迎廣（6117）法說會日期、內容、AI重點整理

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迎廣（6117）法說會日期、直播、報告分析

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報告分析

本報告為迎廣科技股份有限公司（股票代碼：6117）於2025年11月24日發佈之法人說明會內容。報告內容涵蓋公司簡介、品牌歷史、ESG永續經營發展、營運說明（產品總覽、服務）及財務概況。整體而言，迎廣科技在營收及本業營運上展現成長動能，但在非營業項目與稅務方面出現顯著變化，導致淨利潤與每股盈餘大幅下滑，是投資人需特別關注的焦點。

對報告的整體觀點

迎廣科技作為一家自1985年成立的老牌電腦硬體製造商，持續在電腦機殼、電源供應器、散熱、伺服器及系統組裝等領域深耕。公司強調其創新、品質及ESG永續經營的承諾。從產品組合來看，伺服器業務已成為營收的主要驅動力，顯示公司正積極轉型以應對市場變化，尤其在雲端及AI應用方面。營收與營業利益的成長證明了公司核心業務的韌性，但財務報表顯示非營業支出及所得稅費用暴增，嚴重侵蝕了最終淨利潤，這是一個需要深入了解的潛在風險。

對股票市場的潛在影響

利多資訊：

  • 營收與營業利益成長：2025年第一至第三季營收年增11%，營業毛利年增13%，營業利益年增21%。這顯示公司本業營運狀況良好，產品在市場上仍具競爭力，且有助於維持市場對其核心業務的信心。
  • 伺服器業務為主要成長動能：伺服器產品佔總營收比重從113年的56.00%提升至114年Q1-Q3的57.37%，是目前最大且成長中的產品類別。報告中亦提及AI GPU伺服器及液冷伺服器等前瞻產品，顯示公司積極佈局高成長領域，有望受惠於AI與雲端運算趨勢。
  • 多元產品線與創新能力：從商用電腦、電源、散熱模組到創新的零售機殼（如玻璃機殼、開放式機殼、模組化機殼）及一站式系統組裝服務，顯示公司具備多元的產品組合與持續創新研發的能力，能夠應對不同市場需求。
  • 全球化佈局與產能擴張：報告中提及營運據點遍及台灣、歐美、中國，並正於馬來西亞建置工廠，以及長興二廠完工提升組裝產能，顯示公司積極擴大全球市場版圖與製造能力。
  • 穩健的財務基礎：資產總計年增32.5%，每股淨值從19.20元提升至21.96元，顯示公司整體資產規模擴大且淨值增加。
  • ESG永續經營承諾：以聯合國永續發展目標為藍圖，推動減少碳排放、勞動權益、公司治理等，有助於提升企業形象及長期競爭力。

利空資訊：

  • 淨利潤與每股盈餘大幅下滑：儘管營收和營業利益成長，但2025年第一至第三季的本期淨利年減24%，基本每股盈餘年減27%。這直接影響股東權益，可能引發市場對公司獲利能力的擔憂。
  • 非營業收入及支出劇增：2025年第一至第三季的非營業收入及支出呈現584%的負成長（即虧損擴大），從113年同期的(7,479)仟元擴大至114年的(51,170)仟元。若此為經常性發生，將持續侵蝕本業獲利；若為一次性因素，則需釐清原因。報告中未說明此具體原因，可能是匯兌損失、投資損失或利息費用等。
  • 所得稅利益(費用)暴增：2025年第一至第三季的所得稅費用年增高達4265%，從113年同期的(1,852)仟元暴增至114年的(80,845)仟元。這對淨利的衝擊非常大，需釐清是稅務政策變化、一次性稅務調整或遞延所得稅等因素。
  • 負債總計大幅增加：2025年9月30日負債總計年增44.9%，其中短期借款、長期借款及應付公司債均有顯著增加。雖然總資產也有成長，但負債快速累積可能增加公司的財務風險和利息負擔。
  • 部分區域營收比重下滑：114年Q1-Q3歐洲和亞洲營收佔比相較於113年有所下滑，顯示公司在這些市場可能面臨競爭或策略調整。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：儘管本業營運表現穩健，但非營業支出及所得稅費用的巨大變化預計將繼續對迎廣科技的短期獲利能力構成壓力。投資者可能會因此對其獲利前景持謹慎態度，導致股價承壓。除非公司能及時說明並解決這些非經常性問題，否則短期內其股價表現可能受到拖累。
  • 長期趨勢：迎廣科技在伺服器（特別是AI相關）、液冷散熱、系統整合等高成長領域的佈局，以及持續的產品創新和全球產能擴張，為其長期發展奠定基礎。若能有效控制非營業成本、管理債務水平並優化稅務策略，同時抓住AI和雲端市場的機遇，長期來看仍具成長潛力。公司在ESG方面的投入也有助於提升品牌價值和市場認可度。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務數據細節：散戶投資人應特別關注迎廣科技未來公布的財報，深入了解非營業支出和所得稅費用增加的具體原因、是否為一次性事件，以及未來是否有改善計畫。
  • 債務結構與成本：密切關注公司債務水平的變化，以及這些債務對利息支出的影響。了解公司是否有能力有效管理日益增長的負債。
  • 伺服器業務發展：持續追蹤其伺服器業務，尤其是AI GPU伺服器和液冷解決方案的訂單狀況和市場反應，這是驅動公司長期成長的關鍵。
  • 市場競爭態勢：觀察其在PC硬體和伺服器市場的競爭地位，特別是在技術創新和成本控制方面的表現。
  • 現金流狀況：除了損益表和資產負債表，還應檢視現金流量表，評估公司實際的現金生成能力和財務健康狀況。
  • 管理層對未來展望的說明：注意公司管理層在未來法說會或公開資訊中，如何解釋目前的財務狀況，以及對未來營運和獲利的預期。

條列式重點摘要

品牌與企業理念

  • 迎廣科技成立於1985年，穩健經營中建立四大生產基地、五大行銷據點。
  • 產品跨足：電腦機殼、電源供應器、散熱、伺服器、系統組裝等領域。
  • 品牌精神：源自「時尚&創新」，致力於打造高品質產品。
  • 企業使命：堅持創新與價值，提供一站式購足服務，實現客戶多元需求。
  • 企業理念：秉持創新，持續研發，以最快速度迎接市場變化，提供最佳服務。
  • 核心價值：速度、創新、安全、誠信、關懷、勤奮、服務。

ESG永續經營發展

  • 以聯合國永續發展目標(SDGs)為藍圖，將ESG理念融入企業文化與營運策略。
  • 主要策略包括：
    • 減少碳排放和其他環境影響：運用清潔能源技術，改善生產流程，提高產品節能和環保性能。
    • 推進勞動權益和社區發展：樹立良好員工關係，提高員工福利，支持本地社區發展和公益事業。
    • 提升公司治理和透明度：強化公司治理，健全內部控制，完善報告制度和信息披露。
  • 具體實踐：落實清潔生產、生產綠色產品、愛護綠色地球、關懷弱勢、健全員工福利、善盡企業社會公民責任。
  • 2024年已完成美國組裝廠的建置及ESG永續經營組織成立，並取得ISO 14064、ISO 14067認證，完善碳盤查與產品碳足跡管理。
  • 2025年馬來西亞工廠建置中，並積極推動ESG發展，取得ISO 45001國際認證，強化員工安全與永續發展。

公司簡介 (截至2025年09月30日或2025年10月31日)

  • 公司名稱：迎廣科技股份有限公司
  • 成立時間：1985年12月11日
  • 資本額：新台幣9億1879萬元。
  • 員工人數：866人 (截至2025年10月31日)。
  • 淨銷售額：新台幣23億9090萬元。
  • 最高生產力：每月可生產37萬台桌上型機殼、2萬5千台伺服器機殼和3萬8千套系統。
  • 營運辦公室：台灣(總部)、英國、荷蘭、美國和中國。
  • 工廠廠房：台灣桃園、美國加州。

營運說明

產品總覽

  • 商用電腦機殼：歷史悠久，從1994年的G500（最大銷售量）到2010年的Mini-ITX機殼，持續創新小型化和散熱效能。
  • 商用電源供應器：自2000年起，持續在設計與品質上追求完美，符合國際法規，並自2008年踏入零售市場。產品均符合80 PLUS各級認證（Platinum, Gold, Bronze）。符合最新ATX 3.1規範，提供多系列產品（PII Series, VE Series, PFII Series），配備16 pin 12V-2x6原生接頭，支援高階顯卡。
  • 零售機殼：自2006年起推出自有品牌機殼，注重創新設計，包括：
    • 玻璃機殼：採用大面積玻璃與濺鍍技術，具無限延伸燈光效果（如805 Infinity）。
    • 一體折彎機殼：採用高品質鋁板，一體成形（如S-Frame）。
    • 開放式機殼：全鋁材質、強化玻璃與特殊工藝，獨特造型（如X-Frame, H-Frame, D-Frame）。
    • 機械互動機殼：能APP遙控、自動開闔（如H-Tower），甚至具備聲控與手勢辨識的AI人工智慧機殼（WINBOT）。
    • iBuildiShare產品線（2023年推出）：旨在打造體驗式DIY產品，包括DUBILI、POC Series、Shift、ModFree Ecosystem、DLITE，鼓勵使用者自行組裝與客製化。
  • 散熱產品：自2016年推出ARGB可編程與模組串接風扇AURORA後，持續推出多款產品，如LYNX模組化風扇（Type-C接頭串連）、SATURN系列（模組化串接技術）、Neptune風扇系列（三相六極馬達），以及AIO CPU水冷散熱器（AR系列、BR系列、MR系列）。
  • 雲端事業/伺服器：專注於伺服器的研發、製造及系統整合，提供從1U~6.5U伺服器、機架型儲存伺服器、AI GPU伺服器、液冷伺服器、緊湊型伺服器、多節點伺服器、高密度JBOD等多元產品，並提供客製化服務以滿足數據中心營運需求。同時也提供直立式伺服器、AI GPU工作站、水冷應用型工作站、SOHO及中小型企業工作站。

系統組裝服務

  • 提供L11組裝與製造能力，具備豐富的實戰經驗、卓越穩定的生產品質及可靠彈性的服務速度。
  • 加速產品上市服務：提供產品開發管理與建議、專業軟硬體測試整合能力、具備彈性的組裝生產力。
  • 一站式服務體驗：機殼設計與生產解決方案、零件採購到系統組裝服務、標準品供客戶選擇與客製。

財務概況

合併損益表（單位：新台幣千元，114年 Q1-Q3 vs 113年 Q1-Q3）

項目 114年 Q1-Q3 113年 Q1-Q3 YOY (%)
營業收入 2,390,901 2,152,821 11%
營業毛利淨額 724,499 640,624 13%
營業利益 334,500 277,115 21%
營業外收入及支出 (51,170) (7,479) -584% (虧損擴大)
稅前淨利 283,330 269,636 5%
所得稅利益(費用) (80,845) (1,852) 4265% (費用暴增)
本期淨利 202,485 267,784 -24%
基本每股盈餘(元) 2.21 3.02 -27%

主要趨勢：

  • 營業表現強勁：營業收入、營業毛利淨額和營業利益均呈現兩位數成長，顯示公司核心業務表現良好，營運效率提升。
  • 非營業支出與所得稅費用大幅增加：非營業支出從7,479仟元暴增至51,170仟元，所得稅費用更從1,852仟元暴增至80,845仟元，這是導致本期淨利和每股盈餘大幅下滑的關鍵因素。
  • 淨利潤與每股盈餘顯著衰退：儘管稅前淨利微幅成長5%，但受制於非營業支出和所得稅費用的影響，本期淨利年減24%，每股盈餘年減27%。

合併資產負債表（單位：新台幣千元，114年09月30日 vs 113年09月30日）

項目 114年09月30日 113年09月30日 年增率 (%)
現金及約當現金 710,143 583,609 21.68%
應收票據及帳款淨額 769,067 619,994 24.04%
存貨 582,845 543,189 7.30%
非流動資產 2,944,463 2,167,168 35.86%
資產總計 5,257,465 3,965,374 32.54%
短期借款 250,000 150,000 66.67%
應付票據及帳款 408,693 357,054 14.46%
其他應付款 325,876 239,036 36.33%
應付公司債(含一年內到期) 634,532 314,759 101.60%
長期借款(含一年內到期) 1,310,846 794,476 65.00%
負債總計 3,220,703 2,222,105 44.94%
股本 925,430 905,833 2.16%
資本公積 666,628 583,141 14.32%
保留盈餘 526,816 303,849 73.40%
權益總計 2,036,762 1,743,269 16.84%
每股淨值(元) 21.96 19.20 14.38%

主要趨勢：

  • 資產規模顯著擴大：資產總計年增32.54%，主要來自非流動資產的快速成長35.86%，顯示公司在固定資產或長期投資方面有顯著增加。流動資產中的現金與應收票據及帳款也有雙位數成長。
  • 負債大幅攀升：負債總計年增44.94%，尤其應付公司債（年增101.60%）、短期借款（年增66.67%）和長期借款（年增65.00%）增速驚人，顯示公司為擴張業務或投資進行了大量融資。
  • 權益同步成長：權益總計年增16.84%，每股淨值從19.20元提升至21.96元，主要受惠於資本公積與保留盈餘的增加。

最近二年度地區別營收比重（單位：新台幣千元）

區域 113年 114年 Q1-Q3
營收 % 營收 %
美洲 370,547 12.85 357,930 14.97
歐洲 583,457 20.24 312,744 13.08
亞洲 682,534 23.68 434,025 18.15
國內 1,200,897 41.66 1,237,050 51.74
其他 45,292 1.57 49,152 2.06
總計 2,882,727 100.00 2,390,901 100.00

主要趨勢：

  • 國內市場份額顯著提升：114年Q1-Q3國內營收佔比從113年的41.66%大幅提升至51.74%，成為最主要的營收來源。
  • 美洲市場份額穩定成長：美洲市場佔比從12.85%微幅成長至14.97%。
  • 歐洲與亞洲市場份額下滑：歐洲營收佔比從20.24%下降至13.08%，亞洲營收佔比從23.68%下降至18.15%，顯示公司在這兩大市場的相對份額有所縮減。（需注意113年數據為全年，114年為Q1-Q3，直接比較營收金額不完全準確，但比重變化仍有參考價值。）

最近二年度產品別營收比重（單位：新台幣千元）

產品 113年 114年 Q1-Q3
營收 % 營收 %
電腦機殼 900,631 31.24 742,109 31.04
伺服器 1,614,361 56.00 1,371,779 57.37
電源供應器 107,043 3.71 80,916 3.38
散熱模組 31,872 1.11 37,969 1.59
其他 228,820 7.94 158,128 6.62
合計 2,882,727 100.00 2,390,901 100.00

主要趨勢：

  • 伺服器為主要營收貢獻者：伺服器產品營收佔比從113年的56.00%提升至114年Q1-Q3的57.37%，進一步鞏固其作為公司主要成長動力的地位。
  • 電腦機殼份額穩定：電腦機殼營收佔比微幅下降至31.04%，仍為第二大產品線。
  • 散熱模組成長：散熱模組營收佔比從1.11%提升至1.59%，顯示該產品線有一定成長。
  • 電源供應器份額略減：電源供應器營收佔比微幅下降至3.38%。

總結

迎廣科技法人說明會報告顯示，公司在2025年第一至第三季的營收和營業利益方面表現良好，主要得益於伺服器業務的強勁成長以及在國內市場份額的提升。這反映了公司核心業務的競爭力以及在關鍵技術趨勢（如AI、雲端運算）中的佈局。公司的多元產品線、創新能力以及對ESG的承諾，也為其長期發展奠定了基礎。

然而，報告中披露的淨利潤和每股盈餘大幅下滑，是投資者必須警惕的訊號。非營業收入及支出的劇增和所得稅費用的暴增是導致淨利受侵蝕的關鍵因素。同時，負債總計的顯著增加也可能引發對公司財務槓桿和未來利息負擔的擔憂。這些負面財務指標可能在短期內對股價構成壓力，抵銷本業成長的正面影響。

從投資角度來看，迎廣科技在伺服器市場的長期潛力值得肯定，特別是其在AI GPU伺服器和液冷解決方案的投入。然而，投資者（尤其是散戶）在做出投資決策前，應仔細審視公司未來的財務報告，了解非營業支出和高額所得稅費用的具體原因，以及公司如何應對快速增長的債務。對於這些財務疑慮的澄清，將是決定迎廣科技股票未來走勢的重要因素。

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