盛群(6202)法說會日期、內容、AI重點整理
盛群(6202)法說會日期、直播、報告分析
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盛群半導體115年第一季法人說明會分析報告
本分析報告旨在針對盛群半導體股份有限公司(股票代碼:6202)於2026年4月29日發布的115年第一季法人說明會內容進行深入剖析。整體而言,盛群半導體已明確走出2023-2024年半導體產業下行週期的陰霾,本季展現出強勁的營運復甦動能,多項關鍵財務指標與產品出貨量均呈現顯著的年增與季增。公司不僅在核心MCU業務上穩健成長,更在安全防護、健康保健、RF及電動自行車等應用領域取得了令人鼓舞的進展。財務結構方面亦持續改善,顯示管理層在艱困時期對成本與庫存的有效控制。然而,毛利率的季減以及歸屬於母公司本期淨利的年減,仍需投資人關注其背後原因。
對股票市場的潛在影響:
此份報告內容預期將對盛群的股價產生正面影響,因其呈現了清晰的營運拐點和強勁的復甦勢頭。營收和獲利的顯著回升,加上優化的財務結構,有望提振市場信心。各主要產品線的強勁出貨成長,尤其是在多元應用領域的擴張,將為公司提供更穩固的成長基礎。然而,毛利率的潛在壓力以及歸母淨利的年減可能在短期內引發部分謹慎情緒,但整體積極的趨勢應能佔據主導地位。
對未來趨勢的判斷(短期或長期):
- 短期趨勢: 盛群預計在未來數季將維持穩健的成長動能。全球半導體景氣回溫,加上公司在各應用市場的積極佈局,尤其是在安全防護、健康保健及電動自行車等利基市場的強勁表現,將推動其營收和獲利持續改善。庫存去化與效率提升的成果預計將繼續顯現。
- 長期趨勢: 公司對智慧物聯網(AIoT)和邊緣人工智慧(Edge AI)的投入,顯示其具備長期轉型與升級的戰略願景。隨著AIoT應用日益普及,盛群作為專業MCU供應商,有望透過技術創新和產品多元化,在長期市場競爭中保持領先地位。然而,MCU市場的競爭日益激烈,毛利率的維持將是長期發展的關鍵挑戰。
投資人(特別是散戶)應注意的重點:
- 關注獲利持續性: 盛群已轉虧為盈,但需密切關注後續各季度的EPS表現,確保獲利能力的穩定與提升。特別是本期歸母淨利年減的因素,若非一次性影響,則需進一步探究。
- 毛利率走勢: 雖然26Q1毛利率高於去年同期,但較上季下滑。散戶應注意公司是否能有效轉嫁成本、優化產品組合,以維持甚至提升毛利率水平。
- 產品線多元發展: 除了核心MCU業務,安全防護、健康保健、RF及電動自行車等新興應用領域的表現至關重要。這些高成長產品線的貢獻度提升,將是公司未來成長的主要驅動力。
- 庫存與營運週轉: 公司在庫存管理方面已取得顯著進步,平均銷貨日數大幅縮短。散戶應持續關注其存貨水位和周轉效率,這直接影響公司的現金流和營運彈性。
- 產業景氣變化: 半導體產業具有週期性,即便目前處於復甦階段,仍需關注全球經濟形勢和終端市場需求變化,以判斷盛群成長的可持續性。
報告內容摘要與趨勢分析
本節將根據盛群半導體法人說明會的各項資料,整理出條列式重點摘要,並詳細描述數字、圖表與表格的主要趨勢,同時判斷其為利多或利空訊息。
年度營運成績 (參見圖表 - 第2頁)
此圖表呈現盛群半導體自2018年至2026年第一季的年度營收、稅後淨利與毛利率數據,單位為新台幣百萬元。
- 營收趨勢: 營收在2021年達到高峰(7,128百萬元),隨後在2022年、2023年和2024年連續下滑,2024年降至2,502百萬元低點。然而,2025年開始顯著反彈至3,058百萬元。2026年第一季的單季營收為826百萬元,顯示持續的復甦動能。
- 稅後淨利趨勢: 淨利潤走勢與營收相似,在2021年達到高峰(2,044百萬元),隨後急劇下降,並在2023年與2024年陷入虧損(2023年淨利112百萬元,2024年淨損150百萬元)。2025年成功轉虧為盈(173百萬元),2026年第一季單季淨利為68百萬元,表明盈利能力恢復。
- 毛利率趨勢: 毛利率在2018年至2022年期間保持在49.2%至51.1%的高水平,但在2023年和2024年大幅下滑至40.3%和38.9%。2025年略微回升至39.3%,2026年第一季保持在39.3%的水平,顯示毛利率已初步止穩但尚未回到過去高峰。
利多判斷:
- 營收與稅後淨利在2025年及2026年第一季呈現明確的V型復甦,顯示公司已走出產業低谷。
- 毛利率在低點後止穩並略有回升,預示盈利能力結構性改善的潛力。
利空判斷:
- 毛利率尚未恢復到2022年以前的高水平,可能反映市場競爭壓力或產品組合變化。
營運績效及財務結構 (參見表格 - 第3頁)
項目\年度 110年 111年 112年 113年 114年 115年/第1季 普通股股數(K) 226,168 226,168 226,168 226,168 230,388 230,388 稅後每股盈餘(NT$) 9.04 4.89 0.49 -0.66 0.76 0.30 現金股利(NT$) 8.12 4.00 0.45 - 0.68 N/A 股票股利(NT$) - - - - - N/A 股東權益報酬率(%) 40% 21% 3% -4% 5% 2% 每股帳面價值(NT$) 25.01 20.69 17.86 15.91 17.01 17.51 每股現金(NT$) 20.20 10.62 10.38 12.42 13.27 12.52
- 每股盈餘 (EPS) 趨勢: EPS從2021年的9.04元高峰一路下滑,2024年轉為每股虧損0.66元,隨後在2025年回升至0.76元。2026年第一季單季EPS為0.30元,顯示盈利能力的持續恢復。
- 股利政策: 現金股利隨EPS變動,2024年因虧損而停止發放,2025年恢復發放0.68元,反映公司盈利改善。
- 股東權益報酬率 (ROE) 趨勢: ROE從2021年的40%大幅下降,2024年轉為負4%,2025年恢復至5%,2026年第一季為2%,與EPS趨勢一致,反映盈利能力的回升。
- 每股帳面價值與每股現金趨勢: 每股帳面價值在2024年達到低點後,於2025年及2026年第一季持續回升。每股現金則在2023年觸底後反彈,但2026年第一季略有下降。
利多判斷:
- EPS、現金股利與ROE的恢復性成長,表明公司盈利能力顯著改善。
- 每股帳面價值持續回升,反映資產價值的恢復。
利空判斷:
- 普通股股數在2025年及2026年第一季有所增加,可能存在股權稀釋效應。
- 2026年第一季每股現金較前一季度略為下降,需要觀察後續現金流動性。
季營運成績 (參見圖表 - 第4頁)
此圖表顯示盛群半導體自2023年第一季至2026年第一季的季度營收、稅後淨利與毛利率數據。
- 營收趨勢: 季度營收在2024年第一季觸底(444百萬元),隨後呈現強勁的逐季增長趨勢,於2025年第一季達到860百萬元,2026年第一季為826百萬元。26Q1營收較25Q4成長21%,顯示強勁的季成長動能。
- 稅後淨利趨勢: 淨利在2024年第三季出現最大虧損(-73百萬元),隨後於2024年第四季轉虧為盈(3百萬元),並在2025年第一季大幅回升至90百萬元。2026年第一季淨利為68百萬元,較25Q4的33百萬元顯著成長。
- 毛利率趨勢: 毛利率在2023年第四季至2024年第三季觸底(約37.8%-40.2%),隨後在2025年第四季反彈至41.6%。然而,2026年第一季略微回落至39.3%。
利多判斷:
- 季度營收和淨利自2024年低點以來呈現V型反轉和持續成長,尤其26Q1的季增率亮眼。
- 獲利已連續多季維持正數,顯示公司營運基本面紮實改善。
利空判斷:
- 26Q1毛利率較25Q4有所下滑,需關注毛利率穩定性。
合併綜合損益表 (參見表格 - 第5頁)
綜合損益項目 115年/第1季 金額 115年/第1季 % 114年/第1季 金額 114年/第1季 % 114年/第4季 金額 114年/第4季 % YOY % QOQ % 營業收入 825,585 100 760,939 100 682,601 100 8 21 已實現營業毛利 324,375 39 291,686 38 283,688 42 11 14 營業費用 269,166 33 276,255 36 264,958 39 -3 2 營業淨利 55,209 6 15,431 2 18,730 3 258 195 稅前淨利 86,457 10 46,674 6 31,909 5 85 171 歸屬於母公司本期淨利 68,431 8 90,489 12 33,428 5 -24 105 EPS (NT$) 0.30 0.40 0.14 此表比較115年第一季(26Q1)與114年第一季(25Q1)及114年第四季(25Q4)的綜合損益表現。
- 營業收入: 26Q1營收達825,585千元,年增8%,季增21%,顯示強勁的成長動能。
- 已實現營業毛利: 26Q1毛利年增11%,季增14%。然而,毛利率由25Q4的42%降至26Q1的39%。
- 營業費用: 26Q1營業費用年減3%,顯示公司在費用控制方面的努力,有利於提升營業淨利。
- 營業淨利: 26Q1營業淨利達到55,209千元,年增258%,季增195%,成長幅度巨大,反映營收增長和費用控制的雙重效益。
- 稅前淨利: 26Q1稅前淨利年增85%,季增171%,同樣呈現爆炸性成長。
- 歸屬於母公司本期淨利: 26Q1歸母淨利為68,431千元,季增105%,表現優異。但值得注意的是,相較於去年同期(25Q1)的90,489千元,卻年減24%。
- EPS: 26Q1 EPS為0.30元,高於25Q4的0.14元,但低於25Q1的0.40元。
利多判斷:
- 營業收入、已實現營業毛利、營業淨利及稅前淨利均呈現顯著的年增與季增,顯示核心業務表現強勁。
- 營業費用年減,表明公司有效控制成本,提高營運效率。
利空判斷:
- 毛利率較上季下滑,可能對未來盈利能力構成壓力。
- 歸屬於母公司本期淨利和EPS雖然季增亮眼,但較去年同期卻呈現年減,需進一步分析造成此差異的原因,例如業外損益、稅率或少數股權影響。
合併資產負債表 (參見表格 - 第6頁)
資產負債項目表 2026.03.31 金額 2026.03.31 % 2025.03.31 金額 2025.03.31 % 2025.12.31 金額 2025.12.31 % 現金及有價金融商品投資 2,885,551 52 2,948,440 51 3,056,341 55 應收帳款 480,897 9 485,413 8 395,807 7 存貨 1,023,835 19 1,122,983 19 1,036,127 19 資產總計 5,479,665 100 5,805,884 100 5,563,655 100 流動負債 1,032,349 19 1,582,331 27 1,230,842 22 負債總計 1,377,619 25 2,024,701 35 1,575,631 28 權益總計 4,102,046 75 3,781,183 65 3,988,024 72 此表比較2026年3月31日、2025年3月31日及2025年12月31日的資產負債結構。
- 資產總計: 略有減少,主要是由於現金及有價金融商品投資的減少。
- 現金及有價金融商品投資: 從2025.12.31的3,056,341千元下降至2026.03.31的2,885,551千元,但仍佔總資產的52%,顯示充裕的現金儲備。
- 應收帳款: 較25Q4有所增加,與26Q1營收成長相符。
- 存貨: 2026.03.31為1,023,835千元,較2025.03.31(1,122,983千元)及2025.12.31(1,036,127千元)有所減少,顯示庫存去化成果。
- 負債總計: 從2025.03.31的2,024,701千元大幅減少至2026.03.31的1,377,619千元,負債比重從35%降至25%,顯示去槓桿化趨勢。
- 權益總計: 穩健增長,從2025.03.31的3,781,183千元增至2026.03.31的4,102,046千元,佔總資產比重提升至75%。
重要財務指標:
- 平均收現日數: 26Q1為48天,優於25Q1的54天及25Q4的49天,顯示收款效率提升。
- 平均銷貨日數: 26Q1為190天,顯著優於25Q1的226天及25Q4的216天,證明庫存管理與去化成效顯著。
- 流動比率(倍): 26Q1達到4.3倍,遠高於25Q1的3.0倍及25Q4的3.7倍,顯示極佳的短期償債能力。
利多判斷:
- 負債總計大幅減少,負債比重降低,財務結構更趨穩健。
- 權益總計持續增長,資產品質優化。
- 平均收現日數和平均銷貨日數明顯改善,顯示營運效率提升,現金週轉加快。
- 流動比率大幅提高,公司短期流動性極佳,財務風險低。
- 存貨持續去化,有助於減輕營運壓力。
利空判斷:
- 現金及有價金融商品投資略有減少。
MCU營業額及比重 (參見圖表 - 第7頁)
此圖表展示MCU產品的季度銷售額及其佔總銷售額的比例。
- 26Q1 MCU銷售額: 達到新台幣620百萬元,年增5%,季增21%,顯示MCU核心業務的強勁反彈。
- 佔總銷售額比重: 26Q1為75%,過去幾年穩定維持在75%-79%之間,確認MCU仍是公司最主要的營收來源。
- 歷史趨勢: MCU銷售額在2023年和2024年經歷大幅下滑後,於2025年實現24%的年成長,並在26Q1延續成長動能。
利多判斷:
- MCU作為核心產品線,銷售額季增顯著,且年增為正,確立其強勁復甦趨勢。
- 其在總營收中佔比穩定,顯示公司核心業務的韌性。
MCU出貨量 (參見圖表 - 第8頁)
此圖表顯示MCU產品(包含32位元與8位元)的季度總出貨量。
- 26Q1總MCU出貨量: 達到108KKpcs,年增13%,季增16%,與銷售額趨勢一致。
- 歷史趨勢: MCU出貨量在2023年大幅下滑53%後,於2024年和2025年分別年增15%和17%,顯示出貨量已恢復成長。26Q1的出貨量持續成長,接近25Q2的高點。
利多判斷:
- MCU出貨量年增與季增均為正,表明市場對盛群MCU產品的需求持續回升。
Touch MCU出貨量 (參見圖表 - 第9頁)
此圖表顯示Touch MCU產品的季度出貨量。
- 26Q1 Touch MCU出貨量: 達到17KKpcs,年增38%,季增20%,呈現高速成長。
- 歷史趨勢: Touch MCU出貨量在2023年大幅下滑65%後,於2024年強勁反彈44%,2025年略微下滑7%。26Q1的表現顯示此細分市場的強勁復甦。
利多判斷:
- Touch MCU出貨量年增與季增均大幅成長,顯示該應用市場需求強勁回溫。
安全防護市場 (參見圖片 - 第10頁)
此頁面概述了盛群在安全防護市場的產品應用,包括CO偵測器、煙霧偵測器、瓦斯偵測器、PIR偵測器和疏散指示器。特別提到「NB-IoT煙霧偵測解決方案已準備就緒」,顯示公司積極拓展物聯網相關應用。
利多判斷:
- 積極開發NB-IoT解決方案,有利於公司在智慧物聯網安全領域的市場拓展和技術升級。
- 廣泛的產品應用涵蓋了安全防護領域的多個細分市場,為未來的成長奠定基礎。
安全防護產品出貨量 (參見圖表 - 第11頁)
此圖表顯示安全防護產品的季度出貨量。
- 26Q1安全防護出貨量: 達到15KKpcs,年增35%,季增7%,延續高速成長。
- 歷史趨勢: 安全防護產品出貨量在2023年和2024年經歷下滑後,於2025年實現驚人的160%年成長,26Q1繼續保持強勁增長。
利多判斷:
- 安全防護產品線連續兩年(2025年與26Q1)呈現高速成長,是公司重要的成長引擎。
健康保健市場 (參見圖片 - 第12頁)
此頁面介紹盛群在健康保健市場的應用,包括額溫計/耳溫計、溫度計、血壓計、血氧儀、高精度血糖儀(BGM)及連續血糖儀(CGM)等。強調「積極部署邊緣人工智慧(Edge AI)應用的研究與開發」。
利多判斷:
- 積極部署Edge AI應用於健康保健產品,有望提升產品附加價值和市場競爭力。
- 產品線廣泛,涵蓋多種主流健康監測設備,有利於抓住市場需求。
健康保健產品出貨量 (參見圖表 - 第13頁)
此圖表顯示健康保健產品的季度出貨量。
- 26Q1健康保健出貨量: 達到10KKpcs,年增13%,季增16%,呈現恢復性成長。
- 歷史趨勢: 健康保健產品出貨量在2023年下滑後,於2024年反彈22%,2025年持平。26Q1再次恢復成長,顯示市場需求回溫。
利多判斷:
- 健康保健產品出貨量重新恢復成長,顯示該市場需求回溫,且公司在Edge AI上的佈局將有望帶來中長期增長。
直流無刷馬達應用產品 (參見圖片 - 第14頁)
此頁面展示直流無刷馬達(BLDC)的廣泛應用產品,包括電動工具、園林工具、縫紉機、除草機、按摩槍、空氣清淨機、電扇、吸塵器和吊扇等。暗示盛群在BLDC馬達控制領域的多元佈局。
利多判斷:
- BLDC馬達應用廣泛且多樣化,為公司提供了多元的市場機會。
馬達控制產品出貨量 (參見圖表 - 第15頁)
此圖表顯示馬達控制產品的季度出貨量。
- 26Q1馬達控制出貨量: 達到3KKpcs,年減6%,季減21%,是少數呈現衰退的產品線。
- 歷史趨勢: 馬達控制產品出貨量在2023年大幅下滑78%後,於2024年和2025年分別強勁反彈29%和120%。然而,26Q1的表現顯示該產品線面臨短期壓力。
利空判斷:
- 馬達控制產品出貨量年增和季增均為負,表明該產品線目前面臨市場逆風或競爭壓力。
智慧物聯網(AIoT) (參見圖片 - 第16頁)
此頁面闡述盛群在AIoT領域的技術能力和佈局,包括低功耗數據處理、AFE整合、智能演算法、感測器調整;Wifi、藍牙、NB-IoT、Sub-1GHz RF數據傳輸;雲端數據儲存;高精度/小型感測器。此為公司重要的戰略發展方向。
利多判斷:
- 明確的AIoT戰略佈局,顯示公司致力於技術創新和高附加值產品開發,有助於搶占未來市場制高點。
- 具備全面的AIoT解決方案能力,從感測、處理、傳輸到儲存,顯示其整合能力。
射頻(RF)產品出貨量 (參見圖表 - 第17頁)
此圖表顯示RF應用產品的季度出貨量。
- 26Q1 RF應用出貨量: 達到3KKpcs,年增12%,季增42%,呈現強勁成長。
- 歷史趨勢: RF產品出貨量在2023年略有下滑,2024年持平,2025年年增31%,顯示該產品線已進入加速成長階段。26Q1延續強勁增長勢頭。
利多判斷:
- RF產品出貨量年增與季增均顯著成長,是公司另一個重要的成長亮點。
兩輪/三輪電動車應用產品 (參見圖片 - 第18頁)
此頁面展示盛群在兩輪/三輪電動車市場的應用,包括電動滑板車、電動自行車、電動摩托車和三輪電動車(Tuk-Tuk)。
利多判斷:
- 多元佈局電動車市場,符合全球綠色交通趨勢,具備長期成長潛力。
Electric Bicycle產品出貨量 (參見圖表 - 第19頁)
此圖表顯示電動自行車應用產品的季度出貨量。
- 26Q1電動自行車出貨量: 達到2KKpcs,年增54%,季增30%,為各產品線中成長最為顯著的之一。
- 歷史趨勢: 電動自行車產品出貨量在2023年和2024年大幅下滑後,於2025年反彈28%。26Q1的強勁增長顯示市場需求快速回溫。
利多判斷:
- 電動自行車產品出貨量呈現爆炸性成長,表明此一應用市場復甦強勁,有望成為公司重要的成長動能。
115年第一季應用別營收比重比較 (參見圓餅圖 - 第20頁)
此頁面比較2026年第一季與2025年第四季的營收構成,總銷售額從25Q4的NT$683百萬元增加至26Q1的NT$826百萬元(季增21%)。
- 主要營收貢獻: 家電、安全防護、其他和健康保健是前四大應用領域。
- 比重變化:
- 成長: 工業控制(7% -> 8%)、電源管理(7% -> 8%)、RF(1% -> 2%)的比重略有上升。
- 持平: 健康保健(11%)、家電(17%)、PC周邊(7%)、顯示驅動(8%)的比重大致持平。
- 下降: 安全防護(18% -> 17%)、BLDC(3% -> 2%)、其他(21% -> 20%)的比重略有下降。
利多判斷:
- 總銷售額季增21%,顯示營收快速擴張。
- 應用領域多元,降低單一市場風險,且部分新興領域如RF、工業控制和電源管理比重有所提升。
利空判斷:
- 安全防護和BLDC的比重略有下降,與其出貨量數據的增長或下降趨勢相符,需持續關注。
總結
綜合上述分析,盛群半導體在2026年第一季展現出顯著的營運轉折與強勁復甦。公司已成功擺脫前兩年的虧損困境,重回盈利軌道,且在營收、營業淨利及稅前淨利方面均實現了令人鼓舞的年增與季增。財務結構持續優化,尤其在流動性與庫存管理方面的顯著改善,證明管理層具備應對挑戰的韌性與效率。
整體觀點: 盛群正處於一個強勁的復甦週期,其核心MCU業務穩健增長,且在安全防護、健康保健、RF及電動自行車等多元應用領域表現亮眼,部分產品線甚至實現了高速成長。公司積極佈局AIoT與Edge AI技術,為未來的長期發展奠定基礎。
對股票市場的潛在影響: 本報告內容預期將對盛群的股價構成積極支撐。營收和獲利的顯著回升,加上改善的財務體質,有望提升投資人信心。儘管毛利率的季減和歸母淨利的年減是需要關注的細節,但整體而言,市場更可能聚焦於公司強勁的復甦勢頭和多元化的成長引擎。這份報告傳遞出公司基本面改善的明確信號,有利於股價的長期表現。
對未來趨勢的判斷:
- 短期而言, 盛群有望維持目前的成長軌跡。隨著全球半導體市場逐步回暖,以及公司在各應用市場的積極策略,預計其營收和獲利將繼續保持增長。
- 長期來看, 公司在AIoT和Edge AI領域的戰略投入,將是其保持競爭力與開拓新市場的關鍵。持續提升技術創新能力,並有效管理毛利率,將決定盛群能否在競爭激烈的半導體產業中實現可持續的盈利增長。
投資人(特別是散戶)應注意的重點:
- 深入分析獲利結構: 儘管營業淨利大增,但歸母淨利年減的現象值得探究。投資人應仔細分析未來的財報,了解稅率、業外損益或少數股權變動對淨利的具體影響,以評估盈利品質。
- 毛利率的穩定性: 關注公司在面對市場競爭時,能否透過產品組合優化或成本控制,穩住甚至提升毛利率,這對長期盈利能力至關重要。
- 多元產品線的成長動能: 除了MCU核心業務外,安全防護、電動自行車、健康保健和RF等高成長產品線的表現將是判斷公司未來潛力的重要指標。特別是馬達控制產品線的疲軟,需觀察後續季度是否能改善。
- 長期技術佈局: 公司在AIoT和Edge AI領域的投入,應被視為其長期價值的體現。散戶應關注這些新技術如何轉化為實際營收和獲利貢獻。
- 現金管理: 雖然公司流動性充裕,但每股現金的季減仍需留意,以確保營運活動能夠持續產生穩定的現金流。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 宏遠證券總公司 (台北市大安區信義路四段236號7樓)
- 相關說明
- 本公司114年第4季財務與業務營運相關資訊報告
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- 本公司114年第3季財務與業務營運相關資訊報告 請參與者於10/30(四)14:20前登入,報名請洽盛群陳先生(Email:[email protected])
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- 本公司114年第2季財務與業務營運相關資訊報告 請各位投資先進務必於7/30(三)14:20前登入會議ID,以確認報名者為本人
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- 本公司114年第1季財務與業務營運相關資訊報告 請各位投資先進務必於4/29(二)14:20前登入會議ID,以確認報名者為本人
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- 宏遠證券總公司(台北市大安區信義路四段236號7樓)
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- 本公司113年第4季財務與業務營運相關資訊報告
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