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盛群半導體股份有限公司114年第一季法人說明會摘要 (股票代碼：6202)

初步分析與總結：

這份法人說明會簡報提供了盛群半導體 (6202) 在2025年第一季度的營運狀況和財務表現。從簡報內容看，營收相較去年同期有所增長，且多數產品的出貨量呈現增長趨勢，顯示公司業務正在復甦。然而，某些關鍵細節和長期趨勢仍需要深入分析，才能更準確地評估對股票市場的影響。對投資人而言，尤其是散戶，需要關注盛群在MCU（微控制器）市場的表現、各產品線的成長潛力以及公司在安全防護、健康保健等新興領域的發展。此外，公司目前的財務結構和關鍵指標也值得深入研究。

重點摘要

  • 年度營運成績

    簡報中提到了年度營運成績，但缺少具體數值，無法判斷詳細情況。

  • 營運績效及財務結構

    以下是近幾年的關鍵財務數據：

    項目\年份 109年 110年 111年 112年 113年 114年/第1季
    EPS (NT$) 4.56 4.89 0.49 -0.66 0.4
    Dividends per share (NT$) - 4.00 0.45 - N/A
    Cash (NT$) 4.56 - - - N/A
    Stock (NT$) - - - - N/A
    Return on equity (%) 24% 21% 3% -4% 3%
    Book value per share (NT$) 19.64 20.69 17.86 15.91 16.44
    Cash per share (NT$) 12.41 10.62 10.38 12.42 13.04
    NO. of shares (K) 226,168 226,168 226,168 226,168 226,168 226,168
    • EPS (每股盈餘)： 從109年的4.56元到110年的4.89元，隨後急遽下降，111年降至0.49元，112年為-0.66元，顯示公司營運遭遇挑戰，但在114年第一季回升至0.4元，展現復甦跡象。
    • Return on Equity (股東權益報酬率)： 從109年的24%降至113年的-4%，然後在114年第一季回升至3%，與EPS趨勢一致，反映了公司的獲利能力波動。
    • Book Value per Share (每股淨值)： 從109年的19.64元緩慢下降到113年的15.91元，但在114年第一季略微回升至16.44元，反映公司淨資產的變動。

  • 第一季營運成績

    簡報中提到了第一季營運成績，但缺少具體數值，無法判斷詳細情況。

  • 合併綜合損益表

    綜合損益項目 114年/第1季 (金額) 114年/第1季 (%) 113年/第4季 (金額) 113年/第4季 (%) YOY (%) QOQ (%)
    營業收入 760,939 100.0 692,221 100.0 +72 +10
    已實現營業毛利 90,489 11.9 42,587 6.1 -300 +3397
    營業費用 291,686 38.3 269,906 39.0 +47 -127
    營業淨利 276,255 36.3 309,352 44.7 +7 -11
    營業外收入及支出 15,431 2.0 -39,446 -5.7 -125 -139
    稅前淨利 31,243 4.1 886 0.1 +121 +3423
    歸屬於母公司本期淨利 46,674 6.1 -38,560 -5.6 -200 -221
    EPS (NT$) 0.40 -0.20 0.01
    • 營業收入： 114年第一季為760,939千元，較113年第四季增長10%，年增率高達72%。這顯示公司營收顯著成長，可能反映市場需求增加或產品競爭力提升。
    • 已實現營業毛利：114年第一季的已實現營業毛利為90,489千元，佔營業收入的11.9%，較113年第四季有顯著增長，QOQ為+3397%，可能是因為產品組合優化或成本控制得當。
    • 營業淨利：114年第一季為276,255千元，佔營業收入的36.3%，雖然較去年同期增長7%，但QOQ下降了11%，需要進一步分析原因，可能是營業費用增加或其他因素。
    • 歸屬於母公司本期淨利：114年第一季為46,674千元，對比去年同期轉虧為盈，表現較好。

  • 資產負債表

    資產負債項目 2025.03.31 (金額) 2025.03.31 (%) 2024.12.31 (金額) 2024.12.31 (%) 2024.03.31 (金額) 2024.03.31 (%)
    現金及有價金融商品投資 272,952 4 224,928 5 243,604 3
    應收帳款 1,122,983 20 1,192,861 21 1,503,685 26
    存貨 485,413 8 418,555 8 312,122 5
    不動產、廠房、設備及使用權資產 2,948,440 51 2,809,886 50 2,364,999 40
    長期投資 472,716 8 470,729 7 505,691 9
    資產總計 5,805,884 100 5,617,710 100 5,885,139 100
    流動負債 1,582,331 27 1,578,998 28 1,548,021 27
    非流動負債 442,370 8 382,130 7 488,926 8
    負債總計 2,024,701 35 1,961,128 35 2,036,947 35
    權益總計 3,781,183 65 3,656,582 65 3,848,192 65
    負債及權益總計 5,805,884 100 5,617,710 100 5,885,139 100
    • 總資產：總資產從2024年3月31日的5,885,139千元略微下降到年底的5,617,710千元，但在2025年3月31日回升至5,805,884千元，顯示公司資產規模相對穩定。
    • 總負債：總負債在各期間維持在2,000,000千元左右，負債比率相對穩定。
    • 權益總計：權益總計在各期間也相對穩定，維持在3,600,000千元以上，顯示公司財務結構穩健。
    • 現金及約當現金： 現金及約當現金比例變動不大，整體資金水位持平。
    • 應收帳款： 應收帳款有所降低，需注意收款情況。
    • 存貨： 存貨增加，推測公司對後市具備一定信心。
    • 不動產、廠房、設備及使用權資產： 固定資產上升，判斷是為了長期發展，公司擴增了設備與廠房。

  • Key Indices重要財務指標

    重要財務指標 2025.03.31 2024.12.31 2024.03.31
    平均收現日數 54 50 40
    平均銷貨日數 330 502 226
    流動比率（倍） 2.8 3.0 2.7
    • 平均收現日數：平均收現日數從2024年3月31日的40天增加到2025年3月31日的54天，顯示公司收款速度變慢，可能需要加強應收帳款管理。
    • 平均銷貨日數：平均銷貨日數從2024年12月31日的502天大幅下降至2025年3月31日的330天，可能代表公司產品銷售速度加快，或庫存管理有所改善。
    • 流動比率：流動比率在各期間維持在2.7至3.0之間，顯示公司短期償債能力良好。

  • MCU (微控制器) 營業額及比重

    • 2022年MCU銷售額：4,842百萬元 (佔總銷售額80%) (年減14%)
    • 2023年MCU銷售額：2,056百萬元 (佔總銷售額79%) (年減58%)
    • 2024年MCU銷售額：1,881百萬元 (佔總銷售額75%) (年減9%)
    • 2025年第一季MCU銷售額：591百萬元 (佔總銷售額78%) (年增85%；季增13%)
    • 趨勢：MCU銷售額在經歷連續下降後，於2025年第一季出現顯著反彈，年增率高達85%，顯示公司在MCU市場的表現有所改善，值得關注其後續發展。

  • MCU 出貨量

    • 2022年MCU出貨量：632 KKpcs (年減28%)
    • 2023年MCU出貨量：298 KKpcs (年減53%)
    • 2024年MCU出貨量：342 KKpcs (年增15%)
    • 2025年第一季MCU出貨量：96 KKpcs (年增64%；季增1%)
    • 趨勢：MCU出貨量在經歷前兩年的大幅下降後，2024年開始回升，2025年第一季的年增率為64%，與銷售額的增長趨勢一致。

  • Touch MCU 出貨量

    • 2022年Touch MCU出貨量：124 KKpcs (20%) (年減37%)
    • 2023年Touch MCU出貨量：43 KKpcs (14%) (年減65%)
    • 2024年Touch MCU出貨量：62 KKpcs (18%) (年增44%)
    • 2025年第一季Touch MCU出貨量：13 KKpcs (13%) (年增19%；季減14%)
    • 趨勢：Touch MCU出貨量在2024年顯著增長後，2025年第一季的年增率為19%，但季減14%，可能受到季節性因素或其他短期因素的影響。

  • 安全防護產品出貨量

    • 2022年Safety Care出貨量：52 KKpcs (年增36%)
    • 2023年Safety Care出貨量：31 KKpcs (年減40%)
    • 2024年Safety Care出貨量：20 KKpcs (年減35%)
    • 2025年第一季Safety Care出貨量：11 KKpcs (年增246%；季增39%)
    • 趨勢：安全防護產品出貨量在經歷連續兩年下降後，2025年第一季出現爆炸性增長，年增率高達246%，顯示公司在安全防護市場的業務大幅擴張，前景看好。

  • 健康保健產品出貨量

    • 2022年Healthcare出貨量：54 KKpcs (年減23%)
    • 2023年Healthcare出貨量：37 KKpcs (年減31%)
    • 2024年Healthcare出貨量：45 KKpcs (年增22%)
    • 2025年第一季Healthcare出貨量：9 KKpcs (年增20%；季減38%)
    • 趨勢：健康保健產品出貨量在2024年恢復增長後，2025年第一季的年增率為20%，但季減38%，可能受到季節性因素或其他短期因素的影響。

  • 馬達控制產品出貨量

    • 2022年Motor Control出貨量：23 KKpcs (年增7%)
    • 2023年Motor Control出貨量：5 KKpcs (年減78%)
    • 2024年Motor Control出貨量：6 KKpcs (年增29%)
    • 2025年第一季Motor Control出貨量：3 KKpcs (年增469%；季增11%)
    • 趨勢：馬達控制產品出貨量在經歷2023年的大幅下降後，2025年第一季出現驚人增長，年增率高達469%，顯示公司在馬達控制市場的業務快速發展，成長潛力巨大。

  • 射頻（RF）產品出貨量

    • 2022年RF Application出貨量：10 KKpcs (年減39%)
    • 2023年RF Application出貨量：8 KKpcs (年減20%)
    • 2024年RF Application出貨量：8 KKpcs (年增3%)
    • 2025年第一季RF Application出貨量：3 KKpcs (年增141%；季減2%)
    • 趨勢：射頻產品出貨量在經歷連續下降後，2025年第一季出現顯著增長，年增率為141%，顯示公司在射頻市場的業務有所改善，但季減2%，需要關注後續發展。

  • E-Scooter Charger Application 產品出貨量

    • 2022年E-Scooter Charger Application出貨量：18 KKpcs (年減29%)
    • 2023年Electric Bicycle Application出貨量：10 KKpcs (年減44%)
    • 2024年Electric Bicycle Application出貨量：6 KKpcs (年減40%)
    • 2025年第一季Electric Bicycle Application出貨量：2 KKpcs (年減5%；季增4%)
    • 趨勢：E-Scooter Charger Application出貨量持續下降，但降幅趨緩，2025年第一季年減5%，季增4%，顯示市場需求可能趨於穩定。

  • 應用別營收比重

    簡報中提到了2024Q4和2025Q1的營收比例，總體營收從6.92億新台幣成長到7.61億新台幣 (QOQ +10%)，由於比例沒有詳細資訊，因此不做額外的評論。

對股票市場的影響與未來趨勢：

  • 總體分析： 整體而言，這份簡報顯示盛群半導體在2025年第一季呈現復甦跡象。營收增長，且部分關鍵產品線的出貨量大幅提升，表明公司在市場上重新獲得競爭力。
  • 利多因素：
    • 營收增長： 114年第一季營收年增72%，季增10%，是顯著的利多信號，顯示市場需求強勁。
    • 產品出貨量增加： MCU、安全防護和馬達控制產品出貨量大幅增長，其中馬達控制產品年增率高達469%，表明公司在新興市場領域的快速發展。
    • 財務結構穩定： 資產負債表顯示公司財務結構穩健，流動比率維持在較高水平，短期償債能力良好。
  • 潛在風險與挑戰：
    • 應收帳款周轉率下降： 平均收現日數增加，可能對公司的現金流產生壓力。
    • 健康保健產品出貨量下滑： 需要關注健康保健產品出貨量下降的原因，並採取相應措施。
    • 毛利率變動： 由於表格部分數據辨識度不佳，需關注整體毛利率的變化，這將直接影響公司獲利能力。

投資人應關注的重點：

  • 基本面： 投資人應密切關注盛群的營收增長趨勢、各產品線的毛利率變化以及公司在MCU市場的競爭力。
  • 新興市場： 特別關注公司在安全防護、健康保健和馬達控制等新興市場的發展，這些市場具有巨大的增長潛力。
  • 財務指標： 持續關注公司的財務結構，特別是應收帳款周轉率、存貨周轉率以及現金流狀況。
  • 技術面： 安全防護產品，NB-IoT煙霧探測器解決方案等產品都是技術的領先指標，代表公司具備一定的技術水平。

綜合評估與建議：

總體而言，盛群半導體在2025年第一季的表現優於預期，顯示公司正在走出低谷，迎來新的成長機會。然而，投資人仍需保持謹慎，密切關注公司的長期發展戰略、市場競爭態勢以及潛在的風險因素。建議散戶投資人在做出投資決策前，應充分研究公司的基本面和財務狀況，並參考專業分析師的意見。

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宏遠證券總公司(台北市大安區信義路四段236號7樓)
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