寶雅（5904）法說會日期、內容、AI重點整理

寶雅（5904）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/10/30 14:00
地點: 線上會議
相關說明: 公告本公司受邀參加台新證券舉辦之「寶雅線上法說會」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
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以下內容由AI生成：

這份由寶雅（股票代碼：5904）於2025年10月30日發佈的法人說明會報告，內容清晰地展示了公司在實體店面擴張、產品策略調整、數位轉型及供應鏈優化等多方面的積極佈局與卓越執行。整體而言，報告呈現出公司穩健成長的態勢，並對未來的發展充滿信心。

開頭分析與總結

整體觀點

寶雅公司展現出強勁的營運成長動能，特別是2025年第三季度的財務表現亮眼，營收和各項利潤指標均實現顯著的季增與年增。公司積極推動展店計畫，並策略性地調整店型組合，增加「寶雅美妝」的佔比，這顯示出對美妝市場的深耕決心。同時，自有品牌和電商業務的快速發展，以及線上線下整合（OMO）和物流基礎設施的投入，都為公司構築了多元的成長引擎。社群媒體的活絡運用也加強了品牌與顧客的連結。

對股票市場的潛在影響

這份報告傳遞出強烈的利多訊號，可能對寶雅的股價產生正面影響。穩定的營收和獲利成長，加上明確的展店和新業務擴張計畫，有望提升投資人對公司未來前景的信心。尤其在零售業面臨挑戰的環境下，寶雅透過多角化經營和數位轉型展現出的韌性與適應性，可能會使其在市場中獲得更高的估值。若市場對零售股給予較高本益比，寶雅的穩定成長將更具吸引力。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢：判斷為積極正面。2025年第三季度的強勁成長數據，特別是獲利能力的大幅提升，預示著短期內公司營運將持續向好。展店計畫的穩步推進和線上線下整合策略的實施，將繼續為營收和獲利帶來動能。

長期趨勢：判斷為穩健成長。公司對於店型組合的策略性調整，將重心轉向美妝業務，有助於提升產品毛利率並鎖定高價值顧客群。自有品牌的發展則能強化品牌護城河，提高議價能力。同時，持續投資電商和OMO平台，以及物流中心的擴充，為長期應對市場變化、提升營運效率奠定了堅實基礎，確保了長期成長的潛力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

追蹤展店進度與效益：公司預計到2028年將擴展至610家分店，並提高「寶雅美妝」店型佔比。投資人應關注實際展店速度是否符合預期，以及新店的營運效益和對整體獲利的貢獻。

毛利率與淨利率變化：儘管公司整體獲利成長，但報告中提到1-3Q25的毛利率較去年同期略有下降。投資人應密切關注未來季度毛利率和淨利率的變化，以評估公司在成本控制與產品定價方面的表現。

自有品牌與電商貢獻：自有品牌和電商是公司未來重要的成長動能。投資人應注意這兩塊業務的營收佔比和獲利能力的持續提升情況，特別是電商是否能如期實現「加速成長並提升獲利」。

同店銷售成長：雖然報告中未直接提及同店銷售成長率，但其是評估現有門市營運健康度的關鍵指標。投資人可留意法人說明會後續的Q&A或公司公布的相關資訊，以了解現有門市的成長動能。

市場競爭與消費趨勢：零售業競爭激烈，消費者偏好快速變化。投資人需觀察寶雅如何應對市場競爭，並持續推出符合消費者需求的新產品與服務。

利多或利空判斷

利多：

強勁的財務成長：3Q25淨銷售額年增4.5%，營業利潤年增5.4%，淨利年增5.9%，每股盈餘(EPS)年增5.4%。1-3Q25累計淨銷售額年增6.3%，營業利潤年增6.5%，淨利年增6.5%，EPS年增6.0%。這些數據顯示公司營運持續擴張且獲利能力良好。

明確且積極的展店計畫：預計從2021年的290家店擴張至2028年的610家店，展現公司對未來成長的明確策略與信心。

店型結構策略性調整：「寶雅美妝」店型佔比逐年增加，從2023年的9%預計提升至2028年的51%，顯示公司深耕高毛利美妝市場的策略。

自有品牌銷售佔比提升：自有品牌產品佔總銷售額比重從2022年的1.5%提升至1-3Q25的3.2%，且計畫引入更多自有品牌，有助於提升毛利率並建立品牌忠誠度。

電商業務加速成長：電商銷售額佔總銷售額比重從2022年的0.3%迅速成長至1-3Q25的2.2%，且強調「加速成長並提升獲利能力」，顯示數位轉型成效顯著。

全面的線上線下整合(OMO)策略：透過實體展示、產品延伸、社群媒體、精準行銷、門市取貨、批量訂單等多面向整合，旨在提升顧客體驗、降低營運成本並增加流量。

持續投資物流基礎設施：北部與南部物流中心的「每店產能」逐年提升，顯示公司為支持擴張店面和電商業務所做的基礎建設投資，有助於提升營運效率。

美妝產品需求穩固：報告中多次提及「對美妝產品的穩固需求」，且Beauty、Bath、Cosmetics等主要類別營收持續成長，是公司核心競爭優勢。

中性偏空：

部分毛利率波動：1-3Q25的毛利率為44.4%，較1-3Q24的44.7%略微下降0.4%。儘管3Q25季度毛利率環比增長，但年同比略微下滑可能需要持續關注。

食品類別銷售佔比略減：3Q25食品類別銷售佔比從3Q24的7%降至6%。雖然影響不大，但顯示該類別成長動能可能相對較弱。

公司簡介

寶雅公司是一家於2002年9月6日上櫃的企業，致力於提供顧客「多選擇、高品質、便利性」的核心價值。截至2025年9月，公司的資本額為10.49億台幣，員工人數達5,038人，並擁有435家分店。

公司領導層：董事長為陳建造先生，總經理為陳宗成先生。

資本規模：公司資本額為新台幣10.49億元。

人力資源：截至2025年9月，員工人數為5,038人。

店面網絡：截至2025年9月，全台分店數為435家。

核心價值：公司營運圍繞著「多選擇」、「高品質」與「便利性」三大核心價值，旨在滿足消費者的多元需求。

經營績效

3Q25經營績效

(NT$ mn) 2Q25 3Q24 3Q25 QoQ (%) YoY (%)

Net Sales (淨銷售額) 6,044 6,125 6,401 5.9% 4.5%

Cost of goods sold (銷貨成本) 3,467 3,307 3,463 -0.1% 4.7%

Gross profit (毛利) 2,577 2,818 2,938 14.0% 4.3%

Promotion Expense (促銷費用) 1,661 1,672 1,738 4.6% 3.9%

Administrative Expense (管理費用) 186 194 198 6.8% 2.2%

Operating profit (營業利潤) 731 951 1,002 37.2% 5.4%

Non-operating items (營業外損益) 6 2 8 43.9% 229.6%

Profit before tax (稅前利潤) 736 954 1,011 37.2% 5.9%

Tax expenses (稅務費用) 142 191 202 42.0% 6.0%

Net income (淨利) 594 763 808 36.1% 5.9%

EPS (NT$) (每股盈餘) 5.58 7.20 7.59 36.0% 5.4%

Ratio 2Q25 3Q24 3Q25 DIF (QoQ) DIF (YoY)

GPM (毛利率) 42.6% 46.0% 45.9% 3.3% -0.1%

OPEX (營運費用率) 30.5% 30.5% 30.2% -0.3% -0.2%

OPM (營益率) 12.1% 15.5% 15.7% 3.6% 0.1%

NPM (淨利率) 9.8% 12.5% 12.6% 2.8% 0.2%

主要趨勢

營收與獲利顯著成長：2025年第三季淨銷售額達到新台幣64.01億元，較去年同期成長4.5%，較上一季度成長5.9%。營業利潤達到新台幣10.02億元，年增5.4%，季增37.2%。淨利為新台幣8.08億元，年增5.9%，季增36.1%，每股盈餘(EPS)為新台幣7.59元，年增5.4%，季增36.0%。這些數據顯示公司營運表現強勁，獲利能力顯著提升。

毛利率穩定：3Q25毛利率為45.9%，較去年同期微幅下降0.1個百分點，但較上一季度大幅提升3.3個百分點。

營益率與淨利率提升：營益率(OPM)為15.7%，年增0.1個百分點，季增3.6個百分點。淨利率(NPM)為12.6%，年增0.2個百分點，季增2.8個百分點。這表明公司在費用控制和營運效率方面有所改善，帶動獲利能力的整體提升。

成長動能：報告指出銷售額的成長主要由美妝產品類別和門市改裝升級所驅動，顯示公司的策略性投入正在產生積極效益。

1-3Q25經營績效

(NT$ mn) 1-3Q24 1-3Q25 YoY (%)

Net Sales (淨銷售額) 17,626 18,741 6.3%

Cost of goods sold (銷貨成本) 9,740 10,427 7.1%

Gross profit (毛利) 7,887 8,314 5.4%

Promotion Expense (促銷費用) 4,811 5,055 5.1%

Administrative Expense (管理費用) 545 563 3.3%

Operating profit (營業利潤) 2,531 2,696 6.5%

Non-operating items (營業外損益) 37 32 -13.2%

Profit before tax (稅前利潤) 2,567 2,728 6.3%

Tax expenses (稅務費用) 514 541 5.3%

Net income (淨利) 2,054 2,187 6.5%

EPS (NT$) (每股盈餘) 19.39 20.56 6.0%

Ratio 1-3Q24 1-3Q25 DIF (YoY)

GPM (毛利率) 44.7% 44.4% -0.4%

OPEX (營運費用率) 30.4% 30.0% -0.4%

OPM (營益率) 14.4% 14.4% 0.0%

NPM (淨利率) 11.7% 11.7% 0.0%

主要趨勢

累計營收穩健成長：2025年前三季累計淨銷售額達新台幣187.41億元，較去年同期成長6.3%。

累計獲利能力同步提升：累計營業利潤為新台幣26.96億元，年增6.5%；累計淨利為新台幣21.87億元，年增6.5%；累計每股盈餘(EPS)達新台幣20.56元，年增6.0%。顯示公司在擴大營收的同時，也維持了良好的獲利增長。

毛利率微幅下滑，營益率與淨利率持平：累計毛利率(GPM)為44.4%，較去年同期下降0.4個百分點。然而，營益率(OPM)和淨利率(NPM)均為14.4%和11.7%，與去年同期持平，顯示公司在費用控制上有所成效，抵銷了部分毛利率的壓力。

產品銷售分析

1-3Q25產品銷售組合

2025年前三季的產品銷售分析圓餅圖顯示了各類別的銷售佔比，突顯美妝及個人護理產品作為主要營收來源的地位：

美妝與個人護理類別：

Cosmetics (彩妝)：佔比18%，為最大類別。

Skin Care (護膚)：佔比16%，與Household並列第二。

Bath (沐浴用品)：佔比12%。

Beauty (美容用品)：佔比9%。

這些數據共同強化了「美妝產品需求穩固」的說法。

家庭用品與其他：

Household (家庭用品)：佔比16%。

Textile (紡織品)：佔比9%。

Food (食品)：佔比7%。

Others (其他)：佔比5%。

Accessories (配件)：佔比4%。

Hardware (五金)：佔比3%。

Groceries (雜貨)：佔比2%。

3Q25產品銷售表現

產品類別 3Q25 Sales YoY by products Sales mix (3Q24) Sales mix (3Q25) 3Q25 Sales Trend

Beauty (美容用品) ↑ (Double-digit growth) 8% 9% A solid demand for beauty products

Bath (沐浴用品) ↑ (Double-digit growth) 11% 12% A solid demand for beauty products

Cosmetics (彩妝) ↗ (Single-digit growth) 18% 18% A solid demand for beauty products

Skin Care (護膚) ↗ (Single-digit growth) 17% 16% A solid demand for beauty products

Hardware (五金) ↗ (Single-digit growth) 4% 4%

Groceries (雜貨) ↗ (Single-digit growth) 2% 3%

Household (家庭用品) ↗ (Single-digit growth) 16% 15%

Accessories (配件) ↗ (Single-digit growth) 3% 3%

Textile (紡織品) ↗ (Single-digit growth) 9% 9%

Food (食品) ↗ (Single-digit growth) 7% 6%

Others (其他) ↗ (Single-digit growth) 5% 5%

主要趨勢

美妝類別表現突出：美容用品(Beauty)和沐浴用品(Bath)在3Q25實現雙位數成長，其銷售佔比也分別從8%和11%增加到9%和12%。彩妝(Cosmetics)和護膚(Skin Care)雖然是個位數成長，但仍是主要的銷售類別。這再次強調了美妝產品的穩固需求。

多數類別穩步成長：大多數產品類別如五金(Hardware)、雜貨(Groceries)、家庭用品(Household)、配件(Accessories)和紡織品(Textile)均呈現個位數成長。

部分類別佔比微調：護膚(Skin Care)、家庭用品(Household)和食品(Food)的銷售佔比略有下降，但整體趨勢仍以美妝相關產品的成長為主導。

1-3Q25產品銷售表現

產品類別 1-3Q25 Sales YoY by products Sales mix (1-3Q24) Sales mix (1-3Q25) 1-3Q25 Sales Trend

Beauty (美容用品) ↑ (Double-digit growth) 8% 9% A solid demand for beauty products

Cosmetics (彩妝) ↑ (Double-digit growth) 18% 18% A solid demand for beauty products

Bath (沐浴用品) ↑ (Double-digit growth) 12% 12% A solid demand for beauty products

Skin Care (護膚) ↗ (Single-digit growth) 16% 16% A solid demand for beauty products

Hardware (五金) ↗ (Single-digit growth) 4% 4%

Groceries (雜貨) ↗ (Single-digit growth) 2% 2%

Household (家庭用品) ↗ (Single-digit growth) 16% 16%

Textile (紡織品) ↗ (Single-digit growth) 9% 9%

Accessories (配件) ↗ (Single-digit growth) 3% 3%

Food (食品) ↗ (Single-digit growth) 7% 7%

Others (其他) ↗ (Single-digit growth) 5% 5%

主要趨勢

美妝類別持續領漲：2025年前三季，美容用品(Beauty)、彩妝(Cosmetics)和沐浴用品(Bath)均實現雙位數成長，其中彩妝佔比高達18%。這進一步證實了美妝產品在公司整體銷售中的重要地位和強勁需求。

銷售組合穩定：相較於2024年同期，各產品類別的銷售佔比變化不大，顯示公司在維持多樣化商品組合的同時，成功推動了核心成長領域。

整體穩健增長：絕大多數產品類別均實現個位數成長，鞏固了公司穩健的營收增長基礎。

財務概況

銷售額與成長率

從2019年到2024年，公司的銷售額呈現穩定增長趨勢，僅在2021年出現微幅的負成長(-0.4%)。2024年的銷售額達到23.63億新台幣，成長率為7.0%。2025年1-3季度銷售額為18.74億新台幣，年成長率為6.3%，延續了良好的成長勢頭。

毛利與毛利率

公司的毛利逐年增長，從2019年的6.82億新台幣增至2024年的10.67億新台幣。毛利率(GPM)在過去幾年也呈現向上趨勢，從2019-2020年的43.2%穩步提升至2024年的45.1%，但在2025年1-3季度略微下降至44.4%，仍維持在健康水平。

營運利潤與營益率

營運利潤同樣保持持續增長，從2019年的2.43億新台幣增至2024年的3.45億新台幣。營益率(OPM)在2021年觸底13.3%後，逐年回升至2024年的14.6%，2025年1-3季度為14.4%，顯示公司在營運效率方面有所改善。

淨利與淨利率

淨利呈現穩健增長態勢，從2019年的1.89億新台幣增至2024年的2.80億新台幣。淨利率(NPM)也與營益率趨勢相似，在2021年達到低點10.5%後，逐年回升至2024年的11.9%，2025年1-3季度為11.7%，整體獲利能力維持在良好水平。

主要趨勢

穩定的財務成長軌跡：寶雅在過去幾年（2019-2024）展示了持續的銷售額、毛利、營業利潤和淨利潤的增長。

獲利能力改善：儘管個別季度或期間的毛利率略有波動，但毛利率、營益率和淨利率的趨勢顯示公司在提升獲利能力和營運效率方面取得了長期進展。

2025年持續向好：2025年1-3季度的財務數據延續了前幾年的成長勢頭，特別是銷售額和淨利潤的穩步增長。

展店計畫與店面型態

展店數量

寶雅公司展現了積極且持續的展店計畫，預計未來幾年將大幅擴張其店面網絡：

從2021年的290家店，逐年增加至2024年的420家店。

未來預計將以每年約40-50家店的速度擴張，目標在2025年達到470家店，並進一步在2028年達到610家店。

店型組成

公司的店型組成顯示出明確的策略轉變：

寶雅標準店 (Poya Standardized) 的佔比逐年下降，從2023年的87%預計減少到2028年的41%。

寶雅美妝 (Poya Beauty) 的佔比呈現顯著增長，從2023年的9%快速提升至2024年的24%，並預計在2028年達到51%，成為主要店型。

寶家 (Home Inside) 的佔比則相對穩定，維持在4%至8%之間。

店面型態說明

寶雅擁有多樣化的店面型態以滿足不同客群和地理位置的需求：

百貨/購物中心美妝店：位於百貨商場或購物中心內，主要銷售美妝產品。

美妝街邊店：獨立於街邊，專注於美妝產品銷售。

寶雅家居店：提供家居用品及生活雜貨。

寶雅社區店：深入社區，提供綜合性的商品服務。

主要趨勢

積極的規模擴張：穩定的展店速度顯示公司對市場擴張的決心和能力，預計將大幅增加市場覆蓋率。

策略重心轉移：透過大幅提升「寶雅美妝」店型的佔比，公司明確地將未來成長重心放在美妝市場，這可能帶來更高的產品毛利率和更精準的顧客定位。

多元店型發展：結合不同店面型態，可以更有效地觸及不同消費族群，提升市場滲透率。

自有品牌發展

寶雅公司積極發展自有品牌，以提升品牌價值並強化產品組合：

自有品牌產品佔總銷售額的比重在2025年前三季達到3.2%。

自有品牌銷售佔比呈現逐年上升趨勢，從2022年的1.5%穩步增長至2023年的1.8%、2024年的2.5%，並於2025年前三季達到3.2%。

公司計畫持續引入更多寶雅自有品牌，以增強品牌價值。

目前已推出多個自有品牌系列，例如「POYA PURE+ 煥采呵護」(個人護理產品)、「POYA Chic 質感配件」(流行飾品與配件)以及「POYA COZY 生活織品」(居家紡織品)。

主要趨勢

自有品牌策略成功：自有品牌銷售佔比的持續增長，證明了公司在自有品牌開發與市場推廣上的成效。

提升獲利潛力：自有品牌通常擁有較高的毛利率，其佔比的增加有望進一步提升公司的整體獲利能力。

強化品牌價值：透過推出更多自有品牌，公司旨在建立更獨特的品牌形象，並增加顧客的品牌忠誠度。

電商發展

寶雅在電商領域的發展也表現出強勁的成長動能：

電商業務佔總銷售額的比重在2025年前三季達到2.2%。

電商銷售佔比呈現加速增長的趨勢，從2022年的0.3%大幅提升至2023年的1.0%、2024年的1.7%，並於2025年前三季達到2.2%。

公司強調電商業務正處於「加速成長並提升獲利能力」的階段。

主要趨勢

高速增長：電商銷售額佔比的迅速提升，顯示寶雅成功拓展了線上銷售渠道，並有效抓住數位商機。

獲利能力改善：電商業務不僅在營收規模上擴張，同時也強調獲利能力的改善，這對於維持公司的整體健康發展至關重要。

數位化轉型成效：電商的發展是公司數位化轉型的重要組成部分，為其帶來新的成長曲線和顧客觸點。

線上線下整合 (OMO) 計畫

寶雅的線上線下整合 (OMO) 計畫旨在提供無縫的購物體驗，提升顧客忠誠度並驅動門市流量：

實體展示 (Physical Display)：顧客可在寶雅門市體驗產品，並透過POYA BUY平台下單宅配到家。

產品延伸 (Product Extension)：在電商平台擴展產品SKU，例如季節性商品和預購商品，以帶動增量銷售。

社群媒體 (Social Media)：整合社群媒體與支付系統，提供無縫的購物體驗，提升顧客忠誠度並引導流量。

精準行銷 (Precision Marketing)：分析銷售數據，主動為顧客提供客製化的產品推薦和服務。

門市取貨 (In-store Pickup)：推動門市取貨服務，預計2025年將覆蓋470家門市，旨在提升購物體驗、降低配送成本並增加門市客流量。

批量訂單 (Batch Orders)：顧客可線上購買並批量取貨，也可將禮物分享給朋友，以帶動門市流量。

核心整合點：以POYA門市為核心，整合會員點數、VIP金流和銷售數據，實現線上線下的數據互通與協同效應。

主要策略

以顧客為中心：OMO計畫的核心是提升顧客購物體驗的便利性和流暢性。

數據驅動：透過數據分析實現精準行銷，提供個人化服務。

效率提升：門市取貨等服務有助於降低物流成本並提升營運效率。

流量導流：藉由線上活動和社群互動，有效將線上流量導向實體門市，同時透過門市服務引導顧客使用線上平台。

物流中心

寶雅持續投資和優化物流基礎設施，以支持其不斷擴大的店面網絡和電商業務：

物流中心分佈：公司在北部設有桃園物流中心、中部設有彰化物流中心，以及南部設有高雄物流中心，形成覆蓋全台的物流網絡。

每店產能提升：

北部物流中心：其「每店產能」從2018年的134持續增長至2024年的246。

南部物流中心：其「每店產能」也從2018年的146穩步提升至2024年的243。

主要趨勢

基礎建設投資：公司持續在物流中心投入資源，提高其處理能力和效率，以應對不斷增長的銷售量和門市數量。

支持營運擴張：不斷提升的每店產能顯示物流系統能夠有效支持公司的展店計畫和電商發展，確保商品供應的順暢。

效率與成本效益：優化的物流系統有助於降低庫存成本、提升配送效率，進而支持公司的整體獲利能力。

社群媒體升級

寶雅積極投入社群媒體營運，藉此加強品牌推廣與顧客互動：

透過Instagram等平台發布美妝教學、產品促銷、生活分享等內容，吸引並維持粉絲參與。

結合多元內容形式，如圖文、短影音等，與消費者進行互動，提升品牌在數位世界的影響力。

運用社群平台進行購物導流，例如在貼文中加入產品連結，促進線上銷售。

結尾分析與總結

整體觀點

綜觀寶雅的法人說明會報告，其描繪了一家在台灣零售市場中具有前瞻性思維和強勁執行力的公司。透過實體店面的積極擴張，尤其是美妝店型的戰略性調整，以及在自有品牌、電商和OMO策略上的持續投入，寶雅正在穩固並擴大其市場領導地位。財務數據顯示公司不僅實現了營收增長，獲利能力也表現出色，尤其在2025年第三季度更是交出了一份亮眼的成績單。此外，對物流基礎設施的優化和社群媒體的積極經營，進一步鞏固了其營運基礎和品牌影響力。

對股票市場的潛在影響

這份報告為寶雅的股票市場表現注入了顯著的利多因子。公司展現出的持續成長能力、明確的未來發展策略，以及在各個業務板塊的積極進展，有望提振投資者信心。尤其在當前市場對具備穩定獲利能力和清晰成長路徑的公司更為青睞時，寶雅的表現將更具吸引力。短期內，3Q25的優異財報數據可能會激勵股價表現；長期來看，展店計畫的穩步推進、自有品牌和電商業務的加速成長，以及OMO策略的成功實施，將為股價提供堅實的支撐，使其可能被視為零售板塊中值得長期關注的標的。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢：判斷為樂觀。3Q25的營運績效優於預期，顯示公司正處於上升週期。店面擴張和促銷活動預計將繼續支持銷售增長。

長期趨勢：判斷為非常正面。寶雅的長期策略重心明確，包括深耕美妝市場、提升自有品牌滲透率、加速電商發展並強化OMO體驗。這些策略相互協同，有望為公司構建更深的競爭護城河，並驅動持續且高品質的成長。對物流和數位行銷的持續投資，也將提升其長期運營效率和市場適應性。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

營運成本控制：儘管營收和淨利增長，1-3Q25毛利率略有下降。投資人應關注公司在擴張的同時，如何有效控制成本以維持或提升毛利率。

新店效益及舊店改造：關注新開設的「寶雅美妝」店型是否能如預期帶來高坪效和獲利，以及舊有店面改造對銷售的實際提振效果。

數位競爭力：電商業務雖然快速增長，但市場競爭激烈。投資人需觀察寶雅如何在數位領域保持競爭力，並將OMO策略的各個環節有效整合，轉化為實際的營收和獲利。

市場消費情緒變化：零售業易受整體經濟環境和消費者信心的影響。投資人應留意宏觀經濟指標和消費者支出趨勢，以及其對寶雅銷售的潛在影響。

自有品牌發展深度：自有品牌的成功不僅在於銷售佔比，更在於品牌力和獨特性。關注寶雅是否能透過自有品牌建立起差異化優勢，減少對外部品牌的依賴。

利多或利空判斷

利多：

優異的3Q25財務表現：淨銷售額、營業利潤、淨利及EPS的顯著年增與季增，表明公司當前經營狀況良好。

持續且具策略性的展店計畫：至2028年將達610家店的目標，以及「寶雅美妝」店型佔比的提升，顯示強勁的實體擴張與市場策略聚焦。

自有品牌滲透率穩步提升：自有品牌銷售佔比從1.5%（2022年）增至3.2%（1-3Q25），且計畫持續擴增，有助於提高毛利率與顧客忠誠度。

電商業務高速成長並改善獲利：電商銷售額佔比從0.3%（2022年）快速增長至2.2%（1-3Q25），顯示數位轉型成功且具備獲利潛力。

全面的線上線下整合(OMO)策略：旨在提升顧客體驗、降低成本及增加流量，為未來成長提供多重保障。

物流基礎設施的持續投資與升級：南北物流中心每店產能的增加，為公司擴張提供了堅實的後勤支持。

核心美妝產品需求穩固：美妝相關類別表現突出，是公司業績增長的核心動力。

中性偏空：

累計毛利率略微下滑：1-3Q25毛利率年同比下降0.4個百分點，雖幅度不大，但需關注是否為長期趨勢，以及是否對整體獲利構成壓力。

部分非核心產品銷售佔比調整：如食品類別銷售佔比的微幅下降，可能反映市場偏好變化或內部資源分配調整，但對整體影響有限。

(NT$ mn)	2Q25	3Q24	3Q25	QoQ (%)	YoY (%)
Net Sales (淨銷售額)	6,044	6,125	6,401	5.9%	4.5%
Cost of goods sold (銷貨成本)	3,467	3,307	3,463	-0.1%	4.7%
Gross profit (毛利)	2,577	2,818	2,938	14.0%	4.3%
Promotion Expense (促銷費用)	1,661	1,672	1,738	4.6%	3.9%
Administrative Expense (管理費用)	186	194	198	6.8%	2.2%
Operating profit (營業利潤)	731	951	1,002	37.2%	5.4%
Non-operating items (營業外損益)	6	2	8	43.9%	229.6%
Profit before tax (稅前利潤)	736	954	1,011	37.2%	5.9%
Tax expenses (稅務費用)	142	191	202	42.0%	6.0%
Net income (淨利)	594	763	808	36.1%	5.9%
EPS (NT$) (每股盈餘)	5.58	7.20	7.59	36.0%	5.4%

Ratio	2Q25	3Q24	3Q25	DIF (QoQ)	DIF (YoY)
GPM (毛利率)	42.6%	46.0%	45.9%	3.3%	-0.1%
OPEX (營運費用率)	30.5%	30.5%	30.2%	-0.3%	-0.2%
OPM (營益率)	12.1%	15.5%	15.7%	3.6%	0.1%
NPM (淨利率)	9.8%	12.5%	12.6%	2.8%	0.2%

(NT$ mn)	1-3Q24	1-3Q25	YoY (%)
Net Sales (淨銷售額)	17,626	18,741	6.3%
Cost of goods sold (銷貨成本)	9,740	10,427	7.1%
Gross profit (毛利)	7,887	8,314	5.4%
Promotion Expense (促銷費用)	4,811	5,055	5.1%
Administrative Expense (管理費用)	545	563	3.3%
Operating profit (營業利潤)	2,531	2,696	6.5%
Non-operating items (營業外損益)	37	32	-13.2%
Profit before tax (稅前利潤)	2,567	2,728	6.3%
Tax expenses (稅務費用)	514	541	5.3%
Net income (淨利)	2,054	2,187	6.5%
EPS (NT$) (每股盈餘)	19.39	20.56	6.0%

Ratio	1-3Q24	1-3Q25	DIF (YoY)
GPM (毛利率)	44.7%	44.4%	-0.4%
OPEX (營運費用率)	30.4%	30.0%	-0.4%
OPM (營益率)	14.4%	14.4%	0.0%
NPM (淨利率)	11.7%	11.7%	0.0%

產品類別	3Q25 Sales YoY by products	Sales mix (3Q24)	Sales mix (3Q25)	3Q25 Sales Trend
Beauty (美容用品)	↑ (Double-digit growth)	8%	9%	A solid demand for beauty products
Bath (沐浴用品)	↑ (Double-digit growth)	11%	12%	A solid demand for beauty products
Cosmetics (彩妝)	↗ (Single-digit growth)	18%	18%	A solid demand for beauty products
Skin Care (護膚)	↗ (Single-digit growth)	17%	16%	A solid demand for beauty products
Hardware (五金)	↗ (Single-digit growth)	4%	4%
Groceries (雜貨)	↗ (Single-digit growth)	2%	3%
Household (家庭用品)	↗ (Single-digit growth)	16%	15%
Accessories (配件)	↗ (Single-digit growth)	3%	3%
Textile (紡織品)	↗ (Single-digit growth)	9%	9%
Food (食品)	↗ (Single-digit growth)	7%	6%
Others (其他)	↗ (Single-digit growth)	5%	5%

產品類別	1-3Q25 Sales YoY by products	Sales mix (1-3Q24)	Sales mix (1-3Q25)	1-3Q25 Sales Trend
Beauty (美容用品)	↑ (Double-digit growth)	8%	9%	A solid demand for beauty products
Cosmetics (彩妝)	↑ (Double-digit growth)	18%	18%	A solid demand for beauty products
Bath (沐浴用品)	↑ (Double-digit growth)	12%	12%	A solid demand for beauty products
Skin Care (護膚)	↗ (Single-digit growth)	16%	16%	A solid demand for beauty products
Hardware (五金)	↗ (Single-digit growth)	4%	4%
Groceries (雜貨)	↗ (Single-digit growth)	2%	2%
Household (家庭用品)	↗ (Single-digit growth)	16%	16%
Textile (紡織品)	↗ (Single-digit growth)	9%	9%
Accessories (配件)	↗ (Single-digit growth)	3%	3%
Food (食品)	↗ (Single-digit growth)	7%	7%
Others (其他)	↗ (Single-digit growth)	5%	5%

之前法說會的資訊

日期: 2025/09/04 09:00
地點: 香港港麗酒店
相關說明: 公告本公司受邀參加大和證券舉辦之「Daiwa Consumer and Healthcare Conference 2025」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/07/30 13:00
地點: 線上會議
相關說明: 公告本公司受邀參加花旗證券舉辦之「2025年第二季財報線上法人說明會」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/21 10:00
地點: 台北W飯店(台北市信義區忠孝東路五段10號)
相關說明: 公告本公司受邀參加花旗證券舉辦之「Citi's 2025 Taiwan Tech Conference」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/05/15 09:00
地點: 香港港麗酒店 (香港金鐘金鐘道88號)
相關說明: 公告本公司受邀參加麥格里資本舉辦之「Macquarie Asia Conference 2025, Hong Kong」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/03/19 09:00
地點: 君悅飯店 (台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 公告本公司受邀參加 BofA Securities舉辦之「2025 Asia Tech Conference March 18-21, 2025 Taiwan」，說明本公司之營運概況。相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/02/25 09:00
地點: 台北遠東香格里拉(台北市大安區敦化南路二段201號)
相關說明: 公告本公司受邀參加花旗證券舉辦之「Citi's 2025 Taiwan Corporate Day」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2025/02/18 09:00
地點: 君悅飯店 (台北市信義區松壽路2號)
相關說明: 公告本公司受邀參加 J.P. Morgan 舉辦之「Taiwan CEO-CFO Conference 2025」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: 公司未提供
文件報告: 公司未提供

日期: 2024/12/25 15:00
地點: 線上會議
相關說明: 公告本公司受邀參加台新證券舉辦之「寶雅線上法說會」，說明本公司之營運概況相關資訊請參考公開資訊觀測站
公司提供的連結: 公司未提供
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供