亞通（6179）法說會日期、內容、AI重點整理

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亞通（6179）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受富邦證券邀請，參加其舉辦之法人說明會，說明本公司財務及營運狀況。
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亞通 (6179) 2025Q1~Q3 法人說明會報告分析與總結

本報告針對亞通（股票代碼：6179）於2025年11月21日發佈的法人說明會內容進行全面分析。整體而言，報告揭示了亞通在多元業務領域，特別是綠能與再生能源方面，展現出強勁的轉型與成長動能。公司不僅在技術研發上持續投入，更透過積極的國內外市場佈局，建立起廣泛的綠色能源解決方案組合。值得注意的是，2025年第一季至第三季（2025Q1~Q3）的財務表現呈現顯著改善，多項關鍵財務指標均由虧轉盈，凸顯其核心業務盈利能力的大幅提升。

對報告的整體觀點

本報告呈現的亞通，正處於一個關鍵的成長轉折點。公司已將重心明確轉向綠能與再生能源，並成功地將此戰略轉變體現在其財務數字上。其在海洋工程領域的專業能力為綠能基礎建設提供了堅實支撐，而廣泛的能源解決方案（從太陽能、風力、水力、海水溫差發電，到電池儲能、廢棄物轉製能源乃至氫能）顯示其對未來能源趨勢的全面掌握。儘管免責聲明提醒投資人前瞻性資訊的固有風險，但報告所展示的專案藍圖和實際財務成果，為公司勾勒出一個充滿希望的未來。

對股票市場的潛在影響

亞通2025Q1~Q3由虧轉盈的亮眼財報數據，預計將對其股價產生顯著的利多影響。市場通常會對盈利能力改善和具有明確成長戰略的公司給予積極評價。特別是在全球綠能產業備受關注的背景下，亞通在該領域的深度佈局與執行成果，有望吸引更多機構投資人及散戶的青睞，進而推升其市場估值。正向的每股盈餘(EPS)將直接提升股東價值，進一步鞏固市場信心。然而，市場也可能對其業務結構變化（綠能佔比大幅提升，其他業務佔比下降）進行評估。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 由於2025Q1~Q3強勁的財務表現，市場對亞通的短期展望應轉趨樂觀。綠能專案的持續推進、在建及規劃中專案的逐步貢獻，將支持其短期內的營收和獲利能力。特別是菲律賓市場的大量專案，預計將在未來幾個季度內陸續貢獻營收。
  • 長期趨勢： 亞通在綠能和基礎建設領域的長期趨勢非常積極。全球對再生能源的需求只增不減，加上東南亞（特別是菲律賓）等新興市場的廣闊成長空間，以及公司在海水溫差發電、抽水蓄能、電池儲能等前瞻性技術上的投入，都預示著亞通具備強勁的長期成長潛力。其全方位的綠能解決方案使其在面對能源轉型的挑戰時，能抓住更多市場機遇。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 綠能業務的持續成長性： 亞通已明確將綠能業務作為核心驅動力。投資人應密切關注其在太陽能、風力、儲能及其他新型綠能技術領域的專案進度、簽約情況以及對營收和獲利的實際貢獻。
  • 海外專案的執行與風險： 菲律賓等海外市場雖提供巨大成長潛力，但也伴隨著政治、經濟、匯率波動以及當地法規等潛在風險。散戶投資人應關注公司在海外專案管理上的效率與風險控管能力，確保專案能按時按預算完成並產生預期效益。
  • 財務報表的後續表現： 2025Q1~Q3由虧轉盈是重要里程碑，但仍需持續觀察未來季度的營收與獲利是否能保持穩定增長，以及毛利率和淨利率的趨勢。評估這種成長是否可持續至關重要。
  • 產業政策與技術變革： 綠能產業受政府政策導向影響大，技術進步快速。投資人應留意相關政策變動對公司業務的影響，以及亞通能否持續創新並適應快速變化的市場環境。
  • 分散投資原則： 儘管亞通前景看好，散戶投資人仍應秉持分散投資原則，不應將所有資金集中於單一股票。在投資任何股票前，務必進行充分的個人研究與風險評估。

報告內容重點摘要與趨勢分析

一、 公司核心業務概覽 (參見第4頁)

  • 業務多元化： 亞通的核心業務涵蓋四個主要領域：海洋工程、綠能/再生能源及環境永續、高端醫療、交通及基礎建設。這顯示公司具備多元的營收來源與風險分散能力。
    • 判斷：利多。業務多元化有助於分散單一產業的風險，並可利用各業務間的協同效應。

二、 海洋工程業務 (參見第5-15頁)

  • 海水資源利用與新能源：
    • 涵蓋海水冷卻系統、海洋深層水工程、海水溫差發電、海水淡化系統以及離岸風電佈纜工程及維運服務。這顯示公司在海洋工程領域的專業廣度和深度。 (參見第6頁)
    • 判斷：利多。在不斷增長的海洋經濟和新能源領域擁有廣泛且專業的服務組合。
  • 技術研發能力：
    • HDPE海水冷卻系統的大管徑技術持續發展，從2010年的2000mm、2018年的2500mm，到2019年已達到3260mm。這代表公司在工程技術上的持續創新與能力提升。 (參見第7頁)
    • 判斷：利多。技術進步能夠提升公司競爭力，並承接更大規模、更複雜的項目。
  • 海洋分析能力：
    • 具備潮汐驗證、海流模擬、風場分析、波浪分析、溫水散熱及3D溫水散熱分析等全面的海洋環境評估能力。這對於規劃與執行複雜的海洋工程項目至關重要。 (參見第9頁)
    • 判斷：利多。強大的分析能力是執行高難度海洋工程的基礎，有助於項目成功率。
  • 深海工程實力：
    • 展示台東深層海水試驗管工程，涉及水平推進工法及深海管線佈設，顯示其在複雜深海環境下的施工能力。 (參見第10-11頁)
    • 判斷：利多。深海工程的技術門檻高，顯示公司擁有獨特的競爭優勢。
  • 海洋溫差發電系統(OTEC)：
    • 報告詳細介紹了OTEC系統利用表層和底層海水溫差發電的原理，並具備產業及民生用電能力。 (參見第12頁)
    • 判斷：利多。海水溫差發電是具有潛力的新興再生能源技術，公司在此領域的投入顯示其前瞻性。
  • 離岸風電佈纜能力：
    • 擁有OCEANUS 1 (15000T) 佈纜船，提供離岸風電佈纜工程及維運服務。 (參見第13頁)
    • 判斷：利多。離岸風電是全球及台灣的重要再生能源發展方向，擁有專用佈纜船代表公司在此領域的關鍵競爭力。
  • 國內外專案佈局：
    • 海外專案 (參見第14頁)： 在菲律賓有大量專案，包含12個已完成項目、23個單位，以及多個進行中和規劃中的專案，如MARIVELES PHASE 2 (600MW)、BATANGAS PHASE I/II等。在科威特也有專案。
    • 判斷：利多。顯著的海外專案數量和規模，顯示國際市場拓展能力強勁，特別是菲律賓市場的巨大潛力。
    • 台灣專案 (參見第15頁)： 參與台灣西部海域離岸風電風場(森崴離岸風力發電)、海湖發電廠取排水系統、和平海水溫差發電等。
    • 判斷：利多。積極參與台灣本土的綠能及基礎建設項目，符合國家能源轉型政策。

三、 綠能/再生能源及環境永續業務 (參見第16-23頁)

  • 全方位綠能解決方案：
    • 亞通提供涵蓋太陽能、風力、電池儲能系統(BESS)、環境永續及廢棄物轉製能源(WTE)、海水溫差發電、水力發電及氫氣能源發電等七大類綠能解決方案。 (參見第17頁)
    • 判斷：利多。多元化的綠能技術組合，使公司能適應不同市場需求並降低單一技術風險。
  • 海外綠能專案：
    • 呂宋島水力發電專案 (參見第18-19頁)： 包含MATON (2000 MW PSH 抽水蓄能)、GENED I (150 MW HPP)、GENED II (250 MW HPP) 等大型規劃或在建項目。特別是MATON抽水蓄能發電，顯示其在大型儲能項目上的實力。
    • 判斷：利多。大型水力發電及抽水蓄能項目具備高穩定性和大容量儲能能力，是電網平衡的關鍵，顯示公司在長期能源安全上的佈局。
    • 菲律賓太陽能專案 (參見第20頁)： 包含ISABELLA (1000 MW，規劃中)、BULACAN (230 MW，進行中)、PAGBILAO (300 MW，規劃中)、BOHOL (120 MW，規劃中)、MINDANAO (500 MW，規劃中) 等。總計數千MW的太陽能專案。
    • 判斷：利多。龐大的太陽能專案儲備，將為公司未來數年帶來穩定的營收增長。
    • 菲律賓電池儲能系統(BESS)專案 (參見第21頁)： 包含MASINLOC (640 MWh，進行中)、MARIVELES (160 MWh + 188 MWh，進行中)、SUAL (320 MWh，規劃中) 等多個大型BESS專案。
    • 判斷：利多。BESS是配合再生能源發展的關鍵技術，解決間歇性發電問題，公司在此領域的投入具有戰略意義。
    • 大馬尼拉地區廢棄物轉能專案 (參見第22頁)： 包含NAVOTAS WTE及QUEZON WTE專案。
    • 判斷：利多。廢棄物轉製能源同時解決環保與能源問題，符合循環經濟趨勢。
  • 台灣綠能及環保專案 (參見第23頁)：
    • 廣泛參與台灣各地的太陽能示範場、BESS專案、水力發電、循環經濟示範區、燃氣與汽電共生、以及混氫發電專案。
    • 判斷：利多。積極響應台灣能源轉型政策，廣泛參與多種類型的綠能項目，奠定本土市場地位。

四、 交通及基礎建設業務 (參見第24-25頁)

  • 台灣區域服務專案：
    • 參與北捷環狀線、桃園捷運綠線、安坑輕軌、台中捷運G9/G10站以及高雄捷運黃線等重大軌道建設。
    • 判斷：利多。參與國家級基礎建設項目，顯示公司在工程建設領域的實力與政府專案承接能力。

五、 經營實績 - 2025Q1~Q3 財報 (參見第27頁)

項目 (新台幣仟元) 2025Q1-Q3 金額 2025Q1-Q3 % 2024Q1-Q3 金額 2024Q1-Q3 % 趨勢與判斷
營業收入 Operating income 2,867,295 100% 2,135,328 100% 趨勢：同比增長約34.28%。
判斷：利多。營業收入大幅增長，顯示公司業務擴張迅速。
營業成本 Operating costs (2,609,018) -91% (2,008,883) -94% 趨勢：成本絕對金額增加，但佔營收比例下降(從94%降至91%)。
判斷：利多。成本佔比下降有助於毛利率改善。
營業毛利 Realized gross profit 258,277 9% 126,445 6% 趨勢：同比增長131,832仟元，毛利率從6%提升至9%。
判斷：利多。毛利和毛利率顯著提升，表明盈利能力和效率改善。
營業費用 Administrative expenses (170,741) -6% (164,311) -8% 趨勢：費用絕對金額微增，但佔營收比例下降(從8%降至6%)。
判斷：利多。費用控制良好，相對營收比例下降。
營業淨利 Operating net profit 87,536 3% (37,866) -2% 趨勢：由去年同期的營業虧損轉為營業淨利。
判斷：利多。核心業務盈利能力大幅改善，扭轉虧損局面。
營業外利益(損失) Non-operating income and expenses (41,538) -1% (89,757) -4% 趨勢：營業外損失大幅減少。
判斷：利多。營業外表現改善，降低整體虧損壓力。
合併稅前淨利(損) Pre-tax profit(loss) 45,998 2% (127,623) -6% 趨勢：由去年同期的大幅稅前虧損轉為稅前淨利。
判斷：利多。整體營運情況顯著好轉。
所得稅費用 Income tax expense (15,698) -1% (16,775) -1% 趨勢：所得稅費用略為減少。
判斷：中性。與盈利改善有關。
合併稅後淨利(損) Net profit of the term 30,300 1% (144,398) -7% 趨勢：由去年同期的大幅稅後虧損轉為稅後淨利。
判斷：利多。淨利由負轉正，顯示公司已實現盈利。
歸屬母公司淨利(損) Net profit in the current period attributable to Owners of the parent 41,367 1% (140,052) -7% 趨勢：由去年同期歸屬母公司虧損轉為淨利。
判斷：利多。對股東而言是關鍵指標，改善顯著。
EPS 0.36 - (1.25) - 趨勢：每股盈餘由負值轉為正值。
判斷：利多。直接反映股東價值的提升。

六、 營業收入以事業體分類 (參見第28頁)

  • 2025Q1~Q3 營收結構：
    • 綠能與再生能源：87.96%
    • 交通及基礎建設：8.31%
    • 海洋工程：3.72%
  • 2024Q1~Q3 營收結構：
    • 綠能與再生能源：76.82%
    • 交通及基礎建設：15.91%
    • 海洋工程：7.29%
  • 趨勢分析： 綠能與再生能源業務佔比從2024Q1~Q3的76.82%大幅提升至2025Q1~Q3的87.96%，顯示公司營收結構向綠能領域高度集中，且該業務板塊是主要的成長動力。相應地，交通及基礎建設與海洋工程業務的營收佔比則有所下降。
    • 判斷：利多。綠能是全球趨勢產業，業務佔比大幅提升代表公司成功轉型並抓住產業機遇，將更多資源聚焦於高成長領域。雖然其他業務佔比下降，但考慮到總營收大幅增長34.28%，其絕對營收可能仍有增長或保持穩定，因此這並非直接的利空。

總結

綜合上述分析，亞通在2025Q1~Q3的表現令人印象深刻，展現了明確的成長戰略和顯著的財務改善。公司已成功將其業務重心轉向綠能與再生能源，並在全球和台灣市場積極佈局多元化的綠色能源解決方案，包括太陽能、風力、水力、海水溫差發電、電池儲能和廢棄物轉製能源等。

從財務數據來看，亞通實現了由虧轉盈的重大突破。營收同比大幅增長約34.28%，營業毛利和毛利率顯著提升，營業淨利、合併稅前稅後淨利及歸屬母公司淨利均從去年的虧損轉為獲利，每股盈餘也轉為正值0.36元。這些強勁的財務指標是公司業務轉型和市場拓展成果的直接體現。

展望未來，亞通憑藉其在綠能領域的全面佈局和大量的國內外專案儲備，特別是在菲律賓市場的深度耕耘，預計將擁有穩健的短期盈利能力和強勁的長期成長潛力。全球能源轉型的浪潮將持續為亞通提供巨大的市場機遇。儘管免責聲明提醒投資人注意潛在風險，但本報告的核心資訊強烈指向一個積極的發展軌跡。

對於股票市場而言，亞通的由虧轉盈和聚焦高成長綠能產業的策略，預計將獲得市場的高度關注和積極反應，有望推動股價上漲。對於投資人，尤其是散戶而言，關注公司綠能業務的持續成長、海外專案的執行情況以及後續財務報表的表現至關重要。同時，也應警惕產業政策變動和技術發展帶來的潛在影響，並始終秉持分散投資的原則。

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