中租-KY（5871）法說會日期、內容、AI重點整理

中租-KY（5871）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2025/11/11 14:30
地點: 台北
相關說明: 報告公司財務業務狀況及經營績效
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中租-KY（5871）2025年第三季法人說明會報告綜合分析與總結
本份中租控股（5871）2025年第三季法人說明會報告，整體呈現出公司在當前複雜外部營運環境下的營運概況，亮點與挑戰並存。報告顯示，公司在台灣與東協市場展現出一定的韌性與成長潛力，特別是東協地區獲利表現強勁。然而，整體營運仍面臨挑戰，主要受中國大陸市場的顯著下滑所拖累，導致合併報表上的主要財務指標（如信用資產、營業收入、稅後淨利、每股盈餘、總資產報酬率及股東權益報酬率）均呈現年減態勢，資產品質壓力亦明顯增加。
報告整體觀點
本報告內容顯示中租控股正經歷一個轉型與挑戰並存的時期。儘管部分地區表現突出，但整體數據受制於中國大陸市場的業務收縮與資產品質惡化，呈現較為疲弱的態勢。公司在資金成本控制方面有所成效，但收益率下降導致利差收窄，進一步壓縮了獲利空間。財務槓桿的降低和股東權益的增長，則反映出公司在財務穩健性方面的努力。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響（利空）: 報告中揭示的合併營收、淨利及EPS的顯著下滑，以及惡化的資產品質（特別是中國大陸市場），預計將在短期內對中租-KY的股價造成壓力。市場可能對其獲利能力前景產生疑慮。 * 長期影響（中性偏空，需觀察）: 儘管台灣與東協市場的成長提供了一定的緩衝，但中國大陸市場的持續疲軟可能影響市場對公司長期成長動能的評估。投資者將密切關注中國市場是否能止穩回升，以及公司能否成功轉移重心至其他具潛力市場。公司穩健的財務結構（低槓桿、高股東權益）或許能提供一定支撐，但最終仍需仰賴獲利能力的改善。
對未來趨勢的判斷
* 短期趨勢（悲觀）: 鑑於2025年第三季主要財務數據的持續下滑，以及中國市場資產品質的惡化趨勢，預計中租控股在短期內仍將面臨營運逆風。若無外部經濟環境顯著改善或公司內部有強力的轉型策略，短期內獲利情況恐難有大幅好轉。雖然報告提到中國新增延滯金額見穩定跡象，但整體延滯率仍居高不下，需時消化。 * 長期趨勢（謹慎樂觀）: 從歷史趨勢來看，中租控股在過去十年展現了強勁的信用資產複合年增長率（CAGR），顯示其在產業中的長期競爭力。若中國市場的不確定性能夠逐步消解，或公司能有效提升台灣及東協業務的規模與獲利貢獻，長期成長動能仍有機會恢復。太陽能資產的持續增長是台灣市場的亮點，值得長期關注。然而，公司必須有效地管理資產品質風險，尤其是在中國市場。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 區域風險集中度：投資人應理解公司營運高度依賴區域市場，尤其是中國大陸市場的營運狀況與資產品質，其波動對公司整體獲利影響巨大。 2. 資產品質惡化：整體延滯率及備抵呆帳金額持續攀升是重要警訊，這直接關係到公司的壞帳成本和未來獲利。應密切追蹤後續季度資產品質數據是否出現改善。 3. 獲利動能減弱：營收、淨利及EPS的年對年大幅下滑，顯示公司獲利動能正在減弱。散戶投資人不宜盲目追高，應等待明確的營運好轉訊號。 4. 資金成本與利差：雖然資金成本有所下降，但若應收帳款收益率下滑幅度更大，淨利差仍會收窄，影響核心獲利。 5. 轉型與多元化：關注公司是否能有效推進台灣太陽能業務等新興領域的發展，並持續深化東協市場佈局，以降低對單一市場的依賴。 6. EPS數據解讀：需注意報告中提及3Q2025合併EPS QOQ微幅成長，但合併稅後淨利卻QOQ下降的差異。報告解釋為EPS已追溯調整並扣除特別股股利所致。散戶應理解此類調整可能造成的數據解讀偏差，避免僅看單一指標。 7. 長期持有風險：對於傾向長期持有的散戶，需評估公司管理團隊如何應對中國市場的挑戰，以及其在其他市場的擴張速度是否足以彌補損失。目前來看，中國市場的長期風險仍是主要不確定因素。 ---
條列式重點摘要與數字圖表分析
以下為根據PDF內容整理的條列式重點摘要，並描述數字、圖表或表格的主要趨勢，同時判斷資訊屬於利多或利空。
1. 營運重點摘要 (頁面 4)
* 整體信用資產成長放緩 * 因應外部營運環境不確定，公司整體信用資產成長放緩。 * 2025年第三季信用資產組合 (3Q2025 Credit Portfolio)： * 合併 (Consolidated)：年增率 (YOY) -3%，年初至今 (YTD) -3%。 * 台灣 (Taiwan)：年增率 (YOY) 2%，年初至今 (YTD) 1%。 * 中國 (China, 以人民幣計價)：年增率 (YOY) -5%，年初至今 (YTD) -5%。 * 東協 (ASEAN)：年增率 (YOY) -8%，年初至今 (YTD) -5%。 * 判斷：整體及中國、東協信用資產成長放緩或呈現負增長為利空。台灣地區維持正增長為利多。 * 中國大陸新增延滯金額見穩定跡象 * 儘管整體信用資產下降，但中國大陸新增延滯金額呈現穩定跡象。 * 判斷：為利多，暗示資產品質惡化速度可能趨緩，但需結合整體延滯率趨勢綜合判斷。 * 東協地區資產品質改善推動獲利成長 * 東協地區的資產品質改善，有助於推動該區的獲利成長。 * 判斷：為利多，顯示公司在東協市場的經營策略奏效。
2. 2025年第三季經營績效 (合併)

2.1 信用資產 (頁面 6)
* 趨勢：合併信用資產從2024年第三季的825,188百萬台幣下降至2025年第三季的799,241百萬台幣。年增率 (YOY) 為 -3%，年初至今 (YTD) 亦為 -3%。 * 判斷：合併信用資產下降，顯示業務規模收縮，為利空。
2.2 平均應收帳款收益率 & 資金成本 (頁面 7)
* 趨勢： * 應收帳款收益率 (Loan Yield) 呈現下降趨勢，從2024年第三季的10.39%下降至2025年第三季的10.04%。 * 資金成本 (Cost Of Funds) 從2024年第三季的3.07%下降至2025年第三季的2.86%。 * 利差 (收益率 - 資金成本) 從3Q2024的7.32%收窄至3Q2025的7.18%。 * 判斷：應收帳款收益率下降及利差收窄為利空。資金成本下降為利多。綜合來看，利差收窄對獲利能力構成壓力，整體為利空。
2.3 營業收入 (頁面 8)
* 趨勢： * 2025年1-9月合併營業收入為73,419百萬台幣，相較2024年同期（76,977百萬台幣）年減 -5%。 * 2025年第三季合併營業收入為24,138百萬台幣，相較2025年第二季（24,574百萬台幣）季減 -2%。 * 判斷：營業收入年減及季減均為利空，顯示營收增長面臨挑戰。
2.4 稅後淨利 & 每股盈餘 (頁面 9)
* 趨勢： * 2025年1-9月合併稅後淨利為15,033百萬台幣，相較2024年同期（18,404百萬台幣）年減 -18%。 * 2025年第三季合併稅後淨利為4,535百萬台幣，相較2025年第二季（4,992百萬台幣）季減 -9%。 * 2025年1-9月基本每股盈餘 (EPS) 為8.45元，相較2024年同期（10.62元）年減 -20%。 * 2025年第三季基本每股盈餘 (EPS) 為2.65元，相較2025年第二季（2.58元）季增 3%。 * 判斷：稅後淨利及9M EPS的大幅年減均為 重大利空。雖然3Q EPS季增3%，但報告說明EPS已追溯調整並扣除特別股股利，在淨利季減的情況下，此微幅季增應被視為調整因素下的結果，整體獲利能力仍為利空。
2.5 應收帳款餘額及獲利組成 (頁面 10)
* 趨勢： * 應收帳款淨額占比：台灣從3Q2024的55%上升至3Q2025的58%。中國從30%下降至27%。東協從15%下降至14%。 * 歸屬母公司獲利占比：台灣從3Q2024的49%上升至3Q2025的57%。中國從43%大幅下降至34%。東協從5%上升至8%。 * 判斷：台灣應收帳款及獲利佔比提升為利多。中國應收帳款及獲利佔比下降為利空，尤其是獲利佔比大幅下滑顯示其業務面臨嚴峻挑戰。東協獲利佔比提升為利多。
2.6 成本費用率 & 槓桿比 (頁面 11)
* 趨勢： * 成本費用率 (Cost-to-Income Ratio) 從9M2024的27%上升至9M2025的30%。 * 資產淨值比 (Asset to Equity Ratio / Leverage Ratio) 從3Q2024的5.5下降至3Q2025的5.2。 * 判斷：成本費用率上升為利空。資產淨值比下降（表示財務槓桿降低）為利多，顯示公司財務結構更為穩健。
2.7 總資產報酬率 & 股東權益報酬率 (頁面 12)
* 趨勢： * 年化總資產報酬率 (Annualized ROA) 從3Q2024的2.6%下降至3Q2025的2.2%。 * 年化股東權益報酬率 (Annualized ROE) 從3Q2024的16%下降至3Q2025的12%。 * 判斷：ROA及ROE雙雙下降，均為利空，反映獲利能力與資本效率的惡化。
2.8 資產品質 (合併) (頁面 13)
* 趨勢： * 延滯金額 (Delinquent Amount) 從2024.09.30的28,026百萬台幣上升至2025.09.30的33,120百萬台幣。 * 延滯率 (Delinquency Ratio) 從2024.09.30的3.7%上升至2025.09.30的4.6%。 * 備抵呆帳 (Allowance, NTD Million) 從2024.09.30的19,543百萬台幣上升至2025.09.30的21,412百萬台幣。 * 備抵呆帳佔貸款組合比率 (Allowance to Loan Portfolio) 從2024.09.30的2.6%上升至2025.09.30的3.0%。 * 判斷：延滯金額、延滯率、備抵呆帳金額及比率全面上升，均為利空，顯示合併資產品質持續惡化。
3. 區域總覽

3.1 台灣市場
* 信用資產 (頁面 15) * 趨勢：信用資產從3Q2024的454,310百萬台幣成長至3Q2025的462,436百萬台幣。年增率2%，年初至今1%。 * 判斷：穩定增長為利多。 * 太陽能淨資產 (頁面 16) * 趨勢：太陽能淨資產從3Q2024的57,160百萬台幣成長至3Q2025的60,158百萬台幣。年增率5%，年初至今3%。 * 判斷：健康成長為利多。 * 平均應收帳款收益率 & 資金成本 (頁面 17) * 趨勢：應收帳款收益率從3Q2024的8.70%下降至3Q2025的8.26%。資金成本從3Q2024的2.44%下降至3Q2025的2.33%。利差從6.26%收窄至5.93%。 * 判斷：收益率下降及利差收窄為利空。資金成本下降為利多。 * 營業收入 (頁面 18) * 趨勢：9M2025總營業收入年減3%。3Q2025季減2%。太陽能收入微幅增長，其他收入下降。 * 判斷：整體營業收入下降為利空。 * 稅後淨利 (頁面 19) * 趨勢：9M2025稅後淨利年減3%。3Q2025稅後淨利季減13%。 * 判斷：稅後淨利下降為利空。 * 資產品質 (頁面 20-21) * 趨勢： * 延滯率從2024.09.30的2.8%上升至2025.09.30的3.4%。延滯金額增加。 * 延滯回收金額下降，但沖銷呆帳金額也下降。淨沖銷呆帳金額 (沖銷呆帳-延滯回收) 從132百萬增加到384百萬。 * 備抵呆帳金額略有下降，備抵呆帳佔貸款組合比率持平在2.0%。 * 判斷：延滯率上升及淨沖銷呆帳增加為利空。備抵呆帳金額下降及比率持平為 中性偏多，但需注意與延滯率上升的矛盾。
3.2 中國大陸市場
* 信用資產 (頁面 22) * 趨勢：信用資產從3Q2024的53,880百萬人民幣下降至3Q2025的51,255百萬人民幣。年增率 -5%，年初至今 -5%。 * 判斷：持續下降為利空。 * 平均應收帳款收益率 & 資金成本 (頁面 23) * 趨勢：應收帳款收益率從3Q2024的13.38%下降至3Q2025的12.79%。資金成本從3Q2024的4.09%下降至3Q2025的3.40%。利差從9.29%微幅擴大至9.39%。 * 判斷：收益率下降為利空。資金成本下降及利差擴大為利多。 * 營業收入 (頁面 24) * 趨勢：9M2025營業收入年減11%。3Q2025季減4%。 * 判斷：營業收入大幅下降為利空。 * 稅後淨利 (頁面 25) * 趨勢：9M2025稅後淨利年減35%。3Q2025稅後淨利季減18%。 * 判斷：稅後淨利大幅下降為 重大利空，是公司整體獲利下滑的主要原因。 * 資產品質 (頁面 26-27) * 趨勢： * 延滯率從2024.09.30的4.5%大幅上升至2025.09.30的6.4%。延滯金額顯著增加。 * 延滯回收金額及沖銷呆帳金額均有所增加，淨沖銷呆帳金額從208百萬增加到220百萬。 * 備抵呆帳金額及佔貸款組合比率均大幅上升，從3.0%上升至4.3%。 * 判斷：延滯率、備抵呆帳金額及比率全面大幅上升，均為 重大利空，顯示資產品質嚴重惡化。
3.3 東協市場 (泰國、越南、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓及印尼)
* 信用資產 (頁面 28) * 趨勢：信用資產從3Q2024的124,132百萬台幣下降至3Q2025的114,649百萬台幣。年增率 -8%，年初至今 -5%。 * 判斷：下降為利空。 * 營業收入 (頁面 29) * 趨勢：9M2025營業收入年增4%。3Q2025季增0.3%。 * 判斷：營業收入穩定增長為利多。 * 稅後淨利 (頁面 30) * 趨勢：9M2025稅後淨利年增47%。3Q2025稅後淨利季增21%。 * 判斷：稅後淨利大幅成長為 重大利多。這符合報告開頭提及的東協地區資產品質改善推動獲利成長。 * 資產品質 (頁面 31) * 趨勢： * 延滯金額從2024.09.30的6,301百萬台幣下降至2025.09.30的6,093百萬台幣。延滯率從5.1%微幅上升至5.3%。 * 備抵呆帳金額從2024.09.30的4,606百萬台幣下降至2025.09.30的4,514百萬台幣。備抵呆帳佔貸款組合比率從3.7%微幅上升至3.9%。 * 判斷：延滯金額及備抵呆帳金額下降為利多。延滯率及備抵呆帳比率微幅上升為利空。綜合來看，絕對金額的改善與高獲利增長相符，儘管比率小幅上升，但整體而言，該區域的資產品質改善對獲利有正面助益。
4. 附錄

4.1 合併資產負債表摘要 (頁面 35)
*

項目 (NTD'000) 2025.09.30 2024.09.30 YOY(%) 2025.06.30 QOQ(%) 判斷

現金及約當現金 37,787,942 40,690,716 (7)% 37,695,651 0% 利空 (YOY下降)

總基金及投資 56,918,976 46,187,917 23% 54,440,566 5% 利多 (大幅增長)

貸放及應收帳款 787,328,931 831,782,181 (5)% 773,865,113 2% 利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)

總未實現收益及利息 (71,250,552) (77,011,220) (7)% (68,889,637) 3% 利多 (負值下降，代表收益已實現)

總備抵呆帳 (21,440,053) (19,575,782) 10% (20,256,647) 6% 利空 (呆帳準備增加)

貸放及應收帳款淨額 694,638,326 735,195,179 (6)% 684,718,829 1% 利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)

其他應收帳款 17,349,826 24,765,580 (30)% 21,861,744 (21)% 利空 (大幅下降)

不動產、廠房及設備 101,717,173 99,010,804 3% 101,120,115 1% 利多 (穩定增長)

其他資產 48,628,235 40,128,137 21% 45,779,310 6% 利多 (大幅增長)

資產總額 957,040,478 985,978,333 (3)% 945,616,215 1% 利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)

計息借款 592,349,054 598,891,280 (1)% 577,328,651 3% 利多 (YOY下降), 利空 (QOQ上升)

應付公司債 76,537,974 96,326,380 (21)% 75,375,984 2% 利多 (大幅下降), 利空 (QOQ上升)

其他負債 103,113,943 111,326,456 (7)% 117,271,453 (12)% 利多 (下降)

負債總額 772,000,971 806,544,116 (4)% 769,976,088 0% 利多 (YOY下降), 中性 (QOQ持平)

普通股股本 17,114,211 16,468,638 4% 16,778,638 2% 利多 (增長)

特別股股本 1,500,000 1,500,000 0% 1,500,000 0% 中性 (持平)

歸屬於股東權益總額 172,842,406 168,962,453 2% 164,293,757 5% 利多 (穩定增長)

少數股權 12,197,101 10,471,764 16% 11,346,370 7% 利多 (增長)

股東權益總額 185,039,507 179,434,217 3% 175,640,127 5% 利多 (穩定增長)

* 趨勢：總資產YOY下降3%，但QOQ微幅上升1%。貸放及應收帳款淨額YOY下降6%，QOQ上升1%。總備抵呆帳YOY及QOQ均增加，顯示資產品質壓力。負債總額YOY下降4%，QOQ持平，顯示財務槓桿有所降低。股東權益總額YOY增長3%，QOQ增長5%，顯示公司資本實力增強。 * 判斷：總資產YOY下降為利空。備抵呆帳增加為利空。負債總額下降及股東權益增長為利多。
4.2 合併損益表摘要 (頁面 36)
*

項目 (NTD'000) 2025 1-9M 2024 1-9M YOY(%) 2025 3Q 2025 2Q QOQ(%) 判斷

銷貨收入 6,656,549 6,322,701 5% 2,345,357 2,526,795 (7)% 利多 (YOY增長), 利空 (QOQ下降)

利息收入 56,383,024 59,208,391 (5)% 18,355,932 18,610,621 (1)% 利空 (下降)

租賃收入 5,275,071 5,139,694 3% 1,790,156 1,744,713 3% 利多 (增長)

手續費及佣金收入 4,360,708 5,584,432 (22)% 1,358,656 1,460,686 (7)% 重大利空 (大幅下降)

其他營業收入 743,545 721,491 3% 287,952 231,519 24% 利多 (增長)

營業總收入 73,418,897 76,976,709 (5)% 24,138,053 24,574,334 (2)% 利空 (下降)

銷貨成本 3,935,469 3,455,307 14% 1,396,232 1,383,823 1% 利空 (增加)

利息費用 14,477,265 15,519,435 (7)% 4,726,647 4,765,744 (1)% 利多 (下降)

租賃成本 3,724,415 3,231,079 15% 1,269,020 1,225,530 4% 利空 (增加)

其他營業成本 2,830,534 3,437,536 (18)% 889,374 927,868 (4)% 利多 (下降)

營業總成本 24,967,683 25,643,357 (3)% 8,281,273 8,302,965 (0)% 利多 (下降)

毛利 48,451,214 51,333,352 (6)% 15,856,780 16,271,369 (3)% 利空 (下降)

員工薪酬及福利 9,796,490 9,274,112 6% 3,238,476 3,180,883 2% 利空 (增加)

貸放、票據及應收帳款減值損失 14,584,086 13,758,440 6% 4,755,553 4,859,718 (2)% 利空 (YOY增加), 利多 (QOQ下降)

其他營業費用 4,820,719 4,793,726 1% 1,624,978 1,622,803 0% 利空 (增加)

營業費用 29,201,294 27,826,278 5% 9,619,006 9,663,404 (0)% 利空 (增加)

其他營業收益及損失 907,437 676,659 34% 233,641 303,596 (23)% 利多 (YOY增加), 利空 (QOQ下降)

非營業收入及費用總計 2,052,428 1,868,008 10% 265,249 451,934 (41)% 利多 (YOY增加), 利空 (QOQ大幅下降)

稅前利潤 22,209,785 26,051,741 (15)% 6,736,664 7,363,495 (9)% 利空 (下降)

所得稅費用 6,453,337 7,034,453 (8)% 1,971,404 2,131,740 (8)% 利多 (下降)

持續經營業務利潤 15,756,448 19,017,288 (17)% 4,765,260 5,231,755 (9)% 利空 (下降)

歸屬於股東利潤 15,032,673 18,403,638 (18)% 4,534,821 4,992,278 (9)% 利空 (下降)

基本每股盈餘 (NTD) 8.45 10.62 (20)% 2.65 2.58 3% 利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)

* 趨勢：營業總收入、毛利、稅前利潤、歸屬於股東利潤及基本每股盈餘在2025年1-9月均呈現年對年下降。第三季的營業總收入、毛利及稅後利潤亦呈現季對季下降。貸放、票據及應收帳款減值損失年對年增加，顯示資產品質惡化影響獲利。儘管利息費用和營業總成本有所下降，但不足以抵消營收及毛利的下滑。 * 判斷：主要獲利指標全面下降為利空。減值損失增加為利空。
4.3 歷史信用資產趨勢 (頁面 37-39)
* 合併信用資產 (頁面 37) * 趨勢：從2014年的235,267百萬台幣成長至2024年的824,765百萬台幣，複合年增長率 (CAGR) 為13%。 * 判斷：長期穩定增長為利多。但需注意3Q2025數據顯示較2024年總額下降，短期趨勢為利空。 * 台灣信用資產 (頁面 38) * 趨勢：從2014年的131,932百萬台幣成長至2024年的459,655百萬台幣，複合年增長率 (CAGR) 為13%。 * 判斷：長期穩定增長為利多。 * 中國信用資產 (頁面 39) * 趨勢：從2014年的13,713百萬人民幣成長至2024年的53,871百萬人民幣，複合年增長率 (CAGR) 為15%。 * 判斷：長期快速增長為利多。但需注意3Q2025數據顯示較2024年總額下降，短期趨勢為利空。
4.4 歷史資產品質趨勢 (頁面 40-45)
* 合併延滯率 (頁面 40) * 趨勢：從2012年3.0%上升至2016年4.3%後，於2021年降至2.2%的低點，隨後開始回升至2024年的3.9%。 * 判斷：近年來延滯率回升為利空。 * 合併備抵呆帳 (頁面 41) * 趨勢：從2012年3.2%上升至2016年3.3%後，於2021年降至2.1%的低點，隨後回升至2024年的2.8%。 * 判斷：近年來備抵呆帳比率回升為利空。 * 台灣延滯率 (頁面 42) * 趨勢：從2016年3.6%降至2022年1.9%的低點，隨後回升至2024年的2.9%。 * 判斷：近年來延滯率回升為利空。 * 台灣備抵呆帳 (頁面 43) * 趨勢：從2012年2.9%降至2022年1.7%的低點，隨後回升至2024年的2.0%。 * 判斷：近年來備抵呆帳比率回升為利空。 * 中國延滯率 (頁面 44) * 趨勢：從2015年5.5%降至2019-2021年的1.9%的低點，隨後大幅回升至2024年的5.1%。 * 判斷：近年來延滯率大幅回升為 重大利空。 * 中國備抵呆帳 (頁面 45) * 趨勢：從2016年4.8%降至2022年2.4%的低點，隨後回升至2023年的3.5%（報告僅提供至2023年）。 * 判斷：近年來備抵呆帳比率回升為利空。 ---
總結與分析
中租控股2025年第三季的財報顯示其營運面臨顯著挑戰，尤其是在獲利能力和資產品質方面。儘管公司在台灣和東協市場表現出韌性和成長潛力，但這些亮點不足以抵消中國大陸市場的嚴重下滑。
報告的整體觀點
公司整體合併營運數據不佳，主要獲利指標如營業收入、稅後淨利和每股盈餘均呈現年對年大幅衰退，反映出外部營運環境的不確定性對公司造成衝擊。資產品質方面，合併及中國大陸地區的延滯率和備抵呆帳比率持續上升，表明潛在壞帳風險增高。儘管資金成本有所下降，但應收帳款收益率下降幅度更大，導致合併利差收窄，進一步壓縮獲利空間。另一方面，公司在財務穩健性方面有所改善，負債總額年對年減少，股東權益穩健增長，且資產淨值比下降，顯示財務槓桿較低，有助於抵禦風險。此外，台灣市場在信用資產及太陽能淨資產方面保持穩定增長，東協地區更是展現了令人矚目的獲利成長，部分抵銷了中國大陸市場的負面影響。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響：由於合併獲利能力大幅下滑且資產品質持續惡化，預期中租-KY的股價在短期內將面臨下行壓力。市場可能對公司的近期營運前景持悲觀態度。 * 長期影響：從長期來看，公司在台灣和東協市場的成長動能以及穩健的財務結構提供了一定的支撐。然而，中國大陸市場的營運困境和資產品質挑戰若未能有效改善，將持續成為拖累公司整體表現和估值的關鍵因素。投資者將密切關注中國市場是否能築底反彈，或公司能否成功調整其地域策略以降低風險。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢：短期內，公司營運預計仍將維持艱困。中國大陸市場的嚴峻考驗，加上合併獲利指標的持續疲軟，顯示公司在未來幾季內實現顯著復甦的難度較高。雖然中國大陸新增延滯金額有穩定跡象，但整體延滯率仍在高位，資產清理和調整需要時間。 * 長期趨勢：從長期來看，中租控股在融資租賃行業擁有穩固的地位和多年的經驗，歷史信用資產的複合年增長率也表現出色。若公司能有效控管中國大陸市場的風險，並加速台灣及東協市場的擴張與獲利貢獻，特別是台灣太陽能業務的持續發展，有機會逐步走出低谷。然而，資產品質的長期趨勢惡化是警訊，需要公司付出更大努力去扭轉。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 區域策略與風險：散戶投資人應深刻理解中租控股各區域市場表現差異巨大。應持續關注中國大陸市場的政策變化、經濟復甦情況以及公司在該市場的資產品質趨勢。 2. 資產品質惡化：合併及中國大陸的延滯率與備抵呆帳雙升是核心風險。投資人應警惕潛在的壞帳損失可能持續侵蝕獲利，需密切觀察相關指標是否能出現實質性改善。 3. 獲利動能受壓：營業收入、淨利和EPS的年對年衰退顯示公司獲利能力承壓。在明確的營運轉折點出現之前，投資決策應保持謹慎。 4. 尋找多元化成長動能：台灣太陽能業務和東協市場的強勁增長是公司的亮點。投資人應關注這些市場能否持續擴大其在公司整體營運中的比重，成為未來新的成長引擎。 5. 財務穩健性：雖然獲利下滑，但公司槓桿比率的下降和股東權益的增長表明其財務體質相對穩健，這在面對不確定性時是一個重要的緩衝因素。 6. 長期觀點與耐心：對於看好中租控股長期發展的投資人，目前的挑戰可能是調整倉位的機會，但前提是需有足夠的耐心等待營運數據出現明確好轉，並仔細評估公司在風險管理和市場應變上的能力。短期內，股價可能持續波動，建議散戶避免盲目追漲殺跌。

項目 (NTD'000)	2025.09.30	2024.09.30	YOY(%)	2025.06.30	QOQ(%)	判斷
現金及約當現金	37,787,942	40,690,716	(7)%	37,695,651	0%	利空 (YOY下降)
總基金及投資	56,918,976	46,187,917	23%	54,440,566	5%	利多 (大幅增長)
貸放及應收帳款	787,328,931	831,782,181	(5)%	773,865,113	2%	利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)
總未實現收益及利息	(71,250,552)	(77,011,220)	(7)%	(68,889,637)	3%	利多 (負值下降，代表收益已實現)
總備抵呆帳	(21,440,053)	(19,575,782)	10%	(20,256,647)	6%	利空 (呆帳準備增加)
貸放及應收帳款淨額	694,638,326	735,195,179	(6)%	684,718,829	1%	利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)
其他應收帳款	17,349,826	24,765,580	(30)%	21,861,744	(21)%	利空 (大幅下降)
不動產、廠房及設備	101,717,173	99,010,804	3%	101,120,115	1%	利多 (穩定增長)
其他資產	48,628,235	40,128,137	21%	45,779,310	6%	利多 (大幅增長)
資產總額	957,040,478	985,978,333	(3)%	945,616,215	1%	利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)
計息借款	592,349,054	598,891,280	(1)%	577,328,651	3%	利多 (YOY下降), 利空 (QOQ上升)
應付公司債	76,537,974	96,326,380	(21)%	75,375,984	2%	利多 (大幅下降), 利空 (QOQ上升)
其他負債	103,113,943	111,326,456	(7)%	117,271,453	(12)%	利多 (下降)
負債總額	772,000,971	806,544,116	(4)%	769,976,088	0%	利多 (YOY下降), 中性 (QOQ持平)
普通股股本	17,114,211	16,468,638	4%	16,778,638	2%	利多 (增長)
特別股股本	1,500,000	1,500,000	0%	1,500,000	0%	中性 (持平)
歸屬於股東權益總額	172,842,406	168,962,453	2%	164,293,757	5%	利多 (穩定增長)
少數股權	12,197,101	10,471,764	16%	11,346,370	7%	利多 (增長)
股東權益總額	185,039,507	179,434,217	3%	175,640,127	5%	利多 (穩定增長)

項目 (NTD'000)	2025 1-9M	2024 1-9M	YOY(%)	2025 3Q	2025 2Q	QOQ(%)	判斷
銷貨收入	6,656,549	6,322,701	5%	2,345,357	2,526,795	(7)%	利多 (YOY增長), 利空 (QOQ下降)
利息收入	56,383,024	59,208,391	(5)%	18,355,932	18,610,621	(1)%	利空 (下降)
租賃收入	5,275,071	5,139,694	3%	1,790,156	1,744,713	3%	利多 (增長)
手續費及佣金收入	4,360,708	5,584,432	(22)%	1,358,656	1,460,686	(7)%	重大利空 (大幅下降)
其他營業收入	743,545	721,491	3%	287,952	231,519	24%	利多 (增長)
營業總收入	73,418,897	76,976,709	(5)%	24,138,053	24,574,334	(2)%	利空 (下降)
銷貨成本	3,935,469	3,455,307	14%	1,396,232	1,383,823	1%	利空 (增加)
利息費用	14,477,265	15,519,435	(7)%	4,726,647	4,765,744	(1)%	利多 (下降)
租賃成本	3,724,415	3,231,079	15%	1,269,020	1,225,530	4%	利空 (增加)
其他營業成本	2,830,534	3,437,536	(18)%	889,374	927,868	(4)%	利多 (下降)
營業總成本	24,967,683	25,643,357	(3)%	8,281,273	8,302,965	(0)%	利多 (下降)
毛利	48,451,214	51,333,352	(6)%	15,856,780	16,271,369	(3)%	利空 (下降)
員工薪酬及福利	9,796,490	9,274,112	6%	3,238,476	3,180,883	2%	利空 (增加)
貸放、票據及應收帳款減值損失	14,584,086	13,758,440	6%	4,755,553	4,859,718	(2)%	利空 (YOY增加), 利多 (QOQ下降)
其他營業費用	4,820,719	4,793,726	1%	1,624,978	1,622,803	0%	利空 (增加)
營業費用	29,201,294	27,826,278	5%	9,619,006	9,663,404	(0)%	利空 (增加)
其他營業收益及損失	907,437	676,659	34%	233,641	303,596	(23)%	利多 (YOY增加), 利空 (QOQ下降)
非營業收入及費用總計	2,052,428	1,868,008	10%	265,249	451,934	(41)%	利多 (YOY增加), 利空 (QOQ大幅下降)
稅前利潤	22,209,785	26,051,741	(15)%	6,736,664	7,363,495	(9)%	利空 (下降)
所得稅費用	6,453,337	7,034,453	(8)%	1,971,404	2,131,740	(8)%	利多 (下降)
持續經營業務利潤	15,756,448	19,017,288	(17)%	4,765,260	5,231,755	(9)%	利空 (下降)
歸屬於股東利潤	15,032,673	18,403,638	(18)%	4,534,821	4,992,278	(9)%	利空 (下降)
基本每股盈餘 (NTD)	8.45	10.62	(20)%	2.65	2.58	3%	利空 (YOY下降), 利多 (QOQ上升)

之前法說會的資訊

日期: 2025/10/17 20:30
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