倉和（6538）法說會日期、內容、AI重點整理
倉和（6538）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 統一證券大樓13樓1302會議室(台北市松山區東興路8號13樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加統一綜合證券舉辦之法人說明會，說明本公司財務及營運展望報告。 因會議室座位有限，敬請事先向主辦單位(統一證券)報名，額滿為止。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
分析報告：倉和(股)公司 2026 年第一季法人說明會
整體觀點
本次倉和(股)公司 2026 年第一季法人說明會提供了一份詳細的財務表現與未來展望報告。從整體來看，公司在 2026 年第一季展現了穩健的營運成果，營收雖然較去年同期略有下滑，但在毛利率與營業利益率方面均有所提升，顯示營運效率的改善。公司在技術研發與產品開發上亦有積極佈局，特別是在太陽能與非太陽能產業的發展策略，展現了其對未來市場趨勢的掌握與應對能力。報告內容整體正面，顯示公司持續朝著提升技術、拓展市場的方向邁進。
對股票市場的潛在影響
此份法人說明會報告的內容，特別是其穩健的財務數據、技術創新與市場拓展策略，對倉和(股)公司的股價可能產生正面影響。投資者會關注到公司在營運效率的提升以及未來成長潛力。尤其是在太陽能產業的技術發展展望，若市場對此有積極的反應，有望帶動公司股價的表現。然而，報告中提及的市場變化（例如中國市場略減）也可能為股價帶來一些不確定性，投資者需要關注後續的市場動態與公司因應策略。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 2026 年第一季的營運數據顯示公司在面對市場挑戰時，仍能維持一定的獲利能力，並透過效率提升來彌補營收的波動。短期內，公司應能維持穩定的營運表現，並持續推動新產品與技術的市場導入。
- 長期趨勢： 公司在太陽能技術的佈局，特別是 TOPCon 製程的發展，以及對 BC 製程的投入，顯示其對未來長期成長的信心。若新技術能成功實現商業化並獲得市場認可，將為公司帶來顯著的長期成長動能。此外，其在非太陽能領域的多元發展策略，也有助於分散風險並開拓新的營收來源。
投資人應注意的重點
- 財務數據的細節： 儘管整體營收較去年同期下滑，但毛利率與營業利益率的提升是值得關注的正面訊號，顯示公司營運效率的改善。投資者應進一步了解造成營收下滑的原因，以及公司為改善此情況所採取的措施。
- 技術發展的市場接受度： 公司在太陽能與非太陽能領域的新技術與新產品，是未來成長的重要驅動力。投資者需密切關注這些新技術的市場導入進度、客戶接受度以及對公司營收與獲利的實際貢獻。
- 市場競爭與產業趨勢： 報告中提及的全球太陽能市場變化，如中國市場的略減及印度市場的成長，對公司未來業務發展至關重要。投資者應持續追蹤產業趨勢，並評估公司是否能有效掌握市場變化帶來的機會。
- 淨現金流與資金運用： 需留意公司現金流量表的變化，特別是營業活動、投資活動及籌資活動的現金流向，以判斷公司的資金運用效率與財務健康度。
- 潛在風險： 報告中雖未明確列出風險，但任何科技產業的發展都伴隨著技術迭代、市場競爭加劇、客戶需求變化等潛在風險。投資者應保持警覺，並關注公司對這些風險的應對策略。
詳細分析
2026 年第一季營運成果
公司於 2026 年第一季的營運成果可從綜合損益表、資產負債表及現金流量表進行分析。
綜合損益表分析
項目 2026 Q1 (仟元) 2025 Q4 (仟元) QoQ 2025 Q1 (仟元) YoY 營業收入 307,688 309,209 0% 422,848 -27% 營業成本 (189,136) (201,174) -6% (276,347) -32% 營業毛利 118,552 108,035 10% 146,501 -19% 營業費用 (77,981) (140,482) -44% (92,314) -16% 營業利益 40,571 (32,447) - 54,187 -25% 業外收支 4,888 6,613 -26% (3,563) - 稅前淨利 45,459 (25,834) - 50,624 -10% 所得稅 (11,962) 14,076 - (12,315) -3% 稅後淨利 33,497 (11,758) - 38,309 -13% 基本每股盈餘(元) 0.90 (0.32) - 1.03 -13% 毛利率 38.53% 34.94% - 34.65% - 營業利益率 13.19% -10.49% - 12.81% - 淨利率 10.89% -3.80% - 9.06% -
- 營收： 2026 年第一季營業收入為 307,688 仟元，較 2025 年第四季（309,209 仟元）略有下滑 0%，但較 2025 年第一季（422,848 仟元）大幅下滑 27%。此為利空因素，顯示公司面臨營收成長的挑戰。
- 毛利率： 毛利率從 2025 年第一季的 34.65% 上升至 2026 年第一季的 38.53%，顯示公司在成本控制或產品銷售結構上有所改善，此為利多因素。
- 營業費用： 營業費用從 2025 年第一季的 (92,314) 仟元大幅下降至 2026 年第一季的 (77,981) 仟元，下降幅度達 16%，在季度比較上，2026 Q1 的營業費用較 2025 Q4 大幅減少 44%。此為利多因素，顯示公司在費用管控上表現積極。
- 營業利益： 儘管營收下滑，但由於毛利率提升及營業費用大幅降低，2026 年第一季營業利益為 40,571 仟元，相較於 2025 年第一季的 54,187 仟元雖有下滑（-25%），但相較於 2025 年第四季的 (32,447) 仟元，呈現顯著的轉虧為盈，此為利多因素。
- 稅後淨利與 EPS： 稅後淨利為 33,497 仟元，基本每股盈餘為 0.90 元。與 2025 年第一季相比（稅後淨利 38,309 仟元，EPS 1.03 元），均呈現下滑（-13%）。但相較於 2025 年第四季的 (11,758) 仟元，則由虧轉盈。此反映了公司在面對營收下降時，透過成本與費用控制來維持獲利能力的努力。
- 淨利率： 淨利率從 2025 年第一季的 9.06% 上升至 2026 年第一季的 10.89%，亦顯示公司獲利能力的提升，此為利多因素。
資產負債表分析
項目 2026.03.31 (仟元) 2025.12.31 (仟元) QoQ 2025.03.31 (仟元) YoY 現金及金融資產投資 1,075,788 1,074,907 0% 1,217,840 -12% 應收款項淨額 470,252 456,943 3% 681,889 -31% 存貨 78,030 70,058 11% 148,976 -48% 不動產、廠房及設備 1,130,371 1,121,988 1% 1,087,885 4% 資產總計 2,865,616 2,839,474 1% 3,252,218 -12% 負債總計 987,333 930,650 6% 1,381,069 -29% 股東權益總計 1,878,283 1,908,824 -2% 1,871,149 0% 應收帳款周轉天數 168 187 - 175 - 存貨周轉天數 36 80 - 64 - 應付帳款周轉天數 50 36 - 30 - 現金周轉天數 154 231 - 209 - 負債比 34% 33% - 42% -
- 資產總計： 2026 年第一季資產總計為 2,865,616 仟元，較 2025 年同期（3,252,218 仟元）下滑 12%，但較 2025 年第四季（2,839,474 仟元）小幅成長 1%。利空因素為資產總規模的年減。
- 負債總計： 負債總計為 987,333 仟元，較 2025 年同期（1,381,069 仟元）大幅下降 29%，顯示公司在降低負債方面有顯著成效。此為利多因素。
- 股東權益： 股東權益總計為 1,878,283 仟元，較 2025 年同期（1,871,149 仟元）略增 0%，但較 2025 年第四季（1,908,824 仟元）下滑 2%。
- 負債比： 負債比從 2025 年同期的 42% 下降至 2026 年第一季的 34%，顯示財務結構的健全度提升，此為利多因素。
- 營運週轉天數： 應收帳款周轉天數從 187 天縮短至 168 天，存貨周轉天數從 80 天大幅縮短至 36 天，應付帳款周轉天數從 36 天拉長至 50 天。整體來看，存貨週轉天數的顯著改善，以及現金週轉天數（從 231 天縮短至 154 天）的改善，均顯示公司在營運效率上的提升，此為利多因素。
現金流量表分析
項目 2026.1.1~3.31 (仟元) 2025.1.1~3.31 (仟元) 期初現金及約當現金餘額 698,338 802,675 營業活動之淨現金流入(出) 35,583 318,778 投資活動之淨現金流入(出) 106,407 (54,060) 籌資活動之淨現金流入(出) (33,546) 27,383 匯率影響數 24,501 14,607 期末現金及約當現金餘額 831,283 1,109,383
- 營業活動現金流： 2026 年第一季營業活動淨現金流入為 35,583 仟元，遠低於 2025 年第一季的 318,778 仟元。此為利空因素，顯示當期營運產生的現金流入能力顯著減弱，可能與營收下滑有關。
- 投資活動現金流： 2026 年第一季投資活動淨現金流入為 106,407 仟元，相較於 2025 年第一季的 (54,060) 仟元（淨現金流出），顯示公司在當期有較多的投資活動產生現金流入，例如處分資產或收回投資。此可能為利多，但需進一步了解具體投資項目。
- 籌資活動現金流： 2026 年第一季籌資活動淨現金流出為 (33,546) 仟元，與 2025 年第一季的淨現金流入 27,383 仟元呈相反方向。公司可能在當期進行了還債或股票回購等活動。
- 期末現金餘額： 期末現金及約當現金餘額為 831,283 仟元，較 2025 年同期（1,109,383 仟元）減少。
近期季度營收、毛利與營益變化
報告中的圖表展示了從 2025 年第二季至 2026 年第一季的季度營收、毛利及營益變化。
營收 (單位: 新台幣百萬元)：
- 2025 Q2: 392
- 2025 Q3: 322
- 2025 Q4: 309
- 2026 Q1: 308
營收呈現持續下滑的趨勢，從 2025 年第二季的 392 百萬元下降至 2026 年第一季的 308 百萬元。此為利空訊號，顯示市場需求或公司銷售面臨挑戰。
營業毛利 (單位: 新台幣百萬元)：
- 2025 Q2: 126
- 2025 Q3: 99
- 2025 Q4: 108
- 2026 Q1: 119
營業毛利在 2025 年第三季觸底後，於第四季及 2026 年第一季呈現回升趨勢，從 99 百萬元回升至 119 百萬元。這與綜合損益表中毛利率的提升趨勢一致，顯示公司在成本控制或產品結構調整方面取得成效，此為利多訊號。
營業利益 (單位: 新台幣百萬元)：
- 2025 Q2: 43
- 2025 Q3: (3)
- 2025 Q4: (32)
- 2026 Q1: 41
營業利益在 2025 年第三季和第四季出現虧損，但在 2026 年第一季成功轉為獲利 41 百萬元。這同樣印證了綜合損益表中營業利益由負轉正的表現，反映了公司在降低營業費用上的努力，此為利多訊號。
季度營收 (通路別)
此圖表展示了 2024 年 Q2 至 2026 年 Q1 各通路別的營收佔比。
- 太陽能電池之印刷用網版 (橘色柱)： 佔比最高，但呈現逐季下滑趨勢。從 2024 Q2 的 89% 下降至 2026 Q1 的 81%。
- 非太陽能電池之印刷用網版 (藍色柱)： 佔比相對較小，在 2024 Q2 為 9%，2024 Q3 為 15%，2024 Q4 為 21%，2025 Q1 為 20%，2025 Q2 為 15%，2025 Q3 為 10%，2025 Q4 為 17%，2026 Q1 為 15%。呈現波動，但整體比例有上升趨勢，顯示非太陽能業務的重要性正在提升。
- 網印耗材買賣 (淺藍色柱)： 佔比非常小，約在 2%-4% 之間。
趨勢分析： 太陽能網版營收佔比下滑，而非太陽能網版的佔比趨勢向上，這表示公司正在尋求業務多元化，降低對單一產業的依賴。此策略若能成功，將有助於公司長期穩定發展，為利多。
季度營收 (製程別)
此圖表展示了 2024 年 Q2 至 2026 年 Q1 各製程別的營收佔比。
- 雷射網版 (含鋼版) 營收 (橘色柱)： 佔比極高，從 2024 Q2 的 97% 逐漸下滑至 2026 Q1 的 95%。
- 傳統網版營收 (藍色柱)： 佔比從 2024 Q2 的 3% 逐漸下滑至 2026 Q1 的 5%。
趨勢分析： 雷射網版仍是公司主要的營收來源，且佔比維持在極高的比例，顯示該技術的成熟與市場主導地位。傳統網版營收佔比雖有小幅提升，但總體而言，製程別的變化不大。公司在製程技術上的持續投入是關鍵。
季度獲利
此圖表展示了 2024 年 Q2 至 2026 年 Q1 的季度獲利（稅後淨利）及每股盈餘 (EPS)。
稅後淨利 (單位: 新台幣百萬元)：
- 2024 Q2: 138
- 2024 Q3: 55
- 2024 Q4: 41
- 2025 Q1: 38
- 2025 Q2: 16
- 2025 Q3: 1
- 2025 Q4: (12)
- 2026 Q1: 33
稅後淨利在 2025 年呈現明顯下滑趨勢，並在第四季出現虧損。然而，在 2026 年第一季成功轉為獲利 33 百萬元，顯示公司已走出低谷。這與之前分析的營業利益轉虧為盈的趨勢一致，此為利多訊號。
EPS (單位: 每股盈餘元)：
- 2024 Q2: 3.71
- 2024 Q3: 1.46
- 2024 Q4: 1.11
- 2025 Q1: 1.03
- 2025 Q2: 0.42
- 2025 Q3: 0.02
- 2025 Q4: (0.32)
- 2026 Q1: 0.9
EPS 走勢與稅後淨利趨勢一致，在 2025 年大幅下滑，並在第四季出現負值。2026 年第一季 EPS 回升至 0.9 元，顯示獲利能力的恢復。此為利多訊號。
技術展望與市場機會
太陽能市場
- 市場規模： 預計 2025 年全球裝機量為 655GW，2026 年預計小幅成長約 2%。其中，中國市場預計略減，而印度市場預計成長約 25%。
- 電池技術發展：
- TOPCon 製程將成為主要生產技術。
- BC 製程因效率提升，有機會成為未來主流。
- HJT 製程因成本較高，成長將較為趨緩。
- Mono PERC 製程將逐漸被取代。
- 產品規格發展： 持續朝細線化 (10um 以下) 及大尺寸 G12 (2104) 方向發展，有利於倉和最新技術的應用。
市場機會： 倉和公司在太陽能電池技術的發展方向，特別是 TOPCon 和 BC 製程的佈局，與市場趨勢吻合。其最新的技術應用在細線化和 G12 尺寸產品規格上，有望抓住市場成長機會。印度市場的高成長預期，為公司帶來新的潛在機會。此部分為利多。
資料來源： InfoLink
India Solar Cells Capacity (GW)
2025-2027 年印度太陽能電池產能預計將從 2025 年的 19 GW 增長至 2027 年的 123 GW (Cells) 和 2027 年的 123 GW (Module)。
趨勢分析： 印度太陽能產業的快速成長，對倉和公司而言是重要的市場機會，尤其是在其技術符合市場需求的前提下。此為利多。
技術發展與策略目標
公司在太陽能產業技術上的策略包括：
- 2026 年： 全開口銅printk，高網目網版，No Bridge 技術。
- 2027 年： 金屬圖形化技術，塗層配方優化，強化膜材料。
- 中長期： 非編織網版，次世代產品。
公司在非太陽能產業技術上的策略包括：
- 2026 年： 軟性電子印刷，高精密電子印刷應用。
- 2027 年： 醫療用感測器，先進通訊元件 (No Bridge 技術)。
- 中長期： 智慧穿戴裝置，柔性 RF 模組，擴大 No Bridge 技術應用。
分析： 公司對未來技術發展有明確的規劃，涵蓋了從短期到中長期的目標，並積極拓展非太陽能領域的應用，這顯示了其前瞻性和多元化發展的意願。此為利多。
新產品發展計畫
推廣進度 - CF7 網版：
- 創新方案： 提升印刷品質與降低銀耗。
- 具體優勢： 減少斷線率、提升填充因子、效率提升。
- 市場驗證結果：
- 銀漿用量可降低約 30%。
- 可直接導入客戶既有製程及原物料。
- TOPCon 客戶已全面導入。
趨勢分析： CF7 網版展現了顯著的成本效益（降低銀漿用量）和易於導入的特性，並已獲得 TOPCon 客戶的全面導入，顯示其技術的成熟度和市場接受度。此為利多。
推廣進度 - No Bridge 網版：
- 結構設計與印刷形貌改良： 採用全開口、移除網結的網版設計，以及直接適配既有主柵網版架構（無須拆圖）。
- 市場驗證結果：
- 效率提升，銀漿用量降低最高可達 40%。
- BC 客戶已全面性導入。
- TOPCon 客戶已進行小量驗證。
趨勢分析： No Bridge 網版在降低銀漿用量方面表現更為突出（最高可達 40%），並且已獲得 BC 客戶的全面導入，TOPCon 客戶也已進行小量驗證。這表明該產品在提高效率和降低成本方面具有顯著優勢，有利於公司拓展市場。此為利多。
總結
報告的整體觀點
倉和(股)公司 2026 年第一季法人說明會的報告，整體呈現出公司在營運挑戰中展現韌性，並積極佈局未來成長的局面。儘管面臨營收下滑的壓力，公司在毛利率、營業利益率以及營運效率（如存貨週轉天數）等方面均有顯著改善。此外，公司在太陽能與非太陽能領域的技術研發和產品推廣取得積極進展，特別是 CF7 和 No Bridge 網版在市場驗證上的亮眼表現，為公司未來營收和獲利的增長奠定了基礎。
對股票市場的潛在影響
報告中的正面訊號，如獲利能力的改善、營運效率的提升、新產品的市場接受度，以及對未來市場趨勢的積極佈局，預期將對倉和(股)公司的股價產生正面影響。特別是其在太陽能產業的技術領先地位和多元化發展策略，有望吸引投資者的關注。然而，短期內營收下滑的趨勢仍需留意，市場可能會在樂觀預期與現實營收之間尋求平衡。
對未來趨勢的判斷
- 短期： 公司有望透過持續的成本與費用控制，以及新產品的導入，維持穩定的獲利能力，並逐步克服營收下滑的挑戰。
- 長期： 隨著太陽能產業技術的演進（TOPCon、BC 製程）和非太陽能領域的拓展，倉和公司有望憑藉其技術優勢，在未來幾年內實現更強勁的成長。其對新技術的投資，為長期發展注入了動能。
投資人應注意的重點
投資者應特別關注以下幾點：
- 營收成長動能： 關注公司如何扭轉營收下滑的趨勢，並從新產品、新市場中尋求營收成長的機會。
- 新技術的商業化進展： 持續追蹤 CF7 和 No Bridge 網版等新技術的市場導入進度、客戶擴展情況，以及其對公司營收和利潤的具體貢獻。
- 產業變化與競爭： 密切關注太陽能產業的技術變革、市場格局變化（如中國市場變化、印度市場成長），以及公司在其中的競爭地位。
- 現金流管理： 儘管營業活動現金流入較去年同期減少，但需關注公司整體現金流的健康度，以及其對投資與營運的支撐能力。
- 財務結構的持續改善： 公司持續降低負債比和改善營運週轉天數是正向訊號，應持續關注這些指標的維持與優化。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 櫃買中心11樓多功能資訊媒體區(地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加證券櫃檯買賣中心舉辦之櫃買市場業績發表會， 會中將介紹本公司之營運概況及財務業務相關資訊。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 櫃買中心11樓多功能資訊媒體區(地址:台北市中正區羅斯福路二段100號11樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加證券櫃檯買賣中心舉辦之櫃買市場業績發表會，會中將介紹本公司之營運概況及財務業務相關資訊。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供