萬旭（6134）法說會日期、內容、AI重點整理
萬旭（6134）法說會日期、直播、報告分析
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- 中國信託證券忠孝分公司(台北市中正區忠孝西路一段6號4樓)
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- 本公司受邀參加中信證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運狀況及營運展望。 報名連結:https://forms.gle/PvZzP6B6T62hM9KLA
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分析與總結
本次收到萬旭電業股份有限公司（股票代碼：6134）於 2026 年 5 月 28 日舉辦的法人說明會資料。整體而言，該報告詳細闡述了萬旭電業的營運概況、成長動能、產能佈局及未來展望，展現出公司在多個關鍵領域的發展潛力與策略規劃。
對股票市場的潛在影響
報告中揭示了萬旭電業在儲能、車用電子及航太工控等領域的成長動能，特別是儲能市場預計將有超過 30% 的年複合成長率，以及電動車市場儘管面臨挑戰，但仍有穩定的複合成長率。這些成長領域與當前市場趨勢高度契合，若能有效實現預期成長，有望為萬旭電業帶來穩定的營收與獲利，進而對其股價產生正面影響。然而，報告中也提及電動車市場的成長率預期下修，以及地緣政治風險的加劇，這些都可能成為潛在的風險因子。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
從報告內容來看，萬旭電業的發展策略顯示出明確的長期佈局。公司積極佈局高頻研發領域（如衛星、高頻前瞻產品），並聚焦利基市場（儲能、電動車、醫療等）。同時，其在產能佈局上的調整，例如強化東南亞的集團綜效，以及在中美科技戰和地緣政治風險下，採取分散風險的策略，都顯示出公司著眼於長期的穩定發展和市場競爭力。短期內，報告中的營收數據顯示出成長趨勢，特別是 2026 年 Q1 的合併營收較去年同期有顯著成長（50%），這為近期的營運表現提供了樂觀的預期。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 成長領域的驗證： 儲能、車用電子及航太工控是萬旭電業的主要成長動能，投資人應持續關注這些領域的市場發展、競爭態勢以及萬旭電業的實際訂單與營收達成情況。
- 地緣政治與市場風險： 報告中提及的美國科技戰、中美競爭以及地緣政治風險，都可能對萬旭電業的供應鏈、生產基地及客戶需求產生影響。投資人應留意相關的國際局勢變化。
- 電動車市場的變數： 雖然電動車市場仍有成長，但報告中提到中國市場成長不樂觀，且預期成長率下修。投資人需審慎評估此部分業務的潛在風險。
- 營運數據的追蹤： 應持續追蹤萬旭電業的財務報表，特別是營收、毛利率、淨利以及各產品線的營收佔比變化，以評估公司營運績效的真實表現。
- 長期佈局與短期波動： 萬旭電業的策略顯示出長期成長的潛力，但短期內股價可能受到市場情緒、產業波動及國際局勢的影響，投資人應有長期持有的心理準備，並注意分散風險。
重點摘要與趨勢分析
萬旭電業股份有限公司介紹 (Part 01)
萬旭電業股份有限公司成立於 1987 年，資本額 8.18 億，員工人數約 1200 人，為萬泰集團的配線事業群，透過與萬泰科技 (6190) 及日本 ASAHI 通信技術整合，專注於同軸電纜線組、線束組件及 PCBA 的設計與製造，提供六大產業的解決方案。公司在台灣、大陸、美國、泰國、越南等地設有營運據點，展現其全球佈局。
- 利多：
- 整合能力： 透過與萬泰集團及日本 ASAHI 通信的技術整合，提供客戶完整的解決方案，包含設計、製造及供應鏈管理，有助於提升競爭力。
- 全球佈局： 在台灣、大陸、美國、泰國、越南等地設有據點，有利於分散風險、貼近客戶並掌握當地市場機會。
營運績效概況 (Part 02)
透過圖表與數據，可觀察到萬旭電業的營收呈現成長趨勢。最近年度合併營收從 2023 年的 11.23 億元成長至 2025 年的 19.10 億元，顯示出良好的擴張。2026 年第一季合併營收為 5.63 億元，年成長率達 50%，表現亮眼。然而，毛利率呈現下滑趨勢，從 2023 年的 26% 下降至 2026 年 Q1 的 21%，合併稅後淨利亦有波動，2023 年為負 51 百萬元，2025 年為 4 百萬元，2026 年 Q1 則為 14 百萬元。
主要趨勢分析：
- 營收成長： 整體營收呈現逐年成長趨勢，尤其 2026 年 Q1 的年成長率顯著提升，顯示營運動能增強。
- 毛利率下滑： 毛利率的逐年下降是需要關注的重點，可能與產品組合、成本壓力或競爭加劇有關。
- 獲利能力： 雖然營收成長，但稅後淨利在 2023 年為負，之後轉正並有成長，顯示獲利能力仍有改善空間。
最近年度合併營收 (百萬元NTD) 項目 2023年 2024年 2025年 2026年Q1 合併營收 1,123 1,562 1,910 563 YOY成長 -22% 39% 22% 50% 毛利率 26% 25% 24% 21% 合併稅後淨利 (51) 11 4 14
2026年各月營收 (百萬元NTD) 項目 2026.01 2026.02 2026.03 2026.04 合併營收 226 154 186 216 YOY 68% 48% 35% 46% 營運績效概況-主要產品比例 (Page 10)
此部分透過圓餅圖展示了不同產品線在營收中的佔比。2025 年的總營收為 19.10 億，2025 年 Q1 為 3.76 億，2026 年 Q1 為 5.63 億。
- 2025年營收結構： 儲能產品佔比最高 (33%)，其次為車用電子 (28%)，航太工控 (11%)，視訊安控 (9%)，醫療產品 (7%)，其他產品 (12%)。
- 2025年Q1營收結構： 儲能產品佔比 (19%) 顯著下降，車用電子 (29%) 及航太工控 (18%) 佔比上升。
- 2026年Q1營收結構： 儲能產品佔比再次大幅提升至 47%，車用電子佔比降至 17%，航太工控佔比 14%，視訊安控 6%，醫療產品 5%，其他產品 11%。
主要趨勢分析：
- 儲能產品佔比大幅波動： 2025 年 Q1 儲能產品佔比下滑，但在 2026 年 Q1 則大幅回升並成為最大宗。這顯示儲能業務的營收佔比存在較大的變動性，但也可能是季節性或專案性的影響。
- 車用電子與航太工控的相對重要性： 車用電子在 2025 年佔比較高，但在 2026 年 Q1 佔比下降。航太工控則在 2026 年 Q1 佔比相對穩定。
- 利多： 儲能產品在 2026 年 Q1 的強勁表現，顯示該領域的市場需求旺盛，公司營收動力足。
- 潛在風險： 產品線營收佔比的劇烈變動，可能意味著公司對單一市場或客戶的依賴性，以及面臨市場需求的波動。
營收成長亮點 (Part 03)
此部分聚焦於萬旭電業的儲能產品、車用電子及航太工控三大成長領域，並提供了各產品線在 2023-2025 年的營收預估。
- 儲能產品：
- 2023年營收：8400萬
- 2024年營收：3.2億
- 2025年營收：6.3億
趨勢： 營收呈現爆炸性成長，年複合成長率極高。
- 車用電子：
- 2023年營收：2.8億
- 2024年營收：4.4億
- 2025年營收：5.3億
趨勢： 營收持續成長，但成長幅度較儲能產品趨緩。
- 航太工控：
- 2023年營收：1.5億
- 2024年營收：1.7億
- 2025年營收：2.1億
趨勢： 營收穩定成長。
儲能市場趨勢分析 (Page 13)：
- 市場規模： 預計 2026-2030 年全球裝機市場將有 28%-30% 的複合年成長率。
- 萬旭預期： 萬旭預計 2025 年營收年增率達 163%，遠超市場平均。
- 成長動能： AI 算力需求、儲能成本下降（低於化石燃料）以及政策補貼與容量電價機制，都為儲能市場帶來強勁成長。
- 利多： 萬旭在儲能市場的佈局與成長預期遠超市場平均，顯示其有望成為此波趨勢的主要受益者。
電動車市場趨勢分析 (Page 14)：
- 市場挑戰： 電動車市場面臨成長率下修，預計 2026-2035 年複合年成長率降至 13.6%。
- 中國市場： 中國市場佔比高 (66%)，但成長前景不樂觀。
- 萬旭預期： 萬旭預計 2025 年營收年增率達 21%，仍優於市場平均。
- 潛在風險： 市場成長放緩，特別是中國市場的不確定性，對依賴電動車業務的公司構成挑戰。
- 利多： 萬旭的成長預期仍優於市場平均，顯示其在競爭中仍具備一定的優勢。
航太工控市場趨勢分析 (Page 15)：
- 市場前景： 全球低軌衛星市場預計 2025-2030 年複合年成長率達 14%。
- 萬旭預期： 萬旭預計 2025 年營收年增率達 19%，表現穩健。
- 公司佈局： 公司已完成布局美國加州第二據點，專注於航太、國防及低軌衛星客戶開發。
- 利多： 航太工控市場的穩定成長，加上公司在美國的佈局，為其提供了長期發展的空間。
工廠產能佈局 (Part 04)
報告展示了萬旭電業在產能佈局上的調整與規劃，從過去的中國為主，逐步調整為更加多元化和分散化的策略。
- 規模佈局變化：
- 過去 (2025前)： 大規模生產主要集中在中國蘇州，小規模則在美國。
- 現在 (2026)： 大規模生產佈局在中國蘇州、泰國及台灣，小規模在美國。
- 未來 (2027)： 大規模生產持續佈局中國蘇州、泰國及台灣，小規模在美國。
- 區域策略：
- 東南亞 (泰國萬旭)： 強化政治競爭力，並與萬泰集團電線廠資源合作。
- 美國： 配合主力客戶，在中美科技戰下，尋求分散生產和貼近客戶。
- 蘇州： 進行廠房整改與設備汰換，以提升效率與產能。
主要趨勢分析：
- 分散風險： 減少對單一生產基地的依賴，特別是針對中國市場的潛在風險，透過佈局泰國、台灣等地來分散風險。
- 配合客戶需求： 美國據點的強化，顯示公司積極配合在地客戶需求，以應對國際貿易環境的變化。
- 效率提升： 蘇州廠房的整改與設備汰換，旨在提升生產效率和成本效益。
- 利多： 產能佈局的多元化和彈性化，有助於應對全球供應鏈的不確定性，並抓住區域市場的發展機遇。
2026年展望 (Part 06)
萬旭電業對 2026 年的展望，同時考量了外部挑戰與自身的發展策略。
- 外部挑戰：
- 美國科技戰升級
- 中美各項競備升高
- 地緣政治風險加劇
- 萬旭的發展策略：
- 台北 & 美國 (高頻研發)： 專注於衛星、高頻等前瞻產品的研發。
- 蘇州 (利基產品)： 聚焦儲能、電動車、醫療等利基市場產品的生產。
- 東南亞 (集團綜效)： 與萬泰集團電線廠合作，整合集團資源以提升成本競爭力。
- 整體目標： 力求在不確定的經營環境下，實現可持續的擴張與成長。
主要趨勢分析：
- 積極應對挑戰： 公司充分意識到外部環境的嚴峻性，並採取相應的策略來應對。
- 研發與市場並重： 在研發端，瞄準高科技前瞻領域；在生產端，深耕特定利基市場。
- 集團協同效應： 透過集團內部資源整合，尋求成本優勢與市場協同。
- 利多： 公司策略清晰，著眼於長期發展，並積極尋求在複雜環境下的生存與成長機會。
總結
本次萬旭電業的法人說明會資料，勾勒出一幅積極轉型與擴張的企業藍圖。公司在傳統的線束製造基礎上，成功拓展至儲能、車用電子和航太工控等高成長領域。儲能市場的強勁增長預期，以及萬旭在該領域遠超市場平均的營收成長預期，是本次報告中最令人矚目的亮點。同時，公司也意識到電動車市場的挑戰，並採取了穩健的應對策略。
在經營策略上，萬旭電業展現了對未來趨勢的敏銳洞察，透過在高頻研發、利基市場深耕以及集團資源整合等多方面佈局，力求在複雜多變的全球環境中保持競爭力。其產能佈局的多元化，以及對地緣政治風險的考量，顯示出公司在追求成長的同時，也注重風險的管理與分散。
對於投資人而言，萬旭電業的潛在成長空間令人期待，特別是其在儲能領域的表現。然而，公司毛利率下滑的趨勢，以及電動車市場的變數，是需要持續關注的風險因子。投資人應在深入了解公司業務、市場前景以及潛在風險的基礎上，審慎評估投資價值，並考慮長期持有以分享其成長潛力。
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- 台北市南港區經貿二路188號13樓(1302會議室)
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