建國（5515）法說會日期、內容、AI重點整理
建國（5515）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
分析報告：建國工程 (5515) 2026年第一次法人說明會
總體觀點
本分析報告針對建國工程（股票代號：5515）於2026年5月20日舉辦的第一次法人說明會內容進行整理與分析。整體而言，本次說明會提供了公司概況、財務資訊、經營績效、業務發展、企業社會責任及公司治理等面向的詳實資訊。從提供的內容判斷，建國工程展現了穩健的營運基礎、積極的業務拓展策略，以及對永續發展與公司治理的重視。然而，報告中亦提及免責聲明，指出未來實際執行結果可能因市場、政策及國際關係等不確定性因素而與簡報內容有所落差，投資人應審慎看待。
對股票市場的潛在影響
建國工程作為營造業的上市公司，其營運狀況與獲利能力直接影響其股價表現。本次法人說明會揭示的財務數據（如營收成長趨勢、淨利率提升）及業務發展（如在建工程、總承攬額），若能持續維持正向發展，將有助於提升市場對公司前景的信心，進而可能帶動股價上漲。特別是公司在科技管理與數位化應用方面的投入，展現了產業升級的潛力，若能有效轉化為營運效益，預期將為公司帶來新的成長動能。然而，市場整體情緒、營建類股的景氣循環、以及宏觀經濟環境等因素，仍會對建國工程的股價產生影響。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
短期來看： 2026年第一季的營收顯示出較前一年度的下滑，但隨著在建工程數量及總承攬額的增加，預期未來幾季營收有望回升。公司積極投入科技管理，如BIM技術、數位化應用等，短期內可望提升營運效率。
長期來看： 建國工程持續關注永續發展與企業社會責任，並在公司治理評鑑中取得優異成績，這有助於建立良好的企業形象與市場信譽，對於長期穩健發展至關重要。隨著公司在住宅、公共工程、廠辦商辦等領域的業務佈局，以及對綠色採購的重視，預期公司具備長期成長的潛力，尤其是在符合ESG趨勢的營建需求增加的背景下。投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據的關注： 投資人應持續關注建國工程的營收、毛利率、淨利率等關鍵財務指標的變化趨勢，並留意其是否能維持成長或改善。特別是2026年第一季營收的下滑，需要進一步觀察後續發展。
- 業務拓展與專案進展： 公司的在建工程、總承攬額、未實現收入等數據，是判斷未來營收的重要依據。投資人應關注新承攬的專案類型、規模以及預計完工時間。
- 科技與數位化應用： 公司在科技管理上的投入，如BIM、智慧化管理等，是提升競爭力的關鍵。投資人可關注這些技術應用是否能有效轉化為營運效益，並對公司長期獲利產生正面影響。
- 永續發展與ESG表現： 建國工程在企業社會責任方面的獲獎紀錄，以及在綠色採購的努力，顯示公司符合ESG趨勢。這將是未來吸引投資、提升企業價值的重要因素。
- 公司治理評鑑： 公司在公司治理評鑑中名列前茅，顯示其營運透明度與誠信度高，有助於降低投資風險。
- 免責聲明與風險提示： 應充分理解公司報告中的免責聲明，即實際經營結果可能受到市場、政策等外部因素影響，投資前應進行獨立判斷及風險評估。
詳細分析
壹、公司簡介
- 公司歷史沿革： 建國工程擁有悠久的歷史，自民國20年（1931年）創立「合發工事部」，歷經改組與發展，於民國49年（1960年）登記為甲級營造廠，並於民國92年（2003年）上櫃轉上市。
- 核心價值與定位： 公司以「安衛第一、品質優先、精實營造、客戶服務」為經營理念，展現了對安全、品質、效率與客戶滿意度的重視。
- 重要人事資訊： 董事長為吳昌修，總經理為甘茂盛，發言人為孔思嘉，代理發言人為王進財。
- 資本結構： 資本額為50億元，實收資本額為20.16億元。
- 近期業務表現： 根據統計至2026年4月底，2026年1-4月新案承攬總額達到18億元。
- 歷年獎項： 公司曾榮獲國家建築金獎金獅獎首獎（民國97年），以及多項金質獎、金安獎等，顯示其在工程品質與安全上的卓越表現。
貳、財務資訊
歷年營收趨勢 (2021-2025年及2026年第一季)
- 營收表現：
- 2021年營收為5,326百萬元。
- 2022年營收為5,066百萬元，較2021年略有下滑。
- 2023年營收降至4,186百萬元，呈現明顯下滑趨勢。
- 2024年營收大幅回升至6,121百萬元。
- 2025年營收持續成長至7,096百萬元，創下新高。
- 2026年第一季營收為2,015百萬元，較2025年同期呈現下滑。
- 主要趨勢判斷： 儘管2022年至2023年營收有所下滑，但自2024年起出現顯著復甦並創下新高，顯示公司營運具備成長動能。然而，2026年第一季營收的下滑，需要進一步觀察後續季度表現，以判斷是短期波動還是趨勢轉變。
合併損益表分析
項目 Y2021 Y2022 Y2023 Y2024 2025 2026Q1 營業收入 5,326 5,066 4,186 6,121 7,096 2,015 營業毛利 624 549 389 784 1,181 391 毛利率 11.7% 10.8% 9.3% 12.8% 16.6% 19.4% 營業費用 338 294 332 402 451 122 營業淨利 286 255 58 383 730 269 營業淨利率 5.4% 5.0% 1.4% 6.3% 10.3% 13.3% 業外收入及支出 260 (38) 338 428 371 208 稅前淨利 546 217 395 811 1,102 477 所得稅費用 141 33 57 129 198 82 稅後淨利 405 184 339 682 904 394 淨利率 7.6% 3.6% 8.1% 11.1% 12.7% 19.6% 每股盈餘(元) 1.57 0.72 1.34 2.91 4.48 1.96 現金股利(元) 1.0 1.0 1.0 2.15 3.30 -
- 毛利率趨勢： 毛利率在2023年最低（9.3%），但在2024年（12.8%）、2025年（16.6%）及2026年第一季（19.4%）呈現顯著上升趨勢，顯示公司成本控制能力或專案獲利能力有所提升。
- 營業淨利率趨勢： 營業淨利率與毛利率趨勢相似，2023年最低（1.4%），隨後逐年提升，至2026年第一季達到13.3%，顯示公司營運效率改善。
- 淨利率趨勢： 淨利率在2022年最低（3.6%），2023年回升至8.1%，2024年提升至11.1%，2025年達到12.7%，2026年第一季更達到19.6%，顯示公司獲利能力強勁。
- 每股盈餘（EPS）： EPS從2022年的0.72元，逐年攀升至2025年的4.48元，2026年第一季為1.96元，顯示公司盈利能力持續增強。
- 股利政策： 公司自2024年起調升現金股利，2025年預計發放3.3元，顯示對股東回報的重視。
- 業外收支： 2022年業外為負數（-38），可能為特定事件影響，但後續年度業外收入皆為正數，且對稅前淨利有顯著貢獻。
- 註記： 董事會已通過2025年現金股利為3.3元，尚待股東會承認。
參、經營績效及業務發展
在建工程與承攬情況
- 在建工程案量： 目前共有19件在建工程，其中住宅案4件、公共工程案8件、廠辦商辦案7件。此多元化的專案組合有助於分散風險。
- 總承攬額： 公司總承攬額達到693億元。
- 未實現收入： 截至2026年4月底，未實現收入為481億元。此數字代表未來已簽約但尚未認列的收入，是公司未來營收的重要預示。
業務策略與發展
- 專案類型組合變化： 透過觀察2021年12月至2026年4月的業務策略圖，可以看出公司在不同類型的工程（住宅、廠辦、公共工程）的比例分配。
- 住宅： 佔比從2021年的33%略有波動，2026年4月增至44%，顯示對住宅市場的重視。
- 廠辦： 佔比穩定，約在18%-29%之間。
- 公共工程： 佔比從2021年的48%下滑至2026年4月的33%，但仍是公司重要的業務來源。
- 整體趨勢： 近期（2026年4月）住宅工程佔比顯著提升，而公共工程佔比有所下降，這可能反映了市場需求或公司策略的調整。
科技管理與數位化應用
- BIM輔助機電管線施工： 公司運用BIM（Building Information Modeling）技術，輔助機電管線的精確施工，提高效率與準確性。
- 工程品檢電子化： 推動工程品檢的電子化流程，將傳統紙本作業轉變為數位化管理，提升管理效率與數據追蹤能力。
- 數位科技應用：
- 智慧數位化管理： 應用智慧化管理系統，例如移工工時系統，以提高勞動力的管理效率與準確性。
- 自動化程式計算材料數量： 利用程式自動化計算材料數量，減少人為錯誤，提升採購與成本估算效率。
- BIM設計整合規劃： 在設計階段即導入BIM，進行整合規劃，有助於減少後續施工階段的衝突與變更。
- 工務現場與幕僚支援： 透過數位科技的應用，打通「工務現場」到「幕僚支援」的流程，實現資訊的即時流通與協同作業。
肆、企業社會責任
永續獎項
- 2026 TWSAA 台灣建築永續獎： 榮獲「建築ESG綜合績效獎典範」，顯示公司在推動綠色建築與永續發展方面的傑出貢獻。
- 2025 TCSA 永續報告書獎： 獲得「不動產及營造業第一類銀獎」，肯定公司在永續報告的透明度與品質。
- 2025 工程永續與環境美學獎： 獲得「美學與景觀類優等」，展現公司在工程品質之外，對環境美學的重視。
綠色採購
- 申報金額： 2025年綠色採購申報金額達新台幣1.32億元。
- 獎項肯定： 榮獲「新北市政府環境保護局 民間綠色採購企業 績優」，並獲得「台北市政府環境保護局 感謝狀」，肯定公司在推動綠色採購方面的努力與成效。
伍、公司治理
公司治理評鑑
- 評鑑範圍： 第12屆（2025）公司治理評鑑，共有1,810家企業參與，包含1,009家上市公司。
- 評鑑結果（市值50億元以上至100億元類別）：
- 2018年評鑑結果為36-50%。
- 2022年評鑑結果為21-35%。
- 2023、2024、2025年評鑑結果預計落在6-20%。
- 評鑑排名： 在市值50億元以上至100億元類別中，公司評鑑結果進入前5%的行列。
- 具體公司列表（部分）： 報告中列出了部分市值50億元以上至100億元且評鑑結果列為前5%的公司，其中包含股票代號5515的「建國」。
- 趨勢分析： 建國工程在公司治理評鑑中的排名呈現逐年提升的趨勢，從2018年的36-50%進步到預計2025年的6-20%，甚至進入市值級別的前5%，顯示公司在公司治理方面的持續努力與卓越表現。
陸、Q&A
本部分為法人與公司之間的問答環節，通常用於釐清報告內容、解答投資人疑慮，但本次提供的文字內容中並未包含具體的Q&A紀錄。
總結
報告的整體觀點
本份法人說明會報告充分展現了建國工程在營運、財務、永續發展及公司治理等多面向的努力與成果。公司在歷經營收的波動後，近年來展現出強勁的復甦動能，財務指標（毛利率、淨利率、EPS）均有顯著改善，且持續調升股利，回饋股東。此外，公司積極投入科技管理與數位化應用，不僅提升營運效率，也符合未來產業發展趨勢。在企業社會責任與公司治理方面，建國工程獲得多項重要獎項肯定，顯示其不僅追求經濟效益，也重視環境、社會及公司治理（ESG）的承諾，這對公司長期穩健發展具備正面意義。不過，報告中亦包含免責聲明，提醒投資人應留意外部環境變動可能帶來的影響。
對股票市場的潛在影響
從報告內容來看，建國工程的財務改善、業務拓展以及在ESG方面的優異表現，均為潛在的利多因素。若公司能持續達成承攬目標，並將科技創新轉化為實際營收與獲利，預期將吸引更多投資關注，可能對股價產生正面支撐。特別是公司在營造業中積極擁抱數位化轉型，以及在永續發展上的領導地位，有望在市場上建立差異化優勢。然而，營建業的景氣循環、政府相關政策、以及整體宏觀經濟的不確定性，仍是影響股價的重要外部因素。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
短期： 雖然2026年第一季營收較去年同期下滑，但考量到龐大的未實現收入及持續承攬的新案件，預計未來幾個季度營收有望逐步回升，獲利能力也將維持高檔。公司在科技應用上的投入，預期將在短期內持續優化營運流程。
長期： 建國工程展現的穩健財務結構、多元業務佈局、以及對ESG的承諾，奠定了長期穩健發展的基礎。隨著全球對永續建築與綠色營造的需求增加，以及公司在智慧化營造領域的佈局，預期建國工程在未來將持續受益於產業趨勢，維持競爭優勢。投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 追蹤財務表現： 持續關注公司的營收、獲利能力、毛利率、淨利率等關鍵財務指標的變化，特別是2026年第一季營收下滑後續的發展。
- 關注專案動態： 密切留意公司新承攬專案的規模、類型以及進度，這將是預測未來營收的重要依據。
- ESG的價值體現： 認識到公司在ESG方面的投入已成為重要的競爭力，這有助於提升公司長期價值及吸引力。
- 科技創新的應用成效： 觀察公司在BIM、數位化管理等科技應用上的投入，是否能有效轉化為實際的營運效益與成本節省。
- 謹慎解讀免責聲明： 了解報告中潛在的風險因素，並在投資決策時進行獨立的判斷與分析。
利多與利空判斷
利多
- 財務表現改善： 歷年損益表中，毛利率、營業淨利率、淨利率及每股盈餘（EPS）均呈現顯著的上升趨勢，尤其是在2024年以後，顯示公司獲利能力顯著提升。
- 股利政策調升： 公司自2024年起提高現金股利發放，並預計在2025年發放3.3元，顯示公司對股東回報的重視及對未來獲利的信心。
- 龐大的未實現收入： 截至2026年4月底，未實現收入高達481億元，為公司未來營收提供強勁的支撐。
- 持續承攬新案： 2026年1-4月承攬總額達18億元，顯示公司業務拓展能力持續，有助於未來營收增長。
- 多元化的專案組合： 在建工程涵蓋住宅、公共工程、廠辦商辦，有助於分散經營風險。
- 科技管理與數位化應用： 積極導入BIM、工程品檢電子化、智慧化管理等，提升營運效率，符合產業發展趨勢，具備長期競爭力。
- ESG表現優異： 榮獲多項永續獎項，並在綠色採購方面表現傑出，符合全球ESG趨勢，有助於提升企業形象與價值。
- 公司治理評鑑領先： 公司在公司治理評鑑中表現突出，進入市值級別的前5%，顯示其營運的透明度與誠信度高。
利空
- 2026年第一季營收下滑： 2026年第一季營收（2,015百萬元）較2025年全年（7,096百萬元）及2025年同期（若假設2025年第一季營收約為全年1/4，則為1774百萬元，則2026Q1約略持平或略有成長，但相較於2025年全年數字，則明顯下滑）有所下滑，需要觀察後續趨勢。
- 營建業景氣循環風險： 營造業受景氣影響較大，若未來總體經濟景氣下滑，可能影響公共工程及民間投資意願，進而衝擊公司營運。
- 政策與法規變動風險： 相關政府政策、營建法規的變動，可能對公司的經營策略及成本產生影響。
- 市場競爭： 營造業市場競爭激烈，公司仍需面對來自同業的競爭壓力。
- 不確定性因素（免責聲明）： 報告中明確提及市場、政策及國際關係等不確定性因素可能影響實際執行結果，投資人應將此納入風險考量。
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