安倉（5548）法說會日期、內容、AI重點整理

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安倉（5548）法說會日期、直播、報告分析

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整體分析報告：安倉 (5548) 法人說明會

本分析報告針對安倉營造股份有限公司（股票代碼：5548）於 2026 年 5 月 22 日舉行的法人說明會內容進行整理與分析。整體而言，本次法人說明會展現了安倉營造在營運展望、技術創新及未來發展策略上的積極態度。

對股票市場的潛在影響

安倉營造的營運與政府公共建設、重大基礎建設的投入息息相關。本次說明會中提及政府在 115 年度（2026年）的公共建設預算編列達 6,704 億元，較上年度增加 16.1%，其中交通建設為最大宗，占比達 33.3%。這顯示政府在基礎建設方面的持續投入，對於營造業整體而言是相對正面的消息。若安倉能成功爭取到更多政府標案，將有助於其營收及獲利成長，對股價產生正面影響。此外，公司積極導入 BIM、雲端自動化、AI 工具等數位轉型策略，展現了提升營運效率與競爭力的決心，若能有效落地執行，將有助於公司長期發展，進而吸引投資人關注。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (2025 Q3 ~ 2026 Q2)： 公司將聚焦於營建管理自動化與提升業務量能。具體作法包括導入 BIM、雲端自動化、自行開發程式資料庫，以及穩定進入南部市場、導入新供應商、整合上下游資源等。這些措施預期能優化營運流程、提高效率，並擴大業務版圖。
  • 長期趨勢： 公司將持續鞏固利基市場，重點鎖定交通、水利及國防相關標案。同時，透過精進資材管理與自動化流程，並擴大供應鏈成員，以期在快速變動的市場中維持競爭優勢。公司對數位轉型與AI工具的深度整合，顯示其對未來趨勢的預見與佈局，有望帶動公司長期的成長動能。

投資人應注意的重點

  • 政府政策與標案動態： 密切關注政府在交通、水利、國防等領域的公共建設預算與標案釋出情況，這將是影響安倉營收成長的關鍵因素。
  • 數位轉型與技術應用： 留意公司在 BIM、雲端自動化、AI 等技術導入的實際效益，以及這些技術如何提升營運效率、降低成本，進而影響獲利能力。
  • 財務表現與風險： 關注公司營收、淨利、毛利率等財務指標的變化。特別是 2026 Q1 的財務數據，以及公司在手建案與未認列收入的狀況。同時，營造業受景氣循環影響較大，投資人應留意相關的產業風險。
  • 競爭格局： 了解同業的發展策略與市場競爭情況，評估安倉在產業中的相對優勢與潛在挑戰。

法人說明會重點摘要

本次法人說明會主要圍繞安倉營造股份有限公司（股票代碼：5548）的業績狀況、市場說明、未來發展重點及計畫展開。

一、 業績狀況及市場說明

1. 主要在建工程

公司目前在建工程遍及台灣各地，涵蓋水利、交通、工業設施等多元領域。主要在建工程包括：

  • 北部地區： 大龍抽水站擴建站新建工程、台61線(WH-1N)新北段平交路口改善工程、布袋一次配電變電所(R/S)新建土建統包工程。
  • 中部地區： 興達電廠畫維修廠房、一般倉庫、修理工廠、地磅站新建工程。
  • 東部地區： 花東地區鐵路雙軌電氣化計畫 (CB03標三民至玉里土建及軌道工程、CB06標知本至臺東土建工程)。
  • 南部地區： 新民權抽水站機組及附屬設備更新工程、屏東D324暨高雄KZY營區新建統包工程。

截至 2026 年 4 月底，公司在手建案總金額為 141.37 億元，尚未認列收入為 73.2 億元。

2. 財務狀況

透過下表可觀察到公司財務表現的趨勢：

安倉營造股份有限公司財務狀況 (單位:台幣千元 Thousand(TWD))
項目 2023年 2024年 2025年 2026Q1
營業收入 (Operating Revenue) 1,899,357 2,176,757 2,493,801 665,578
毛利率 (Gross Profit Margin) 10.57% 11.59% 11.16% 9.51%
淨利 (Net Profit) 85,351 104,049 116,200 24,177
每股盈餘 (Earnings Per Share) 2.25 2.49 2.03 0.42
現金股利 (Cash Dividend) 1.38 1.40 1.00 NA
股票股利 (Stock Dividend) 0.28 0.25 0.25 NA
資本公積股票股利 (APIC) Stock Dividend - - 0.65 NA
現金+盈轉股票股利配發率+資本公積配發率 (Cash and Stock Dividend Payout Ratio) 66.6% 66.3% 93.6% NA
股本 (Capital Stock) 360,000 564,605 578,450 578,240
負債佔資產比率 (Debt-to-Asset Ratio) 62.6% 52.3% 49.1% 50.4%
資產報酬率 (ROA) 6.5% 6.1% 5.4% 5.5%
股東權益報酬率 (ROE) 16.74% 12.61% 10.33% 10.71%
純益率 (Net Profit Margin (%)) 4.45% 4.78% 4.66% 3.63%

主要趨勢分析：

  • 營業收入： 呈現逐年穩健成長的趨勢，從 2023 年的約 19 億元成長至 2025 年的約 24.9 億元。2026 年第一季營收為 6.66 億元，顯示成長動能延續。
  • 毛利率： 在 9.51% 至 11.59% 之間波動，顯示公司在成本控制方面有一定能力，但近期略有下滑跡象。
  • 淨利與每股盈餘： 淨利亦呈現逐年成長趨勢，但 2025 年每股盈餘 (2.03 元) 相較 2024 年 (2.49 元) 有所下滑，2026 Q1 每股盈餘僅 0.42 元。
  • 股利政策： 現金股利和股票股利在前三年較為穩定，但 2026 Q1 股利發放資訊為 NA。股利發放率在 2025 年達到 93.6%，顯示公司將獲利回饋股東的意願。
  • 財務結構： 負債佔資產比率逐年下降，從 2023 年的 62.6% 降至 2025 年的 49.1%，顯示財務結構趨於穩健。
  • 獲利能力： ROA 和 ROE 在 2024 年後呈現下滑趨勢，2025 年 ROE 降至 10.33%，2026 Q1 ROE 仍維持在 10.71%。純益率相對穩定，但 2026 Q1 有所下滑。

此外，公司在 2025 年版被評為台灣大型企業排名營造業的第 45 名，顯示其在產業中的地位。

利多：

  • 營業收入持續成長。
  • 財務結構趨於穩健，負債佔資產比率下降。
  • 公司股利發放率高，股東回饋積極。
  • 在手建案金額龐大，為未來營收提供保障。

利空：

  • 毛利率波動，近期有下滑跡象。
  • 淨利及每股盈餘在 2025 年及 2026 Q1 出現下滑。
  • ROA 和 ROE 呈現下滑趨勢。

3. 政府重要建設計劃

政府在 115 年度 (2026年) 的公共建設預算編列為 6,704 億元，較上年度增加 16.1%。其中，交通建設佔比最高 (33.3%)，其次是經濟建設 (39.8%)。這為營造業提供了廣闊的發展空間。

115年度公共建設計畫各建設別分配情形表 (單位:新臺幣億元)
項目 總預算 營業基金 非營業特種基金 合計 分配比 (%)
合計 2,883 2,156 1,665 6,704 100.0
1.交通建設 1,326 322 584 2,232 33.3
2.環境資源 755 107 36 898 13.4
3.經濟建設 127 1,727 818 2,672 39.8
4.都市及區域發展 48 - 37 85 1.3
5.文化設施 86 - 1 87 1.3
6.教育設施 101 - 7 108 1.6
7.農業建設 281 - 113 394 5.9
01 01 01 60 150 2.2

主要趨勢分析：

  • 總預算成長： 115 年度公共建設計畫經費編列 6,704 億元，較上年度增加 930 億元，增幅約 16.1%，顯示政府對公共建設的投入持續增加。
  • 交通建設為重點： 交通建設在 115 年度預算中佔有最高的分配比例 (33.3%)，預計將帶動相關工程需求。
  • 經濟建設佔比高： 雖然交通建設為最大宗，但經濟建設的預算金額總計 (2,672 億元) 略高於交通建設，顯示兩者都是政府施政的重點。

利多：

  • 政府公共建設預算大幅增加，為營造業帶來更多商機。
  • 交通建設為最大宗，有利於具備交通工程經驗的公司。

4. 預計參與之重要建設計劃

公司預計參與的重大建設計劃涵蓋以下三大方向：

  • 交通建設： 國際機場、國營臺灣鐵路、臺鐵都會區捷運、花東地區鐵路雙軌電氣化、省道快速公路改善、國道新建計畫等。
  • 環境建設： 氣候變遷治水計畫、台灣自來水公司管線更新、污水下水道、河川及排水整體改善防汛計畫等。
  • 經濟建設： 電網新建、電廠更新改建、石化油品儲運中心投資、國防設施投資開發、科學園區建設等。

公司目標透過投資關鍵公共建設，促進區域均衡發展。

利多：

  • 涵蓋多個國家重點發展領域，專案規模龐大。
  • 公司發展方向與政府政策高度契合。

二、 2025 Q3 ~ 2026 Q2 的發展重點

1. 營建管理自動化的進展

公司積極推動營建管理數位轉型，聚焦於自動化管理，具體措施包含：

  • BIM 建築資訊模型 (Modeling)： 全面導入 Revit, Civil3D, Tekla, Trimble Connect，應用於 3D 視覺化碰撞檢查與協同作業，以解決複雜工程介面問題。
  • 雲端自動化管理 (Cloud Automation)： 整合 Microsoft 365, UOF 雲端簽核，偉盟營建 ERP, NUEiP 人資系統及自行開發程式，打造無紙化、高效即時的管理平台。
  • 自行開發程式資料庫 (Database Development)： 導入 asp.net，將地端模式程式工具提升為雲端資料庫工具，實現自動化表單管理及資料庫整合。

此舉旨在提供決策者即時、正確、有效的資訊。

安倉營建管理數位轉型藍圖：

  • 基礎階段 (1-2)： 地端 Device 輸入需求，雲端帳號權限管理。
  • 資料架構 (3-4)： RDBMS 結構化資料庫，雲端協作儲存。
  • 數據分析 (5-6)： BI 工具資訊分析，RAG AI 訓練。
  • 智慧協作 (7-8)： AI 討論工作情境，導入 AI Agent 協調工作。

專案管理全面導入自動化表單管理：

  • 施工日誌系統優化。
  • 稽核室九大循環表單填報系統。
  • 人資工時計算系統。
  • ASP.NET 應用。

新建案全面使用 BIM 管理：

未來新專案將全面採用 BIM 技術進行管理，強調「先虛後實」的流程，包含模擬、測量應用、衝突檢討及數量計算。這將有助於提高設計與施工的精準度，減少錯誤。

自行開發管理程式：

公司具備自行開發管理程式的能力，透過 ASP.NET (VisualStudio) 結合 C#, SQL, .NET 技術，與使用者 Browser, Excel (VBA) 和資料庫 Database (SQL Server, Raw Data, CSV) 進行整合。MIS 系統發展將結合人工智慧、雲端技術與大數據分析，專注於提供決策支援、提高經營效率及保障資訊安全。目標是將資料從「維護」轉向「增值」的角色。

開始使用公司訓練的 AI 工具：

公司將持續更新最新工具版本，依專案需求提供技術支援及管理整合服務，並持續發展營建管理自動化。未來將深度整合 AI 工具至現有管理體系中，應用工具包含 OpenAI, UpGPT, Claude, Microsoft Azure 等。

利多：

  • 積極導入數位轉型技術，提升營運效率與競爭力。
  • BIM 技術的全面應用，有助於提升工程品質與準確性。
  • AI 工具的整合應用，預期能帶來更智慧化的管理與決策。
  • 自行開發程式的能力，可提供客製化解決方案。

2. 提升業務量能的具體作法

公司為提升業務量能，將採取以下具體措施：

  • 穩定進入南部市場： 拓展南部地區的業務佈局。
  • 導入新供應商： 尋求並整合更具優勢的供應商資源。
  • 整合上下游生產資源： 強化供應鏈管理，提升整體生產效率。

利多：

  • 拓展新市場，分散營運風險。
  • 優化供應鏈，有望降低成本並提高效率。

三、 未來一年的重點計劃

1. 業務計劃

公司將透過「鞏固利基市場的新標案」來推動業務計劃，主要聚焦於以下領域：

  • 交通 (Transportation)： 都會區捷運、花東地區鐵路雙軌電氣化、省道快速公路改善計畫等。
  • 水利 (Hydraulic)： 淡化廠工程、系統性防洪治水、優化水域環境、親水空間計畫等。
  • 國防標案 (Defense Tender)： 國防部開發、資安及科學產業園區等。

利多：

  • 目標領域與政府重點發展方向一致，標案機會可期。
  • 涵蓋多元化的工程項目，有助於分散風險。

2. 精進資材管理與自動化管理流程

公司將進一步優化管理流程，包括：

  • 整合生產資材精進管理： 提升生產與物料管理的效率。
  • 導入 asp.net，將地端程式工具提升為雲端資料庫工具： 持續深化雲端化與資料庫的應用。
  • 結合應用 BI 及 AI，提升 AI 工具工作範圍： 擴大 BI 與 AI 技術的應用範疇，以支援更廣泛的決策需求。

利多：

  • 持續優化內部管理，提升營運效率。
  • BI 與 AI 的應用深化，有望提升決策品質與效率。

3. 擴大供應鏈成員

為應對未來發展需求，公司計劃擴大供應鏈成員，策略包含：

  • 尋求具資質規模廠商的深化合作： 與優質的大型廠商建立更緊密的合作關係。
  • 扶持地方性具相對生產優勢廠商協作工程： 鼓勵與具備生產優勢的地方廠商合作。
  • 與同業 / 異業策略合作： 針對大型工案，尋求與業界夥伴及跨領域公司進行策略結盟。

利多：

  • 擴大供應鏈，增加資源彈性與採購議價能力。
  • 與不同類型的夥伴合作，有助於拓展業務範圍並獲取新知。

四、 結語

安倉營造表示，「業務發展持續正向，加速整合精進管理系統。」這表明公司對當前營運狀況感到滿意，並將持續投入於內部管理系統的優化與提升。

利多：

  • 公司對未來發展展現信心。
  • 持續優化管理系統，顯示追求卓越營運的決心。

本次法人說明會整體而言，安倉營造展現出積極的發展策略，特別是在數位轉型與 AI 應用上的投入，以及對政府公共建設市場的聚焦。投資人可持續關注公司在標案爭取、技術落地應用及財務表現上的具體成果。

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(1)本公司受邀參加華南永昌證券所舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。 (2)活動報名：華南永昌證券吳小姐E-Mail：[email protected]
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