致和證（5864）法說會日期、內容、AI重點整理
致和證（5864）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
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- 線上會議
- 相關說明
- 本公司受邀參加統一證券國際法人部舉辦之線上法人說明會
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以下內容由AI生成：
致和證券法人說明會報告分析與總結
本報告涵蓋致和證券（股票代碼：5864）的公司概況、近期營運成果至2025年第三季與10月數據，以及未來的營運展望與國際經濟情勢分析。整體而言，致和證券在資本規模及業務範圍上持續擴張，並積極應對市場變化及推動永續發展。然而，其近期財務表現顯示出獲利能力下滑的趨勢，而外部經濟環境亦面臨多重不確定性。
對報告的整體觀點
該報告提供了致和證券在2025年12月17日法人說明會的詳盡資訊。公司不僅闡述了其歷史沿革與核心業務，更呈現了關鍵的財務數據與對未來策略的規劃。報告內容顯示，致和證券在過去幾年積極進行資本擴張，並致力於數位轉型、強化資安及履行企業社會責任。然而，從近期財報數據觀察，儘管公司總資產與權益總計有所增長，但每股淨值與每股盈餘（EPS）卻呈現下滑，這可能與股本擴大及市場環境挑戰有關。在營運展望方面，公司對國際經濟情勢抱持謹慎態度，預期全球經濟動能將溫和放緩，但仍積極尋求AI、綠能及供應鏈重組等新興投資機會。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：
- 利空：2023至2025年第三季營收、淨利及每股盈餘（EPS）的下滑趨勢，可能使投資人對公司短期獲利能力產生疑慮，導致股價承壓。
- 利空：每股淨值因股本擴大而降低，若市場未見對應的獲利成長，恐影響投資人對其評價。
- 利空：國際經濟情勢的不確定性，如全球需求疲弱、地緣政治風險及能源價格波動，可能導致金融市場波動加劇，進而影響證券業的經紀與自營業務收入。
- 長期影響：
- 利多：公司積極推動線上開戶、分戶式下單系統及資安強化，有助於提升數位服務競爭力，吸引年輕客群並擴大市場份額，對長期營收有所助益。
- 利多：成立創業投資事業，旨在把握AI、綠能及供應鏈重組等新興產業的成長機會，若投資成功，可望為公司帶來新的獲利來源。
- 利多：持續推動永續發展與員工福利，有助於建立良好企業形象，吸引並留住人才，提升長期營運韌性與品牌價值。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢（未來6-12個月）：
- 挑戰性環境：全球經濟成長放緩、通膨壓力可能再起、主要央行降息時點推遲及地緣政治風險，將使金融市場維持高度不確定性與波動。
- 獲利承壓：證券業短期內可能面臨交易量受限、手續費收入減少及自營部位波動的風險，致和證券的營收與獲利預期將繼續承壓。
- 觀察期：需密切觀察2025年第四季及2026年初的財報數據，以判斷其營運是否能從10月份的營業收入反彈中恢復成長動能。
- 長期趨勢（未來1-3年）：
- 數位轉型與創新投資：致和證券在數位服務與創業投資的布局，符合全球產業發展趨勢。若能有效整合資源並發揮效益，將有助於公司在競爭激烈的證券市場中建立差異化優勢。
- 永續發展的重要性：公司落實ESG的理念與行動，將成為其長期發展的重要基石，有助於降低營運風險並提升社會資本。
- 經濟結構轉變：儘管全球經濟成長放緩，但AI應用、綠能產業及供應鏈重組將是結構性趨勢，致和證券若能在此波轉型中佔得先機，將有助於其長期成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利能力：散戶投資人應特別注意每股盈餘（EPS）及淨利是否能止跌回升。儘管總資產和股本擴大，但若無法帶來相應的獲利成長，則需謹慎評估。
- 留意股本稀釋效應：公司股本顯著增加，導致每股淨值與EPS下降。投資人應理解這對每股價值的影響，並評估未來資本運用效率。
- 審慎看待新業務風險：成立創業投資事業是長期機會，但也伴隨較高風險。散戶投資人應評估公司在創投領域的經驗與策略，及其可能帶來的獲利與風險。
- 監察市場環境變化：全球經濟情勢不明，利率政策、地緣政治事件皆可能引發金融市場劇烈波動。證券業的營收與獲利高度受市場情緒與交易量影響，散戶應關注這些宏觀因素。
- 長期價值與短期波動：致和證券的長期戰略（數位化、ESG、創投）具有潛力，但短期財報數據可能較為波動。散戶應衡量自身風險承受能力，並避免追高殺低。
- 比較同業表現：將致和證券的財務表現與同業進行比較，以判斷其競爭力及市場地位。
文件內容整理與分析
公司簡介
- 公司名稱：致和證券 (Concord International Securities Co., Ltd.)
- 股票代碼：5864
- 成立時間：中華民國78年11月（1989年11月）。
- 實收資本額：截至114年9月（2025年9月）為新台幣45.44億元。
- 員工人數：截至114年11月（2025年11月）為208人。
- 國內據點：共9家分公司，包含台南總公司、台南4家營業據點（佳里、府前、金華、崇德）、台北3家營業據點（台北、東門、南京）及高雄1家營業據點。
公司重大歷程
- 78.11：公司開業，實收資本額14億元，主要業務為經紀、自營、承銷。
- 84.02：第一家分公司（台北分公司）成立。
- 88.06：電券部成立。
- 96.11：合併日陞證券。
- 98.04：正式登錄興櫃交易。
- 99.08：網路下單AP系統Just Win正式上線。
- 104.04：自辦有價證券買賣融資融券業務。
- 107.04：正式登錄上櫃交易。
- 114.09：公司實收資本額達45.44億元。
主要核心業務與特色
- 經紀部門業務：全省九個據點，採在地化、全方位服務模式，親切熟稔地切入客戶多領域需求。
- 信用交易（融資、融券）業務：提供客戶靈活多樣的空投資工具，活絡資金及券源。
- 承銷部門業務：旨在提供企業專業理財服務，在市場價值鏈中扮演媒介與供應者，提升經營價值。
- 證券業務借貸款項：解決客戶資金短期短缺問題，活化帳上股票資產運用，以庫存股票為擔保品，具備較高機動性。
- 自營及債券部門業務：團隊透過電腦輔助取得各項數據並觀察市場波動資訊，研判股市走向，以達成部門成長目標。
營運成果分析
簡明資產負債表 (2023年度, 2024年度, 2025第三季)
項 目 2023年度 (仟元) 2024年度 (仟元) 2025第三季 (仟元) 流動資產 5,960,848 7,187,104 9,058,150 非流動資產 1,667,097 1,559,565 1,595,238 資產總計 7,627,945 8,746,669 10,653,388 流動負債 1,933,895 1,470,826 3,059,505 非流動負債 35,253 39,259 33,463 負債總計 1,969,148 1,510,085 3,092,968 股本 3,084,811 4,208,292 4,544,955 資本公積 192,145 517,077 517,077 保留盈餘 2,126,895 2,350,257 2,375,232 其他權益 254,946 160,958 123,155 權益總計 5,658,797 7,236,584 7,560,420 每股淨值(元) 18.34 17.20 16.63 資產負債表主要趨勢
- 資產總計與流動資產增長：致和證券的資產總計從2023年的新台幣76.28億元穩步增長至2025年第三季的106.53億元，主要由流動資產的顯著增加所驅動，這可能反映公司營運規模的擴大或流動性管理需求。
- 判斷：利多，顯示公司資產規模擴大，營運基礎穩固。
- 負債總計波動：負債總計在2024年有所下降後，於2025年第三季大幅增加，主要是流動負債上升所致。這可能與短期營運資金需求或市場借款有關。
- 判斷：中性偏空，短期負債大幅增加需關注其來源及用途，避免流動性風險。
- 股本與權益總計擴大：公司股本從2023年的30.85億元大幅增至2025年第三季的45.45億元，伴隨資本公積與保留盈餘的穩定增長，使得權益總計也持續擴大。這顯示公司進行了數次增資行為。
- 判斷：利多，股本擴大有助於增強公司資本實力及抗風險能力。
- 每股淨值稀釋：儘管權益總計增加，但每股淨值卻從2023年的18.34元下降至2025年第三季的16.63元。這表明股本擴大的幅度超過了權益成長幅度，導致每股價值被稀釋。
- 判斷：利空，每股淨值下降可能影響投資人對股票內在價值的判斷。
簡明損益表 (2023年度, 2024年度, 2025第三季)
項 目 2023年度 (仟元) 2024年度 (仟元) 2025第三季 (仟元) 收益合計 1,148,064 995,252 718,551 支出及費用 (310,848) (334,304) (210,753) 營業利益 837,216 660,948 507,798 營業外損益 43,753 54,637 41,198 稅前淨利(淨損) 880,969 715,585 548,996 所得稅費用(利益) (4,992) (27,361) (18,316) 繼續營業單位本期淨利(淨損) 875,977 688,224 530,680 本期淨利(淨損) 875,977 688,224 530,680 其他綜合損益(淨額) 44,393 (96,128) (38,512) 本期綜合損益總額 920,370 592,096 492,168 基本每股盈餘(元) 3.18 1.98 1.17 損益表主要趨勢
- 收益與淨利下滑：從2023年度至2025年第三季，致和證券的收益合計呈現逐年下滑趨勢，從11.48億元降至7.19億元。營業利益及本期淨利亦呈現同樣的下滑趨勢。
- 判斷：利空，營收及獲利能力的持續下滑對公司股價構成壓力。
- 每股盈餘（EPS）顯著減少：基本每股盈餘從2023年的3.18元大幅下降至2025年第三季的1.17元。這一下降幅度不僅反映了淨利的減少，也與股本擴大導致的稀釋效應有關。
- 判斷：利空，EPS是衡量公司獲利能力的重要指標，其顯著下降會對投資人信心造成負面影響。
- 其他綜合損益轉負：其他綜合損益從2023年的正數轉為2024年和2025年第三季的負數，這可能反映了金融資產評價損失或其他非營業因素的影響。
- 判斷：利空，非營業項目出現虧損，可能影響公司整體績效。
近五年營收及獲利表現 (110年-114Q3)
年份 營收 (億元) 淨利 (億元) EPS (元) 110年 (2021) 10.57 7.03 2.62 111年 (2022) 4.13 -2.24 -0.84 112年 (2023) 11.48 8.75 3.18 113年 (2024) 9.95 6.88 1.98 114Q3 (2025Q3) 7.18 5.30 1.17 營運成果圖表主要趨勢
- 營收波動劇烈：近五年營收呈現劇烈波動，在111年（2022年）經歷大幅下滑後，於112年（2023年）強勁反彈至高峰，但隨後在113年（2024年）及114年第三季（2025年第三季）再次呈現下滑趨勢。
- 判斷：中性偏空，營收波動大反映公司獲利不穩定性，可能受市場環境影響較大。
- 淨利及EPS與營收高度相關：淨利及EPS的趨勢與營收高度一致，在111年（2022年）出現虧損，並在112年（2023年）反彈至獲利高峰，隨後同樣呈現下滑。這表明公司的獲利能力與其營收表現緊密相關。
- 判斷：利空，最新的淨利和EPS數據顯示持續下滑，需警惕盈利能力減弱。
各項營運成果 (截至2025年10月底)
- 營業收入：約新台幣11.83億元。此數據為2025年1月至10月的累計營收。若與114Q3（2025年1月至9月）的7.18億元營收比較，意味著2025年10月單月營業收入約為4.65億元，顯示10月份營收表現強勁。
- 判斷：利多，10月份的單月營收顯著反彈，或預示Q4的營運改善。
- 融資融券信用交易利息收入：約新台幣5,293.6萬元。
- 承銷業務：協辦承銷案件共計4件。
- 自營部門：營運成果為新台幣9.03億元。此數據可能是指自營部門的收益或獲利，但未明確說明單位或性質。若為收益，則佔總營收比重較高。
永續經營理念與社會責任
- 員工福利：提供勞健保、誠信保險、團體意外保險等基本福利；三節、績效、年終獎金、員工紅利、生日禮金、婚喪喜慶補助等獎金；特休、產假、育嬰假、陪產假、疫苗接種假、防疫隔離假、防疫照顧假等休假制度；以及勞工退休金與員工持股信託等退休保障。定期舉辦員工旅遊及春酒活動。
- 產學合作：自98年起與大學財經科系建教合作，提供實習機會，並從中聘僱優秀學生。
- 社會關懷：每年參與古都愛心會捐血活動，號召員工一同響應。
- 節能減碳措施：實施辦公室節能政策，包括更換節能燈具（T5或LED）、調整空調溫度（26-28度C）、隨手關閉電源、頂樓防火隔熱工程、綠色採購（綠色標章建材及節能電器）及汰換CRT設備為LCD等。
- TCFD氣候相關風險與機會：公司檢視並因應氣候變遷的短中長期風險，由永續發展委員會推動，制定管理方針與具體計畫，並將氣候變遷視為可能帶來成長機會的趨勢。
營運展望與經濟數據
經濟成長率與平均每人國內生產總值
年度 經濟成長率 平均每人國內生產總值 (名目值, 美元) 2023年 1.12% 32,319 2024年 4.59% 33,983 2025年 (預估) 3.10% 35,106 2026年 (預估) 2.80% 36,500 經濟數據主要趨勢
- 經濟成長率：台灣經濟成長率在2024年經歷顯著反彈後，預估在2025年及2026年將溫和放緩，但仍維持正成長。
- 判斷：利多，經濟穩定成長有助於提升整體投資意願及證券業發展。
- 平均每人國內生產總值：預計從2023年的32,319美元穩步增長至2026年的36,500美元。
- 判斷：利多，人均GDP提升顯示國民財富增加，有利於金融服務需求的擴大。
國際經濟情勢與展望
- 國內景氣：根據國發會2025年10月景氣對策信號，綜合分數降至31分，續呈黃紅燈，顯示景氣動能較前期放緩。出口續呈藍燈，反映外需走弱；製造業仍在庫存調整中。領先指標持續下滑，但同時指標小幅上升，服務業活動相對穩健。整體而言，國內景氣仍具支撐，但全球需求疲弱與政策不確定性需密切關注。
- 判斷：中性偏空，國內景氣動能放緩，外需疲弱，對證券業營收可能產生壓力。
- 美國聯準會（Fed）政策：截至2025年10月底，Fed維持利率於4.25%至4.50%，持續觀望。通膨雖明顯回落但服務通膨具黏性，勞動市場降溫，Fed認為不宜過早調整政策。原市場預期2026年初降息，但因能源價格波動與地緣風險升溫，降息時點已被推遲。
- 判斷：利空，高利率環境持續及降息延遲將壓縮企業資金效率，並可能抑制投資活動，對證券市場形成壓力。
- 全球經濟動能：在歷經2024-2025年AI與電子產業高峰後，全球經濟正回到常態成長步調。預估2026年全球GDP成長2.8%至3%，顯示景氣放緩但具韌性。儘管通膨回落、央行緊縮近尾聲，需求動能可望穩健，但地緣政治、供應鏈重組與貿易政策不確定性仍恐影響跨國投資與全球復甦節奏。
- 判斷：中性偏空，全球經濟動能放緩加上不確定性因素，可能限制證券業的成長空間。
- 能源市場與地緣政治：中東與黑海地緣局勢升溫，供給面風險提高，國際油價在高檔波動。各國能源進口成本上升恐使通膨壓力再度浮現。若緊張情勢持續，將進一步牽動全球供應鏈與運輸成本，拖累全球經濟動能。
- 判斷：利空，能源市場震盪與地緣政治風險可能加劇通膨及經濟下行壓力，進而影響金融市場表現。
- 企業投資趨勢：全球企業投資重心轉向AI、綠能與供應鏈重組，積極增加相關支出。然而，供應鏈調整與在地化布局推升營運成本，高利率環境壓縮資金效率，使部分擴產與投資計畫被迫延後，企業整體投資步伐轉趨謹慎。
- 判斷：中性偏多，企業投資轉向新興領域帶來機會，但投資步伐謹慎且成本上升，可能影響證券承銷及創投業務的短期表現。
- 金融市場敏感度：國際金融市場對政策變數敏感度提升，投資人緊盯美國降息時程、地緣政治風險及科技政策調整。多重不確定因素干擾下，全球股匯市波動度升高，市場情緒對突發消息敏感，易引發短期資金快速移動。未來政策或局勢變化可能導致風險資產劇烈震盪。
- 判斷：利空，市場波動加劇對證券業而言既是機會也是風險，但報告強調劇烈震盪，顯示負面影響可能更大。
未來公司展望
- 優化數位服務：優化線上開戶、強化分戶式下單系統，活絡客戶資金運用。
- 提升員工素質：培訓員工、優化服務品質、強化專業知識，為客戶適時把關，建立服務價值。
- 強化資安防護：持續提升整體資安防護能力。
- 推動永續發展：積極推動永續發展政策，落實永續發展目標。
- 擴展實體據點：成立小北分公司。
- 發展新興業務：成立創業投資事業。
利多與利空判斷整理
利多資訊
- 資產總計與流動資產增長：顯示公司營運規模擴大，營運基礎穩固。(來自簡明資產負債表趨勢)
- 股本與權益總計擴大：有助於增強公司資本實力及抗風險能力。(來自簡明資產負債表趨勢)
- 2025年10月營業收入顯著反彈：單月營收表現強勁，可能預示Q4營運改善。(來自各項營運成果)
- 經濟成長率維持正成長：台灣經濟穩定成長有助於提升整體投資意願及證券業發展。(來自經濟數據趨勢)
- 平均每人國內生產總值穩定增長：國民財富增加，有利於金融服務需求的擴大。(來自經濟數據趨勢)
- 優化數位服務：有助於提升數位服務競爭力，吸引客群。(來自未來公司展望)
- 成立創業投資事業：旨在把握AI、綠能及供應鏈重組等新興產業成長機會，拓展新獲利來源。(來自未來公司展望)
- 落實永續發展與員工福利：有助於提升企業形象、人才吸引力及營運韌性。(來自永續經營理念)
利空資訊
- 每股淨值稀釋：每股淨值因股本擴大而下降，可能影響投資人對股票內在價值的判斷。(來自簡明資產負債表趨勢)
- 收益、淨利及EPS持續下滑：營收及獲利能力的持續下滑，對公司股價構成壓力。(來自簡明損益表趨勢)
- 其他綜合損益轉負：非營業項目出現虧損，影響整體績效。(來自簡明損益表趨勢)
- 營收波動劇烈、淨利/EPS不穩定：公司獲利不穩定，可能受市場環境影響較大。(來自近五年營收及獲利表現圖表趨勢)
- 國內景氣動能放緩與外需疲弱：對證券業營收可能產生壓力。(來自國際經濟情勢與展望)
- 美國聯準會高利率環境持續與降息延遲：壓縮企業資金效率，抑制投資活動，對證券市場形成壓力。(來自國際經濟情勢與展望)
- 全球經濟動能溫和放緩：加上不確定性因素，可能限制證券業的成長空間。(來自國際經濟情勢與展望)
- 能源市場震盪與地緣政治風險：可能加劇通膨及經濟下行壓力，進而影響金融市場表現。(來自國際經濟情勢與展望)
- 國際金融市場對政策變數敏感度提升：市場波動加劇，風險資產可能面臨劇烈震盪。(來自國際經濟情勢與展望)
總結
致和證券的這份法人說明會報告展現了公司在擴大資本、強化業務多元性及推動永續發展方面的努力。然而，從近期財務數據來看，其營收、淨利及每股盈餘在2023至2025年第三季呈現下滑趨勢，且股本擴大導致每股淨值被稀釋，這些都是投資人需要審慎評估的短期風險。
對報告的整體觀點
本報告呈現了致和證券在動盪市場中的策略應對。公司一方面透過資本擴張和業務多元化來增強體質，另一方面則積極佈局數位服務、資安防護及新興創投領域，並將ESG理念融入營運。然而，最近期的獲利表現不盡理想，反映了證券業在當前宏觀經濟逆風下的挑戰。報告同時詳細描繪了全球經濟放緩、通膨黏性、地緣政治風險等外部不利因素，這些都為致和證券未來的營運增添了不確定性。
對股票市場的潛在影響
- 短期（利空）：鑑於公司2025年第三季的獲利下滑以及每股淨值因股本擴大而被稀釋，市場短期內可能對其股價表現持保守態度。全球經濟的下行風險和金融市場波動性增加，也可能進一步影響證券業的交易量和獲利。因此，短期內致和證券的股價可能面臨壓力。
- 長期（中性偏多）：公司在數位轉型、強化資安和佈局創業投資事業上的努力，若能有效執行並產生實質效益，則有望為公司開啟新的成長曲線。特別是創業投資業務，若能成功參與AI、綠能和供應鏈重組等長期趨勢，將為公司創造新的價值。此外，公司積極推動永續發展和優化員工福利，有助於提升品牌形象和營運韌性，為長期發展奠定良好基礎。這些長期策略可能在未來為股價帶來支撐。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預期致和證券在接下來的數個季度，仍將受到全球經濟放緩、高利率環境以及金融市場波動的影響，其核心業務的獲利能力可能維持承壓。雖然2025年10月營收數據有所反彈，但仍需觀察能否形成持續性趨勢。
- 長期趨勢：致和證券的戰略方向與全球產業趨勢相符。若能順利推動數位化創新、成功發展創業投資業務，並有效應對氣候變遷帶來的風險與機會，公司有望在長期建立更具競爭力的商業模式。然而，這些轉型與新業務的成功，仍需時間來驗證其對獲利的貢獻。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利趨勢：散戶應密切關注致和證券未來季度和年度的每股盈餘（EPS）及淨利表現，判斷其獲利能力是否能擺脫近期下滑趨勢。
- 股本稀釋：應理解公司因股本擴大而導致每股淨值及EPS被稀釋的影響，並評估增資是否能帶來未來超額的獲利成長。
- 業務轉型效益：關注公司在數位服務（線上開戶、分戶式下單）和創業投資業務的推展進度及實際效益，這將是衡量公司長期成長潛力的關鍵。
- 風險管理：鑒於國際經濟情勢的不確定性和金融市場的高波動性，散戶應謹慎評估證券業的系統性風險，避免過度集中投資。
- ESG實踐：公司在節能減碳和社會責任方面的努力是正面的，但散戶投資人不應僅以此作為投資決策的唯一依據，仍需將財務表現納入考量。
- 同業比較：將致和證券的營運表現與其他上市櫃證券同業進行比較，以更全面地評估其競爭力及投資價值。
之前法說會的資訊
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