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本文件為新華泰富股份有限公司（股票代碼：5481）於 2025 年 9 月 30 日舉行的 114 年度法人說明會簡報內容。以下將對其進行整體分析、重點摘要、財務趨勢描述，並判斷相關資訊對股票市場的潛在影響。

報告整體觀點與總結

本報告呈現了新華泰富從早期電子工業轉型至文教與物業管理，並積極佈局新興產業的發展歷程與未來策略。公司在 ESG 方面展現積極作為，取得多項認證並提升治理水平，此為其正面形象與長期發展潛力奠定基礎。

然而，從財務數據來看，公司短期內面臨顯著的營運挑戰。2025 年上半年，儘管營收微幅增長，但營業費用及營業外支出的大幅增加導致營業淨損、稅後淨損及每股虧損顯著擴大，顯示其轉型與擴張階段的成本壓力。資產負債表顯示流動負債雖有顯著改善，但非流動負債的大幅增加反映了債務結構的調整，而非絕對負債的減少，且現金部位亦有所縮減，股東權益略有下降。

整體而言，新華泰富的報告呈現出「戰略積極轉型，財務表現承壓」的兩面性。公司明確的未來展望及在文教、物業管理、乃至潛在生技醫療及長照領域的佈局，顯示其對未來成長的信心與規劃。ESG 的努力則有助於提升公司形象與吸引長期投資者。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 由於 2025 年上半年大幅擴大的虧損，預計對短期股價將形成利空壓力。市場可能對其獲利能力產生疑慮，特別是費用控制方面。現金部位減少及非流動負債增加也可能引起投資者對其資金運用效率的關注。
  • 長期影響： 公司積極的產業轉型、多角化佈局以及在 ESG 方面的投入，對長期發展是利多。若文教事業能如期實現穩定營利並建立品牌，物業管理及新投資事業也能成功開展，則有助於未來營收及獲利成長。ESG 表現亦有助於吸引偏好永續投資的資金。然而，這些長線利多能否實現，關鍵在於未來幾年的執行力與獲利改善情況。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期公司在短期內仍將處於業務轉型與擴張的成本投入期，獲利能力改善可能需要時間。特別是營業費用的高增長若未能有效控制，將持續影響財務表現。
  • 長期趨勢： 公司致力於打造文教領域第一品牌，並積極拓展多元業務，包括物業管理、生技醫療及長照。若這些戰略能夠成功落地並產生規模效應，未來有機會實現較為穩健的成長。ESG 因素將成為其長期競爭力的一部分。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力惡化： 散戶應密切關注公司未來幾個季度的營業費用控制情況以及營業淨損、稅後淨損的改善狀況。虧損持續擴大將對股價形成壓力。
  2. 業務轉型成效： 評估文教事業、物業管理事業及其他投資事業的具體進展與實際貢獻。例如，文教直營分校的營利穩定性、加盟校的拓展速度，以及新投資領域的具體項目與預期效益。
  3. 資金流動性與負債結構： 雖然流動負債大幅降低，但非流動負債顯著增加，表明債務結構的調整。投資人應關注公司是否有足夠的現金流來支持其擴張計畫，並償還未來的長期債務。
  4. 股價與每股淨值： 目前每股淨值為 18.02 元，相較於股價，可以作為評估長期價值的參考。然而，在虧損擴大的背景下，股價可能受到獲利表現的更大影響。
  5. ESG 策略的實質影響： 雖然 ESG 報告和認證是好事，但散戶應審視這些行動是否能轉化為實際的營運效益（例如降低營運風險、提升品牌價值、吸引新客戶）。

條列式重點摘要與詳細分析

公司簡介與沿革

  • 基本資訊：
    • 公開發行日期：1998/07/21
    • 上櫃日期：2001/04/27
    • 實收資本額：7.14 億新台幣
    • 已發行股數：7 千 1 百萬股
    • 董事長：陳品文 先生
  • 主營項目：
    • 兒童美語教育服務
    • 文理教育服務
    • 物業管理事業
  • 公司沿革與轉型：
    • 1990 年：以「華韡電子工業股份有限公司」成立。
    • 2001 年：OTC 核准上櫃買賣。
    • 2017 年：更名為「華韡綠色科技股份有限公司」。
    • 2018 年：進行產業轉型，結束原有有機載板事業，改以文教業為主體。
      • 取得子公司「芝麻村文教」（芝蔴街美語）並正式營運。
      • 子公司「龍軒文教」（2017 年取得）正式注入補教內容並開始營運。
    • 2020 年：更名為「新華泰富股份有限公司」。
      • 取得子公司「玉豐物業」。
  • 分析與判斷：
    • 利多： 公司歷經多次轉型，顯示其適應市場變化的能力。從電子業轉型至文教及物業管理，是為了尋找新的成長動能，並透過併購子公司積極擴張業務版圖。主營項目多元化有助於分散風險並捕捉不同市場機會。

營業概況

合併綜合損益表分析 (單位：新台幣百萬元)

綜合損益表重大項目 2025年上半年 % (佔營收比) 2024年上半年 % (佔營收比) 同期變化 % (變化幅度)
營業收入淨額 47.22 100 46.47 100 0.75 2
營業毛利 20.60 44 19.97 43 0.63 3
營業費用 43.75 93 31.30 67 12.45 40
營業淨損 -23.15 -49 -11.33 -24 -11.82 -104
營業外收入及支出 -10.47 -22 -3.85 -9 -6.62 -172
本期稅後淨(損)益 -34.23 -72 -16.40 -35 -17.83 -109
每股盈餘(虧損)(元) -0.52 -0.24 -0.28 -117
  • 主要趨勢：
    • 營收成長緩慢，毛利同步微增： 2025 年上半年營業收入淨額較 2024 年同期微幅成長 2% (0.75 百萬元)，達到 47.22 百萬元。營業毛利也以 3% 的幅度微增，顯示其核心業務雖然有增長，但幅度不大。
    • 營業費用大幅攀升，侵蝕獲利： 營業費用從 2024 年上半年的 31.30 百萬元暴增 40% (12.45 百萬元) 至 2025 年上半年的 43.75 百萬元。營業費用佔營收比重從 67% 大幅增加到 93%，顯示公司在營運、行銷或管理上的成本支出顯著增加，未能與營收增長同步。
    • 營業淨損及稅後淨損顯著擴大： 受營業費用大幅增加影響，營業淨損從 -11.33 百萬元擴大至 -23.15 百萬元，惡化幅度高達 104%。此外，營業外收入及支出也從 -3.85 百萬元惡化至 -10.47 百萬元，惡化幅度達 172%，導致本期稅後淨損由 -16.40 百萬元擴大至 -34.23 百萬元，惡化幅度為 109%。
    • 每股虧損加劇： 每股盈餘(虧損)從 -0.24 元惡化至 -0.52 元，顯示股東權益遭受的損失顯著增加。
  • 分析與判斷：
    • 利多： 營業收入及毛利呈現微幅增長，顯示核心業務仍具一定動能。
    • 利空： 營業費用、營業外收入及支出、營業淨損、稅後淨損及每股虧損均顯著惡化。營業費用失控是導致獲利大幅下滑的主因。這對公司的短期獲利能力構成嚴重挑戰，並可能影響投資人信心。

合併資產負債表分析 (單位：新台幣百萬元)

資產負債表重要項目 2025年6月30日 % (佔總資產比) 2024年6月30日 % (佔總資產比) 同期變化 % (變化幅度)
現金及有價金融商品投資 445.54 29 484.23 30 -38.69 -8
存貨 12.88 1 11.30 1 1.58 14
不動產、廠房及設備 140.76 9 144.58 9 -3.82 -3
使用權資產 14.69 1 20.41 1 -5.72 -28
投資性不動產 800.58 51 805.63 50 -5.05 -1
無形資產 98.61 6 106.80 7 -8.19 -8
資產總計 1,558.72 100 1,602.71 100 -43.99 -3
流動負債 32.44 2 263.84 16 -231.40 -88
非流動負債 329.69 21 107.96 7 221.73 205
負債總計 362.13 23 371.80 23 -9.67 -3
股東權益總計 1,196.59 77 1,230.91 77 -34.32 -3
每股淨值 18.02 18.54 -0.52 -3
  • 主要趨勢：
    • 資產總額微幅下降，投資性不動產佔比高： 截至 2025 年 6 月 30 日，資產總計為 1,558.72 百萬元，較去年同期微幅減少 3% (43.99 百萬元)。其中，投資性不動產仍是最大宗資產，佔總資產的 51%，顯示公司資產配置相對穩定。
    • 現金及有價金融商品投資減少： 現金及有價金融商品投資減少 8%，從 484.23 百萬元降至 445.54 百萬元，反映營運虧損或投資活動消耗了部分現金。
    • 流動負債大幅減少，非流動負債顯著增加： 流動負債從 263.84 百萬元大幅減少 88% (231.40 百萬元) 至 32.44 百萬元，這對短期償債能力是顯著改善。然而，非流動負債同期暴增 205% (221.73 百萬元)，從 107.96 百萬元增至 329.69 百萬元。這表明公司可能將短期債務轉為長期債務，雖然改善了短期流動性，但整體負債水平並未大幅改變 (總負債僅微降 3%)，且長期償債壓力有所增加。
    • 股東權益及每股淨值同步下降： 股東權益總計減少 3% (34.32 百萬元)，與本期淨損金額相符。每股淨值也從 18.54 元降至 18.02 元。
  • 分析與判斷：
    • 利多： 流動負債大幅降低，顯著改善公司的短期流動性與財務結構。這表示公司在短期償債方面壓力減輕。
    • 利空： 現金及有價金融商品投資減少，顯示現金部位縮水。非流動負債大幅增加，反映公司將短期債務轉為長期債務的策略，這雖然改善短期流動性，但也增加了長期償債負擔，且總負債並未顯著減少。股東權益與每股淨值的下降，反映了本期虧損對公司價值的影響。

ESG 行動

  • 環境 (E)：
    • 2023、2024 年取得 ISO 14064-1 認證。
    • 落實碳盤查並設立減碳目標。
    • 溫室氣體排放量資訊：直接溫室氣體排放量 0.0000 公噸二氧化碳當量；間接溫室氣體排放量 19.6837 公噸二氧化碳當量；直接與間接溫室氣體排放量總計 19.684 公噸二氧化碳當量（查證日期 2025-03-11）。
  • 社會 (S)：
    • 推動美語學習活動。
    • 員工關懷與職場友善多元。
  • 公司治理 (G)：
    • 提升公司治理評等至級距 4 (36%~50%)。
    • 策略委員會：提升經營層面發展策略至董事會並達成決策共識。
    • 落實誠信經營政策。
    • 執行供應商管理政策、永續資訊管理作業。
    • 永續報告書已於 2025 年 8 月 29 日發佈。
  • 分析與判斷：
    • 利多： 公司在 ESG 方面表現積極且具體，特別是取得 ISO 14064-1 認證、發佈永續報告書、提升公司治理評等。這有助於提升公司聲譽、吸引 ESG 相關投資者，並可能在未來帶來營運效率提升或風險降低。具體排放量數據的公開也展現其透明度。

未來展望

  • 文教事業：
    • 強力推展新版教材及配套。
    • 培育文教事業核心經營團隊。
    • 直營分校成效逐漸穩定營利。
    • 開發拓展加盟校合作經營。
    • 投資整合其他同業，合作經營模式擴展市場佔有率。
    • 期望打造美語第一品牌。
  • 物業管理事業：
    • 積極拓展其他經營合作。
  • 其他投資事業：
    • 投資合作生技醫療產業布局。
    • 投資合作長照經營事業布局。
    • 投資評估布局其他產業機會。
  • 分析與判斷：
    • 利多： 公司對未來發展有清晰的戰略規劃，特別是在文教事業，透過教材更新、團隊建設、直營與加盟雙管齊下，並以打造「美語第一品牌」為目標，顯示其雄心壯志。同時，積極拓展物業管理及探索生技醫療、長照等新興投資機會，展現多元化發展的潛力，有望為公司帶來新的成長曲線。這些前瞻性佈局對公司的長期發展是積極的信號。

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