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倍微（6270）法說會日期、直播、報告分析

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倍微 (6270) 2025年第三季法人說明會報告分析與總結

本報告針對倍微 (6270) 於2025年11月21日發佈之第三季法人說明會內容進行詳盡分析。整體而言，倍微公司在面臨營收挑戰的背景下，展現了顯著的獲利能力改善，特別是在2025年前三季的淨利率和每股盈餘方面呈現強勁復甦。然而，投資者仍需留意其營收在近期季度出現的下滑，以及過往現金股利政策的波動性。

對股票市場的潛在影響，可視為中性偏多。強勁的獲利表現和經營效率的提升為公司帶來了基本面上的支撐，可能會吸引價值型投資者。但近期營收的壓力，尤其是在消費性PC周邊產品領域的高度集中，可能使得成長型投資者持觀望態度。若公司能有效應對營收下滑趨勢，並維持高獲利水準，則有望推動股價上漲。

未來趨勢判斷：從短期來看，2025年第三季的營業收入季減幅度較大，可能反映了市場需求的短期波動或公司營運的季節性影響。然而，毛利率、營益率和淨利率的顯著提升，以及稅後每股盈餘的大幅成長，顯示公司在營運效率和成本控制方面取得成效。這使得短期內獲利能力有望保持穩健。

從長期來看，倍微作為專業的零組件代理商，其廣泛的產品線與多元的應用領域（如工業、車用）為未來的成長提供了潛在基礎。儘管目前營收高度集中於消費性PC周邊產品，但若能成功拓展其他高成長領域的市佔率，並優化產品組合，公司的長期發展仍具潛力。關鍵在於能否扭轉營收下滑趨勢，並將強勁的獲利能力轉化為持續的營收成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 營收與獲利背離： 需密切關注營收下滑與獲利大增的現象。這可能源於產品組合優化、成本控制得宜、非營業收入增加，或是單一季度的特殊因素。投資者應進一步了解獲利增長的主要驅動力是否可持續。
  • 應用領域集中風險： 公司營收有50%來自消費性PC周邊產品，該領域易受景氣循環影響。散戶應評估公司是否有明確策略分散風險或拓展其他高成長應用市場。
  • 現金股利波動： 過去幾年現金股利有所波動，2024年大幅下降。對於偏好穩定股利的投資人，需審慎評估其股利政策的穩定性，以及2025年預期或已宣告的股利是否能維持吸引力。
  • 全球市場變化： 作為零組件代理商，倍微的營運易受全球經濟情勢、半導體供應鏈變化及匯率波動影響。投資人應注意相關宏觀經濟指標及產業趨勢。

公司簡介與產品線分析

倍微電子股份有限公司 (PCT Group, 股票代碼: 6270) 成立於1992年10月20日，並於2003年9月17日上櫃。截至2025年10月，公司擁有110名員工，實收資本額為新台幣7.2億元。公司主要業務為代理銷售多樣化的半導體零組件及電子相關產品。

  • 核心業務與產品多樣性：
    • 公司代理銷售的產品線極其廣泛，包括微處理器 (MPU)、微控制器 (MCU)、基本輸入輸出軟體 (BIOS)、影像信號處理晶片、快閃記憶體及模組、無線網路通訊模組、通訊放大晶片 (FEM, PA)、藍芽音頻及BLE處理晶片、電源管理晶片、功率放大 (PA) 晶片、馬達控制IC、混合信號IC、OLED/STN/TFT驅動IC、觸控晶片、微機電麥克風及感測器等。
    • 利多： 如此多元的產品組合顯示倍微具備強大的供應鏈整合能力和技術廣度，能服務不同領域的客戶需求，有助於分散單一產品線的風險。
  • 營運據點分佈：
    • 倍微的營運據點廣泛分佈於大中華區，包含台北 (總部)、深圳、香港、順德、青島、上海、杭州及合肥，顯示其在主要電子產業聚落擁有深厚的市場佈局。
    • 利多： 廣泛的業務網絡有助於服務更多元的客戶群，提升市場滲透率與營運效率，並能更貼近區域市場需求。
  • 供應商夥伴：
    • 公司代理眾多國際知名及區域性半導體廠商產品，涵蓋美國 (Microchip, Greenliant, Chrontel)、台灣 (Airoha 達發科技, Sonix, Insyde, Amiccom, Genesys Logic, @gis Technology)、日本/韓國 (Magnachip, Renesas) 及中國 (敏芯微電子, LB-Link, Galaxycore, GigaDevice, 高云, Fibocom, 晶門科技) 等地。
    • 利多： 與全球多元供應商建立夥伴關係，確保了穩定的貨源與技術支援，同時降低了對單一供應商的依賴，有助於提升在市場中的競爭力。
  • 產品線營收比例：
    • 營收結構顯示，87%的營收來自於Airoha、LB-Link、GigaDevice、Greenliant、Insyde、Sonix、Microchip、Genesys Logic等主要供應商，而其餘13%則來自於Galaxycore、Chrontel、Amiccom、Fibocom、敏芯微電子、Renesas、晶門科技、Innodisk等。
    • 中性： 雖然存在87%營收集中於特定供應商的狀況，這可能帶來一定的供應鏈風險，但也反映了公司與這些主要夥伴的深度合作關係和強勁的銷售能力。
  • 營收應用領域分佈：
    • 倍微的營收應用領域分佈為：消費性PC周邊 (50%)、運算 (15%)、通訊 (15%)、工業 (10%) 及車用 (10%)。
    • 利空： 營收高度集中於消費性PC周邊產品 (50%)，該領域易受消費者支出及景氣循環影響，波動性較大。
    • 利多： 然而，公司同時也佈局工業和車用等高成長且相對穩定的應用領域，這有助於未來營收結構的優化及風險的分散。

營運成果分析

營業收入趨勢 (2019-2025前三季)

此圖表呈現倍微公司自2019年至2025年前三季的營業收入趨勢，並細分為台灣、中國及其他全球區域的貢獻，單位為新台幣億元。

  • 總體營收趨勢：
    • 公司總營收從2019年的31.5億元穩步增長至2022年的高峰46.06億元。
    • 然而，自2023年起營收出現顯著下滑，2023年降至33.54億元，2024年進一步降至26.41億元。
    • 2025年前三季的累計營收為21.94億元。若以此趨勢推估全年，預計將略高於2024年，但仍遠低於2021-2022年的高峰。
    • 利空： 近兩年的總體營收呈現明顯下滑趨勢，反映出市場需求疲軟或公司在獲取訂單方面面臨挑戰，尤其是在2023年和2024年營收大幅縮減。
  • 區域營收貢獻：
    • 台灣地區： 始終是最大的營收來源，其趨勢與總營收趨勢大致相同，在2021-2022年達到高峰，隨後下降。2025年前三季為14.24億元。
    • 中國地區： 在2019-2022年間維持在9億至9.6億元之間相對穩定，但在2023年急劇下降至3.76億元，2024年略有回升至4.29億元，而2025年前三季則為3.48億元。中國市場的顯著下滑是總營收下降的主要原因之一。
    • 全球其他地區： 貢獻比例較小且波動性較大，2022年達到高峰7.68億元，隨後下降，2025年前三季回升至4.22億元。
    • 利空： 中國地區營收的急劇下滑，可能與當地市場競爭加劇、地緣政治因素或經濟放緩有關，對公司整體營運構成壓力。

財務資訊 - 合併綜合損益表

此表格提供倍微2025年第二季、第三季以及2025年前三季與2024年前三季的合併綜合損益數據，並包含季度環比 (QoQ) 和年度同比 (YoY) 比較。

項目單位:新台幣仟元 2025年第二季 2025年第三季 2025年前三季 2024年前三季 2025年第三季與上季比較(QoQ) 2025年前三季與去年同期比較(YoY)
營業收入 819,435 627,555 2,193,956 2,059,452 -23% 7%
營業毛利 57,456 60,157 178,231 148,769 5% 20%
毛利率 7.01% 9.59% 8.12% 7.22% 37% 12%
營業費用 51,352 55,160 161,225 164,142 7% -2%
營業利益 6,104 4,997 17,006 (15,373) -18% -211%
營業利益率 0.74% 0.80% 0.78% -0.75% 7% -204%
歸屬母公司稅前淨利 12,750 43,882 72,152 19,140 244% 277%
稅前淨利率 1.56% 6.99% 3.29% 0.93% 349% 254%
歸屬母公司本期淨利 10,041 39,119 63,667 15,877 290% 301%
稅前基本每股盈餘(新台幣:元) 0.18 0.61 1.00 0.27 239% 270%
稅後基本每股盈餘(新台幣:元) 0.14 0.54 0.88 0.22 286% 300%
平均匯率(美元/新台幣) 30.82 29.95 31.22 32.03 -3% -3%
  • 營業收入：
    • 2025年第三季營業收入為627,555仟元，較第二季的819,435仟元季減23%。這與前述營業收入趨勢圖所示的近期營收下滑相符。
    • 然而，2025年前三季的累計營業收入為2,193,956仟元，較2024年前三季的2,059,452仟元年增7%。這呈現出季度環比下降但年度累計仍增長的矛盾現象，可能意味著2024年基期較低，或2025年Q1/Q2表現強勁，但Q3顯著放緩。
    • 利空： 近一季度的營收表現疲軟，季減幅度達23%，顯示市場需求或公司銷售動能面臨挑戰。
    • 利多： 2025年前三季累計營收較去年同期增長7%，表明從年度累積角度來看，營運仍處於擴張態勢。
  • 獲利能力：
    • 營業毛利： 2025年第三季營業毛利為60,157仟元，較第二季增長5%。毛利率從7.01%大幅提升至9.59%，季增37%。前三季毛利率為8.12%，較去年同期的7.22%增長12%。
    • 利多： 毛利率的顯著提升是本期財報的一大亮點，表明公司在產品組合優化、議價能力或成本控制方面取得了實質性進展。
    • 營業利益： 2025年第三季營業利益為4,997仟元，較第二季減少18%。然而，營業利益率從0.74%微幅提升至0.80%。最值得注意的是，2025年前三季的營業利益達到17,006仟元，而2024年同期則為虧損15,373仟元，實現了高達211%的年增長率（從虧轉盈）。
    • 利多： 營業利益由虧轉盈，並實現大幅年增長，顯示公司核心業務營運效率和獲利能力的顯著改善。
    • 歸屬母公司稅前/後淨利： 2025年第三季歸屬母公司稅前淨利為43,882仟元，季增244%；稅後淨利為39,119仟元，季增290%。前三季稅前淨利為72,152仟元，年增277%；稅後淨利為63,667仟元，年增301%。
    • 利多： 淨利潤指標的爆發式增長，無論是季度環比還是年度同比，都表現出極為強勁的獲利能力，這可能得益於營業利益改善加上其他非營業收入或費用控制。
  • 每股盈餘 (EPS)：
    • 稅後基本每股盈餘在2025年第三季達到0.54元，季增286%；前三季累計達到0.88元，年增300%。
    • 利多： EPS的大幅提升直接反映了公司為股東創造價值的能力顯著增強。
  • 平均匯率：
    • 2025年第三季美元/新台幣平均匯率為29.95，較第二季的30.82季減3%，也較2024年同期的32.03年減3%。
    • 中性偏利空： 新台幣對美元走強，對於以外銷為主的企業通常會帶來匯兌損失或營收折合新台幣減少的壓力。但倍微作為代理商，可能同時涉及進口採購，新台幣升值對採購成本有利。儘管如此，若存在以美元計價的未避險應收帳款，仍可能產生匯兌損失。

三率(Triple Marginal) - 年度累積

此圖表顯示了倍微公司毛利率、營業利益率和稅後淨利率從2023年第一季至第四季，到2025年前三季的年度累積趨勢。

  • 毛利率：
    • 毛利率從2023年累積的6.97%提升至2024年累積的8.64%。
    • 2025年第一季累積為8.12%，第二季累積略降至7.54%，但前三季累積回升至8.12%。
    • 利多： 總體來看，毛利率在過去兩年呈現上升趨勢，且2025年前三季表現良好，顯示公司在產品定價、成本管理或產品組合方面持續優化。
  • 營業利益率：
    • 營業利益率在2023年累積為2.05%，2024年累積小幅下降至1.78%。
    • 2025年第一季累積回升至1.94%，但第二季累積下降至1.57%，前三季累積更是大幅下降至0.78%。
    • 中性偏利空： 雖然毛利率表現穩健，但營業利益率在2025年前三季累積呈現下滑趨勢，特別是與2024年全年相比。這可能暗示營業費用佔比提升，或是營收規模縮小對營運槓桿產生負面影響，侵蝕了部分毛利增長。
  • 稅後淨利率：
    • 稅後淨利率在2023年累積為0.79%，2024年累積顯著下降至0.27%。
    • 2025年第一季累積恢復至0.79%，第二季累積略降至0.77%，但前三季累積卻大幅躍升至2.90%。此強勁增長被紅色圓圈特別標示。
    • 利多： 稅後淨利率在2025年前三季呈現戲劇性的復甦與增長，從0.77%飆升至2.90%，顯示公司在稅務管理、非營業收入或其他綜合損益方面表現出色，大幅改善了最終獲利能力。

營運成果 稅前每股盈餘 (2019-2025前三季)

此長條圖展示了倍微公司自2019年至2025年前三季的稅前每股盈餘 (EPS) 表現，單位為新台幣元。

  • 稅前EPS趨勢：
    • 稅前EPS從2019年的1.18元穩步增長至2021年的2.66元，並在2022年達到高峰2.80元。
    • 隨後，在2023年大幅下滑至1.08元，2024年進一步降至0.70元，顯示公司在2023-2024年面臨嚴峻的獲利挑戰。
    • 然而，2025年前三季的稅前EPS已回升至1.00元。
    • 利多： 2025年前三季的稅前EPS已超過2024年全年水平，顯示公司在經歷兩年低谷後，獲利能力顯著回升。這與合併綜合損益表和三率分析中看到的獲利能力改善趨勢一致，是基本面轉好的重要信號。

營運成果 現金股利&殖利率 (2019-2025前三季)

此圖表呈現了倍微公司自2019年至2025年前三季的現金股利（新台幣元）及殖利率（%）趨勢。

  • 現金股利趨勢：
    • 現金股利從2019年的1.0元穩步增長至2022年的2.0元，並在2023年達到高峰2.1元。這段時期顯示公司有能力且願意回饋股東。
    • 然而，2024年現金股利大幅下降至1.0元。
    • 2025年前三季顯示現金股利為1.0元，與2024年持平。
    • 中性偏利空： 雖然歷史上曾有高股利發放，但2024年股利腰斬，可能讓部分依賴股利收入的投資者感到失望。2025年前三季維持在較低水平，表明公司在股利政策上可能趨於保守，或反映了前一年的獲利壓力。
  • 殖利率趨勢：
    • 殖利率大致跟隨現金股利趨勢，在2022年達到8.44%，2023年維持在8.28%的高位。
    • 2024年隨著股利下降，殖利率也大幅降至3.11%。
    • 2025年前三季殖利率回升至4.48%，儘管現金股利與2024年持平。這暗示公司股價可能有所調整，使得相同股利下的殖利率相對提高。
    • 中性： 殖利率的恢復，即使股利水平不高，對吸引部分價值型投資者仍有一定幫助，但需考量其持續性。

總結與未來展望

倍微 (6270) 2025年第三季的法人說明會報告呈現了複雜而多樣的營運狀況。在過去幾年，公司經歷了營收的高峰與隨後的顯著下滑，尤其是在中國市場的營收表現不佳。然而，值得注意的是，儘管近期營收面臨壓力，公司在2025年前三季卻展現了極為強勁的獲利能力轉變。毛利率、營業利益率以及最重要的稅後淨利率均有顯著提升，稅後每股盈餘更是實現了高達300%的年增長，顯示出內部經營效率的顯著改善或非經常性收益的貢獻。

對股票市場的潛在影響：

這份報告的混合信號可能導致市場對倍微的看法呈現兩極化。

  • 利多層面： 強勁的獲利能力和每股盈餘的大幅成長，通常會被視為股價上漲的正面催化劑。對於重視基本面和獲利能力的投資者，這份報告可能提供買入的理由。營業利益從虧損轉為獲利，也顯示公司核心業務體質轉佳。
  • 利空層面： 營收的持續下滑，特別是2025年第三季的季減23%，仍是市場關注重點。若營收無法有效止跌回升，未來獲利成長的可持續性將受到質疑。高比例集中在消費性PC周邊產品的應用領域，也使公司易受產業景氣波動影響。
綜合來看，短期內股價可能會因強勁的獲利數據而受到提振，但長期走勢將取決於公司能否有效扭轉營收下滑趨勢，並持續展現穩定的成長動能。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 倍微在2025年第三季展現了卓越的獲利能力，預計在短期內，市場將會消化這些正面的盈利數據。若公司能維持這樣的獲利效率，即使營收成長有限，其股價仍可能獲得支撐。然而，需留意2025年第四季及2026年第一季的營收數據，以判斷近期營收下滑是否為短期現象或更深層次的結構性問題。
  • 長期趨勢： 倍微的長期發展潛力將繫於其產品組合的優化、新應用領域的拓展（如工業和車用市場），以及市場份額的提升。公司在多元供應商與廣泛業務佈局方面的優勢，為其提供了應對市場變化的彈性。若能成功降低對單一應用領域的依賴，並將強勁的獲利能力轉化為可持續的營收成長，倍微有望實現長期穩健發展。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 深入探究獲利來源： 散戶投資者應嘗試了解倍微獲利大幅增長的主要驅動力。是來自於產品結構調整、毛利率改善、營業費用控制，還是非營業收入的挹注？這些因素的持續性將影響未來獲利預期。
  • 關注營收動能： 儘管獲利亮眼，營收下滑仍是警訊。投資人應密切追蹤公司未來的營收報告，尤其是在消費性PC周邊產品市場外的拓展成果。
  • 股利政策的穩定性： 考慮到2024年現金股利的腰斬，對於期望穩定股息收入的投資者，應評估公司未來股利政策的透明度及穩定性，不宜僅依賴過往的高峰股利。
  • 市場風險評估： 作為代理商，倍微的營運容易受到全球經濟景氣、半導體產業供需變化以及匯率波動的影響。投資人應綜合考量這些外部風險因素。

總之，倍微在獲利能力上展現了令人鼓舞的韌性，但營收面仍需持續關注。投資者應全面評估公司營運狀況，並根據自身風險承受能力和投資目標做出判斷。

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