安倉（5548）法說會日期、內容、AI重點整理
安倉（5548）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 臺北市民生東路4段54號4樓(華南永昌綜合證券4樓大會議室)
- 相關說明
- (1)本公司受邀參加華南永昌證券所舉辦之法人說明會，說明本公司營運概況及未來展望。 (2)活動報名：華南永昌證券吳小姐E-Mail：[email protected]
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安倉營造股份有限公司 (5548) 法人座談會報告整體分析與總結
本報告詳細闡述了安倉營造股份有限公司（股票代碼：5548）的經營概況、財務狀況、市場趨勢、競爭利基及未來發展策略。整體而言，報告呈現出安倉營造作為一家經驗豐富、財務穩健且具備強大市場競爭力的甲等綜合營造商，在台灣公共工程市場中佔據有利地位。宏觀環境的利好政策與公司內部的卓越營運，為其短中期及長期發展奠定堅實基礎。報告整體觀點
安倉營造的報告內容極具說服力，展現了其在公共工程領域的深厚實力。公司擁有近五十年的經營歷史，累積了大量大型工程經驗，並在多個專業領域（如橋隧、建築、水利、電力、都市重劃、鐵道）具備承攬能力。其對「安全第一、品質至上」等經營理念的堅持，以及透過SGS認證、雲端協作工具等方式提升管理效能，均體現了其對品質與效率的追求。尤其值得注意的是，安倉營造的履約計分遠超「頂標」水準，並獲得多項公共工程獎項，這些都是其市場競爭力的核心證明。 財務方面，公司營收與獲利能力持續成長，毛利率、淨利率及每股盈餘（EPS）均呈現良好趨勢，且多項獲利指標優於或與同業持平。資產負債結構健康，負債佔資產比率逐年下降，顯示財務體質穩健。最重要的是，公司擁有高達新台幣140.9億元的在手建案及新台幣83.9億元的尚未認列收入，為未來營收提供高度可見性。結合充足的承攬能力，安倉營造的成長潛力巨大。 市場概況部分，報告明確指出政府擴張性的公共建設支出是營造業的主要成長動能。中央政府公共建設計畫預算逐年增加，以及立法院通過「因應國際情勢強化經濟社會及民生國安韌性特別條例」所帶來的5,700億元額外預算，均為安倉營造提供了龐大的市場機遇。對股票市場的潛在影響
本報告內容對安倉營造的股票市場潛在影響為顯著的利多。利多資訊
- 甲等綜合營造業資格： 證明公司具備承攬大型公共工程的最高資質。
- 2024年3月18日掛牌上櫃： 成為資本市場新成員，提升公司知名度與籌資彈性。
- 實收資本額穩健成長： 截至2025年8月底達新台幣5.64565億元，有助於擴大承攬規模。
- 多元工程能力： 涵蓋六大類基礎工程，可參與廣泛的政府標案，分散業務風險。
- 卓越的履約能力與獲獎紀錄： 履約計分遠超「頂標」且榮獲多項工程獎項，強化其在公共工程招標中的競爭優勢。
- 財務表現亮眼： 近年營業收入、毛利率、淨利及每股盈餘均呈現成長趨勢，顯示獲利能力持續改善。
- 財務結構優化： 負債佔資產比率降低，反映財務風險管控得當。
- 龐大的在手建案與未認列收入： 截至2025年8月底，在手建案達新台幣140.9億元，其中新台幣83.9億元尚未認列，為未來營收提供高能見度與穩定性。
- 充足的承攬能量： 截至2025年7月底尚可承攬新台幣142.49億元工程，顯示未來業務拓展空間大。
- 政府公共建設預算持續擴張： 中央政府近五年公共建設預算呈增長態勢，2024年總預算達新台幣6,437億元，為營造業提供堅實的市場需求。
- 「國安韌性特別條例」帶來新增預算： 立法院通過經費上限新台幣5,700億元的特別條例，實施期間至2027年底，將帶來額外的公共工程商機。
- 獲利能力優於同業： 毛利率、營業利益佔實收資本率、稅後純益率及每股盈餘等多項獲利指標在同業比較中表現突出，彰顯競爭優勢。
利空資訊
儘管存在一些歷史上的負面紀錄，但這些因素在報告中並未被強調為當前重大營運問題，且在手建案和未來政府計畫帶來的潛在營收增長，遠大於這些短期風險。因此，整體而言，市場應會對安倉營造抱持正面看法。
- 過去5年曾發生重大職災： 紀錄顯示有一件逾2億元工程發生重大職災，提示工安風險管理的重要性。
- 過去5年曾有環保裁罰紀錄： 紀錄顯示有9件環保裁罰，指出環境合規方面可能存在的挑戰。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
根據報告內容，安倉營造的未來趨勢可判斷為： * 短期趨勢：正向。 * 報告明確指出「短中期業務發展正向」。 * 高額的在手建案與未認列收入為短期營收提供了保障。 * 2025年H1的財務表現良好，預計全年營收將維持增長態勢。 * 「國安韌性特別條例」的實施（至2027年底）將在短期內釋出大量公共工程預算，為公司帶來即時的業務機會。 * 長期趨勢：正向。 * 台灣政府持續推動大型基礎建設（如「建設台灣與世界接軌」政策），為營造業創造穩定的長期市場需求。 * 安倉營造的發展規劃著重於「深化參與利基市場」和「營建管自動化」，顯示其追求長期競爭力提升與永續經營的戰略目標。 * 穩健的財務體質和強大的承攬能力，使其能夠持續參與大型、高價值公共工程，確保長期成長動能。投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人在考量安倉營造時，應注意以下幾點： 1. 政府政策風險： 安倉營造的業務高度依賴政府公共工程。投資人需持續關注政府公共建設預算、政策走向及重大專案推動進度。政策變化可能對公司未來營收與獲利產生重大影響。 2. 訂單能見度與執行進度： 密切關注在手建案的認列進度及新增訂單情況。未認列收入是未來營收的保證，但實際營收仍需視工程執行效率而定。 3. 工程毛利率波動： 營造業毛利率易受原物料價格、人力成本、工程難度及競爭狀況影響。雖然安倉營造目前毛利率表現良好，但需留意未來波動風險。 4. 財務風險監控： 雖然目前財務結構穩健，但應定期檢視負債比率、現金流量等指標，確保公司在承擔大型專案時的財務韌性。 5. 競爭環境： 營造業競爭激烈，投資人需關注安倉營造如何透過其競爭利基（如高履約分數、專業技術）來維持市場地位及獲利能力。 6. ESG議題： 報告中提及過去曾有職災及環保裁罰紀錄。雖然公司強調永續經營及ESG，但投資人仍需留意公司在環境保護、社會責任及公司治理方面的實際措施與執行成效。 7. 估值考量： 作為一家近期上櫃的公司，其市場估值可能仍在探索階段。散戶應綜合考量公司的基本面、成長前景及同業估值，避免盲目追高。安倉營造股份有限公司 法人座談會重點摘要
公司簡介與沿革
- 安倉營造股份有限公司（股票代碼：5548）於1975年11月17日成立，並於2024年3月18日正式掛牌上櫃。
- 公司為甲等綜合營造業，實收資本額截至2025年8月底為新台幣5.64565億元。
- 主要承攬基礎工程建設之政府標案公共工程，業務範圍廣泛，包括橋隧工程、建築工程、水利工程、電力工程、都市重劃及鐵道工程。
- 截至2025年8月，員工人數為354人。
- 公司自2020年起全面導入雲端協作工具，大幅提升管理效能。
經營理念與經營實績
- 安倉營造以「安全第一、品質至上、有效管理、永續經營、健康勞動力」為核心經營理念，並致力於ESG實踐。
- 公司擁有30年以上工程經驗，超過350位專職員工，累計工程金額超過新台幣230億元。
- 具備頂標的履約計分（整體履約計分達87.44，遠超「頂標」83.33分），顯示其如期如質完工能力及長期競標優勢。
- 獲得ISO 45001職業安全衛生管理系統認證，證明其管理體系符合國際標準。
- 截至2025年8月，全台共有11件在建工案。
- 公司榮獲多項公共工程獎項，包括2023年「國家卓越建設獎」及多個年度的「公共工程金安獎」、「金質獎」、「品質優良獎」及「水環境大賞」等。
財務狀況與趨勢
營業收入與獲利
項目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年H1 營業收入 (千元) 1,963,050 1,533,189 1,899,357 2,176,757 1,207,823 毛利率 7.38% 9.84% 10.57% 11.59% 9.63% 淨利 (千元) 61,430 64,689 85,351 104,049 39,397 每股盈餘(元) 1.99 1.97 2.25 2.49 0.69 現金股利(元) 1.05 1.25 1.25 1.40 NA
- 營業收入趨勢： 2024年營收達新台幣21.77億元，創歷史新高；2025年上半年營收為新台幣12.07億元，預示全年有望持續成長。
- 毛利率趨勢： 從2021年的7.38%穩定增長至2024年的11.59%，顯示獲利能力持續提升。2025年上半年略為下降至9.63%，但仍維持高水準。
- 每股盈餘趨勢： 逐年成長，2024年達到2.49元，現金股利也穩定增加。
財務結構
項目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年H1 股本 (千元) 310,000 335,000 360,000 564,605 564,565 負債佔資產比率 67.18% 67.73% 62.6% 52.3% 54.6% 資產報酬率 ROA 6.2% 5.4% 6.5% 8.1% 7.3% 股東權益報酬率 ROE 16.77% 14.80% 16.74% 16.82% 7.26%
- 股本： 2024年因上櫃掛牌而大幅增加。
- 負債佔資產比率： 從2022年的67.73%顯著下降至2024年的52.3%，顯示財務體質大幅改善，負債風險降低。
- 資產報酬率(ROA)及股東權益報酬率(ROE)： 2024年分別達到8.1%和16.82%，顯示資產和股東資金的運用效率提升。
未來業務能見度
- 截至2025年8月底，在手建案金額高達新台幣140.9億元，其中尚未認列收入為新台幣83.9億元，為未來營收提供高度可見性。
- 截至2025年7月底，公司依營造業法規定尚可承攬新台幣142.49億元工程，顯示充足的業務拓展能力。
產品趨勢及市場概況
市場環境
- 政府擴張性公共建設政策： 中央政府近五年重要施政項目公共建設計畫預算逐年增加，2024年總預算達新台幣6,437億元（包含政府重大公共建設計畫、前瞻基礎建設及營業與非營業特種基金），為營造業提供大量標案機會。
- 「建設台灣與世界接軌」政策： 帶動運輸、能源、水利等基礎建設的龐大需求，支撐國內營造產業市場的成長前景。
- 公共建設計畫執行率： 114年度行政院列管的公共建設計畫總經費約新台幣6,209億元，截至6月底執行率為38.4%，過去幾年執行率穩定維持在93%以上。
- 「國安韌性特別條例」修正案： 立法院於2025年8月29日通過此案，施行期間至2027年12月31日，提供經費上限新台幣5,700億元，將進一步刺激公共工程需求，涵蓋企業金融支持、勞工就業安定、國土防衛及資通安全韌性等四大面向。
產業地位與競爭力
- 在2025年版台灣大型企業排名中，安倉營造的營造業排名為第45名，顯示其在產業中的領先地位。
- 近年得標金額顯著成長，尤其2024年得標金額高達新台幣81.82億元，預示未來營收潛力巨大。
- 與同業比較，安倉營造在毛利率、營業利益佔實收資本率、稅後純益率及每股盈餘等多項獲利能力指標上，均優於或與主要同業（如新建、雙喜、工信）相當，僅次於根基，顯示其強勁的競爭力。
競爭利基及發展規劃
現有競爭利基
- 精準評估市場需求及未來基礎建設需求。
- 良好的銀行資金流向與融資能力。
- 穩定可靠的生產資源（材料、勞動力、設備）供應與管理。
未來發展計畫
- 深化參與利基市場建設計劃，專注高價值、高技術門檻的工程項目。
- 共組優質工程團隊競標，透過合作提升承攬大型專案的能力。
- 持續推動「營建管自動化」，優化工作流程，提升營運效率與競爭力。
結語
安倉營造股份有限公司的短中期業務發展保持正向，目前宏觀環境能提供良好的組織發展條件，預計公司將在有利的市場趨勢下持續成長。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 茹曦酒店2樓(臺北市松山區敦化北路100號2樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加華南永昌綜合證券舉辦之2025年春季產業趨勢暨企業論壇
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- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 茹曦酒店2樓(台北市松山區敦化北路100號2樓)
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- 本公司受邀參加華南永昌證券舉辦之2024年第2季產業暨企業論壇
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