合庫金（5880）法說會日期、內容、AI重點整理
合庫金（5880）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
這份發布日期為2025年8月28日的「合庫金控 (5880) 2025年第2季法人說明會」簡報，為投資者提供了該公司截至2025年上半年的詳細營運狀況。整體而言，合庫金控在2025年上半年呈現核心銀行業務穩健增長，但整體金控獲利因部分子公司表現不佳而受到拖累的狀況。文件詳盡闡述了公司在多方面的努力與成果，包括財務狀況、營運概況、資產品質以及ESG成果，並提供了豐富的數據與圖表供分析。
對於合庫金控(5880) 2025年上半年法人說明會報告的分析與總結
本份簡報提供了一個合庫金控穩健經營的基石，尤其在其核心子公司合作金庫銀行表現突出方面。然而，金控整體的合併稅後淨利微幅下滑，以及某些子公司出現虧損，則構成了投資者在評估其價值時不可忽視的挑戰。
短期與長期趨勢預測及投資影響分析
短期趨勢預測：
- 核心銀行獲利表現亮眼： 合庫銀行在2025年上半年稅後淨利增長4.53%，主要受益於淨利息收益大幅增加。這顯示在當前或預期的利率環境下，銀行的利差空間可能擴大，或是放款動能強勁。這對於金控股價而言是利多，因為銀行業務是合庫金控獲利的主要來源，佔比極高 (6M 2025合庫銀行獲利占比為99.39%)。
- 非銀行子公司面臨挑戰： 合庫證券及合庫人壽在2025年上半年出現稅後淨損，這是導致合庫金控整體淨利下滑的主要原因。這對股價而言是利空，短期內可能會對投資人情緒造成壓力。非核心業務的拖累會稀釋掉核心銀行業務的優異表現，影響市場對金控整體盈利能力的判斷。
- 手續費淨收益下降： 合庫銀行手續費淨收益同期減少11.39%，財富管理項下的信託理財產品收益也有所下降。這可能反映了市場交易活躍度或投資者情緒的保守，進而影響財富管理業務的表現。對於依賴手續費收入成長的業務，這將是利空。
- 資產品質與資本適足性穩健： 逾期放款比率維持在低位 (0.17%)，呆帳覆蓋率顯著提升 (691.43%)，且資本適足率遠超主管機關要求。這表明公司具有強大的風險抵禦能力和健康的財務體質。這對金控的股價而言是明確的利多，有助於維持市場信心，降低潛在的信用風險溢價。
- 海外獲利強勁成長： 境外稅前盈餘佔全行稅前盈餘的比重顯著提升至15.42%，較去年同期增長，顯示海外市場成為新的獲利增長點。這是利多，有助於分散區域風險並開拓新興市場機會。
長期趨勢預測：
- 持續深耕本土金融市場： 台灣經濟的基本面變化及中央銀行的貨幣政策將是影響合庫金控長期營運的重要因素。銀行業對台灣產業發展，尤其是中小企業的放款支持，有助於其在國內市場維持競爭力。
- 利率敏感性考驗： 雖然當前淨利息收益增加，但從簡報中的利差趨勢來看，臺外幣利差與全行利差及淨利息收益率有小幅下滑或波動，暗示未來的利率走勢和資金成本變動，將持續影響其盈利能力。長期而言，若利率環境不利，可能會影響其核心業務的穩定性。這可能是潛在利空。
- 轉型與創新挑戰： 鑑於手續費收益的下降，金控可能需要加快在財富管理、數位金融服務等方面的轉型與創新，以擴大多元化收入來源，降低對傳統利息收益的依賴。合庫銀行財富管理中的保險及保管信託業務仍有增長，說明潛在發展機會仍在，需要持續深耕以克服潛在利空。
- 子公司盈利能力改善： 若合庫證券及合庫人壽能改善其虧損狀況，實現穩定獲利，將為金控整體營收及股價帶來更大的向上空間。此為長期成長的潛在利多，但短期內其改善進程尚不明朗。
- ESG投資日益重要： 合庫金控在ESG方面獲得多項國際與國內肯定，如入選美國TIME雜誌「2025年全球最永續企業」前500大等。這有助於提升公司品牌形象，吸引負責任投資基金，對於長期股東價值與機構投資者的吸引力是利多。
投資人（特別是散戶）可以注意的重點
散戶投資人應特別關注以下幾個方面：
- 獲利結構的多元性： 雖然合庫銀行獲利貢獻強勁，但金控內其他子公司的表現值得觀察。如果非核心業務持續拖累整體獲利，可能影響股利政策和估值。投資人應追蹤這些子公司的轉型策略及季度獲利變化。
- 股利政策穩定性： 儘管2025年上半年每股盈餘 (EPS) 僅微幅提升，但其穩定增長的放款及穩健的資產品質，有望支撐未來的股利發放能力。金融股通常被視為穩健收息的標的，股利政策的穩定性是散戶關注的重點。
- 關注利差與淨利息收益率變化： 銀行核心盈利能力受淨利差影響深遠。雖然合庫銀利息淨收益增加，但利差和淨利息收益率呈現微幅下降趨勢，顯示在升息循環末段或降息預期下，息差壓力可能逐漸浮現。
- 全球與國內經濟環境： 作為大型金融機構，合庫金控的營運深受總體經濟影響。台灣央行政策、美國聯準會的利率走向、國際地緣政治風險等，都將間接或直接影響其資產負債結構和盈利能力。特別是放款及金融商品操作，需要關注匯率與市場波動。
- 注意法人說的數字細節： 金控合併稅後淨利僅微幅減少3.63%，看似不大，但細究其內部，核心銀行淨利增長4.53%與金控淨利負增長之間的差距，完全來自非銀行子公司的巨大虧損 (例如：合庫證券及合庫人壽在同期都錄得稅後淨損)。這表示金控層級的分析不能只看總數，必須深挖各子公司貢獻。
總體來說，合庫金控在核心銀行業務的支撐下展現了強韌的營運體質和風險管理能力。然而，部分子公司的表現低迷則要求公司加速轉型與業務優化。對於偏好穩健配息且注重長期價值投資的散戶，合庫金控仍具吸引力，但需密切關注其非核心業務的改善進度，以及未來總體經濟環境變化對淨利差的影響。
2025年上半年營運重點摘要
合庫金控整體營運摘要
- 合併稅後淨利微幅下滑：
- 2025年上半年合併稅後淨利為新臺幣100.14億元，較2024年同期減少3.63%。
- 導致此減少的主因是「提存」項目從(2,717)百萬元大幅增加到(6,666)百萬元 (圖表顯示為提存增加，但實際簡報文本中合併稅後淨利處，僅提到「合併稅後淨利減少3.63%」)。更詳細數據應看附表綜合損益表，發現2025Q1+Q2的呆帳費用、承諾及保證責任準備提存 (1,615百萬元) 以及保險負債準備淨變動 (5,051百萬元) 較去年同期大幅增加，特別是保險負債準備淨變動，同期增長達308.99%。這說明了對資產品質審慎與保險業務波動性對金控淨利有顯著影響。
- 儘管合併淨收益同期增長10.97%，達到35,576百萬元。然而，提存（Provisioning）增加約145.34%（6M 2024: (2,717) 百萬元 變為 6M 2025: (6,666) 百萬元，此為金控合併稅後淨利構成要素中的數字，與下方損益表提存有所差異，應是廣義的準備金提列，且簡報9頁的提存為(6,666) 與損益表合併數中的呆帳+保險負債準備(1,615+5,051=6,666)是一致的）及營業費用增加3.54%，再加上所得稅費用減少16.96%（此項為利多），但綜合結果仍是淨利減少。
- 關鍵財務指標：
- 稅後淨值報酬率 (ROE) 降至7.73% (2024年同期為8.38%)。
- 稅後資產報酬率 (ROA) 降至0.38% (2024年同期為0.43%)。
- 總資產達5兆2,730億元，較去年同期成長7.32%。
- 每股稅後盈餘 (EPS) 微幅增長至0.65元 (2024年同期為0.64元)，主要原因是股本增加3%的同時，淨利減少3.63%，但是每股淨值卻微幅上升了，這說明稀釋效果不算大，可能是有利於股本擴張，或整體營收仍有改善的態勢。從簡報第8頁合庫金控經營績效表中，每股淨值也從16.06元微幅提升至16.11元。
合庫銀行營運成果
- 核心銀行獲利增長： 合庫銀行2025年上半年稅後淨利達105.72億元，較2024年同期增加4.53%，遠高於金控整體表現。
- 淨收益結構變化：
- 合庫銀行淨收益較2024年同期增加11.51億元，主要受益於利息淨收益增加22.49億元 (15.76%年增長)，反映出其在生息資產運用上的成功或市場利率環境的利好。其在淨收益中的佔比由50.79%提升至56.49%。
- 手續費淨收益減少6.56億元 (11.39%年減)，其中法人金融手續費減少44.93%，信用卡手續費減少28.87%。不過財富管理手續費逆勢增長7.30%，特別是保險 (成長20.82%)、保管及信託 (成長15.47%)、黃金存摺 (成長185.71%)。然而，信託理財收益減少13.89%。這表明財富管理產品結構的轉變。
- 金融商品(含兌換)淨損益減少5.84億元 (7.48%年減)，可能反映市場波動或投資組合調整的影響。其在淨收益中的佔比從27.78%下降至24.69%。
- 放款與存款業務：
- 放款餘額3兆436億元，較2024年同期成長4.54%，主要動能為個人放款 (成長13.83%) 和中小企業放款 (成長1.46%)。而OBU及海外單位放款則減少7.82%。個人放款在總放款中的佔比由34.70%提升至37.78%。
- 存款餘額4兆1,080億元，較2024年同期成長4.35%，主要係新臺幣總存款餘額增加7.36%，其中新臺幣定期存款增加13.42%。外幣存款減少8.91%。
- 存放比為74.09%，較2024年同期提升0.13個百分點，顯示資金運用效率有所提高。
- 利差與淨利息收益率：
- 臺幣存放利差從6M 2024的1.197%小幅下降至6M 2025的1.167%。
- 外幣存放利差則從6M 2024的2.193%微幅下降至6M 2025的2.145%。
- 全行利差從6M 2024的1.035%上升至6M 2025的1.078%。
- 淨利息收益率 (NIM) 從6M 2024的0.654%上升至6M 2025的0.713%。
- 臺外幣存放利差雖有波動或微降，但整體全行利差和淨利息收益率呈上升趨勢，此矛盾需注意，可能是因資產組合或計價方式的調整。從趨勢圖來看，臺幣和外幣存放利差近期確實有下行壓力，但全行利差和淨利息收益率自2024年Q3開始回升。
- 海外獲利表現：
- 2025年第2季境外稅前盈餘達1,218百萬元，呈現強勁成長。
- 累計境外稅前盈餘佔全行稅前盈餘比重提升至15.42%，較2024年同期 (5.86%) 顯著增長，表明海外業務對獲利貢獻度持續增加。
- 資產品質：
- 逾期放款比率為0.17%，較2024年同期的0.18%微幅下降0.01個百分點，顯示資產品質保持良好。
- 呆帳覆蓋率為691.43%，較2024年同期的594.90%大幅提升96.53個百分點，顯示風險承受能力顯著增強。
- 總提存較去年同期增加5.95%，至1,870百萬元，轉銷則減少36.46%至1,706百萬元，顯示資產質量良好、減記減少。
- 資本適足性：
- 合庫金控資本適足率127.51%，雙重槓桿比率119.52%。
- 合庫銀行資本適足率15.74%，第一類資本比率13.62%。兩者均達成主管機關D-SIBs (系統性重要銀行) 2025年底內部管理資本要求 (14.5%和12.5%)。
各子公司獲利表現 (稅後淨利，6M 2025 vs 6M 2024)
子公司名稱 2025年上半年 (佰萬元) 2024年上半年 (佰萬元) 年增減幅 (%) 合庫銀行 10,579 10,119 4.53% 合庫證券 (96) 227 -142.29% (轉盈為虧) 合庫票券 170 112 51.79% 合庫資產管理 191 181 5.52% 合庫投信 8 9 -11.11% 合庫創投 46 208 -77.88% 合庫人壽 (254) 590 -143.05% (轉盈為虧) 合庫金控其他 (1,055) (630) -67.46% 合庫金控合計 10,014 10,391 -3.63% 趨勢分析：
- 合庫銀行仍是金控獲利的主要支柱，其獲利穩健增長。
- 合庫證券和合庫人壽在2025年上半年轉為虧損，是金控整體獲利下滑的關鍵原因，尤其人壽的虧損較為顯著。
- 合庫創投獲利大幅下滑近78%，亦對金控整體獲利造成負面影響。
- 合庫票券和合庫資產管理業務呈現正增長，貢獻度相對較小。
- 各子公司收益佔比方面，合庫銀行在6M 2025獲利組合中占比高達99.39%，而餘4家子公司合計數為-2.79% (其中包含虧損的證券、人壽與金控其他)，這突顯了金控對銀行業務的高度依賴性。
ESG成果與獲獎事蹟
- 永續經營榮譽： 入選美國TIME雜誌「2025年全球最永續企業」前500大企業，並連續三年榮獲英國標準協會(BSI)「Level-5+：Excellence」最高等級TCFD認證。
- 企業減碳肯定： 獲天下雜誌「企業減碳溫度計」平台減碳企圖心最高之「成效卓越」等級榮譽。
- 策略性放款績效： 合庫銀行獲金管會評選為113年度「辦理六大核心戰略產業放款績優銀行-優等銀行」，並榮獲「國防及戰略產業特別獎」、「綠電及再生能源產業特別獎」及「民生及戰備產業特別獎」。
- 信託與生物多樣性： 合庫銀行在信託公會獲得多項獎項，並榮獲TAISE第三屆「台灣生物多樣性獎」-「營利事業組銅獎」。
- 人壽子公司永續投資： 合庫人壽在第五屆「2025 TWSIA台灣永續投資獎」榮獲「個案影響力-永續主題投資銅級獎」。
總結與分析
這份2025年上半年法人說明會簡報揭示了合庫金控(5880)在變動市場中的營運韌性與挑戰。核心子公司合庫銀行展現出穩健的獲利增長，其利息淨收益大幅增加、放款持續攀升、資產品質穩固以及海外獲利強勁成長，均是正面訊號。合庫銀行在六大核心戰略產業的放款績優表現，也顯示其在支持國家產業發展中的戰略地位與貢獻。
然而，合庫金控整體合併稅後淨利呈現微幅下滑，這主要歸因於合庫證券、合庫人壽及合庫創投等非銀行子公司的表現不佳，甚至出現虧損，凸顯了金控獲利結構高度依賴銀行業務的現狀。此外，手續費淨收益的下降也反映了市場波動及部分金融產品收益面臨的壓力。投資人需審慎看待這種「金雞母帶拖油瓶」的局面，並深入分析各子公司的改善策略及進展。
從基本面來看，合庫金控的核心資產品質極佳，逾放比率低、呆帳覆蓋率高、資本適足率均超越主管機關要求，這些都為其長期穩定發展奠定了堅實基礎。在ESG領域的卓越表現，不僅提升了企業形象，也符合全球綠色金融與永續投資趨勢，有助於吸引更多長期資金和責任投資人。從長遠角度看，其優異的風險管理和合規表現，將在市場逆風時提供更大的保障。
針對市場影響與未來趨勢，短期內合庫金控股價可能因金控整體獲利下滑和部分子公司虧損而受到壓力，市場情緒會更為審慎。然而，合庫銀行強勁的獲利表現提供了堅實的下檔支撐。若全球經濟活動維持或改善，特別是台灣出口導向產業復甦，有望帶動企業融資需求，進一步支撐合庫銀行的利息淨收益。而若未來央行持續升息或維持高利率環境，亦有利於銀行業擴大利差。長期而言，若合庫金控能夠有效解決非銀行子公司的獲利困境，並持續擴大其海外業務版圖和多元化收益來源，將有機會提升整體估值。金控對於數位化和新興金融科技的投入也將是長期競爭力的關鍵。
對散戶而言，投資合庫金控的重點應在於其穩定性及潛在的股息收益。鑑於其強大的資產品質和穩健的銀行核心業務，合庫金控仍不失為一個防禦型的金融股選項。然而，建議散戶應持續關注每月或每季財報，特別是非銀行子公司的獲利狀況與改善策略，並評估總體經濟與利率走勢對銀行利差的潛在影響。避免僅憑單一總體數據做判斷，而是要深入探究金控內部不同業務板塊的經營表現。在當前複雜多變的市場環境下，具備紮實基本面且注重永續發展的公司，長期投資價值依然存在。
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