大宇資（6111）法說會日期、內容、AI重點整理

大宇資（6111）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/12/15 14:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會
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以下內容由AI生成：

大宇資訊股份有限公司 (6111) 2025年法人說明會報告分析

這份大宇資訊股份有限公司（股票代碼：6111）於2025年12月15日發布的法人說明會報告，揭示了公司在2025年前三季的財務狀況與營運策略的重大轉變。報告內容顯示公司正經歷一場劇烈的業務轉型，從傳統的遊戲公司擴展至多角化的娛樂事業與其他工業領域。

整體觀點

本報告呈現出大宇資在2025年前三季的財務表現出現顯著變化。公司資產總額和負債總額皆大幅增長，顯示其透過併購或大規模投資進行了擴張。收入來源顯著多元化，新增半導體、配電機械製造及餐飲服務等非遊戲業務，並迅速成為主要營收貢獻者。然而，儘管營收規模擴大，公司在2025年前三季卻轉為虧損，財務比率亦大幅惡化，流動性與償債能力面臨挑戰。

在遊戲本業方面，公司正積極調整營運策略，專注於手機遊戲、SLG（策略模擬遊戲）的長線營運、IP開發與跨界娛樂整合。此策略旨在應對遊戲市場的變動性與挑戰，並透過多媒體佈局來鞏固與擴大IP價值。

對股票市場的潛在影響

短期影響：由於2025年前三季財務數據顯示公司轉盈為虧，且負債比率、流動比率、速動比率等關鍵財務指標顯著惡化，市場可能對其短期償債能力和盈利前景產生疑慮。這可能導致股價在短期內面臨利空壓力。然而，若市場理解這些財務變動主要源於大規模的業務擴張或併購，並預期未來能帶來收益，則影響程度可能有所緩解。

長期影響：公司大膽的業務轉型，特別是進入半導體、配電機械製造等新領域，以及積極推動跨媒體娛樂整合的策略，若能成功執行並產生穩定獲利，有望為公司帶來新的成長動能，提升長期價值。從長遠來看，這可能被視為利多。但這也伴隨著較高的執行風險和不確定性，市場將密切關注這些新業務的實際貢獻和盈利能力。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢（未來6-12個月）：預期公司將持續面臨整合新業務、攤提前期投資成本以及改善虧損的挑戰。財務指標如負債比率和流動性將是市場關注的焦點。遊戲業務的轉型成果、新發行遊戲的表現以及新業務的初期營運狀況將影響其短期表現。公司可能需要時間來消化這些變革，短期內盈利能力可能仍受壓。

長期趨勢（未來2-5年）：大宇資正朝向一個多元化、綜合性娛樂集團邁進，並同時佈局其他產業。如果其IP整合、跨界娛樂策略以及新業務（如半導體）能夠成功產生協同效應並帶來穩定增長，公司將有望實現質的飛躍。長期成功關鍵在於能否有效管理其多元化業務的風險，並將其轉型為可持續的盈利模式。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

業務轉型風險：公司已非純粹的遊戲公司，其業務涵蓋廣泛，包括遊戲、電子產品、網路設備、金流服務、配電機械製造、餐飲服務及半導體等。這種大規模的轉型存在高度的不確定性和執行風險。散戶投資人應仔細評估公司在各個新領域的競爭力與營運能力。

財務健全性：2025年前三季的財務報表顯示負債比率大幅上升（達69.86%），而流動比率（81.56%）及速動比率（59.47%）皆低於100%，表明公司短期流動性與償債能力存在較大壓力。投資人應密切關注公司未來是否能改善這些財務指標，降低槓桿風險。

盈利能力惡化：公司在2025年前三季由盈轉虧，歸屬母公司業主淨利為負值（-122,713仟元），每股盈餘為負1.19元。雖然營收大幅增長，但盈利能力卻大幅下滑。投資人需了解導致虧損的具體原因（例如大規模投資、營運成本增加或新業務尚未獲利），並評估未來盈利回升的可能性。

新業務的成長動能：半導體業務在2025年前三季貢獻22%的營收，成為第二大營收來源，這是一個重大變革。配電機械製造和餐飲服務也佔據顯著比重。投資人應關注這些新業務的成長潛力、毛利率以及未來是否能穩定貢獻盈利。

遊戲本業的策略調整：遊戲業務雖然佔比下降，但公司仍積極調整策略，聚焦SLG長線營運、IP開發與跨界合作。投資人應關注其新遊戲的表現，以及IP整合策略能否有效拉抬整體娛樂板塊的價值。

長期耐心與風險承受能力：對於散戶而言，若考慮投資大宇資，需具備較高的風險承受能力和長期持有的耐心。公司的轉型需要時間來發酵，短期內股價波動可能較大，應避免追高殺低。

報告詳細分析與重點摘要

一、資產負債表趨勢分析 (截至2025年第三季)

會計科目 2023年12月31日 (仟元) 2024年12月31日 (仟元) 2025年09月30日 (仟元) 趨勢觀察

資產總計 7,132,470 7,888,151 30,562,500 2025年前三季資產總額較2024年底大幅成長287.4%，顯示公司進行了大規模的投資或併購活動。

流動資產 3,521,156 (49%) 3,994,558 (50%) 10,209,470 (33%) 絕對金額增長，但佔總資產比例下降，顯示非流動資產增長更為顯著。

非流動資產 3,611,314 (51%) 3,893,593 (50%) 20,353,030 (67%) 絕對金額和佔總資產比例皆大幅增加，尤其在2025年前三季增長近422%，是總資產增長的主要動因，暗示有重大長期投資或併購。

負債總計 4,141,890 3,854,708 21,349,911 2025年前三季負債總額較2024年底大幅成長453.8%，增長幅度超過資產總額，顯示擴張主要透過債務融資。

流動負債 3,160,649 (44%) 2,476,834 (31%) 12,517,424 (41%) 2024年有所下降，但在2025年前三季大幅增長近405%，佔負債總額比例提升。

非流動負債 981,241 (14%) 1,377,874 (18%) 8,832,487 (29%) 持續增長，2025年前三季較2024年底增長約541%，顯示長期債務也大幅增加。

權益總計 2,990,580 4,033,443 9,212,589 2025年前三季權益總計較2024年底成長約128.4%，雖然絕對金額增加，但其佔資產總額的比例從2024年的51%下降至2025年前三季的30%，顯示槓桿比率顯著提高。

趨勢判斷：

利空：2025年前三季負債總額增幅遠超權益增幅，導致負債佔資產比例顯著上升，顯示公司財務槓桿大幅提高，可能增加財務風險。

中性偏空：資產規模大幅擴張，尤其非流動資產佔比增加，通常意味著公司進行了大規模的資本支出或併購，若能帶來未來獲利，則為利多，但短期內可能面臨整合與資金壓力。

二、損益表趨勢分析 (截至2025年第三季)

會計科目 2023年度 (仟元) 2024年度 (仟元) 2025年01~09月 (仟元) 趨勢觀察

營業收入淨額 3,262,181 5,102,627 4,862,475 營收持續增長，2025年前三季營收已接近2024年全年水平，顯示公司業務規模持續擴大。

營業毛利 1,087,131 (33%) 1,760,890 (34%) 1,416,579 (29%) 2025年前三季毛利絕對金額較2024年全年為低，毛利率從2024年的34%下降至29%，顯示單位營收獲利能力有所下滑。

營業利益(損失) (287,220) (-9%) (138,179) (-2%) (348,604) (-7%) 2024年營業虧損縮小，但2025年前三季虧損再度擴大，且已超過2023年全年，表示營運成本或費用增加。

稅前淨利(淨損) (285,642) (-9%) 287,103 (5%) (215,296) (-5%) 2024年轉虧為盈，但2025年前三季再度陷入虧損，盈利能力大幅惡化。

本期淨利(淨損) (379,995) (-12%) 248,319 (4%) (265,788) (-6%) 與稅前淨利趨勢一致，2025年前三季再度虧損。

歸屬母公司本期淨利(損) (335,127) (-10%) 77,639 (2%) (122,713) (-3%) 2024年由虧轉盈，但2025年前三季再次虧損，顯示公司核心營運盈利能力承壓。

每股盈餘(虧損)(稅後) $(3.39) $0.77 $(1.19) 與淨利潤趨勢一致，2025年前三季每股轉為虧損。

趨勢判斷：

利空：儘管營收規模擴大，但毛利率下滑，且營業利益、稅前淨利、本期淨利以及歸屬母公司業主淨利皆由2024年的獲利轉為2025年前三季的虧損。這表明公司的盈利能力受到侵蝕，可能與新增業務的初期投資成本高昂、競爭激烈或整合不順有關。

利多 (潛在)：營收持續增長，顯示公司在新業務領域的拓展初具規模。若能有效管理成本並提升新業務的獲利能力，未來有機會扭轉虧損。

三、重要財務比例趨勢分析 (截至2025年第三季)

會計科目 2023年度 (%) 2024年度 (%) 2025年01~09月 (%) 趨勢觀察

負債佔資產比率 58.07 48.87 69.86 大幅惡化，從2024年的48.87%上升至69.86%，顯示公司主要透過舉債擴張，財務槓桿顯著提高，償債壓力增加。

流動比率 111.41 161.28 81.56 大幅惡化，跌破100%，顯示流動資產不足以完全覆蓋流動負債，短期償債風險大幅上升。

速動比率 61.22 104.93 59.47 大幅惡化，甚至低於2023年水平，顯示公司變現能力較差的存貨對流動資產的依賴較高，短期流動性風險更為嚴峻。

長期資金佔固資比率 505.59 641.53 141.78 大幅惡化，顯示長期資金對固定資產的覆蓋能力大幅下降，可能意味著固定資產的大幅增加主要由短期負債支應，財務結構不穩。

資產報酬率 -5.57 4.07 -1.17 由2024年的正值轉為2025年前三季的負值，表示公司運用資產產生獲利的能力惡化，投資效益不佳。

股東權益報酬率 -12.14 7.07 -5.35 由2024年的正值轉為2025年前三季的負值，表明股東投資未能產生回報，股東價值受損。

趨勢判斷：

嚴重利空：所有重要的財務比率在2025年前三季均呈現大幅惡化，包括償債能力、流動性與盈利能力指標。這對公司的財務健康狀況發出嚴峻警訊，短期內可能面臨較大的經營風險。

四、部門收入資訊分析 (截至2025年第三季)

會計科目 2023年度 (仟元, %) 2024年度 (仟元, %) 2025年01~09月 (仟元, %) 趨勢觀察

遊戲營運 501,391 (15%) 471,130 (9%) 191,354 (4%) 營收及佔比持續大幅下降，顯示傳統遊戲本業貢獻度顯著降低。

電子產品及電子零組件 977,269 (30%) 1,059,479 (21%) 848,386 (18%) 絕對營收持平，但佔比持續下降，顯示其他業務增長更快。

網路設備 626,690 (19%) 712,765 (14%) 573,274 (12%) 絕對營收持平，但佔比持續下降。

金流服務 237,477 (7%) 219,811 (4%) 134,570 (3%) 營收及佔比持續下降。

配電機械製造 893,692 (27%) 1,988,998 (39%) 1,403,877 (29%) 2024年大幅成長成為最大營收來源，2025年前三季仍是第一大業務，但佔比略有下降。此為重要新增業務。

餐飲服務 - 615,736 (12%) 550,049 (11%) 2024年新增業務，佔比穩定，為新的營收支柱。

半導體 - - 1,098,164 (22%) 2025年前三季新增的業務，直接成為第二大營收來源，顯示公司在半導體領域有重大佈局，是營收結構轉變的最大亮點。

其他 25,662 (2%) 34,708 (1%) 62,801 (1%) 貢獻度較小。

合計 3,262,181 (100%) 5,102,627 (100%) 4,862,475 (100%) 總營收持續增長。

趨勢判斷：

強烈利多 (潛在)：公司營收來源顯著多元化，新增半導體、配電機械製造及餐飲服務等非遊戲業務，並迅速成為主要營收貢獻者。特別是半導體業務在2025年前三季的營收佔比達22%，顯示公司已不再是單一遊戲公司，而是多角化經營的綜合企業。這種多元化能降低對單一產業的依賴，提高抗風險能力。

中性偏空：傳統遊戲營運的營收及佔比大幅下降，顯示遊戲本業面臨挑戰。雖然公司正在調整遊戲策略，但其對整體營收的貢獻已不如以往。

五、遊戲營運策略與展望

2025年市場變動與挑戰：

利空：

自研單機遊戲3A大作開發浪潮席捲市場，代理遊戲取得艱困。

手機遊戲用戶遊玩時間碎片化，流行型態快速轉變。

IP在推廣上的重要性提升，但遊戲用戶集中且取得困難。

推廣成本與遊戲取得成本增加，獲利與用戶取得難度提升。

2026年調整策略：

利多：

遊戲取得管道增加並多樣化，持續自研與合作研發，並調整路線與方式，旨在降低用戶取得成本並提升獲利率。

聚焦SLG遊戲，追求長線運營穩定收入，並尋找知名遊戲合作，提升盈利能力。

推動娛樂整合與多角化經營，增加收益來源。

2026年多方進化與佈局：

利多：

重新整合腳步，目標拿回遊戲市佔，並跨界娛樂邁向影視領域。

自研轉型手遊，突破單機遊戲重圍，持續取得知名手機遊戲長線運營穩定收入。

透過短劇發展，結合遊戲與娛樂打造自有新IP，並合作開發全球手機遊戲以拉長獲利週期。

結合校園人才、演藝娛樂與故事塑造，進行全方位吸引。

遊戲持續生根與IP開發：

利多：

重點發展三國SLG遊戲，以長線營運為主，穩定收入（如「三國輕度SLG 台港澳新馬Q1」）。

合作開發原創IP「最後一個男人」，延續SLG成功模型並於台港澳新馬Q2登場。

活化老IP，如「大富翁」聯合開發手遊「綠洲富翁」進攻休閒放置市場，以及「魔力寶貝」原汁原味手遊化。

持續耕耘二次元遊戲市場，推出新項目「PROJECT N (2026)」，並維持「影之強者」電影版聯動收入。

自研「萌獸特攻 Project B」，目標2026年底推出輕中度搜打撤手遊，填補市場空缺，以詼諧題材吸引更多玩家群。

2026年展望未來與娛樂整合終極目標：

利多：

以更多樣的發行策略取代傳統遊戲的依賴，包括票務系統合作、演藝周邊商品開發、AI消費體驗、創作者合作推廣短劇、自製劇量產、拓展表演者與創作者版圖。

打造全方位娛樂綜合體，將遊戲、短劇、演藝、大型活動與周邊銷售進行整合，目標是穩定長線與持續創新開發自有IP，並透過不同媒介延伸IP價值。

會計科目	2023年12月31日 (仟元)	2024年12月31日 (仟元)	2025年09月30日 (仟元)	趨勢觀察
資產總計	7,132,470	7,888,151	30,562,500	2025年前三季資產總額較2024年底大幅成長287.4%，顯示公司進行了大規模的投資或併購活動。
流動資產	3,521,156 (49%)	3,994,558 (50%)	10,209,470 (33%)	絕對金額增長，但佔總資產比例下降，顯示非流動資產增長更為顯著。
非流動資產	3,611,314 (51%)	3,893,593 (50%)	20,353,030 (67%)	絕對金額和佔總資產比例皆大幅增加，尤其在2025年前三季增長近422%，是總資產增長的主要動因，暗示有重大長期投資或併購。
負債總計	4,141,890	3,854,708	21,349,911	2025年前三季負債總額較2024年底大幅成長453.8%，增長幅度超過資產總額，顯示擴張主要透過債務融資。
流動負債	3,160,649 (44%)	2,476,834 (31%)	12,517,424 (41%)	2024年有所下降，但在2025年前三季大幅增長近405%，佔負債總額比例提升。
非流動負債	981,241 (14%)	1,377,874 (18%)	8,832,487 (29%)	持續增長，2025年前三季較2024年底增長約541%，顯示長期債務也大幅增加。
權益總計	2,990,580	4,033,443	9,212,589	2025年前三季權益總計較2024年底成長約128.4%，雖然絕對金額增加，但其佔資產總額的比例從2024年的51%下降至2025年前三季的30%，顯示槓桿比率顯著提高。

會計科目	2023年度 (仟元)	2024年度 (仟元)	2025年01~09月 (仟元)	趨勢觀察
營業收入淨額	3,262,181	5,102,627	4,862,475	營收持續增長，2025年前三季營收已接近2024年全年水平，顯示公司業務規模持續擴大。
營業毛利	1,087,131 (33%)	1,760,890 (34%)	1,416,579 (29%)	2025年前三季毛利絕對金額較2024年全年為低，毛利率從2024年的34%下降至29%，顯示單位營收獲利能力有所下滑。
營業利益(損失)	(287,220) (-9%)	(138,179) (-2%)	(348,604) (-7%)	2024年營業虧損縮小，但2025年前三季虧損再度擴大，且已超過2023年全年，表示營運成本或費用增加。
稅前淨利(淨損)	(285,642) (-9%)	287,103 (5%)	(215,296) (-5%)	2024年轉虧為盈，但2025年前三季再度陷入虧損，盈利能力大幅惡化。
本期淨利(淨損)	(379,995) (-12%)	248,319 (4%)	(265,788) (-6%)	與稅前淨利趨勢一致，2025年前三季再度虧損。
歸屬母公司本期淨利(損)	(335,127) (-10%)	77,639 (2%)	(122,713) (-3%)	2024年由虧轉盈，但2025年前三季再次虧損，顯示公司核心營運盈利能力承壓。
每股盈餘(虧損)(稅後)	$(3.39)	$0.77	$(1.19)	與淨利潤趨勢一致，2025年前三季每股轉為虧損。

會計科目	2023年度 (%)	2024年度 (%)	2025年01~09月 (%)	趨勢觀察
負債佔資產比率	58.07	48.87	69.86	大幅惡化，從2024年的48.87%上升至69.86%，顯示公司主要透過舉債擴張，財務槓桿顯著提高，償債壓力增加。
流動比率	111.41	161.28	81.56	大幅惡化，跌破100%，顯示流動資產不足以完全覆蓋流動負債，短期償債風險大幅上升。
速動比率	61.22	104.93	59.47	大幅惡化，甚至低於2023年水平，顯示公司變現能力較差的存貨對流動資產的依賴較高，短期流動性風險更為嚴峻。
長期資金佔固資比率	505.59	641.53	141.78	大幅惡化，顯示長期資金對固定資產的覆蓋能力大幅下降，可能意味著固定資產的大幅增加主要由短期負債支應，財務結構不穩。
資產報酬率	-5.57	4.07	-1.17	由2024年的正值轉為2025年前三季的負值，表示公司運用資產產生獲利的能力惡化，投資效益不佳。
股東權益報酬率	-12.14	7.07	-5.35	由2024年的正值轉為2025年前三季的負值，表明股東投資未能產生回報，股東價值受損。

會計科目	2023年度 (仟元, %)	2024年度 (仟元, %)	2025年01~09月 (仟元, %)	趨勢觀察
遊戲營運	501,391 (15%)	471,130 (9%)	191,354 (4%)	營收及佔比持續大幅下降，顯示傳統遊戲本業貢獻度顯著降低。
電子產品及電子零組件	977,269 (30%)	1,059,479 (21%)	848,386 (18%)	絕對營收持平，但佔比持續下降，顯示其他業務增長更快。
網路設備	626,690 (19%)	712,765 (14%)	573,274 (12%)	絕對營收持平，但佔比持續下降。
金流服務	237,477 (7%)	219,811 (4%)	134,570 (3%)	營收及佔比持續下降。
配電機械製造	893,692 (27%)	1,988,998 (39%)	1,403,877 (29%)	2024年大幅成長成為最大營收來源，2025年前三季仍是第一大業務，但佔比略有下降。此為重要新增業務。
餐飲服務	-	615,736 (12%)	550,049 (11%)	2024年新增業務，佔比穩定，為新的營收支柱。
半導體	-	-	1,098,164 (22%)	2025年前三季新增的業務，直接成為第二大營收來源，顯示公司在半導體領域有重大佈局，是營收結構轉變的最大亮點。
其他	25,662 (2%)	34,708 (1%)	62,801 (1%)	貢獻度較小。
合計	3,262,181 (100%)	5,102,627 (100%)	4,862,475 (100%)	總營收持續增長。

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日期: 2024/09/12 14:30
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