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宣德科技股份有限公司法人說明會報告分析與總結

宣德科技（股票代碼：5457）本次法人說明會報告內容涵蓋公司概況、發展沿革、全球佈局、產品類別、財務績效及下半年工作重點。整體而言，報告呈現出公司在全球化擴張、產品多元化及營收成長方面的積極態勢，然而，細觀財務數據，特別是近期季度獲利表現，則顯示出潛在的挑戰。 從報告的整體觀點來看，宣德科技致力於擴大其全球製造與研發據點，並透過策略性投資與合資來強化其產業地位。產品線涵蓋廣泛，從精密連接器、組件到最終產品組裝測試（FATP），顯示公司具備較高的垂直整合能力與市場多樣性。然而，儘管上半年營收呈現成長，但第二季度的每股盈餘（EPS）卻出現虧損，這表明公司在營收增長的同時，獲利能力面臨壓力，可能與成本結構、市場競爭或新事業擴張初期的投入有關。 對股票市場的潛在影響，短期內可能因第二季度EPS的負值而承壓，尤其是在市場對獲利能力敏感度較高的情況下。儘管上半年總EPS為正值，但季度性的顯著波動可能會引發投資者的疑慮。然而，從長期來看，公司積極的全球佈局（如墨西哥新廠及越南新廠）以及對高階連接器（如Oculink, CAMM, LEO）和電動自行車等新興應用的投入，有望為未來的成長奠定基礎。若這些新投資能有效轉化為營收與獲利，則長期潛力仍值得關注。 對於未來趨勢的判斷，短期內預期公司將持續面臨獲利能力的挑戰，尤其是在全球經濟不確定性及市場競爭加劇的背景下。下半年工作重點提及的「成本控管」與「經營優化」也印證了此判斷。長期而言，隨著全球供應鏈重組及新產品應用的普及，宣德科技的多元化佈局及在高速傳輸、電動車、低軌衛星等領域的發展，有望驅動長期成長。從傳統OEM轉向EMS的策略，亦有助於提升客戶黏著度與價值創造。 投資人，特別是散戶，應注意以下重點：
  1. 季度獲利波動： 第二季度EPS為負值是重要警訊，需關注公司對此的解釋及後續改善措施。雖然H1 EPS為正，但Q2的單季虧損不能輕視。
  2. 全球擴張的成本與效益： 墨西哥及越南新廠的設立雖然帶來產能擴充和地理多元化，但也伴隨著前期投資成本。應觀察這些新廠何時能產生顯著的營收貢獻並提升獲利能力。
  3. 產品結構變化： 留意各產品線（連接器、組件、FATP）的營收佔比變化趨勢。高速傳輸和新興應用產品的成長性將是關鍵。
  4. 負債比率： 儘管上半年負債比率略有上升至62.2%，仍在可控範圍，但應持續關注其變化，特別是在公司持續投資擴張之際。
  5. 策略轉型風險： 從OEM走向EMS是提升價值的途徑，但也意味著更複雜的供應鏈管理和更高的經營風險。需觀察轉型成果。
綜合來看，宣德科技在營收成長和戰略佈局上展現積極，但在短期獲利能力方面則面臨挑戰。投資者應仔細權衡其長期增長潛力與短期獲利波動風險。

公司基本資訊

宣德科技股份有限公司（SpeedTech，股票代碼：5457）成立於1990年，由蔡銘松先生擔任董事長。公司註冊資本為新台幣17.4億元，2024年預估銷售收入達新台幣226億元，擁有2,500名員工（不含子公司）。其營運據點遍佈臺灣、中國、馬來西亞、墨西哥和越南，顯示其全球化的佈局策略。

公司發展沿革與全球佈局

發展沿革

宣德科技的發展歷程展現了其積極的擴張與策略聯盟：

  • 1990年： 公司在臺灣桃園成立。
  • 1996年： 在臺灣證券交易所首次公開發行（TWSE Initial Offering）。
  • 2012年： 立訊精密工業（Luxshare-ICT）透過私募成為主要股東。
  • 2014年： 收購Caldigit 40%股權。
  • 2016年： 與立訊精密工業合資成立Luxshare Precision Components。
  • 2019年： 收購台翰精密工業（TWSE 1336）30%股權。
  • 2020年： 收購ACT 19%股權，同時取得CyberAcoustic USA 70%股權。
  • 2021年： 宣德智能公司成立。
  • 2022年： 墨西哥蒙特雷（Monterrey）新廠成立。
  • 2023年： 獲得ESG年鑑與社群認證。
  • 2024年下半年： 越南新廠預計完工。

全球營運據點

宣德科技在全球擁有廣泛的營運據點，涵蓋研發、製造、組裝及後段加工：

國家 地點 員工人數 廠區面積 (平方公尺) 主要功能
臺灣 桃園 500 20,970 總部、研發、SMT、FATP、連接器
臺灣 高雄 100 14,085 線束、FATP、SMT
中國 昆山 1,100 整合於立訊精密工業園區內 客製化連接器、組件
中國 蘇州 100
中國 東莞 450 連接器、組裝、FATP、Pogo-Pin、SMT
中國 (子公司) 東莞 200 31,192 模具、工具中心、外殼
馬來西亞 檳城 160 4,000 射出成型、橡膠零件
菲律賓 利帕市 755 41,428 外殼
越南 海陽 900 44,290 外殼、塗裝
越南 海丹區 - 60,000 外殼、塗裝
越南 乂安 - 31,595 組裝、SMT
墨西哥 蒙特雷 100 11,108 SMT、射出成型、組裝

註：綠色標示的地點由子公司營運。

產品類別與營收結構

產品類別

宣德科技的產品可分為三大類別：

  1. 射出成型、外殼與組件 (Injection molding, casing, and components)：
    • 矽膠與塑膠嵌件成型 (Silicon and plastic insert molding)
    • 天線組件 (Antenna components)
    • 塑膠外殼與機殼 (Plastic casing and housing)
    • SLR/HCR
  2. 連接器 (Interconnect)：
    • Type C
    • BTB (Board-to-Board)
    • RF (Radio Frequency)
    • Oculink
    • FPC/FFC (Flexible Printed Circuit/Flat Flexible Cable)
    • 汽車應用 (Automobile)
    • 電動自行車線束 (E-Bike Harness)
    • LEO (Low Earth Orbit)
    • CAMM (Compression Attached Memory Module)
    • Pogo Pin
  3. 最終組裝與表面黏著技術 (FATP and SMT)：
    • 轉接頭 + 擴展塢 (Dongle + Docking)
    • 電動自行車 (E-Bike)
    • 無線充電器 (Qi)
    • 視訊會議設備 (Video conference)
    • Mini-LED
    • AIDC (Automatic Identification and Data Capture)
    • 工業物聯網 (Industrial IOT)

產品營收分佈

宣德科技的產品營收分佈顯示其業務多元性，且不同產品類別的貢獻比例有所變化：

產品類別 2025年第二季度營收佔比 2024年全年營收佔比
連接器 (Connectors) 41% 42%
組件 (Components) 27% 29%
FATP 22% 19%
其他 (Others) 10% 10%

從上述數據觀察，連接器和組件仍然是宣德科技的核心營收來源，合計佔比超過65%。值得注意的是，FATP（最終組裝與表面黏著技術）業務的營收佔比從2024年的19%提升至2025年第二季度的22%，顯示公司在提升附加價值服務方面的努力開始顯現成效。連接器和組件的佔比略有下降，可能與FATP業務的成長或市場需求變化有關。

另一份產品線營收結構數據則將產品分為「組件」、「連接器」、「外殼」及「其他」：

  • 組件 (Component)： 30%
  • 連接器 (Connector)： 42%
  • 外殼 (Enclosure)： 19%
  • 其他 (Others)： 8%

此分類方式下，「連接器」仍為最大宗，佔比42%，其次是「組件」30%，「外殼」19%。這份數據提供了對其製造產品的另一種視角，強調了其在連接器核心業務上的專長。

財務績效分析

月營收趨勢

根據圖表顯示，2025年與2024年的月營收趨勢如下：

  • 2025年第一季度： 1月至3月的月營收普遍高於2024年同期，顯示年初的營收表現強勁。
  • 2025年第二季度： 4月至6月的月營收同樣普遍高於2024年同期，營收動能持續。
  • 2025年第三季度： 7月和8月的營收維持較高水平，但8月份的營收（約2300百萬新台幣）略低於2024年8月（約2400百萬新台幣），顯示營收成長動能可能有所放緩。
  • 整體趨勢： 2025年前八個月的月營收普遍優於2024年同期，但成長力道在第三季初可能有所趨緩。

季度財務表現 (Q2 2025報告)

指標 2025年第二季度 與去年同期比較 (YoY)
總營收 新台幣54.83億元 (季度新高，根據圖表顯示) 約 +12.0% (相較2024年Q2的48.95億元)
毛利率 17.31% +1.16個百分點
營業利益率 4.38% +1.78個百分點
每股盈餘 (EPS) -0.61元 (根據季度EPS表格) - (與去年同期0.01元比較轉虧)

重要說明： 報告在總結文字中指出「EPS • 0.48 (y to y +45.83%)」，然而在同頁的EPS季度表格中，2025年第二季度的EPS為-0.61元。根據下頁（P11）半年度財報，2025年上半年的EPS為0.48元。故判斷文字中的「0.48」應指2025年上半年的總EPS，而非單指第二季度。此外，從2024年上半年EPS 0.25元到2025年上半年EPS 0.48元，年增率為92%，與報告中標示的「+45.83%」存在明顯差異。此處將以表格所列的季度EPS -0.61元為準，並強調上半年總EPS為0.48元。

從2023年Q2至2025年Q2的季度趨勢圖可見：

  • 營收 (Sales)： 營收在2023年Q3達到高峰後有所回落，並於2024年下半年再次攀升，2025年Q1和Q2的營收則呈現穩步增長。2025年Q2的營收達54.83億元，較去年同期48.95億元有所成長，並為季度新高。
  • 毛利率 (Gross Margin)： 毛利率呈現波動上升趨勢，從2023年Q2約15%上升至2025年Q2的17.31%，顯示公司產品組合或成本控制有所改善。
  • 營業利益率 (OPM)： 營業利益率波動較大，在2024年Q3達到高峰後，2025年Q1和Q2維持在約4-5%的水平，2025年Q2為4.38%，較去年同期2.6%顯著提升。

季度每股盈餘 (EPS) 表現：

年度 2023 2024 2025
Q1 -0.40 0.25 1.09
Q2 0.01 0.01 -0.61
Q3 1.30 1.49 -
Q4 0.13 0.56 -
總計 1.04 2.31 0.48 (H1 2025)

數據顯示，2025年第一季度EPS表現亮眼，達到1.09元，但第二季度EPS卻急轉直下至-0.61元，出現虧損。這使得上半年總計EPS為0.48元。這強烈的季度波動需要特別關注。

半年期財務比較 (H1 2025 VS. H1 2024 VS. 2024)

年度 營收 (百萬元) 毛利率 營業利益率 淨利率 EPS 負債比率 (%)
H1 2025 10,848 17.3% 4.4% 3.4% 0.48 62.2%
H1 2024 9,049 14.9% 2.4% 3.1% 0.25 58.2%
2024 22,688 16.6% 5.3% 5.3% 2.30 59.8%

主要趨勢分析：

  • 營收： 2025年上半年營收達108.48億元，較2024年上半年90.49億元成長約19.9%，顯示公司營運規模持續擴大。
  • 獲利能力：
    • 毛利率： 從H1 2024的14.9%提升至H1 2025的17.3%，改善顯著，顯示產品組合優化或成本管控有成。
    • 營業利益率： 從H1 2024的2.4%大幅提升至H1 2025的4.4%，成長近一倍，表明營業效率大幅改善。
    • 淨利率： H1 2025為3.4%，略高於H1 2024的3.1%，但低於2024全年5.3%的水平，這暗示非營業費用或稅務負擔可能在H1 2025有所增加，或是單季虧損拉低了整體淨利率。
    • EPS： H1 2025的EPS為0.48元，較H1 2024的0.25元成長92%，儘管Q2單季虧損，但上半年整體表現仍優於去年同期。
  • 負債比率： H1 2025的負債比率為62.2%，較H1 2024的58.2%及2024全年的59.8%有所上升。這可能與公司擴大投資（如新廠建設）或營運資金需求增加有關，需持續關注其財務槓桿風險。

下半年工作重點

宣德科技在下半年將聚焦於四大工作重點：

  1. 經營優化 (Operations Optimization)：
    • 人力均值提升：旨在提高員工效率與產能。
    • 全球組織優化：整合全球資源，提升營運效率。
    • 成本控管及投資紀律：嚴格控制營運成本，審慎評估投資項目。
  2. 風險控管 (Risk Management)：
    • 匯率風險：應對全球匯率波動對營收及獲利的影響。
    • 關稅風險：管理國際貿易政策變化帶來的關稅衝擊。
  3. 客戶開發 (Customer Development)：
    • 從OEM轉向EMS：透過設計、組裝、供應鏈管理等服務，增加客戶黏著度與附加價值。
  4. 投資機會 (Investment Opportunities)：
    • 報告中未提供具體內容，但預期將尋求符合公司戰略方向的投資標的。

利多與利空分析

根據報告內容，以下資訊可判斷為利多或利空：

利多 (Bullish Factors)

  • 營收持續增長： 2025年上半年營收較去年同期增長19.9%，顯示營運規模擴大且客戶需求旺盛。 (P11)
  • 毛利率與營業利益率顯著提升： H1 2025毛利率達17.3% (YoY +2.4個百分點)，營業利益率達4.4% (YoY +2.0個百分點)，表明公司獲利結構改善及營業效率提升。 (P11)
  • FATP業務佔比提升： FATP營收佔比從2024年的19%提升至2025年Q2的22%，顯示公司在提升附加價值服務方面取得進展。 (P12)
  • 全球化佈局與產能擴張： 墨西哥新廠已成立，越南新廠預計於2024年下半年完工，有助於分散風險、貼近客戶並擴大全球供應鏈。 (P4, P5)
  • 產品多元化及高階應用： 產品線涵蓋Type C、Oculink、LEO、CAMM等高階連接器，以及電動自行車、Mini-LED、AIDC、工業物聯網等新興應用，有助於捕捉市場新商機。 (P6, P14)
  • 策略性轉型至EMS： 從OEM走向EMS，透過提供設計、組裝、供應鏈管理等服務，有望提升客戶黏著度與價值創造。 (P17)

利空 (Bearish Factors)

  • 第二季度單季EPS為負值： 2025年第二季度EPS為-0.61元，顯示公司在營收成長的同時，獲利能力面臨嚴重挑戰，可能與一次性費用、市場競爭或新事業初期投入有關。 (P10)
  • 上半年淨利率低於全年水平： H1 2025淨利率3.4%低於2024全年5.3%的水平，暗示非營業費用或稅務影響，或Q2的虧損稀釋了整體獲利。 (P11)
  • 負債比率上升： H1 2025負債比率達62.2%，較H1 2024及2024全年有所上升，可能增加財務槓桿風險。 (P11)
  • 第三季初期營收成長動能趨緩： 2025年8月營收略低於2024年8月，可能暗示營收成長面臨短期壓力。 (P9)
  • 宏觀經濟風險： 下半年工作重點中提及「匯率風險」及「關稅風險」，顯示公司意識到外部宏觀環境對其營運的潛在不利影響。 (P17)
  • 報告中EPS數據存在矛盾： P10文字提及的EPS 0.48及成長率與季度EPS表格數據不符，可能導致投資者解讀上的困惑。 (P10)

整體總結與投資建議

宣德科技的法人說明會報告描繪了一家積極擴張、產品線豐富且營收成長的公司。公司在連接器、組件及FATP領域均有佈局，並透過全球化生產基地（如墨西哥、越南）來強化競爭力。在營運效率方面，上半年毛利率及營業利益率的顯著提升是其亮點，顯示其成本結構和產品組合優化取得成效。

然而，報告中最為突出的警訊是2025年第二季度出現的單季每股盈餘虧損（-0.61元），這與上半年整體EPS為正值（0.48元）形成了強烈對比，表明第一季度的良好表現可能掩蓋了第二季度的嚴峻挑戰。儘管公司營收持續增長，但獲利能力的波動性將是投資者短期內最需關注的焦點。負債比率的上升也提示了公司在擴張過程中的財務槓桿變化。

對股票市場的潛在影響，短期內，第二季度虧損的訊息可能會對股價造成壓力，尤其是市場對獲利預期的調整。投資者可能會因此對公司的短期盈利能力產生疑慮，導致股價波動加劇。然而，從長期角度看，宣德科技在高速傳輸連接器（Oculink, CAMM, LEO）、電動車、低軌衛星及工業物聯網等領域的佈局，以及從OEM轉型EMS的策略，為其未來增長提供了想像空間。這些高成長性應用領域的需求潛力巨大，若公司能成功將這些投資轉化為穩定的獲利，則長期價值將逐步顯現。

對於未來趨勢的判斷，短期而言，預期公司將致力於解決第二季度的虧損問題，並加強成本控管與經營優化。全球供應鏈重組和貿易摩擦帶來的挑戰將持續存在。長期而言，宣德科技的策略性佈局，特別是在新興技術與市場的深耕，有望使其成為相關產業鏈的重要參與者。然而，這也意味著較長的投資回收期和潛在的執行風險。

投資人（特別是散戶）應注意的重點更為具體：

  1. 深入分析季度財報細項： 不要僅看半年或全年總結，應仔細審視各季度的營收構成、成本費用及非營業收支，以理解第二季度虧損的具體原因，並評估其是否為一次性事件或結構性問題。
  2. 關注新產品線的貢獻： 追蹤Oculink、CAMM、LEO等高階連接器以及電動自行車等新興應用的營收佔比和毛利率變化，判斷其是否能有效帶動公司整體獲利。
  3. 評估全球化擴張效益： 密切關注墨西哥和越南新廠的營運狀況及其對公司整體產能、成本結構及客戶服務能力的實際提升效果。
  4. 留意公司經營策略轉型的進度： 從OEM到EMS的轉型是一個長期過程，需觀察公司在設計、組裝和供應鏈管理方面能力的提升，以及客戶黏著度的實際增強。
  5. 風險管理能力： 考慮全球經濟下行、貿易政策變動（關稅）及匯率波動對公司的潛在影響，並評估公司應對這些風險的措施是否足夠有效。
  6. 資訊透明度： 報告中出現的EPS數據矛盾問題，提醒投資者在解讀財務數據時需更加謹慎，必要時應主動向公司或券商尋求澄清。

總體而言，宣德科技展現了積極的成長企圖心和擴張動能，但在短期獲利穩定性上仍需加強。對於長期看好其在新興應用領域發展潛力的投資者，建議密切追蹤後續季度財報，並關注公司在提升獲利能力及風險管理上的具體措施。

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