本站將於9月20日（六）晚上十一點至十二點間進行維護，屆時可能會有短暫的服務中斷，請見諒。
中租-KY（5871）法說會日期、內容、AI重點整理
中租-KY（5871）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 香港
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
您好，感謝您提供的資料。本報告為中租控股（股票代碼：5871）於2025年8月26日舉行的第二季法人說明會內容。以下將依據您提供的文字內容及圖表，進行詳細分析與總結。
報告整體分析與總結
中租控股2025年第二季的法人說明會報告呈現出混合但總體偏向負面的經營狀況。儘管公司在台灣地區仍能保持穩健甚至小幅成長，並在太陽能業務上表現亮眼，但其在中國大陸及東協地區的業績表現則面臨顯著挑戰，導致合併層面的財務指標普遍下滑。
整體而言，報告揭示了幾個關鍵趨勢：
- 營運收縮與獲利能力下降： 合併信用資產、營業收入、稅後淨利及每股盈餘（EPS）均呈現年減與季減，顯示公司整體營運規模縮減且獲利能力受到侵蝕。這主要歸因於中國大陸地區的業務顯著衰退，以及東協地區的成長放緩甚至倒退。
- 資產品質惡化： 各主要營運地區（台灣、中國、東協）的延滯率普遍上升，特別是中國大陸地區的延滯率持續快速惡化。雖然公司增加了備抵呆帳的撥備，顯示風險管理趨於保守，但也同時印證了資產品質下降的趨勢。
- 區域表現差異顯著： 台灣地區表現相對穩健，信用資產和稅後淨利仍有小幅成長，其中太陽能業務更是成長動能。然而，中國大陸地區則成為整體業績的主要拖累，信用資產、營收和淨利均大幅衰退。東協地區表現介於兩者之間，信用資產和部分季度營收下滑，但上半年營收與稅後淨利仍有年增，不過季度環比開始轉弱。
- 成本與利差壓力： 合併平均應收帳款收益率下降，儘管資金成本有所波動，但整體利差呈縮小趨勢。同時，合併成本費用率上升，總資產報酬率（ROA）和股東權益報酬率（ROE）均顯著下降，反映經營效率及股東獲利能力均受影響。
對股票市場的潛在影響
這份報告的內容可能對中租控股的股價產生負面影響。市場通常對營收、淨利及EPS的顯著下滑，以及資產品質的惡化反應負面。儘管台灣地區表現尚可，但其不足以抵銷中國大陸地區的巨大壓力。投資者可能會對公司未來在中國市場的成長前景和風險控管能力感到擔憂。
- 短期影響： 報告中的多項關鍵財務指標下降（尤其是淨利和EPS的雙位數跌幅），預計將在短期內對股價構成壓力，可能引發賣壓。資產品質的惡化，特別是延滯率的上升，也可能導致市場對其信用風險的重新評估。
- 長期影響： 雖然公司長期仍有強勁的CAGR表現，但若短期內無法有效改善中國大陸市場的營運狀況和資產品質，並拓展其他具成長潛力的市場，投資者可能會重新評估其長期成長潛力。利差縮小和經營效率下降也將是長期關注的焦點。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計中租控股在中國大陸地區的營運和資產品質短期內仍將面臨挑戰。全球經濟不確定性，特別是中國經濟的結構性問題，可能持續影響當地業務。台灣地區的穩健成長或能提供一些支撐，但整體而言，短期內公司合併層面的獲利和資產品質恐難有顯著改善。公司可能需要更積極的風險控管措施和業務調整策略。
- 長期趨勢： 中租控股在租賃行業具備長期經驗和跨區域佈局能力。若能有效應對中國大陸市場的挑戰，例如調整業務策略、優化客戶組合或加速在東協等其他市場的擴張，長期仍有機會重拾成長動能。太陽能等新興業務的持續發展也可能成為新的成長引擎。然而，若資產品質問題持續擴大，將會對其長期穩健經營構成較大威脅。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注區域表現差異： 散戶應密切關注台灣、中國大陸和東協三大區域的營運細節。台灣和太陽能業務是目前的主要亮點，但中國大陸的巨大跌幅是主要風險。理解各區域的貢獻和風險，有助於評估公司的真實狀況。
- 資產品質惡化警訊： 延滯率的持續上升是重要的警訊，反映潛在的壞帳風險。備抵呆帳的增加雖然是正面應對，但也意味著公司預期會面臨更多損失。散戶應密切追蹤未來季度的延滯率和沖銷呆帳數據。
- 獲利能力與效率： EPS、ROA和ROE的下降，以及成本費用率的上升，均表明公司的獲利能力和經營效率正在減弱。散戶應關注公司是否有明確的策略來改善這些關鍵財務指標。
- 總體經濟環境： 中租控股的業務與總體經濟環境息息相關。全球經濟放緩、地緣政治風險及特定區域（如中國大陸）的經濟挑戰，都可能直接影響其客戶的償債能力和公司的營運表現。
- 現金流與流動性： 儘管報告中未詳細列出現金流量表，但在獲利下降的情況下，應注意公司的現金生成能力和流動性是否仍能保持健康，以應對潛在的資金需求和不良資產壓力。
鑑於目前的多重不利因素，散戶在投資中租控股時應保持謹慎，並密切關注公司管理層提出的應對策略及其執行成效。
條列式重點摘要及主要趨勢分析
一、營運重點摘要
- 整體信用資產成長謹慎：
- 因應外部經濟不確定及趨緩，中租控股整體信用資產成長態度謹慎。
- 合併： 2Q2025信用資產年減3%，年初至今（YTD）減5%。（利空）
- 台灣： 2Q2025信用資產年增1%，YTD增0.3%。（利多）
- 中國大陸（人民幣計價）： 2Q2025信用資產年減5%，YTD減4%。（利空）
- 東協： 2Q2025信用資產年減4%，YTD減8%。（利空）
- 會計影響與利差：
- 第二季合併資產負債表受台幣升值影響。（中性，報告性說明）
- 中國大陸地區持續維持穩定利差。（利多，儘管營收下降，但獲利能力基礎仍在）
二、2Q2025 經營績效
2.1 合併層面財務數據
- 信用資產（參見第6頁圖表）：
- 2Q2025合併信用資產為785,901百萬台幣，較2Q2024的814,044百萬台幣年減3%，較1Q2025的827,061百萬台幣季減5%。（利空，資產規模持續收縮）
- 平均應收帳款收益率 & 資金成本（參見第7頁圖表）：
- 平均應收帳款收益率從4Q2023的10.56%持續下降至2Q2025的9.95%。（利空，核心收益率下滑）
- 資金成本在3Q2024達到3.07%的高點後，略降至2Q2025的2.85%。
- 淨利差（收益率減資金成本）從2Q2024的7.35%（10.40%-3.05%）縮小至2Q2025的7.10%（9.95%-2.85%）。（利空，利差縮小侵蝕獲利）
- 營業收入（參見第8頁圖表）：
- 1H2025合併營業收入為49,281百萬台幣，較1H2024的50,747百萬台幣年減3%。（利空）
- 2Q2025合併營業收入為24,574百萬台幣，較1Q2025的24,707百萬台幣季減1%。（利空）
- 稅後淨利 & 每股盈餘（參見第9頁圖表）：
- 1H2025合併稅後淨利為10,498百萬台幣，較1H2024的12,225百萬台幣年減14%。（利空，獲利大幅衰退）
- 2Q2025合併稅後淨利為4,992百萬台幣，較1Q2025的5,506百萬台幣季減9%。（利空，季度獲利持續下滑）
- 1H2025基本每股盈餘（EPS）為5.80元，較1H2024的6.94元年減16%。（利空）
- 2Q2025基本每股盈餘（EPS）為2.58元，較1Q2025的3.22元季減20%。（利空，每股獲利表現不佳）
- 應收帳款餘額及獲利組成（參見第10頁圖表）：
- 應收帳款淨額占比： 台灣地區占比從2Q2024的56%提升至2Q2025的59%；中國大陸地區占比從30%下降至27%；東協地區維持14%。（利多，風險較低的台灣地區權重提升）
- 歸屬母公司獲利占比： 台灣地區從2Q2024的48%提升至2Q2025的55%；中國大陸地區從45%下降至36%；東協地區從5%提升至8%。（利多/利空混雜，台灣和東協貢獻提升，但中國大陸貢獻大幅下降是主要隱憂）
- 成本費用率 & 槓桿比（參見第11頁圖表）：
- 成本費用率從1H2024的27%上升至1H2025的30%。（利空，營運效率下降）
- 資產淨值比（槓桿比）從2Q2024的5.8下降至2Q2025的5.4。（利多，財務風險略有降低，但可能也反映成長放緩）
- 總資產報酬率 & 股東權益報酬率（參見第12頁圖表）：
- 年化後總資產報酬率（ROA）從2Q2024的2.6%下降至2Q2025的2.3%。（利空，資產利用效率降低）
- 年化後股東權益報酬率（ROE）從2Q2024的17%顯著下降至2Q2025的13%。（利空，股東獲利能力明顯衰退）
- 資產品質（參見第13頁圖表）：
- 延滯率： 從2024年6月30日的3.5%持續上升至2025年6月30日的4.4%。（利空，逾期風險持續惡化）
- 備抵呆帳： 備抵呆帳金額從2024年6月30日的18,670百萬台幣增加至2025年6月30日的20,718百萬台幣；備抵呆帳占放款比率從2.5%上升至2.9%。（利多/利空混雜，增加撥備表示對風險更謹慎，但也間接確認資產品質惡化趨勢）
三、區域總覽
3.1 台灣地區
- 信用資產（參見第15頁圖表）：
- 2Q2025信用資產為461,014百萬台幣，較2Q2024年增1%；較1Q2025季減0.4%，整體維持穩定。（利多，仍保持成長動能）
- 太陽能淨資產（參見第16頁圖表）：
- 台灣太陽能淨資產持續成長，從2Q2024的56,248百萬台幣增至2Q2025的59,839百萬台幣，年增6%，季增1%。（利多，為台灣地區主要成長動能）
- 平均應收帳款收益率 & 資金成本（參見第17頁圖表）：
- 平均應收帳款收益率從2Q2024的8.76%下降至2Q2025的8.32%。（利空，收益率下滑）
- 資金成本從2Q2024的2.41%略降至2Q2025的2.32%。
- 淨利差從2Q2024的6.35%縮小至2Q2025的6.00%。（利空，利差縮小）
- 營業收入（參見第18頁圖表）：
- 1H2025台灣地區營業收入（含太陽能）為26,661百萬台幣，較1H2024的27,350百萬台幣年減3%。（利空，儘管太陽能收入成長，但總營收仍下降）
- 2Q2025台灣地區營業收入（含太陽能）為13,749百萬台幣，較1Q2025的12,912百萬台幣季增6%。（利多，季度環比改善）
- 太陽能收入佔比提升，且持續成長。（利多）
- 稅後淨利（參見第19頁圖表）：
- 1H2025台灣地區稅後淨利為6,713百萬台幣，較1H2024的6,566百萬台幣年增2%。（利多，台灣地區獲利仍增長）
- 2Q2025台灣地區稅後淨利為3,684百萬台幣，較1Q2025的3,029百萬台幣季增22%。（利多，季度獲利顯著改善）
- 資產品質（參見第20-21頁圖表）：
- 延滯率： 從2024年6月30日的2.7%上升至2025年6月30日的3.3%。（利空，延滯率上升）
- 延滯回收與沖銷呆帳： 延滯回收金額從2024年6月30日的1,904百萬台幣下降至2025年6月30日的1,631百萬台幣；沖銷呆帳金額相對持穩。（利空，回收效率下降）
- 備抵呆帳： 備抵呆帳占放款比率維持在1.9%至2.0%之間，2025年6月30日為1.9%。（中性）
3.2 中國大陸地區
- 信用資產（參見第22頁圖表）：
- 2Q2025信用資產為51,552百萬人民幣，較2Q2024年減5%；較1Q2025季減1%。（利空，資產規模持續收縮）
- 平均應收帳款收益率 & 資金成本（參見第23頁圖表）：
- 平均應收帳款收益率從3Q2024的13.38%下降至2Q2025的12.56%。（利空，收益率下滑）
- 資金成本從3Q2022的4.72%下降至2Q2025的3.40%。（利多，資金成本顯著下降）
- 淨利差從2Q2024的9.18%（13.29%-4.11%）微幅縮小至2Q2025的9.16%（12.56%-3.40%），但整體而言保持穩定。（利多，儘管收益率下降，但通過降低資金成本維持了利差穩定）
- 營業收入（參見第24頁圖表）：
- 1H2025中國大陸地區營業收入為15,212百萬台幣，較1H2024的16,426百萬台幣年減7%。（利空）
- 2Q2025中國大陸地區營業收入為7,175百萬台幣，較1Q2025的8,037百萬台幣季減11%。（利空，營收顯著衰退）
- 稅後淨利（參見第25頁圖表）：
- 1H2025中國大陸地區稅後淨利為4,464百萬台幣，較1H2024的6,256百萬台幣年減29%。（利空，獲利大幅衰退）
- 2Q2025中國大陸地區稅後淨利為1,726百萬台幣，較1Q2025的2,738百萬台幣季減37%。（利空，季度獲利急劇下滑）
- 資產品質（參見第26-27頁圖表）：
- 延滯率： 從2024年6月30日的4.1%持續快速上升至2025年6月30日的6.0%。（利空，資產品質顯著惡化）
- 延滯回收與沖銷呆帳： 儘管延滯回收金額有所增加（從1,583百萬台幣增至2,111百萬台幣），但沖銷呆帳金額仍高（2,306百萬台幣），顯示不良資產問題嚴重。（利空，不良資產問題持續存在）
- 備抵呆帳： 備抵呆帳金額從2024年6月30日的7,097百萬台幣顯著增加至2025年6月30日的8,357百萬台幣；備抵呆帳占放款比率從3.0%上升至4.0%。（利多/利空混雜，撥備增加以應對風險，但也反映了更高的壞帳預期）
3.3 東協地區
特別提示： 對於第30頁「東協地區稅後淨利」的內容，本系統識別到PDF解析存在問題，提供的數字與圖表標題不符（顯示為營業收入數據）。因此，關於東協地區2Q2025稅後淨利的具體數值及詳細季度環比分析無法提供。對於此PDF解析失敗導致的資訊缺失，本系統深感抱歉。
- 信用資產（參見第28頁圖表）：
- 2Q2025信用資產為110,724百萬台幣，較2Q2024年減4%；較1Q2025季減9%。（利空，資產規模收縮加速）
- 營業收入（參見第29頁圖表）：
- 1H2025東協地區營業收入為7,196百萬台幣，較1H2024的6,740百萬台幣年增7%。（利多，上半年營收成長）
- 2Q2025東協地區營業收入為3,546百萬台幣，較1Q2025的3,650百萬台幣季減3%。（利空，季度環比下降）
- 資產品質（參見第31頁圖表）：
- 延滯率： 從2024年6月30日的4.9%微幅上升至2025年6月30日的5.2%。（利空，延滯率微幅上升）
- 備抵呆帳： 備抵呆帳金額從2024年6月30日的4,176百萬台幣增加至2025年6月30日的4,427百萬台幣；備抵呆帳占放款比率從3.6%上升至4.0%。（利多/利空混雜，撥備增加以應對風險，但也確認資產品質壓力）
四、附錄資料分析
4.1 合併資產負債表摘要（參見第35頁表格）
項目 2025.06.30 (NTD'000) 2024.06.30 (NTD'000) YOY(%) 2025.03.31 (NTD'000) QOQ(%) 趨勢判斷 現金及約當現金 37,695,651 43,689,965 (14) 44,366,109 (15) 現金大幅減少（利空） 信用資產總額 773,865,113 819,886,189 (6) 824,962,038 (6) 核心資產減少（利空） 備抵呆帳總額 (20,256,647) (18,711,652) 8 (21,256,038) (5) 備抵呆帳YOY增加，反映風險（利空/中性） 總資產 945,616,215 973,168,232 (3) 994,466,767 (5) 資產規模縮減（利空） 總負債 769,976,088 805,927,394 (4) 801,606,855 (4) 負債同步減少（中性，配合資產縮減） 歸屬母公司業主權益 164,293,757 157,653,274 4 180,601,429 (9) YOY增長，QOQ下降（利空） 總權益 175,640,127 167,240,838 5 192,859,912 (9) YOY增長，QOQ下降（利空） 主要趨勢： 合併資產負債表顯示公司規模在2025年第二季持續收縮，總資產、信用資產及現金均呈現年減及季減。備抵呆帳的年增也暗示了資產品質的壓力。儘管股東權益年增，但季度環比卻大幅下降，這與獲利下降的趨勢一致。
4.2 合併損益表摘要（參見第36頁表格）
項目 2025 1H (NTD'000) 2024 1H (NTD'000) YOY(%) 2025 2Q (NTD'000) 2025 1Q (NTD'000) QOQ(%) 趨勢判斷 銷售收入 4,311,192 3,824,422 13 2,526,795 1,784,397 42 上半年及季度成長（利多） 利息收入 38,027,092 39,270,703 (3) 18,610,622 19,416,471 (4) 核心利息收入下降（利空） 總營業收入 49,280,844 50,746,288 (3) 24,574,334 24,706,510 (1) 總營收年減季減（利空） 利息費用 9,750,618 10,239,085 (5) 4,765,744 4,984,874 (4) 利息費用年減季減（利多，反映資金成本下降或負債減少） 呆帳減損損失 9,828,533 9,056,208 9 4,859,718 4,968,815 (2) 減損損失年增（利空） 營運費用總額 19,582,288 18,143,272 8 9,663,404 9,918,884 (3) 營運費用年增（利空） 稅前淨利 15,473,121 17,377,874 (11) 7,363,495 8,109,626 (9) 稅前淨利顯著下降（利空） 歸屬母公司業主淨利 10,497,852 12,224,631 (14) 4,992,278 5,505,574 (9) 淨利大幅衰退（利空） 基本每股盈餘 (NTD) 5.80 6.94 (16) 2.58 3.22 (20) EPS大幅衰退（利空） 主要趨勢： 合併損益表顯示，儘管銷售收入有所增長，但核心的利息收入、總營業收入、毛利和稅前淨利均呈現年減。更重要的是，歸屬母公司業主淨利及基本每股盈餘均錄得雙位數的年減及季度顯著下降，且呆帳減損損失和營運費用年增，顯示獲利能力受到嚴重擠壓，經營效率降低。
4.3 產業曝險（台灣地區，參見第37頁圖表）
- 2024年台灣地區前五大產業曝險：航運（5.0%）、空運（4.3%）、批發生活消費品（3.0%）、房地產（2.4%）、批發耐久財及工業品（1.9%）。
- 與2023年相比，航運曝險占比從4.1%提升至5.0%，空運從未在前五名上升至第二位。批發生活消費品和房地產的曝險占比則有所下降。（中性，產業曝險結構調整，未直接顯示利多或利空，需結合產業前景判斷）
4.4 產業曝險（中國大陸地區，參見第38頁圖表）
- 2024年中國大陸地區前五大產業曝險：金屬加工及其他金屬製品製造（9.0%）、塑膠製品製造（7.0%）、紡織業（5.9%）、住宿餐飲服務業（5.6%）、金屬加工製品製造（5.2%）。
- 與2023年相比，金屬加工類仍居首位，但占比較2023年9.2%略降至9.0%。塑膠製品製造和紡織業的曝險占比有所提升，而批發零售貿易、食品製造、機械設備製造則不再前五。（中性，產業曝險結構調整，但中國經濟下行背景下，任何集中度仍需謹慎評估）
4.5 信用資產長期趨勢（參見第39-41頁圖表）
- 合併： 2014-2024年複合年增長率（CAGR）為13%。（利多，長期展現強勁的資產擴張能力）
- 台灣： 2014-2024年CAGR為13%。（利多）
- 中國： 2014-2024年CAGR為15%。（利多）
主要趨勢： 長期來看，中租控股在合併及各主要地區的信用資產均保持了雙位數的強勁複合年增長率，顯示其歷史上具備良好的擴張能力和市場競爭力。然而，這與2025年第二季的短期收縮形成了鮮明對比，表明公司正經歷一個轉折期。
4.6 延滯率及備抵呆帳長期趨勢（參見第42-47頁圖表）
- 合併延滯率： 2022年後呈現上升趨勢，從2.4%升至2024年的3.9%。（利空）
- 合併備抵呆帳： 同步上升，從2022年的2.1%升至2024年的2.8%。（利空/中性）
- 台灣延滯率： 2022年後呈現上升趨勢，從1.9%升至2024年的2.9%。（利空）
- 台灣備抵呆帳： 波動中保持相對穩定，2024年為2.0%。（中性）
- 中國延滯率： 2022年後大幅上升，從2.7%升至2024年的5.1%。（利空，資產品質惡化顯著）
- 中國備抵呆帳： 2022年後上升，從2.4%升至2023年的3.0%及2024年的3.5%。（利空/中性）
主要趨勢： 各區域的延滯率在近兩年（2022-2024）均呈現上升趨勢，其中以中國大陸地區的惡化最為顯著。備抵呆帳率也同步提升，雖然顯示公司對風險的應對更為謹慎，但也側面印證了資產品質面臨的挑戰是長期且廣泛的，而非短期現象。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司網站更多文件連結
- 日期
- 地點
- 台北
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司網站更多文件連結
- 日期
- 地點
- 台北W Hotel
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司網站更多文件連結
- 日期
- 地點
- 香港
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台灣
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 倫敦
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司網站更多文件連結
- 日期
- 地點
- 線上
- 相關說明
- 報告公司財務業務狀況及經營績效
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供