弘煜科（6482）法說會日期、內容、AI重點整理
弘煜科（6482）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加富邦證券舉辦線上法人說明會，說明本公司營運績效及營運展望
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弘煜科技事業股份有限公司 (股票代碼: 6482) 2025年法說會報告分析
本報告詳細闡述了弘煜科技事業股份有限公司在遊戲產業中的現況、競爭優勢、財務表現及未來營運策略。整體而言，這是一份積極且具前瞻性的報告，強調公司在技術創新、市場擴張及產品開發上的策略佈局，旨在鞏固並提升其在競爭激烈的遊戲市場中的地位。報告整體觀點與潛在影響
弘煜科的報告展現了公司對於市場變化的高度應變能力及清晰的成長策略。其核心競爭優勢在於全平台與跨平台整合技術、經驗豐富的團隊以及深耕日本市場的成功經驗。財務數據顯示營收與營業淨利均有顯著成長，特別是營業淨利年增率高達56%，表明公司營運效率有所提升。在產業趨勢方面，報告精準地指出全球遊戲市場朝向多平台、跨裝置發展的趨勢，並強調玩家對於同款遊戲在不同裝置間無縫銜接的需求。公司所揭示的營運策略，如深化AI應用、強化既有產品、國際化發行及持續推出新作品，均與這些產業趨勢高度契合。對股票市場的潛在影響
- 利多因素：
- 穩健的財務成長：2025年上半年營收淨額及本期淨利均較去年同期成長12%，營業淨利更是大幅成長56%。這顯示公司營運表現良好，有助於提振投資人信心。
- 高股利發放率：近三年股利發放率均維持在80%以上，顯示公司樂於與股東分享利潤，對於追求穩定現金流的投資者具有吸引力。
- 策略性市場擴張：透過日本子公司的營運及國際化發行（如現有產品的英文版本），顯示公司積極開拓海外市場，有望擴大營收來源。
- 強勁的產品線：2025年第四季至2026年第四季有多款新作品（包括全新IP及熱門IP續作）與國際版預計推出，為未來營收成長提供堅實基礎。特別是「空想戰線~魔女領域~」導入全新3D與AI技術，展現公司在技術創新上的投入。
- 前瞻性技術導入：全面導入AI於開發與營運，預期能提升產品品質、加快開發效率、強化營運精準度，長期而言有助於降低成本、提高競爭力。
- 符合產業趨勢：公司強調全平台與跨平台整合能力，並計畫推出多平台遊戲，精準符合全球遊戲市場跨裝置遊玩、數據互通的主流趨勢。
- 利空因素：
- 營業成本大幅成長：2025年上半年營業成本年增高達327%，雖然毛利仍有成長，但成本增加的背後原因需持續關注，若非一次性因素，可能影響未來獲利能力。
- 營業外收支轉負：2025年上半年營業外收入及支出年減500%，由盈轉虧，顯示非核心業務或投資方面出現不利情況，侵蝕了部分本期淨利。
- 市場競爭激烈：遊戲產業競爭全球化，新作品的成功與否仍存在不確定性。
- 依賴特定市場：日本市場雖然深耕有成，但過於集中可能面臨匯率波動或當地政策變化的風險。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：2025年下半年，隨著現有熱門產品的聯合活動、英文版本的全球發行，以及Q4日本市場的新產品發布，預計營收將持續保持成長動能。AI技術的初步導入也可能在短期內開始顯現營運效率的提升。
- 長期趨勢：展望2026年，弘煜科密集推出多款跨平台新作，結合全新3D與AI技術，顯示公司正進行一次全面的產品升級與市場拓展。若這些新作能如預期成功，將為公司帶來顯著的長期營收成長。AI在開發與營運的全面應用，預計將提升公司在遊戲開發領域的競爭門檻，形成長期優勢。公司深耕日本市場並走向國際化的策略，也有望在長期內降低對單一市場的依賴，擴大全球市場份額。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 追蹤新產品表現：密切關注2025年Q4及2026年Q1-Q4即將推出的新作在市場上的反應、營收表現及玩家評價。新產品的成功是公司未來成長的關鍵。
- 非營業損益：注意未來財報中「營業外收入及支出」的變化，了解造成2025年上半年虧損的原因是否已排除，以及對整體獲利的影響。
- AI效益的實現：觀察AI技術導入後，是否確實提升了產品開發效率、品質及營運分析的精準度，這些是長期競爭力的重要指標。
- 市場競爭風險：遊戲產業變化快速，新技術、新玩法層出不窮，需留意競爭者動態及公司應對策略。
- 股利政策穩定性：雖然公司目前維持高股利發放率，但未來仍需檢視公司獲利能力是否能持續支持此政策。
條列式重點摘要
公司簡介與競爭優勢
- 創立與上市：弘煜科技於2009年11月創立，2016年6月掛牌上櫃。
- 營運據點與業務：主要據點分佈於台灣台中與日本東京。台灣母公司負責全平台遊戲開發及日本以外地區的遊戲營運；日本子公司則專注於日本地區遊戲營運與本地化製案。
- 財務概況（截至2025年）：
- 實收資本額為新台幣2.86億元 (截至2025年9月18日)。
- 截至2025年8月底的營業額為新台幣3.56億元，創歷史新高。
- 核心競爭優勢：
- 具備全平台與跨平台整合技術能力。
- 擁有快速應變且經驗豐富的核心團隊，具備超過30年的遊戲開發資歷。
- 在日本市場累積豐富的成功營運經驗，並透過日本子公司深入當地市場。
- 開發歷程：公司不斷轉型，從PC端MMO、網頁遊戲、手機遊戲，到跨平台遊戲及Steam平台發行，展現高度應變能力。
- 自研IP與合作：擁有眾多自研遊戲IP，並與日本當地廠商合作開發多款在地化熱銷產品，累積了豐碩的國內外獲獎成果。
財務資訊與趨勢
項目 2025.Q1 2025.Q2 2025總計 (Q1+Q2) 2024總計 (Q1~Q2) 年增率 (YoY) 營業收入淨額 (仟元) 142,536 129,111 271,647 243,480 +12% 營業成本 (仟元) 2,837 3,857 6,694 1,567 +327% 營業毛利 (仟元) 139,699 125,254 264,953 241,913 +10% 營業費用 (仟元) 112,611 99,492 212,103 207,954 +2% 營業淨利 (仟元) 27,088 25,762 52,850 33,959 +56% 營業外收入及支出 (仟元) 7,769 (16,496) (8,727) 2,183 -500% 稅前淨利 (仟元) 34,857 9,266 44,123 36,142 +22% 本期淨利 (仟元) 23,924 3,998 27,922 24,923 +12% 歸屬母公司之稅後淨利 (仟元) 23,646 3,821 27,467 24,610 +12% 稅後EPS (元) 0.99 0.16 1.15 1.13 +2%
- 2025年上半年財務表現：
- 營業收入淨額與本期淨利均較去年同期成長12%，總體營運表現穩健。
- 營業成本大幅增長327%，但營業毛利仍成長10%，顯示雖然成本支出增加，但營收成長足以覆蓋。
- 營業淨利顯著成長56%，表現出色，反映核心業務獲利能力增強。
- 然而，營業外收入及支出從去年同期的正數轉為本期負8,727仟元，年減500%，抵銷了部分核心業務的獲利，導致稅後EPS的增幅相對溫和（+2%）。
- 合併營收產品別比重趨勢：
- 網頁遊戲佔比從2019年的50%至2022年一度升至59%，之後穩定在56%左右，始終為公司主要營收來源。
- 手機遊戲佔比從2019年的31%增長至2021年的44%，近兩年穩定在41%-43%之間，顯示其重要性持續提升。
- 「其他」類營收佔比從2019年的19%大幅下降至2021年後約1%-2%，表明公司已將資源集中於網頁與手機遊戲核心業務。
- 股利政策：近三年（2022-2024年）股利發放率均維持在80%以上的高水準，其中2023年更高達91%，顯示公司穩定的獲利能力與股東回饋意願。
遊戲產業概況與趨勢
- 全球遊戲市場預估 (2025年總計$1,888億，年增3.4%)：
- 手機遊戲佔比最高，達55% (約$1,030億，年增2.9%)。
- 主機遊戲佔24% (約$459億，年增5.5%)，本年度第三季已從去年負成長轉為正成長。
- PC遊戲佔21% (約$399億，年增2.5%)。
- PC與主機遊戲營收成長預估：
- 2021-2024年主機遊戲營收曾出現負成長 (-2.1%)，但預計2024-2027年將強勁反彈至+7.0%。
- PC遊戲營收則持續保持相對穩定且正向的成長趨勢。
- 整體而言，主機遊戲營收易受外部狀況影響，PC遊戲則呈現穩定成長。
- 玩家跨裝置習慣：
- 高達71%的手遊玩家同時在兩個或以上裝置上玩遊戲，顯示多載體遊戲環境已成常態。
- 多數玩家接受單一款遊戲可於不同平台遊玩，且手遊玩家對其手遊PC化的接受度更高。
- 具備「跨平台共構資料能力」的產品能發揮更大的效益，因為雙平台玩家比例已達32%。
營運策略
- 深化AI運用：將AI全面導入開發製程（如翻譯、造型設計、程式驗證、風格規劃）與營運服務（如客戶服務、數據分析），以提升產出品質、加快開發進程、強化營運效率與分析精準度。
- 強化既有產品與聯合運用：
- 《伊甸騎士》累積營收突破65億日圓，穩定邁向營運5周年，將展開全新計畫。
- 《双穹幻想Burst!》累積營收突破25億日圓，除日文與中文版外，將推出英文版本。
- 《魔競革命》PC、網頁、移動端資料完全共構，營運1年累積6億日圓，將推出英文版本。
- 將舉辦三款熱門產品（累積逾180萬玩家）的超大型聯合活動 (預計2025年Q4日本正式展開)。
- 堅實數據產品與國際化發行：
- 《双穹幻想》及《魔競革命》的全球英文版本將於2025年Q4上線。
- 擅長領域增量與機會加倍 (2026年新品規劃)：
- 2026年Q1：《空想戰線~魔女領域~》：導入全新3D與AI技術的跨平台自研作。
- 2026年Q2：《DEMONION~魔王地下城~》：與日本人氣廠商合作開發的全新地下城戰略遊戲，為獲獎系列新作。
- 2026年Q3：《姬神繪卷.真說》：人氣水墨風東方仙魔作品新登場，導入全新3D與水墨渲染技術。
- 2026年Q4：《Project ERR》：與《伊甸騎士》、《双穹幻想》原廠強強聯手，是累積逾250萬玩家人氣作品的續作。
- 最終目標：完成準備，汰換嘗試型產線，提升擅長領域產品，在既有基礎上持續擴大增量，穩健提高每季收益，達成最大獲利。
總結
弘煜科此次法說會報告清晰地描繪了其在遊戲產業中的堅實基礎與未來成長藍圖。公司不僅在財務上展現穩健的營收與營業淨利成長，更透過前瞻性的策略布局，積極應對產業變革。對報告的整體觀點
本報告傳達了強烈的成長訊號。弘煜科憑藉其深厚的開發經驗和對市場的敏銳洞察，成功地在日本市場取得立足之地，並正積極將其成功模式複製到全球市場。對AI技術的全面導入，預示著公司在提升效率和創新能力方面的決心，這將是其長期競爭力的關鍵。儘管營業外收支出現短期波動，但核心業務的強勁表現和豐富的產品線足以支撐其未來的成長預期。對股票市場的潛在影響
綜合分析，弘煜科的潛在影響偏向 利多。報告中多項因素，如持續增長的營收、大幅提升的營業淨利、高股利發放率、以及對AI和跨平台開發的積極投入，都可能吸引投資者的目光。特別是2025年下半年至2026年的密集新品發布計劃，為股價提供了明確的催化劑。然而，投資者也應留意營業成本的變動和營業外損益的影響，這可能會為短期股價帶來些許不確定性。對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：2025年第四季，隨著現有熱門產品的英文版全球上線和日本市場的聯合活動啟動，預期公司營收將維持良好成長動能。這些舉措將直接貢獻短期業績，並可能推動市場對其股價的正面預期。
- 長期趨勢：弘煜科的長期趨勢判斷為 正面且具潛力。全面擁抱AI技術不僅能優化開發與營運流程，更可能創造新的產品體驗。2026年推出多款全新或續作的跨平台遊戲，顯示公司正進入一個產品豐收期，有助於鞏固其在遊戲市場的地位。同時，國際化戰略的推進，將有助於其業務版圖的擴張，降低地域性風險。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將弘煜科視為一家在遊戲產業中具有穩健基礎和明確成長策略的公司。關鍵在於：總而言之，弘煜科透過技術創新、產品擴張和市場深耕，展現了明確的成長軌跡。對於看好遊戲產業前景，並願意承擔一定市場風險的投資者而言，弘煜科的表現值得持續關注。
- 關注新品發布與市場反應：密切追蹤2025年Q4和2026年新遊戲的發布時程、初期營收表現以及玩家口碑。這些新品的成敗將直接影響公司未來的獲利能力。
- 評估AI效益：觀察AI在開發和營運中的實際應用成效，包括產品創新度、開發週期縮短情況及成本控制能力。這將是判斷公司能否維持長期競爭優勢的重要指標。
- 風險分散與產業動態：雖然弘煜科有良好的佈局，但遊戲產業競爭激烈且生命週期波動大。建議投資人應將其作為投資組合的一部分，並持續關注整體遊戲產業的發展趨勢。
- 留意財報細項：除了總體營收和淨利外，應特別留意營業成本的結構性變化，以及營業外損益是否會持續對淨利產生負面影響。
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