互動（6486）法說會日期、內容、AI重點整理

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互動（6486）法說會日期、直播、報告分析

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犇亞會議中心207室（台北市復興北路99號2樓）
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本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。
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互動國際(6486)2025法人說明會分析報告

本報告旨在提供互動國際(6486)於2025年法人說明會內容的全面分析。整體而言，互動國際正處於積極的業務轉型與佈局新興科技的階段，展現出良好的長期發展潛力。然而，從2025年第三季的財務數據來看，公司短期營運面臨營收及獲利下滑的挑戰。

對報告的整體觀點

本法人說明會揭示了互動國際作為佳世達集團網通事業群一員，在台灣基礎建設與新興科技應用領域的深度參與及廣泛佈局。公司積極將業務重心從傳統領域轉向高附加價值、高成長潛力的AI、5G專網、無人機、GIS與資安等整合性解決方案。這些策略性轉變符合全球數位化與智慧化的趨勢，有助於公司建立長期競爭優勢。

然而，儘管有清晰的長期策略，2025年第三季的財務表現顯示公司在轉型過程中可能面臨短期壓力，包括營收和淨利的下滑。這可能是由於新業務尚未完全發酵、傳統業務調整或市場競爭加劇所致。毛利率雖有微幅提升，但營業費用的增加侵蝕了部分獲利，導致每股盈餘顯著下降。現金部位的減少及應收帳款的增加亦需投資人密切關注。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年第三季的財務數據，特別是營收與每股盈餘的下滑，可能對互動國際的股價造成短期壓力。市場可能對其獲利能力產生疑慮。現金部位的減少和應收帳款的增加也可能被解讀為流動性或營收品質的潛在風險，進一步影響投資人情緒。
  • 長期影響： 公司在AI、5G專網、無人機、GIS與資安等新興高科技領域的積極佈局，以及參與國家級基礎建設的穩定業務，為其提供了堅實的長期成長潛力。若這些新業務能成功實現規模化，並帶來顯著營收貢獻與獲利增長，將有利於其長期股價表現。子公司智通聯網即將興櫃，也可能對集團價值帶來正面影響。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期互動國際在短期內將持續投入資源於新興業務的開發與市場拓展，這可能導致營業費用維持相對高位。在傳統業務調整的同時，新業務的營收貢獻仍需時間才能顯著成長，因此短期內獲利壓力可能持續存在。投資人需觀察未來一至兩季財報，評估轉型陣痛期。
  • 長期趨勢： 從長期來看，公司在5G、AI、物聯網(IoT)等前瞻技術的投入，以及在智慧城市、韌性國土、軌道交通等國家級重點專案的參與，將使其在數位轉型浪潮中佔據有利地位。特別是AI與GIS的深度整合，以及無人機DaaS服務模式的發展，預計將成為公司未來主要的成長驅動力。若能有效整合佳世達集團資源，預計其在網通與系統整合領域的領導地位將進一步鞏固。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別關注以下幾點：

  • 財務表現追蹤： 密切關注未來季度的營業收入、淨利潤和每股盈餘變化，判斷新業務成長是否能彌補傳統業務的調整，並帶動整體獲利回升。現金流量狀況與應收帳款回收效率也應納入考量。
  • 新興業務進展： 關注公司在5G專網、無人機AI應用、GIS與AI融合、零信任資安等領域的專案落地情況、市場拓展速度以及這些業務對營收和毛利的實際貢獻。
  • 集團綜效： 評估加入佳世達集團後，互動國際能否有效利用集團資源，在技術、市場、客戶等方面產生綜效，加速業務拓展。智通聯網興櫃的後續發展也值得關注。
  • 產業競爭與風險： 留意新興科技領域的競爭態勢，以及報告中提及的國際經濟、市場需求、供應鏈、匯率波動等潛在風險因素。

利多或利空判斷

綜合報告內容，以下條列出相關資訊的利多與利空判斷依據：

  • 利多：
    • 加入佳世達集團 (文件頁碼 5, 7)： 互動國際於2019年加入佳世達(2352)集團大艦隊。作為大型集團成員，可望享有資源共享、市場拓展及技術協同等綜效，提升整體競爭力。
    • 業務轉型與新興科技佈局 (文件頁碼 5, 25, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34)： 公司自2020年邁入「新興加值升級發展」階段，積極投入微波通訊、低軌衛星通訊、無人機系統、人工智慧(AI)於電信、政府、企業等市場。在未來展望中，更著重韌性無線網路、開放式全光網路、AI與零信任資安、AI應用於媒體製作、無人機AI整合及GIS與AI融合等前瞻技術，定位於高價值、高可靠性市場，具備長期成長潛力。
    • 公司治理評鑑優異 (文件頁碼 6)： 連續8年(2017-2024)被評鑑為前6%-20%之上櫃公司，顯示公司治理穩健，有助於提升投資人信心。
    • 子公司智通聯網即將興櫃 (文件頁碼 8)： 智通聯網預計於2025年08月11日登入興櫃，作為國內100%自主研發製造的網通系統專業廠商，有助於提升集團價值，並拓展數位微波通訊相關市場商機。
    • 子公司辰隆科技專注5G專網解決方案 (文件頁碼 9)： 辰隆科技核心業務為5G專頻專網解決方案，涵蓋智慧醫療、智慧工廠、智慧城市等高成長潛力市場，與互動國際在通信市場的系統整合能力產生顯著協同效益。
    • 業務重心調整策略 (文件頁碼 10)： 2025年Outlook預期電信寬頻業務營收佔比將從39%提升至48%，顯示公司策略性地將資源集中於預期高成長的業務領域，有望優化營收結構。
    • 毛利率提升 (文件頁碼 11)： 2025年第三季營業毛利率從2024年同期的33%提升至34%，反映公司在成本控制或產品組合方面有所改善。
    • 負債結構改善 (文件頁碼 12)： 2025年第三季負債合計較去年同期減少6%，負債比率略有下降，顯示財務結構趨於穩健。
    • 強大的產業生態系統 (文件頁碼 15)： 公司客戶與合作夥伴涵蓋中華電信、台哥大、遠傳等電信業者，民視、TVBS等媒體，台塑、遠東等大型民間企業，以及中央研究院、國家中山科學研究院等學術政府單位，顯示公司在各領域的深厚根基與廣泛合作網絡。
    • 參與國家級基礎建設 (文件頁碼 16, 35)： 積極參與電信寬頻網路建置、微波通訊系統(如金門-小雪山鏈路及離島建設)、高鐵、台鐵、捷運軌道傳輸系統升級等國家重要基礎設施專案，業務穩定性高。
    • 響應社會需求之安全防護解決方案 (文件頁碼 17, 18, 26)： 推出簡訊/語音防詐平台、行動與固定網路流量記錄保存解決方案，滿足日益增長的資安與法規合規需求，具備良好的市場潛力。
  • 利空：
    • 投資安全聲明中的風險提示 (文件頁碼 2)： 簡報明確指出前瞻性說明存在風險與不確定性因素，可能導致實際業績與預期有顯著差異，提醒投資人注意國際經濟狀況、市場需求、競爭行為、匯率波動等不可控風險。
    • 營收下滑 (文件頁碼 11)： 2025年第三季營業收入為新台幣1,494百萬元，較2024年同期的1,652百萬元減少10%。
    • 營業費用增加 (文件頁碼 11)： 2025年第三季營業費用為新台幣351百萬元，較2024年同期的344百萬元增加2%。
    • 營業淨利大幅下滑 (文件頁碼 11)： 2025年第三季營業淨利為新台幣164百萬元，較2024年同期的202百萬元減少19%。
    • 稅前淨利及本期淨利下滑 (文件頁碼 11)： 2025年第三季稅前淨利年減18%，本期淨利年減14%，歸屬母公司本期淨利年減17%，顯示整體獲利能力面臨壓力。
    • 基本每股盈餘(EPS)大幅下滑 (文件頁碼 11)： 2025年第三季基本每股盈餘為2.84元，較2024年同期的3.6元減少21%，獲利表現不佳。
    • 現金及約當現金減少 (文件頁碼 12)： 2025年第三季現金及約當現金為新台幣701百萬元，較2024年同期的949百萬元減少26%，可能影響公司營運彈性與資金運用。
    • 應收款項淨額增加 (文件頁碼 12)： 2025年第三季應收款項淨額較去年同期增加9%，若收款效率不佳，可能影響營運現金流。
    • 部分業務營收佔比預期下降 (文件頁碼 10)： 2025年Outlook預期無線工程、企業網路、數位媒體業務的營收佔比將會下降，特別是數位媒體業務預計大幅縮減（從3%降至1%），顯示這些業務可能面臨市場挑戰或策略性縮編。

條列式重點摘要與趨勢描述

公司簡介與沿革 (文件頁碼 5)

  • 公司成立： 互動國際數位(IDT, Interactive Digital Technologies)於2003年5月14日成立，最初以數位媒體業務為主，推動台灣媒體業數位化。
  • 股票上櫃： 2016年9月13日於台灣證券櫃檯買賣中心上櫃，股票代碼為6486。
  • 資本額： 截至2025年7月31日，實收資本額為新台幣5.08億元。
  • 據點分佈： 總公司設於五股，並於內湖、新竹、台中、高雄及上海設有據點。
  • 發展里程碑：
    • 2012年，由母公司仲琦科技(Hitron)將系統整合(SI)業務移轉設立。
    • 2019年，明泰科技(3380)入主仲琦科技後，互動國際同時加入佳世達(2352)集團，成為網通事業群重要成員。
    • 2020年至今，公司邁入「新興加值升級發展」階段，致力擴大系統整合的應用服務市場，重點投入微波通訊、低軌衛星通訊、無人機系統、人工智慧(AI)於電信、政府、企業等新興應用商機。

公司治理評鑑 (文件頁碼 6)

  • 主要趨勢： 互動國際連續8年(從2017年的第四屆到2024年的第十一屆)在公司治理評鑑中均被評鑑為「前6%-20%」之上櫃公司。
  • 意義： 在總計1,749家受評鑑公司（976家上市公司及773家上櫃公司）中，能持續保持在前段班，顯示公司在董事會運作、資訊透明、利害關係人權益維護及企業社會責任等方面的表現穩定且優異，有助於建立投資者信心。

IDT投資架構 (佳世達集團: 網通事業群) (文件頁碼 7)

  • 互動國際是佳世達集團網通事業群的重要組成部分，股權結構顯示公司透過仲琦科技(Hitron)由母公司Alpha及Qisda(佳世達)間接控制。
  • 主要子公司及持股：
    • 智通聯網(Fiberlogic)：互動國際持股5.997% (智通聯網總計獲佳世達集團持股37.654%)。
    • 辰隆科技(TRANSNET)：互動國際持股80.0%。
    • 華琦通訊(上海)(Hwa Chi Technologies (Shanghai))：互動國際持股100.0%。

子公司主要業務及投資綜效 (文件頁碼 8-9)

  • 智通聯網 (Fiberlogic)：
    • 成立於1999年5月14日，資本額新台幣2億元。預計於2025年8月11日登入興櫃。
    • 主要產品包括數位微波系統及功率放大器、光纖多工機、大型電信網路管理系統、5G電信網路邊緣運算設備、工控網路設備。
    • 投資綜效：作為國內100%自主研發製造的網通系統專業廠商，其微波通訊設備在海纜備援、山區離島傳輸、國防軍事通信等領域扮演關鍵角色。與互動國際結盟，可拓展數位微波通訊市場，擴大佳世達集團在寬頻、無線與微波的技術應用版圖，助力佈局新興網通商機。
  • 辰隆科技 (TRANSNET)：
    • 成立於2018年10月18日，資本額新台幣5,000萬元。
    • 核心業務為5G專頻專網解決方案，應用於智慧醫療、智慧工廠、智慧城市、智慧建築、智慧能源管理等領域。
    • 投資綜效：專注國產自主化5G專網建置與服務，透過與互動國際的系統整合專業，增加5G專網相關產品市場覆蓋，擴大雙方在5G專網市場的發展。

互動國際五大核心業務及營收佔比 (文件頁碼 10)

此表格顯示了公司五大核心業務在2025年第三季的實際營收佔比，以及對2025年全年的預估趨勢：

核心業務 2025 Q3 營收占比 2025 Outlook 營收占比 主要趨勢 利多/利空判斷
電信寬頻 39% 48% 預計營收佔比顯著提升，成為主要成長動力。 利多
無線工程 37% 31% 預計營收佔比下降，可能因業務調整或成長放緩。 中性偏空
企業網路 15% 13% 預計營收佔比略微下降。 中性偏空
數位媒體 3% 1% 預計營收佔比大幅縮減，可能面臨業務轉型或挑戰。 利空
地理資訊 7% 7% 營收佔比維持穩定。 中性

主要趨勢： 公司正進行業務重心調整，預計電信寬頻業務將成為主要成長引擎，而無線工程、企業網路及數位媒體業務的營收貢獻比例將減少，特別是數位媒體業務的策略性縮減幅度最大。地理資訊業務保持穩定。

2025年第三季綜合損益表 (文件頁碼 11)

以下表格呈現了互動國際2025年第三季與2024年同期綜合損益表的比較數據：

項目 (新台幣佰萬元) 2025年Q3 2025年Q3 % 2024年Q3 2024年Q3 % 變動 % 利多/利空判斷
營業收入 1,494 100% 1,652 100% -10% 利空
營業成本 979 66% 1,106 67% -11% 中性偏多 (成本降幅大於營收)
營業毛利 515 34% 546 33% -6% 利多 (毛利率提升)
營業費用 351 23% 344 21% 2% 利空
營業淨利 164 11% 202 12% -19% 利空
營業外收(支)淨額 12 1% 12 1% 0% 中性
稅前淨利 176 12% 214 13% -18% 利空
所得稅(費用)利益 (29) -2% (43) -3% -33% 利多 (稅負減少)
本期淨利 147 10% 171 10% -14% 利空
歸屬母公司本期淨利 144 10% 173 10% -17% 利空
基本每股盈餘(元) 2.84 3.6 -21% 利空

主要趨勢： 2025年第三季營收呈現年減10%的下滑。儘管營業成本降幅略大於營收降幅，使得毛利率微幅上升至34%，但營業費用年增2%，導致營業淨利大幅下滑19%。最終，稅前淨利、本期淨利及歸屬母公司淨利均呈現雙位數下滑，每股盈餘(EPS)更是年減21%，顯示公司短期獲利能力受到較大壓力。

2025年第三季資產負債表 (文件頁碼 12)

以下表格列出互動國際2025年9月30日與2024年9月30日資產負債表的關鍵數據：

項目 (新台幣佰萬元) 2025/9/30 金額 2025/9/30 % 2024/9/30 金額 2024/9/30 % 變動 % 利多/利空判斷
現金及約當現金 701 23% 949 30% -26% 利空
應收款項淨額 522 17% 478 15% 9% 中性偏空
存貨 778 26% 775 25% 0% 中性
採用權益法之投資 87 3% 0 0% - 利多 (新增投資)
不動產、廠房及設備 750 25% 762 24% -2% 中性
其他資產 206 7% 188 6% 10% 中性
資產總計 3,044 100% 3,152 100% -3% 利空
流動負債 1,125 37% 1,163 37% -3% 利多
其他負債 39 1% 72 2% -46% 利多
負債合計 1,164 38% 1,235 39% -6% 利多
股本 509 17% 509 16% 0% 中性
資本公積 928 30% 968 31% -4% 中性
保留盈餘 429 14% 430 14% 0% 中性
股東權益合計 1,866 61% 1,907 61% -2% 利空
非控制權益 14 0% 10 0% 40% 中性
負債及股東權益總計 3,044 100% 3,152 100% -3% 中性

主要趨勢： 總資產較去年同期減少3%，現金及約當現金大幅減少26%，應收款項淨額則增加9%，這可能對公司流動性與營運現金流產生壓力。然而，負債總額顯著減少6%，尤其是其他負債大幅減少46%，使得負債比率略有改善，財務結構相對穩健。股東權益合計小幅減少2%。

產業定位與策略佈局 (文件頁碼 15-35)

  • 廣泛的合作夥伴與客戶 (文件頁碼 15)： 公司客戶與合作夥伴涵蓋電信寬頻業者(中華電信、台灣大哥大等)、媒體廣播業者(民視、TVBS等)、大型民間企業(台塑集團、遠東集團等)，以及學術政府機構(中央研究院、經濟部水利署等)，顯示其在產業鏈中的關鍵地位與多元的業務觸角。
  • 電信寬頻網路主要建置案 (文件頁碼 16, 27, 28)：
    • 參與OTN光傳輸網路建設、有線電視寬頻網路(vCMTS與RPD架構)及微波通訊系統建置，涵蓋金門-小雪山世界最長鏈路、離島建設等國家級重要基礎設施。
    • 佈局開放式全光網路(Open All-Photonics Network)，此為傳輸網路技術演進關鍵，符合5G/6G高速、低延遲的發展趨勢。
  • 全球安全防護平台 (文件頁碼 17, 18, 26)：
    • 提供簡訊/語音防詐平台，攔截詐騙訊息與通話，提供B2C個人用戶及B2B商業用戶加值服務，回應社會安全需求。
    • 推出行動及固定寬頻網路流量記錄保存解決方案，利用DPI深度封包檢測，協助執法機關進行警政與監察流程，符合法規要求。
  • 無線工程事業處主要建置案 (文件頁碼 19, 25)：
    • 業務涵蓋室內訊號涵蓋(如Google、台積電)、特殊場域訊號涵蓋(台北大巨蛋)、基站佈建(能高越嶺、玉山北峰)、光纖佈放、高鐵通訊及行動基地台車等多元應用場景，展現強大的技術整合能力。
    • 發展韌性無線網路(Resilient Wireless Network)，應用於軍事、防災、公共安全、智慧城市等惡劣環境，透過多重路徑、多頻段備援(5G/6G+Wi-Fi+衛星)及AI技術確保通訊不中斷。
  • 企業事業部主要建置案 (文件頁碼 20, 21, 29, 30)：
    • 提供數位新大樓智慧機房建置，包含機櫃空調、冷熱通道、環境監控、結構化佈線與不斷電系統，符合數據中心與智慧建築的市場需求。
    • 建置網路資安縱深防禦，導入資安零信任網路分段隔離、內網防火牆、存取控制、安全群組，並結合AI強化防禦能力，應對日益嚴峻的資安威脅。
    • 企業網路技術趨勢轉型：有線網路朝向Multigiga (10G/5G/2.5G)及25G/40G發展；無線網路升級至WiFi7，提供更快頻寬、更低延遲；資訊安全轉向零信任架構與AI自動化安全。
  • 數位媒體事業處主要建置案與技術趨勢 (文件頁碼 22, 31, 32)：
    • 提供數位媒體E2E解決方案，從社群媒體發布、電視製播、戶外轉播到多平台頭端與主控中心。
    • 技術趨勢：電視訊號基礎建設從HD SDI轉向UHD 12G SDI / ST2110 IP架構；導入AI自動化副控與後製作業(如AI語音轉字幕、AI自動化攝影機取景)，以降低人力需求、提升效率與品質。
  • GIS事業處主要建置案與AI整合創新應用 (文件頁碼 23, 33, 34)：
    • GIS與AI融合： 衛星影像AI自動辨識(如漁船辨識)、全國農地動態資料庫服務、水環境智慧防災平台計畫、八斗子漁港實境製圖(數位雙生)。
    • 無人機與AI整合： 提供DaaS (Drone as a Service)模式，應用於智慧影像辨識(通信/輸電鐵塔巡檢、農業、環境監測、安防監控)、軍事與公共安全(目標識別、巡邏、偵察、3D地圖)、3D立體建模及自主導航避障。
    • 韌性國土與智慧決策： 透過GIS與AI融合，推動韌性治理與智慧防災(預測性防災平台、風險儀表板)、智慧國土與數位雙生(萬物可視可管、資料即服務)及GeoAI驅動空間決策(智慧顧問、AI取代人力提升效率、空間版ChatGPT)。
  • 軌道傳輸系統整合建置 (文件頁碼 35)： 參與高鐵、台鐵、捷運等關鍵基礎網路升級建置，提供SDH及MPLS傳輸網路，涵蓋軌道區網、視訊監控、月台門禁、企業語音、緊急廣播、無線電通訊、SCADA系統、電力系統、號誌備援及環境感測等多元服務。

總結

對報告的整體觀點

互動國際(6486)的2025年法人說明會展示了公司明確的長期策略方向，即積極擁抱AI、5G、物聯網等新興科技，並將其應用於核心業務的轉型與升級。公司在佳世達集團的資源支持下，持續深耕台灣基礎建設市場，並拓展高附加價值的系統整合解決方案。特別是在GIS與AI融合、無人機DaaS、零信任資安、韌性無線網路等領域的佈局，彰顯了其前瞻性與技術實力。

然而，儘管長期前景光明，2025年第三季的財務數據卻呈現營收與獲利同步下滑的趨勢，特別是每股盈餘的顯著減少。這反映出公司在業務轉型過程中，可能面臨新舊業務青黃不接的短期壓力。雖然毛利率有所提升，但費用增加侵蝕了獲利，且現金部位減少、應收帳款增加，也暗示了營運資金管理方面的潛在挑戰。

對股票市場的潛在影響

  • 短期： 由於最近一期的財務表現不佳，市場可能會對互動國際的短期獲利能力產生擔憂，這可能導致股價在短期內承壓。營收及EPS的下滑，加上現金部位的減少，都可能引發投資人的保守情緒。
  • 長期： 從長遠來看，公司在5G專網、AI應用、智慧國土、韌性通訊等高成長領域的策略性投資和技術領先地位，將為其提供堅實的成長基礎。若這些新興業務能成功實現商業化並帶來顯著營收與獲利增長，以及子公司智通聯網的興櫃，將有利於公司長期估值提升，吸引中長期投資者的關注。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期： 預計互動國際在短期內將持續投資於新興技術研發與市場拓展，這可能導致營業費用維持相對較高水平。在新業務貢獻尚未完全發酵、傳統業務調整可能仍在進行的情況下，公司獲利能力可能仍會面臨挑戰。投資人應密切關注公司在未來一到兩季的財務報告，以評估轉型進程中的表現。
  • 長期： 長期而言，互動國際的發展趨勢積極樂觀。公司緊密跟隨全球數位轉型和智慧化浪潮，將AI、5G、物聯網技術深度整合至其核心業務中，特別是在國防軍事、防災、智慧城市、軌道交通等高價值、高可靠性需求的應用場景，具備強大的競爭壁壘。這些前瞻性佈局，結合佳世達集團的資源優勢，有望推動公司在未來實現持續且高品質的成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應保持謹慎樂觀的態度，並重點關注以下幾項因素：

  • 財務數據的持續追蹤： 不僅要關注營收，更要深入分析毛利率、營業費用、淨利潤和每股盈餘的趨勢。特別是現金流量表，以了解公司的資金運用效率和流動性狀況。應收款項的增長也需留意，判斷是否存在應收帳款回收風險。
  • 新興業務的實際貢獻： 雖然公司大力佈局多個前瞻領域，但這些佈局轉化為實質營收和獲利的時程與規模是關鍵。投資人應關注公司在新興業務領域簽訂的重大專案、市場拓展進度以及其對整體業績的實際影響。
  • 集團綜效與子公司發展： 評估互動國際與佳世達集團內其他公司之間的協同合作效益，以及子公司智通聯網興櫃後的表現，這可能為互動國際帶來額外的價值提升。
  • 產業競爭與技術創新： 密切關注公司所處各業務領域的技術發展與競爭格局，確保互動國際能夠維持其技術領先地位，並有效應對市場變化。

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