萬潤（6187）法說會日期、內容、AI重點整理

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萬潤（6187）法說會日期、直播、報告分析

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萬潤科技法人說明會報告分析與總結

本報告為萬潤科技（股票代碼：6187）之法人說明會簡報內容，重點聚焦於其財務數據與營運狀況。整體而言，萬潤科技在半導體自動化設備領域展現出強勁的成長潛力與獲利能力，尤其是在經歷2023年的產業修正後，於2024年及2025年前三季實現了顯著的營運復甦與擴張。公司營收結構高度集中於半導體設備，使其能夠充分受惠於全球半導體產業的景氣上行週期。

對股票市場的潛在影響

萬潤科技的強勁財務表現，特別是營收、每股盈餘（EPS）的顯著增長，以及優異的毛利率和營益率，預期將對其股價構成正面支撐，吸引尋求成長股的投資者。然而，投資人亦需留意其歷史上表現出的高度產業週期性。在半導體景氣高峰期，市場可能給予公司較高的估值，但同時也潛藏著未來景氣反轉時的回調風險。因此，股價表現將高度依賴於半導體產業的整體趨勢。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 鑑於2025年前三季的強勁成長動能，預期2025年全年營運將持續表現亮眼，營收與獲利有望再創新高。若全球半導體產業景氣維持正向，萬潤科技的短期營運展望樂觀。
  • 長期趨勢： 公司對半導體設備的專注使其能夠搭上如AI、高效能運算（HPC）等新興技術所帶動的半導體需求增長趨勢。然而，半導體產業的固有週期性仍是長期營運的主要挑戰。為確保長期競爭力與穩定性，公司若能持續深化技術領先地位、擴大客戶基礎或探索適度多元化的成長策略，將有助於應對產業週期的影響。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 產業週期性風險： 萬潤科技的營運與半導體產業景氣高度相關。投資人應密切關注全球半導體景氣循環，避免僅憑短期亮眼數據盲目追高，需理解其盈餘的波動性。
  2. 卓越的獲利能力： 在景氣上行階段，公司展現了出色的獲利能力，包括高毛利率、營益率和顯著增長的EPS。這顯示了公司在成本控制和產品競爭力方面的優勢。
  3. 現金股利政策： 儘管2024年現金股利大幅提升，但歷史上股息支付率波動較大，甚至曾出現超額配發的情況。投資人應評估公司未來的現金流能否持續支持其股利政策，並將其納入投資考量。
  4. 營收集中度： 公司營收過度集中於半導體設備領域，雖然目前為利多因素，但也意味著若該領域未來遭遇重大市場逆風，公司將面臨較高的單一產業風險。
  5. 估值評估： 在公司業績表現高峰期，股價可能已充分反映市場預期。散戶投資人應謹慎評估當前股價的估值是否合理，避免因市場熱度而盲目追價。

文件內容整理與分析

文件開頭資訊

  • 公司名稱： 萬潤科技
  • 股票代碼： 6187
  • 發佈日期： 2025-11-20 09:30:00
  • 業務範圍： IC/PC/LED 自動化設備解決方案
  • 簡報人： 盧慧萱

分析： 這部分提供基本的公司識別資訊與業務範疇。萬潤科技主要專注於自動化設備，特別是半導體、個人電腦和LED相關設備，這顯示其處於科技產業供應鏈的關鍵位置。

財務資料 — 營收結構與趨勢（頁面2）

此頁面透過多個圓餅圖及一張詳細表格，展示了萬潤科技近年來的營收構成與總營收趨勢，按主要業務區塊（SEMI、PASSIVE、OTHER）劃分。

圓餅圖趨勢

  • 2022年： SEMI佔78%，PASSIVE佔17%，OTHER佔4%。
  • 2023年： SEMI佔77%，PASSIVE佔9%，OTHER佔14%。
  • 2024年： SEMI佔95%，PASSIVE佔3%，OTHER佔2%。
  • 2025年第三季： SEMI佔96%，PASSIVE佔2%，OTHER佔2%。

營收明細表（單位：NT$100M，即億元新台幣）

項目 2022年 (億元) 2022年 (%) 2023年 (億元) 2023年 (%) 2024年 (億元) 2024年 (%) 2025年第三季 (億元) 2025年第三季 (%)
SEMI 17.63 78% 9.25 77% 52.33 95% 42.82 96%
PASSIVE 3.93 17% 1.12 9% 1.53 3% 0.89 2%
OTHER 0.92 4% 1.68 14% 1.49 2% 1.07 2%
TOTAL 22.48 100% 12.05 100% 55.35 100% 44.78 100%

主要趨勢分析

  • 半導體（SEMI）業務主導地位日益提升： SEMI業務在總營收中的佔比從2022年的78%逐步上升至2024年的95%及2025年第三季的96%。這顯示公司營運重心高度集中於半導體設備市場，並成功擴大了在此領域的市場份額。
  • 營收波動性與強勁復甦： 總營收呈現顯著的週期性波動。2023年總營收從2022年的22.48億元大幅下降至12.05億元，顯示半導體產業經歷了景氣下行。然而，2024年卻實現了驚人的復甦，總營收飆升至55.35億元，創下歷史新高。2025年第三季的44.78億元營收，在僅九個月內已接近或超過歷史年度高點，預示著2025年全年可能延續強勁增長。
  • 被動元件（PASSIVE）及其他（OTHER）業務貢獻下降： PASSIVE和OTHER業務的營收貢獻，無論是絕對金額還是百分比，在2024年及2025年第三季均顯著下降。這可能反映了公司策略性地將資源更集中於半導體核心業務，或這些市場的需求有所減弱。

利多與利空判斷

  • 利多：
    • SEMI業務佔比持續提升至95-96%，顯示公司成功抓住半導體產業成長趨勢。
    • 總營收從2023年的低點強勁反彈，2024年與2025年表現卓越，顯示公司營運具備高度彈性與市場競爭力。
  • 利空：
    • 營收在2022年至2023年間出現大幅下滑，凸顯半導體設備產業的固有週期性風險。
    • 營收高度集中於SEMI業務，儘管目前表現良好，但也意味著對單一產業的依賴性較高，可能缺乏多元化以分散風險。

財務重點 — 營收、EPS、毛利率、營益率趨勢（頁面3）

此頁面以圖表和表格形式呈現了萬潤科技自2019年至2025年第三季的關鍵財務指標，包括銷售額、每股盈餘（EPS）、毛利率（GM%）和營益率（OPM%）。

財務指標明細表（銷售額單位：NT$100mn，即億元新台幣）

項目 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025年第三季
Sales (億元) 10.3 15.1 26.0 22.5 12.1 55.4 44.8
EPS (NT$) 1.00 3.01 6.64 6.15 1.70 14.57 12.10
GM (%) 45 49 47 48 52 49 53
OPM (%) 8 20 24 21 7 26 31

主要趨勢分析

  • 銷售額（Sales）與EPS： 與前頁的總營收趨勢一致，銷售額及EPS同樣呈現高度週期性。在2023年經歷大幅下滑後，2024年及2025年第三季的銷售額和EPS均實現了爆發性成長，EPS從2023年的1.70元飆升至2024年的14.57元，2025年前三季也達到了12.10元。這表明公司在景氣上行時具有強大的獲利能力。
  • 毛利率（GM%）： 整體而言表現穩健且具韌性。從2019年的45%到2022年的48%之間波動，即使在營收低點的2023年，毛利率仍能維持在52%的高位，顯示公司在產品定價或成本控制方面具有優勢。2025年第三季更達到53%，創下近年新高。
  • 營益率（OPM%）： 營益率波動較大，但近年來呈現顯著改善。從2023年的低點7%大幅提升至2024年的26%及2025年第三季的31%。這反映了在營收規模擴大時，公司營運效率的提升和良好的營運槓桿效應。

利多與利空判斷

  • 利多：
    • 2024年及2025年第三季EPS實現爆發性增長，對股東價值創造具有強大吸引力。
    • 毛利率持續維持在高水平並在2025年第三季達到53%，顯示公司產品具備競爭力及較強的定價能力。
    • 營益率在近期大幅提升，表示公司管理費用控制得當，營運效率顯著改善。
  • 利空：
    • 銷售額和EPS過去曾出現劇烈波動，特別是2022年至2023年的大幅下滑，提示投資人公司營運容易受產業景氣影響。

財務重點 — 損益表比較（頁面4）

此頁面提供了2025年1月1日至9月30日與2024年1月1日至9月30日期間的損益表比較，所有金額單位為千元新台幣。

損益表比較明細（金額單位：千元新台幣）

項目 2025/1/1-2025/9/30 金額 2025/1/1-2025/9/30 % 2024/1/1-2024/9/30 金額 2024/1/1-2024/9/30 %
Operating revenue (營業收入) 4,478,384 3,937,076
Operating costs (營業成本) (2,106,900) (2,081,659)
Net operating margin (營業毛利) 2,371,484 53% 1,855,417 47%
Selling expenses (銷售費用) (212,586) (176,588)
General and administrative expenses (管理費用) (196,545) (189,754)
Research and development expenses (研發費用) (578,659) (566,967)
Expected credit losses (預期信用損失) 2,461 (2,957)
Total operating expenses (營業費用合計) (985,329) 22% (936,266) 24%
Operating profit (營業利益) 1,386,155 919,151
Total non-operating income and expenses (營業外收支合計) 58,220 144,118
Profit before income tax (稅前淨利) 1,444,375 32% 1,063,269 27%
Income tax expense (所得稅費用) (282,688) (168,551)
Profit for the period (本期淨利) 1,161,687 26% 894,718 23%
EPS (NT$) 12.10 10.30

主要趨勢分析

  • 營收成長： 2025年前三季的營業收入達4,478,384千元，較2024年同期的3,937,076千元增長約13.7%，顯示營收持續擴張。
  • 獲利能力顯著提升：
    • 營業毛利率： 從2024年同期的47%提升至2025年同期的53%，顯示產品組合優化或成本控制成效顯著。
    • 營業費用率： 總營業費用佔營收比重從2024年同期的24%下降至2025年同期的22%，顯示營運效率有所改善。
    • 營業利益： 2025年前三季營業利益達1,386,155千元，較2024年同期的919,151千元大幅增長約50.8%。
    • 稅前淨利率： 從2024年同期的27%提升至2025年同期的32%。
    • 本期淨利率： 從2024年同期的23%提升至2025年同期的26%。
  • 每股盈餘（EPS）成長： 2025年前三季EPS為12.10元，優於2024年同期的10.30元，增長約17.5%。
  • 預期信用損失轉正： 預期信用損失由2024年同期的負值轉為正值，顯示資產品質可能有所改善或呆帳回收。
  • 營業外收支貢獻減少： 2025年前三季的營業外收支合計較去年同期有所減少，但對整體獲利影響較小，主要獲利仍來自本業。

利多與利空判斷

  • 利多：
    • 營收、營業利益、稅前淨利及本期淨利均實現強勁的年對年增長。
    • 營業毛利率、稅前淨利率及本期淨利率顯著提升，各層級獲利能力均有強化。
    • 營業費用佔營收比重下降，顯示公司費用管控效率提升。
    • 每股盈餘穩健成長，直接反映了股東價值提升。
    • 預期信用損失由負轉正，為一正面訊號。
  • 利空：
    • 營業外收支對整體獲利的貢獻較去年同期減少，但此因素相對於本業強勁表現影響有限。

財務重點 — 每股股利與股利發放率（頁面5）

此頁面透過圖表展示了萬潤科技自2019年至2024年的每股股利（Dividend per share）與股利發放率（Dividend Payout Ratio）。

股利政策明細表

年度 每股股利 (NT$) 股利發放率 (%)
2019 1.50 150.00%
2020 3.00 99.67%
2021 4.50 67.77%
2022 3.10 50.41%
2023 1.60 94.12%
2024 10.22 70.17%

主要趨勢分析

  • 每股股利（Dividend per share）： 股利發放與公司獲利趨勢高度相關。2019年至2021年呈增長趨勢，最高達4.50元。隨後因獲利波動，股利在2022年和2023年下降至3.10元及1.60元。然而，隨著2024年獲利大幅增長，每股股利飆升至10.22元，創下近年新高。
  • 股利發放率（Dividend Payout Ratio）： 股利發放率波動較大。在2019年曾高達150%，2020年也接近100%，這可能意味著在這些年份公司配發的股利超過了當期盈餘，動用了保留盈餘。2021年和2022年發放率相對較為保守（67.77%、50.41%）。2023年由於EPS大幅下滑，發放率再次拉高至94.12%。2024年雖然股利金額創高，但因獲利豐厚，發放率回歸至70.17%，處於相對健康的水平。

利多與利空判斷

  • 利多：
    • 2024年每股股利大幅提升至10.22元，對追求收益的投資人極具吸引力，顯示公司在強勁獲利基礎下願意回饋股東。
    • 2024年股利發放率為70.17%，在當前高獲利水平下是可持續的。
  • 利空：
    • 歷史上股利發放率波動較大，甚至曾超過100%，可能意味著公司在不同時期採取較為積極或不穩定的股利政策，這對於偏好穩定股息的投資人而言，增加未來股息預測的不確定性。
    • 股利金額高度受獲利週期影響，在景氣下行時股利發放可能大幅減少。

利多與利空資訊總結

分類 說明 文件內容依據
利多 半導體（SEMI）業務佔比持續提升，顯示核心業務具強勁成長動能。 頁面2：SEMI營收佔比從2022年78%增至2025年第三季96%。
利多 2024年及2025年迄今營收與獲利實現爆炸性增長及強勁復甦。 頁面2：總營收從2023年12.05億元增至2024年55.35億元，2025年第三季44.78億元。頁面3：EPS從2023年1.70元增至2024年14.57元，2025年第三季12.10元。
利多 毛利率與營益率維持高水平並有顯著提升，顯示公司成本控制與營運效率優異。 頁面3：GM%在2023-2025年第三季維持52%-53%。OPM%從2023年7%提升至2024年26%及2025年第三季31%。頁面4：淨營業毛利率從2024年第三季47%提升至2025年第三季53%。
利多 2025年第三季相較2024年同期，各項獲利指標均顯著成長。 頁面4：營業收入、營業利益、稅前淨利、本期淨利及EPS均較去年同期增長。
利多 2024年每股股利大幅提升，回饋股東，且發放率趨於合理。 頁面5：2024年每股股利10.22元，股利發放率70.17%。
利空 公司營收與獲利存在高度週期性波動，歷史上曾有大幅下滑。 頁面2：總營收從2022年22.48億元降至2023年12.05億元。頁面3：EPS從2022年6.15元降至2023年1.70元。
利空 營收高度集中於半導體設備業務，可能增加單一產業風險。 頁面2：SEMI營收佔比高達95-96%。
利空 歷史股利發放率波動較大，甚至曾超額配發，未來股利穩定性可能受獲利週期影響。 頁面5：2019年股利發放率150%，2023年94.12%。

總結

萬潤科技的法人說明會報告描繪了一家在半導體自動化設備領域具有強大競爭力與獲利潛力的公司。儘管其營運表現高度受半導體產業景氣循環的影響，但公司在經歷2023年逆風後展現出卓越的韌性與復甦動能，2024年及2025年前三季的營收、獲利及各項財務指標均表現亮眼，特別是半導體業務的強勢成長與高毛利率，預期將持續推動公司業績增長。這些正面數據應能為其股價提供堅實支撐，吸引成長型投資者。

展望未來，短期內，在當前半導體景氣持續上行的背景下，萬潤科技有望維持強勁的營運表現。長期而言，搭乘AI、HPC等趨勢所帶來的半導體需求增長，將為公司提供穩健的成長動能。然而，投資人仍需審慎評估半導體產業的週期性風險，避免在景氣高峰時盲目追高。散戶投資者尤其應密切關注全球半導體景氣動態、公司未來的股利政策穩定性，以及當前股價是否已充分反映利好因素，謹慎評估投資風險與報酬。

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