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撼訊（6150）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

分析報告：撼訊科技 (6150) 法人說明會

本分析報告基於撼訊科技 (6150) 於 2026 年 05 月 13 日舉辦的法人說明會資料，旨在提供對公司營運狀況、財務表現、策略展望及市場潛力的全面性解析。

報告整體觀點：

整體而言，此份報告顯示撼訊科技正積極佈局 AI 相關應用，並在傳統 PC 顯卡市場維持其競爭力。公司透過強化獨立顯卡設計、深耕工業電腦客製化服務、發展邊緣 AI 軟體，以及建立邊緣 AI 生態系，展現其多元化發展的策略。財務數據顯示公司在 2026 年第一季營收有所下滑，但毛利率及營業淨利卻有顯著提升，顯示其在成本控制與產品附加價值方面有所進展。

對股票市場的潛在影響：

此報告的資訊對撼訊科技的股票市場可能產生正面影響。公司積極投入 AI 相關領域，特別是 Edge AI 的市場展望樂觀，成長潛力可期。若公司能有效執行其 AI 策略，並在邊緣運算、AI 推論等新興領域取得突破，將有望吸引投資人關注，進而推升股價。然而，PC 市場出貨量預測的下滑，以及 DRAM 價格的波動，也可能為公司帶來短期營運壓力。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 短期內，公司將面臨 PC 市場的挑戰，但透過強化高附加價值產品的銷售，以及持續開發新專案，預期能維持穩定的營運表現。AI 業務的成長將是短期觀察的重點。
  • 長期趨勢： 長期來看，隨著 AI 技術的普及與 Edge AI 市場的快速擴張，撼訊科技在該領域的佈局有望成為公司主要的成長動能。若能成功建立其 Edge AI 生態系，並在工業電腦、伺服器等高階應用領域取得更多市場份額，公司將有潛力實現顯著的長期成長。

投資人應注意的重點：

  • AI 業務的發展： 密切關注公司在 AI 相關產品與解決方案的進展，包含 Edge AI 系統、AI 工作站等，及其市場接受度與營收貢獻。
  • PC 市場的變化： 雖然 PC 市場面臨挑戰，但公司在高階電競市場的佈局，以及其產品的客戶黏著度，仍是重要的關注點。
  • 財務表現的穩定性： 雖然毛利率有所提升，但仍需觀察營收能否重回成長軌道。同時，需留意 DRAM 價格波動對公司成本的影響。
  • 地緣政治與供應鏈： 公司強調台灣製造 (MIT) 的優勢，這在全球供應鏈重組的背景下，可能成為公司重要的競爭力。

報告詳細分析

一、 公司策略支柱 (TUL 策略支柱)

撼訊科技的策略支柱主要涵蓋以下四大面向，顯示公司在不同領域的佈局與發展方向：

  • 強化獨立顯卡設計量能：

    • 散熱方案： 提供多樣化的散熱解決方案，包括 blower、passive、liquid cooling，以滿足不同應用場景的需求。
    • 外型規格： 支援單槽/模組化設計，以適配不同類型的工作站與機架式系統。

  • 工業電腦客製化服務：

    • 提供客製化顯卡設計，並著重於 4K 擷取解決方案（PCIe/USB 介面）。

  • 邊緣 AI 軟體：

    • 強調支援客製化平台上的 AMD ROCm 軟體，並支援多 GPU 運算，以處理更大型的 AI 模型。

  • 建立邊緣 AI 與系統生態系：

    • 積極與領先的伺服器 ODM 廠商建立策略合作，發展工作站與機架式系統。
    • 推出 Mini AI 工作站，採用 AMD Ryzen AI Max+ 處理器。

資訊判斷：

  • 利多： 強化獨立顯卡設計、工業電腦客製化、邊緣 AI 軟體支援、建立 AI 生態系等，均顯示公司積極應對市場趨勢，特別是 AI 相關應用，此為明顯的利多訊號。
  • 利空： 無明顯利空資訊。

二、 財務表現

報告提供了 2026 年第一季的損益表與資產負債表數據，並與前一季度及去年同期進行比較。

2026 年第一季損益表分析：

項目 2026/1/1-3/31 2025/10/1-12/31 (季成長) 2025/1/1-3/31 (年成長)
營業收入 1,565,259 1,876,741 (-17%) 1,675,703 (-7%)
營業成本 1,348,837 1,694,248 (-20%) 1,552,585 (-13%)
營業毛利 216,422 182,493 (19%) 123,118 (76%)
營業毛利率 13.8% 9.7% (42%) 7.3% (88%)
營業費用 107,437 126,747 (-15%) 99,367 (8%)
營業淨利 108,985 55,746 (96%) 23,751 (359%)
營業外收入及支出 (5,595) (14,654) (-62%) (8,875) (-37%)
稅前淨利 103,390 41,092 (152%) 14,876 (595%)
所得稅利益 (費用) (29,406) 11,354 (-359%) (8,567) (243%)
本期淨利 73,984 52,446 (41%) 6,309 (1073%)
基本每股盈餘(元) 1.54 1.09 (41%) 0.13 (1085%)

主要趨勢分析：

  • 營業收入與成本雙雙下滑： 2026 年第一季的營業收入為 1,565,259 千元，較前一季 (2025 Q4) 下滑 17%，較去年同期 (2025 Q1) 下滑 7%。營業成本也隨之下降，顯示市場需求可能受到影響。
  • 毛利率大幅提升： 儘管營收下滑，但營業毛利率從 2025 Q1 的 7.3% 大幅提升至 2026 Q1 的 13.8%，季成長 42%，年成長 88%。這表明公司在產品定價策略、成本控制或高毛利產品銷售比例上取得了顯著成效。
  • 營業費用有效控制： 營業費用在本季較前一季減少 15%，但相較於去年同期則微幅增加 8%，顯示公司在費用控制上相對穩定。
  • 營業淨利與本期淨利大幅成長： 受惠於毛利率的提升，營業淨利在本季達到 108,985 千元，較前一季成長 96%，較去年同期更是成長 359%。本期淨利和基本每股盈餘也呈現爆炸性成長，分別較去年同期成長 1073% 及 1085%。
  • 稅前淨利顯著提升： 稅前淨利大幅成長，反映了營業淨利的強勁表現，以及營業外收支的改善。

資訊判斷：

  • 利多： 毛利率、營業淨利、本期淨利、基本每股盈餘的驚人成長，是極為顯著的利多。這表明公司在營運效率和獲利能力方面取得了重大突破，儘管營收下滑，但公司能夠更有效地轉化為利潤。
  • 利空： 營業收入的下滑是潛在的隱憂，顯示市場對公司產品的需求可能面臨挑戰，或受到總體經濟環境的影響。

2026 年第一季資產負債表分析：

項目 2026/3/31 2025/12/31 2025/3/31
現金及約當現金 753,068 (18%) 652,007 (16%) 605,891 (16%)
應收帳款淨額 689,043 (17%) 992,308 (24%) 1,035,411 (27%)
存貨 1,408,713 (34%) 1,241,410 (30%) 1,020,009 (26%)
其他流動資產 139,975 (3%) 103,228 (3%) 102,580 (3%)
非流動資產 1,114,371 (27%) 1,085,835 (27%) 1,106,599 (29%)
資產總計 4,105,170 (100%) 4,074,788 (100%) 3,870,490 (100%)
短期借款 901,864 (22%) 989,953 (24%) 631,134 (16%)
應付帳款 660,327 (16%) 747,388 (18%) 1,053,837 (27%)
其他流動負債 758,191 (18%) 306,942 (8%) 303,676 (8%)
非流動負債 89,293 (2%) 436,128 (11%) 416,594 (11%)
負債總計 2,409,675 (59%) 2,480,411 (61%) 2,405,241 (62%)
股東權益總計 1,695,495 (41%) 1,594,377 (39%) 1,465,249 (38%)

主要趨勢分析：

  • 現金及約當現金增加： 公司現金部位顯著增加，顯示其財務流動性增強。
  • 應收帳款淨額下降，存貨增加： 應收帳款較前一季大幅減少，而存貨則有顯著增加。這可能反映了銷售策略的調整或庫存管理的考量。
  • 負債結構變化： 短期借款有所下降，但其他流動負債大幅增加。非流動負債則有顯著下降。整體負債佔資產比例在近期有所下降，而股東權益佔資產比例則有所上升，顯示財務結構更為穩健。
  • 資產總計溫和成長： 資產總計呈現穩健成長趨勢。

資訊判斷：

  • 利多： 現金部位增加、負債佔資產比例下降、股東權益佔資產比例上升，這些都顯示公司財務結構的改善，為公司未來發展提供了更穩固的基礎。
  • 利空： 存貨增加和應收帳款下降可能需要進一步關注其背後的原因，以判斷是否為經營上的潛在風險。

三、 營業收入與毛利率趨勢 (圖表分析)

此圖表展示了 2024 年第一季至 2026 年第一季的營業收入與毛利率趨勢。

主要趨勢分析：

  • 營業收入波動： 營業收入在 2024 年呈現逐步增長的趨勢，於 2025 年達到高峰，隨後在 2025 年第四季至 2026 年第一季出現明顯下滑。2026 年第一季的營業收入約為 1,565,259 千元。
  • 毛利率大幅提升： 毛利率在 2024 年初期較低（3.2% - 3.7%），在 2024 年第四季度有所回升，並在 2025 年持續攀升。2025 年第四季達到 9.7%，而 2026 年第一季更是大幅躍升至 13.8%。這與前述損益表分析一致，顯示公司在提高獲利能力方面取得了顯著成效。
  • 營收與毛利率趨勢的背離： 值得注意的是，在 2026 年第一季，營業收入下滑的同時，毛利率卻大幅攀升。這可能意味著公司正專注於銷售高毛利產品，或是有效控制了生產成本。

資訊判斷：

  • 利多： 毛利率的持續且顯著的上升，是公司獲利能力增強的明確訊號，即使營收下滑，也能帶來更高的利潤。
  • 利空： 營業收入的下滑趨勢需要持續關注，這可能反映了市場整體需求的減弱，或公司在某些產品線上的競爭力受到挑戰。

四、 營業費用率趨勢 (圖表分析)

此圖表展示了 2024 年第一季至 2026 年第一季的營業費用與營業費用率趨勢。

主要趨勢分析：

  • 營業費用總體趨勢： 營業費用在 2024 年呈現波動，於 2024 年第三季達到 95,901 千元，之後有所下降，並在 2025 年開始回升。2025 年第四季達到 126,747 千元，為觀察期間最高點。2026 年第一季為 107,437 千元。
  • 營業費用率的下降： 儘管營業費用總額有所波動，但營業費用率呈現明顯的下降趨勢。從 2024 年第一季的 7.2% 下降至 2025 年第一季的 5.9%，並在 2025 年第四季降至 6.8%，2026 年第一季則為 6.9%。這顯示公司在管理營業費用方面效率有所提升，費用佔營收的比重降低。

資訊判斷：

  • 利多： 營業費用率的持續下降，顯示公司在費用控制方面表現良好，這有助於提升整體的獲利能力。
  • 利空： 營業費用總額在 2025 年第四季達到高峰，需要關注其驅動因素，是否與業務擴張或新項目投入有關。

五、 現金週轉週期 (圖表分析)

此圖表展示了 2024 年第一季至 2026 年第一季的應收帳款、存貨、應付帳款以及現金循環週期趨勢。

主要趨勢分析：

  • 應收帳款週轉： 應收帳款週轉天數在 2024 年第一季為 97 天，隨後劇烈波動，在 2024 年第三季達到 153 天的峰值，之後快速下降，2025 年第一季為 56 天，2026 年第一季則為 46 天。這顯示公司在應收帳款的管理上，近期有了顯著的改善。
  • 存貨週轉： 存貨週轉天數在 2024 年第一季為 127 天，後續有所波動，2025 年第一季為 65 天，2026 年第一季為 91 天。存貨週轉天數近期有所上升，值得關注。
  • 應付帳款週轉： 應付帳款週轉天數在 2024 年第一季為 65 天，在 2025 年第一季為 46 天，2026 年第一季為 64 天。
  • 現金循環週期： 整體現金循環週期呈現明顯下降趨勢。從 2024 年第一季的 97 天，經過波動後，在 2026 年第一季降至 46 天。這顯示公司能夠更有效地將存貨轉化為銷售，並加速資金回流。

資訊判斷：

  • 利多： 現金循環週期的顯著縮短，是公司營運效率提升的積極訊號，表明公司能夠更快地回收資金，降低資金佔用。應收帳款週轉天數的改善也極為顯著。
  • 利空： 存貨週轉天數在近期有所上升，這需要密切關注，以判斷是否為庫存積壓或銷售前景不明朗的跡象。

六、 策略與展望

本部分涵蓋了市場趨勢分析、價格預測與事業單位策略行動計畫。

CY26 PC市場出貨量預測 (圖表分析)

  • 預測下滑： PC 市場的預測已向下修正，預計年減約 8-12%，主要受 BOM 成本及供應鏈限制影響。
  • AMD 財報提及： AMD 管理層在第一季財報電話會議中表示，預期下半年的遊戲營收將較上半年下滑超過 20%。

資訊判斷：

  • 利空： PC 市場出貨量的預期下滑，以及 AMD 遊戲營收的預期下降，對公司作為顯卡供應商而言，構成直接的利空。

DRAM 價格預測 (圖表分析)

  • 價格上漲趨勢： DDR5 8GB 和 16GB 的 DRAM 合約價格預測均呈現上漲趨勢。例如，DDR5 8GB 的預計價格從 2026 年 1 月的 72.00 美元最高預計達到 2026 年 12 月的 116.50 美元。16GB 價格也從 131.76 美元預計上漲至 214.36 美元。
  • 高成長率： 預測的月增長率、季增長率和年增長率均顯著為正，特別是年增長率，8GB 為 293.5%，16GB 為 305.0%。
  • Peak Growth Data： 預測的每月年增長率在 2026 年 4 月將達到 310% (8GB) / 325% (16GB)，每月月增長率則預計為 6% (8GB) / 7% (16GB)。

資訊判斷：

  • 利多： DRAM 價格的預期上漲，對撼訊科技這樣的零組件供應商來說，通常是利多。這有助於公司提高產品的平均銷售價格，從而可能提升毛利率，尤其是在成本能夠有效轉嫁給客戶的情況下。
  • 利空： DRAM 價格的大幅波動也可能增加公司的成本風險，若市場需求不如預期，高漲的成本可能壓縮利潤空間。

Edge AI 市場展望 (圖表分析)

  • 龐大市場潛力： 全球 Edge AI 市場預計將以 21.7% 的複合年增長率 (CAGR) 成長，到 2033 年將達到 1,186.9 億美元，幾乎是 2025 年的五倍。
  • 硬體為核心： 硬體仍是 Edge AI 市場的核心，預計 2025 年營收占比將超過 51%，受惠於 IoT、自動駕駛、即時 AI 推論等需求。
  • 軟體成長潛力： 隨著企業降低對雲端的依賴，Edge AI 軟體和 AI 推論引擎的需求將持續提升，推動本地 AI 運算發展。

資訊判斷：

  • 利多： Edge AI 市場的強勁增長預期，為撼訊科技提供了巨大的發展機會。公司在 AI 領域的佈局，尤其是在邊緣運算相關的硬體和軟體方面，將受益於此趨勢。

事業單位行動計畫

  • 高毛利、精選量策略： 公司將聚焦於高附加價值訂單，透過技術深度取代規模競爭。
  • 現有實績： 包括神通資訊合作案，以及國外 Datacenter NRE 專案（例如 16 cards with 32 GPUs system barebone）。
  • AI 業務貢獻： AI 業務的貢獻預計將由低個位數成長至高個位數。

資訊判斷：

  • 利多： 聚焦高毛利、高附加價值的策略，與其在 AI 領域的佈局相輔相成，有助於提升公司的獲利能力。

七、 核心產品與成長引擎

核心產品：RX9060/RX9070 系列

  • 該系列產品聚焦主流 PC 電競市場，具備成熟技術與經濟規模，且客戶黏著度高。
  • 圖表顯示，RX9060/RX9070 系列在 2025 年的佔有率持續攀升，於 2025 年第四季達到 64%，2026 年第一季為 62%。RX9070 系列的佔比也呈現增長趨勢。
  • 總營收方面，2025 年整體營收呈現上升趨勢，特別是在 2025 年第二季和第三季，總營收分別達到約 5,500 萬美元和 6,000 萬美元。RX9060/9070 系列的營收佔比也維持在較高水平。

資訊判斷：

  • 利多： 在主流 PC 電競市場的穩固地位、高客戶黏著度，以及營收和市場佔有率的增長，均是正面訊號。

成長引擎：AI PRO 9700 & AMD Halo mini AI 工作站

  • AI PRO 9700： 支援多卡架構，適用於高階運算與伺服器市場，具備高效能與優異功耗表現，且為台灣在地生產 (MIT)。
  • Mini AI 工作站： 定位為可攜式 AI 工作站，並作為高效能的 Edge AI 運算節點。

資訊判斷：

  • 利多： 將 AI PRO 9700 和 Mini AI 工作站定位為公司成長引擎，顯示公司對 AI 相關產品的重視，這與 Edge AI 市場的樂觀展望一致。

八、 台灣製造 (MIT) 的策略生產優勢

  • 地緣政治下的優勢： 在地緣政治的影響下，台灣製造的策略生產優勢顯著。
  • 供應鏈安全與品質穩定： MIT 有助於確保供應鏈的安全與產品品質的穩定。
  • 整合研發與生產中心： 透過整合研發與生產，能夠縮短產品開發到驗證的時程，並加快導入市場的速度。

資訊判斷：

  • 利多： 在當前全球供應鏈重組的背景下，強調台灣製造的優勢，有助於增強公司在全球市場的供應鏈韌性與可靠性，這對客戶而言是重要的考量因素。

九、 2026 年營收展望

  • 穩定出貨與新專案開發： 下半年工業級 GPU 將穩定出貨，新專案開發將提升市場競爭力。
  • Arc Pro/Edge 系列成長： Arc Pro/Edge 系列的出貨佔比預計將增至 10%。
  • AI barebone 專案： AI barebone 系統的 NRE 專案預計於第三季度開始出貨。
  • 支援 Thunderbolt 5： 新世代 Intel 平台將支援原生 Thunderbolt 5。

資訊判斷：

  • 利多： AI barebone 專案的啟動，以及 Arc Pro/Edge 系列出貨佔比的提升，顯示公司在 AI 和高階產品線的成長動能。支援 Thunderbolt 5 也為產品的擴展性提供了支持。
  • 利空： 雖然有成長預期，但整體營收的具體數字並未在當前頁面顯示，故無法進行精確判斷。

十、 永續發展

報告中列出了公司在永續發展方面的工作，包括溫室氣體盤查、公司治理評鑑、ESG 報告書評鑑、人才培訓計畫、永續報告書出版，以及設立永續發展委員會等。

資訊判斷：

  • 利多： 公司積極履行企業社會責任，在 ESG 方面進行投入，這有助於提升公司形象，並可能吸引對 ESG 投資感興趣的投資人。

結論與總結

對報告的整體觀點：

本份由撼訊科技 (6150) 提供的法人說明會資料，清晰地描繪了公司在面對 PC 市場挑戰時，積極轉型並擁抱 AI 新機遇的策略。財務數據顯示公司在 2026 年第一季雖面臨營收下滑，但其獲利能力和營運效率大幅提升，尤其是在毛利率和現金循環週期方面表現亮眼。公司在獨立顯卡設計、工業電腦客製化、以及邊緣 AI 領域的佈局，預示著其未來發展潛力。台灣製造 (MIT) 的優勢，更是其在當前全球供應鏈環境下的一大競爭籌碼。

對股票市場的潛在影響：

從長遠來看，撼訊科技在 Edge AI 市場的積極佈局，若能成功落地並獲得市場認可，將為其股價帶來強勁的成長動能。市場對 AI 相關技術的需求日益增長，特別是邊緣運算，為公司提供了廣闊的發展空間。然而，短期內 PC 市場的疲軟以及 DRAM 價格的波動，可能會對公司的營收表現造成短期壓力，投資者在評估時需留意此類風險。整體而言，公司轉型 AI 的策略方向正面，有望吸引對成長型科技股感興趣的投資人。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 公司將持續受到 PC 市場的影響，但其高毛利產品的銷售和成本控制能力，預計能維持一定的獲利水平。AI 相關業務的初步貢獻將是短期觀察的重點。
  • 長期趨勢： 隨著 AI 技術的成熟和應用場景的擴展，Edge AI 將成為公司未來幾年的主要成長引擎。若公司能成功建立其 AI 生態系，並在特定應用領域（如工業、自動駕駛、智慧零售等）取得領先地位，長期成長潛力可觀。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • AI 佈局的執行力： 密切關注公司 AI 相關產品的市場接受度、銷售數據和技術發展，這將是公司長期價值的關鍵。
  • 財務數據的解讀： 雖然 2026 年第一季的營收下滑，但應關注其背後的結構性原因，並高度重視毛利率、營業淨利等獲利指標的持續改善。
  • 市場風險的識別： 需留意 PC 市場整體下滑的風險，以及 DRAM 價格波動對成本的潛在衝擊。
  • 公司治理與 ESG： 公司在永續發展和公司治理方面的努力，也是衡量其長期價值的重要指標，值得關注。

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