昇益（5455）法說會日期、內容、AI重點整理
昇益（5455）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
昇益開發股份有限公司 2025 法人說明會報告分析
本報告針對昇益開發股份有限公司（股票代碼：5455）於 2025 年 9 月 24 日舉辦之法人說明會內容進行詳盡分析與總結。報告內容涵蓋公司簡介、財務資訊、營運概況及未來展望，為投資人提供公司營運狀況與未來發展方向的全面性觀點。
報告整體觀點與潛在影響
從報告中可以觀察到，昇益開發近年來財務表現穩健成長，特別是營業收入、稅後淨利及每股盈餘均呈現顯著上升趨勢，顯示公司在營建本業的經營效益良好。同時，公司積極調整開發策略，轉向地主合建分售與都市更新案，以應對土地價格高漲及取得不易的市場環境，這項策略調整有助於降低土地成本風險，並維持穩定的案源供給。
對股票市場的潛在影響：
- 短期影響： 近期財務數據（114 年至 Q2）顯示，公司營收與獲利持續增長，且每股盈餘表現亮眼。未完工個案多數預計於 2026-2028 年完工，這些案子的銷售進度將是短期股價表現的關鍵。若銷售狀況良好，將為公司帶來穩定的營收貢獻，對股價構成支撐。
- 長期影響： 公司深耕新竹地區並計劃逐步擴展至外縣市，以及在產品面強調綠建築、減碳原料和智能化設施，符合當前市場對永續發展和居住品質提升的趨勢。這些長期策略若能成功落實，將有助於提升公司品牌價值和市場競爭力，為長期股價帶來成長潛力。然而，房地產市場的政策變動、利率走勢和經濟景氣循環，仍是影響公司長期表現的重要外部因素。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 公司在 113 年 10 月推出新竹縣「御邸」案，並持續推動多個都市更新案。現有未完工個案如「星都滙D區」、「翡麗琚」及「森蘊」預計於 2026-2027 年陸續完工，這些建案的工程進度與銷售狀況將是未來一年至兩年營收成長的主要動能。預期短期內公司營收與獲利將保持穩定或微幅成長。
- 長期趨勢： 昇益開發的未來願景著重於產品差異化（綠建築、智能化）及營運範圍擴展（跨縣市）。這顯示公司正朝向更具附加價值和廣泛市場的建設公司發展。若能有效複製在新竹的成功經驗至其他地區，並持續提升產品競爭力，長期而言有望成為全國性的建設指標公司，帶來持續性的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據持續追蹤： 雖然公司近年財務表現良好，但投資人仍應持續關注每季的財務報告，特別是營收認列進度、毛利率及淨利率的變化，以及未完銷建案的銷售狀況。
- 新開發策略的成效： 公司轉向地主合建分售與都市更新案，雖有助於降低風險，但這類開發案的整合與推動時程可能較長且複雜。投資人應注意公司在這些新開發模式下的執行效率與獲利能力。
- 新竹房市動態： 昇益開發主要發展重心在新竹，該地區房市的供需、價格走勢及政策變化將直接影響公司業績。投資人應密切關注新竹地區的房市景氣。
- 完工入帳時程： 營建業的營收認列具有「完工入帳」特性，投資人應了解各未完工個案的預計完工年度，以預估未來的營收高峰期。例如，「星都滙D區」預計 2026 完工，「翡麗琚」及「森蘊」預計 2027 完工，「御邸」預計 2028 完工。
- 長期願景實現度： 公司提出的「綠建築」、「智能化設施」及「擴展至外縣市」等長期願景，需要時間來驗證其執行成效。投資人應評估公司是否具備相應的資源與能力來實現這些目標。
以下將根據文件內容，將資訊區分為利多與利空，並條列整理。
利多與利空判斷
利多因素
- 營收與獲利顯著成長：
- 文件依據： 簡明損益表（頁 5）顯示，營業收入從 111 年的 599,515 仟元增長至 113 年的 3,623,580 仟元，並在 114 年至 Q2 達到 2,025,736 仟元。稅後淨利從 111 年的 59,734 仟元增長至 113 年的 382,053 仟元，114 年至 Q2 為 237,478 仟元。
- 判斷： 營業收入及稅後淨利大幅增長，顯示公司業務擴張且獲利能力強勁。
- 每股盈餘（EPS）穩定提升：
- 文件依據： 簡明損益表（頁 5）顯示，EPS 從 111 年的 0.91 元，增至 112 年的 2.54 元，再增至 113 年的 5.83 元，114 年至 Q2 已達 3.62 元。
- 判斷： EPS 持續成長，代表公司為股東創造的價值提升，有利於股價表現。
- 毛利率與營業利益率維持高檔：
- 文件依據： 簡明損益表（頁 5）顯示，營業毛利百分比在 111-113 年均為 18%，114 年至 Q2 略增至 21%。營業損益百分比從 111 年的 9% 提升至 113 年的 12%，114 年至 Q2 達到 15%。
- 判斷： 顯示公司在成本控制和營運效率方面表現良好，且有持續提升的趨勢。
- 權益總額及每股淨值持續增長：
- 文件依據： 簡明資產負債表（頁 7）顯示，權益總額從 111 年的 594,077 仟元增至 113 年的 1,151,690 仟元，114Q2 已達 1,384,320 仟元。每股淨值從 111 年的 9.07 元增至 113 年的 17.58 元，114Q2 已達 21.13 元。
- 判斷： 股東權益及每股淨值穩步提升，反映公司體質健全，資產價值增加。
- 開發策略調整應對市場變化：
- 文件依據： 營運概況（頁 8）指出，因近期土地價格高漲且取得不易，投資開發策略轉向積極開發地主合建分售案及都市更新開發案。
- 判斷： 公司能動態調整策略，降低土地取得成本和風險，提高資金使用效率，維持案源穩定。
- 多個建案持續推動，未來營收有保障：
- 文件依據： 推案歷程（頁 9）及未完工個案（頁 10-13）顯示，「星都滙D區」（預計 2026 完工，473 戶）、「翡麗琚」（預計 2027 完工，76 戶）、「御邸」（預計 2028 完工，193 戶）及「森蘊」（預計 2027 完工，644 戶）等大型或中型專案正在進行中，且多數已進入結構體完成或基礎工程階段。
- 判斷： 穩定的案源和明確的完工時程，為未來幾年的營收認列提供了基礎。
- 產品與營運的長期願景：
- 文件依據： 未來展望（頁 15）提到，產品面規劃綠建築、使用減碳原料、優化建築工程、智能化設施；營運面除深根新竹縣市外，擬逐步擴展產業範圍至外縣市，成為全國性建設業指標公司。
- 判斷： 顯示公司具備前瞻性思維，致力於提升產品競爭力及擴大市場版圖，有助於長期發展。
利空因素
- 在建工程與完工存貨波動較大：
- 文件依據： 簡明資產負債表（頁 6）顯示，在建工程及完工存貨在各年度間的絕對金額和佔比有較大波動，例如完工存貨從 112 年的 1,001,562 仟元降至 113 年的 23,830 仟元，114Q2 則回升至 26,247 仟元。
- 判斷： 營建業特性使然，但較大波動可能影響當期營收認列的穩定性，並增加存貨跌價或去化風險。
- 短期借款金額仍高：
- 文件依據： 簡明資產負債表（頁 7）顯示，114Q2 短期借款為 1,063,500 仟元，佔負債總額的 32%，雖然相比 111 年的 1,889,190 仟元（佔 55%）已有所下降，但絕對金額仍相對較高。
- 判斷： 較高的短期借款意味著公司可能面臨較高的利息費用和資金周轉壓力，尤其在利率上升環境下。
- 房地產市場的政策與經濟風險：
- 文件依據： 免責聲明（頁 2）提及，前瞻性資訊受風險、不確定性與推論影響，實際結果可能因原物料成本增加、市場需求、各種政策法令與金融經濟現況之改變等非本公司所能控制之風險而不同。
- 判斷： 房地產市場易受政府政策（如打炒房）、利率變動及總體經濟情勢影響，這些外部因素可能對公司營運造成不利影響。
- 土地取得不易及價格高漲：
- 文件依據： 營運概況（頁 8）指出，近期土地價格高漲且取得不易，導致公司需調整投資開發策略。
- 判斷： 儘管公司已調整策略，但土地成本居高不下仍是營建業的共同挑戰，可能壓縮未來建案的獲利空間，或增加新案開發的難度。
條列式重點摘要
公司簡介
- 昇益開發股份有限公司（S.Y. Development Co., Ltd.）成立於民國 80 年。
- 民國 89 年股票上櫃。
- 民國 106 年更名為「昇益開發股份有限公司」，專注於營建本業經營。
- 資本額為新台幣 655,018 仟元。
- 總經理及發言人為陳文熾。
- 公司網址：www.signality.com.tw。
財務資訊
簡明損益表（單位：仟元，EPS：元/每股）
項目 111 年 112 年 113 年 114 年至 Q2 營業收入 599,515 (100%) 1,616,438 (100%) 3,623,580 (100%) 2,025,736 (100%) 營業毛利 112,491 (18%) 299,506 (18%) 652,589 (18%) 426,239 (21%) 營業損益 56,509 (9%) 182,309 (11%) 436,478 (12%) 316,185 (15%) 營業外收支 3,225 (1%) (16,129) (-1%) (10,666) (-) (1,081) (-) 稅後淨利 59,734 (10%) 166,180 (10%) 382,053 (11%) 237,478 (11%) 綜合損益 50,919 (8%) 172,574 (11%) 385,039 (11%) 232,630 (11%) EPS 0.91 2.54 5.83 3.62 主要趨勢分析：
- 營業收入： 從 111 年到 113 年呈現爆炸性成長，年複合成長率極高。114 年僅至 Q2 營業收入已達 2,025,736 仟元，顯示營收動能持續強勁，有望超越 113 年全年度表現的一半。
- 營業毛利與毛利率： 營業毛利絕對金額隨營收顯著增長。毛利率在 111-113 年穩定維持在 18%，但在 114 年至 Q2 提升至 21%，顯示產品組合或成本控制可能有所改善。
- 營業損益與營業利益率： 營業損益的絕對金額亦呈現穩步增長。營業利益率從 111 年的 9% 逐步提升至 113 年的 12%，並在 114 年至 Q2 達到 15%，表明公司營運效率持續提高。
- 稅後淨利與淨利率： 稅後淨利同樣大幅增長。淨利率在 111-112 年為 10%，在 113 年及 114 年至 Q2 均提升至 11%，反映公司獲利能力穩定且略有增強。
- 每股盈餘 (EPS)： EPS 從 111 年的 0.91 元一路躍升至 113 年的 5.83 元，114 年至 Q2 達 3.62 元，表現亮眼，顯示股東權益報酬率良好。
簡明資產負債表（單位：仟元，每股淨值：元/每股）
項目 111 年 112 年 113 年 114Q2 資產總額 3,417,005 (100%) 5,471,388 (100%) 4,423,646 (100%) 3,370,297 (100%) 營建用地 156,883 (5%) 2,979 (-) 2,979 (-) 5,196 (-) 在建工程 2,741,949 (80%) 3,314,818 (61%) 3,456,467 (78%) 2,727,609 (81%) 完工存貨 - (-) 1,001,562 (18%) 23,830 (1%) 26,247 (1%) 存貨合計 2,898,832 (85%) 4,319,359 (79%) 3,483,276 (79%) 2,759,052 (82%) 現金及約當現金 97,984 (3%) 333,541 (6%) 471,692 (11%) 281,613 (8%) 負債總額 2,822,928 (83%) 4,704,737 (86%) 3,271,956 (74%) 1,985,977 (60%) 短期借款 1,889,190 (55%) 1,402,710 (26%) 1,661,190 (38%) 1,063,500 (32%) 合約負債 774,506 (23%) 1,330,362 (24%) 866,551 (20%) 564,795 (17%) 權益總額 594,077 (17%) 766,651 (14%) 1,151,690 (26%) 1,384,320 (40%) 每股淨值 9.07 11.70 17.58 21.13 主要趨勢分析：
- 資產總額： 經歷 112 年的高峰（5,471,388 仟元）後，113 年及 114Q2 資產總額有所回落，顯示可能已將部分開發中建案完工並銷售出清，或資產結構有所調整。
- 在建工程與完工存貨： 在建工程在 111-113 年穩定成長，114Q2 略有下降但仍維持高位，顯示公司持續有大量開發中項目。完工存貨在 112 年達到高峰後，113 及 114Q2 大幅下降，這表明公司有能力快速去化已完工的建案。
- 現金及約當現金： 從 111 年的 97,984 仟元穩步增長至 113 年的 471,692 仟元，但在 114Q2 降至 281,613 仟元，顯示公司資金運用靈活，可能用於新專案開發或償還負債。
- 負債總額： 從 112 年的高峰（4,704,737 仟元）顯著下降至 114Q2 的 1,985,977 仟元。負債佔資產總額的比例也從 112 年的 86% 大幅降至 114Q2 的 60%，顯示公司財務結構顯著改善，負債比率降低。
- 短期借款： 從 111 年的 1,889,190 仟元下降至 114Q2 的 1,063,500 仟元，且佔負債總額的比例從 55% 降至 32%，財務壓力有所減輕。
- 合約負債： 該科目代表客戶預收款，112 年達到高峰，隨後下降。這反映了預售建案的收款與入帳時程。
- 權益總額： 呈現穩定且顯著的增長，從 111 年的 594,077 仟元增至 114Q2 的 1,384,320 仟元。權益佔資產總額的比例也從 111 年的 17% 提升至 114Q2 的 40%，代表公司自有資金不斷累積，財務基礎更加穩固。
- 每股淨值： 配合權益總額的增長，每股淨值從 111 年的 9.07 元持續增至 114Q2 的 21.13 元，顯示公司每股內含價值顯著提升。
營運概況
- 發展重心： 以新竹縣、市地區為發展重心，審慎評估生活機能完善或具發展潛力個案。
- 策略調整： 因近期土地價格高漲且取得不易，投資開發策略轉向積極開發地主合建分售案及都市更新開發案。
- 近期推案： 113 年度 10 月推出新竹縣「御邸」地主合建分售案。
- 都市更新案： 「竹蓮段」、「東明段」及「和平段」等都市更新案亦持續推動中。
- 推案歷程：
- 110 年：悠活琚 (完銷)、星都滙A、B區 (完銷)
- 111 年：星都滙C區 (完銷)
- 112 年：翡麗琚 (銷售中)、星都滙D區 (銷售中)
- 113 年 10 月：御邸 (銷售中)
- 未完工個案概況：
- 星都滙D區：
- 興建狀態：預計 2026 完工
- 工程進度：結構體完成
- 縣市：新竹縣竹東鎮
- 類別：合建分售
- 戶數：473 戶
- 樓層：B3~14F
- 樓地板面積：67,628.19 m²
- 翡麗琚：
- 興建狀態：預計 2027 完工
- 工程進度：9 樓頂板完成
- 縣市：新竹市
- 類別：合建分售
- 戶數：76 戶
- 樓層：B4~20F
- 樓地板面積：12,382.31 m²
- 御邸：
- 興建狀態：預計 2028 完工
- 工程進度：1 樓頂板完成
- 縣市：新竹縣竹北市
- 類別：合建分售
- 戶數：193 戶
- 樓層：B5~25F
- 樓地板面積：33,475.33 m²
- 森蘊：
- 興建狀態：預計 2027 完工
- 工程進度：地下基礎工程
- 縣市：新竹縣竹東鎮
- 類別：合建分售
- 戶數：644 戶
- 樓層：B3~14F
- 樓地板面積：91,378.89 m²
未來展望
- 短程目標：
- 積極開發地主合建分售案及都市更新案。
- 加強產品規劃能力，設計符合市場需求之建案。
- 加強產品競爭力，穩定累積成長動能。
- 穩健立足於新竹縣市。
- 未來願景：
- 產品面：
- 規劃合適宜居的住宅。
- 使用減碳原料。
- 優化建築工程、智能化設施建置。
- 設計具節能減碳成效之綠建築為未來發展重點。
- 營運面：
- 深根新竹縣市。
- 擬逐步擴展產業範圍至外縣市，成為全國性的建設業指標公司。
總結
綜合上述分析，昇益開發股份有限公司在過去幾年展現了強勁的成長動能，無論是營收、獲利還是每股盈餘都表現出色。公司財務結構持續改善，負債比率降低，股東權益穩健增長，顯示其經營效率與財務體質均在正向發展。面對土地取得不易的挑戰，公司靈活調整開發策略，轉向合建分售與都市更新，有望在控制風險的同時，維持穩定的案源供給。
從短期的角度來看，多個預計於 2026 至 2028 年完工的在建個案，將為公司提供堅實的營收基礎。這些建案的銷售進度將直接影響未來的獲利表現。投資人應密切關注這些專案的去化狀況與入帳時程。
從長期的角度而言，昇益開發透過推動綠建築、智能化設施，以及將業務範圍擴展至新竹以外縣市的願景，展現了其追求差異化與市場擴張的企圖心。這些策略若能成功落實，將有助於公司建立更強的品牌形象和市場競爭力，為長期價值創造奠定基礎。
對於投資人，特別是散戶而言，應特別注意以下幾點：持續追蹤公司財務數據及營運報告，了解新開發策略的實際成效，並密切關注新竹及台灣整體房地產市場的政策變化與景氣循環。儘管昇益開發目前展現出良好的成長前景，但營建業的特性決定了其營收認列與獲利波動性較大，且易受外部環境影響，因此審慎評估並定期檢視投資是必要的。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 本公司受邀參加台新證券舉辦之線上法人說明會，說明公司營運現況及展望
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