競國（6108）法說會日期、內容、AI重點整理

競國（6108）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/08/27 16:00
地點: 臺灣證券交易所一樓資訊展示中心(台北市信義路5段7號)
相關說明: 本公司近期營運概況之說明
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

這份發佈於2025年8月27日的法人說明會簡報，針對競國（股票代碼：6108）這家在臺灣上市的公司，揭示了其在2025年上半年度及第二季度的營運狀況。整體而言，該報告呈現出公司正處於一個重大轉型期，試圖從傳統業務轉向高價值、高成長的特定市場區塊。儘管核心營運效率展現出改善的跡象，但整體財務數據仍舊疲軟，面臨顯著的營收縮減及淨損擴大。

從策略面來看，競國積極導入如QSFP光模塊電路板與DDR5 R-DIMM記憶體模組板等新產品，並將營收重心大幅轉向記憶體模組板和NB & PC零件等領域。這兩項業務在總體營收下滑的背景下，仍能實現絕對金額和佔比的增長，顯示公司正將有限的資源集中投入於具潛力的市場。DDR5和QSFP分別代表了新世代伺服器記憶體和高速資料中心傳輸的關鍵技術，具備較高的技術門檻和毛利空間，長期來看有望為公司帶來新的成長動能並改善獲利結構。同時，大幅削減甚至停滯了在汽車板、SMD LED、電源供應器等多個過去佔比不低的產品線，雖導致整體營收大幅縮水，但也可能是公司斷臂求生，聚焦於更具競爭力領域的決心。

然而，從財務表現來看，短期內競國面臨巨大挑戰。營收無論是半年度還是季度同比都呈現大幅衰退，反映出市場需求的疲軟以及公司轉型過程中非核心業務的萎縮。儘管毛利率百分比有所提升，且營業費用得到控制，使得核心營業淨損（在不計非營業收支前）呈現改善趨勢，這表示公司內部成本結構調整與效率提升可能正在發揮作用。但遺憾的是，非營業收支的劇烈下滑及所得稅費用的增加，最終導致淨損持續擴大，尤其上半年淨損年增14倍，對股東權益造成了嚴重侵蝕。資產負債表方面，儘管約當現金有明顯增加，但股東權益的減少和短期借款的增加，也提醒投資人需關注其財務結構的穩健性。

綜上所述，競國目前正處於一個「去蕪存菁、轉型求生」的關鍵階段。戰略轉型的方向清晰且具備高成長潛力，是未來的希望所在。但短期的財務數據卻令人憂慮，淨利大幅虧損，公司規模有所萎縮。這種轉型帶來的陣痛，對於短期股價走勢將形成壓力。接下來的投資觀察重點應在於新產品的實際出貨量、對營收和毛利的具體貢獻，以及整體損益何時能真正止血回升。

重點摘要

一、公司簡介與產能 (Company Introduction & Capacity)

公司組成： 競國實業股份有限公司（台灣母公司）主要位於新北，員工人數45人；其轉投資子公司競陸電子(昆山)有限公司（中國昆山）是主要的生產基地，員工人數達1,650人，月產能達1,200,000平方英尺（SF）。這顯示競國的製造重心已移往中國昆山廠。

二、集團業務概述 (Group Business Brief)

產品應用結構大幅調整： 2025年上半年相較於2024年上半年，公司主要產品應用收入佔比及金額呈現顯著變化：

主要成長動能：

NB & 電腦零件： 營收從新台幣5.50億元（佔20.5%）成長至7.39億元（佔37.4%），呈現大幅成長。

記憶體模組板： 營收從新台幣5.70億元（佔21.3%）成長至6.27億元（佔31.7%），亦呈現成長趨勢。

主要萎縮或消失類別：

汽車板： 營收從2.55億元（佔9.5%）大幅衰退至0.61億元（佔3.1%）。

網通板： 營收從3.25億元（佔12.1%）衰退至1.86億元（佔9.4%）。

事務家電用板： 營收從2.82億元（佔10.5%）衰退至1.96億元（佔9.9%）。

SMD LED封裝板、電源供應器、Sensor Board： 營收皆從去年的正數（分別為1.67億、1.42億、0.31億）歸零。

醫療設備、安防裝置： 營收也呈現大幅衰退。

這表示公司正在經歷策略性轉型，減少在特定市場的投入，並聚焦於NB/PC及記憶體相關應用。

新產品導入：

積極投入開發並導入「QSFP 光模塊電路板」和「DDR5 R-DIMM 記憶體模組板」。這顯示公司在高階通訊與伺服器記憶體市場的佈局，為未來成長注入新動能。

三、營運成果 (Financial Results)

合併資產負債表 (Balance Sheet)

指標 2025/06/30 vs 2024/12/31 (半年度比較) 2025/06/30 vs 2024/06/30 (年度比較) 趨勢判讀

約當現金 (Cash Equivalents) 增加7.42億元 (3,427M -> 2,685M) 減少2.20億元 (3,427M -> 3,647M) 相較於半年前現金流顯著改善，但與去年同期相比則略有減少。

應收帳款 (Accounts Receivable) 減少1.57億元 (1,214M -> 1,371M) 減少3.41億元 (1,214M -> 1,555M) 持續下降，顯示帳款回收狀況改善或營收規模縮小。

存貨 (Inventories) 減少0.32億元 (375M -> 407M) 減少2.86億元 (375M -> 661M) 持續下降，顯示庫存管理改善或進行庫存去化。

固定資產淨額 (Fixed Assets (Net)) 減少0.72億元 (1,090M -> 1,162M) 減少7.48億元 (1,090M -> 1,838M) 大幅下降，可能為設備折舊、資產出售或資本支出縮減。

資產總計 (Total Assets) 減少2.55億元 (6,966M -> 7,221M) 減少14.09億元 (6,966M -> 8,375M) 總資產規模明顯縮小，反映公司規模的調整或萎縮。

短期借款 (Short-term Loans) 增加4.38億元 (2,485M -> 2,047M) 減少4.67億元 (2,485M -> 2,952M) 與半年前相比增加，短期債務負擔加重；但與去年同期相比則下降。

長期借款 (Long-term Loans) 維持0 (0M -> 0M) 減少2.72億元 (0M -> 272M) 長期借款已清零，負債結構優化（但須考慮是否轉嫁至短期借款）。

負債總計 (Total Liabilities) 增加4.36億元 (3,933M -> 3,497M) 減少8.42億元 (3,933M -> 4,775M) 與半年前相比略增，但年度來看整體負債減少。

權益總計 (Total Equities) 減少6.91億元 (3,033M -> 3,724M) 減少5.67億元 (3,033M -> 3,600M) 持續顯著下降，顯示虧損已大幅侵蝕股東權益。

合併綜合損益表 (Income Statement)

指標 2025年Q2 vs 2025年Q1 (季度比較) 2025年Q2 vs 2024年Q2 (年度比較) 2025上半年 vs 2024上半年 (半年度比較) 趨勢判讀

營業收入 (Net Sales) 成長6.7% (1,020M -> 956M) 年減23.2% (1,020M -> 1,328M) 年減26.3% (1,976M -> 2,681M) Q2營收較Q1回溫，但年度來看總體營收持續大幅衰退。

營業毛利 (Gross Profit) 成長24.6% (76M -> 61M) 年增15.2% (76M -> 66M) 年減19.9% (137M -> 171M) 毛利率Q2無論是季度或年度均有改善 (7.5% vs 6.4%, 7.5% vs 5.0%)，顯示單位獲利能力提升，但上半年整體毛利額仍年減。

營業費用 (Operating Expenses) 下降2.1% (137M -> 140M) 下降8.1% (137M -> 149M) 下降5.8% (277M -> 294M) 持續有效控制營業費用。

營業淨損 (Operating Loss) 淨損縮小22.8% (-61M -> -79M) 淨損縮小26.5% (-61M -> -83M) 淨損擴大13.8% (-140M -> -123M) Q2單季營運本業虧損無論季度或年度比較均有縮小，但上半年整體而言營運虧損仍擴大。

營業外收支 (Non-operating Income and Expenses) 下降59.1% (9M -> 22M) 下降85.7% (9M -> 63M) 下降68.0% (31M -> 97M) 大幅衰退，對總體獲利造成顯著拖累。

稅前淨損 (Loss Before Tax) 淨損縮小8.8% (-52M -> -57M) 淨損擴大160.0% (-52M -> -20M) 淨損擴大319.2% (-109M -> -26M) 上半年及Q2年比虧損大幅惡化。

本期淨利(損) (Net Income (Loss)) 虧損擴大10.5% (-63M -> -57M) 從損益兩平轉為虧損63M (-63M -> 0M) 虧損擴大1400.0% (-120M -> -8M) 無論從哪個時間軸來看，淨利潤都持續處於虧損狀態且虧損金額大幅擴大，尤以H1年增14倍最為顯著。

每股盈餘(元) (EPS (Dollars)) 從-0.36惡化至-0.40 從0.00惡化至-0.40 從-0.05惡化至-0.76 EPS持續惡化為負數，且虧損幅度顯著擴大。

總結與市場分析

競國這份2025年法說會報告，透露了公司在競爭激烈的市場環境中，試圖透過積極的戰略轉型來尋求生存與發展的訊號。這份報告的核心資訊是一把雙面刃：一方面，公司在高速運算與網路基礎建設的關鍵領域積極佈局，展現了明確的成長意圖；另一方面，當前財報數據卻顯示出巨大的營運挑戰和虧損擴大的困境。

對股票市場的影響與未來趨勢評估

短期趨勢預測：偏空

從短期的角度來看，競國的股價走勢預計將會承受較大的壓力。當前（簡報發佈於2025年8月27日）最新的財務數據（2025上半年及Q2）全面呈現淨利持續虧損且虧損大幅擴大的狀態，這是市場對於上市公司的基本面評價中最負面的指標。營收的顯著衰退，以及股東權益的侵蝕，都將加重投資者對公司短期表現的疑慮。

利空：淨利持續虧損且虧損大幅擴大。 H1 2025淨損達新台幣1.20億元，較H1 2024的0.08億元，增長1400%；Q2單季從去年同期損益兩平轉為虧損0.63億元。這表明公司的盈利能力面臨嚴峻挑戰，將直接打擊市場信心，可能導致股價下跌。

利空：總體營收顯著下滑。 H1 2025總營收年減26.3%，Q2單季營收年減23.2%。營收規模的萎縮暗示市場需求疲弱或部分產品線被市場淘汰，不利於短期營收增長預期。

利空：股東權益大幅縮減。 在2025/06/30，股東權益較2024/12/31減少約6.91億元，年度相比也減少了5.67億元。這代表持續虧損正在侵蝕公司價值，讓投資者卻步。

利空：非營業收支銳減。 非營業收入的大幅下降（Q2 YoY -85.7%）抵消了營運效率改善的部分成果，凸顯公司整體獲利結構的脆弱性，短期內難以依賴此部分支持獲利。

利空：短期借款增加（對比半年前）。 雖然整體負債 YoY 有所下降，但2025/06/30相較於2024/12/31短期借款增加4.38億元，這在公司持續虧損時，可能引發市場對流動性壓力和償債能力的擔憂。

儘管Q2的營業收入季增，且毛利率、營業淨損在核心營運方面有所改善，這些微弱的「利多」信號在整體淨利巨幅虧損和營收萎縮的背景下，不足以扭轉短期的市場悲觀情緒。

長期趨勢預測：潛在利多與執行風險並存

展望長期，競國的策略轉型確實為公司未來的成長描繪了一幅藍圖，存在轉型成功後的「潛在利多」：

利多：聚焦高價值新興領域。 導入QSFP光模塊電路板（高速光纖通訊）和DDR5 R-DIMM記憶體模組板（新世代伺服器記憶體）是明確且正確的戰略方向。這些產品在數據中心、人工智能和5G等高成長產業中扮演關鍵角色，市場需求持續強勁，且產品的技術複雜度通常帶來較高毛利。如果競國能成功卡位，長期營收結構和獲利能力有望獲得根本性改善。

利多：業務結構優化與營運效率提升。 儘管短期伴隨陣痛，但減少甚至退出在汽車板、SMD LED封裝板、電源供應器等萎縮或競爭激烈的產品線，轉向高潛力核心業務，能讓公司更有效率地分配資源。毛利率的改善和營業費用的控制，表明核心營運層面具備轉型潛力。

利多：去化庫存和長期借款清零。 庫存與應收帳款的減少反映公司資產負債表的調整，有助於營運資金更健康地循環。長期借款清零也降低了長期財務風險。

然而，這份長期展望的高度仰賴於公司的執行力，因此也伴隨顯著的「利空」風險：

利空：轉型成功具不確定性。 新產品導入到真正貢獻可觀營收和利潤需要時間，期間存在技術、市場競爭、客戶認證等不確定性。如果轉型速度不及市場變化或產品滲透率不佳，將難以抵銷原有業務萎縮帶來的損失。

利空：現金流壓力與股權稀釋風險。 持續的擴大虧損會快速消耗現金，即使當前現金有所增加，若虧損狀況未能扭轉，未來可能面臨資金壓力。在虧損且股東權益下滑的情況下，若需要進一步融資（如現金增資），可能會稀釋現有股東權益。

利空：原有市場份額流失難以彌補。 大幅減少甚至停止多個產品線，意味著過往客戶和市場份額的流失，未來即使新產品線成功，整體營收要恢復到過去水平仍需時日。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點：

關注新產品營收比重與獲利能力： 密切追蹤未來財報中「記憶體模組板」及「NB & 電腦零件」營收的絕對成長，尤其是其中DDR5 R-DIMM和QSFP光模塊電路板的實際貢獻。更重要的是，關注公司毛利率能否隨著這些高價值產品的出貨而持續提升，這是評估轉型成功與否的關鍵。

注意虧損何時止血： 目前最大問題在於持續擴大的淨利虧損。投資人應密切關注公司的EPS及稅後淨利是否能由虧轉盈，或至少縮小虧損幅度，這是公司基本面改善的最直接信號。非營業收支能否穩定甚至改善，也需一併觀察。

追蹤資產負債表結構的變化： 雖然目前有充足現金，但要留意短期借款是否繼續攀升，以及權益總計能否止跌回穩。健康的資產負債表是公司能夠度過轉型期的基礎。

管理層對於未來展望的具體說法： 法人說明會簡報提供的是過去的數據，但經營者對於新產品未來展望、市場佈局、營收及獲利目標的「前瞻性」指引至關重要。需仔細聆聽或查閱未來法說會是否提供明確的盈利目標與轉虧為盈的時間表。

市場週期與產業趨勢： 記憶體與高速網通產業本身具有景氣循環的特性。投資人需考量競國所切入的DDR5與QSFP等產品，其所在產業的整體趨勢是上行還是下行，以判斷公司的成長能否順風順水。

總之，競國目前正處於一個高風險、高報酬的轉型階段。短期內，基於其財報呈現的困境，投資人宜保持觀望態度，切勿盲目追高或期待短線反彈。但對於具有高風險承受能力、且看好公司長期轉型策略的投資人而言，則需要耐心等待更多數據驗證新產品帶來的實際效益，並關注核心營業改善能否最終反映在公司整體的盈利能力上。

指標	2025/06/30 vs 2024/12/31 (半年度比較)	2025/06/30 vs 2024/06/30 (年度比較)	趨勢判讀
約當現金 (Cash Equivalents)	增加7.42億元 (3,427M -> 2,685M)	減少2.20億元 (3,427M -> 3,647M)	相較於半年前現金流顯著改善，但與去年同期相比則略有減少。
應收帳款 (Accounts Receivable)	減少1.57億元 (1,214M -> 1,371M)	減少3.41億元 (1,214M -> 1,555M)	持續下降，顯示帳款回收狀況改善或營收規模縮小。
存貨 (Inventories)	減少0.32億元 (375M -> 407M)	減少2.86億元 (375M -> 661M)	持續下降，顯示庫存管理改善或進行庫存去化。
固定資產淨額 (Fixed Assets (Net))	減少0.72億元 (1,090M -> 1,162M)	減少7.48億元 (1,090M -> 1,838M)	大幅下降，可能為設備折舊、資產出售或資本支出縮減。
資產總計 (Total Assets)	減少2.55億元 (6,966M -> 7,221M)	減少14.09億元 (6,966M -> 8,375M)	總資產規模明顯縮小，反映公司規模的調整或萎縮。
短期借款 (Short-term Loans)	增加4.38億元 (2,485M -> 2,047M)	減少4.67億元 (2,485M -> 2,952M)	與半年前相比增加，短期債務負擔加重；但與去年同期相比則下降。
長期借款 (Long-term Loans)	維持0 (0M -> 0M)	減少2.72億元 (0M -> 272M)	長期借款已清零，負債結構優化（但須考慮是否轉嫁至短期借款）。
負債總計 (Total Liabilities)	增加4.36億元 (3,933M -> 3,497M)	減少8.42億元 (3,933M -> 4,775M)	與半年前相比略增，但年度來看整體負債減少。
權益總計 (Total Equities)	減少6.91億元 (3,033M -> 3,724M)	減少5.67億元 (3,033M -> 3,600M)	持續顯著下降，顯示虧損已大幅侵蝕股東權益。

指標	2025年Q2 vs 2025年Q1 (季度比較)	2025年Q2 vs 2024年Q2 (年度比較)	2025上半年 vs 2024上半年 (半年度比較)	趨勢判讀
營業收入 (Net Sales)	成長6.7% (1,020M -> 956M)	年減23.2% (1,020M -> 1,328M)	年減26.3% (1,976M -> 2,681M)	Q2營收較Q1回溫，但年度來看總體營收持續大幅衰退。
營業毛利 (Gross Profit)	成長24.6% (76M -> 61M)	年增15.2% (76M -> 66M)	年減19.9% (137M -> 171M)	毛利率Q2無論是季度或年度均有改善 (7.5% vs 6.4%, 7.5% vs 5.0%)，顯示單位獲利能力提升，但上半年整體毛利額仍年減。
營業費用 (Operating Expenses)	下降2.1% (137M -> 140M)	下降8.1% (137M -> 149M)	下降5.8% (277M -> 294M)	持續有效控制營業費用。
營業淨損 (Operating Loss)	淨損縮小22.8% (-61M -> -79M)	淨損縮小26.5% (-61M -> -83M)	淨損擴大13.8% (-140M -> -123M)	Q2單季營運本業虧損無論季度或年度比較均有縮小，但上半年整體而言營運虧損仍擴大。
營業外收支 (Non-operating Income and Expenses)	下降59.1% (9M -> 22M)	下降85.7% (9M -> 63M)	下降68.0% (31M -> 97M)	大幅衰退，對總體獲利造成顯著拖累。
稅前淨損 (Loss Before Tax)	淨損縮小8.8% (-52M -> -57M)	淨損擴大160.0% (-52M -> -20M)	淨損擴大319.2% (-109M -> -26M)	上半年及Q2年比虧損大幅惡化。
本期淨利(損) (Net Income (Loss))	虧損擴大10.5% (-63M -> -57M)	從損益兩平轉為虧損63M (-63M -> 0M)	虧損擴大1400.0% (-120M -> -8M)	無論從哪個時間軸來看，淨利潤都持續處於虧損狀態且虧損金額大幅擴大，尤以H1年增14倍最為顯著。
每股盈餘(元) (EPS (Dollars))	從-0.36惡化至-0.40	從0.00惡化至-0.40	從-0.05惡化至-0.76	EPS持續惡化為負數，且虧損幅度顯著擴大。

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日期: 2024/08/27 16:00
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相關說明: 本公司近期營運概況之說明
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