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報告整體分析與總結

本報告為聚鼎科技股份有限公司（股票代碼：6224）於2025年12月16日舉辦的法人說明會內容。報告詳細介紹了公司的基本概況、全球佈局、發展歷程，以及2022年至2025年第三季度的財務表現。整體而言，聚鼎科技在公司基礎面上展現出穩健的體質與清晰的產品策略，然而，近期財務數據，特別是2025年第三季度的表現，呈現出較為疲軟的趨勢。

從公司基本面來看，聚鼎科技成立於1997年，擁有優良的品質、實驗室及車用產品等多項國際認證，並榮獲經濟部潛力中堅企業肯定，顯示其在電子零組件製造業的技術實力與市場地位。公司產品專注於全面的電路保護解決方案（過電流、過電壓、過溫度保護），並成功打入全球前三大手機供應鏈，擁有重要的客戶基礎。透過併購TCLAD等行動，也展現了公司擴展事業版圖的企圖心。

然而，財務表現的趨勢呈現出明顯的短期挑戰。雖然2024年實現了營運獲利的反轉與顯著增長，但進入2025年後，特別是第三季度，營收出現季減，且營益由盈轉虧，使得單季淨利潤也轉為虧損。儘管累計至2025年第三季度的營收與2024年同期持平，但其獲利能力，包括營業利益與歸屬母公司業主淨利，均呈現顯著的年對年衰退。業務單位分析顯示，TCLAD/TCB事業部面臨嚴峻挑戰，營收大幅下滑，而主力的零組件事業部雖然市佔比提升，但絕對營收在2025年第三季度也出現季對季的下跌。非營業外收入在部分季度對稅前淨利提供了支撐，但也凸顯了核心業務獲利能力的弱化。

對股票市場的潛在影響，短期內可能偏向負面。2025年第三季度的營益虧損與淨利虧損，以及每股盈餘的顯著下滑，可能引發投資人對公司短期營運壓力的擔憂，尤其是在市場對未來展望較為謹慎的氛圍下。TCLAD/TCB業務的持續下滑，也可能被解讀為公司產品線調整或市場競爭加劇的訊號。雖然公司長期在電路保護領域的深耕及多元認證是其優勢，但短期獲利能力轉弱可能對股價構成壓力。

對未來趨勢的判斷，短期而言（未來1-2個季度），聚鼎科技可能仍將面臨營運挑戰，主要受核心業務獲利能力下降和特定事業部表現不佳的影響。然而，從長期趨勢來看（未來1-3年），考量其在電路保護領域的專業、多項國際認證及在車用市場的佈局（AEC-Q認證），若能有效調整產品組合、優化成本結構，並抓住未來電子裝置對安全防護需求的增長，仍有潛力恢復成長動能。公司在零組件領域的市佔提升，也顯示其在核心技術上仍具競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：首先，密切關注公司後續季度財報，特別是營業利益率和每股盈餘是否能恢復正向增長，以及營業外收支是否持續為公司獲利提供主要支撐。其次，需關注TCLAD/TCB業務的改善情況，或公司是否有明確的策略應對其業績下滑。第三，考量公司在車用電子等高門檻領域的佈局，投資人可留意這些新興應用領域的訂單增長情況。最後，由於本報告包含了預測性資訊和未經會計師查核的數據，投資人應參考公開資訊觀測站的正式公告和經查核的財務報告，進行更全面的評估。

報告重點摘要與趨勢分析

公司簡介與發展

  • 公司名稱：聚鼎科技股份有限公司 (POLYTRONICS TECHNOLOGY CORP.)，股票代碼：TWSE: 6224。
  • 設立年份：1997年。
  • 民國111年實收資本額：856,453千元。
  • 產業類別：電子零組件製造業。
  • 員工人數：超過500人，近來有增加(+200)。
  • 認證與獎項（利多）：
    • 品質系統：ISO 9001, ISO 14001, IATF 16949。
    • 實驗室認證：UL, TUV認證，符合ISO17025標準。
    • 車用產品認證：VDA 6.3 Requirement, AEC-Q101 & AEC-Q200 Qualified，顯示其產品在車用市場具備高競爭力。
    • 環境與供應商認證：EICC and SR Requirement, APPLE認證，展現企業社會責任與符合主要客戶要求。
    • 榮獲經濟部第一屆潛力中堅企業。
  • 全球佈局（利多）： 營運中心與生產基地設於台灣新竹、美國威斯康辛（TCLAD INC.）及中國大陸昆山；營業據點遍及德國、韓國、中國大陸（香港、深圳）。
  • 發展歷程（利多）：
    • 1998年：遷入新竹科學園區，為華碩客戶量產SMD產品。
    • 2002-2005年：在中國大陸昆山投資設立並擴展生產基地。
    • 2007-2016年：持續進行SMD產品、TCB系列及電流限制模組的研發與量產。
    • 2014年：產品獲得全球前三大手機公司設計導入(Design-Win)。
    • 2017年：收購Senchip Microelectronics Inc.，擴大產品線及技術能力。
    • 2021年：向漢高集團收購TCLAD事業群，進一步強化技術和市場地位。
    • 2022年：0201 SMD產品銷量突破5億顆。
  • 成長根基與產品（利多）： 公司提供全面電路保護解決方案，包含過電流保護 (OCP)、過電壓保護 (OVP) 和過溫度保護 (OTP)，以高分子材料為核心技術結合電子元件，服務目標市場。

營收趨勢分析 (2021~2025每月)

月份 2021 (千元) 2022 (千元) 2023 (千元) 2024 (千元) 2025 (千元)
Jan203,020263,412197,490238,096243,361
Feb155,991239,974232,593177,981218,280
Mar190,272285,164220,648206,800255,530
Apr212,367229,781240,333219,194283,218
May286,471356,353200,255214,679261,481
Jun318,539247,816256,204240,197214,899
Jul336,473254,478256,451257,280221,108
Aug312,975217,547249,452277,948233,735
Sep302,972262,930253,967331,719239,165
Oct270,807270,723238,173270,232228,414
Nov265,220239,771216,379223,982251,321
Dec226,487220,030201,004267,380(數據點位於圖表中約270,000)

主要趨勢：

  • 2021年： 營收波動較大，上半年有較高表現，下半年略有下滑。
  • 2022年： 呈現強勁增長，特別是年中（5月）達到高峰，顯示市場需求旺盛。
  • 2023年： 營收整體下滑，特別是與2022年相比，年度總營收呈現衰退，反映市場進入下行週期。
  • 2024年： 營收開始顯著復甦，特別是下半年表現優於前一年同期，預期年度總營收將回升。
  • 2025年（預測/目標）：
    • 1-3月：營收合計約717,171千元，與2024年同期（722,877千元）相比略為持平。
    • 4-6月：營收合計約759,598千元，較2024年同期（674,070千元）有約12.7%的增長。
    • 7-9月：營收合計約694,008千元，較2024年同期（866,947千元）顯著下滑約20.1%。
    • 整體而言，2025年前三季度累計營收較2024年同期微幅增長0.32%，但第三季度出現明顯季對季和年對年下滑，顯示成長動能趨緩。圖表中的2025年趨勢線顯示Q4有機會回穩或略升，但整體成長力道不如2024年強勁。

各事業部銷售概況 (Sales by B.U.)

  • 報告呈現了零組件 (Component) 與 TCLAD/TCB 兩大事業部的營收佔比。
  • 2024年第一季至第三季： 零組件佔58%，TCLAD/TCB佔42%。
  • 2025年第一季至第三季： 零組件佔65%，TCLAD/TCB佔35%。
    • 年對年 (YoY) 比較（2025 Q1~Q3 vs. 2024 Q1~Q3）：
      • 零組件：+13% （利多：顯示零組件核心業務強勁增長）
      • TCLAD/TCB：-17% （利空：該事業部營收顯著衰退）
  • 2025年第二季： 零組件佔63%，TCLAD/TCB佔37%。
  • 2025年第三季： 零組件佔68%，TCLAD/TCB佔32%。
    • 季對季 (QoQ) 比較（2025 Q3 vs. 2025 Q2）：
      • 零組件：-3% （利空：主業務雖然佔比提升，但絕對營收季對季下滑）
      • TCLAD/TCB：-19% （利空：該事業部營收季對季大幅衰退）
  • 主要趨勢： 零組件事業部的營收佔比逐年及逐季上升，顯示其在公司業務中的重要性日益增加。然而，TCLAD/TCB事業部面臨嚴峻挑戰，營收呈現顯著的年對年及季對季衰退。儘管零組件事業部佔比提升，但其在2025年第三季的絕對營收仍出現季對季下滑，表明公司整體業務面臨逆風。

合併綜合損益表 (2022~2025 Q3)

項目 2022 (千元) 2023 (千元) 2024 (千元) 2024 Q1~Q3 (千元) 2025 Q1~Q3 (千元)
營業收入 (Operating Revenue)2,942,851 (100%)2,793,752 (100%)2,925,428 (100%)2,163,834 (100%)2,170,777 (100%)
營業毛利 (Net operating margin)508,877 (17%)700,974 (25%)913,038 (31%)651,681 (30%)649,018 (30%)
營業利益 (Operating Profit)-185,663 (-6%)-74,551 (-3%)115,864 (4%)72,120 (3%)45,649 (2%)
非營業收入(費用) (Non-operating income(expense))156,646 (5%)107,230 (4%)79,483 (3%)70,944 (3%)56,210 (3%)
稅前淨利 (Profit before tax)-29,017 (-1%)32,679 (1%)195,347 (7%)143,064 (7%)101,859 (5%)
本期淨利 (Profit for the period)-106,195 (-4%)-28,969 (-1%)123,304 (4%)90,528 (4%)36,437 (2%)
歸屬母公司業主淨利 (Profit attributable to owners of the parent)89,938 (3%)106,353 (4%)190,945 (6%)145,023 (7%)83,153 (4%)
基本每股盈餘 (Basic earnings per share)1.051.242.231.690.98

主要趨勢：

  • 營業收入：
    • 2023年較2022年衰退，2024年則顯著回升，幾乎回復到2022年水準。（2023年：利空；2024年：利多）
    • 2025年Q1~Q3累計營收2,170,777千元，較2024年同期微幅增長0.32%，表現持平。（中性）
  • 營業毛利及毛利率：
    • 營業毛利從2022年的508,877千元 (17%) 穩步增長至2024年的913,038千元 (31%)，顯示毛利率大幅提升。（利多）
    • 2025年Q1~Q3毛利649,018千元 (30%)，與2024年同期651,681千元 (30%) 相比，絕對金額略微下降，但毛利率仍維持在30%，顯示成本控制能力尚可。（中性偏空）
  • 營業利益：
    • 從2022年和2023年的虧損（-185,663千元、-74,551千元）轉為2024年的獲利115,864千元。（2024年：利多）
    • 2025年Q1~Q3營業利益45,649千元，較2024年同期72,120千元大幅衰退約36.7%，顯示核心業務獲利能力顯著下滑。（利空）
  • 非營業收入(費用)：
    • 在各年度和季度對稅前淨利都有貢獻，但其金額逐年下降（2022年156,646千元至2024年79,483千元），顯示來自非核心業務的貢獻減少。（中性偏空）
    • 2025年Q1~Q3非營業收入為56,210千元，較2024年同期70,944千元亦有所下降。（中性偏空）
  • 稅前淨利：
    • 從2022年虧損轉為2023年獲利，並在2024年大幅增長至195,347千元。（2023-2024年：利多）
    • 2025年Q1~Q3稅前淨利為101,859千元，較2024年同期143,064千元顯著衰退約28.8%。（利空）
  • 本期淨利：
    • 從2022年和2023年的淨損轉為2024年的淨利123,304千元。（2024年：利多）
    • 2025年Q1~Q3本期淨利36,437千元，較2024年同期90,528千元大幅衰退約59.7%。（利空）
  • 歸屬母公司業主淨利：
    • 在公司淨利為負的年度仍保持正值，且在2024年大幅增長。（利多）
    • 2025年Q1~Q3歸屬母公司業主淨利83,153千元，較2024年同期145,023千元顯著衰退約42.6%。（利空）
  • 基本每股盈餘 (EPS)：
    • 從2022年的1.05元增長至2024年的2.23元。（利多）
    • 2025年Q1~Q3基本每股盈餘0.98元，較2024年同期1.69元大幅衰退約42.0%。（利空）

合併綜合損益表 (2024 Q3~2025 Q3，季度數據)

項目 2024 Q3 (千元) 2024 Q4 (千元) 2025 Q1 (千元) 2025 Q2 (千元) 2025 Q3 (千元)
營業收入 (Operating Revenue)866,947 (100%)761,594 (100%)717,171 (100%)759,598 (100%)694,008 (100%)
營業毛利 (Net operating margin)273,810 (32%)261,357 (34%)226,364 (31%)236,314 (31%)186,340 (27%)
營業利益 (Operating Profit)82,872 (10%)43,744 (6%)22,698 (3%)38,385 (5%)-15,434 (-2%)
非營業收入(費用) (Non-operating income(expense))11,325 (1%)8,539 (1%)25,672 (4%)403 (0%)30,135 (4%)
稅前淨利 (Profit before tax)94,197 (11%)52,283 (7%)48,370 (7%)38,788 (5%)14,701 (2%)
本期淨利 (Profit for the period)76,217 (9%)32,776 (4%)19,859 (3%)21,866 (3%)-5,288 (-1%)
歸屬母公司業主淨利 (Profit attributable to owners of the parent)80,339 (9%)45,922 (6%)37,047 (5%)34,441 (5%)11,665 (2%)
基本每股盈餘 (Basic earnings per share)0.940.540.430.400.14

主要趨勢：

  • 營業收入：
    • 2024 Q3後呈現季對季下滑趨勢，僅2025 Q2有所反彈。2025 Q3營業收入694,008千元，較2025 Q2的759,598千元季減約8.6%，顯示營收成長動能疲軟。（利空）
  • 營業毛利及毛利率：
    • 2025 Q3營業毛利186,340千元，毛利率降至27%，較2025 Q2的31%明顯下滑。（利空）
  • 營業利益：
    • 呈現持續下滑趨勢，從2024 Q3的82,872千元，一路降至2025 Q3的-15,434千元，由盈轉虧，顯示核心業務獲利能力面臨嚴重挑戰。（非常利空）
  • 非營業收入(費用)：
    • 季度間波動較大，2025 Q3達到30,135千元，成為唯一維持稅前淨利為正的主要因素，這也凸顯核心業務的弱勢。（中性偏空，因掩蓋核心業務弱點）
  • 稅前淨利：
    • 從2024 Q3的94,197千元持續下滑至2025 Q3的14,701千元，降幅顯著。（利空）
  • 本期淨利：
    • 從2024 Q3的76,217千元持續下滑，並在2025 Q3轉為虧損-5,288千元。（非常利空）
  • 歸屬母公司業主淨利：
    • 從2024 Q3的80,339千元持續下滑至2025 Q3的11,665千元，儘管仍為正值，但已大幅萎縮。（利空）
  • 基本每股盈餘 (EPS)：
    • 持續下滑，從2024 Q3的0.94元，逐季下降至2025 Q3的0.14元，表現極為疲軟。（非常利空）

整體分析與總結

聚鼎科技本次法人說明會揭露的內容，描繪了一家在電子零組件電路保護領域擁有堅實基礎與技術實力的公司。其在產業中的長期深耕、全面的國際認證、以及在車用電子等高門檻市場的佈局，都構築了穩固的護城河。2024年財務表現的顯著反轉，也證明公司在市場復甦時具備快速恢復獲利的能力。

然而，進入2025年，特別是最近的第三季度，財務數據發出了明確的警訊。營收增長停滯，核心業務的獲利能力急劇惡化，營業利益轉為虧損，並進而導致單季淨利潤由盈轉虧。TCLAD/TCB事業部的顯著衰退是拖累整體表現的重要因素，而作為主力貢獻的零組件事業部，其絕對營收也出現了季對季的下滑，這表明市場需求或競爭壓力可能超乎預期。非營業收入雖在一定程度上緩解了部分壓力，但無法改變核心業務趨弱的現狀。

對股票市場的潛在影響，在短期內，市場對於這種營運獲利轉虧、EPS顯著下滑的表現，通常會給予負面評價。尤其在目前的市場環境下，投資人對企業的獲利能力和成長動能更為重視。若無明確的利多消息或轉型策略，聚鼎科技的股價可能面臨下行壓力。TCLAD/TCB業務的持續低迷，也可能引發市場對併購效益的重新評估。

對未來趨勢的判斷，短期來看（未來3-6個月），聚鼎科技的營運表現可能仍將承壓，尤其是在電路保護市場競爭激烈且整體電子產業面臨挑戰的背景下。公司需要提出有效的策略來提振TCLAD/TCB業務，並確保零組件業務的穩定增長。長期而言（未來1-2年），如果公司能利用其在車用電子、工業控制等高階應用領域的優勢，以及其卓越的技術認證，成功實現產品升級和市場拓展，並有效控制營運成本，仍有機會重新找回成長路徑。全球對電子產品安全性和可靠性的需求不斷增長，將為電路保護解決方案提供長期市場空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 短期警惕： 公司2025年第三季度的核心獲利能力顯著惡化，營業利益及淨利潤均轉為虧損，EPS大幅下滑。這是最直接的利空訊號。
  • 業務結構變化： 需深入分析TCLAD/TCB業務衰退的原因及公司是否有應對措施。同時，觀察零組件業務在市場逆風下的韌性。
  • 財報透明度： 報告中的2025年數據包含部分預測資訊。投資人應關注公司在下次財報中對第四季度的實際表現和未來展望的具體說明。
  • 非核心收入依賴： 非營業收入在部分季度對維持稅前獲利扮演重要角色。投資人應評估這種收入來源的穩定性和可持續性。
  • 長期價值： 儘管短期表現不佳，但公司在核心技術、產業地位和認證方面的優勢是其長期發展的基石。投資人應權衡短期風險與長期潛力。

總之，聚鼎科技在鞏固市場地位和技術實力方面表現出色，但在當前的市場環境下，其核心業務的獲利能力正承受巨大壓力。投資人應採取謹慎觀望態度，並密切關注公司後續的營運策略與財務數據變化。

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