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盛群（6202）法說會日期、直播、報告分析

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盛群半導體 (6202) 114年第四季法人說明會報告分析與總結

這份盛群半導體股份有限公司（股票代碼：6202）於114年第四季發布的法人說明會報告，概述了公司2025年度及第四季的營運績效與財務狀況。整體而言，報告揭示了公司在經歷2023至2024年的營運低谷後，於2025年迎來顯著的營運與獲利復甦。儘管如此，部分季度數據仍顯示終端市場需求波動，且整體毛利率相較歷史高峰仍有壓力。

報告整體觀點

本報告呈現盛群半導體在市場逆風中逐步走出陰霾的積極信號。2025年整體營收與淨利均由虧轉盈，資產負債結構顯著改善，營運效率也大幅提升。特別是在安全防護及馬達控制等應用領域的出貨量與營收貢獻呈現爆發性成長。然而，部分主要產品線（如MCU、Touch MCU）在25Q4出現季減，且健康保健產品線表現平平，顯示復甦基礎仍需持續鞏固。

對股票市場的潛在影響

報告中的多項正面數據，尤其是年度營收與獲利的顯著回升，以及財務結構的優化，預期將為盛群的股價帶來正面（利多）影響。市場可能會對公司走出谷底、恢復盈利能力給予肯定。高成長的產品線（安全防護、馬達控制、RF等）亦能提供股價新的成長故事。然而，毛利率尚未完全恢復至歷史高點，以及部分產品線季度表現的波動性，可能會限制股價上漲的空間，並提醒投資人留意潛在風險。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：25Q4部分產品線的出貨量和營收出現季減，可能預示短期內市場需求仍有季節性或波動性。然而，年度數據的強勁復甦為2026年奠定良好基礎。隨著庫存去化、新應用產品滲透率提升，以及邊緣AI等新技術的布局，短期內仍有望維持正向發展。
  • 長期趨勢：盛群在AIoT、健康保健、安全防護及馬達控制等高成長應用領域的持續投入與布局，尤其是安全防護產品的爆發性成長，顯示公司具備轉型與抓住新市場機遇的能力。長期而言，若能持續優化產品組合，並有效提升毛利率，其成長潛力值得期待。公司專注於專業MCU IC的定位，在物聯網與智慧應用普及的趨勢下，仍有穩健的發展空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 獲利復甦的持續性：留意公司未來季度營收和淨利能否持續增長，特別是毛利率的變化趨勢，以判斷獲利復甦是否穩固。
  • 產品線成長動能：密切關注安全防護、馬達控制等高成長產品線的表現，及其對總體營收貢獻的變化。同時，評估傳統MCU和健康保健產品線的復甦進度。
  • 財務結構的健康度：流動比率、存貨週轉率等財務指標的持續改善是衡量公司體質的關鍵。
  • 股利政策：由於113年和114年未發放現金股利，投資人應關注公司在恢復獲利後，是否會恢復穩定的股利政策。
  • 宏觀經濟影響：半導體產業仍受全球經濟景氣、終端需求和庫存水平影響，需留意總體經濟環境變化對公司營運的潛在衝擊。

報告內容之利多與利空判斷

根據文件內容，以下資訊被判斷為利多或利空，並提供依據：

  • 利多：114年 (2025) 營收與獲利顯著回升。
    • 依據：根據「年度營運成績」圖表與「合併綜合損益表」顯示，114年營業收入達新台幣30.58億元，年增22%；歸屬於母公司本期淨利為新台幣1.73億元，EPS由113年的-0.66元轉為114年的0.76元。
  • 利多：114年第四季 (25Q4) 獲利能力大幅改善。
    • 依據：「合併綜合損益表（季）」顯示，25Q4營業淨利達18,730千元，年增147%，季增1,650%；歸屬於母公司本期淨利為33,427千元，年增1,192%，季增23%；EPS達0.14元，較24Q4的0.01元和25Q3的0.12元有顯著提升。
  • 利多：毛利率觸底回升跡象。
    • 依據：「合併綜合損益表（季）」顯示，25Q4毛利率為41%，高於24Q4的38%和25Q3的38%，顯示季度毛利率有改善趨勢。
  • 利多：營業費用有效控制。
    • 依據：「合併綜合損益表」顯示，114年營業費用年減13%；「合併綜合損益表（季）」顯示25Q4營業費用年減14%，季減6%，顯示公司在成本控制方面取得成效。
  • 利多：資產負債結構優化與營運效率提升。
    • 依據：「合併資產負債表」顯示，現金及有價金融商品投資增加、存貨顯著下降、流動負債與負債總計減少、股東權益總計增加；平均收現日數與平均銷貨日數均下降，流動比率由2024年的2.8倍提升至2025年的3.7倍，顯示財務體質穩健。
  • 利多：安全防護產品線強勁成長。
    • 依據：「安全防護產品出貨量」圖表顯示，2025年安全防護產品出貨量年增160%，25Q4年增75%，季增11%；「114年應用別營收比重比較」顯示，安全防護貢獻營收比重從2024年的6%大幅提升至2025年的17%。
  • 利多：馬達控制產品線強勁成長。
    • 依據：「馬達控制產品出貨量」圖表顯示，2025年馬達控制產品出貨量年增120%，25Q4年增31%。
  • 利多：RF產品出貨量回升。
    • 依據：「射頻(RF)產品出貨量」圖表顯示，2025年RF產品出貨量年增31%。
  • 利多：電動自行車產品出貨量回升。
    • 依據：「Electric Bicycle 產品出貨量」圖表顯示，2025年電動自行車產品出貨量年增28%。
  • 利多：AIoT與健康保健市場布局。
    • 依據：「健康保健市場」及「智慧物聯網(AIoT)」頁面介紹公司積極部署邊緣人工智慧應用及NB-IoT煙霧偵測方案，顯示未來成長潛力。
  • 利空：總體營收與獲利尚未完全恢復到歷史高峰。
    • 依據：「年度營運成績」圖表顯示，儘管2025年營收與獲利回升，但仍遠低於2021年的高峰水平（如2021年營收71.28億元、淨利20.44億元）。
  • 利空：毛利率持續承壓。
    • 依據：「年度營運成績」圖表顯示，2025年毛利率為38.9%，雖略高於2024年的40.3%，但較2018-2023年期間的46-51%仍有明顯下滑。
  • 利空：部分產品線季度出貨量下滑。
    • 依據：「MCU出貨量」、「Touch MCU出貨量」、「健康保健產品出貨量」、「馬達控制產品出貨量」、「射頻(RF)產品出貨量」及「Electric Bicycle產品出貨量」圖表均顯示，25Q4出貨量較25Q3呈現季減。
  • 利空：健康保健產品出貨量停滯與季度下滑。
    • 依據：「健康保健產品出貨量」圖表顯示，2025年健康保健產品出貨量年增0%，而25Q4則年減39%，季減39%，表現不佳。
  • 利空：年度股利發放N/A。
    • 依據：「營運績效及財務結構」表格顯示，113年與114年現金股利均為N/A，股票股利亦為N/A，顯示公司在低獲利時期未發放股利。

條列式重點摘要與趨勢分析

1. 公司概況與年度營運成績

  • 公司名稱： 盛群半導體股份有限公司（HOLTEK SEMICONDUCTOR INC.）
  • 會議日期： 2026年02月10日
  • 會議主題： 114年第四季法人說明會
  • 年度營收趨勢（單位：新台幣百萬元）：
    • 營收在2021年達到7,128百萬元的歷史高峰後，2022-2024年連續下滑，於2024年觸及2,502百萬元低點。
    • 2025年營收顯著回升至3,058百萬元，年增22%，顯示營運已走出谷底。
  • 年度稅後淨利趨勢（單位：新台幣百萬元）：
    • 淨利於2021年達到2,044百萬元高峰後，2022-2023年大幅下滑，2024年更出現(150)百萬元的虧損。
    • 2025年轉虧為盈，達到173百萬元的淨利，顯示獲利能力大幅改善。
  • 年度毛利率趨勢：
    • 毛利率在2018-2023年大致維持在46%-51%之間。
    • 2024年大幅下滑至40.3%，2025年持續小幅下降至38.9%。儘管年度整體毛利率仍承壓，但已顯示出企穩跡象。

2. 營運績效及財務結構

項目、年度 109年 (2020) 110年 (2021) 111年 (2022) 112年 (2023) 113年 (2024) 114年 (2025)
普通股股數(K) 226,168 226,168 226,168 226,168 226,168 230,388
稅後每股盈餘(NT$) 4.56 9.04 4.89 0.49 -0.66 0.76
現金股利(NT$) 4.56 8.12 4.00 0.45 - N/A
股東權益報酬率(%) 24% 40% 21% 3% -4% 5%
每股帳面價值(NT$) 19.64 25.01 20.69 17.86 15.91 17.01
每股現金(NT$) 12.41 20.20 10.62 10.38 12.42 13.27
  • 每股盈餘（EPS）： 從110年（2021年）高峰9.04元一路下滑，113年（2024年）轉為負值-0.66元，114年（2025年）顯著回升至0.76元，轉虧為盈。
  • 股利政策： 現金股利呈現下降趨勢，113年及114年均未發放股利。
  • 股東權益報酬率（ROE）： 隨獲利趨勢變化，110年（2021年）達40%高峰，113年（2024年）轉為負值-4%，114年（2025年）回升至5%。
  • 每股帳面價值： 在110年（2021年）達到25.01元後逐年下滑至113年（2024年）的15.91元，114年（2025年）小幅回升至17.01元。
  • 每股現金： 110年（2021年）達20.20元高峰後下滑，但於113年（2024年）及114年（2025年）持續回升，顯示現金部位管理良好。

3. 季營運成績（22Q1 - 25Q4）

  • 季營業收入： 從22Q1的1,918百萬元一路下滑至23Q4的488百萬元低點。隨後自24Q1開始逐步回升，25Q3達到754百萬元，但25Q4小幅下滑至683百萬元（季減9%）。
  • 季稅後淨利： 於23Q1至24Q1期間出現連續虧損，自24Q2開始轉為正值，25Q1達到90百萬元，25Q4淨利為33百萬元。季度獲利已穩定轉正。
  • 季毛利率： 從22Q1的51.5%持續下滑至23Q4的40.2%。在24Q1-25Q3期間維持在37.4%-41.2%之間，25Q4毛利率回升至41.6%，顯示成本壓力有所緩解。

4. 合併綜合損益表（114年第四季對比）

綜合損益項目 114年/第4季 113年/第4季 YOY (%) 114年/第3季 QOQ (%)
營業收入 682,601 692,221 -1 754,143 -9
營業毛利 277,485 260,152 +7 284,289 -2
毛利率 41% 38% -- 38% --
營業費用 264,958 309,352 -14 280,618 -6
營業淨利 18,730 -39,447 +147 1,070 +1,650
歸屬於母公司本期淨利 33,427 2,587 +1,192 27,138 +23
EPS (NT$) 0.14 0.01 -- 0.12 --
  • 營業收入： 25Q4為682,601千元，年減1%，季減9%。
  • 營業毛利： 25Q4為277,485千元，年增7%，季減2%。毛利率由去年同期的38%提升至41%。
  • 營業費用： 25Q4為264,958千元，年減14%，季減6%，顯示費用控制得宜。
  • 營業淨利： 25Q4為18,730千元，較去年同期虧損大幅改善，年增147%，更較上季成長1,650%，獲利能力顯著提升。
  • 歸屬於母公司本期淨利： 25Q4為33,427千元，較去年同期大幅增長1,192%，季增23%。
  • EPS： 25Q4為0.14元，較去年同期的0.01元及上季的0.12元均有提升。

5. 合併綜合損益表（年度對比）

綜合損益項目 114年 (2025) 113年 (2024) YOY (%)
營業收入 3,057,722 2,501,630 +22
營業毛利 1,177,791 962,844 +22
毛利率 39% 38% --
營業費用 1,083,058 1,244,796 -13
營業淨利 106,948 -236,787 +145
歸屬於母公司本期淨利 173,324 -149,555 +216
EPS (NT$) 0.76 -0.66 --
  • 營業收入： 114年為3,057,722千元，年增22%，顯示整體營收復甦強勁。
  • 營業毛利： 114年為1,177,791千元，年增22%。毛利率小幅提升至39%。
  • 營業費用： 114年為1,083,058千元，年減13%，有效降低成本。
  • 營業淨利： 114年由113年的虧損-236,787千元轉為獲利106,948千元，年增145%，獲利能力大幅提升。
  • 歸屬於母公司本期淨利： 114年由113年的虧損-149,555千元轉為獲利173,324千元，年增216%。
  • EPS： 114年由113年的-0.66元轉為0.76元。

6. 合併資產負債表與重要財務指標（截至2025.12.31）

資產負債項目 2025.12.31 (千元) 佔比 (%) 2024.12.31 (千元) 佔比 (%)
現金及有價金融商品投資 3,056,341 55 2,809,886 50
應收帳款 395,807 7 418,555 8
存貨 1,036,127 19 1,192,861 21
資產總計 5,563,655 100 5,617,710 100
流動負債 1,230,842 22 1,578,998 28
負債總計 1,575,631 28 1,961,128 35
權益總計 3,988,024 72 3,656,582 65
  • 現金及有價金融商品投資： 顯著增加，佔總資產比重由50%升至55%，顯示公司流動性充裕。
  • 存貨： 大幅下降，從1,192,861千元降至1,036,127千元，佔比從21%降至19%，顯示庫存去化成果良好。
  • 流動負債與負債總計： 均顯著下降，流動負債減少約3.48億元，負債總計減少約3.85億元，財務結構改善。
  • 權益總計： 增加約3.31億元，佔總資產比重從65%升至72%，反映獲利回升，股東權益增強。
重要財務指標 2025年 2024年
平均收現日數 49 54
平均銷貨日數 216 330
流動比率(倍) 3.7 2.8
  • 營運效率指標： 平均收現日數由54天降至49天，平均銷貨日數由330天大幅降至216天，顯示營運週轉效率顯著提升。
  • 流動比率： 由2.8倍大幅提升至3.7倍，顯示公司短期償債能力大幅增強。

7. 產品線出貨量與營收比重分析

  • MCU營業額及出貨量：
    • MCU年度銷售額在2023年達低點2,056百萬元後，2025年回升至2,333百萬元，年增24%。
    • MCU年度出貨量在2023年達低點298KKpcs後，2025年回升至402KKpcs，年增17%。
    • 25Q4 MCU銷售額與出貨量均較25Q3呈現季減11%，年減2%。
    • MCU佔總銷售額比重在2025年為76%，較2024年的75%略有提升。
  • Touch MCU出貨量：
    • 年度出貨量在2023年達低點43KKpcs後，2024年大幅成長至62KKpcs，2025年小幅下滑至58KKpcs，年減7%。
    • 25Q4出貨量為14,547Kpcs，年減1%，季減11%。
  • 安全防護產品出貨量：
    • 年度出貨量在2024年達低點20KKpcs後，2025年爆發性成長至53KKpcs，年增160%，已超越2022年水準。
    • 25Q4出貨量為14,021Kpcs，年增75%，季增11%，顯示強勁成長動能。
  • 健康保健產品出貨量：
    • 年度出貨量在2023年達低點37KKpcs後，2024年回升至45KKpcs，2025年維持在45KKpcs，年增0%。
    • 25Q4出貨量為8,592Kpcs，年減39%，季減39%，表現不佳。
  • 馬達控制產品出貨量：
    • 年度出貨量在2023年達低點5KKpcs後，2024年回升至6KKpcs，2025年強勁成長至14KKpcs，年增120%。
    • 25Q4出貨量為3,518Kpcs，年增31%，季減10%。
  • 射頻(RF)產品出貨量：
    • 年度出貨量在2023年達低點8KKpcs後，2024年小幅成長至8KKpcs，2025年強勁成長至11KKpcs，年增31%。
    • 25Q4出貨量為2,051Kpcs，年減22%，季減42%。
  • Electric Bicycle產品出貨量：
    • 年度出貨量在2024年達低點6KKpcs後，2025年回升至8KKpcs，年增28%。
    • 25Q4出貨量為1,875Kpcs，年增30%，季減29%。

8. 應用別營收比重比較（2025年度與25Q4）

  • 2025年度總銷售額： 新台幣3,057百萬元（年增22%）。
    • 安全防護： 從2024年的6%大幅提升至17%，成為主要營收來源之一，顯示該領域的強勁成長。
    • 家用電器： 從2024年的22%下降至17%。
    • 健康保健： 從2024年的15%下降至13%。
    • BLDC從2%提升至3%，PC Peripheral從6%提升至7%。
    • Display Driver、Industrial Control、Others的佔比則有所下降。
  • 25Q4總銷售額： 新台幣683百萬元（季減9%）。
    • 安全防護： 從25Q3的15%提升至18%，延續成長趨勢。
    • 健康保健： 從25Q3的16%下降至11%。
    • Display Driver從10%下降至8%，RF從2%下降至1%。
    • PC Peripheral從6%提升至7%。

總結與展望

盛群半導體在114年第四季的法人說明會報告，描繪了一家在半導體產業下行週期後成功轉型的企業形象。2025年年度業績的顯著復甦，特別是營收與獲利由虧轉盈，以及財務體質的大幅改善，為公司未來的發展奠定了堅實基礎。安全防護、馬達控制、RF及電動自行車等應用產品線的強勁成長，證明了公司在多元應用領域的競爭力與市場擴展潛力。積極投入AIoT與Edge AI的研發，也為長期成長注入了新的動能。

然而，報告亦顯示出一些挑戰。儘管年度業績亮眼，但部分產品線在25Q4出現季減，且健康保健產品線表現平平，反映了市場需求仍存在波動性。毛利率雖有企穩跡象，但尚未恢復至歷史高峰，顯示市場競爭壓力猶存。對於投資人而言，除了關注宏觀經濟環境的變化外，持續追蹤公司季度營收、淨利及毛利率的穩定性，以及各產品線的具體表現，將是評估其長期投資價值的關鍵。特別是散戶投資人，應在看到公司營運持續改善、獲利穩固成長並恢復股利發放後，再行考慮加碼投入。整體而言，盛群半導體已展現走出谷底的韌性與成長潛力，但仍需時間來證明其復甦的持續性和力度。

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