居易（6216）法說會日期、內容、AI重點整理

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居易（6216）法說會日期、直播、報告分析

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2025年前3季營運說明會
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整體分析與報告總結

本份「居易科技（股票代碼：6216）2025年前3季營運說明」法說會資料，涵蓋了公司概況、財務表現、產品線與銷售比重、近期得獎記錄，以及2026年的成長動能。整體而言，報告揭示了公司在2025年前三季面臨的嚴峻營運挑戰，特別是財務數據呈現顯著衰退，但同時也展現了居易科技對未來技術趨勢的掌握與積極的產品轉型策略。

對報告的整體觀點

居易科技作為一家以自有品牌行銷全球的網路通訊設備供應商，歷史悠久且在市場上享有一定聲譽。然而，2025年前三季的財報數據令人擔憂，多項關鍵指標（如營業收入、淨利潤、每股盈餘等）均出現大幅下滑。這可能反映了全球經濟下行、市場需求疲軟，或特定產業競爭加劇的影響。

儘管如此，報告也強調了公司在產品創新和品質上的持續努力，多項產品在近期獲得國際媒體和獎項的肯定，顯示其技術實力與品牌價值仍受認可。更重要的是，居易科技清晰地描繪了2026年的成長藍圖，重點佈局高速網路、WiFi 6/7、多點工作方案和企業級網路安全解決方案（如Zero Trust、DraySOAR、AI-Powered Threat Protection等），這些都是當前和未來網路產業的重要趨勢，顯示公司正積極尋求轉型與新成長動能。

綜合來看，這是一份挑戰與機會並存的報告。短期的財務壓力是顯而易見的，但長期的策略佈局則為未來提供了想像空間。投資者在評估時，需權衡短期的財務逆風與長期的戰略潛力。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 報告中揭露的2025年前三季大幅衰退的財務數據，尤其是每股盈餘從2.53元驟降至0.40元，很可能在短期內對居易科技的股價造成利空壓力。市場可能因獲利能力的大幅下滑而重新評估其價值。營業外損益由正轉負，進一步加劇了市場的悲觀情緒。
  • 長期影響： 公司提出的2026年成長動能，聚焦於網路安全、高速網路、新一代無線通訊等高成長領域，若能成功轉型並將研發成果商業化，則有潛力為股價提供長期支撐，甚至帶來利多動能。然而，這些潛在利多需時間驗證，市場將密切關注實際的營收貢獻和獲利改善情況。如果轉型不順或競爭激烈導致市場份額未能有效提升，則長期股價仍可能承壓。

對未來趨勢的判斷

  • 短期（未來1-2季）： 判斷為挑戰期。基於2025年前三季的財報表現，預計公司在短期內仍將面臨營運壓力和獲利挑戰。全球經濟環境的不確定性、終端需求復甦緩慢以及產業庫存調整等因素，都可能持續影響居易科技的營收和獲利表現。投資人應謹慎評估短期內的業績展望。
  • 長期（未來1-3年）： 判斷為轉型與觀察期。居易科技積極佈局的2026年成長動能，包括對WiFi 6/7、GPON/XGS-PON、2.5/10GbE網路、以及Zero Trust、SOAR等先進網路安全解決方案的投入，均符合產業升級和數位轉型的長期趨勢。若這些新產品和服務能成功打入市場、獲得客戶青睞並有效提升毛利率，公司將有機會在長期實現業績反彈。然而，轉型過程伴隨風險，市場競爭激烈，其成效仍需時間驗證。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務數據： 密切關注居易科技後續季度（特別是2025年Q4及2026年Q1以後）的財務報告，觀察營收、毛利率、營業利益和稅後淨利是否能止跌回穩，每股盈餘能否有所改善。這些將是判斷公司營運是否觸底反彈的關鍵指標。
  • 營運效率： 注意應收款項週轉率、平均收現日數、存貨週轉率和平均銷貨日數等經營能力指標的變化。如果這些指標持續惡化，可能意味著公司在營運資金管理和庫存去化方面仍面臨挑戰。
  • 新產品與市場策略： 關注2026年成長動能所提及的新產品線（如WiFi 6/7、新世代路由器、交換器）和網路安全解決方案（Zero Trust、DraySOAR）的實際市場推廣進度、客戶採納情況以及對營收和獲利的具體貢獻。判斷這些新業務是否能有效抵銷傳統產品線的下滑。
  • 市場競爭態勢： 網路通訊和資安市場競爭激烈，散戶應關注居易科技在這些新興領域的競爭優勢、產品差異化程度以及市場佔有率的變化。
  • 研發投入與資本支出： 轉型和新技術開發需要大量研發投入。雖然報告未直接提供具體數字，但投資人應留意公司在研發上的投入是否足夠，以及是否可能影響短期獲利。
  • 投資風險： 報告開頭的「投資安全聲明」強調了前瞻性說明的風險與不確定性，包括國際經濟、市場需求、供應鏈、競爭行為、匯率波動等因素。散戶應充分理解這些潛在風險，避免單憑片面資訊或樂觀預期做出投資決策。

文件內容整理與趨勢分析

公司概況

  • 成立與上市： 居易科技於1997年10月成立，2003年1月上櫃掛牌，並於2004年9月轉上市成為科技類股。
  • 資本額： 截至2025年第3季止，公司資本額為新台幣969,814仟元。
  • 營業額： 2025年前3季營業額為新台幣606,331仟元。
  • 員工人數： 平均210人。
  • 營運宗旨： 以自有品牌行銷全世界，堅持自有品牌路線。

判斷： 中性偏利多。 公司擁有超過25年的經營歷史，已上市多年，顯示其營運相對穩健。堅持自有品牌策略，有利於建立品牌價值和市場區隔。然而，員工人數相對精簡，需關注其對未來研發與市場擴張的承載能力。

財務概況：綜合損益

以下表格呈現了居易科技2024年1月1日至9月30日與2025年1月1日至9月30日的綜合損益數據（單位：新台幣仟元），並計算了變動百分比。

項目 2024年1月1日~2024年9月30日 2025年1月1日~2025年9月30日 變化%
營業收入 993,557 606,331 -38.97
營業毛利 468,503 278,308 -40.60
營業利益 213,798 63,915 -70.10
營業外收入及支出 69,334 -30,542 -144.05
本期稅後淨利 238,222 38,902 -83.67

主要趨勢分析：

  • 營業收入： 從2024年前三季的993,557仟元大幅下滑至2025年前三季的606,331仟元，衰退幅度達38.97%。這顯示公司核心業務營收遭遇顯著挑戰。
  • 營業毛利： 營業毛利也呈現大幅衰退，從468,503仟元降至278,308仟元，降幅達40.60%。毛利降幅略大於營收降幅，暗示毛利率可能略有惡化，或是產品組合發生變化。
  • 營業利益： 營業利益從213,798仟元銳減至63,915仟元，衰退幅度高達70.10%。這表明公司的營運效率和成本控制面臨巨大壓力，或是營收規模縮減對固定成本的攤提造成嚴重影響。
  • 營業外收入及支出： 情況急劇惡化，從2024年的正向69,334仟元轉為2025年的負30,542仟元，變動幅度為-144.05%。這可能是由於匯兌損失、投資損失或其他非經常性支出導致，進一步拖累了整體獲利。
  • 本期稅後淨利： 受上述各項因素綜合影響，稅後淨利從238,222仟元驟降至僅38,902仟元，暴跌83.67%。這表示公司在2025年前三季的獲利能力嚴重受損。

判斷： 重大利空。 所有核心財務指標均呈現大幅衰退，特別是營業利益和稅後淨利降幅驚人，反映公司營運狀況在2025年前三季面臨極為嚴峻的挑戰。

財務概況：財務比率

以下表格呈現了居易科技2024年9月30日與2025年9月30日的財務比率數據。

分析項目 2024.09.30 2025.09.30
財務結構 (%)
負債占資產比率 11.61 9.12
長期資金占不動產、廠房及設備比率 905.91 856.37
償債能力 (%)
流動比率 776.03 963.08
速動比率 711.90 870.95
利息保障倍數 (倍) - -
經營能力 (次 / 日)
應收款項週轉率 (次) 7.52 5.69
平均收現日數 48.54 64.15
存貨週轉率 (次) 3.49 2.72
應付款項週轉率 (次) 15.27 12.14
平均銷貨日數 104.58 134.19
不動產、廠房及設備週轉率 (次) 6.58 3.99
總資產週轉率 (次) 0.67 0.40
獲利能力 (%) / (元)
資產報酬率 (%) 16.02 2.59
權益報酬率 (%) 17.90 2.87
稅前純益占實收資本額比率 (%) 39.50 4.59
純益率 (%) 23.98 6.42
每股盈餘 (元) 2.53 0.40

主要趨勢分析：

  • 財務結構： 負債占資產比率從11.61%下降至9.12%，長期資金占不動產、廠房及設備比率從905.91%下降至856.37%。負債比率的下降可能暗示公司財務槓桿運用減少，或資產結構有所調整。
  • 償債能力： 流動比率從776.03%上升至963.08%，速動比率從711.90%上升至870.95%。這兩項比率的提升通常被視為償債能力增強，然而，這可能與營業規模縮小而流動負債減少，或流動資產配置調整有關，需進一步分析其背後原因。利息保障倍數未提供數據。
  • 經營能力： 大部分指標呈現惡化趨勢。
    • 應收款項週轉率從7.52次降至5.69次，平均收現日數從48.54天增至64.15天，顯示公司收款效率下降，應收帳款管理可能面臨挑戰。
    • 存貨週轉率從3.49次降至2.72次，平均銷貨日數從104.58天增至134.19天，表明存貨去化速度變慢，可能存在庫存積壓問題。
    • 不動產、廠房及設備週轉率從6.58次降至3.99次，總資產週轉率從0.67次降至0.40次，反映資產使用效率顯著降低，資產創造營收的能力下降。
  • 獲利能力： 所有獲利能力指標均大幅惡化，與綜合損益表結果一致。
    • 資產報酬率從16.02%暴跌至2.59%。
    • 權益報酬率從17.90%驟降至2.87%。
    • 稅前純益占實收資本額比率從39.50%大幅跌至4.59%。
    • 純益率從23.98%降至6.42%。
    • 每股盈餘(EPS)從2.53元大幅降至0.40元。

判斷： 重大利空。 儘管償債能力比率看似改善，但經營能力和獲利能力指標全面且大幅度的惡化，顯示公司的資產運用效率、營運週轉效率以及最終的獲利能力都遭遇了嚴峻挑戰。特別是每股盈餘的急劇下降，直接影響投資人收益。

營運概況：產品線與銷售比重

產品線：

  • 路由器 (Router)： 涵蓋寬頻路由器 (Broadband Router)、xDSL路由器 (xDSL Router) 及 Cellular 路由器。
  • 網路交換器 (Switch)： 包含簡易管理型交換器 (Smart Lite Switch)、Web管理型交換器 (Web Smart Switch) 及 L2/2+ 網管型交換器 (L2/2+ Managed Switch)。
  • 無線基地台 (Wireless AP)： 提供商業級基地台 (Business-grade AP)、吸頂式基地台 (Ceiling-mount AP) 及戶外基地台 (Outdoor AP)。
  • 網管軟體 (Software/Tools)： 包括 VigorACS 3、VigorConnect、Router/Wireless App 及 URL/IP Reputation。

產品銷售比重 (2025/Q3止)：

以下為2025年第三季各產品線的銷售比重分佈。

  • 路由器 (Router)： 總計佔 84.6%。
    • 寬頻路由器：37.9%
    • xDSL路由器：28.5%
    • Cellular路由器：18.2%
    • 此數據表明路由器產品是公司最核心的營收來源，佔絕大多數比重。
  • 網路交換器 (Switch)： 佔 6.5%。
  • 無線基地台 (Wireless AP)： 佔 5.1%。
  • 網管軟體 (Software)： 佔 2.3%。
  • 其他 (Others)： 佔 1.5%。

判斷： 中性。 居易科技的產品線覆蓋網路基礎設施的多個關鍵環節，顯示其在網路通訊領域的廣泛佈局。然而，銷售比重高度集中於路由器產品（84.6%），這雖然表明公司在該領域具有強大的競爭力與市場佔有率，但也同時帶來較高的單一產品線依賴風險。若路由器市場波動或競爭加劇，將對公司整體營收產生重大影響。

營運概況：得獎記錄

  • 2025年1月至10月：
    • DrayTek VigorAP 805 獲得 Digital Life 評論。
    • DrayTek 榮獲 PCDIY! Reader's Choice Awards 2024「Best Enterprise Router Brand」。
    • DrayTek Vigor3912S 獲得 Tech Channel Partner (biztech.gr) 評論。
    • DrayTek Vigor2136ax 獲得 Advanced 評論。
    • DrayTek Vigor2865Lax-5G 獲得 TechRadar Australia 評論。
  • 2024年11月至12月：
    • DrayTek Vigor2927Lax-5G 獲得 APC 評論。
    • DrayTek 榮獲 PC PRO Awards 2024「Best Router Manufacturer of the Year」。
    • DrayTek 榮獲 CRN Awards 2024「Specialist Vendor of the Year」。
    • DrayTek Vigor2927Lax-5G 獲得 PC PRO Awards 2024「Highly Commended as Best Business Hardware」。

判斷： 利多。 多款產品在國際專業媒體評測中獲得好評，並榮獲多項產業大獎，例如「最佳企業路由器品牌」和「年度最佳路由器製造商」。這些獎項證明了居易科技在產品研發、品質和品牌形象方面的領先地位和市場認可度，有助於提升品牌聲譽和市場競爭力，為未來的市場拓展奠定基礎。

2026年成長動能

居易科技明確列出其2026年的主要成長動能，重點發展以下領域：

  • 路由器 (Router)：
    • 發展VDSL 35b, G.Fast等高速寬頻技術。
    • 整合LTE 4G/5G行動網路及物聯網 (IoT) 功能。
    • 導入GPON, XGS-PON 等光纖網路技術。
    • 支援2.5/10GbE高速乙太網路介面。
  • 無線基地台 (AP)：
    • 升級至WiFi 6/7最新無線技術。
    • 開發Mesh網狀網路解決方案。
    • 提供多種安裝形式，包括桌面型 (Desktop)、吸頂式 (Ceiling) 及戶外型 (Outdoor) 基地台。
  • 網路交換器 (Switch)：
    • 支援2.5/10GbE高速乙太網路。
    • 提供光纖 (Fiber) 連接選項。
    • 具備堆疊 (Stacking) 功能以擴展網路規模。
    • 開發強固型 (Ruggedized) 交換器以適應特殊環境。
  • 網路管理 (Network Management)：
    • 持續優化 VigorACS 3 中央管理系統。
    • 開發 Router/Wireless App 行動應用程式。
  • 網路安全 (Cybersecurity)：
    • 零信任 (Zero Trust) 解決方案： 強調以身份與存取管理 (IAM) 為核心，結合使用者、設備、身份驗證、識別、威脅情報與組織政策，保護基礎設施、數據、應用程式及網路。
    • 安全協調、自動化和回應 (DraySOAR)： 透過 VigorACS 整合 SMB Router, Core Switch, Edge Switch, AP 等設備，實現安全事件的自動化協調與回應。
    • DrayEDR (Endpoint Detection and Response)。
    • 威脅檢測與防禦： 包含IDS/IPS (入侵偵測/防禦系統)、結合防病毒和沙箱技術的威脅檢測。
    • 多重防護： 提供邏輯與實體埠保護、身份與存取管理、乙太網路保護、垃圾郵件與網路釣魚防護。
    • AI智慧威脅防護 (AI-Powered Threat Protection)： 透過雲端 SaaS 伺服器進行威脅情報更新和即時檢測，結合機器學習，為家庭/SMB網路及IoT設備提供安全保護。
  • 多點工作方案 (Multi-site Working Solution)：
    • 提供多種VPN類型支援，包括L2TP/IPsec, IPsec, OpenVPN, SSL VPN, IKEv2, WireGuard 等，方便企業建立安全的多點連線。
  • 交換器堆疊 (Switch Stacking)：
    • 提供網路韌性 (Network Resilience)。
    • 實現動態智能管理 (Dynamic Orchestration)。
    • 強化資安防護 (Security Enforcement)。
    • 提供全域監控與服務品質保障 (Unified Visibility & QoS)。

判斷： 利多。 居易科技明確揭示了未來在網路通訊領域的重點佈局，這些方向均符合當前及未來產業的發展趨勢。特別是在高速網路（GPON, XGS-PON, 2.5/10GbE）、新一代無線通訊（WiFi 6/7, Mesh）、以及至關重要的網路安全領域（Zero Trust, SOAR, AI-Powered Threat Protection）的投入，顯示公司對技術前瞻性和市場需求的敏銳度。這些策略性的研發和產品規劃，有望為公司開闢新的成長機會，應對傳統產品線可能面臨的市場挑戰。網路安全尤其是一個高附加值且需求持續增長的市場。

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