力麗店（5364）法說會日期、內容、AI重點整理
力麗店（5364）法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加兆豐證券舉辦之線上法人說明會，向投資人說明本公司之營業概況。
本次會議採線上方式進行，報名網址: https://forms.gle/JLbu8fAvwaf2PSnk8
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以下內容由AI生成：
力麗觀光開發股份有限公司（股票代號：5364）114(2025)年法人說明會分析報告
此份報告清晰地呈現了力麗觀光開發股份有限公司（以下簡稱「本公司」）在2024至2025年間所面臨的市場挑戰與其積極的應對策略。整體而言，本公司正經歷一場重要的戰略轉型，從傳統飯店經營為主，逐步拓展至能源科技服務領域。雖然傳統飯店業務在短期內受到多重外部因素的衝擊，但透過營運調整、品牌提升及新事業的拓展，本公司正努力建立更具韌性與多元化的營運模式。
對報告的整體觀點
本報告展現了力麗觀光在複雜市場環境下的積極變革。傳統飯店事業面臨全球觀光市場復甦不如預期、國內外旅遊結構變化、新台幣升值導致國旅吸引力下降，以及2024年花蓮地震等挑戰。為此，公司實施了「汰弱留強」的策略性調整，並透過提升服務品質、加強品牌競爭力、導入會員制度及精實管理顧問業務來鞏固核心。
更值得注意的是，本公司透過轉投資愷森能源股份有限公司，積極佈局能源科技服務領域，發展儲能、太陽光電等多項新事業體。這不僅是業務的多元化，更結合了永續發展的理念，為傳統飯店業務注入智慧能源管理，形成「智慧能源x永續旅遊」的獨特競爭優勢。此舉顯示管理階層對未來趨勢的敏銳度，以及將公司導向高附加價值產業的決心。
對股票市場的潛在影響
* 短期影響： 傳統飯店業務的挑戰（如獲利下滑、部分據點結束營運、地震影響）可能在短期內對股價造成壓力，尤其是毛利率在2023-2024年轉負，稅後淨利持續虧損。然而，2025年第三季營業毛利轉正，以及管理顧問收入的強勁成長，可能提供股價一定的支撐，並暗示營運谷底已過。市場可能會權衡傳統業務的壓力與新興能源業務的成長潛力。
* 長期影響： 轉投資能源事業的佈局，為公司帶來了新的成長引擎，這是一個顯著的「利多」。若愷森能源的業務能持續擴大並貢獻顯著營收與獲利，將有望改變市場對本公司的傳統評價，使其從單純的觀光股轉型為結合觀光與能源科技的複合型公司，進而吸引更多長期投資者，推升估值。資產輕量化、專業顧問服務模式的強化，也有助於提升長期獲利穩定性。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
* 短期趨勢： 預期本公司傳統飯店業務將在2025年持續調整與復甦，尤其在「汰弱留強」策略執行後，核心據點的獲利能力有望改善。然而，觀光市場的整體競爭壓力及國人出境旅遊熱潮仍將是挑戰。能源事業將處於快速發展階段，營收貢獻將逐步放大。
* 長期趨勢： 本公司將朝向「觀光服務」與「能源科技」雙引擎驅動的模式發展。觀光業務將更注重高價值、差異化與體驗式的「微度假」模式，並透過國際品牌合作、輕資產經營來提升收益。能源事業則預計成為本公司未來成長的主要動力，特別是在台灣及日本儲能市場的深度耕耘，以及軟硬體整合服務的提供，將為公司創造可觀的長期獲利與競爭優勢。永續旅遊與智慧能源的整合將成為品牌獨特賣點。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
1. 業務轉型進度： 密切關注愷森能源股份有限公司的營運數據（如特斯拉Powerwall總建置量、新專案簽約情況、海外市場拓展）及其對合併營收與獲利的貢獻比例。能源業務的成長速度與質量將是未來股價的關鍵驅動因素。
2. 傳統飯店業務的「汰弱留強」成效： 觀察關閉虧損據點後，剩餘核心飯店（如日月潭哲園、馬告生態園區）的平均房價（ADR）與住用率（Occupancy Rate）是否持續穩定或提升，以及整體毛利率能否持續改善。特別留意管理顧問業務的穩定收益。
3. 現金流與財務體質： 由於公司在2022-2024年持續虧損，雖然2025Q3毛利轉正，但稅後淨利仍為負。投資人應關注現金流狀況，確保公司有足夠資金支持新事業拓展與營運週轉。
4. 市場競爭與宏觀環境： 台灣觀光市場的整體復甦、政府對觀光業的扶持政策、新台幣匯率走勢，以及能源政策的變化，都可能對本公司的營運產生影響。
5. 長期持有與耐心： 業務轉型與新事業佈局需要時間，其效益不會在短期內完全顯現。散戶投資人若看好本公司的長期發展潛力，需要有耐心等待轉型成果。
條列式重點摘要與數字、圖表、表格主要趨勢分析
一、公司概況與營運模式
* 公司基本資訊：
* 公司名稱：力麗觀光開發股份有限公司（Lealea Hotels & Resorts Co., Ltd.）
* 股票代號：5364，於1998年上櫃。
* 實收資本額：新台幣638,499仟元。
* 主要營業項目：一般旅館經營、籌建規劃、市場分析規劃。
* 員工人數：209人。
* 飯店營運模式：
* 直營連鎖： 力麗哲園（日潭館、月潭館）。
* 委託經營： 力麗馬告生態園區（明池山莊、棲蘭山莊、神木園）。
* 管理顧問： 宜蘭力麗威斯汀度假酒店、日月潭力麗溫德姆溫泉酒店。
* 轉投資： 愷森能源股份有限公司（再生能源綠電供應）。
* 營運調整（利空轉利多）：
* 為優化營運結構與資源配置，強化核心區域服務能量，實施「汰弱留強」策略。
* 2025年4月：天鷹旅行社解散。
* 2025年6月：花蓮力麗華美達安可酒店結束營運。
* 2024年12月：木棉道美學商旅結束營運。
* 分析： 這些據點的關閉在短期內是業務縮減的「利空」，但公司聲明是基於市場需求轉變、區域觀光版圖重塑及營運效益考量，旨在將資源聚焦於具策略意義之核心據點，推動品牌韌性與競爭力，長期而言應視為「利多」。
* 榮耀見證（利多）：
* 近五年（2021-2025）持續獲得多項觀光及美食大獎，包括「亞太美食金獎」、「台灣最美飯店大賞」、「世界豪華酒店大獎」及「台灣頂級度假村」等。
* 2021年榮獲「綠色企業」稱號。
* 分析： 這些獎項彰顯了公司在服務品質、餐飲、永續經營方面的卓越表現，有助於提升品牌形象、吸引顧客，並支持平均房價。
二、觀光產業概況與趨勢分析
* 來台旅客人次統計（利空）：
* 2019年（108年）：11,864,000人次。
* 2022年（111年）：895,962人次（疫情低點）。
* 2024年（113年）：7,857,686人次。
* 2025年1-8月（114年）：5,456,568人次。
* 趨勢： 雖從疫情低點顯著回升，但2024年仍未達疫情前水準。
* 國人出國人次統計（利空）：
* 2019年（108年）：17,101,335人次。
* 2022年（111年）：1,482,821人次（疫情低點）。
* 2024年（113年）：16,849,683人次（逼近疫情前水準）。
* 2025年1-8月（114年）：12,610,662人次。
* 趨勢： 國人出國意願強勁且迅速恢復，已逼近甚至可能超越疫情前水準。
* 結論：觀光逆差與產業壓力（利空）：
* 國人出境旅遊成長遠高於入境旅客，導致觀光收支逆差達2.3倍。
* 本地旅宿產業面臨來客不足與競爭加劇的壓力。
* 旅遊型態改變（利空/潛在利多）：
* 國人國內平均旅遊天數在2024年（1.39天）創下新低。
* 國人國內旅遊總次數從2022年的1.6億次增加至2024年的2.2億次（+7.4%）。
* 國內每次平均旅遊支出在2024年略減3.0%至NT$2,323。
* 餐飲支出占比在2024年達到創新高（28.5%），住宿支出占比降至18.6%。
* 趨勢： 旅遊型態轉向「短天期、高頻率、重體驗」的微度假模式。對傳統長天期住宿為主的飯店是「利空」，但若能轉型提供更多體驗與餐飲服務，則為「潛在利多」。
* 匯率影響（利空）：
* 新台幣升值提升國人出國購買力，降低出國成本，刺激出境旅遊需求。
* 國內旅遊競爭力相對減弱，因出國旅遊CP值提高。
三、合併綜合損益與營收結構
* 合併綜合損益表（綜合判斷）：
*
| 科目/年度 |
2022 |
2023 |
2024 |
至2025Q3 |
| 營業收入 (仟元) |
399,785 |
476,868 |
421,473 |
236,689 |
| 營業毛利 (仟元) |
25,478 |
(2,118) |
(6,177) |
22,226 |
| 營業淨利(損) (仟元) |
(20,017) |
(55,743) |
(77,903) |
(40,369) |
| 稅後淨利(損) (仟元) |
(41,056) |
(66,921) |
(114,474) |
(44,905) |
| 每股盈餘 (元) |
(1.17) |
(1.77) |
(1.41) |
(0.73) |
* 趨勢：
* 營業收入： 2023年較2022年成長，但2024年下滑，2025年Q3數據顯示全年營收可能進一步下降（「利空」）。
* 營業毛利： 2023年與2024年皆為負值，顯示成本壓力或營收不足，但2025年Q3已轉正（22,226仟元），是營運改善的「利多」信號。
* 淨利與EPS： 2022年至2024年持續虧損擴大，2025年Q3雖仍為虧損，但虧損幅度相對較小，顯示經營壓力仍存（「利空」），但邊際改善可視為「潛在利多」。
* 說明： 2024年營運下滑主因受0403花蓮地震重創花東觀光，公司為此實施「汰弱留強」策略，並積極拓展能源業務。
* 營收比重分析（綜合判斷）：
*
| 產品別/Product category |
2022 |
2023 |
2024 |
2025Q3 |
|
金額 |
% |
金額 |
% |
金額 |
% |
金額 |
% |
| 飯店客房及餐飲收入 |
318,860 |
80 |
356,183 |
75 |
258,073 |
61 |
181,704 |
77 |
| 飯店顧問管理收入 |
3,632 |
- |
12,287 |
2 |
10,634 |
3 |
11,075 |
5 |
| 儲能設備銷售及安裝收入 |
- |
- |
- |
- |
15,090 |
4 |
12,776 |
5 |
| 儲能工程收入 |
- |
- |
- |
- |
61,905 |
15 |
- |
- |
| 合計 |
399,785 |
100 |
476,868 |
100 |
421,473 |
100 |
236,689 |
100 |
* 趨勢：
* 飯店客房及餐飲收入： 仍為最大宗收入來源，但佔比從2022年的80%降至2024年的61%，在2025Q3回升至77%。2024年絕對金額大幅下滑（「利空」）。
* 儲能業務收入： 在2024年首次出現，佔總營收的19%（設備銷售4% + 工程15%），顯示新事業的快速崛起（「利多」）。2025Q3僅有儲能設備銷售與安裝收入佔5%。
* 飯店顧問管理收入： 穩定成長，2025Q3佔比提升至5%（「利多」）。
* 說明： 傳統觀光市場未能如預期復甦，加上花蓮地震衝擊，公司積極轉投資愷森能源拓展新業務。
四、各飯店據點營運表現
* 馬告生態園區（棲蘭&明池山莊）平均房價與住用率（綜合判斷）：
*
| 據點 |
項目 |
112年(2023) |
113年(2024) |
114年(2025)1-10月 |
| 棲蘭山莊 |
平均房價 |
2,991 |
2,998 |
3,188 |
| 住用率 |
46.98% |
37.35% |
43.12% |
| 明池山莊 |
平均房價 |
3,209 |
2,889 |
3,152 |
| 住用率 |
44.03% |
36.45% |
39.21% |
* 趨勢： 2024年受康芮颱風影響，住用率與房價普遍下滑（「利空」）。神木園休園超過150天。2025年4月開園後，棲蘭、明池住用率顯著回升，房價亦回穩或成長（「利多」）。
* 日潭、月潭館房價與住用率（綜合判斷）：
*
| 據點 |
項目 |
112年(2023) |
113年(2024) |
114年(2025)1-10月 |
| 日潭館 |
平均房價 |
3,911 |
3,576 |
3,763 |
| 住用率 |
59.21% |
64.15% |
57.29% |
| 月潭館 |
平均房價 |
3,258 |
2,948 |
3,172 |
| 住用率 |
51.78% |
58.59% |
58.16% |
* 趨勢： 儘管國人出境旅遊強勁成長造成市場分流（「利空」），日潭與月潭館仍具相對競爭優勢。2024年住用率雖略有下滑，但平均房價皆有成長。2025年表現維持穩健（「利多」）。
* 管理顧問營收表現（利多）：
* 宜蘭威斯汀度假酒店營收維持穩定。
* 日月潭溫德姆溫泉酒店於2025年7月正式開幕，營收處於初期成長曲線，市場反應良好。預計2025年全年營收可望突破新台幣3.9億元。
* 趨勢： 兩處國際五星級酒店的穩定發展有助於持續提升顧問業務收入，提供公司長期穩定的收益來源。
五、未來發展計畫
* 飯店事業（利多）：
* 一日旅遊券： 推出「山海一日輕旅券」，以彈性行程設計因應國人「微度假」需求。
* 餐飲品牌佈局： 強化品牌競爭力、國際能見度、參與國際級餐飲競賽，提升餐飲收益與品牌價值。
* 人才戰略： 推動餐飲人才培訓、與名廚合作，強化廚藝與餐飲實力。
* 人才發展： 與多所大學合作，培育跨域人才，強化產學鏈結，並善用2026年政府開放引進中階移工政策，提升營運效率。
* 忠誠計畫： 2025年推出「力麗觀光臻選卡」，目標銷售1,200張，建立長期旅客關係。
* 輕資產經營： 持續開發投入少、回報快、風險低、靈活性高的營業據點，提供設計規劃顧問及旅館營運管理服務，增加穩定收入。
* 品牌資源整合與企劃策略： 整合南北中業務人員、通路資源，並與KOL/KOC、YouTuber合作，提升品牌曝光與銷售渠道。
* 飯店未來性： 積極爭取與觀光旅館業者合作提供顧問服務，並結合萬豪、溫德姆等國際品牌，擴大營運據點、奠定獲利基礎。
* 其他優勢（利多）：
* 智慧能源x永續旅遊： 透過轉投資愷森能源導入智慧儲能技術（特斯拉Powerwall），優化飯店能源管理，全面提升能源使用效益。同時提供低碳交通接駁與綠色認證體驗。
* 企業社會影響力： 透過藝文表演（音樂會、藝術展）、運動賽事（棲蘭林道越野賽）、公益活動（捐血）、慢旅體驗（咖啡祭）等，提升品牌形象與社會責任感。
六、轉投資事業：愷森能源股份有限公司
* 公司基本資訊：
* 公司名稱：愷森能源股份有限公司（Mundus Smart Energy Co.,LTD.）
* 成立日期：2023年10月31日。
* 實收資本額：新台幣399,100仟元。
* 主要營業項目：能源技術服務（電器安裝、國際貿易、一般投資）。
* 員工人數：11人。
* 五大事業體（利多）：
* 工商儲能、太陽光電、家用儲能、日本儲能、OPV有機太陽能板。
* 趨勢： 展現了多元化的能源業務佈局，涵蓋多個應用場景及國際市場。
* 營運概況（利多）：
* 家用儲能業務： 全台灣已佈局72個安裝站點，並已完成特斯拉Powerwall在台灣特斯拉總部、透天住宅、飯店民宿及營業場所等多元場域的安裝實例。
* 總建置量： 特斯拉Powerwall總建置量已達1,000kWh，並持續推進。
* 趨勢： 快速拓展市場，已有具體安裝實績與規模化建置量，展現強勁發展動能。
* 未來展望（利多）：
* 深度耕耘儲能市場： 擴展客戶群至連鎖服務業、區域型數據中心、微電網等，並與機電整合商、能源管理系統（EMS）軟體供應商建立生態圈，推動「共同銷售」模式。
* 發展國際業務： 針對日本高電價市場開發高階產品（具Type-A離網功能、長循環壽命電池），利用國際貿易優勢建立高效能電池芯/模組供應鏈。
* 提升用戶體驗與產品競爭力： 強化家用儲能軟體服務（可視化、操作便利性），並整合太陽能、EV充電樁提供「一站式能源方案」。
* 客戶分級與售後服務： 設計多層次O&M（維護營運）合約，將維護服務轉化為利潤，創造收入並建立口碑。
* 趨勢： 積極拓展國內外市場、深化產品與服務、優化客戶關係管理，為能源事業的長期成長奠定基礎。
總結
力麗觀光開發股份有限公司的114(2025)年法人說明會報告描繪了一幅轉型中的企業藍圖。在核心飯店業務面臨市場結構性挑戰及短期外部衝擊下，公司展現了積極的應變能力，透過精實營運、品牌升級和策略性收縮來提升效率與競爭力。
更為關鍵的是，轉投資愷森能源股份有限公司，標誌著公司進入一個全新的、具有高度成長潛力的能源科技領域。這項業務不僅為公司帶來多元化的收入來源，也與其永續發展的理念相結合，形成了獨特的競爭優勢。能源業務的快速佈局和明確的未來發展策略，為本公司勾勒出從傳統觀光服務業轉型為「觀光+能源科技」雙引擎驅動的創新企業。
對於投資人而言，短期內傳統飯店業務的挑戰仍需關注，但2025年Q3毛利轉正是一個積極的訊號。長期來看，愷森能源的成長潛力將是重塑公司估值的關鍵。投資人應著重觀察新事業的實際營收貢獻、獲利能力及市場擴展進度，同時評估傳統飯店業務的轉型成效。本公司正處於關鍵的戰略轉型期，雖然伴隨風險，但也蘊含著巨大的成長機會。
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