鈞寶（6155）法說會日期、內容、AI重點整理

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鈞寶（6155）法說會日期、直播、報告分析

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整體分析與總結

鈞寶電子工業股份有限公司（股票代碼：6155）本次法說會報告內容，揭示了公司在業務發展、研發策略以及財務表現方面的多重面向。綜合來看，該公司在營運層面展現出一定的成長韌性，特別是在新興應用領域的佈局積極，然而，非營業項目的大幅波動對短期獲利造成了顯著衝擊。

對報告的整體觀點

鈞寶致力於電磁波干擾對策元件的研發與製造，並積極投入車用電子、5G、AI伺服器等高成長市場。公司擁有穩固的產品基礎和廣泛的應用領域，並透過持續的研發投入及產能擴張來支持未來的發展。然而，儘管本業表現穩健，2025年第二季度的非營業項目巨額虧損嚴重侵蝕了累計淨利，使整體獲利能力面臨挑戰。不過，2025年第三季度的強勁獲利反彈，為後續營運展望帶來一線曙光。

對股票市場的潛在影響

  • 潛在利多因素：
    • 營收與毛利成長： 2025年前三季營業收入年增11.90%，營業毛利年增22.47%，毛利率提升2.13個百分點，顯示公司本業營運狀況良好，產品競爭力與獲利能力有所提升。
    • 新興應用市場佈局： 產品開發藍圖明確聚焦於車用電子、5G、AI伺服器等高成長領域，客戶應用族群中車用電子與AI+3C比重增加，顯示公司成功轉型並抓住未來趨勢。
    • 產能擴張與生產基地調整： 台灣平鎮廠的產能擴張計畫，特別是鐵氧體磁芯粉料產能的提升，以及生產重心向台灣的轉移，有助於供應鏈韌性與技術升級。
    • 2025年第三季獲利強勁反彈： 經歷第二季虧損後，第三季淨利達新台幣57,928仟元，創報告期內單季新高，顯示營運恢復動能。
    • 股利政策穩定： 2024年現金股利增加至1.00元，發放比例超過100%，顯示公司重視股東回報。
  • 潛在利空因素：
    • 非營業外收入及支出大幅減少： 2025年前三季非營業外收入及支出較去年同期大幅減少79.31%，是導致淨利大幅下滑的主因。若此非經常性因素未能釐清或持續發生，將對未來獲利造成不確定性。
    • 本期淨利與每股盈餘大幅下滑： 2025年前三季淨利年減52.84%，基本每股盈餘從0.87元降至0.41元，顯示即便本業表現良好，整體獲利仍受到嚴重拖累。
    • 客戶應用族群變化： 「電力與綠能」以及「EMI/EMC方案供應商」的應用比重顯著下降，可能反映市場競爭加劇或策略性調整，需觀察其影響。
    • 高股利發放率的可持續性： 雖然高發放率對股東有利，但在獲利大幅波動、淨利下滑的背景下，超過100%的發放比例可能引起市場對其可持續性的疑慮。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 2025年第三季度的強勁反彈是正向信號。若非營業損失為一次性事件，預計短期內公司的獲利能力有望恢復。營業收入與毛利的增長趨勢將支撐短期營運表現。然而，市場將密切關注2025年第四季度的表現，以確認復甦勢頭。
  • 長期趨勢： 鈞寶在車用電子、5G及AI領域的深度佈局，與全球產業大趨勢高度吻合，為公司提供了重要的長期成長動能。台灣平鎮廠的產能擴充及生產重心回歸，有助於提升產品附加價值和供應鏈安全性。若能持續深化在這些高階應用領域的研發與市場拓展，並有效管理非營業風險，長期發展潛力值得期待。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 釐清非營業損失原因： 投資人應密切關注公司對於2025年第二季非營業損失的詳細說明，判斷其是否為一次性事件，以及未來是否有重演的可能性。這是評估公司真實獲利能力的關鍵。
  • 關注獲利復甦的持續性： 雖然第三季獲利強勁，但仍需觀察後續季度是否能維持此一水準，以彌補上半年虧損。持續追蹤公司每季度的財報表現。
  • 評估高股利發放政策： 在獲利波動下，公司維持高股利發放可能代表對未來營運有信心，但也可能導致未來現金流壓力。散戶投資人應審慎評估其股利政策是否具備長期的可持續性。
  • 長期成長潛力： 關注公司在車用電子、5G和AI等新興應用領域的實際出貨量和市場佔有率提升情況，這是鈞寶未來數年成長的關鍵驅動力。
  • 留意生產基地策略： 台灣產能的擴張以及生產比重的調整，可能影響成本結構和運營效率，需留意相關資訊。

報告內容摘要與趨勢分析

公司概況與沿革

  • 公司名稱與代碼： 鈞寶電子工業股份有限公司 (KING CORE ELECTRONICS INC.)，股票代碼：6155。
  • 成立時間： 總部於1986年11月29日成立。
  • 主要業務： 專業於電磁波干擾對策元件，產品包括鐵氧體磁芯、SMT積層式晶片磁珠及電感、繞線式SMT電感及抗流線圈、鐵氧體吸波材等。
  • 全球佈局：
    • 台灣總部： 桃園平鎮廠為主要生產基地，佔地4,107坪（13,700平方公尺），員工約250人，資本額新台幣8.80億元（截至2025/9/30）。
    • 中國蘇州子公司： 成立於1999年5月21日，土地面積54,088平方公尺，員工約100人。
    • 中國深圳子公司： 成立於2014年12月31日，員工約15人。
  • 沿革重點：
    • 公司於1986年成立並開始生產鎳鋅系鐵氧體磁芯。
    • 2001年核准上櫃掛牌，2006年轉上市。
    • 持續進行多項認證，包括ISO 9000、ISO 14000、IECQ QC080000、IATF 16949及ISO 45001等，展現對品質與管理的重視。
    • 從2013年起，公司陸續投入高頻共模濾波元件、微型大功率電感、電動車用大尺寸磁芯、感應天線及電動車用共模抗流圈等高階產品的研發。
    • 2023-2025年： 台灣平鎮廠進行擴建，目標將鐵氧體磁芯粉料產能擴增至300噸，此為利多資訊，顯示公司積極擴張核心產品產能。

環境、社會與治理 (ESG)

  • 公司在ESG方面有多項作為，包括：
    • 獲得經濟部工業局「工業減廢及污染防治」成果卓著獎 (2000年)。
    • 平鎮廠設置太陽能發電系統，年發電量達50萬度 (2016年)。
    • 取得衛生福利部國民健康署「健康職場認證」 (2019-2027年)。
    • 導入ISO 14064溫室氣體盤查與ISO 14067產品碳足跡標準 (2023-2024年)。
    • 通過ISO 45001職業安全衛生管理系統認證 (2024年)。
    這些措施顯示公司對永續發展的承諾。

主要產品與應用

  • 主要產品類別：
    • 電磁波干擾抑制用磁環及材料 (Core)。
    • SMT積層式晶片磁珠及電感 (Chip)。
    • 繞線式SMT電感及抗流線圈 (Coil)。
    • 鐵氧體吸波材 (Absorber)。
  • 應用範例： 廣泛應用於3C產品的電磁波抑制（如電纜上的磁環），以及PCB上的EMI濾波（涵蓋CPU、通訊介面、電源、時脈產生器、儲存裝置等）。

產品開發藍圖

開發產品趨勢 研發技術重點 產品應用市場
共模濾波器/抗流圈 配方研發、精密胚帶、線路設計、精密印刷、疊層、量測、生產技術 車用電子、5G、AI伺服器、高速差模傳輸介面USB 3.1 up開發之共模濾波器、帶通與低通濾波器及雙工器
GHz 頻率/阻抗抑制 (Multilayer chip 設計&材質) 配方研發、線路設計、精密印刷、疊層生產技術 5G、AI伺服器、GHz 頻率配合開發 chip suppressor 供 EMI/RFI 對策應用
防電磁波干擾之磁性吸波材質及鐵氧體磁芯 配方研發、成型技術、燒結技術、量測技術 車用電子、5G、AI伺服器電源, 電磁波隔離應用, EMI抑制吸收、無線充電及NFC 元件基材使用
感應天線 配方研發、線路設計、繞線技術 車用電子、智慧住宅、RFID、門禁系統,無線感應之電路使用
大電流功率電感 (Power Choke) 線路設計、精密線圈技術、粉末壓合、塗佈技術 車用電子、5G、AI伺服器, 各種小型化、薄型化電子電機產品, 大電流功率電感需求應用

此藍圖顯示鈞寶積極投入高附加價值產品的開發，並且明確鎖定「車用電子」、「5G」及「AI伺服器」等未來高成長潛力市場，此為重要利多資訊，顯示公司具備長期成長動能。

產品類別佔比

此圖表呈現了公司主要產品CORE、CHIP、COIL的營收佔比趨勢。

2025.1~10 2024.1~10 2024
CORE 62% 62% 59%
CHIP 21% 21% 24%
COIL 11% 11% 12%
OTHER 6% 6% 5%
  • 趨勢： CORE產品在2025年前十個月仍是主導，佔比62%，相較於2024年（59%）略有提升，顯示其核心地位穩固。CHIP和COIL產品的佔比則大致持平，分別為21%和11%。整體產品結構在近期保持穩定，未見劇烈變動。

客戶區域佔比

此圖表呈現了不同客戶區域的營收佔比變化。

區域 2025.1~10 2024 2023
JAPAN 34% 30% 32%
CHINA 29% 26% 26%
TAIWAN 22% 26% 24%
EU & US 12% 8% 9%
ASIA (excl. Japan & China) 3% 10% 9%
  • 趨勢：
    • 日本 (JAPAN) 和 中國 (CHINA) 在2025年前十個月的佔比分別增至34%和29%，相較2024年有所提升，顯示在這些主要市場的拓展有成，為利多。
    • 歐美 (EU & US) 市場佔比顯著從2024年的8%提升至2025年前十個月的12%，成長幅度最大，也是利多，代表公司在歐美市場的滲透率提升。
    • 台灣 (TAIWAN) 佔比則從2024年的26%下降至22%。
    • 亞洲其他地區 (ASIA excl. Japan & China) 佔比則從2024年的10%大幅下降至3%，為利空。
    整體而言，公司客戶區域呈現向日本、中國及歐美等主要經濟體集中的趨勢。

客戶應用族群佔比

此圖表呈現了不同客戶應用領域的營收佔比變化。

應用族群 2025.1~10 2024
Automobile (車用電子) 20% 18%
AI+3C 21% (未明確分類，部分歸於NB/Pad/Computer, Communication and Network)
Home Appliances (家電) 20% 14%
Power and Green Energy (電力與綠能) 13% 27%
Electrical and Machinery Equipment (電機設備) 10% 3%
IPC 7% 5%
EMI/EMC Solution Provider 5% 10%
Cable 4% 7%
NB/Pad/Computer (包含在AI+3C中) 6%
Communication and Network (包含在AI+3C中) 10%
  • 趨勢：
    • 車用電子 (Automobile) 佔比從2024年的18%上升至2025年前十個月的20%，顯示其在關鍵成長市場的滲透率增加，為利多。
    • AI+3C 作為一個新的應用類別，在2025年前十個月佔比高達21%，顯示公司在智慧化和消費性電子領域的業務重心。
    • 家電 (Home Appliances) 和 電機設備 (Electrical and Machinery Equipment) 佔比也顯著提升，分別從14%和3%增至20%和10%，顯示多領域的成長。
    • 然而，電力與綠能 (Power and Green Energy) 的佔比從27%大幅下降至13%，EMI/EMC方案供應商 從10%降至5%，以及電纜 (Cable) 從7%降至4%，這些顯著下降的領域構成利空，可能反映市場競爭、客戶需求變化或公司策略調整。
    整體而言，公司在車用電子、AI+3C、家電及電機設備領域的增長抵銷了其他領域的下降，顯示其市場應用的多元化和重心轉移。

營業金額

此圖表呈現了公司銷售收入的變化。

單位：新臺幣仟元 2024 2024.1~10 2025.1~10
銷售收入 569,796 473,706 525,474
  • 趨勢： 2025年前十個月的銷售收入為新台幣525,474仟元，相較於2024年前十個月的473,706仟元，年增率達到11%。此為利多資訊，顯示公司在營業收入方面呈現健康增長。

生產比例

此圖表呈現了公司在台灣和中國大陸的生產比重變化。

2024年 2024年Q3 2025年Q3
臺灣 81% 80% 85%
中國大陸 19% 20% 15%
  • 趨勢： 台灣生產比重在2025年第三季度顯著提升至85%，而中國大陸的比重則下降至15%。此變化與平鎮廠的擴建計畫相符，顯示公司正將更多生產重心轉移至台灣，可能基於供應鏈韌性、技術提升或地緣政治考量，此為利多，有助於提高生產自主性與產品附加價值。

114年前三季合併財務表現 (2025年前三季 vs. 2024年前三季)

單位：新台幣仟元 114年前三季 (核閱) 113年前三季 (核閱) 增減 %
營業收入 475,617 425,040 50,577 11.90%
營業毛利 117,607 96,030 21,577 22.47%
毛利率(%) 24.73% 22.59% 2.13% 9.45%
營業費用 90,832 92,870 -2,038 -2.19%
營業外收入及支出 17,839 86,240 -68,401 -79.31%
本期淨利(歸屬母公司) 36,107 76,559 -40,452 -52.84%
基本每股盈餘(元) 0.41 0.87 -0.46
  • 營業收入： 2025年前三季營業收入為新台幣475,617仟元，較2024年同期增長11.90%，顯示本業表現穩健，為利多。
  • 營業毛利與毛利率： 營業毛利增長22.47%，毛利率從22.59%提升至24.73%，增加了2.13個百分點，顯示產品組合優化或成本控制得當，獲利能力提升，為利多。
  • 營業費用： 營業費用略減2.19%，顯示費用控制良好，為利多。
  • 營業外收入及支出： 營業外收入及支出從2024年同期的86,240仟元大幅減少至17,839仟元，降幅高達79.31%。此為重大利空，強烈影響了最終獲利。
  • 本期淨利與基本每股盈餘： 受營業外項目大幅減少影響，歸屬母公司淨利從76,559仟元劇減52.84%至36,107仟元。基本每股盈餘也從0.87元降至0.41元，此為重大利空。

股利發放狀況

2020 2021 2022 2023 2024
基本每股盈餘(元) 0.39 0.93 2.19 0.85 0.97
每股股利(現金) 0.75 0.85 1.50 0.85 1.00
每股股利(股票) 0 0 0 0 0
每股股利(合計) 0.75 0.85 1.50 0.85 1.00
發放比例 192.31% 91.40% 69.49% 100.00% 103.09%
  • 趨勢： 2024年基本每股盈餘為0.97元，較2023年的0.85元有所提升。公司2024年每股現金股利為1.00元，高於2023年的0.85元，顯示公司維持較高的現金股利發放，為利多。然而，發放比例在2024年達到103.09%，意即發放的股利超過當年度賺取的盈餘，這可能引發市場對其可持續性的關注，特別是在2025年前三季淨利大幅下滑的情況下，此為潛在利空。

季度每股盈餘

2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3
基本每股盈餘(新臺幣元) 0.31 0.31 0.25 0.10 0.42 (0.67) 0.66
本期淨利(新臺幣仟元) 27,573 26,995 21,991 8,212 36,929 (58,750) 57,928
  • 趨勢：
    • 2024年各季度每股盈餘呈現下滑趨勢，從Q1的0.31元降至Q4的0.10元。
    • 2025年第一季度基本每股盈餘回升至0.42元，本期淨利也明顯增長，顯示初步復甦跡象。
    • 然而，2025年第二季度出現顯著虧損，基本每股盈餘為-0.67元，本期淨利為-58,750仟元，此與合併財務表現中非營業外收入及支出大幅減少的趨勢一致，為重大利空。
    • 令人鼓舞的是，2025年第三季度基本每股盈餘強勁反彈至0.66元，本期淨利高達57,928仟元，為所示期間內的季度新高，顯示單季獲利能力有顯著改善，為重要利多。
    整體而言，2025年第二季度的虧損為一次性或非經常性因素的可能性較高，若第三季度的復甦勢頭能夠延續，將對全年獲利產生正面影響。

總結

鈞寶電子工業股份有限公司在2025年的營運表現呈現兩極化。從本業來看，公司營收持續增長，毛利率亦有顯著提升，且在車用電子、5G及AI等前瞻性應用市場的布局積極，並配合台灣廠區的產能擴張，這些均為公司未來的長期成長奠定良好基礎。特別是2025年第三季度獲利的大幅回升，為市場注入一劑強心針，顯示公司在經歷第二季度的非經常性衝擊後，已展現出強勁的營運修復能力。

然而，2025年前三季的合併淨利和每股盈餘因第二季度的非營業外巨額損失而大幅下滑，是報告中最需關注的利空因素。投資人，特別是散戶，應當深入了解此非營業損失的具體性質及其發生的原因，判斷其是否為一次性事件，以及未來再現的可能性。此外，公司2024年超過100%的股利發放率，雖然顯示對股東的誠意，但在獲利波動的背景下，其可持續性亦是值得審慎評估的重點。

短期而言，市場將聚焦於鈞寶能否在2025年第四季度延續第三季度的獲利反彈勢頭，並有效控制非營業風險。如果非營業損失確認為一次性事件且本業營收與獲利持續增長，公司的股價有望獲得支撐並逐步修復。

長期而言，鈞寶在電動車、5G、AI等高成長領域的策略性投入，以及將生產重心轉移至台灣的供應鏈優化，均是其競爭力提升和長期發展的關鍵。這些趨勢與全球產業發展方向一致，預期將為公司帶來持續的成長機會。投資人應密切關注這些新興應用領域的實際業務貢獻，以及公司在技術創新和市場拓展方面的進展。

總體而言，鈞寶具備穩健的本業基礎和明確的成長策略，但投資決策需仔細權衡其核心業務的成長潛力與非營業風險的波動性。

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