大中（6435）法說會日期、內容、AI重點整理

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大中（6435）法說會日期、直播、報告分析

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台北市中山區南京東路三段219號11樓
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本公司受邀參加元大證券所舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

本報告為大中（股票代碼：6435）於2025年11月17日舉辦之法人說明會內容，提供公司概況、營運報告及財務數據。報告內容詳盡揭示了大中在功率半導體元件領域的專業能力、過去的營運績效，以及未來的戰略佈局。整體而言，大中在財務表現上展現強勁復甦，並成功實現業務多元化，朝向高成長應用領域發展，為其長期前景奠定良好基礎。

報告內容判斷：利多與利空

利多資訊

  • 公司核心業務與技術實力： 大中專注於專業功率半導體元件（MOSFET & IGBT）及高壓積體電路（HV IC）的開發與行銷，顯示其在關鍵技術領域的深耕。
    （文件依據：第四頁「公司概況 About Sinopower」 - 「專業功率半導體元件 (MOSFET & IGBT) 高壓積體電路 (HV IC) 產品開發與行銷」）
  • 持續穩健的獲利能力： 獲天下雜誌評選為2024年「天下雜誌2000大」製造業第853名、稅後純益第659名、獲利率第503名，並連續兩年獲「營運績效50強」等獎項，顯示公司營運管理能力優異，且具備良好獲利能力。
    （文件依據：第四頁「公司概況 About Sinopower」 - 「獲天下雜誌評選為2024「天下雜誌2000大」製造業 第853名、稅後純益第659名、獲利率第503名」、「連續兩年獲天下雜誌評選為2017~2018年「營運績效50強」第45名及第20名」）
  • 顯著的財務表現復甦： 2025年第三季（Q3'25）季基本每股盈餘（EPS）達到2.63元，為報告期間內最高點；毛利率高達22.23%，營益率達10.56%，皆為報告期間內新高。此外，2025年前三季的總季EPS（2.37 + 1.13 + 2.63 = 6.13元）已超越2024年全年的年EPS（6.09元），預示全年獲利表現強勁。
    （文件依據：第五頁「營收及重要財務指標 Revenue & Key Ratio」之圖表與表格數據）
  • 成功的業務多元化策略： PC應用營收比重從2023年的63.63%下降至2025年第三季的53.63%，而Motor/Fan（電動馬達/風扇）應用營收比重則從8.14%顯著成長至25.28%，BMS（電池管理系統）應用營收比重也從1.43%成長至6.21%。這顯示公司成功降低對單一市場的依賴，轉向高成長應用領域。
    （文件依據：第六頁「營收比重 Business Coverage」之表格數據）
  • 符合市場成長趨勢： 報告明確指出Motor/Fan和BMS市場趨勢為「↑」（成長），公司在這兩大領域的營收比重顯著提升，顯示其產品策略與市場脈動高度契合，有助於把握產業成長機遇。
    （文件依據：第六頁「營收比重 Business Coverage」之「市場趨勢 (以交易量計)」）
  • 積極的產品開發與創新： 公司持續規劃新產品，如用於PC的Dr. MOS、各式先進封裝（Flip Chip, LFPAK 88）、用於Motor/Fan的雙面散熱（Dual side cooling）、TOLL/STOLL/LFPAK 88封裝、用於BMS的MV Robust、TOLL/TOLT/QDPAK封裝等，這些新產品與封裝技術有助於提升產品性能和市場競爭力。
    （文件依據：第六頁「營收比重 Business Coverage」之「未來產品規劃」）
  • 對股東友善的股利政策： 股利分配率從2022年的29.33%提升至2023年的69.48%及2024年的70.61%，顯示公司願意將更多獲利回饋股東，對存股或追求現金流的投資人具吸引力。
    （文件依據：第五頁「營收及重要財務指標 Revenue & Key Ratio」之「股利分配率 (%)」）

利空資訊

  • PC市場的衰退： PC應用市場趨勢明確顯示為「↓」（下降），儘管公司正積極分散風險，但PC市場的規模縮減仍可能對其營收造成一定壓力。
    （文件依據：第六頁「營收比重 Business Coverage」之「市場趨勢 (以交易量計)」及「產品應用營收比重」之PC項目）
  • 短期營收波動： 2025年第二季（Q2'25）季營收、季EPS、毛利率及營益率相較於第一季（Q1'25）均有所下滑，顯示短期內營運仍有波動性，但第三季已強勁反彈。
    （文件依據：第五頁「營收及重要財務指標 Revenue & Key Ratio」之圖表與表格數據）
  • 存貨周轉率略降： 2025年第三季（Q3'25）存貨周轉率為4.66%，較第一季（4.84%）及第二季（4.77%）略有下降，可能暗示庫存去化速度稍緩或庫存水位提升，需要持續關注。
    （文件依據：第五頁「營收及重要財務指標 Revenue & Key Ratio」之「存貨周轉率 (%)」）

對股票市場的潛在影響

大中這份報告所揭示的資訊，對其股票市場的潛在影響預期為正面。尤其2025年第三季的亮眼財報數據，特別是創紀錄的季EPS、毛利率和營益率，將可能提振市場信心。業務重心成功轉移至電動車、工業應用等高成長的Motor/Fan和BMS領域，有望吸引更多長期資金關注。高股利分配率對偏好穩定收益的投資人也具有吸引力。

儘管PC市場的結構性衰退仍是一個背景因素，但公司成功的多元化策略已有效地緩解了這一風險。短期內的營收波動已在第三季得到強勁修正，這將有助於抵消市場對先前季度數據的疑慮。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預期將保持樂觀。2025年第三季的強勁財報數據（尤其是獲利指標）有望支撐短期股價表現。若第四季能延續此成長動能，年度財報將非常亮眼，有利於市場對其短期營運的展望。
  • 長期趨勢： 預期將是正向且具潛力的。功率半導體是電動車、能源效率、自動化等未來關鍵趨勢不可或缺的元件。大中將業務重心轉向Motor/Fan和BMS等高成長應用，正切合這些長期發展方向。持續的產品創新和研發投入，也確保公司在競爭激烈的市場中保有競爭力。然而，需留意全球半導體景氣循環及主要客戶需求變動的潛在影響。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注獲利能力持續性： 雖然Q3'25表現亮眼，投資人仍需觀察後續季度的毛利率、營益率及EPS能否維持高檔或持續增長。這將是大中長期成長的關鍵指標。
  2. 業務轉型成效： 密切關注Motor/Fan和BMS兩大成長引擎的營收貢獻及其增速。這些新興業務的持續擴張，是大中未來成長的核心動力。PC業務比重雖下降，但其穩定性仍需留意。
  3. 新產品與技術進展： 大中在未來產品規劃中提到的先進封裝和高可靠性產品，是提升產品附加價值和市場競爭力的重要途徑。關注這些新產品的量產進度及市場接受度。
  4. 產業景氣波動： 半導體產業具有景氣循環特性。雖然大中業務轉型有助於分散風險，但整體經濟環境和終端市場（如電動車、工業控制）的需求變化，仍會對公司營運產生影響。
  5. 股利政策： 對於追求現金流的散戶投資者，大中高且持續提升的股利分配率是吸引人的特點。可將其納入考量。
  6. 公司規模與競爭： 大中相較於大型半導體公司仍屬中小型企業。在強手如林的功率半導體市場，其競爭優勢、技術壁壘以及能否持續擴大市佔率，是值得長期關注的課題。

總之，大中在2025年第三季展現了強勁的獲利反彈，並在業務策略上成功轉型至具成長潛力的應用領域。這份報告為投資者提供了一個正面且具發展前景的企業形象。

條列式重點摘要與數字、圖表、表格趨勢描述

報告大綱

  • 本次法人說明會內容包含公司概況、營運報告及問答環節。

公司概況

  • 核心業務： 專業功率半導體元件（MOSFET & IGBT）及高壓積體電路（HV IC）的產品開發與行銷。
  • 成立與上市： 成立於2008年8月14日，於2016年1月7日上櫃。
  • 股票代號： 6435。
  • 員工人數： 96人。
  • 資本額： 新台幣3.7億元。
  • 企業榮譽與認證：
    • 2024年獲《天下雜誌2000大》製造業第853名，稅後純益第659名，獲利率第503名。
    • 2017-2018年連續兩年獲《天下雜誌》「營運績效50強」第45名及第20名。
    • 2019-2025年獲教育部體育署及遠見雜誌「i運動企業」認證標章，並於2021年及2023年獲運動年曆季軍獎。

營運報告：營收及重要財務指標 (Q4'22 - Q3'25)

單位:新台幣仟元 Q4'22 Q1'23 Q2'23 Q3'23 Q4'23 Q1'24 Q2'24 Q3'24 Q4'24 Q1'25 Q2'25 Q3'25
營業收入(季) 474,958 613,623 658,417 696,824 687,828 694,727 623,650 711,559 686,149 911,524 799,056 820,994
基本每股盈餘(季) 0.63 0.70 1.06 1.46 0.81 1.56 1.46 1.52 1.55 2.37 1.13 2.63
毛利率(%) 21.37 17.55 16.08 15.19 18.11 19.79 21.49 21.07 21.39 21.20 18.73 22.23
營益率 (%) 5.84 5.87 4.86 4.24 7.54 7.58 9.32 8.94 8.18 10.56 8.15 10.56

主要趨勢分析：

  • 年度營收： 2023年年度營收（2,656,692仟元）較2022年（3,004,740仟元）有所下滑，2024年（2,716,085仟元）略有回升。2025年前三季的營業收入總和為2,531,574仟元，若第四季表現穩定，全年可能與2024年持平或略有增長。
  • 季度營收趨勢： 季度營收呈現波動但整體向上的趨勢。Q3'23營收為696,824仟元，Q1'25達到911,524仟元的報告期內最高點，隨後Q2'25降至799,056仟元，但在Q3'25再次回升至820,994仟元，顯示短期復甦動能。
  • 基本每股盈餘(EPS)：
    • 年度EPS： 2023年年度EPS從2022年的13.64元大幅下降至4.03元，2024年回升至6.09元。2025年前三季的季EPS總和（6.13元）已超越2024年全年EPS，預示2025年將有顯著的年度獲利成長。
    • 季度EPS： 季度EPS波動較大，但Q3'25達到2.63元，創報告期內新高，顯示獲利能力顯著提升。Q1'25曾達2.37元，Q2'25則下滑至1.13元。
  • 毛利率： 呈現V型反轉趨勢。毛利率從2023年第三季的最低點15.19%開始回升，並在2025年第三季達到22.23%，為報告期內的最高水平，反映產品組合優化或成本控制成效顯著。
  • 營益率： 與毛利率趨勢相似，從2023年第三季的4.24%低點大幅反彈，並在2025年第三季達到10.56%，與Q1'25持平，為報告期內的最高水平，顯示營運效率顯著改善。
  • 資產報酬率(ROA)與權益報酬率(ROE)： 兩者在2025年第二季經歷下滑後，於第三季強勁反彈，分別達到9.24%和12.26%，皆為報告期內最高點，表明公司利用資產及股東權益創造收益的能力增強。
  • 存貨周轉率： 在報告期間內保持相對穩定，Q3'25為4.66%，略低於Q1'25的4.84%，需持續關注庫存管理效率。
  • 股利分配率： 從2022年的29.33%大幅提升至2023年的69.48%和2024年的70.61%，顯示公司持續向股東回饋。

營收比重 Business Coverage (Q3'25為預估)

產品應用營收比重 PC Motor/Fan. BMS SMPS Networking, Datacom.Telecom
2023 63.63% 8.14% 1.43% 3.10% 1.65%
2024 61.83% 20.12% 3.16% 4.22% 2.04%
Q1 2025 54.41% 23.81% 6.47% 4.05% 1.99%
Q2 2025 54.25% 23.49% 7.19% 3.77% 2.00%
Q3 2025 53.63% 25.28% 6.21% 3.71% 2.06%

主要趨勢分析：

  • 業務多元化：
    • PC應用： 營收比重持續下降，從2023年的63.63%降至2025年第三季的53.63%，反映公司積極減少對PC市場的依賴，並符合PC市場「↓」的下降趨勢。
    • Motor/Fan（電動馬達/風扇）應用： 營收比重顯著成長，從2023年的8.14%大幅躍升至2025年第三季的25.28%，成為公司第二大營收來源，符合該市場「↑」的成長趨勢。
    • BMS（電池管理系統）應用： 營收比重也快速提升，從2023年的1.43%成長至2025年第三季的6.21%，儘管Q3'25較Q2'25略有下降，但整體趨勢仍為「↑」的成長市場。
    • SMPS（交換式電源供應器）與Networking, Datacom, Telecom（網路通訊）應用： 這兩類應用的營收比重相對穩定，分別在3-4%和1.6-2.1%之間，市場趨勢顯示為「→」穩定。
  • 主要產品： 公司在各應用領域提供廣泛的功率半導體產品，包括PC相關的核心電源、PD充電、電源適配器、負載開關；Motor drive相關的馬達驅動IC和各式MOSFET；BMS相關的充電/放電保護、突波保護；SMPS相關的PWM/PFC、同步整流SR；以及網通相關的PoE電源、負載開關等。
  • 銷售展望與未來產品規劃： 公司對所有業務領域的銷售展望趨勢均為「→」（穩定），同時積極規劃新產品，如用於PC的Dr. MOS、Flip Chip先進封裝；用於Motor/Fan的雙面散熱、TOLL/STOLL/LFPAK 88封裝；用於BMS的MV Robust、TOLL/TOLT/QDPAK封裝；用於SMPS的HV/LV Robust MOS；以及用於網通的小尺寸MOS等，顯示公司持續投入研發以維持產品競爭力及擴展市場。

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