達運（6120）法說會日期、內容、AI重點整理

達運（6120）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/10/09 14:30

地點

德信證券總公司

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本公司受邀參加德信證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。

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非常感謝提供此份由PDF提取的文字內容。根據您的要求，本報告將以繁體中文輸出，並盡量使用第三人稱，對資料與圖表進行詳細分析與完整解釋。所有內容將有條理、分段清晰，並避免重複聲明與冗詞。同時，將完整使用HTML格式。

特別提示：您提供的問題描述中，公司名稱為「達運」，股票代碼為「6120」。然而，所附PDF文件內容清晰顯示公司名稱為「WALRUS 大井泵浦」，股票代碼為「6982」。由於分析需依據文件內容，以下報告將以「大井泵浦（股票代碼：6982）」為分析主體。建議使用者核對公司名稱與股票代碼的正確性，以確保資訊匹配。

整體分析與總結

大井泵浦的這份法人說明會簡報，呈現了一家深耕泵浦產業近六十年的企業，如何透過持續創新與轉型，以應對不斷變化的市場需求並積極開拓新興應用領域。報告內容聚焦於公司的歷史沿革、產品創新、經營策略、財務表現，以及未來發展藍圖，特別強調了其在永續發展（ESG）和高科技應用（如AI散熱與電動車）方面的投入。

整體觀點而言，大井泵浦展現了強勁的成長潛力與穩健的營運基礎。公司不僅在傳統民生與工業泵浦市場維持領先地位，更積極將其核心技術延伸至AI資料中心、電動車冷卻等高成長領域，這為公司未來營收帶來新的動能。2024年預計將股票上櫃，這將大幅提升公司在資本市場的能見度與募資能力。此外，公司對ESG的重視與高性能複合材料的導入，也使其在全球綠色浪潮中具備競爭優勢。

對於股票市場的潛在影響，大井泵浦的營運成果和策略佈局預計將產生利多影響。2024年營收與獲利的大幅增長，以及即將上櫃的事件，將吸引更多投資人的關注。尤其在AI散熱與電動車領域的積極佈局，使其有望搭上全球科技趨勢的順風車，為股價提供長期支撐。然而，投資人仍需留意其主要市場集中在台灣的風險，以及新興應用初期投入可能對短期獲利產生的壓力。

未來趨勢判斷上，公司短期內將受惠於既有業務的穩健成長及新興市場的初期訂單。長期而言，其在AI散熱、電動車冷卻等高科技領域的深耕，加上品牌國際化與智慧製造的策略，預計將使其在全球泵浦市場中佔據更重要的地位。高性能複合材料的廣泛應用和ESG的持續推動，亦將強化其長期競爭力。這是一項具有長期成長潛力的投資標的。

投資人（特別是散戶）應注意的重點包括：

• 關注上櫃後的股價表現：2024年股票上櫃是公司發展的重要里程碑，上櫃後市場對其估值可能會有新的重估。
• 追蹤新興應用訂單進展：AI散熱、電動車等新業務是未來成長關鍵，應密切關注相關訂單的取得與實際貢獻。
• 留意市場競爭與毛利率變化：新興市場競爭激烈，需觀察公司能否維持產品的獨特性及合理的毛利率。
• 審視財務報表細節：雖然2024年表現亮眼，但2025年上半年的EPS年化後若未達到2024年水準，需進一步了解原因，是季節性因素、成本壓力，或是投資擴張所致。
• 評估國際化策略成效：公司積極拓展海外市場，投資人可關注其在東南亞、歐美等地區的市場滲透率及營收貢獻。

條列式重點摘要

公司簡介與沿革

• 大井泵浦工業股份有限公司成立於1967年，擁有58年的產業經驗。
• 公司專注於泵浦製造與跨界應用開發，營運據點遍佈台灣主要城市及蘇州。
• 截至2024年，集團員工人數約500人，資本額超過新台幣4億元，預估營業額達16億元以上。
• 主要客戶涵蓋營建、工業、科技及跨界應用領域。
• 公司發展歷程不斷創新，從早期民生用泵浦，逐步擴展至工業用泵浦，並於近年進入科技泵浦領域，如浸沒式冷卻、AI散熱及電動車應用。
• 2024年，公司計劃將股票上櫃（股票代碼：6982），此為其重要的資本市場發展里程碑。

產品介紹與應用情境

• 大井泵浦產品線豐富，深度滿足多元需求，包含抗菌泵浦、工業泵浦、立式泵、沉水泵浦、商業泵浦、冷卻泵等。
• 產品應用情境廣泛，從家庭用水（恆壓泵）、防洪排水（吸乾型沉水泵浦），到工業領域的工具機加工精度維持（切屑沖洗泵）及伺服器高效冷卻系統（液體冷卻泵）。
• 公司將產品應用從1967年的民生用、1999年的工業用、2002年的民生Q系列，擴展至2020年起的科技水泵，涵蓋營造、娛樂休閒、住宿餐飲、水供應與汙染整治、電力與新能源、農林漁牧、製造、批發零售等九大應用領域。

經營理念與實績

• 競爭優勢：
  • 專利與研發：擁有超過100項微電腦、馬達、泵浦及機身等專利，並取得7項以上國際認證（如CE、RoHS2.0、ISO9001），設有2間國際認證泵浦與馬達實驗室，研發團隊超過50人。
  • 製造與技術：實施全面品質管理（TQM）及智能物流，具備58年以上產業經驗。
  • 品牌與服務：多次榮獲台灣精品獎、國家品牌玉山獎、世界品牌大獎等多項國內外獎項，擁有9項以上產品應用實績，提供24小時AI線上數位客服。
• 四化策略：公司以「產品最適化、生產智慧化、品牌國際化、服務在地化」為核心，透過系統建置、數位發展、數位深化至全面卓越與智能的階段性策略推動經營技術。
• 資源整合與價值再造：提供全方位泵浦解決方案，進行一站式客製規劃，透過最適設計、高效用料和最佳使用來整合泵浦價值鏈。

財務資訊

項目/年度	營業收入 (新台幣千元)	營業毛利 (新台幣千元)	稅前(損)益 (新台幣千元)	本期淨利 (新台幣千元)	每股盈餘 (新台幣元)	股利發放數 (新台幣元)
2021年度	1,390,512	349,739	94,488	75,822	2.94	1.01
2022年度	1,393,867	373,913	97,152	76,823	2.55	1.06
2023年度	1,404,797	389,508	76,660	73,200	2.07	1.60
2024年度	1,612,759	463,732	116,009	101,158	2.85	2.10
2025年H1	852,729	230,582	37,910	33,551	0.83	--

數字與圖表主要趨勢分析：

• 營業收入：
  • 2021年至2023年營業收入呈現穩定微幅增長，從約13.9億元增至14.05億元。
  • 2024年度營業收入顯著跳升至16.13億元，相比前三年有大幅度增長，顯示公司營運擴張或市場需求旺盛。
  • 2025年上半年營業收入達8.53億元，若以半年業績推估全年，有望持平或超越2024年的高點，展現強勁的成長動能。
• 營業毛利：
  • 營業毛利趨勢與營業收入一致，2021年至2023年逐步增長。
  • 2024年度營業毛利大幅增加至4.64億元，與營業收入的增長相符，表明公司產品毛利率表現良好。
  • 2025年上半年營業毛利達2.31億元，預示全年毛利有望維持高檔。
• 本期淨利與每股盈餘 (EPS)：
  • 本期淨利在2021年與2022年約為7500萬至7600萬元，2023年小幅下降至7320萬元。
  • 2024年度本期淨利顯著提升至1.01億元，創近年新高，EPS也從2023年的2.07元反彈至2.85元，幾乎回到2021年水準，反映了營收增長帶來的獲利改善。
  • 2025年上半年本期淨利為3355.1萬元，EPS為0.83元。若以半年簡單年化，則全年淨利約為6710萬元，EPS約1.66元，這表示上半年的獲利能力較2024年為低，甚至低於2021-2023年的水平。這可能需要進一步分析下半年營運或一次性費用/收益的影響，但目前看來獲利成長速度可能有所放緩。
• 股利發放數：
  • 股利發放呈現逐年穩定增長的趨勢，從2021年的1.01元增至2024年的2.10元，顯示公司願意與股東分享營運成果，且對未來營運展望持樂觀態度。
• 產品銷售佔比：
  • 2024年與2025年的產品銷售佔比結構穩定，家用產品佔72-73%，工業產品佔24%，零件及其他佔3-4%。這顯示公司在民生與工業領域的雙重市場策略穩固，且家用產品略有增長。
• 產品應用領域佔比：
  • 營造和製造業是公司最主要的兩大應用領域，2024年和2025年合計佔比均超過80%（營造約58-59%，製造約18-19%）。
  • 值得注意的是，「電力及新能源」應用佔比從2024年的1.00%增至2025年的2.78%，雖然基數較小，但增幅顯著，符合公司在科技水泵新應用的策略佈局。
• 全球銷售營收（2025年H1）：
  • 內銷佔總營收的68%（5.8億元，主要來自台灣），外銷佔32%。
  • 外銷市場中，亞洲是最大貢獻區（1.67億元），其次是中南美洲（3920萬元）、歐洲（3620萬元）和北美洲（2970萬元）。這突顯公司對台灣市場的高度依賴，同時也顯示其在亞洲市場的拓展已具規模。

研發成果與未來研發計畫

• 公司持續創新，不斷推出新產品系列，涵蓋民生、工業、加壓、沉水等多種泵浦，並導入新技術如變頻與電腦控制。
• 近年產品迭代更新著重於高效能、環保與智能化，例如：
  • HQ系列（抗菌）：全球唯一具抗菌特性家用泵浦，採用高性能複合材料，減碳效益達75%以上。
  • WQAC系列（靜音）：全國首台100%國產家用水冷式泵浦。
  • WQDC系列（能效）：未來將導入直流無刷馬達，能效等級直達IE5。
  • 新開發的薄型馬達TPMS系列，馬達長度縮減約40%，具備IE5能效、超高效、超靜音等特性。
• 未來研發聚焦於「WALRUS FIT系統整合開發」，透過收集客戶需求，整合評估，進行產品開發輸入，並運用IoT、無線通訊及APP技術。
• 積極佈局「科技水泵新應用」，包含AIoT、熱傳導、電動車、建築BIM等領域，特別是資料中心浸沒式冷卻與AI散熱供應鏈。

未來發展計畫

• 四大核心策略：品牌與ESG永續、研發創新、智慧製造、新客戶與新應用。
• 行銷佈局：計畫建立海外服務中心（如泰國、馬來西亞），增設店內專區，舉辦新產品發表會及經銷商會議，以擴大國際市場份額。
• AI散熱供應鏈佈局：積極參與AI散熱供應鏈，提供水冷板、分歧管、冷卻液分配裝置、快接頭、液冷機櫃、浸沒式冷卻方案等關鍵零組件和整合方案。
• 擴廠進度：已在高雄路竹環球廠動土，並持續推動廠房擴建與自動化（如機械手臂、自動倉儲、無人搬運車）進程，以提升產能與效率。
• 國際行銷推廣：積極參與國際指標大展，如COMPUTEX（台北國際電腦展，主打伺服器散熱）、TIMTOS（台北國際工具機展）、INDOWATER（印尼國際水工程大展）、EMO HANNOVER（德國漢諾威世界工具機展），以提升國際品牌能見度。
• 品牌服務落地：目標成為全球前十大泵浦品牌，複製台灣民生用/工業水泵應用經驗至全球市場，尤其積極拓展歐洲（德國）、美洲（美國）、東北亞（日本）及東南亞（馬來西亞、泰國、印尼、柬埔寨）等市場的代理商網絡。
• ESG執行情形：已於2024年正式成立永續發展委員會，並榮獲2024年TCSA永續獎白金獎，積極編制中英文永續報告書，並規劃於2025年完成內部查證、2027年取得外部查證聲明書，顯示其對永續經營的承諾。

利多與利空判斷

依據上述文件內容，以下為利多與利空判斷的條列整理：

利多 (Bullish)

• 股票上櫃：2024年將股票上櫃，預期將提升公司知名度、增加股票流動性，並有助於未來募資（依據文件第10頁）。
• 2024年財務表現強勁：營業收入、營業毛利及本期淨利在2024年均呈現顯著增長，創近年新高，顯示營運狀況良好（依據文件第21頁）。
• 積極佈局AI散熱與電動車市場：公司將科技水泵應用於電動車冷卻、資料中心浸沒式冷卻及AI散熱供應鏈，並積極參展宣傳，把握高成長性新興市場趨勢（依據文件第30-37頁、41頁、43頁）。
• 新產品高效能與環保特性：推出具抗菌、靜音、高能效（IE5馬達）、體積縮減40%的產品，符合市場對節能、環保和高性能的需求（依據文件第27頁、37頁）。
• 高性能複合材料應用：導入高性能複合材料，實現碳排放減少75%以上、可回收材料達90%以上，並減輕產品重量60-70%，符合ESG趨勢與生產效率提升（依據文件第16頁）。
• 持續獲得國內外獎項與認證：多年來榮獲多項台灣精品獎、國家品牌玉山獎、世界品牌大獎等，證明產品品質與品牌實力廣受肯定（依據文件第8-10頁、18頁）。
• 國際化與在地化佈局：積極拓展海外服務中心、參與國際展覽、建立全球代理商網絡，目標成為全球前十大泵浦品牌，有助於擴大市場份額及分散風險（依據文件第40頁、43頁、44-45頁）。
• ESG永續發展策略：成立永續發展委員會、榮獲TCSA永續獎白金獎、實施碳排放盤查等，符合全球企業永續發展潮流，有助於提升企業形象及吸引ESG投資（依據文件第16頁、27頁、46頁）。
• 智慧製造與自動化擴廠：擴建新廠並導入自動化設備，有助於提升生產效率、降低成本、確保品質，為未來成長奠定堅實基礎（依據文件第42頁）。
• 強大研發實力：擁有超過100項專利、50多人的研發團隊、2間國際認證實驗室，顯示公司持續投入創新研發（依據文件第18頁、26頁）。
• 電力及新能源應用增長：產品應用領域中，「電力及新能源」佔比顯著增長，顯示公司在新興能源領域的拓展初見成效（依據文件第23頁）。

利空 (Bearish)

• 2023年淨利及EPS小幅下滑：儘管2024年大幅成長，2023年的本期淨利和每股盈餘相較於2021/2022年有所下降，顯示過去營運曾面臨挑戰（依據文件第21頁）。
• 2025年H1 EPS 年化後恐較2024年低：若以2025年H1的每股盈餘簡單年化，預估將低於2024年的水準，這可能暗示營運成長速度在短期內可能放緩或面臨費用增加（依據文件第21頁）。
• 單一市場高度集中：台灣市場佔2025年H1全球銷售營收的68%，內銷比例高，顯示公司對單一市場的依賴度較高，若台灣市場經濟波動，可能對公司營運造成較大影響（依據文件第24頁）。
• 新興應用初期投入成本：AI散熱、電動車等新興應用領域的研發投入、市場拓展及產能建置成本可能較高，短期內可能對獲利能力構成壓力（依據文件第30-37頁、41頁）。
• 免責聲明：報告開頭的免責聲明強調前瞻性看法不保證正確性、完整性或可靠性，這是法人說明會的標準聲明，但提醒投資人應謹慎看待報告中的預期，避免過度樂觀（依據文件第2頁）。

整體分析與總結 (續)

大井泵浦的這份報告描繪了一家傳統產業企業，透過持續創新和前瞻性策略，成功轉型並開拓新市場的積極形象。公司在2024年實現了顯著的營收和獲利增長，並預計上櫃，這無疑是對其過往努力的肯定，也為未來發展注入了新的活力。

在股票市場的潛在影響方面，公司在AI散熱、電動車冷卻等高科技新興應用領域的佈局，是其最引人注目的利多因素。這些領域的爆發性成長潛力，有望為大井泵浦帶來長期而豐厚的回報，並使其在資本市場上獲得更高的估值。加上其對ESG的重視和智慧製造的投資，都有助於提升公司的長期競爭力和品牌價值。然而，投資人仍需審慎評估其在新業務拓展初期可能面臨的成本壓力，以及如何有效將創新技術轉化為持續的獲利。

判斷未來趨勢，短期內，大井泵浦將受惠於全球經濟的復甦（尤其是基礎建設和工業投資），以及其在台灣市場的穩固地位。2025年H1的財務數據顯示，雖然營收和毛利保持強勁，但淨利若簡單年化後可能低於2024年，這提示投資人需觀察下半年營運是否有季節性回升或新專案的加入以彌補。長期而言，大井泵浦有望憑藉其在科技泵浦領域的技術領先和全球市場的積極拓展，實現結構性的成長。尤其AI和電動車產業的持續擴張，將為其提供堅實的成長基礎。

對於散戶投資人，本報告提供了豐富的資訊，但仍需注意以下幾點：

1. 資訊更新與進度追蹤：密切關注公司上櫃後的公開資訊，特別是關於AI散熱、電動車等新應用領域的訂單進展和實際營收貢獻。
2. 競爭態勢分析：新興市場雖然潛力巨大，但競爭亦趨激烈。建議研究大井泵浦在這些領域的競爭優勢是否能持續。
3. 財務數據的縱深分析：單看上半年財報可能無法完全反映全年績效，建議比對過往財報的季節性特性，並關注公司對未來獲利展望的說明。
4. 風險分散：儘管公司前景看好，但將過多資金集中於單一股票仍有風險。應結合自身投資組合進行評估。

總體而言，大井泵浦透過不斷的創新與策略轉型，展現了從傳統泵浦製造商邁向高科技應用解決方案提供者的雄心。其在ESG和國際化方面的努力，也為公司的長期發展增添了正面因素。投資人若能仔細評估其成長潛力與潛在風險，將有機會參與其未來的成長。

之前法說會的資訊

日期

2024/09/26 14:30

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線上法說會

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本公司受邀參加統一證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司之財務與營運概況。

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