韋僑（6417）法說會日期、內容、AI重點整理

韋僑（6417）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/10/09 14:30

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德信證券總公司

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本公司受邀參加德信證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。

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由於公司名稱與股票代碼存在明顯差異，本分析報告將無法針對「韋僑 (6417)」提供精確評估。為了最大程度地回應您的請求，以下分析將基於文件內容所顯示的「大井泵浦 (股票代號：6982)」進行。請您在閱讀時留意此項差異。

報告整體分析與總結

本法人說明會報告詳細闡述了大井泵浦（WALRUS，股票代號：6982）的公司沿革、產品策略、經營實績、財務狀況以及未來發展計畫。報告內容呈現出一家歷史悠久、技術實力堅強、並積極轉型升級的企業形象。大井泵浦不僅鞏固其在傳統泵浦市場的領導地位，更積極佈局高科技應用領域，展現其追求創新與永續發展的決心。

對報告的整體觀點

本報告內容完整且具前瞻性，涵蓋了公司發展的各個面向。公司持續在產品研發、智慧製造和品牌國際化上投入資源，並特別強調在ESG（環境、社會、公司治理）方面的承諾。其將傳統泵浦產品線擴展至電動車熱管理、資料中心浸沒式冷卻等高成長領域，顯示公司敏銳的市場洞察力及轉型能力。財務數據顯示公司營收和獲利在2024年有顯著成長，但2025年上半年的獲利表現需進一步觀察。

對股票市場的潛在影響

大井泵浦積極拓展新興高科技應用市場（如AI散熱供應鏈、電動車熱管理），這些領域具備巨大的成長潛力，可能成為公司未來營收和獲利的主要驅動力。這應能提升市場對其未來成長性的預期，潛在帶來股價的利多影響。公司多年來持續獲獎並獲得多項國際認證，以及在2024年股票上櫃，均有助於提升其市場能見度與品牌價值。然而，2025年上半年的每股盈餘（EPS）若按年化計算低於2024年，可能會引發投資人對短期獲利能力的疑慮，這是一個潛在的利空因素，或至少是需密切關注的警訊。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期趨勢： 公司在2025年積極參與多項國際展會，並持續推廣新產品，特別是針對AI散熱與電動車市場的解決方案，預期將帶來訂單與營收的成長。新開發的薄型馬達TPMS系列亦可望提升產品競爭力。然而，2025年上半年的獲利表現需密切關注，以確認新興業務能否迅速帶來顯著的利潤貢獻。
• 長期趨勢： 大井泵浦透過其「四化策略」（產品最適化、生產智慧化、品牌國際化、服務在地化）及對ESG的承諾，預期將能保持其在傳統市場的競爭優勢，並在高科技應用領域取得突破。其目標成為「全球前十大泵浦品牌」，顯示長期成長潛力。高雄路竹新廠的動土也預示著未來產能的擴張，將能支持長期成長需求。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

• 營運轉型進度： 密切關注公司在高成長產業（如資料中心冷卻、電動車熱管理）的業務擴展速度與實際營收貢獻。這些新應用能否成功量產並取得市佔率，將是未來成長的關鍵。
• 財務數據變化： 雖然2024年表現強勁，但2025年H1年化EPS較2024年下降，投資人應關注下半年財務表現及公司對獲利能力的說明。
• 市場競爭： 評估大井泵浦在新興高科技領域所面對的競爭格局，以及其產品在技術上是否具備持續領先優勢。
• 國際化策略： 關注公司在歐洲、美洲、東北亞及東南亞市場的拓展成效，特別是代理商的佈局與當地市場的接受度。
• ESG實踐： 對於長期投資人而言，公司在ESG方面的投入及其獲得的獎項，有助於評估其企業風險管理與永續經營能力。

條列式重點摘要

公司簡介與發展沿革 (第3-10頁)

• 公司歷史： 大井泵浦成立於1967年，擁有58年的歷史，從傳統泵浦製造商逐步轉型。
• 經營據點： 涵蓋台灣多處（三芝、台北、三重、台中、高雄）及蘇州。
• 規模： 集團人數約500人，資本額超過4億新台幣。
• 營收預估： 2024年營業額預計達16億新台幣以上。
• 主要客戶： 營建、工業、科技與跨界應用。
• 重要里程碑：
  • 1984年：成功開發「八系列：自動加壓機」。
  • 1990年：引進塑膠射出成形機，投入工程塑化研究，提升技術層次。
  • 1999年：企業轉型至研發導向，TPH系列（工業用泵浦）產品上市。
  • 2003年：TPHK系列產品上市。
  • 2005年：完成工廠擴建，台北一、二廠合併。
  • 2012年：於高雄路竹設立高雄正義廠，成立大井動力實驗室。
  • 2014-2024年：持續榮獲多項「台灣精品獎」、「國家品牌玉山獎」等國內外獎項，包括英國World Branding Awards、亞洲Design Prize、韓國K-Design Award、日本Good Design。
  • 2020年：首次榮獲天下雜誌2000大企業，並在「機電設備」業中名列前茅。
  • 2021年：啟動3D線上展館，與工業設計大師謝榮雅合作，進行形象更新及新產品開發。
  • 2023年：高雄路竹環球廠動土。
  • 2024年：榮獲ReBrand100全球百大品牌再造大獎、台灣企業永續報告-白金獎，並股票上櫃。

產品介紹與應用 (第11-16頁)

• 主要產品線： 涵蓋家用、工業、科技與跨界應用泵浦，包括抗菌泵浦、工業泵浦、立式泵、沉水泵浦、商業泵浦、冷卻泵等。
• 應用場景廣泛： 解決家庭用水不穩定、大雨淹水、工具機加工精度維持、伺服器高效冷卻等需求。
• 技術創新：
  • 高性能複合材料導入： 工業泵浦首創使用高性能複合材料，實現碳排量減少75%以上、可回收材料達90%以上，並縮短料件準備及加工組裝時間。此舉符合ESG理念。
  • 產品迭代更新： 推出HQ（抗菌）、WQAC（靜音）、WQDC（能效）系列，其中WQDC未來將導入直流無刷馬達，能效等級直達IE5。
• 應用領域演進： 從1967年民生用、1999年工業用，發展至2002年民生Q系列及2020年科技水泵。

經營理念與實績 (第17-19頁)

• 競爭優勢：
  • 專利與研發： 擁有超過100項專利（微電腦、馬達、泵浦、機身等），50人以上研發團隊，2間國際認證實驗室。
  • 認證： 取得CE、RoHS2.0、CSA-C/US、3C、ISO9001、WRAS等多項國際認證。
  • 品牌與服務： 多次榮獲國內外品牌獎項，具備9項以上產品應用實績客製化能力，提供24小時AI線上數位客服。
  • 製造與技術： 實踐TQM（全面品質管理）與智能物流。
• 四化策略： 產品最適化、生產智慧化、品牌國際化、服務在地化。

財務資訊 (第20-24頁)

項目/年度	營業收入 (千元)	營業毛利 (千元)	稅前(損)益 (千元)	本期淨利 (千元)	每股盈餘 (元)	股利發放數 (元)
2021年度	1,390,512	349,739	94,488	75,822	2.94	1.01
2022年度	1,393,867	373,913	97,152	76,823	2.55	1.06
2023年度	1,404,797	389,508	76,660	73,200	2.07	1.60
2024年度	1,612,759	463,732	116,009	101,158	2.85	2.10
2025年H1	852,729	230,582	37,910	33,551	0.83	--

數字與圖表主要趨勢

• 營業收入： 2021年至2023年維持在約13.9億至14億新台幣的水平，2024年度大幅成長至16.12億新台幣，顯示顯著的營收擴張。2025年H1營業收入為8.52億新台幣，若年化可望超越2024年，呈現持續成長趨勢。
• 營業毛利： 呈現逐年上升趨勢，從2021年的3.49億新台幣增至2024年的4.63億新台幣，顯示營運效率或產品組合有所改善。2025年H1營業毛利為2.30億新台幣。
• 本期淨利與每股盈餘 (EPS)：
  • 本期淨利在2021年為7,582萬元，2022年小幅上升至7,682萬元，2023年下降至7,320萬元。2024年顯著回升至10,115.8萬元，超越2021-2023年水平。
  • EPS趨勢與淨利相似，2021年2.94元，2022年2.55元，2023年2.07元。2024年回升至2.85元。
  • 值得注意的是，2025年H1的EPS為0.83元。若以此年化 (0.83 x 2 = 1.66元)，將顯著低於2024年的2.85元，即使營收可能創新高，這暗示著短期獲利能力可能面臨壓力或成本增加。
• 股利發放： 股利發放數呈現逐年增加趨勢，從2021年的1.01元增至2024年的2.10元，顯示公司營運成果與股東分享的意願。
• 產品銷售佔比：
  • 家用產品：2024年佔72%，2025年預計佔73%，仍為主要營收來源，佔比穩定。
  • 工業產品：2024年佔24%，2025年預計佔24%，佔比穩定。
  • 零件及其他：2024年佔4%，2025年預計佔3%，佔比略有下降。
  整體而言，產品銷售結構相對穩定，家用產品仍佔主導地位，工業產品為第二大來源。
• 產品應用領域佔比：
  • 營造：2024年佔57.79%，2025年預計佔59.00%，是最大的應用領域，且佔比略有提升。
  • 製造：2024年佔17.90%，2025年預計佔19.00%，為第二大應用領域，亦呈成長趨勢。
  • 電力及新能源：2024年佔2.78%，2025年預計佔6.20%，顯著成長，顯示公司在新興能源領域的佈局正在發酵。
  • 水供應及汙染整治：2024年佔1.49%，2025年預計佔1.00%，佔比略為下降。
  • 住宿及餐飲業：2024年佔4.01%，2025年預計佔4.00%，維持穩定。
  此數據顯示公司在營造和製造領域有穩固基礎，並在新興的電力及新能源領域展現強勁成長潛力。
• 產品內外銷佔比_全球銷售營收 (2025年H1統計)：
  • 內銷佔68%，外銷佔32%。
  • 台灣市場貢獻最大，達5.8億新台幣。
  • 亞洲市場次之，達1.667億新台幣。
  • 中南美洲3,920萬新台幣，歐洲3,620萬新台幣，北美洲2,970萬新台幣。非洲及大洋洲佔比較小。
  內銷佔比高，顯示台灣市場為其主要基地。國際市場以亞洲貢獻最高。

研發成果及未來研發計畫 (第25-37頁)

• 研發成果： 報告列出了自1978年至今多款泵浦產品的發展歷程，包括民生用、工業用、電子穩壓、電腦變頻恆壓、浸沒式及熱水專用泵浦等，持續推出新系列產品。
• 產品迭代更新： 強調產品在抗菌、靜音、能效方面的改進，並導入高性能複合材料以實現減碳效益。
• WALRUS FIT系統整合開發： 透過蒐集、評估、整合客戶需求，提供客製化的系統解決方案。
• 科技水泵新應用：
  • 電動車市場應用： 開發TPGK系列泵浦，專為循環冷卻液和潤滑劑設計，具備無軸回流設計及溫度過載保護。
  • 資料中心浸沒式冷卻： 提供全方位泵浦解決方案，用於伺服器、CDU冷卻液分配裝置及冷卻系統。
  • AI散熱供應鏈： 參與水冷板、分歧管、冷卻液分配裝置、快接頭、液冷機櫃等AI散熱關鍵組件的供應鏈。
• 新開發_薄型馬達TPMS Series： 馬達長度縮減約40%，能效等級可達IE5，為水平多段式離心泵浦。

未來發展計畫 (第38-46頁)

• 核心發展方向： 品牌&ESG永續、研發創新、智慧製造、新客戶&新應用。
• 行銷佈局： 設立海外服務中心（泰國、馬來西亞），強化實體通路，舉辦新品研討會及經銷商大會，以打造雙贏局面。
• AI散熱供應鏈佈局： 將業務延伸至水冷板、分歧管、冷卻液分配裝置、機殼、機櫃、電源及代工等AI散熱相關環節。
• 擴廠進度： 高雄路竹環球廠正在動工中，預計將提升智慧製造能力與產能。
• 行銷推廣（國際指標大展）： 預計參加2025年台北國際電腦展（Computex）、台北國際工具機展（TIMTOS）、印尼雅加達國際水工程大展（INDOWATER）、德國漢諾威世界工具機展（EMO），積極拓展國際市場。
• 品牌服務落地（國際化/在地化）： 目標成為全球前十大泵浦品牌，複製台灣民生用/工業水泵應用經驗至全球市場，尤其積極拓展歐洲（德國）、美洲（美國）、東北亞（日本）的工業代理商，並在東南亞（馬來西亞、泰國、印尼、柬埔寨）拓展民生用B2B及B2C業務。
• ESG執行情形：
  • 已成立永續發展委員會（2024年），並設有專責人員及全員教育訓練。
  • 榮獲多項永續獎項，包括2023年與2024年的TCSA永續獎-金獎及白金獎。
  • 計畫於2025年完成內部查證，2027年取得外部查證聲明書。
  • 已於2023年開始進行排放量蒐集分析，並計畫於2024年納入盤查範疇三。

利多與利空判斷

利多因素

• 積極拓展高成長新興市場： 公司明確將電動車熱管理、資料中心浸沒式冷卻及AI散熱供應鏈列為未來發展重點，這些是具備高度成長潛力的產業，有望成為新營收與獲利來源。
• 強大的研發與創新能力： 擁有百項專利、專業研發團隊、國際認證實驗室，並持續推出新產品系列（如薄型馬達TPMS，能效達IE5），顯示其在技術創新上的領導力。
• 穩健的財務表現與股利政策： 2024年營收與淨利顯著成長，股利發放逐年增加，顯示公司營運良好且願意回饋股東。
• 堅實的品牌形象與國際化佈局： 長期獲得多項國內外品牌獎項，並積極參與國際展會，計畫在全球主要市場拓展代理商，有助於提升品牌價值和國際市場份額。
• 承諾ESG與永續經營： 導入高性能複合材料以減少碳排、強調產品回收再利用，成立永續委員會並獲得TCSA永續獎項，符合當前全球對企業社會責任的重視，有助於吸引永續投資資金。
• 產能擴張： 高雄路竹環球廠動土，顯示公司正為未來的成長擴大產能。
• 股票上櫃： 2024年股票上櫃，提升了公司的市場知名度和資本市場籌資能力。

利空因素或需注意的風險

• 2025年H1獲利能力可能下滑： 儘管2025年H1營業收入若年化可望超越2024年，但其每股盈餘0.83元若年化，顯著低於2024年的2.85元，暗示毛利率或淨利率可能承壓，這需要投資人密切關注後續財報表現。
• 營收集中於特定應用與地區： 目前營收仍主要依賴家用產品和營造應用，這兩者都可能受經濟景氣循環影響。此外，台灣內銷佔比高，國際市場拓展仍需時間。
• 新興市場的不確定性： 儘管電動車和AI散熱市場潛力巨大，但競爭激烈，新產品的市場接受度、導入供應鏈的速度和規模，仍存在不確定性。
• 免責聲明： 報告中的前瞻性看法不保證更新或修正，這是一般性的風險提示，提醒投資人需自行判斷資訊的準確性和完整性。

總結

大井泵浦在傳統泵浦製造領域具有深厚根基，並透過持續的研發創新和戰略轉型，積極佈局電動車與AI資料中心等高成長科技應用領域，展現出其前瞻性的發展策略。公司在品牌建設、智慧製造和ESG實踐方面也表現出色，這些都是其長期成長的有力支撐。2024年的財務數據顯示公司營收和獲利能力有顯著提升，且成功在當年上櫃，為其發展注入了新的動能。

然而，投資人仍需謹慎評估2025年上半年的獲利狀況，並持續關注公司在新興市場的實際業務拓展進度與市場佔有率。儘管面臨潛在的短期獲利壓力，大井泵浦明確的長期發展方向、在關鍵科技領域的佈局以及對永續發展的承諾，使其在股票市場中具備一定的吸引力。對於看重長期成長潛力、產業轉型和ESG表現的投資人而言，大井泵浦的未來發展值得持續關注。

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2024/11/19 14:30

地點

台北犇亞會議中心2樓206會議室

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