 持續虧損。然而，在 2025Q3 達到驚人的 2.59 元，隨後又快速回落至 2025Q4 的 0 元。
    • 2026Q1 EPS 為 -0.4 元，重回虧損區間。

圖表整體趨勢判斷：

  • 利空：營收呈現明顯的下滑趨勢，尤其是在 2025 年下半年至今。EPS 的劇烈波動與持續虧損，顯示公司獲利能力的穩定性不足。

02 產品組合銷售

銷售分析-產品別

該圖表展示了公司不同產品類型的銷售佔比。其中，Bridge Rectifiers (橋式整流器) 是最主要的營收來源。

  • Bridge Rectifiers：佔比高達 58%，是公司的核心產品。
  • Rectifiers Diodes (整流二極體)：佔比 15%。
  • Solar Diodes (太陽能二極體)：佔比 16%。
  • Protection (保護元件)：佔比 4%。
  • Small Signal (小訊號元件)：佔比 12%。
  • Others (其他)：佔比 5%。

趨勢分析：

  • 公司營收高度依賴 Bridge Rectifiers，這意味著該產品線的表現對公司整體營運有決定性影響。
  • Solar Diodes 和 Rectifiers Diodes 佔比接近，顯示公司在這些領域也有不錯的市場佈局。
  • Protection 元件佔比相對較低，可能還有成長空間。

判斷：

  • 利多：高佔比的 Bridge Rectifiers 代表公司在此領域具有領導地位或市場份額。
  • 利空：營收高度集中於單一產品線，使得公司對該市場的景氣變化較為敏感，風險較高。

銷售分析-地區別

該圖表顯示公司在不同地區的銷售佔比。

  • China (中國)：佔比 70.5%，是公司最大的市場。
  • Taiwan (台灣)：佔比 11.3%。
  • Vietnam (越南)：佔比 7.6%。
  • India (印度)：佔比 3.2%。
  • Italy (義大利)：佔比 1.6%。

趨勢分析：

  • 公司高度依賴中國市場，這既是優勢（龐大市場需求），也潛藏風險（地緣政治、單一市場依賴）。
  • 台灣、越南和印度是次要但重要的市場。
  • 歐洲市場（義大利）佔比極低，可能還有開拓空間。

判斷：

  • 利空：過度依賴中國市場，存在單一市場風險。
  • 利多：在主要市場中國擁有顯著的市佔率。

銷售分析-產業別

該圖表展示了公司產品在不同產業的應用佔比。

  • 5C (可能指通訊、電腦、消費性電子、車載、雲端)：佔比 29%，是最大的應用領域。
  • 綠能 (Solar)：佔比 16%。
  • 電源模組：佔比 16%。
  • 工業自動化：佔比 15%。
  • AI 伺服器：佔比 6%。
  • 車用：佔比 4%。
  • 其他：佔比 14%。

趨勢分析：

  • 公司產品應用廣泛，涵蓋了 5C、綠能、電源模組、工業自動化等多個重要產業。
  • AI 伺服器和車用市場目前佔比不高，但這兩個領域是未來成長的重點，公司正積極佈局。

判斷：

  • 利多：產品應用多元，分散了對單一產業的依賴。
  • 利多（潛在）：積極佈局 AI 伺服器和車用等高成長潛力的市場。

03 產品藍圖

此部分詳細列出了公司在 2026 年、2027 年和 2028 年的產品開發計畫，顯示公司在技術創新和產品升級方面的投入。

2026 年產品發展重點：

  • Planar Low VF Bridge VF 0.87V@IF：針對 600V/10A-35A 和 800V/10A-25A 的應用。
  • Low VF Trench Schottky：適用於 45V-200V / 3A-60A 的應用。
  • High power 3-Phase Bridge：針對 1000V-1600V / 75A 的高功率應用。
  • Power GBU Package：適用於 50V-1600V / 15A-35A 的應用。
  • TVS 800W, ESD CSP0603, S.S-Schottky, S.S-Switch：涵蓋了保護元件和特殊二極體產品。
  • Planar Schottky 250V, SIC SBD 650V：高壓和碳化矽（SiC）相關產品的初步佈局。

2027 年產品發展重點：

  • Planar Low VF Bridge VF 0.89V@IF：針對 800V 的應用。
  • Power SGBJ, Power HGBJ：針對 50V-1600V / 35A-50A 的高功率應用。
  • Power GBJ：針對 1000V-1600V / 60A 的應用。
  • Planar Schottky 300V, SIC 1200V SBD：高壓和更高規格的碳化矽（SiC）產品。
  • ESD High surge, Auto ESD DFN1006 / DFN0603：進一步擴展靜電保護（ESD）產品線。

2028 年產品發展重點：

  • Power Clip TO/ITO：針對 200V-300V/10A-30A 的應用。
  • Package SOT227：高功率模組，針對 100V-200V / 100A-150A 的應用。
  • SiC Mosfet 650V, SiC Mosfet 1200V：碳化矽（SiC）功率元件的全面佈局。
  • TVS SMC：大功率瞬態電壓抑制器（TVS）產品。

趨勢分析：

  • 公司產品開發路線圖清晰，逐年推進高壓、高功率、碳化矽（SiC）等技術產品的發展。
  • 重點佈局了 SiC Mosfet，這顯示公司正在積極進入電動車、新能源等高成長、高附加價值市場。
  • ESD 和 TVS 等保護元件的產品線也在持續擴充，滿足不同應用場景的需求。

判斷：

  • 利多：明確且前瞻的產品發展藍圖，顯示公司對未來市場趨勢的掌握及研發投入，為長期成長奠定基礎。
  • 利多：積極佈局碳化矽（SiC）等新一代功率半導體技術，有望抓住新能源、電動車等新興市場的成長機會。

04 營運總結 (2025 年)

2025 年的營運總結提供了公司在供應鏈管理、產品策略及市場佈局方面的關鍵信息。

供應鏈整合

  • 策略：透過內外部整合，供應鏈分散風險，降低單一風險，構建跨區域產能。
  • 目標：滿足客戶「在地製造」的需求。
  • 分析：這項策略顯示公司重視供應鏈的韌性與彈性，以應對全球供應鏈的不確定性，並響應客戶對本地化生產的要求。
  • 判斷：利多，有助於提升營運穩定性和客戶關係。

布局多元化產品

  • 策略：新市場應用興起，技術與供應鏈互補，建立關鍵高毛利產品。
  • 目標：新產品/應用組合導入重點客戶，提供多樣化需求。
  • 分析：公司積極開發高毛利產品，並透過導入重點客戶來驗證和推廣新產品，以滿足客戶多樣化的需求。這顯示公司尋求提升產品附加價值和獲利能力的決心。
  • 判斷：利多，是提升獲利能力和市場競爭力的關鍵。

新興市場應用

  • 策略：積極佈局車用與 AI、伺服器算力這兩大核心支柱。
  • 目標：高成長、長期趨勢明確，有效分散市場風險，強化長期競爭力。
  • 分析：公司將車用和 AI、伺服器等高成長領域視為未來發展的關鍵動力，並相信這些領域的長期趨勢能幫助公司分散風險並增強長期競爭力。
  • 判斷：利多，準確把握市場趨勢，為未來成長注入動力。

2025 營運總結的整體判斷：

  • 利多：公司在供應鏈、產品策略和市場佈局方面都展現了前瞻性和積極性，特別是鎖定車用和 AI 等高成長領域，為長期發展打下良好基礎。

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