正能量智能（5348）法說會日期、內容、AI重點整理

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正能量智能（5348）法說會日期、直播、報告分析

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本報告旨在分析正能量智能股份有限公司（股票代碼：5348）於114年度法人說明會所提供的資料。整體而言，正能量智能正處於一個積極轉型與策略佈局的階段，公司過去的營運數據顯示挑戰，但最新的114.Q3財報已透露出多項積極的改善訊號。其從傳統科技公司轉型為結合運動科技、社群平台與穿戴裝置的創新模式，具有潛在的成長動能。然而，轉型期的營收成長壓力與累積虧損仍是投資人需關注的重點。

對於股票市場而言，本報告的內容可能呈現多空交織的影響。毛利率顯著提升、營運虧損大幅收斂以及非營業利益的顯著改善，這些利多消息若能持續，有望提振市場對其獲利能力的信心。尤其Q3稅前由虧轉盈，顯示營運體質有所強化。然而，累積營收微幅下滑以及累積淨損仍在擴大，可能會讓部分投資人對其短期盈利能力抱持觀望態度。公司在運動科技領域的佈局與其在「馬拉松世界」社群的領先地位，將是未來股價表現的重要支撐。

判斷未來趨勢，短期而言，正能量智能的營運表現已呈現觸底反彈的跡象，特別是毛利率和營業虧損的改善。若第四季能延續第三季的獲利趨勢，甚至實現單季轉虧為盈，將對股價產生正面刺激。長期來看，公司透過OMO虛實整合、大數據運用及AI穿戴裝置的發展，旨在打造一個完整的運動生態圈，這符合全球健康與智慧生活的趨勢，具備中長期成長潛力。其積極的併購與策略合作，也為未來的發展奠定基礎。

投資人，特別是散戶，應注意以下重點：

  • 關注轉型成效： 公司正積極從傳統製造轉向運動科技服務，應密切觀察其在「馬拉松世界」的社群營運、線上線下整合及新產品（如AI穿戴裝置）的市場反應與貢獻度。
  • 財務數據持續性： 雖然114.Q3財務表現顯著改善，但需觀察此趨勢能否延續至後續季度，特別是營收是否能恢復增長，以及累積淨損何時能轉為累積淨利。非營業收支的穩定性也值得留意。
  • 競爭優勢與差異化： 留意公司在運動社群的領先地位能否轉化為持續的商業模式與獲利，以及其穿戴裝置在技術和市場上能否建立足夠的差異化優勢。
  • 資金運用效率： 由於公司股本不大，併購或策略投資的效益對其營運影響顯著，需評估這些投資的長期回報。

報告重點摘要

公司基本資訊

  • 公司名稱： 正能量智能股份有限公司（股票代碼：5348）。原名稱為系通科技股份有限公司。
  • 英文名稱： EMPOWER TECHNOLOGY CORPORATION。
  • 設立日期： 1990年12月。
  • 實收資本額： 新台幣1.48億元。
  • 員工人數： 截至114年第三季，台灣共計66人。
  • 主要營運據點： 台灣地區，涵蓋苗栗、台北、新竹、高雄等地。
  • 董事長： 胡湘麒先生。
  • 總經理： 蕭世芳先生（於114年12月1日正式就任）。

公司發展沿革

  • 早期發展： 成立於79年12月，原名為系統科技(股)公司，並於80年2月更名為系通科技(股)公司。87年4月取得OTC上櫃核准，並於87年4月29日正式掛牌上櫃。
  • 策略轉型與併購：
    • 112年6月，取得「正能量運動(股)公司」51.99%股權，標誌著公司進入「軟體+硬體」時代。
    • 112年7月，公司名稱變更為「正能量智能(股)公司」，反映其新的發展方向。
    • 114年8月，取得「捷誠科技(股)公司」100%股權。
  • 股東結構變動與營運調整：
    • 113年6月，股東常會決議通過辦理減資彌補虧損案。
    • 113年7月，「能率網通(股)公司」（股票代號8071）取得正能量智能28.19%之股權，成為公司第一大股東。
  • 創新合作： 114年7月，與集團關係企業「鈦境運動科技(股)公司」合作經濟部產發署產業升級AI整合創新計劃。

運動休閒業概況

  • 核心子公司： 正能量運動(股)公司，以「馬拉松世界」品牌營運。
  • 數位平台： 「馬拉松世界」網站於2011年成立，「MW APP」於2015年上架，提供社群網站、APP、線上馬拉松等服務。
  • 虛實整合： 擁有四家實體門市（台北愛國東路店、新竹門市、高雄門市），並規劃於台北市府店開設新門市，同時經營MW自有網路電商。

製造業產品簡介

  • 通訊產品設計製造：
    • 相容4G LTE及3G無線行動通訊之第二代光載分散式天線系統產品，旨在改善手機訊號室內覆蓋。
    • 特殊車用的TPMS（胎壓偵測器）。
  • 手持與穿戴產品設計製造：
    • 商用型： 應用於配送與物流管理、位置與環境分析。
    • 消費型： 提供運動用GPS穿戴式裝置，包括賽車訓練GPS、高爾夫球錶、潛水錶、三鐵錶、賽車錶及自行車錶等。

財務數據分析

主要營收結構-114.Q3

項目 佔比
零售 72%
運動穿戴裝置 15%
通訊產品 10%
其他 3%

分析：根據114年第三季的營收結構，零售業務是公司最主要的收入來源，佔比高達72%。其次是運動穿戴裝置，貢獻了15%的營收，而通訊產品則佔10%。其他業務僅佔3%。這突顯了公司在轉型後，其運動休閒相關的零售業務已成為營運的核心支柱，遠超其原有的製造業通訊產品及部分穿戴裝置業務。

歷年主要產品營收-111年度至114.Q3

此圖表呈現了從111年度至114年第三季各主要產品類別的營收趨勢（單位：仟元台幣）。

  • 零售：
    • 從111年的約13.8萬仟元穩定增長至112年的約15.8萬仟元，並在113年達到約17.5萬仟元的峰值。
    • 然而，114年第三季的累積營收約為13.5萬仟元，雖然尚未達到前三年的全年水平，但考量其為前三季的數據，顯示零售業務仍是公司營收的主要來源，且維持在相對較高的水平。
  • 運動穿戴裝置：
    • 從111年的約9萬仟元下滑至112年的約7.8萬仟元，並在113年維持在約7.7萬仟元的水平。
    • 114年第三季的累積營收約為3萬仟元，與前幾年的全年數據相比有顯著下降，這可能反映了市場競爭加劇或公司在該產品線的策略調整。
  • 通訊產品：
    • 111年約3.3萬仟元，112年增長至約3.7萬仟元，113年略微下降至約3萬仟元。
    • 114年第三季的累積營收約為2萬仟元，顯示此業務在營收中的佔比較為穩定，但整體規模相對較小。
  • 其他： 此類別的營收規模最小，歷年維持在0.5萬至1.5萬仟元之間，對整體營收影響不大。

主要趨勢：零售業務持續佔據主導地位，並在過去幾年呈現穩健增長，但在114年前三季數據與去年全年相比有顯著差距，需關注全年表現。值得注意的是，運動穿戴裝置的營收呈現下滑趨勢，這與公司積極發展運動科技的策略形成對比，可能是未來需要關注的業務挑戰。

歷年營業收入及毛利率-111年度至114.Q3

此圖表展示了從111年度至114年第三季的營業收入（長條圖，單位：仟元台幣）及毛利率（折線圖，單位：%）的變化。

  • 營業收入：
    • 111年：259,957仟元
    • 112年：270,143仟元（較前一年增長）
    • 113年：278,720仟元（持續增長，達到高峰）
    • 114.Q3（累積）：185,737仟元。與113年度的累積數據（來自綜合損益表，191,009仟元）相比，本期累積營收略有下降。
  • 毛利率：
    • 111年：28.31%
    • 112年：25.40%（較前一年下降）
    • 113年：25.74%（略微回升）
    • 114.Q3（累積）：28.48%（顯著提升，達到報告期內的最高點）。

主要趨勢：在營業收入方面，公司在111至113年間呈現穩步增長，但在114年前三季的累積營收則略低於去年同期。然而，毛利率的表現非常亮眼，在經歷112年的下滑後，於114年前三季大幅反彈並超越111年的水平，達到近28.5%，顯示公司在成本控制或產品組合優化方面取得了顯著成效。

各季營收及營業利潤-111年至114.Q3單季

此圖表及下方表格詳細列出了從113年第一季至114年第三季的單季營業收入、營業毛利及營業淨利（單位：仟元台幣）。

  • 營業收入：
    • 113年呈現逐季增長的趨勢，從Q1的59,158仟元增至Q4的87,711仟元，顯示第四季有較強的季節性因素。
    • 114年Q1（53,599仟元）較113年Q1有所下降。
    • 114年Q2（63,055仟元）和114年Q3（69,083仟元）則呈現逐季回升，且114年Q3的營收略高於113年Q3（67,585仟元）。
  • 營業毛利：
    • 與營收趨勢相似，113年營業毛利從Q1的14,279仟元增至Q4的24,769仟元。
    • 114年Q1（14,871仟元）較113年Q1略高。
    • 114年Q2（18,469仟元）和114年Q3（19,553仟元）也呈現逐季增長，且114年Q3的營業毛利顯著高於113年Q3（15,635仟元）。
  • 營業淨利：
    • 113年前三季均呈現虧損，其中Q3虧損最大（-5,214仟元），但Q4轉為盈利（4,966仟元）。
    • 114年Q1（-4,311仟元）和Q2（-5,130仟元）仍為虧損，且虧損幅度較113年同期有所擴大。
    • 然而，114年Q3的營業淨利虧損大幅收斂至-661仟元，與113年Q3的-5,214仟元相比，改善幅度顯著，顯示營業效率大幅提升。

主要趨勢：114年單季營收在第一季面臨壓力後逐步回升，並在第三季實現同比增長。更為重要的是，儘管114年Q1和Q2的營業淨利表現不如去年同期，但114年Q3的營業淨利虧損大幅收斂，這是公司營運狀況顯著改善的重要信號。

綜合損益表-114.Q3及113.Q3

項目 114年7至9月 113年7至9月 114年1至9月 113年1至9月 單季同期增(減) 累計同期增(減)
金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
營業收入 69,083 100.00 67,585 100.00 185,737 100.00 191,009 100.00 1,498 0.81 (5,272) (2.76)
營業成本 49,530 71.70 51,950 75.20 132,844 72.00 144,622 75.00 (2,420) (1.82) (11,778) (8.14)
營業毛利 19,553 28.30 15,635 22.63 52,893 28.00 46,987 25.00 3,918 25.00 5,906 12.57
營業費用 22,033 31.89 19,016 27.53 59,377 32.00 55,056 29.00 3,017 15.86 4,321 7.85
營業(損)益 (2,480) (3.59) (3,381) (4.89) (6,484) (4.00) (8,069) (4.00) 901 26.65 1,585 19.64
營業外收支 3,447 4.99 (1,206) (1.75) (670) 0.00 310 - 4,653 385.82 (980) (316.13)
稅前(損)益 967 1.40 (4,587) (6.64) (7,154) (4.00) (7,759) (4.00) 5,554 121.08 605 7.80
所得稅(利益)費用 (1,628) (2.36) (627) (0.91) (2,948) (1.00) (1,949) (1.00) (1,001) (159.65) (999) (51.26)
本期淨利(淨損) (661) (0.96) (5,214) (7.55) (10,102) (5.00) (9,708) (5.00) 4,553 87.32 (394) (4.06)
每股盈餘(虧損)-稅後 (0.16) (0.40) (1.02) (0.88) 0.24 60.00 (0.14) (15.91)

分析：這份綜合損益表提供了114年第三季單季及114年前三季累計與113年同期的詳細比較，揭示了公司近期營運的關鍵變化。

  • 營業收入：
    • 114年第三季單季營收較113年同期微幅增長0.81%（從67,585仟元增至69,083仟元）。
    • 然而，114年前三季累計營收較113年同期下降2.76%（從191,009仟元降至185,737仟元），顯示累積營收成長仍有壓力。
  • 營業成本與毛利：
    • 114年第三季營業成本同比下降1.82%，而114年前三季累計營業成本更是大幅下降8.14%。
    • 營業毛利方面，114年第三季單季同比大幅增長25.00%（從15,635仟元增至19,553仟元），毛利率從22.63%提升至28.30%。
    • 114年前三季累計營業毛利也增長12.57%，毛利率從25.00%提升至28.00%。這表明公司在產品組合或成本控制方面取得了顯著的改善。
  • 營業費用與營業(損)益：
    • 114年第三季單季營業費用同比增長15.86%，累計營業費用增長7.85%，顯示公司在營運推廣或管理投入上有所增加。
    • 儘管費用增加，由於毛利的大幅提升，114年第三季的營業虧損從113年同期的(3,381)仟元大幅收斂至(2,480)仟元，改善幅度達26.65%。
    • 114年前三季累計營業虧損也收斂19.64%（從(8,069)仟元收斂至(6,484)仟元），顯示本業虧損持續減少。
  • 營業外收支與稅前(損)益：
    • 114年第三季的營業外收支出現戲劇性轉變，從113年同期的(1,206)仟元虧損轉為3,447仟元的收入，增長幅度高達385.82%。這筆顯著的營業外收入是本期獲利的關鍵因素。
    • 受此影響，114年第三季的稅前(損)益由虧轉盈，從113年同期的(4,587)仟元虧損轉為967仟元盈利，改善幅度達121.08%。
    • 然而，114年前三季累計營業外收支為(670)仟元，較去年同期的310仟元轉為負值，這使得雖然累積營業虧損收斂，累積稅前虧損改善幅度相對較小，僅7.80%。
  • 所得稅(利益)費用與本期淨利(淨損)：
    • 所得稅項目為利益性質（即負費用），114年Q3的稅務利益較去年同期增加，導致在稅前轉盈的情況下，本期淨利(淨損)仍呈現小幅虧損(661)仟元。但與113年同期虧損(5,214)仟元相比，虧損幅度大幅收斂87.32%。
    • 114年前三季累計淨損為(10,102)仟元，較113年同期的(9,708)仟元略為擴大4.06%，主要受累積營業外收支轉負的影響。
  • 每股盈餘(虧損)-稅後：
    • 114年第三季每股盈餘(虧損)為(0.16)元，較113年同期的(0.40)元有顯著改善。
    • 114年前三季累計每股盈餘(虧損)為(1.02)元，較113年同期的(0.88)元略為惡化。

總結：正能量智能在114年第三季的單季表現強勁，毛利率顯著提升、營業虧損大幅收斂，且透過營業外收入的挹注，成功實現稅前轉虧為盈，本期淨損也大幅縮減。這些顯示公司在營運效率和獲利能力上出現積極的轉折點。然而，累計數據顯示營收成長壓力仍在，且累積淨損尚未扭轉，這暗示公司仍在轉型陣痛期，但已展現出改善的曙光。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢

  • 馬拉松世界/最懂跑者：
    • 擁有全台最大的運動社群，結合自有網站及APP（支援iOS及Android）。
    • 註冊會員數超過80萬人，月活躍會員數超過15萬人，用戶黏著度高，目標客群集中。
    • 提供跑友上傳運動紀錄、給予勳章、排名等激勵措施，鼓勵運動參與。
    • 實現虛實整合，結合四家實體門市及網路電商，提供全方位服務。
  • Technology/技術能力：
    • 具備GPS相關穿戴產品的設計與製造能力。
    • 產品線廣泛，涵蓋騎車用AR眼鏡顯示器、高爾夫錶、三鐵錶、潛水錶、自行車錶、賽車用錶等。

未來事業發展重點

正能量智能規劃了三大未來事業發展重點：

  • OMO虛實整合： 透過整合線上（Web、APP、Facebook、電商、線上活動）與線下（門市、門市活動）的資源，以「Runner Data」為核心，打造健康的運動生態圈，提供消費者全方位的運動服務需求。
  • 運用社群及其大數據：
    • 以「馬拉松世界」為基礎，複製其成功經驗，發展登山社群與自行車社群。
    • 運用社群力量結合集團內外運動相關企業，如運動市集、佰勁公司（自行車銷售通路）、鈦境公司（虛擬騎乘訓練）、賽事單位等，以發揮1加1大於3的綜效。
    • 串聯各運動社群並與外界互相串連，使社群影響力再升級。
  • 持續基礎優勢，運用穿戴數據接軌新領域：
    • 運用現有通訊及GPS相關的開發技術基礎，擴展至其他智能化產品事業。
    • 規劃開發新一代AI化自行車車錶、智能化潛水水下推進器、無人機控制模組等高階智能產品，拓展新興應用領域。

利多與利空分析

利多 (Bullish) 資訊

  1. 策略轉型明確： 公司從傳統科技轉型至運動科技與社群平台，符合當前健康與智慧生活的產業趨勢，且已建立「馬拉松世界」的品牌及社群基礎。
    • 依據： 公司簡報首頁、公司概要、公司發展沿革、運動休閒業概況、競爭優勢與未來事業發展重點等頁面皆顯示此轉型方向。
  2. 併購策略積極： 透過併購「正能量運動」與「捷誠科技」等，展現公司擴展事業版圖的決心，有助於業務整合與擴張。
    • 依據： 公司發展沿革（112年6月取得正能量運動股權，114年8月取得捷誠科技股權）。
  3. 核心事業體質改善： 114年第三季毛利率顯著提升（28.30% vs 22.63%），累積營業成本同比下降8.14%，顯示公司在產品組合或營運效率上有顯著改善。
    • 依據： 歷年營業收入及毛利率（114.Q3毛利率達28.48%）及綜合損益表（114.Q3單季毛利率增長25.00%，累計毛利率增長12.57%，累計營業成本下降8.14%）。
  4. 虧損大幅收斂： 114年第三季營業虧損、稅前虧損及本期淨損均大幅收斂，稅前損益更由虧轉盈，顯示營運狀況好轉。
    • 依據： 各季營收及營業利潤（114.Q3營業淨利虧損收斂至-661仟元）及綜合損益表（114.Q3單季營業(損)益改善26.65%，稅前(損)益改善121.08%，本期淨利(淨損)改善87.32%）。
  5. 運動社群龍頭地位： 「馬拉松世界」擁有龐大會員數（80萬+）、高月活躍用戶數（15萬+）及高黏著度，且具備虛實整合能力，具備獨特競爭優勢及潛在變現能力。
    • 依據： 運動休閒業概況、競爭優勢（馬拉松世界/最懂跑者）。
  6. 技術能力與未來產品展望： 具備GPS相關穿戴裝置設計製造能力，並規劃發展新一代AI化智慧產品（如AI自行車錶、潛水推進器等），具備創新潛力。
    • 依據： 製造業產品簡介、競爭優勢（Technology/技術能力）、未來事業發展重點三。
  7. OMO及大數據整合策略： 公司透過虛實整合與社群大數據運用，有望打造更完整的運動生態圈，並創造更多商業模式與協同效益。
    • 依據： 未來事業發展重點一、未來事業發展重點二。

利空 (Bearish) 資訊

  1. 營收成長停滯或衰退： 114年第一至第三季累積營收較同期略有下降（-2.76%），顯示業務擴張尚未完全反映在營收成長上，存在營收動能不足的風險。
    • 依據： 歷年營業收入及毛利率（114.Q3累計營業收入為185,737仟元）及綜合損益表（累計同期營業收入增(減)為(5,272)仟元，-2.76%）。
  2. 累計淨損擴大： 儘管114年第三季單季淨損大幅收斂，但114年第一至第三季累積淨損仍較同期略微擴大（-4.06%），表示公司整體尚未實現盈利，仍處於虧損狀態。
    • 依據： 綜合損益表（累計同期本期淨利(淨損)增(減)為(394)仟元，-4.06%）。
  3. 營業費用增加： 114年第三季及累計營業費用均較同期增加（單季增長15.86%，累計增長7.85%），可能影響獲利能力，尤其在營收未顯著成長的情況下。
    • 依據： 綜合損益表（單季同期營業費用增(減)為3,017仟元，累計同期營業費用增(減)為4,321仟元）。
  4. 非營業收支波動大： 營業外收支項目波動劇烈，在114年第三季單季轉正並貢獻獲利，但114年第一至第三季累計仍為負值，顯示其非持續性，可能對未來獲利穩定性造成不確定性。
    • 依據： 綜合損益表（單季同期營業外收支增(減)為4,653仟元，累計同期營業外收支增(減)為(980)仟元）。
  5. 運動穿戴裝置營收下滑： 歷年產品營收趨勢顯示運動穿戴裝置的營收呈現下滑，這可能反映市場競爭壓力或產品未能有效抓住市場需求。
    • 依據： 歷年主要產品營收-111年度至114.Q3圖表顯示，運動穿戴裝置營收從111年約9萬仟元降至114.Q3約3萬仟元。
  6. 過去虧損與減資： 113年曾辦理減資彌補虧損，反映公司過去營運狀況不佳，雖然是歷史數據，但仍提示公司曾面臨的財務挑戰。
    • 依據： 公司發展沿革（113年6月股東常會決議通過辦理減資彌補虧損案）。

總結來說，正能量智能股份有限公司正處於關鍵的策略轉型期，其在運動科技和社群領域的佈局，以及近期財報中毛利率和營業虧損的顯著改善，為公司帶來了積極的市場預期。尤其114年第三季單季營運表現大幅好轉，稅前由虧轉盈，顯示管理層在提升營運效率方面已見成效。然而，累積營收的微幅下滑以及整體尚未擺脫累積虧損的狀態，仍是投資人需要持續觀察的風險。

對股票市場的潛在影響，短期內，若第四季能延續第三季的強勁改善勢頭，公司有望實現全年轉虧為盈，這將極大地提振市場信心，股價可能會有較好的表現。長期而言，公司將其核心競爭力建立在台灣最大的運動社群「馬拉松世界」上，並結合穿戴裝置與大數據，發展OMO虛實整合的商業模式。這符合全球健康與運動趨勢，若能成功執行並有效擴展至其他運動領域，正能量智能有望在利基市場中取得領導地位，帶來長期的成長潛力。

對於未來趨勢的判斷，短期內，公司營運已出現改善跡象，但能否持續盈利並擴大營收規模將是重點。尤其需關注傳統製造業務與新興運動科技業務之間的協同效應是否能有效發揮。長期來看，其在AI化穿戴裝置及運動生態圈的策略方向具備創新性，有望在數位健康和運動產業中佔有一席之地，但這需要持續的研發投入和市場開拓。

投資人（特別是散戶）應注意的重點，除了上述的利多利空分析外，應特別關注公司每月營收的變化趨勢，以判斷其營收動能是否回升。同時，需密切觀察其新產品（如AI自行車錶、潛水推進器）的推出進度及市場接受度。此外，非營業收支的波動性較大，應將焦點更多放在本業（營業利益）的持續改善。鑒於公司股本規模較小，其盈虧對每股盈餘的影響會較大，建議投資人應保持謹慎樂觀，並定期檢視公司的財報與策略執行進度。

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本公司受邀參加玉山證券主辦之線上法說會，說明本公司之營運概況、財務及業務相關資訊。
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