龍巖（5530）法說會日期、內容、AI重點整理
龍巖（5530）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市忠孝東路二段95號 (兆豐證券總公司)
- 相關說明
- 本公司受邀參加由兆豐證券舉行之投資座談，向機構投資人介紹公司概況及114年第二季營運成果
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
龍巖法人說明會報告整體分析與投資建議
本報告為龍巖（股票代碼：5530）於2025年9月發布之法人說明會內容，旨在概述公司的營運概況、競爭優勢、市場策略與未來展望。從報告內容觀之，龍巖在台灣生命服務產業中具有顯著的領導地位，並受惠於長期人口結構變化帶來的龐大市場潛力。儘管部分短期財務數據呈現波動，其整體營運基調與策略方向均指向穩健成長。
對報告的整體觀點
龍巖作為台灣生命服務產業的龍頭企業，擁有堅實的品牌、全面的服務範圍和卓越的市場滲透率。公司不僅在傳統生命服務領域深耕，更積極導入數位科技，並投入巨額資本進行硬體升級與多元事業發展。報告清晰地展示了公司對未來市場的信心，特別是針對高齡化社會的趨勢判斷與藍海市場的掌握。然而，2025年第二季淨利率的顯著下滑，為投資人提供了一個值得深入探究的節點，可能影響短期市場對公司的評價。
對股票市場的潛在影響
- 長期利多： 台灣社會高齡化趨勢明確，65歲以上人口及死亡人口預計將持續成長，為龍巖的核心生命服務業務提供長期且穩定的需求。生前契約市場滲透率低，而龍巖市佔率高達81%，顯示其未來具備廣闊的市場拓展空間。累積高達420億元的未認列合約負債，預示著未來可持續的營收認列。這些因素均構成對龍巖股價的強力長期支撐。
- 短期利空或觀望： 2025年第二季淨利率從39%大幅下降至19%，可能引發市場對短期獲利能力穩定性的疑慮。若公司無法有效解釋此一波動係由短期性因素（例如會計認列時點、特定專案支出或營收結構變化）所致，而非結構性問題，則可能對股價造成短期壓力。此外，南港車站土地開發等新事業的效益實現尚需時日，短期內對獲利的貢獻仍不明朗。
對未來趨勢的判斷
- 長期趨勢：極度樂觀。 台灣人口結構的高齡化是不可逆的長期趨勢，將持續推升生命服務產業的總體需求。龍巖在該市場的領導地位、品牌力、通路佈局及預收模式（生前契約）使其能穩健地把握這波趨勢。公司在數位化、ESG及產品創新方面的投入，也將鞏固其長期競爭優勢。多元化發展策略（如不動產）則可望增強資產價值與獲利來源。
- 短期趨勢：存在不確定性。 雖然公司整體營運數據向好，但2025年第二季獲利能力的波動，可能會使短期股價表現面臨壓力。投資人將密切關注公司後續季度財報，以判斷獲利能力是否恢復穩定。新投入的資本支出在短期內可能對現金流造成壓力，但著眼於長期回報。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利能力穩定性： 務必留意公司2025年Q2淨利率大幅下滑的原因，並觀察後續季度財報，評估其是否為短期因素或長期趨勢。這是短期內影響投資決策的關鍵。
- 理解業務模式的長期性： 生命服務產業的特點是預售型合約（生前契約），產生大量的遞延收入（合約負債）。投資人應理解這些負債在未來將陸續轉化為營收，而非當期現金流壓力。
- 評估市場潛力與公司護城河： 台灣人口高齡化是明確的投資主軸，龍巖在生前契約市場的絕對領先地位，使其擁有強大的定價權和進入門檻，形塑其產業護城河。
- 觀察新事業發展進度： 南港車站土地開發及其他多元事業是公司未來成長的潛在新動能。投資人應關注這些專案的實質進展、預期效益及對公司整體獲利的貢獻時程。
- 檢視資本支出效益： 公司未來五年計劃投入170億元資本，主要用於塔墓建設與不動產開發。應評估這些投資是否能帶來預期的效益回報。
- 留意配息政策： 龍巖通常有穩定的股利政策。在關注獲利成長的同時，也應考量其現金流與股利發放能力，特別是對於長期存股的散戶而言。
條列式重點摘要
公司概況與核心價值 (P.3-5)
- 核心價值： 秉持專業 (Professionalism)、誠信 (Integrity)、慈悲 (Compassion) 的服務核心，以100%客戶滿意為原則，傳遞生命溫度。
- 企業版圖： 提供「生命服務」與「投資」兩大主軸，生命服務包含生命禮儀服務、塔位墓園銷售及陵園服務，提供「禮殯到安葬一條龍服務」。投資則涵蓋金融商品投資與不動產投資，以「財務穩健、資產壯大」為目標。
- 全台佈局： 在台灣設有7座陵園、13處禮儀服務處及12館追思會所，服務據點遍布全台。
營運概況 (P.7-10)
- 2024年營運概況：
- 合併營收：新台幣41.6億元。
- 淨利率：39%。
- 員工人數：逾600位。
- 服務家屬：累積逾百萬人次。
- 帳載合約負債：新台幣420億元。
- 生前契約市佔率趨勢 (2019-2024)：
年份 市佔率 2019年 75.4% 2020年 75.0% 2021年 76.3% 2022年 78.0% 2023年 79.0% 2024年 80.8% 主要趨勢： 龍巖的生前契約市佔率呈現穩定且持續的成長趨勢，從2019年的75.4%上升至2024年的80.8%。這顯示公司在該藍海市場中的領導地位持續鞏固與擴大，為未來營收成長奠定基礎。此為 利多。
- 營收結構組成 (P.9)：
項目 2021年 (%) 2022年 (%) 2023年 (%) 2024年 (%) 2024Q2 (%) 2025Q2 (%) 塔位墓園 37% 40% 40% 40% 35% 47% 禮儀服務 48% 48% 48% 49% 51% 43% 物業租賃、陵園經營及其他、營建收入 15% 12% 12% 11% 14% 10% 主要趨勢：
- 總營收變化： 年度總營收從2021年的3,551佰萬元穩步成長至2024年的4,159佰萬元。2025年Q2營收達2,332佰萬元，較2024年Q2的1,974佰萬元有所增長。此為 利多。
- 結構組成： 塔位墓園和禮儀服務是主要的營收來源，合計佔比穩定維持在85%至90%之間。禮儀服務在2024Q2達到51%的高點，而塔位墓園在2025Q2則提升至47%。營建收入及其他項目佔比較小。整體營收結構穩定，核心業務貢獻顯著。此為 利多。
- 獲利表現趨勢 (P.10)：
項目 2021年 2022年 2023年 2024年 2024Q2 2025Q2 營收 (佰萬元) 3,551 3,964 4,098 4,159 1,974 2,332 淨利 (佰萬元) 1,474 1,457 1,250 1,611 772 458 淨利率 (%) 41% 37% 31% 39% 39% 19% 主要趨勢：
- 營收成長： 年度營收從2021年的3,551佰萬元穩定增長至2024年的4,159佰萬元，並在2025Q2實現同比增長。此為 利多。
- 淨利與淨利率波動： 淨利在2021-2023年間有所波動，2023年降至低點1,250佰萬元，但2024年反彈至1,611佰萬元，淨利率回升至39%。然而，2025Q2的淨利僅458佰萬元，淨利率大幅跌至19%，較2024Q2的39%有顯著下滑。此為 利空，需進一步了解其原因，是否為會計認列時點、成本增加或一次性費用所致。
競爭優勢與市場展望 (P.11-15)
- 競爭優勢 (P.11)：
- 品牌： 台灣最大生命產業上市櫃業者，財務資訊透明穩健，永續經營。此為 利多。
- 產品： 提供禮儀服務、生前契約、塔位墓園及百年後祭祀活動，提供「生命產業一條龍」服務。此為 利多。
- 營運： 塔墓毛利率平均可達90%以上，禮儀服務毛利率約45%，且超過400億元已銷售合約未來符合會計原則即可認列收入。此為 利多。
- 佈局： 持續資本投入創造同業進入障礙，增加未來獲利空間。此為 利多。
- 展望： 老年化人口為生命服務產品帶來成長動能，持續利用新科技創新服務及公司營運多角化經營。此為 利多。
- 市場規模持續成長 (P.12)：
根據國家發展委員會中華民國人口推估：
- 65歲以上人口成長： 從2024年的4,489仟人增至2060年的7,503仟人，成長率達67%。
- 死亡人口成長： 從2024年的202仟人增至2060年的319仟人。
主要趨勢： 台灣人口結構持續高齡化，65歲以上人口和死亡人口在未來數十年將大幅增長，為生命服務產業帶來強勁且持續的成長動能。此為 強烈利多。
- 未來可履約契約持續成長 (P.13)：
累積未履約契約張數與服務件數均持續增長：
年份 累積未履約契約 (萬張) 服務件數 2012年 15.8 4,562 2016年 18.3 5,400 2020年 20.5 5,483 2024年 21.6 6,082 主要趨勢： 累積未履約契約張數從2012年的15.8萬張增長至2024年的21.6萬張，服務件數也同步增加。這顯示公司擁有龐大的潛在營收來源，將在未來逐步實現。此為 利多。
- 營運持續成長細項 (P.14)：
項目 2021年 2022年 2023年 2024年 信託金額 (NT$佰萬元) 13,729 14,149 16,037 17,597 禮體服務 (件數) 2,750 2,988 3,235 3,492 契約單件更添收入 (NT$千元) 115 118 120 124 墓園營收 (NT$佰萬元) 156 260 310 338 主要趨勢： 所有關鍵營運指標均呈現逐年穩健成長，包括信託金額、禮體服務件數、契約單件更添收入及墓園營收。這表明龍巖在多個業務線路均有良好的發展動能。此為 利多。
- 生前契約藍海市場 (P.15)：
- 台灣生前契約滲透率：<5%。
- 龍巖生前契約市佔率：約81%。
主要趨勢： 台灣生前契約市場仍處於高度未開發的藍海階段，而龍巖已在此市場中取得近乎壟斷的領先地位。這意味著未來隨著市場滲透率的逐步提升，龍巖擁有巨大的成長潛力。此為 強烈利多。
策略與展望 (P.17-23)
- 發展策略 (P.17)：
- 鞏固品牌價值： 透過多元曝光傳遞核心理念。
- 提升服務創新： 導入新科技、新思維，提供與時代接軌的服務。
- 持續硬體建置： 持續改良產品與服務場域，提供多元精緻選擇。
- 發展多元事業： 立足生命產業，發展多角化事業，擴大集團成長空間。
此為 利多。
- 鞏固品牌價值 (P.18-19)：
- 2022年與國際導演羅景王合作，推出品牌形象影片《What Is Your Legacy》。
- 2023年推出生前契約廣告《我的瘋狂老爸》，上線一個月突破600萬人次觀看，締造好口碑。
- 2025年推出品牌廣告《愛，為你而在Because of Love》與舉辦光境半程馬拉松挑戰賽《升龍道》，持續強化品牌連結與社會參與。
此為 利多，有助於提升品牌知名度與消費者信任。
- 全新精品系列商品「Aurore Series」 (P.20)：
- 與香奈兒藝術顧問Matthieu Rochas及法國皇室指定瓷器品牌Bernardaud合作，推出以「日出」為核心設計意象的三款精品骨罐。
- 結合生命產業與頂尖工藝技術，展現對生命的深刻關懷及創新精神。
此為 利多，有助於提升產品附加價值和差異化競爭力。
- 提升服務創新 (P.21)：
- 資訊數位服務： 行動簽約系統成交率超過25%。
- 禮儀數位服務： 75%選擇電子訃文，導入科技提升服務品質。
- 陵園數位服務： 提供24小時線上祭拜及購物服務，累積交易件數突破3500件。
- 落實ESG永續發展： 2024年全台會館上線「無煙環保致意」。
主要趨勢： 龍巖積極導入數位科技，提升服務效率與客戶體驗，並響應ESG趨勢。這些創新措施有助於降低營運成本，提高客戶滿意度，並強化企業社會責任形象。此為 利多。
- 投入硬體建置 (P.22)：
未來五年資本投入約新台幣170億元，其中：
- 塔墓建設 (79%)： 主要用於光系列納骨塔建置及其他塔墓商品建設。
- 不動產開發 (19%)： 南港車站土地開發案。
- 禮儀場地及資訊系統改良升級 (2%)。
主要趨勢： 大規模的資本投入顯示公司對未來成長的強烈信心，特別是在核心的塔墓業務和多元化的不動產開發領域。這將鞏固其市場地位並開拓新的成長空間。此為 利多。
- 發展多元事業 (P.23)：
透過金融投資、不動產事業與新領域生命事業的結合，擴大集團成長空間。
主要趨勢： 公司積極發展多元化業務，以分散風險並尋求新的獲利來源，而非單一依賴傳統生命服務。此為 利多。
綜合判斷：利多與利空
利多 (Positive Factors)
- 市場主導地位與成長潛力： 2024年生前契約市佔率高達80.8%，在滲透率低於5%的藍海市場中居絕對領導地位，未來市場拓展空間龐大 (P.7, P.15)。
- 長期人口紅利： 台灣65歲以上人口及死亡人口將持續增長，為生命服務產業提供數十年期的穩固需求動能 (P.12)。
- 龐大未認列營收： 帳載合約負債達420億元，構成未來可逐步認列的穩定營收來源 (P.7, P.11, P.24)。
- 高毛利率核心業務： 塔墓毛利率平均90%以上，禮儀服務毛利率約45%，顯示公司獲利能力強勁 (P.11, P.24)。
- 營運指標穩健增長： 信託金額、禮體服務件數、契約單件更添收入及墓園營收等各項營運數據均呈現逐年成長趨勢 (P.14)。
- 積極的數位轉型與服務創新： 導入行動簽約、電子訃文、線上祭拜等數位服務，提升效率與客戶體驗 (P.21)。
- 持續品牌建設與產品升級： 透過品牌廣告、精品骨罐系列等，強化品牌形象與產品差異化 (P.18-20)。
- 大規模資本支出規劃： 未來五年投入170億元資本，主要用於核心塔墓建設與南港車站不動產開發，展現對未來成長的堅定投資 (P.22)。
- 多元化事業發展策略： 透過金融投資、不動產及新生命事業領域，擴大集團成長版圖 (P.23)。
- 優良公司治理與ESG實踐： 連續八屆獲上市櫃公司治理評鑑前5%，並推動無煙環保致意，符合永續發展趨勢 (P.11, P.21, P.24)。
利空 (Negative Factors)
- 2025Q2淨利率顯著下滑： 淨利率從2024年的39%大幅下降至2025Q2的19%，可能對短期獲利表現構成壓力，需關注其原因與持續性 (P.10)。
- 新事業的潛在風險與不確定性： 南港車站土地開發等新領域的投資，其效益實現時程與最終回報仍存在不確定性，並可能帶來新的經營風險。
- 前瞻性陳述風險： 報告中的前瞻性陳述具有不確定性，實際結果可能與預期存在重大差異 (P.2)。
總結
龍巖作為台灣生命服務產業的領導者，擁有穩固的市場地位、強大的品牌影響力以及受益於人口結構變化的長期成長潛力。公司在2024年取得了穩健的營收表現和高淨利率，並累積了龐大的未認列合約負債，預示著未來持續的營收認列動能。其在生前契約這個「藍海市場」中高達81%的市佔率，搭配不足5%的市場滲透率，勾勒出極為廣闊的市場擴張前景。
在策略層面，龍巖積極透過數位創新提升服務品質與效率，並在產品設計上引入高端工藝，以強化品牌價值。同時，公司規劃在未來五年投入170億元進行大規模的硬體建置和多元事業發展，特別是南港車站土地開發案，展現了其對未來成長的堅定信心和長期佈局的決心。這些前瞻性的投資將有助於公司鞏固競爭優勢，並拓展新的獲利來源。
然而，投資人應特別注意2025年第二季淨利率從39%顯著下滑至19%的現象。儘管年度營收仍保持成長，但獲利能力的短期波動可能會在短期內引發市場關注。這需要公司提供更詳細的解釋，以釐清是會計認列時點、季節性因素、成本結構變化，或是一次性事件所致。若能合理說明，則不影響其長期價值；反之，若為結構性問題，則需重新評估。
綜合來看，龍巖的長期投資前景極為正面，受益於穩固的產業結構、人口老化趨勢帶來的剛性需求，以及公司卓越的市場領導地位和前瞻性的發展策略。對於追求穩健成長和長期價值的投資人，龍巖仍是一個值得關注的標的。短期內，則需密切觀察其獲利能力的穩定性，並審慎評估新事業的發展進度與風險。
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