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中光電（5371）2025年第一季法人說明會重點摘要

分析與總結：

本次法說會的簡報呈現了中光電在2025年第一季的營運狀況以及對第二季的展望。公司在永續經營和公司治理方面表現良好，獲得多項獎項肯定。然而，從財務數據來看，第一季營收和獲利均較前一季和去年同期有所下滑，主要受到地緣政治、傳統淡季以及全球經濟趨勢保守等因素影響。雖然各產品線的展望不一，但整體而言，公司對第二季的表現持謹慎樂觀態度，預期部分產品線將有所回升。對於股票市場的影響，這份報告的內容偏向中性，利多與利空因素並存。短期內，股價可能受到整體市場情緒和投資人對第二季展望的解讀而波動。長期而言，中光電在節能產品領域的成長潛力以及在高階產品市場的佈局值得關注。散戶投資人應關注各產品線的實際出貨量和營收表現，以及關稅政策變動對公司營運的影響。

對股票市場的影響與未來趨勢評估：

這份報告對股票市場的影響，我認為偏向中性。好的方面是中光電持續強調其在永續發展和公司治理上的努力，這對ESG投資人來說是個加分項。同時，對特定產品線（如TV和Monitor）在第二季的成長預期也帶來一些樂觀情緒。不利的方面則是第一季營收和獲利的下滑，以及關稅政策帶來的風險，這可能會讓投資人保持謹慎。短期股價可能受到整體市場情緒的影響，若大盤走勢不佳，中光電也可能受到拖累。但長期來看，中光電在節能產品的發展以及在高階投影機市場的定位，仍有成長潛力。投資人應密切關注第二季的實際營收數據，以判斷公司是否能實現其成長目標。此外，地緣政治風險和關稅政策變動是不可忽視的變數。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 關注第二季的營收表現：中光電對第二季各產品線的出貨量和營收有具體的預期，投資人應關注實際數據是否符合預期，這將是評估公司營運狀況的重要指標。
  • 留意關稅政策的影響：關稅政策對中光電的營運有顯著影響，投資人應密切關注相關政策的變動，以及公司如何應對這些變動。
  • 評估各產品線的發展趨勢：中光電在不同產品線的表現各異，投資人應深入了解各產品線的市場前景和競爭態勢，以及公司在這些領域的佈局。
  • 關注高階產品的占比：中光電預期高階產品的占比將持續提升，投資人應關注公司在高階產品市場的表現，這將影響公司的獲利能力。
  • 不要過度解讀短期波動：股市短期波動難以預測，投資人應避免受到短期市場情緒的影響，應以長期投資的角度評估中光電的投資價值。

條列式重點摘要：

  • 公司榮譽：
    • 二度入選科睿唯安全球百大創新機構。
    • MSCI ESG評級：A。
    • 連續十屆公司治理評鑑上市櫃公司前5%。
    • 榮獲多項永續發展獎項。
  • 合併綜合損益表（QoQ, YoY）：
    • 營業收入：第一季 8,474 百萬，較上一季下降 14.3%，較去年同期下降 7.1%。
    • 營業毛利：第一季 1,486 百萬，較上一季下降 21.0%，較去年同期下降 7.5%。
    • 營業利益：第一季 -217 百萬，較上一季下降 416.0%，較去年同期下降 666.1%。
    • 稅前淨利：第一季 46 百萬，較上一季下降 84.0%，較去年同期下降 39.0%。
    • 歸屬母公司業主淨利：第一季 19 百萬，較上一季下降 90.0%，較去年同期下降 86.6%。
    • 基本每股盈餘 (NT$)：0.05。
    • EBITDA：第一季 441 百萬，較上一季下降 35.5%，較去年同期上升 12.9%。
    • 趨勢：營收、獲利能力呈現下滑趨勢。
  • 合併資產負債表摘錄：
    • 現金及約當現金：11,447 百萬，較上一季下降 11.8%，較去年同期下降 29.6%。
    • 應收票據及應收帳款(淨額)：7,920 百萬，較上一季下降 17.3%，較去年同期下降 12.1%。
    • 存貨：6,714 百萬，較上一季下降 8.8%，較去年同期下降 9.7%。
    • 短期借款：16,015 百萬，較上一季上升 27.4%，較去年同期上升 13.7%。
    • 長期借款：314 百萬，較上一季下降 90.6%，較去年同期上升 175.4%。
    • 權益總計：26,077 百萬，較上一季下降 1.2%，較去年同期上升 2.2%。
    • 資產總計：55,872 百萬，較上一季下降 1.8%，較去年同期持平。
    • 存貨週轉天數：92 天，較上一季增加 10 天，較去年同期減少 5 天。
    • 負債對資產比：53%，較上一季和去年同期均下降 1%。
    • 權益報酬率：0.3%，較上一季下降 2.9%，較去年同期下降 2.1%。
    • 每股淨值 (NT$)：61.5，較上一季下降 0.9，較去年同期上升 1.4。
    • 趨勢：現金部位減少，短期借款增加，負債比略有下降。
  • 合併營收明細：
    • 顯示產品佔比：第一季 46%，上一季 50%。
    • Optoma 佔比：第一季 14%，上一季 17%。
    • Young Optics 佔比：第一季 6%，上一季 5%。
    • Others 佔比：第一季 13%，上一季 9%。
    • 第一季合併營收 8.5 Billion，上一季 9.9 Billion。
    • 趨勢：顯示產品營收佔比略為下降，其他業務營收佔比上升。
  • 顯示產品營運：
    • 第一季影像產品合併營收約 24.36 億元，較上一季減少 6%，較去年同期減少 27%。
    • 第一季出貨量約 16 萬 1 仟多台，較上一季減少 6%，較去年同期減少 28%。
    • 受到地緣政治不確定因素持續影響需求，顯示產品整體營收下滑。
  • 影像產品營收明細：
    • Home/Entertainment Business：佔比 1Q24: 46%, 2Q24:38%, 3Q24: 41%, 4Q24: 35%, 1Q25: 35%。
    • Large Venue：佔比 1Q24: 38%, 2Q24:42%, 3Q24: 39%, 4Q24: 40%, 1Q25: 42%。
    • Others：佔比 1Q24: 11%, 2Q24:13%, 3Q24: 14%, 4Q24: 20%, 1Q25: 17%。
    • Others：佔比 1Q24: 6%, 2Q24:7%, 3Q24: 6%, 4Q24: 5%, 1Q25: 5%。
  • 影像產品展望：
    • 全球投影機市場需求仍呈現保守趨勢。
    • 對等關稅導致需求變化。
    • 對歐洲的車載外部投影需求強勁，車載內部投影專案預計將於 2026 年第一季開始出貨。
    • 預估第二季出貨量將較第一季成長逾一成。
    • 預估 2025 年全年出貨量將與去年持平，但高階產品的占比將持續提升。
  • 節能產品營收明細：
    • TV：佔比 1Q24: 33%, 2Q24:34%, 3Q24: 42%, 4Q24: 36%, 1Q25: 20%。
    • Monitor：佔比 1Q24: 12%, 2Q24:13%, 3Q24: 8%, 4Q24: 7%, 1Q25: 10%。
    • NB：佔比 1Q24: 41%, 2Q24:39%, 3Q24: 33%, 4Q24: 39%, 1Q25: 50%。
    • Tablet：佔比 1Q24: 7%, 2Q24:6%, 3Q24: 8%, 4Q24: 7%, 1Q25: 5%。
    • Others：佔比 1Q24: 7%, 2Q24:8%, 3Q24: 9%, 4Q24: 11%, 1Q25: 15%。
    • 營收下滑主要係因TV機種出貨季減59%，但Monitor出貨增加38%，NB出貨則增加11%。
  • 節能產品展望：
    • 預期第二季 TV 出貨量將較上一季大幅成長超過 50%。
    • NB 機種出貨量預期將較第一季減少約 10%。
    • Monitor 機種出貨量亦可望較第一季增加 60% 至 70%。
    • 車載產品業務穩定成長，出貨量較上季成長 10% 以上。
    • OLED 產品生意維持成長走勢，第二季為成長二成左右。
    • 預期第二季整體出貨量將較第一季微幅成長。
    • 預估 2025 年整體出貨量將成長一到二成，但對等關稅對下半年之營運仍有不確定風險與影響。

結語：

綜上所述，中光電2025年第一季的營運狀況受到多重因素影響，營收和獲利均有所下滑。然而，公司在部分產品線的展望以及在高階產品市場的佈局，仍值得期待。投資人應關注第二季的實際營運數據，以及關稅政策變動對公司營運的影響，並以長期投資的角度評估中光電的投資價值。

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