中光電（5371）法說會日期、內容、AI重點整理

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中光電（5371）法說會日期、直播、報告分析

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分析與總結

這份中強光電股份有限公司（股票代碼：5371）於 2026 年 2 月 10 日發布的 2025 年第四季法人說明會內容，提供公司最新營運成果、財務狀況以及未來展望。整體報告呈現出 2025 年第四季營運顯著復甦，扭轉了全年較為疲弱的態勢，並對 2026 年展望抱持審慎樂觀的態度，特別是在新興應用領域的發展。

對報告的整體觀點

報告顯示中強光電在 2025 年第四季表現出強勁的季增長動能，多項關鍵財務指標均有顯著改善。營業收入、毛利、營業利益及稅後淨利皆較第三季大幅提升，顯示公司營運狀況已從谷底回升。資產負債表亦呈現健康化趨勢，現金增加、債務減少、存貨週轉效率提高。然而，若觀察 2025 年全年表現，則顯示整體獲利能力較 2024 年有所下滑，尤其營業利益轉為虧損，基本每股盈餘亦大幅減少，反映了 2025 年大部分時間市場環境的挑戰。因此，第四季的強勁表現是未來趨勢的關鍵觀察點。

在事業群方面，影像產品雖然 2025 年全年營收與出貨量大幅衰退，但第四季營收季增顯著，並預期 2026 年受惠於微型投影機銷售旺季、新產品量產以及工業用 AR 眼鏡、車載投影、物流投影等新興應用，將恢復成長動能。節能產品則在 2025 年全年維持微幅成長，並預期 2026 年在 Monitor、TV 及車載產品帶動下持續成長，儘管短期面臨部分零組件供應不確定性。公司在企業永續與治理方面持續獲得多項國內外肯定，展現其長期穩健經營的基石。

對股票市場的潛在影響

本報告對股票市場可能產生混合影響。第四季強勁的營運復甦，特別是獲利能力的顯著改善，可能被市場視為公司營運觸底反彈的正面訊號，有望提振投資人信心，推動股價上揚。資產負債表的健康化也為公司提供了更穩健的財務基礎。此外，公司積極佈局高成長的新興應用市場，如車載投影、AR 眼鏡及 OLED Monitor 等，這些長期成長故事若能逐步實現，將為股價提供新的催化劑。

然而，2025 年全年獲利大幅衰退的數據，仍可能讓部分投資人對獲利能力的可持續性保持觀望。傳統投影機市場的不確定性及關稅影響，以及部分產品在 2026 年第一季可能面臨的季節性或零組件短缺等短期挑戰，亦可能抑制股價的上升空間。因此，市場對此報告的反應，可能是在短期樂觀與長期佈局之間尋求平衡，並密切關注後續財報表現與新事業的進展。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢（2026 年第一季）： 預期將出現季節性調整。影像產品在第四季旺季後需求將下滑，尤其是消費及大型場館市場。節能產品中的 TV 機種進入傳統淡季，NB 機種亦因記憶體和 IC 短缺可能出現出貨量季減。整體而言，營收和出貨量可能呈現個位數季減。然而，Monitor、TV（年增）及車載產品仍預期有正向的年成長，且部分 2025 年延遲的標案將在 1Q26 重啟。此為短期內混合且具挑戰性的局面。
  • 長期趨勢（2026 年以後）： 趨勢判斷為正向。公司積極轉型並拓展高附加價值的新興應用領域，如工業用 AR 眼鏡、車載投影、物流投影、OLED Monitor 等。車載產品預期自 2026 年中成為新的成長引擎。影像產品及節能產品全年出貨量皆預期有 10% 至 20% 的年成長。這些新應用有望帶動公司營收結構優化與毛利率提升，降低對傳統成熟市場的依賴，並有助於應對關稅等外部挑戰。外部環境變數仍是關鍵考量，但公司已明確指出成長方向。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注獲利能力回升的持續性： 2025 年第四季獲利強勁反彈是利多，但散戶應審慎觀察 2026 年第一季及往後數季的財報，確認獲利回升並非曇花一現，而是可持續的趨勢，特別是毛利率與營業利益率的變化。
  2. 新興應用產品的實質貢獻： 工業用 AR 眼鏡、車載投影、物流投影及 OLED Monitor 等新產品是公司未來成長的關鍵。散戶應密切追蹤這些產品的營收佔比、出貨量成長率，以及對公司整體獲利的實質貢獻，判斷其是否能有效轉化為具體的投資價值。
  3. 供應鏈風險的影響： 報告中提到記憶體和 IC 短缺對 NB 及 OLED Monitor 造成的供應風險。散戶需留意未來供應鏈狀況是否會進一步惡化，進而影響公司出貨量、成本結構及獲利能力。
  4. 市場競爭與關稅影響： 傳統投影機市場仍面臨關稅和 B2B/B2C 市場不確定性。散戶應評估公司在新興應用領域的競爭優勢，以及如何有效應對外部市場的挑戰。
  5. 長期成長與股息政策： 中強光電在企業永續與治理方面表現卓越，可能吸引長期價值型投資人。散戶在關注短期股價波動的同時，亦可考慮公司的長期成長潛力、穩健經營以及股息發放政策。

利多與利空判斷

根據報告內容，以下資訊被判斷為利多或利空，並列出依據：

利多 (Positive)

  • 4Q25 營收及獲利顯著回升：

    • 依據：營業收入、營業毛利、營業利益、本期淨利及基本每股盈餘等多項財務指標在 4Q25 較 3Q25 有顯著季增，其中營業利益由虧轉盈，季增 215.2%，年增 292.6%。(頁3)

    • 依據：4Q25 營業收入達 NT$11,297M，年增 14.3%。(頁3)

  • 資產負債結構優化：

    • 依據：4Q25 現金及約當現金季增 3.5%，應收票據及應收帳款淨額季減 2.2%，存貨季減 2.5%。(頁5)

    • 依據：短期借款季減 0.6%，長期借款季減 25.6%。(頁5)

    • 依據：存貨週轉天數由 3Q25 的 85 天降至 4Q25 的 71 天，負債對資產比由 58% 降至 55%。(頁5)

    • 依據：權益報酬率由 3Q25 的 1.8% 提升至 4Q25 的 3.4%，每股淨值由 NT$56.5 提升至 NT$62.7。(頁5)

  • 新興應用領域成長動能強勁：

    • 依據：影像產品 4Q25 營收季增 29%，主要來自微型投影機之年度銷售旺季以及新產品開始量產。(頁8)

    • 依據：車載內/外部投影產品業務在非中國與中國市場皆取得重大進展，預期自 2026 年中開始成為新的成長引擎。(頁10)

    • 依據：預期 2026 年影像產品營運展望將轉趨正向，主要係受惠於包括工業用 AR 眼鏡、車載投影及物流投影等三大高成長新型應用產品出貨有較高成長。(頁10)

    • 依據：預期 2026 年影像產品全年整體出貨量將較去年成長一至二成。(頁10)

    • 依據：節能產品 4Q25 NB 機種出貨量顯著增長。(頁8)

    • 依據：預期 1Q26 Monitor 機種出貨量約成長 20% 季增，年增率將達 100% 以上，受惠於 LCD 與 OLED 模組更新。(頁12)

    • 依據：預期 1Q26 TV 機種出貨量相較去年同期可望年成長 20%。(頁12)

    • 依據：車載產品營運維持穩定成長，預期 1Q26 出貨量季增 >5%，並較去年同期成長 10%。(頁12)

    • 依據：OLED Monitor 機種在新產能帶動下，出貨量將較上一季成長 10%~20%。(頁12)

    • 依據：整體而言，預期節能產品 2026 年仍可望維持一至二成的年成長。(頁12)

    • 依據：世界盃足球賽將成為刺激投影機銷量成長的契機。(頁10)

  • 企業永續與治理表現優異：

    • 依據：2024~2026 三度入選科睿唯安(Clarivate)全球百大創新機構、2015~2025 蟬聯十一屆公司治理評鑑上市櫃公司前 5% 殊榮、2024 MSCI ESG Rating: A 等多項榮譽。(頁1)

利空 (Negative)

  • 2025 全年度獲利大幅衰退：

    • 依據：2025 年營業利益為 (NT$131M)，相較 2024 年的 NT$188M，年減 169.6%，轉為虧損。(頁4)

    • 依據：2025 年本期淨利為 NT$358M，相較 2024 年的 NT$658M，年減 45.6%。(頁4)

    • 依據：2025 年基本每股盈餘為 NT$0.95，相較 2024 年的 NT$2.10，大幅減少。(頁4)

    • 依據：2025 年營業毛利年減 3.1%，毛利率由 17.8% 降至 17.3%。(頁4)

  • 部分產品市場挑戰與不確定性：

    • 依據：影像產品出貨量在 4Q25 較去年同期減少 9%。(頁8)

    • 依據：影像產品 2025 年營收年減 24%，出貨量年減 28%。(頁8)

    • 依據：投影機市場自 2025 年起持續受到關稅影響，B2B 與 B2C 市場仍充滿不確定性。(頁10)

    • 依據：在第四季出貨旺季後，第一季需求下滑，尤其是消費及大型場館投影市場。(頁10)

    • 依據：節能產品 4Q25 TV 機種出貨量下滑係受到淡季影響，導致營收較第三季略減 2%。(頁8, 11)

    • 依據：由於記憶體和 IC 短缺導致需求不確定，NB 機種 1Q26 出貨量將出現個位數下降。(頁12)

    • 依據：OLED Monitor 機種在新產能帶動下，仍存在記憶體供應風險。(頁12)

    • 依據：整體而言，預期節能產品 1Q26 出貨量將季減個位數。(頁12)

  • 外部環境變數：

    • 依據：儘管 2026 年節能產品有年成長預期，但「外部環境」仍為關鍵變數。(頁12)

條列式重點摘要與數字趨勢分析

公司資訊與里程碑 (頁1)

  • 公司名稱： 中強光電股份有限公司 (Coretronic)
  • 股票代碼： 5371
  • 發佈日期： 2026-02-10 14:30:00
  • 活動： 2025年第四季法人說明會
  • 主要里程碑與榮譽：
    • 2024~2026：連續三年入選科睿唯安 (Clarivate) 全球百大創新機構。
    • 2015~2025：連續十一年蟬聯公司治理評鑑上市櫃公司前 5% 殊榮。
    • 2024：MSCI ESG Rating: A 級。
    • 2024~2025：榮獲 TCSA「台灣企業永續報告獎-白金獎」。
    • 2017-2023：連續七年榮獲 TCSA「台灣企業永續報告獎-金獎」。
    • 2012~2025：連續十四年榮獲天下雜誌「天下永續公民獎」。
    • 2018~2025：連續八年榮獲 TCSA「透明誠信獎」。
    • 2019~2025：連續七年榮獲 TCSA「臺灣百大永續典範企業」。
    • 2023：榮獲亞洲企業商會 AREA「企業治理獎」。

免責聲明 (頁2)

  • 本報告除歷史資訊外，其他內容為前瞻性陳述，存在顯著風險與不確定性，實際結果可能與前瞻性陳述有重大差異。
  • 中強光電無義務更新發布日期後發生的事件或情況所導致的前瞻性陳述。

合併綜合損益表 - 季對季 (QoQ) 分析 (頁3)

本表比較了 2025 年第四季 (4Q25) 與 2025 年第三季 (3Q25) 及 2024 年第四季 (4Q24) 的財務表現。

項目 4Q'25 (NT$ 百萬) 3Q'25 (NT$ 百萬) QoQ 變化 (%) 4Q'24 (NT$ 百萬) YoY 變化 (%)
營業收入 11,297 9,948 +13.6% 9,887 +14.3%
營業毛利 2,046 1,510 +35.5% 1,880 +8.8%
營業毛利率 18.1% 15.2% +2.9 p.p. 19.0% -0.9 p.p.
營業利益 270 (234) +215.2% 69 +292.6%
稅前淨利 259 119 +117.1% 285 -9.1%
本期淨利 197 87 +126.8% 231 -14.5%
基本每股盈餘 (NT$) 0.51 0.24 +112.5% 0.49 +4.1%
EBITDA 726 582 +24.6% 684 +6.2%
  • 營業收入： 4Q25 達 NT$11,297 百萬，較 3Q25 顯著增加 13.6%，亦較 4Q24 成長 14.3%，顯示營收強勁反彈。
  • 營業毛利與毛利率： 4Q25 營業毛利為 NT$2,046 百萬，較 3Q25 大幅成長 35.5%。毛利率從 3Q25 的 15.2% 提升至 4Q25 的 18.1%，改善顯著。然而，相較 4Q24 的 19.0%，毛利率仍略有下降。
  • 營業利益： 最為亮眼的表現是營業利益，從 3Q25 的虧損 NT$234 百萬轉為 4Q25 的獲利 NT$270 百萬，季增率高達 215.2%。與 4Q24 相比，營業利益亦大幅成長 292.6%。
  • 淨利與每股盈餘： 本期淨利從 3Q25 的 NT$87 百萬大幅成長 126.8% 至 4Q25 的 NT$197 百萬。基本每股盈餘 (EPS) 也從 NT$0.24 躍升至 NT$0.51，季增超過一倍。然而，本期淨利相較 4Q24 仍減少 14.5%。
  • EBITDA： 達 NT$726 百萬，較 3Q25 成長 24.6%，較 4Q24 成長 6.2%，反映公司核心業務獲利能力的提升。
  • 趨勢： 4Q25 的財務表現季對季大幅改善，顯示公司營運狀況已從第三季的低點顯著回升，營業利益由虧轉盈，獲利能力呈現強勁的復甦態勢。年對年比較則顯示營收和營業利益表現優異，但淨利略有下滑。

合併綜合損益表 - 年對年 (YoY) 分析 (頁4)

本表比較了 2025 年 (2025) 與 2024 年 (2024) 的全年財務表現。

項目 2025 (NT$ 百萬) 2024 (NT$ 百萬) YoY 變化 (%)
營業收入 39,577 39,669 -0.2%
營業毛利 6,830 7,050 -3.1%
營業毛利率 17.3% 17.8% -0.5 p.p.
營業利益 (131) 188 -169.6%
稅前淨利 473 878 -46.1%
本期淨利 358 658 -45.6%
基本每股盈餘 (NT$) 0.95 2.10 -54.7%
EBITDA 2,220 2,270 -2.2%
  • 營業收入： 2025 年營業收入為 NT$39,577 百萬，較 2024 年微幅減少 0.2%，顯示全年營收大致持平。
  • 營業毛利與毛利率： 2025 年營業毛利為 NT$6,830 百萬，較 2024 年減少 3.1%。毛利率從 2024 年的 17.8% 降至 2025 年的 17.3%，顯示全年毛利率受到壓力。
  • 營業利益： 2025 年營業利益轉為虧損 NT$131 百萬，相較 2024 年獲利 NT$188 百萬，大幅衰退 169.6%，是全年表現中最為負面的指標。
  • 淨利與每股盈餘： 稅前淨利及本期淨利分別年減 46.1% 和 45.6%。基本每股盈餘從 NT$2.10 降至 NT$0.95，大幅減少 54.7%。
  • EBITDA： 達 NT$2,220 百萬，較 2024 年微幅減少 2.2%。
  • 趨勢： 儘管全年營收大致持平，但 2025 年公司整體獲利能力面臨顯著挑戰，毛利率下滑，營業利益轉虧，導致淨利與每股盈餘大幅衰退。這與 4Q25 的強勁反彈形成對比，暗示 2025 年前三季的營運壓力較大。

合併資產負債表摘錄 (頁5)

本表比較了 2025 年第四季 (4Q25) 與 2025 年第三季 (3Q25) 及 2024 年第四季 (4Q24) 的資產負債狀況。

項目 4Q'25 (NT$ 百萬) 3Q'25 (NT$ 百萬) QoQ 變化 (%) 4Q'24 (NT$ 百萬)
現金及約當現金 8,918 8,615 +3.5% 12,983
應收票據及應收帳款(淨額) 12,775 13,057 -2.2% 9,578
存貨 7,062 7,242 -2.5% 7,363
短期借款 17,310 17,416 -0.6% 12,571
長期借款 164 221 -25.6% 3,340
權益總計 26,399 23,950 +10.2% 26,400
資產總計 58,959 56,884 +3.6% 56,878
比率項目 4Q'25 3Q'25 4Q'24
存貨週轉天數 71 85 82
負債對資產比 55% 58% 54%
權益報酬率(C) 3.4% 1.8% 3.2%
每股淨值(NT$) 62.7 56.5 62.4
  • 現金及約當現金： 4Q25 達 NT$8,918 百萬，較 3Q25 增加 3.5%，顯示現金流狀況改善。然較 4Q24 仍有顯著減少。
  • 應收票據及應收帳款(淨額)與存貨： 4Q25 應收帳款季減 2.2%，存貨季減 2.5%，顯示公司在營運資金管理上效率提升。
  • 借款： 短期借款與長期借款均呈現季減，其中長期借款大幅減少 25.6%，有助於降低財務風險。與 4Q24 相比，長期借款更是大幅減少。
  • 權益總計與資產總計： 權益總計季增 10.2%，資產總計季增 3.6%，顯示公司規模穩健增長。
  • 存貨週轉天數： 從 3Q25 的 85 天降至 4Q25 的 71 天，顯示存貨管理效率顯著提升。
  • 負債對資產比： 從 3Q25 的 58% 降至 4Q25 的 55%，顯示財務槓桿比率降低。
  • 權益報酬率 (ROE)： 從 3Q25 的 1.8% 提升至 4Q25 的 3.4%，反映股東權益報酬率改善。
  • 每股淨值： 從 3Q25 的 NT$56.5 提升至 4Q25 的 NT$62.7，與 4Q24 持平。
  • 趨勢： 4Q25 的資產負債表呈現全面改善，現金增加、債務減少、營運效率提升，顯示公司財務體質更加健康。

合併營收明細 - 季對季 (QoQ) 分析 (頁6)

本圖表展示了 4Q25 與 3Q25 的合併營收結構，總銷售額分別為 NT$11.3 億和 NT$9.9 億。

  • 4Q25 合併營收 (NT$11.3 億)：
    • Display Business: 49% (約 NT$5.537 億)
    • Optoma: 17% (約 NT$1.921 億)
    • Young Optics: 13% (約 NT$1.469 億)
    • Others: 21% (由圖中 5% 與 16% 組成，約 NT$2.373 億)
  • 3Q25 合併營收 (NT$9.9 億)：
    • Display Business: 57% (約 NT$5.643 億)
    • Optoma: 14% (約 NT$1.386 億)
    • Young Optics: 11% (約 NT$1.089 億)
    • Others: 18% (由圖中 6% 與 12% 組成，約 NT$1.782 億)
  • 趨勢： 儘管 4Q25 總營收季增，但 Display Business 的營收佔比從 57% 下降至 49%，絕對營收金額亦略有減少。Optoma、Young Optics 及 Others 三個類別的營收佔比和絕對金額均呈現顯著季增，其中 Optoma 增長約 38.6%，Young Optics 增長約 34.9%，Others 增長約 33.2%，這些增長共同帶動了整體營收的季增。

合併營收明細 - 年對年 (YoY) 分析 (頁7)

本圖表展示了 2025 年與 2024 年的合併營收結構，總銷售額分別為 NT$39.6 億和 NT$39.7 億。

  • 2025 年合併營收 (NT$39.6 億)：
    • Display Business: 48% (約 NT$19.008 億)
    • Optoma: 18% (約 NT$7.128 億)
    • Young Optics: 13% (約 NT$5.148 億)
    • Others: 21% (由圖中 6% 與 15% 組成，約 NT$8.316 億)
  • 2024 年合併營收 (NT$39.7 億)：
    • Display Business: 48% (約 NT$19.056 億)
    • Optoma: 23% (約 NT$9.131 億)
    • Young Optics: 15% (約 NT$5.955 億)
    • Others: 14% (由圖中 5% 與 9% 組成，約 NT$5.558 億)
  • 趨勢： 2025 年全年總營收較 2024 年微幅下滑 0.2%。Display Business 的營收佔比維持 48%，絕對金額亦變化不大。Optoma 和 Young Optics 的營收佔比和絕對金額均顯著下降，其中 Optoma 年減約 22.0%，Young Optics 年減約 13.6%。相較之下，Others 類別的營收佔比從 14% 提升至 21%，絕對金額大幅年增約 49.6%，成功抵銷了 Optoma 和 Young Optics 的衰退，使整體營收得以持平。

顯示產品事業群 4Q25 營運 (頁8)

  • 影像產品：
    • 4Q25 合併營收約 NT$26.26 億元，分別較第三季及去年同期成長 29% 及 1.5%。
    • 成長主要來自微型投影機之年度銷售旺季以及新產品開始量產。
    • 出貨量約 15.7 萬多台，較第三季成長 22%，但較去年同期減少 9%。
    • 2025 年全年營收約 NT$97 億元，出貨量約 62.4 萬台，分別較前一年度減少 24% 及 28%。
  • 節能產品：
    • 4Q25 合併營收約 NT$55.02 億元，較第三季略減 2%，但較去年同期成長 12%。
    • 出貨量約 826 萬片/台，較第三季略減 3%，較去年同期則增加 14%。
    • TV 機種出貨量下滑係受到淡季影響，NB 機種出貨量顯著增長則是受到第三季市場疲弱及庫存調整所驅動。
    • 2025 年全年營收約 NT$193 億元，出貨量約 30.8 萬片/台，分別較前一年度成長 1% 及 3%。
  • 趨勢： 影像產品在 4Q25 受惠於旺季效應與新產品，營收呈現強勁季成長，但全年表現仍顯疲軟。節能產品 4Q25 營收雖季微減，但年成長動能穩健，全年亦維持小幅成長。NB 機種的強勁表現抵銷了 TV 的季節性影響。

影像產品營收明細 (頁9)

本圖表展示了 2024 年第四季至 2025 年第四季影像產品的營收趨勢與產品組合。

  • 營收趨勢 (NT$ 百萬)：
    • 4Q'24: 2,588
    • 1Q'25: 2,436
    • 2Q'25: 2,589
    • 3Q'25: 2,037 (最低點)
    • 4Q'25: 2,626 (達到所顯示期間的最高點，顯示強勁復甦)
  • 產品組合 (4Q25 vs 3Q25)：
    • Home/Entertainment: 4Q25 佔比 31% (3Q25 為 28%)，顯示該領域營收佔比增加。
    • Business: 4Q25 佔比 36% (3Q25 為 42%)，顯示該領域營收佔比減少。
    • Large Venue: 4Q25 佔比 26% (3Q25 為 23%)，顯示該領域營收佔比增加。
    • Others: 4Q25 佔比 7% (3Q25 為 6%)，顯示該領域營收佔比增加。
  • 趨勢： 影像產品在 4Q25 經歷了強勁的營收復甦，達到過去五個季度的新高。產品組合上，Home/Entertainment 和 Large Venue 的佔比有所提升，而 Business 領域的佔比則有所下降。

影像產品 1Q26 展望 (頁10)

  • 在第四季出貨旺季後，第一季需求預期下滑，尤其是消費及大型場館市場。
  • 2025 年部分標案因關稅不確定性而延後執行，但已於 2026 年第一季陸續重啟。
  • 車載內/外部投影產品業務在非中國與中國市場皆取得重大進展，預期自 2026 年中開始成為新的成長引擎。
  • 投影機市場自 2025 年起持續受到關稅影響，B2B 與 B2C 市場仍充滿不確定性。
  • 預期世界盃足球賽將成為刺激投影機銷量成長的契機。
  • 預期 2026 年影像產品營運展望將轉趨正向，主要係受惠於包括工業用 AR 眼鏡、車載投影及物流投影等三大高成長新型應用產品出貨有較高成長。
  • 預期影像產品全年整體出貨量將較去年成長一至二成。
  • 趨勢： 短期 1Q26 面臨季節性需求下滑，但有部分延遲標案重啟的利多。長期而言，公司將聚焦於車載投影、工業 AR 眼鏡等高成長新興應用，並預期 2026 年全年出貨量有顯著成長。

節能產品營收明細 (頁11)

本圖表展示了 2024 年第四季至 2025 年第四季節能產品的營收趨勢與產品組合。

  • 營收趨勢 (NT$ 百萬)：
    • 4Q'24: 4,926
    • 1Q'25: 3,899 (最低點)
    • 2Q'25: 4,230
    • 3Q'25: 5,636 (最高點)
    • 4Q'25: 5,502 (從高點略微下滑)
  • 產品組合 (4Q25 vs 3Q25)：
    • TV: 4Q25 佔比 29% (3Q25 為 33%)，季減 15%。
    • Monitor: 4Q25 佔比 21% (3Q25 為 20%)，季增 0.2%。
    • NB: 4Q25 佔比 34% (3Q25 為 30%)，季增 11%。
    • Tablet: 4Q25 佔比 4% (3Q25 為 6%)。
    • Others: 4Q25 佔比 12% (3Q25 為 11%)。
  • 趨勢： 節能產品在 4Q25 營收雖較 3Q25 略有下滑，但仍維持在相對高點。TV/PID 產品因季節性影響季減較多，但 NB 產品則呈現顯著季增 11%，Monitor 產品則保持穩定。

節能產品 1Q26 展望 (頁12)

  • 預期 Monitor 機種第一季出貨量約成長 20% 季增，年增率將達 100% 以上，受惠於 LCD 與 OLED 模組更新。
  • TV 機種第一季進入傳統淡季，但相較去年同期則可望年成長 20%。
  • 由於記憶體和 IC 短缺導致需求不確定，NB 機種第一季出貨量將出現個位數下降。
  • 車載產品營運維持穩定成長，預期第一季出貨季增 >5%，並較去年同期成長 10%。
  • OLED Monitor 機種在新產能帶動下，出貨量將較上一季成長 10%~20%，但記憶體供應風險仍存在。
  • 整體而言，預期節能產品第一季出貨量將季減個位數，但在新機種帶動下，2026 年仍可望維持一至二成的年成長；外部環境則為關鍵變數。
  • 趨勢： 1Q26 節能產品面臨 NB 出貨量因零組件短缺而季減的挑戰，但 Monitor、TV（年增）及車載產品仍表現強勁，OLED Monitor 亦有新產能帶動。整體短期可能季減，但全年仍看好成長。

總結

中強光電在 2025 年第四季展現了強勁的營運反彈，不僅營收大幅成長，獲利能力更是顯著改善，扭轉了全年獲利大幅衰退的局面。公司透過精進營運效率，體現於營收成長、毛利率回升、營業利益轉虧為盈以及資產負債表的健康化。在面對傳統市場挑戰的同時，中強光電積極佈局新興高成長應用領域，如工業 AR 眼鏡、車載投影及 OLED Monitor 等，這些將是 2026 年及未來實現長期成長的關鍵動能。

對報告的整體觀點

這份報告傳遞了公司在艱困環境中展現韌性並積極轉型的訊息。4Q25 的優異表現為 2026 年的成長奠定了基礎，特別是新興應用領域的發展將是公司價值重估的重點。雖然 2025 年全年獲利狀況不佳，但 4Q25 的強勁復甦為市場提供了積極的展望。公司在永續經營和公司治理方面的持續領先地位，也為其長期發展提供了堅實的基礎。

對股票市場的潛在影響

市場可能將中強光電 4Q25 的表現解讀為一個轉折點，預期在 2026 年能延續成長態勢。這可能會對股價產生正向影響。然而，投資者仍需謹慎評估全年獲利衰退的事實，以及未來新興應用市場的實際成長速度和潛在供應鏈風險。短期內，部分產品的季節性或零組件短缺可能導致波動，但長期而言，新技術和新市場的拓展有望支撐公司價值。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期而言 (1Q26)： 由於季節性因素和零組件短缺，部分業務預計將有小幅季減，但 Monitor、TV 和車載產品仍將保持年成長，部分延遲標案重啟亦提供支撐。因此，短期趨勢呈現混合但底部有撐的狀況。

長期而言 (2026 年以後)： 公司預期 2026 年影像產品和節能產品全年出貨量均能成長一至二成。隨著車載投影、工業 AR 眼鏡和 OLED Monitor 等高成長新型應用產品的量產與出貨，公司將逐步擺脫傳統市場的波動，轉向更高價值的利基市場。此長期轉型策略預期將帶來正向的成長趨勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應將重點放在追蹤 4Q25 獲利復甦的持續性，以及新興應用產品的實際營收貢獻和毛利率變化。同時，密切關注全球經濟情勢、關稅政策、零組件供應鏈狀況以及半導體產業景氣循環，這些外部因素將直接影響公司的營運表現和未來展望。建議散戶採取長期視角，觀察公司轉型策略的執行成效，而非僅關注短期股價波動。

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