東明-KY（5538）法說會日期、內容、AI重點整理

東明-KY（5538）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/08/12 14:30

地點

線上法人說明會

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本公司受邀參加凱基證券所舉辦之線上法人說明會，會中就本公司營運摡況及未來展望等做說明。

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關於東明-KY (5538) 法人說明會報告之整體分析與總結

本分析報告基於東明-KY (股票代碼：5538) 於2025年8月12日發布的法人說明會簡報內容。此報告提供了公司2024年度的經營概況，以及2025年上半年（H1）的部分數據與未來營運展望。總體而言，東明-KY在經歷2023年的業績低谷後，於2024年展現了顯著的獲利能力復甦，並在2025年上半年維持此趨勢，且出貨量呈現溫和成長。然而，其營收在2022年達到高峰後略有下滑，且營收結構高度集中於中國市場，這將是投資者在評估公司未來展望時需要密切關注的重點。

對股票市場的影響與未來趨勢評估

這份報告的發布，對於東明-KY的股票市場影響可被視為整體偏利好。理由如下：

• 獲利能力顯著復甦 (利好)： 報告明確指出，公司在2024年從2023年的低點強勁復甦，毛利率、營業利益率與稅後淨利率皆大幅提升（毛利率從7.47%升至11.85%，稅後淨利率從1.05%升至4.62%），基本每股盈餘（EPS）也從0.67元增至2.86元。此數據表明公司已成功走出獲利低谷，管理層在成本控制和營運效率提升方面取得了成效。2025年第一季的損益表現也大致維持2024年的改善水平，顯示復甦趨勢得以延續。
• 出貨量呈現正向成長 (利好)： 儘管總營收數據呈現出較多起伏，但報告中多處提及2024年銷量增加3.07%，且2025年上半年浙江東明（含東和）的整體出貨量較2024年同期有約8.3%的顯著成長（緊固件出貨量成長8.9%，線材出貨量成長7.2%）。這表明市場對公司核心產品的需求正在改善或公司市場佔有率正在提升，為未來的營收成長奠定基礎。尤其是在全球景氣不確定的背景下，出貨量的增長是一個穩健的利好訊號。
• 強大的市場地位與營運策略 (利好，長期潛力)： 公司號稱其單一工廠規模為「世界第一」，在中國市場佔有率也是「第一」，並在全球擁有逾萬家經銷服務商。此外，東明-KY是全球唯一一家能將製造與通路整合的公司，並積極投入電子商務平台與自有品牌通路建構，這賦予其在市場競爭中的獨特優勢。未來展望中，公司規劃發展電商2.0、智能升級產線，以及透過海外據點拓展全球市場等策略，都顯示其對應產業變遷的決心與對提升市場地位的企圖心。同時，取得碳盤查與永續報告書的確信，也顯示公司在ESG（環境、社會、公司治理）方面的努力，有助於吸引更多長期投資者。

儘管有諸多利好，投資人仍需審慎評估報告中的潛在利空因素及風險：

• 總營收未見明顯增長 (利空，短期不確定性)： 雖然獲利能力改善且出貨量增加，但從2021年至2024年的總營收趨勢來看，公司在2022年達到高峰後（新台幣154.2億元）便連續下滑至2024年的125.4億元，且2025年上半年的每月累計營收雖較同期微增（+1.16%），增幅仍屬溫和。這可能表示雖然公司單位獲利能力提升，但面臨產業競爭激烈或總體需求尚未大幅復甦的挑戰，或者產品組合調整導致單價變動。若營收無法顯著回升，未來獲利成長空間恐受限。
• 高度依賴中國市場 (潛在風險)： 2024年中國市場佔總銷售額的73%，顯示公司營收來源過於集中。雖然東明-KY在中國具有領導地位，但中國經濟景氣的波動、地緣政治風險及政策變化，都可能對公司業績產生重大影響。美洲和亞洲市場的營收佔比及絕對值從2022年高峰有所下降，顯示公司在海外拓展面臨挑戰，加劇了對中國市場的依賴性。
• 全球宏觀經濟逆風 (利空)： 報告中也坦承了關稅影響供應商重整、全球投資減緩、需求不明朗、行業競爭激烈、以巴及俄烏戰爭影響持續、美國關稅影響全球經濟走向等多重不利因素。這些外部環境將持續為公司營運帶來挑戰。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點

針對東明-KY這份報告，散戶投資者應重點關注以下幾個面向：

1. 關注獲利能力穩定性： 公司在2024年扭轉2023年的獲利頹勢是關鍵利好，2025年第一季的表現也維持了健康的水準。散戶應密切追蹤未來幾季的毛利率與稅後淨利率，判斷此獲利復甦是短期現象還是長期趨勢。特別留意其核心產品「緊固件」的毛利率變化（2023-2024有所下降），而「線材」毛利率則大幅提升，未來產品結構的調整或各產品的獲利能力能否均衡發展至關重要。
2. 營收成長的動能： 儘管出貨量增加，但總營收成長速度緩慢，投資人需關注公司在2025年後續季度能否實現營收的加速增長。觀察每月營收的月增率與年增率，並探究營收成長是否主要來自於產品漲價（通常非持續性）還是市場需求擴大及市佔率提升（較健康）。
3. 海外市場擴展成效： 公司規劃的電商國際化、發展海外據點等策略是分散中國市場風險、尋求新成長的重要途徑。散戶應注意公司後續法說會是否會公佈具體的海外市場拓展數據及成果，例如：海外營收佔比、新設海外據點的貢獻等。成功的國際化將顯著提升公司的估值與穩定性。
4. 現金股利政策與再投資： 2024年的每股現金股利為1.5元，雖較2023年提升但遠低於2021/2022年的高點。這可能反映了公司正將獲利投入到智能升級、產能擴張及海外布局等再投資計畫中。對於著重股利收益的投資者，應評估公司目前的現金股利水平是否符合預期，並考量未來獲利回升是否會帶動股利增加。同時，公司在新廠量產及自動化方面投入的效益值得追蹤，這將是提升長期競爭力的關鍵。
5. 關注產業景氣與總體經濟： 緊固件與線材產業與全球製造業景氣高度相關。散戶應持續關注全球工業生產數據、基礎建設投資以及中國經濟的復甦進度，這些都將直接影響東明-KY的營運表現。地緣政治事件的發展與各國貿易政策變化，也會對供應鏈與關稅成本造成影響，進而影響公司獲利。

總結來說，東明-KY這份報告展現了公司在面臨外部挑戰下的韌性與自我調整能力。獲利能力的修復和出貨量的正向成長，提供了股價短期止穩或反彈的基礎。而其在產業中的領先地位及數位轉型、國際化佈局的戰略，則為其長期發展增添了潛在動能。散戶投資者應綜合考量上述利好與利空因素，並建議採取「觀察式投資策略」，即在關注宏觀經濟變化的同時，持續追蹤東明-KY每季的財務報表，尤其是在營收成長與海外市場拓展方面的實際進展，作為後續投資決策的重要依據。

東明-KY (5538) 法人說明會重點摘要

一、公司介紹與概況 (2024年概況)

• 永續發展： 已取得碳盤查與永續報告書的「確信」報告，顯示對環境保護與企業社會責任的重視。
• 營運數據 (2024年)：
  • 員工人數：1,200人。
  • 人均產值：新台幣 10,453仟元 (約10.453百萬元)。
  • 銷量：增加3.07%。
  • 毛利率：11.85% (較2023年的7.47%大幅提升)。
  • 基本每股盈餘 (EPS)：2.86元 (較2023年的0.67元大幅提升)。
  • 股利：1.5元 (較2023年的1.0元提升)。
  • 營收：新台幣 12,543百萬元 (較2023年的12,966百萬元微幅下滑，但獲利顯著改善)。
• 營運據點：
  • 主要製造據點：中國浙江的東明昌盛廠、高科廠，以及東和廠。
  • 銷售貿易子公司：日本的Fast Link、台灣的岡山東穎、泰國的Tong Ming和Tong Win。
• 公司沿革與策略：
  • 持續進化：從1995年成立浙江東明，至2013年台灣上市。
  • 智慧升級：導入智慧運算強化生產排程 (2021)、營銷管理升級 (2024)、新廠量產及自動化工廠 (2025)。
  • 擴展與整合：浙江嘉興產能擴展計畫 (2019)、強化製造整合與增設區域倉庫 (2018)、電子商務導入及電商國際化 (2023)。
• 市場地位與現況：
  • 單一廠規模：世界第一。
  • 中國市佔率：第一。
  • 經銷服務商：10,000+家。
  • 精線市佔：中國前三大。
  • 供應鏈整合：世界唯一從製造到通路整合的公司。
  • 全球銷售：46+個國家。
  • 服務優勢：專業團隊提供技術支援、貼近客戶提供快捷供貨速度、備貨充足、智能生產及品質保障。
  • 整合模式：工廠 -> 電子商務平台 -> 自有品牌通路。
• 產品介紹： 主要產品線包括緊固件 (螺絲、螺帽、小螺絲)、精線，以及策略型貿易產品。
• 產業應用： 產品廣泛應用於光伏、中國高鐵、公共事業、新能源、食品、無人機、科技農業等多個產業。
• 2024銷售市場分佈與全球現況：
  • 市場分佈：中國 (73%) 佔絕對主導地位；其次為美洲 (12%)、亞洲 (9%)、歐洲 (4%)、澳洲 (1%)、非洲 (1%)。顯示營收高度集中於中國。
  • 全球逆風：面對關稅影響、全球投資減緩、需求不明、行業競爭激烈，以及以巴與俄烏戰爭等地緣政治衝突對全球經濟的持續影響。

二、經營績效

• 2025年銷售概況：
  • 銷售模式與客戶性質：涵蓋訂單生產、通路服務、合作夥伴等，服務國內外客戶及經銷商。
  • H1 2025 vs. 2024 營業額比重：比例結構大致穩定，其中內銷緊固件略降，外銷緊固件與策略型貿易產品比重微升。
  • 每月營收 (2025年1-6月)：每月營收呈現波動，但累積至2025年6月，營收較2024年同期累計微增1.16%，每月營收則微增0.63%。整體營收趨勢呈現溫和成長。
• 2025年浙江東明出貨概況：
  • 浙江東明(含東和)-整體出貨量 (噸)：2025年上半年（1-6月）累積出貨50,421噸，較2024年同期的46,513噸顯著增加約8.3%，顯示市場需求回溫或市佔率提升。
  • 浙江東明-緊固件出貨量 (噸)：2025年上半年（1-6月）累積出貨35,071噸，較2024年同期的32,197噸增長8.9%。
  • 浙江東明(含東和)-線材出貨量 (噸)：2025年上半年（1-6月）累積出貨15,350噸，較2024年同期的14,316噸增長7.2%。
• 營收-產品別：
  • 產品別營收比率 (2021-2024)：
    • 緊固件：營收比重從2021年的63.56%起伏，至2024年提升至68.45%，在營收貢獻中佔絕對主導地位，儘管絕對金額在2024年略低於2021/2022年。
    • 線材：營收比重從2021年的18.18%持續下滑至2024年的12.36%。
    • 策略型貿易產品：營收比重在2022年達到21.94%的高峰後，於2024年降至16.41%。
  • 產品別-毛利率 (%) (2023 vs 2024)：
    • 緊固件：毛利率從2023年的17.11%下降至2024年的14.37%。
    • 線材：毛利率從2023年的10.38%大幅提升至2024年的15.71%，為毛利率提升的重要因素。
    • 策略型貿易產品：毛利率從2023年的7.80%下降至2024年的4.69%。
    • 其他產品：毛利率從2023年的1.29%大幅提升至2024年的6.58%。
• 出貨量變化 (2021-2024)：
  • 集團-出貨量 (噸)：2021年為129,104噸，在2022年達134,908噸高峰，2023年下降至127,209噸，但於2024年回升至131,112噸，顯示出貨量自2023年低點反彈。
  • 浙江東明-緊固件出貨量 (噸)：呈現逐年成長趨勢，從2021年的58,659噸穩步增至2024年的70,737噸，顯示其核心產品緊固件需求穩健增長。
  • 浙江東明-線材出貨量 (噸)：呈現逐年下降趨勢，從2021年的30,645噸降至2024年的17,849噸。
  • 浙江東和-線材出貨量 (噸)：自2022年投產以來持續高速增長，從2022年的2,684噸增至2024年的10,672噸，部分抵銷了浙江東明線材出貨量的下降。
• 營收-地區別 (2021-2024)：
  • 總營收 (仟元)：從2021年的13,235,516仟元，在2022年達到15,428,409仟元的歷史高峰，隨後連續兩年下滑，2023年為12,966,040仟元，2024年再降至12,543,322仟元。整體而言，經歷了高峰後的下滑趨勢。
  • 地區別營收分佈與比率：
    • 中國：持續佔主導地位，營收從2022年的9,773,196仟元略降至2024年的9,104,833仟元。但其在總營收中的比率從2021年的67%逐步上升至2024年的73%，顯示對中國市場的依賴度增加。
    • 美洲、亞洲及其他地區：其營收在2022年達到高峰後，於2023及2024年均呈現下降趨勢，且在總營收中的比率也普遍下滑，這突顯了公司在中國以外市場面臨的挑戰。
• 營收 & 毛利率 & 稅後淨利率 (2021-2024)：
  • 營收趨勢：如前述，營收在2022年達到峰值後略有下滑。
  • 毛利率：從2021年的20.41%和2022年的13.04%，在2023年大幅下滑至7.47%的低點，隨後在2024年強勁回升至11.85%。
  • 營業利益率：與毛利率趨勢相似，從2021年的14.84%和2022年的7.62%，在2023年跌至1.26%，隨後在2024年反彈至5.23%。
  • 稅後淨利率：與前述毛利率及營業利益率趨勢一致，從2021年的10.94%和2022年的5.93%，在2023年降至1.05%，而後在2024年顯著改善至4.62%。
  • 整體趨勢：各項利潤率在2023年跌入谷底後，於2024年皆呈現明顯且全面的復甦，這表明公司在營運效率和獲利能力方面有著強勁的修復力。
• 股利配發狀況 (2021-2024)：
  • 基本每股盈餘 (EPS)：2021年的8.00元，在2023年降至0.67元的低點，隨後在2024年回升至2.86元。
  • 現金股利：與EPS趨勢一致，2021年為3.20元，在2023年降至1.00元，而後在2024年回升至1.50元。股利發放反映了獲利能力的回穩與改善。
• 近五年損益表 (2021-2025Q1)：
  • 2025年第一季的表現，營收為新台幣3,078,114仟元。毛利率為11.71%，營業利益率4.90%，稅後淨利率4.57%，基本每股盈餘為0.70元。
  • 整體趨勢：2025年第一季的各項獲利指標（毛利率、營業利益率、稅後淨利率及EPS）大致維持2024年度的復甦水準，並明顯優於2023年全年，顯示獲利能力穩健且趨於穩定。

三、營運展望

• 電商發展： 推動電商2.0，策略包括發展海外據點、連結外銷客戶需求、建置海外介面與境外伺服器，旨在提高品牌指名度並強化客戶黏著度。此為其拓展國際市場與深化客戶關係的重要戰略。
• 智能升級： 持續推動永續經營與綠能發展，並將產線智能化再升級，以提升生產效率與產品品質，降低營運成本。
• 市佔率提升： 綜合上述策略，公司目標是持續提升其市場佔有率。

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2024/08/27 14:30

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