鈺邦（6449）法說會日期、內容、AI重點整理

鈺邦（6449）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期

2025/08/27 14:30

地點

福邦證券總公司(台北市忠孝西路一段6號7樓)

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受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會，就本公司已公開之財務業務資訊作說明。

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以下內容由AI生成：

這份由鈺邦科技股份有限公司 (6449) 於2025年8月27日發布的2025年上半年（H1）法人說明會報告，提供了一個關於公司財務表現、產品策略、市場展望及經營狀況的全面性概覽。總體而言，此報告展現出公司在營收和毛利率方面達到歷史新高的強勁增長動能，尤其在高階產品及AI伺服器應用領域表現亮眼，然而稅後淨利則受匯率波動影響顯著。

對於此份報告的分析與總結

報告表現綜合評估

從多個角度來看，鈺邦這份報告描繪了一幅成長趨勢明確的營運藍圖：

1. 營收與獲利能力大幅提升： 2025年前7個月的營收，以及2025年第二季度和上半年的營收均創歷史新高。這不僅顯示市場需求強勁，也證明了公司在市場擴張方面的有效性。毛利率達到36.5%，同樣創下歷史紀錄，這歸因於高階產品比重的增加、產能利用率提升，以及良好的成本控制。
2. 高階產品需求旺盛： DIP、SMD (Vchip) 和CAP等主要產品銷售量和營收都有顯著增長，尤其Vchip和高階CAP產品的需求來自AI伺服器和筆記型電腦市場。公司積極進行擴產以應對這些需求，顯示對未來市場增長有高度信心。
3. 策略性市場布局成功： 鈺邦成功將重心轉向利潤率更高、成長潛力更大的應用領域，如AI伺服器和高階筆記型電腦。特別是Hi-Rel CAP送樣予NVIDIA AI Server測試認證中，以及Hybrid產品在車規、AI Server及PD3.1應用需求的增加，這些都為公司中長期成長提供了堅實的基礎。
4. 外部挑戰與因應： 報告明確提及匯兌損失是影響2025年第二季稅後淨利的主因，金額高達1.6億新台幣。儘管如此，公司已表示將密切觀察並應變，這是一個重要的風險點。上半年關稅的不確定性雖導致客戶積極備貨，推升營收，但下半年此一拉貨力道是否能維持，將需要持續觀察。

對股票市場的影響與預測

短期趨勢預測（未來3-6個月）

考慮到報告發布時間是2025年8月底，報告涵蓋了至2025年7月的最新數據及對下半年的展望，對股價的影響將是立竿見影的：

• 利多因素將佔主導地位： 歷史新高的營收、毛利率以及對下半年正向的展望，尤其是AI伺服器和高階NB的訂單與擴產計劃，預計將對股價形成強勁的短期支撐，甚至推動股價上漲。
  • **AI Server相關題材：** 鑑於市場對AI產業的熱度不減，鈺邦作為零組件供應商，特別是Vchip與Hi-Rel CAP打入AI Server供應鏈，這類明確的資訊通常能迅速吸引市場關注，推升股價。
  • **產能擴張帶動成長預期：** Vchip與高階CAP在Q3/Q4的產能擴張，意味著營收成長動能有望延續至下半年乃至明年，這會讓投資人對短期業績保持樂觀。
  • **高毛利產品比重增加：** 毛利率創新高顯示公司產品組合優化成功，預示著單位營收能帶來更高利潤，有助於提振投資者信心。
• 潛在的利空或不確定性：
  • **匯兌損失：** Q2單季高達1.6億新台幣的匯兌損失是主要的負面因素，它直接侵蝕了本該更高的稅後淨利和每股盈餘。儘管管理層表示將密切關注與應變，但匯率波動的不可控性仍是未來的隱憂，如果新台幣對美元或其他主要貨幣大幅升值，將可能再次發生匯損。這可能會限制部分投資人對EPS的估值，從而影響股價漲幅。
  • **客戶備貨潮可能消退：** 上半年客戶積極備貨主要因為「關稅不確定性」。如果關稅因素減緩或趨於穩定，下半年客戶的拉貨力道可能會回歸常態，雖然AI和高階NB的需求仍能支撐，但短期基期拉高後的增速可能會放緩。
• **綜合判斷：** 整體來看，正向的成長趨勢和產業題材足以蓋過匯兌損失帶來的短期波動，預期股價短期內有較高的上漲潛力。然而，在股價表現強勁後，投資者將開始更仔細地審視獲利品質和匯率風險管理。

長期趨勢預測（未來一年以上）

• 高度樂觀的成長前景：
  • **AI與高效能運算核心驅動力：** AI伺服器需求仍將是未來數年電子產業的主要驅動力。鈺邦透過Vchip和Hi-Rel CAP深入參與其中，隨著AI技術的普及和AI伺服器出貨量持續增加，公司的成長前景將極為廣闊。
  • **多元應用市場拓展：** Hybrid電容在車用電子（車規）、AI Server以及PD3.1快速充電等應用上的需求增加，顯示公司產品的應用範圍持續擴大，這降低了單一市場波動帶來的風險。
  • **海外產能布局：** 泰國廠的建設有助於多元化生產基地，降低地緣政治風險，並可能拓展東南亞市場。同時，這也顯示公司對未來全球化競爭的準備。
  • **高階產品技術領先：** 高階CAP導入NB應用並持續擴產，這反映了公司在技術研發上的投入和在高階領域的競爭力，有利於保持其毛利率水平。
• **潛在的利空或風險：**
  • **匯率風險的持續性：** 若公司未能有效對沖匯率風險，或市場匯率持續劇烈波動，匯損將成為常態性隱憂，長期壓抑淨利率和EPS表現。
  • **擴產後市場需求變數：** 雖然目前需求強勁，但電子產業的循環性及新技術迭代的快速性，使得產能擴張後的市場需求變化存在一定風險。一旦AI產業發展不如預期，或競爭者推出更具性價比的產品，過度擴產可能導致產能利用率下降。
  • **競爭加劇：** 隨者AI、高效能運算的需求興起，相關高階電子零組件的競爭亦會逐漸加劇，需要持續技術創新以維持領先地位。
• **綜合判斷：** 鈺邦的長期增長潛力令人振奮，尤其是其在高階電容領域對AI伺服器和NB市場的布局。這些領域具有高毛利和快速增長的特性，如果公司能夠有效管理匯率風險，並按計畫推進產能擴張和客戶認證，其長期投資價值值得關注。公司在未來有望成為AI時代高性能被動元件的重要受益者之一。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

針對散戶投資者，以下是幾個可以特別留意的重要事項：

1. 持續追蹤營收成長及毛利率變化： 營收的連續月/季年增長和毛利率的維持是評估公司基本面健康的關鍵指標。留意高階產品（Vchip, CAP）出貨動能是否延續，這會直接影響未來的毛利率。
2. 關注AI伺服器相關進展： Hi-Rel CAP送樣NVIDIA AI Server的測試認證結果至關重要。一旦獲得認證並進入量產，這將是強大的股價催化劑。對於AI相關業務的營收貢獻比例也需密切關注。
3. 留意匯率風險及公司應對措施： 由於2025年Q2出現顯著匯損，投資人應關注公司未來是否會採取更積極的匯率避險策略。可以從未來季報中的財報附註或法人說明會的問答環節中獲取相關資訊。匯率是財報數據的罩門，但也是非核心業務的影響，需客觀看待。
4. 觀察擴產效益的顯現： 隨著Vchip和CAP產能的擴張，注意其是否能如預期轉化為實際營收與獲利，以及泰國廠的建廠進度與對供應鏈的影響。擴產若成功導入且訂單持續，將為公司營運帶來正面效益。
5. 避免過度追高，關注基本面變化： 在利多消息頻發且股價上漲時，散戶應保持理性，避免盲目追高。深入理解公司的核心競爭力、市場地位和未來發展策略，而不是僅受短期消息面或股價漲跌所影響。當股價在高位時，需要重新評估公司價值與未來成長預期的匹配度。
6. 警惕客戶備貨動能可能放緩： 上半年受關稅不確定性驅動的客戶積極備貨可能不具可持續性，下半年需要關注市場真實的終端需求，尤其是PC（MB, NB）市場在經過一波復甦後的增長潛力。

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報告內容重點摘要

公司與產品概覽

• 公司名稱： 鈺邦科技股份有限公司 (APAQ TECHNOLOGY CO., LTD)。
• 股票代碼： 6449 (臺灣股市上市)。
• 簡報日期： 2025年8月27日。
• 產品線多樣化： 提供多種電容器產品，包括：
  • AP-CON SMD固態高分子電容
  • AP-CON DIP固態高分子電容
  • AP-CAP晶片型疊層電容 (SMLC為其端電極結構變體)
  • EL-CAP液態電解電容
  • Hybrid混合型電容
• 產品優勢： 高紋波、低阻抗、長壽命、小型化。

營收表現分析

• 月營收趨勢 (2025年1月至7月)：
  • 2025年1月至7月各月份營收均高於2024年同期。
  • 2025年5月營收創歷史新高。
  • 2025年1月至7月累計營收達2,417.93M新台幣千元，較2024年同期 (1,828.50M新台幣千元) 上升32.24%。

• 季營收趨勢：
  • 2025年Q2營收金額達1,137.62M新台幣千元，創單季歷史新高。
  • 2025年上半年（Q1+Q2）營收金額共計2,042.64M新台幣千元，創半年度歷史新高。
  • 從2024Q1至2025Q2，各季度營收呈明顯上升趨勢。

銷售量與產品營收比

• 2025 H1 vs. 2024 H1 銷售量與營收比較：
  • 2025年H1銷售總量達14.5億顆，較2024年H1 (11.2億顆) 增加29.4%。
  • 伴隨銷售量增長，H1營收較去年同期增加32.7%。
  • DIP、SMD (Vchip) 和CAP產品在2025年H1的銷售量均顯著高於2024年H1。EL-CAP和Hybrid產品的銷售量雖相對較小，但也呈現增長。

• 2025年H1營收結構 (依產品別)：
  • DIP電容占比最高 (37.2%)。
  • SMD(Vchip) 占29.2%。
  • CAP (晶片型疊層電容) 占30.4%。
  • EL-CAP液態電解電容占1.9%，Hybrid混合型電容占1.3%。

應用領域營收比重

• 2025年H1 vs. 2024年營收結構 (依應用領域)：
  • PC整體營收占比大致持平 (MB品牌+VGA: 2024年35.1% -> 2025H1 35.5%；MB代工: 2024年11.8% -> 2025H1 13.6%；NB: 2024年28.6% -> 2025H1 26.5%)。
  • Server應用領域占比因Vchip及CAP銷售成長而顯著提升2.1% (2024年11.2% -> 2025年H1 13.3%)。
  • Power (8.3% -> 6.1%) 占比略降。
  • Mining (0.3% -> 0.5%)、網通 (1.2% -> 1.0%)、IPC (0.5% -> 0.5%)、Game Console (1.3% -> 0.7%)、車用 (0.4% -> 0.4%) 及其他應用 (1.3% -> 1.9%) 占比波動不大或微幅變化。

獲利能力

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日期

2024/12/25 14:30

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