康和證（6016）法說會日期、內容、AI重點整理
康和證（6016）法說會日期、直播、報告分析
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康和證券法人說明會簡報分析與總結 (截至2025年11月)
本報告針對康和證券股份有限公司（股票代碼：6016）於2025年12月19日發布之法人說明會簡報內容進行分析。整體而言，康和證券於2022年經歷虧損後，在2023年與2024年實現顯著的獲利轉型與成長，主要受惠於自營及衍生性金融商品業務的強勁表現。
儘管2025年前三季的營收及獲利相較去年同期有所下滑，但最新公布的2025年11月單月及1-11月累計數據顯示出強勁的復甦動能，特別是稅後淨利及每股盈餘均有顯著提升，扭轉了先前部分的負面趨勢。公司在多個業務領域的市場佔有率呈現下降趨勢，但穩定的信用評等、風險管理評鑑以及連年榮獲的眾多獎項，凸顯了公司在經營管理、風險控管及企業社會責任方面的卓越表現。此外，其高且具吸引力的股利殖利率，使其成為注重現金流的投資者值得關注的標的。
對股票市場的潛在影響
短期影響：2025年11月營運數據的強勁改善，有望在短期內提振投資人信心，尤其是在先前的季報數據相對疲軟之後，這項資訊可能被視為正向催化劑。高股利殖利率（2024年為10.43%）對於尋求穩定收益的投資者具有顯著吸引力，在當前市場環境下，可能吸引資金流入。
長期影響：康和證券展現出從虧損中恢復並實現盈利增長的能力，對其長期估值構成正面支持。然而，傳統經紀業務市佔率的持續下滑，以及對波動性較高的自營業務的高度依賴，仍是長期營運面臨的挑戰。公司在金融科技、永續發展和客戶信任方面的努力及所獲榮譽，則有助於提升其品牌價值及長期競爭力。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：預期康和證券在2025年第四季將延續11月的良好表現，全年業績有望超越原先悲觀預期。自營及衍生性金融商品業務預計仍是主要獲利來源，其表現將與整體市場波動及流動性高度相關。隨著年底資金行情可能啟動，證券業有望受益。
長期趨勢：在證券業競爭日益激烈且數位化轉型浪潮下，康和證券需持續強化其多元化金融服務能力，並創新傳統業務模式，以應對市佔率下滑的挑戰。公司在ESG（環境、社會、公司治理）和資訊安全方面的投入，顯示其正建立更為穩健和永續的營運基礎，這對於長期發展至關重要。未來應觀察公司是否能透過轉型或新業務，有效彌補傳統業務的不足。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 股利政策：康和證券過去兩年展現了高且穩定的股利發放率及具吸引力的股利殖利率。對於追求穩定股息收入的散戶投資者，這是一個重要的考量因素。然而，應評估未來獲利能力是否能持續支撐如此高的發放比率。
- 獲利來源集中度：自營業務是公司獲利的主要驅動力，其獲利表現與市場行情高度連動，可能導致公司整體獲利波動性較大。散戶投資人應審慎評估自身對這種波動的承受能力。
- 業務轉型與競爭：經紀、融資等傳統業務市佔率持續下降，顯示市場競爭激烈。投資人應關注公司在數位化金融、資產管理等新興業務的發展策略及成效，以判斷其未來成長潛力。
- 近期財報數據：2025年11月數據顯示公司營運狀況有所改善，但這是否代表長期趨勢的扭轉，仍需觀察後續財報，不宜僅憑單月數據做出結論。
- 長期信譽：公司榮獲多項獎項，顯示其在公司治理、風險管理及品牌形象方面表現良好，這對長期投資者而言是加分項。
條列式重點摘要
基本資料概覽 (截至2025年9月30日)
- 成立時間：1990年。
- 股票代碼：6016。
- 資本額：68.66億元。
- 淨值：106.55億元。
- 每股淨值：15.52元。
- 員工人數：625人。
- 分公司家數：15家。
集團簡介與組織架構
- 康和證券集團提供全方位的證券金融與投資理財服務，業務範圍涵蓋證券、期貨、投顧、保險代理及資產管理。
- 組織架構清晰，設有股東大會、董事會、稽核室、風險管理室等，並設有經紀事業群、監理主管等部門，分工明確。
業務發展趨勢 (2023年至2025年1-9月)
項目 2023 2024 2025(1~9月) 主要趨勢 經紀市占率 0.99% 0.87% 0.77% 持續下滑。 融資市占率 1.87% 1.81% 1.69% 持續下滑。 期貨IB市占率 0.32% 0.33% 0.34% 微幅上升。 電子交易市占率 0.76% 0.71% 0.62% 持續下滑。 債券市占率 2.33% 0.76% 0.92% 2024年大幅下降後，2025年微幅回升。 權證發行檔數 602 102 3 急劇減少。 承銷件數(IPO+SPO) 35 29 20 持續減少。 信用評等 A- (twn) A- (twn) A- (twn) 維持穩定。 風險管理評鑑 2級 2級 2級 維持穩定。
- 總結：主要業務（經紀、融資、電子交易）市佔率持續下降，權證發行及承銷業務急劇萎縮，顯示公司在傳統業務面臨挑戰。期貨IB市佔率微幅增長，信用評等及風險管理維持穩定。
簡明合併資產負債表 (2022年至2025年9月30日)
年度/項目 2022年 2023年 2024年 2025年9月30日 資產總計 (仟元) 35,847,027 40,315,013 44,716,136 48,774,535 負債總計 (仟元) 27,949,256 31,386,818 34,920,783 38,054,839 權益總計 (仟元) 7,897,771 8,928,195 9,795,353 10,719,696 每股淨值 (元) 13.19 14.92 15.59 15.52
- 總資產、總負債與權益：自2022年以來持續穩健增長，顯示公司規模不斷擴大。
- 每股淨值：呈現上升趨勢，從2022年的13.19元增至2024年的15.59元，2025年9月30日微幅下降至15.52元。
合併資產負債表本年度主要變動情形 (2025Q3 vs 2024Q4)
- 資產總額增加：4,058,399仟元。
- 應收票據及帳款增加2,568,226仟元。
- 應收證券融資款減少2,077,172仟元。
- 透過損益按公允價值衡量之金融資產增加1,109,661仟元 (主要來自權益投資增加)。
- 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產增加1,974,080仟元 (主要來自債券投資增加)。
- 負債總額增加：3,134,056仟元。
- 附買回債券負債增加2,439,744仟元。
- 應付帳款增加2,431,290仟元。
- 短借及應付商業本票減少2,160,515仟元。
- 權益增加：924,343仟元。
- 合併淨利貢獻763,906仟元及合併綜合損益貢獻304,730仟元。
- 發放現金股利減少140,440仟元。
簡明合併損益表 (完整年度與兩期比較)
年度/項目 2022年 2023年 2024年 2024年1-9月 2025年1-9月 收益 (仟元) 2,056,778 3,424,191 3,938,237 3,061,076 2,678,874 營業利益 (仟元) (102,050) 807,270 978,872 785,930 610,907 本期淨利 (仟元) (143,700) 1,004,267 1,097,973 915,653 763,906 基本每股盈餘 (元) (0.25) 1.68 1.75 1.46 1.11
- 完整年度趨勢：2022年為虧損，2023年與2024年則實現了強勁的獲利轉型與增長，收益、營業利益、本期淨利及每股盈餘均大幅改善。
- 兩期比較 (2025年1-9月 vs 2024年1-9月)：收益、營業利益、本期淨利及基本每股盈餘均較去年同期下滑，顯示2025年前三季的營運表現面臨壓力。
合併綜合損益表較去年同期主要變動情形 (2025Q3 vs 2024Q3)
- 總計收益減少：382,202仟元。
- 經紀手續費收入減少313,551仟元。
- 營業證券出售淨利益(損失)從獲利轉為虧損，減少1,645,818仟元。
- 營業證券透過損益按公允價值衡量之淨利益(損失)顯著增加544,730仟元。
- 股利收入顯著增加347,475仟元。
- 衍生工具淨利益(損失)-期貨與櫃檯均由虧損轉為獲利，合計增加超過600,000仟元。
- 外幣淨兌換利益(損失)轉為虧損。
主要業務項目結構與獲利情形
年度/項目 經紀 (仟元) 自營 (仟元) 承銷 (仟元) 其他 (仟元) 合計 (仟元) 2022年 542,891 (273,645) 4,219 (21,206) 252,259 2023年 517,430 947,262 10,596 (20,081) 1,455,207 2024年 709,194 1,038,138 16 (16,278) 1,731,070 2025年1-9月 403,990 861,512 1,385 (16,646) 1,250,241
- 自營業務：從2022年的鉅額虧損轉為2023年和2024年的主要獲利貢獻者，並在2025年1-9月持續為最大獲利來源，但較2024全年有所下降。自營業務的表現是公司整體獲利的關鍵。
- 經紀業務：2025年1-9月獲利較前兩年全年有所下降，與經紀市佔率下滑趨勢一致。
- 承銷與其他業務：貢獻度較小。
每股盈餘與股利分配情形
項目 2022年 2023年 2024年 稅後淨利(損) (仟元) (148,735) 999,752 1,092,481 現金及股票股利 (仟元) - 683,623 764,618 股利發放率 - 68.45% 70.00% 股利殖利率 - 7.47% 10.43%
- 每股盈餘 (EPS)：自2022年的虧損(0.25元)轉為2023年1.68元和2024年1.75元的正成長。
- 股利發放：2023年及2024年股利發放率維持高檔 (約70%)。
- 股利殖利率：2024年高達10.43%，顯示公司對股東豐厚的回饋。
2025年1-11月營運情形
年度/項目 2025年11月 2024年11月 差異 2025年1-11月 2024年1-11月 差異 合併稅前淨利 (仟元) 171,662 38,368 133,294 1,209,172 1,150,445 58,727 合併稅後淨利 (仟元) 186,429 3,331 183,098 1,117,349 972,587 144,762 每股盈餘 (元) 0.27 0.00 0.27 1.62 1.55 0.07
- 單月表現 (2025年11月 vs 2024年11月)：稅前及稅後淨利、每股盈餘均有顯著改善。
- 累計表現 (2025年1-11月 vs 2024年1-11月)：稅前及稅後淨利、每股盈餘均較去年同期有所增長，顯示近期營運動能轉強。
- 合併業務別營業收入 (2025年1-11月 vs 2024年1-11月)：總營業收入下降 (2025年1-11月為1,751,805仟元，2024年1-11月為2,068,082仟元)。經紀業務收入佔比下降 (從58%降至50%)，自營業務收入佔比上升 (從40%升至48%)。推算自營業務的絕對收入在總收入下降的情況下仍略有增長，顯示其穩定性。
獎項與肯定
- 康和證券於2023年至2025年期間榮獲多項業界獎項，涵蓋財富管理、反詐騙、數位金融、ESG、客戶信賴、國家品牌、ISO認證、企業永續報告、運動企業等，展現公司在創新、風險管理、企業社會責任與公司治理的卓越表現。
利多與利空判斷
利多因素
- 獲利能力顯著轉型：2023及2024年從2022年的虧損中實現強勁的獲利成長，顯示公司具備扭轉營運逆境的能力。
- 近期營運動能強勁：2025年11月單月及1-11月累計稅前稅後淨利與每股盈餘均較去年同期大幅增長，顯示營運狀況持續改善。
- 高股利殖利率：2024年高達10.43%的股利殖利率，對收益型投資者具高度吸引力。
- 財務結構穩健成長：總資產、總負債及權益總計皆持續穩健增長，且每股淨值趨勢向上。
- 自營及衍生性金融商品表現佳：自營業務為主要獲利貢獻者，且衍生工具淨利益由虧轉盈，顯示公司在投資及避險方面操作得宜。
- 卓越企業形象與治理：連續多年榮獲多項業界大獎，證明公司在創新、ESG、風險管理、客戶服務及公司治理方面表現優異。
- 資產負債結構調整：短借及應付商業本票減少，附買回債券負債及應付帳款增加，可能反映資金運用策略調整或市場操作活躍。
利空因素
- 傳統業務市佔率下滑：經紀、融資、電子交易、權證發行及承銷業務的市佔率或件數持續下降，顯示傳統業務面臨市場競爭與萎縮的壓力。
- 2025年前三季獲利壓力：2025年1-9月累計營收、營業利益、本期淨利及每股盈餘均較去年同期下滑，儘管11月表現強勁，但年初至第三季仍面臨挑戰。
- 獲利依賴自營業務：自營業務獲利佔比高，該業務績效與市場波動高度相關，可能導致整體獲利的不穩定性。
- 應收證券融資款減少：應收證券融資款的減少可能反映客戶融資需求下降，或市場交易活動趨緩，對未來獲利能力可能產生負面影響。
- 外幣淨兌換利益轉為損失：顯示匯率波動可能對公司產生不利影響。
康和證券法人說明會簡報分析與總結 (截至2025年11月)
本報告對康和證券股份有限公司（股票代碼：6016）於2025年12月19日發布的法人說明會簡報進行了全面分析。整體而言，康和證券在2022年經歷虧損後，於2023及2024年成功實現顯著的獲利轉型與增長，主要驅動力來自其自營業務及衍生性金融商品操作的優異表現。這項成就展示了公司應對市場變化的彈性與營運能力。
雖然2025年前三季的營收及獲利相較去年同期有所下滑，但最新公布的2025年11月單月及1-11月累計數據則呈現強勁的復甦態勢，特別是稅後淨利及每股盈餘均有顯著提升，這扭轉了此前部分負面趨勢的印象。值得注意的是，公司在傳統的經紀、融資及電子交易等業務領域的市佔率持續下降，顯示出這些業務面臨嚴峻的競爭壓力。然而，康和證券維持了穩定的信用評等和風險管理評鑑，並連年榮獲多項產業大獎，這些均突顯了公司在經營管理、風險控管、金融科技創新及企業社會責任方面的卓越表現。此外，其高且具吸引力的股利殖利率，使其在資本市場中成為注重現金流的投資者值得關注的標的。
對股票市場的潛在影響
短期影響：2025年11月營運數據的顯著改善，特別是稅後淨利與每股盈餘的強勁增長，有望在短期內為康和證券的股價帶來正面催化劑。這項資訊可能有效地緩解投資人對2025年前三季業績疲軟的擔憂。此外，公司2024年高達10.43%的股利殖利率，對於尋求穩定收益的投資者具有強大吸引力，預計將在短期內吸引部分資金流入，尤其是在當前市場對穩定收益需求較高的環境下。
長期影響：康和證券展現出的扭虧為盈並實現持續盈利增長的能力，對其長期估值提供了堅實基礎。其在自營業務上的成功表現，以及在公司治理、風險管理和創新方面的多項業界認可，有助於建立和鞏固其長期品牌價值。然而，傳統經紀業務和融資業務市佔率的持續下降，以及承銷業務的萎縮，這些結構性挑戰若無法有效應對，可能對公司的長期增長前景構成壓力。同時，過度依賴波動性較高的自營業務，也可能導致公司盈利的波動性增加，這是長期投資者需要考量的重要風險因素。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢：基於2025年11月的強勁表現，預期康和證券在2025年第四季將延續此正面動能，使得全年業績有望優於市場對前三季數據的預期。自營及衍生性金融商品業務預計仍將是主要的獲利貢獻者，其表現將緊密繫於整體股票市場的波動性、成交量及流動性。隨著年底傳統上可能出現的資金行情，證券業整體有望受益，康和證券亦不例外。
長期趨勢：面對證券業日益激烈的競爭和快速的數位化轉型，康和證券需要持續強化其多元化的金融服務能力，並創新傳統業務模式以克服市佔率下滑的挑戰。公司在ESG（環境、社會、公司治理）、資訊安全及金融科技創新方面的持續投入，顯示其正致力於建立一個更為穩健且符合永續發展趨勢的營運模式，這對於公司的長期競爭力至關重要。未來應持續關注公司是否能透過成功的業務轉型或拓展新興業務，有效彌補傳統業務的潛在不足，以維持其盈利增長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 股利穩定性與吸引力：康和證券在過去兩年維持了高且穩定的股利發放率，並提供具吸引力的股利殖利率，這對於尋求穩定股息收入的散戶投資者而言是一個關鍵的吸引點。然而，投資人應評估公司未來獲利能力是否能持續支撐如此高的發放比率，以確保股息的永續性。
- 獲利來源的波動性：自營業務是公司獲利的主要驅動因素，但其績效受市場行情影響較大，可能導致公司整體獲利波動較劇烈。散戶投資人應充分了解並評估自身對於這種盈利波動的風險承受能力。
- 業務轉型與競爭格局：公司在經紀、融資等傳統核心業務的市佔率持續下降，反映了市場的高度競爭或結構性變化。投資人應密切關注公司在數位金融、財富管理、資產管理等新興業務的發展策略及實際成效，以判斷其未來成長潛力與市場適應能力。
- 最新財報數據的解讀：儘管2025年11月的單月表現十分亮眼，但這僅為短期數據。投資人應綜合分析其後續的月度報告和未來的季度財報，以確認營運改善是否具有持續性，並避免僅憑單月數據做出過於樂觀的投資決策。
- 企業信譽與治理：康和證券榮獲眾多獎項，表明其在公司治理、風險管理和品牌形象方面表現出色。這些非財務指標有助於建立投資信心，特別是對於尋求長期穩健投資的散戶而言，是一個重要的加分項。
- 估值分析：投資人應結合康和證券的最新每股盈餘 (2025年1-11月累計1.62元)、每股淨值 (2025年9月30日15.52元) 以及股利殖利率，與同業進行比較分析，以判斷當前股價是否合理。
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