智基（6294）法說會日期、內容、AI重點整理

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智基（6294）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

本報告為智基科技（股票代碼：6294）的法人說明會資料，發佈日期為2025年12月26日。報告內容詳盡介紹了公司的經營理念、簡介、發展沿革、營運項目、學生上榜表現、學習模式以及近期的財務狀況與經營實績。從整體來看，智基科技在教育本業上持續深耕並展現優異成果，同時透過策略性併購與業務多角化拓展成長動能。然而，2024年（民國113年）的財務表現曾出現顯著波動，幸而在2025年（民國114年）前三季呈現強勁復甦。

報告的整體觀點

智基科技的核心競爭力在於其深厚的教育背景與卓越的教學成果，尤其在公職考試領域具有顯著的市場地位。公司透過多元化的學習模式（實體與線上）以及品牌策略（如志光、金榜函授等）擴大市場滲透。2024年對公司而言是轉型與整合的關鍵一年，其對志光教育科技的百分之百股權收購，雖然在短期內對財務數據造成壓力，但也為未來的成長奠定基礎。2025年前三季的財報數據顯示公司已有效消化併購成本，並展現出色的營運效率提升，帶動獲利能力強勁反彈。

對股票市場的潛在影響

短期而言，2025年前三季的亮眼獲利復甦，特別是營業利益與每股盈餘（EPS）的顯著增長，有望對智基科技的股價產生正向影響，投資人可能視此為公司基本面改善的信號。然而，儘管獲利能力恢復，若營業收入成長動能未能同步回升，且現金部位持續下降，則可能對市場的長期信心構成挑戰。過去113年度股利發放率逾200%的特殊情況，雖表現公司回饋股東的意願，但也暗示該年度營運的挑戰，這會是市場評估未來股利政策時會考量的因素。若公司能持續優化成本結構，並在併購效益下展現營收成長，將對股價形成長期支撐。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 展望2026年（民國115年），在114年前三季的強勁復甦基礎上，智基科技的獲利能力預計將維持增長態勢。隨著對志光教育科技的整合效益持續顯現，以及各項教育業務（公職、升學、函授、個別指導）的協同作用，短期內公司營運表現值得期待。然而，總體經濟環境變化、少子化對補教業的潛在影響、以及旅遊業務的復甦速度，仍需密切關注。
  • 長期趨勢： 智基科技透過多角化經營（教育與旅遊）和數位化轉型，降低了單一業務的風險，並擴展了潛在市場。收購志光教育科技以及與中華電信、台灣拓人等合作，顯示其在產業整合和技術應用上的積極策略。長期來看，這些舉措有助於公司鞏固市場領導地位，並在競爭激烈的教育市場中保持成長動能。然而，數位學習的快速發展和新興競爭者，將是智基科技長期發展中需要持續應對的挑戰。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應特別留意以下幾點：

  • 獲利能力的持續性： 114年前三季的獲利反彈雖佳，但需觀察其是否能延續至全年及未來年度。特別是毛利率、營業利益率能否維持高位，以及營收成長動能是否能恢復。
  • 現金流與負債結構： 現金及約當現金部位的減少，以及負債總額的增加，尤其是在併購後，雖然可能與投資擴張有關，但需關注公司現金流是否充裕，以支持營運和償債需求。
  • 併購效益的顯現： 對志光教育科技的收購是公司發展的重要里程碑。投資人應關注這項併購對營收、獲利、市佔率的長期貢獻，以及整合成本是否已完全消化。
  • 股利政策： 113年的高股利發放率（超過200%）是特殊情況，未來股利政策是否會回歸常態，以及與公司獲利成長的匹配度，將是投資人關心的重點。
  • 業務多角化風險： 旅遊業務與補教業務的經營模式和風險不同。需評估旅遊業務的貢獻度、成長性以及其對整體營運的影響。
  • 教育產業競爭與政策： 台灣少子化趨勢及教育政策變化可能對補教業帶來結構性影響，數位學習興起也帶來新的競爭格局。投資人應評估智基科技在這些變數下的應對策略與競爭優勢。

利多與利空資訊整理

根據報告內容判斷，智基科技的資訊可歸類如下：

利多因素

  • 強勁的獲利復甦： 114年前三季營業毛利年增16.0%，營業利益大增150.6%，稅前淨利及本期淨利均成長逾80%，每股盈餘（EPS）成長102.0%至2.69元，顯示公司營運效率顯著提升，成本控制得宜。（來源：綜合損益表）
  • 核心教育業務成效卓越： 113年度上榜人次持續成長至6947人次，超越前兩年（111年5933人次、112年6202人次），證明其教學品質與品牌聲譽良好，有利於未來招生。（來源：113年度上榜人次）
  • 策略性併購與市場擴張： 113年取得志光教育科技100%股權，並透過設立子公司及合作夥伴關係，持續擴展補教與旅遊市場，強化市場領導地位。（來源：公司沿革、營運項目）
  • 多角化經營與彈性學習模式： 業務涵蓋公職、升大學、函授、數位教學及旅遊，並提供到班與線上雙模式學習，具備多元收入來源與市場適應能力。（來源：公司簡介、營運項目、學習模式）
  • 合約負債顯著增加： 113年底流動合約負債較112年底增加，顯示預收學費增加，為未來營收認列提供保障。（來源：財務狀況(二)）
  • 各項獲利能力指標回升： 114年前三季資產報酬率、權益報酬率、稅前純益占實收資本額比率均自113年低點顯著反彈。（來源：獲利能力分析）

利空因素

  • 營收微幅下滑： 114年前三季營業收入較113年前三季減少5.7%，儘管獲利能力提升，但營收未能同步成長可能反映市場競爭或潛在需求壓力。（來源：綜合損益表）
  • 現金部位減少： 現金及約當現金從112年底的761,360千元降至114年9月30日的541,080千元，顯示現金流出，需關注其用途及對未來流動性的影響。（來源：財務狀況(一)）
  • 113年度經營波動較大： 113年毛利率、營業利益、淨利率、每股盈餘均較往年大幅下滑，現金股利亦顯著減少，反映該年度在併購與整合過程中面臨較大挑戰。（來源：經營實績、近年EPS與股利發放）
  • 113年股利發放率過高： 113年股利發放率高達212.29%，意味著公司發放股利超出當年度盈餘，可能動用保留盈餘，若非一次性事件，長期恐難持續。（來源：近年EPS與股利發放）
  • 負債比率上升與權益下降： 113年負債總計大幅增加，而權益總計與保留盈餘顯著減少，可能導致財務槓桿提高。（來源：財務狀況(二)）

報告內容條列式重點摘要與趨勢分析

公司基本資料與經營理念

  • 公司名稱： 智基科技 (股號：6294)
  • 設立時間： 民國85年12月 (1996年)
  • 上櫃時間： 民國93年1月 (2004年)
  • 負責人： 邱仕榮董事長
  • 主營業務： 短期補習班業務、旅遊業務
  • 公司股本： 新台幣260,471,060元
  • 員工人數： 約550人
  • 經營理念：
    • 誠信辦學： 以幫助學員快速考取為核心目標，投入大量心力於課程、教學設計與輔導資源。
    • 成就他人幸福： 透過努力改善顧客人生，累積數十年考取見證。

公司沿革與業務擴展

  • 民國100年 (2011)： 新增公職補習業務，營業據點增加18個。
  • 民國101年 (2012)： 營業據點再增44個，合計62個。開拓函授雲端教學市場。
  • 民國105年 (2016)： 設立子公司「樂旅國際旅行社有限公司」，開拓旅遊市場。
  • 民國106年 (2017)： 延伸至升大學補習市場，推出函授/視訊雙效學習產品。營業據點增1個，合計63個。
  • 民國107年 (2018)： 營業據點增5個，合計68個。新增高效函授業務，成立學儒教育科技公司。
  • 民國109年 (2020)： 雲端函授與中華電信合作開發新技術。
  • 民國110年 (2021)： 新增「金榜函授」業務，營業據點增至76個。
  • 民國113年 (2024)： 取得志光教育科技100%股權，發展實體教學。
  • 民國114年 (2025)： 與台灣拓人合作個別指導業務，籌備台中大雅門市。樂旅國際旅行社新增3個營業據點，合計9個。
  • 主要趨勢： 公司歷史顯示穩健的業務擴張和多角化發展，從公職補習逐步延伸至多領域教育服務（升學、函授、數位、實體、個別指導），並成功跨足旅遊業。尤其在113年透過併購志光教育科技，展現積極的市場整合策略。

營運項目與學習模式

  • 營運項目： 涵蓋志光公職、志光數位學院、超級函授、金榜函授、高效函授、超級考試王等教育品牌，以及旅遊業務的旅天下（Uplan Travel）。
  • 學習模式：
    • 到班學習： 強調專注與高效率，提供個人空間、學習規劃、班導制度及全國據點。
    • 線上課程： 強調自主學習，提供雲端看課、截點技術、線上測驗與解題APP。
  • 主要趨勢： 智基科技擁有多元的品牌矩陣，並結合實體與數位學習模式，以適應不同學生的需求和市場變化。

113年度上榜人次

  • 113年度總上榜人次： 6947人次
    • 高普考：1730人
    • 地方特考：315人
    • 教師考試：304人
    • 警察考試：1929人
    • 國營就業考試：459人
    • 其他考試：2210人
  • 歷史趨勢：
    • 民國111年：5933人次
    • 民國112年：6202人次
    • 民國113年：6947人次
  • 主要趨勢： 過去三年上榜人次呈現持續成長趨勢，顯示智基科技在提升學員考取率方面表現優異，這對其品牌聲譽和招生具有正面效益。

財務狀況：資產分析

會計項目 112年12月31日 (金額, %) 113年12月31日 (金額, %) 114年9月30日 (金額, %)
流動資產合計 885,253 (61%) 743,349 (51%) 696,663 (50%)
現金及約當現金 761,360 (53%) 600,659 (41%) 541,080 (39%)
應收款項 12,927 (1%) 15,651 (1%) 12,710 (1%)
存貨 7,610 (1%) 9,086 (1%) 11,806 (1%)
其他流動資產 103,356 (6%) 117,953 (8%) 131,067 (9%)
非流動資產合計 558,908 (39%) 721,268 (49%) 700,987 (50%)
不動產、廠房及設備 26,211 (2%) 34,684 (2%) 26,611 (2%)
使用權資產 142,753 (10%) 196,048 (13%) 195,730 (14%)
無形資產 283,130 (20%) 293,667 (20%) 292,441 (21%)
其他非流動資產 106,814 (7%) 196,869 (14%) 186,205 (13%)
資產總計 1,444,161 (100%) 1,464,617 (100%) 1,397,650 (100%)
  • 主要趨勢：
    • 流動資產減少，非流動資產增加： 流動資產合計從112年底的61%降至114年9月30日的50%，主要受現金及約當現金顯著減少影響。同時，非流動資產合計從39%增至50%，反映資產結構的變化。
    • 現金部位下降： 現金及約當現金從112年底的761,360千元持續下降至114年9月30日的541,080千元，顯示公司在營運或投資活動中有較大現金流出。
    • 使用權資產及其他非流動資產增加： 使用權資產與其他非流動資產在113年有顯著增長，這可能與公司的擴張活動，特別是113年收購志光教育科技的股權有關。

財務狀況：負債與權益分析

會計項目 112年12月31日 (金額, %) 113年12月31日 (金額, %) 114年9月30日 (金額, %)
流動負債合計 584,012 (41%) 701,924 (48%) 639,597 (46%)
合約負債 - 流動 406,289 (28%) 492,621 (34%) 441,364 (32%)
其他流動負債 120,060 (9%) 127,364 (8%) 118,517 (8%)
租賃負債 - 流動 57,663 (4%) 81,939 (6%) 79,716 (6%)
非流動負債合計 121,646 (8%) 176,659 (12%) 180,547 (13%)
合約負債 - 非流動 33,984 (2%) 59,006 (4%) 60,704 (4%)
租賃負債 - 非流動 87,662 (6%) 116,153 (8%) 118,459 (9%)
遞延所得稅負債 - 1,508 (-) 1,384 (-)
負債總計 705,658 (49%) 878,591 (60%) 820,144 (59%)
股本 245,727 (17%) 245,727 (17%) 260,471 (18%)
保留盈餘 492,776 (34%) 340,299 (23%) 317,035 (23%)
權益總計 738,503 (51%) 586,026 (40%) 577,506 (41%)
負債及權益總計 1,444,161 (100%) 1,464,617 (100%) 1,397,650 (100%)
  • 主要趨勢：
    • 負債總計增加，權益總計減少： 負債總計在113年底顯著增加，佔總資產比重從49%升至60%，而權益總計則從51%降至40%。這主要是由於保留盈餘的大幅減少，並伴隨股本在114年9月30日的增加。
    • 合約負債與租賃負債增加： 無論是流動或非流動的合約負債及租賃負債均呈現增長，這與前述的使用權資產增加相符，也反映了公司業務擴張或預收學費的增加。
    • 股本增加： 114年9月30日股本增加至260,471千元，可能因現金增資或配發股票股利所致。

綜合損益表（114年前三季 vs. 113年前三季）

項目 114年前三季 (金額, %) 113年前三季 (金額, %) 金額增減 比率 (%)
營業收入 761,303 (100.0%) 807,381 (100.0%) (46,078) (5.7%)
營業成本 (486,166) (63.9%) (570,195) (70.6%) (84,029) (14.7%)
營業毛利 275,137 (36.1%) 237,186 (29.4%) 37,951 16.0%
推銷費用 (31,327) (4.1%) (36,910) (4.6%) (5,583) (15.1%)
管理費用 (151,941) (20.0%) (163,608) (20.3%) (11,667) (7.1%)
營業費用合計 (183,268) (24.1%) (200,518) (24.8%) (17,250) (8.6%)
營業利益 91,869 (12.1%) 36,668 (4.5%) 55,201 150.6%
營業外收入及支出合計 (184) (0.0%) 13,605 (1.7%) (13,789) (101.4%)
稅前淨利 91,685 (12.0%) 50,273 (6.2%) 41,412 82.4%
所得稅費用 (21,572) (2.8%) (15,553) (1.9%) 6,019 38.7%
本期淨利 70,113 (9.2%) 34,720 (4.3%) 35,393 102.0%
每股盈餘 $2.69 $1.33 $1.36 -
  • 主要趨勢：
    • 獲利能力顯著改善： 儘管營業收入微幅下降5.7%，但營業成本大幅下降14.7%，使得營業毛利增長16.0%，毛利率從29.4%提升至36.1%。
    • 費用有效控制： 推銷費用和管理費用均呈現下降，帶動營業費用合計下降8.6%。
    • 營業利益與淨利大幅增長： 營業利益大增150.6%，本期淨利亦增長102.0%。每股盈餘從1.33元大幅提升至2.69元。這顯示公司在114年前三季的營運效率和獲利能力有顯著提升。
    • 營業外收支轉負： 營業外收入及支出合計從正轉負，但對整體淨利影響有限。

經營實績（年度數據與114年前三季）

項目 110年 111年 112年 113年 114年前三季
營業收入 944,858 982,329 957,707 1,055,032 761,303
營業毛利 484,205 459,692 428,792 317,098 275,137
毛利率(%) 51 47 45 30 36
營業利益 332,803 300,957 271,494 53,932 91,869
稅前淨利 343,705 305,302 286,250 65,337 91,685
本期淨利 274,895 244,121 232,422 44,105 70,113
淨利率(%) 29 25 24 4 9
每股盈餘 11.21 9.97 9.46 1.79 2.69
現金股利 9.5 8.8 8 3.2 X
股票股利 0 0 0 0.6 X
  • 主要趨勢：
    • 113年度為轉折點： 營業收入在113年達到高峰後，114年前三季有所回落。但毛利率、營業利益、稅前淨利、本期淨利、淨利率和每股盈餘在113年均呈現顯著下滑。
    • 114年前三季強勁復甦： 114年前三季的所有獲利能力指標（毛利率、營業利益、稅前淨利、本期淨利、淨利率、每股盈餘）均較113年全年水平有顯著回升，顯示公司已走出113年的低谷。其中，114年前三季的營業利益（91,869千元）已遠超113年全年（53,932千元）。
    • 股利發放： 現金股利從110年的9.5元逐年下降至113年的3.2元，與獲利能力趨勢一致。113年開始配發股票股利0.6元。

獲利能力分析

分析項目 111年 112年 113年 114年前三季
資產報酬率(%) 16.68 16.18 3.25 4.90
權益報酬率(%) 33.92 31.76 6.66 12.05
稅前純益占實收資本額比率(%) 124.24 116.49 26.59 35.20
  • 主要趨勢：
    • 所有獲利能力指標（資產報酬率、權益報酬率、稅前純益占實收資本額比率）均呈現類似趨勢：在111年和112年表現穩定後，於113年大幅下滑，隨後在114年前三季顯著回升。這再次印證了113年是公司營運較為艱困的時期，而114年則展現了強勁的復甦動能。

近年EPS與股利發放

期間 107 108 109 110 111 112 113
EPS(股/元) 8.62 8.91 11.32 11.21 9.97 9.46 1.79
現金股利 8 8 9 9.5 8.8 8 3.2
股票股利 0 0 0.5 0 0 0 0.6
股利合計 8 8 9.5 9.5 8.8 8 3.8
股利發放率 92.81% 89.79% 83.92% 84.75% 88.26% 84.57% 212.29%
  • 主要趨勢：
    • EPS波動與復甦： 107年至112年EPS維持在8.62元至11.32元的穩健高水平，但在113年急劇下降至1.79元。
    • 股利發放： 現金股利在107年至112年間維持在8元至9.5元的高水平，但於113年顯著減少至3.2元。股票股利則在109年和113年發放。
    • 股利發放率異常： 113年的股利發放率高達212.29%，遠超盈餘，可能動用保留盈餘，或為因應併購等特殊狀況的一次性政策。

整體總結

智基科技（6294）作為台灣補教業的領軍企業，展現了強勁的本業實力與市場擴張的企圖心。透過持續的業務多角化、據點擴展，以及關鍵性的併購策略，公司不斷鞏固其在教育市場的地位。尤其在學生上榜人次上的卓越表現，更是其核心競爭力的最佳證明。儘管2024年（民國113年）因併購整合等因素導致財務數據出現短期波動與獲利下滑，但最新的2025年（民國114年）前三季財報已呈現出色的獲利復甦，毛利率、營業利益和每股盈餘均大幅增長，顯示公司成功消化了整合成本並提升了營運效率。

從股票市場的潛在影響來看，短期的獲利改善將為股價帶來正面支撐。長期而言，公司在數位轉型、多元化經營以及產業整合上的策略佈局，有望支撐其持續成長。然而，營收成長動能的恢復、現金流的穩定性、以及併購效益的全面顯現，將是市場持續關注的焦點。對於散戶投資人而言，除了關注獲利數據的持續性外，更應深入理解公司在併購後的財務結構變化、股利政策的合理性，以及面對少子化與數位化競爭的長期應對策略。智基科技在歷經113年的轉型陣痛後，114年的強勁表現預示著未來可期的成長潛力，但投資人仍需保持謹慎，評估所有潛在風險與機遇。

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