中湛（6236）法說會日期、內容、AI重點整理

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中湛股份有限公司 (6236) 2025年法人說明會分析與總結

本報告旨在對中湛股份有限公司（股票代號：6236）於2025年12月8日發布之法人說明會內容進行全面性分析，涵蓋其公司概況、核心產品與服務、市場發展策略、財務表現，並對其潛在影響及未來趨勢進行判斷，同時提供投資人應注意之重點。

報告整體觀點

中湛股份有限公司本次法人說明會的內容，描繪了一家在競爭激烈的資安市場中，積極轉型並展現經營效益的公司。儘管面臨營收下滑的挑戰，公司透過嚴格的成本控制與毛利率改善，成功地在2025年前三季實現了轉虧為盈。在策略層面，中湛明確地將未來發展聚焦於AI資安技術的應用、服務化與訂閱商業模式的推廣，以及亞太市場的深耕，顯示其對產業趨勢的敏銳洞察與積極佈局。

整體而言，這份報告呈現了中湛在艱難環境下展現的經營韌性與策略前瞻性。儘管短期營收壓力仍在，但其獲利能力的顯著改善與明確的長期發展方向，為公司未來的成長奠定了基礎。然而，投資人仍需審慎評估營收成長動能恢復的速度，以及市場轉型的執行風險。

股票市場的潛在影響

根據本次法人說明會的內容，對於中湛股份有限公司在股票市場的潛在影響可歸納為以下利多與利空因素：

利多因素

  • 財務表現顯著改善：

    • 轉虧為盈： 114年前三季之稅前淨利(損)與本期淨利(損)均由113年前三季的虧損大幅轉為獲利1,995仟元（頁15），顯示公司經營效率大幅提升。

    • 每股盈餘由負轉正： 114年前三季每股盈餘由113年前三季的(0.45)元改善為0.05元（頁15），是財務體質好轉的明確訊號。

    • 毛利率顯著提升： 儘管營收下降，但114年前三季營業毛利率（約82.4%）顯著優於113年前三季（約69.8%），顯示產品組合優化或成本控制成效卓著（頁15數據計算）。

    • 營業費用大幅下降： 114年前三季營業費用較去年同期大減51.6%（頁15），顯示公司在費用控管上展現強勁執行力。

  • 產業趨勢契合與策略前瞻性：

    • 擁抱AI資安時代： 公司強調在AI資安時代，以在地創新為企業數位信任奠基，並將加強AI技術應用與產品導入，提升智能判斷與自動化回應能力（頁16）。這與當前資安市場的AI發展趨勢高度一致（頁11-12）。

    • 轉向服務化與訂閱商業模式： 報告指出AI自動化使MDR、NDR、XDR成為主流服務模式，企業預算轉向訂閱型服務與SaaS平台，推動長期穩定營收（頁13）。中湛的產品線（MDR、NDR等）與此趨勢吻合，並朝平台化（NEITHNET Security Cloud）發展（頁7, 16）。

    • 深耕亞太市場： 亞太市場因IoT普及與雲端轉型而資安需求強勁，台灣具地緣優勢可作為區域聯防與AI偵測中心（頁13）。中湛作為在地廠商，可望受惠。

  • 核心競爭優勢：

    • 高效偵測能力： 自有研發系統偵測速度快於國際大廠3倍（頁8、9），提供顯著的技術領先優勢。

    • 在地研發與即時支援： 台灣在地研發、即時技術支援及快速回應（頁9），能為客戶提供更符合在地需求的客製化服務。

    • 全域聯防方案： 提供MDR + NDR + DNS + VPN全域聯防解決方案（頁9），滿足企業全面性的資安防護需求。

    • 軟體化優勢： 軟體式解決方案有助於節省硬體支出（頁9），提供客戶更具成本效益的選擇。

利空因素

  • 營收持續下滑：

    • 營業收入年減： 114年第三季營業收入為7,511仟元，較113年同期之9,694仟元下降22.5%；114年前三季營業收入為27,880仟元，較113年同期之34,100仟元下降18.2%（頁15）。營收的持續下滑可能引發市場對公司成長動能的擔憂，尤其在轉型期間，業務拓展的挑戰仍需關注。

  • 免責聲明之不確定性：

    • 前瞻性資訊風險： 報告開頭明確指出其內容為前瞻性資訊，未來實際營運結果、財務狀況及業務成果可能因已知或未知風險、不確定性而有所差異（頁2）。這提醒投資人，公司的預期和策略執行仍存在不確定性。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢判斷

就短期而言，中湛股份有限公司的股價表現可能會呈現複雜局面。儘管公司已成功轉虧為盈，並展現出色的成本控制能力，這應能為股價提供一定的支撐。然而，營業收入的持續下滑是一個不可忽視的隱憂。市場可能會在短期內觀察公司是否能有效遏止營收的跌勢，並展現出新的成長動能。在轉型過程中，業務模式的調整通常需要時間才能完全反映在營收上。因此，短期內股價可能會在獲利改善的利多與營收成長放緩的利空之間波動。

長期趨勢判斷

從長期角度來看，中湛股份有限公司的發展前景相對樂觀。公司明確的策略方向與當前資安產業的發展趨勢高度契合。特別是其對AI資安技術的投入、服務化與訂閱商業模式的轉型，以及平台化（NEITHNET Security Cloud）的發展（頁16），都是具備長期成長潛力的領域。資安需求在全球（特別是亞太地區）持續增長，且隨著生成式AI的普及，資安威脅與防禦技術均在快速演進（頁11-13）。中湛在在地研發、高效偵測與全域聯防方面的競爭優勢，使其能夠在這個趨勢中佔據有利位置。如果公司能成功執行其中長期（2026-2028）AI化與平台化策略，並有效擴展市場滲透率與通路合作，預期將能帶來穩定且可持續的營收與獲利成長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於中湛股份有限公司的投資人，特別是散戶，以下是應注意的幾個關鍵點：

  1. 營收成長動能： 儘管獲利改善令人鼓舞，但營收持續下滑仍需密切關注。投資人應觀察未來季度營收是否能止跌回升，以確認其業務轉型或市場拓展策略的成效。營收能否恢復增長，將是支撐長期股價上漲的重要基礎。
  2. 轉型成效與執行力： 公司積極擁抱AI資安、訂閱制服務與SaaS平台。投資人應密切關注公司在這些新興領域的實質進展，例如新產品或服務的推出、客戶採用率、訂閱收入佔總營收的比重、以及NEITHNET Security Cloud平台的發展狀況。這些指標將反映公司策略的執行成效。
  3. 獲利品質與永續性： 雖然稅前淨利與EPS已轉正，但需進一步分析其獲利來源的穩定性，例如營業外收支是否為一次性收入。持續關注營業毛利率和營業淨利率的變化，以確認獲利能力的穩定性和可持續性。
  4. 市場競爭與技術風險： 資安產業技術迭代快速，競爭激烈。中湛雖具備在地研發與高效偵測優勢，但仍需面對國內外資安大廠的挑戰。投資人應評估公司是否能持續創新，維持其競爭力。
  5. 中長期投資視野： 鑑於公司轉型和市場佈局主要著眼於中長期發展，投資人若看好其未來策略，可能需要具備中長期持有的耐心與視野，避免過度受短期營收波動影響。
  6. 注意財報細節： 詳細查閱公司的財務報表，尤其是現金流量表，以了解其營運現金流狀況及資本支出，評估公司資金運用效率。

簡報內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介

  • 設立與上市時間： 中湛股份有限公司成立於1997年10月，並於2003年3月上櫃（頁5）。
  • 資本額： 公司資本額為新台幣4.165億元（頁5）。
  • 主要產品與服務： 核心業務為資安軟體產品與資安服務，其子公司為騰曜網路科技(股)公司（頁5）。

核心產品與服務

中湛提供全面的資安解決方案，涵蓋事前檢測、事中監控及事後應處，並具備多項競爭優勢。

  • 產品服務線（頁7）：
    • 事前檢測： 提供資安健診、中國品牌檢測等。
    • 事中監控： 包含NEITHLink智能VPN、NEITHDNS上網信任、NEITHViewer NDR（網路偵測與回應）、NEITHSeeker MDR（託管式偵測與回應）。
    • 事後應處： 提供鑑識服務、事件調查。
    • 整合方案： 搭配資安服務與資安產品。
  • 服務特色與競爭優勢（頁8-9）：
    • 資深資安團隊與實驗室： 具備多年IPS Signature、Bonet、惡意樣本、DDoS攻擊經驗，並集結知名資安大廠設備與情資。
    • 自有研發系統： 偵測網路駭客攻擊速度快於國際大廠3倍以上。
    • 在地支援： 提供台灣在地原廠IR & 資安分析師團隊，快速回應、即時服務。
    • 全域聯防： 整合MDR、NDR、DNS、VPN提供全面性防禦。
    • 成本效益： 軟體式解決方案有助於節省硬體支出。
    • 核心價值： 在地研發、快速回應、完整聯防生態系、客製化顧問服務。
  • 專業能力與認證：
    • 專業威脅監控中心： 具備超過10年資安維運經驗的專業團隊。
    • 資安服務量能認證： 擁有多項國際資安專業證照，如CISSP、CEH、OSCP、CHFI、CPENT、LPT PENETRATION TESTER，以及ISO/IEC 27017:2015、ISO/IEC 27701:2019等資安管理體系認證。

市場發展與營運布局

公司洞察當前資安市場的演變與未來趨勢，並據此調整營運布局。

  • 資安市場概況（頁11-12）：
    • AI威脅升級： 攻擊者利用生成式AI製作釣魚郵件與惡意程式，提高滲透精度。
    • AI防禦普及： 防禦者導入AI進行異常偵測、自動回應與AI輔助SOC。
    • 「Shadow AI」風險： 未受管控的內部AI使用成為潛在風險來源。
    • 資安治理轉向： 企業資安治理從防禦工具轉向資料、身份與模型治理。
    • 生成式AI驅動新議題： 資料安全與AI模型治理成為核心議題，重點領域包括非結構化資料防護、機器身份管理(MIM)及AI模型安全。
  • 營運佈局策略（頁13）：
    • 亞太市場機會強勁：
      • IoT普及、雲端轉型加速亞太資安需求。
      • 台灣具地緣優勢，可作為亞太區域聯防與AI偵測中心。
      • 各國政府推動資安自主化與AI資安創新專案。
    • 服務化與訂閱商業模式興起：
      • AI自動化推動MDR、NDR、XDR成為主流服務模式。
      • 企業預算從一次性採購轉向訂閱型服務與持續威脅情報更新。
      • SaaS型資安平台結合AI偵測，推動長期穩定營收。

財務成果

以下為中湛股份有限公司合併綜合損益表的主要趨勢分析（單位：新台幣仟元，頁15）：

項目 114年/第3季 113年/第3季 同比變化 (%) 114年/前3季 113年/前3季 同比變化 (%)
營業收入 7,511 9,694 -22.5% 27,880 34,100 -18.2%
營業成本 1,369 2,427 -43.6% 4,911 10,311 -52.4%
營業毛利 6,142 7,267 -15.6% 22,969 23,789 -3.4%
毛利率 81.8% 75.0% +6.8 pp 82.4% 69.8% +12.6 pp
營業費用 7,294 11,395 -36.0% 24,007 49,610 -51.6%
營業淨損 (1,152) (4,128) -72.1% (虧損縮減) (1,038) (25,821) -96.0% (虧損大幅縮減)
營業外收支 365 180 +102.8% 3,033 7,267 -58.2%
稅前淨利(損) (787) (3,948) -80.0% (虧損縮減) 1,995 (18,554) 轉虧為盈
本期淨利(損) (787) (3,948) -80.0% (虧損縮減) 1,995 (18,554) 轉虧為盈
本期綜合損益總額 (1,821) (4,031) -54.8% (虧損縮減) 446 (21,803) 轉虧為盈
每股盈餘(元) (0.02) (0.09) 虧損縮減 0.05 (0.45) 轉虧為盈

主要趨勢描述：

  • 營業收入下滑但獲利能力顯著改善：
    • 114年第三季營業收入同比下降22.5%，而114年前三季營業收入同比下降18.2%，顯示營收面臨壓力。
    • 然而，營業成本在114年第三季及前三季分別大幅下降43.6%和52.4%，遠超營收降幅。
    • 這導致營業毛利率顯著提升，114年前三季毛利率達82.4%，較去年同期增加12.6個百分點。
  • 費用控管成效卓越：
    • 營業費用在114年第三季及前三季分別大幅下降36.0%和51.6%。嚴格的費用控制是公司獲利改善的關鍵因素之一。
  • 經營虧損大幅收斂並轉虧為盈：
    • 得益於成本及費用的大幅下降，公司在114年前三季成功實現稅前淨利與本期淨利由虧損轉為獲利1,995仟元。
    • 營業淨損在114年前三季也大幅收斂了96.0%。
  • 每股盈餘轉正：
    • 114年前三季每股盈餘由去年同期的(0.45)元轉為0.05元，這是公司財務健康狀況好轉的有力證明。

未來展望

中湛股份有限公司對未來發展提出清晰的策略方向，強調AI技術、平台化與市場滲透率的提升（頁16）。

  • AI資安時代的定位： 以在地創新為企業數位信任奠基，強化AI技術應用與產品導入，以加快人工智慧的情境判斷，減少人力成本，並貼近生活環境使用。
  • 產品功能強化與市場拓展： 持續強化產品功能，導入AI智能偵測及自動化回應能力，並擴展更多通路合作以提升市場滲透率。
  • 中長期方向（2026-2028）：
    • AI化： 專注於威脅模型（Threat Modeling）與自動化應變。
    • 平台化： 發展NEITHNET Security Cloud（中湛資安雲平台）。

總結

中湛股份有限公司的2025年法人說明會揭示了公司在資安領域的堅實基礎、前瞻策略與卓越的經營改善能力。儘管面臨營收下滑的挑戰，公司透過優化成本結構、顯著降低營運費用及提升毛利率，成功在2025年前三季實現了稅前與本期淨利的轉虧為盈，每股盈餘也由負轉正，展現了強勁的經營韌性與獲利能力。

展望未來，中湛的策略佈局與當前及長期的資安市場趨勢高度吻合。公司將重心放在AI技術的深化應用、服務化與訂閱商業模式的推廣，以及透過平台化（NEITHNET Security Cloud）來提升服務廣度與深度。其在地研發、快速偵測與全域聯防的競爭優勢，使其在亞太地區蓬勃發展的資安市場中佔據有利位置。

對於股票市場而言，公司獲利能力的顯著提升將構成短期利多，但營收持續下滑的壓力仍需市場持續關注。從長遠來看，若中湛能成功執行其AI化、平台化及擴大市場滲透率的策略，並恢復營收成長動能，則其長期發展前景值得期待。

投資人，尤其是散戶，應密切關注中湛未來營收的恢復情況，以及其在AI技術應用、訂閱服務轉型和雲平台發展方面的具體進展。同時，也應警惕資安產業的激烈競爭和技術快速迭代的風險。綜合評估公司的財務數據、產業趨勢契合度及策略執行能力，以中長期視角審慎評估其投資價值。

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