馥鴻（5345）法說會日期、內容、AI重點整理

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馥鴻（5345）法說會日期、直播、報告分析

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馥鴻建設 (股票代號 5345) 2025 年法人說明會分析與總結

這份法人說明會簡報揭示了馥鴻建設（股票代號：5345）截至 2025 年第三季的營運狀況、產品發展、財務表現以及未來策略。從整體觀點來看，報告顯示公司正積極轉型並努力改善營運體質，特別是在 2025 年第三季的財報數據中，展現了顯著的虧損收斂與毛利率轉正，以及財務結構的強化。然而，公司整體仍處於虧損狀態，且過去年度的營運表現不佳，這些都是投資人需要審慎評估的因素。

對報告的整體觀點：
報告呈現了馥鴻建設從傳統電子業轉型至結合智慧電源控制與建設租售業的努力。公司在產品創新方面有所斬獲，特別是 B-Power 永久電瓶獲得國際獎項肯定，顯示其技術實力。財務方面，2025 年第三季的表現相較於前兩個年度有明顯改善，虧損幅度大幅縮小，毛利率由負轉正，且財務結構（如負債比率、流動比率）大幅優化，這顯示公司在營運調整上取得初步成效。未來策略則聚焦於存貨去化、新業務拓展（智慧建築、綠能儲能）及 ESG 永續發展，方向明確。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 2025 年第三季的財報數據，尤其是毛利率轉正與虧損大幅收斂，可能會為市場帶來正面的驚喜，有助於提振短期股價。國際獎項的肯定也能增加市場對其產品競爭力的信心。然而，由於公司仍處於虧損狀態，且應收帳款週轉率下降，市場對其能否持續改善並轉虧為盈仍會持觀望態度。
  • 長期： 若公司能有效執行存貨去化、成功拓展智慧建築與綠能儲能等新業務，並持續改善經營效率，則其長期發展潛力值得期待。特別是智慧建築與綠能儲能是當前及未來的重要趨勢，若能成功切入並產生顯著營收，將對其基本面產生結構性改善，進而對股價構成長期利多。ESG 策略的推動也有助於提升公司在資本市場的評價。然而，如果新業務拓展不如預期，或舊業務的轉型速度緩慢，則可能影響市場對其長期價值的評估。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期： 預期公司在 2025 年第四季及 2026 年初期，將持續努力鞏固 2025 年第三季的改善成果，重點將放在維持毛利率、進一步縮小虧損，並啟動存貨去化以改善現金流。市場將密切關注其能否維持營收增長動能及獲利能力的持續提升。
  • 長期： 馥鴻建設正朝向多角化經營發展，特別是智慧能源管理和綠色建築領域，這些都是具備長期成長潛力的產業。若能有效整合其既有的智慧電源控制技術與建築本業，並抓住綠能儲能的商機，將有助於公司建立新的成長曲線。然而，這些領域的競爭亦趨激烈，公司的執行能力將是決定成敗的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 財務轉虧為盈的持續性： 儘管 2025Q3 虧損大幅收斂，但公司尚未真正轉虧為盈。散戶應持續關注後續季度的財報，確認營收成長、毛利率穩定及淨利虧損收斂的趨勢是否能維持。
  • 新業務拓展進度： 智慧建築和綠能儲能是未來的成長動能。應關注公司在這兩大領域是否有具體訂單、合作夥伴或專案進展的公告。
  • 存貨去化成效： 存貨金額雖然下降，但應收帳款週轉率卻下降。投資人需觀察存貨去化是否伴隨健康的銷售增長，而非單純的資產處分，同時留意應收帳款管理效率。
  • 股本規模與獲利能力： 馥鴻建設的股本為 3.77 億新台幣，屬於中小型股。對於此類公司，即便虧損縮小，其 EPS 的敏感度仍高。長期虧損的歷史可能使得市場在給予高估值時更加謹慎。
  • 現金流狀況： 儘管帳上現金充足，但營運仍處虧損。投資人應注意其營運現金流是否能轉正，以支持公司未來的營運及投資。
  • 免責聲明： 簡報中提及的前瞻性資訊存在風險與不確定性，實際結果可能與預期大相逕庭。散戶應謹記任何投資都有風險，切勿盲目追高。

綜合來看，馥鴻建設正處於轉型與復甦的關鍵時期。其在 2025 年第三季展現的初步財務改善與積極的未來展望，為公司帶來了一線曙光。然而，轉型的成功與否仍需時間驗證，投資人應基於全面的資訊，謹慎評估其風險與潛在回報。

重點摘要與趨勢分析

公司簡介與歷史沿革 (頁 5)

  • 馥鴻建設股份有限公司原名為天揚精密科技股份有限公司。
  • 設立日期為 1990 年 10 月，並於 1998 年 3 月 23 日上櫃，股票代號 5345。
  • 董事長為王昭卿。
  • 截至 2025 年 9 月 30 日，實收資本額為新台幣 3.77 億元，每股淨值為新台幣 5.69 元。值得注意的是，公司在 1998 年上櫃時資本額為 5 億新台幣，2025 年縮減至 3.77 億，可能曾歷經減資。
  • 主要營業項目為：
    • 經營智慧電源控制系統之買賣。
    • 住宅及大樓開發租售業。
  • 公司於 2025 年 6 月更名為馥鴻建設股份有限公司。
  • 公司沿革重要里程碑：
    • 1990 年： 成立為貼片電容製造商。
    • 1998 年： 上市上櫃（代號 5345），資本額新台幣 5 億元。
    • 2015 年： 轉型為創新研發公司。
    • 2016 年： 研發 EzCon 遙控電源系統及 B-Power 永久電瓶系統。
    • 2018 年： EzCon 相關產品上市。
    • 2020 年： B-Power 永久電瓶外掛系統上市。
    • 2021 年： B-Power 電容電瓶上市。
    • 2022 年： B-Power 永久電瓶上市。
    • 2023 年： B-Power 永久電瓶永久保固政策上市。

組織架構 (頁 6)

  • 馥鴻建設(股)公司為母公司，持股 100% 的子公司為天揚室內裝修(股)公司。
  • 組織設有股東會、董事會、審計委員會、薪酬委員會、稽核室、董事長室及總經理室。
  • 下轄建設事業本部、電子事業本部及總管理部。建設事業本部包含業務部、開發部、規劃部、工務部；電子事業本部包含業務部、研發部、產品管理部。此架構反映公司多角化經營，涵蓋建設與電子兩大領域。

產業概況與產品特色 (頁 8-12)

  • B-Power 永久電瓶：
    • 獎項肯定 (頁 8, 9)： 唯一榮獲 2024 年杜拜 AUTOMECHANIKA AWARDS「年度永續產品大獎」。此為重要利多，彰顯產品在國際市場的創新性與永續價值。
    • 核心技術 (頁 9)： 結合超級電容 (supercapacitor) 與鋰鐵電池 (LiFePO4) 的混合儲能技術。
    • 專利保護 (頁 9)： 具有專利號碼 I750087。
    • 設計理念 (頁 9)： 超級電容負責瞬間大電流啟動 (高 CCA)，鋰鐵電池負責儲能與穩壓，兼顧啟動性能與持久性。
    • 國際認證 (頁 9)： 通過 CB 體系 IECEE 認證，符合國際安全標準。
    • 產品優勢 (頁 9, 10)：
      • 超長保固 (業界最長 12 年保固)。
      • 重量輕巧，僅為一般鉛酸電瓶的 10%-20%。
      • 具備低電量緊急啟動按鍵，電瓶不會久置損壞。
      • 可完全通用於啟停/充電制御/油電車/深循環電瓶。
      • 持續且恆久的超低阻抗設計，有助於愛車更好開、更省油。
  • 智慧電源控制系統 (EzCon 相關產品) (頁 11, 12)：
    • 四合一安全牆壁插座 (頁 11)： 榮獲 BSMI R46313 認證。具備內建溫度偵測（超過 75℃ 立即關閉電源）、精準過載保護（超過 16A，2 秒內斷電）、超快速短路防護（0.025 秒內斷電）及雙重抗雷擊技術。
    • 智慧排插及遙控器 (頁 12)： 避免電線絕緣劣化引起火災，具備精密過載保護、過電流保護及防雷擊抗突波功能，提升用電安全。

經營績效 – 合併綜合損益表 (頁 14)

單位：新台幣仟元

項目 2025 年第三季 2024 年年報 2023 年年報
營業收入 10,185 6,608 6,280
營業成本 7,821 20,361 5,837
營業毛利 2,364 (13,753) 443
營業毛利率 (%) 23% (208)% 7%
營業費用 16,134 56,769 41,663
營業淨利(淨損) (13,770) (70,522) (41,220)
稅前淨利(淨損) (11,442) (71,103) (27,113)
本期淨利(淨損) (11,442) (71,103) (27,113)
本期淨利率 (%) (112)% (1,076)% (432)%
每股盈餘(元) (0.30) (2.51) (1.51)

主要趨勢與分析：

  • 營業收入： 2025 年第三季達到 10,185 仟元，相較於 2024 年全年（6,608 仟元）和 2023 年全年（6,280 仟元）有顯著增長。這顯示公司營收規模在 2025 年有明顯提升動能，為利多。
  • 營業毛利率： 2025 年第三季毛利率高達 23%，較 2024 年的負 208% 和 2023 年的 7% 有了巨大且正向的轉變。這表明公司產品結構、成本控制或定價策略在 2025 年第三季取得顯著改善，是極大的利多。
  • 淨利與每股盈餘： 雖然 2025 年第三季仍處於虧損狀態（本期淨損 11,442 仟元，每股盈餘 -0.30 元），但虧損幅度相較於 2024 年全年（-71,103 仟元）和 2023 年全年（-27,113 仟元）大幅收斂。這顯示公司營運正在好轉，是初步的利多，但尚未轉虧為盈仍是利空。

經營績效 – 合併資產負債表 (頁 15)

單位：新台幣仟元

項目 2025 年第三季 2024 年年報 2023 年年報
現金及約當現金 109,592 150,759 1,958
透過損益按公允價值衡量之金融資產- 流動 5,087 26,671 20,152
存貨合計 33,303 40,621 51,300
其他流動資產 14,833 12,090 14,491
流動資產合計 162,815 230,141 87,901
投資性不動產淨額 51,022 0 0
其他非流動資產 5,205 7,687 12,455
非流動資產合計 56,227 7,687 12,455
資產合計 219,042 237,828 100,356
負債合計 3,893 11,237 21,407
權益合計 215,149 226,591 78,949

主要趨勢與分析：

  • 存貨合計： 從 2023 年的 51,300 仟元持續下降至 2025 年第三季的 33,303 仟元。這顯示公司積極進行存貨去化，有助於改善資產效率與現金流，為利多。
  • 投資性不動產淨額： 2025 年第三季出現 51,022 仟元，而過去兩年為零。這可能反映公司在建設及不動產租售業務的拓展或資產重分類，與其更名為「馥鴻建設」相符，為潛在利多。
  • 負債合計： 從 2023 年的 21,407 仟元大幅下降至 2025 年第三季的 3,893 仟元，負債總額顯著減少。這表明公司財務槓桿大幅降低，財務結構更為穩健，是重要的利多。
  • 權益合計： 從 2023 年的 78,949 仟元大幅增加至 2024 年的 226,591 仟元，2025 年第三季雖略減至 215,149 仟元，但仍遠高於 2023 年。這顯示公司淨值大幅提升，財務體質顯著強化，為利多。

經營績效 – 合併財務比率分析 (頁 16)

單位：新台幣仟元

項目 2025 年第三季 2024 年年報 2023 年年報
財務結構
負債佔資產比率(%) 1.78 4.72 21.33
償債能力
流動比率(%) 4,271.12 2,288.82 498.19
速動比率(%) 3,143.55 1,779.13 128.89
經營能力
應收帳款週轉率(次) 3.30 7.64 14.59
存貨週轉率(次) 0.21 0.44 0.13
獲利能力
資產報酬率(%) (4.99) (41.93) (29.20)
權益報酬率(%) (5.18) (46.54) (41.03)
毛利率(%) 23 (208) 7
純益率(%) (112) (1,076) (432)
每股盈餘(元) (0.30) (2.51) (1.51)

主要趨勢與分析：

  • 財務結構 (負債佔資產比率)： 從 2023 年的 21.33% 大幅下降至 2025 年第三季的 1.78%，顯示公司去槓桿化成效顯著，財務風險大幅降低，是重要的利多。
  • 償債能力 (流動比率、速動比率)： 流動比率從 2023 年的 498.19% 飆升至 2025 年第三季的 4,271.12%；速動比率亦從 128.89% 大幅提升至 3,143.55%。這表明公司擁有極高的短期償債能力和流動性，是極大的利多。
  • 經營能力 (應收帳款週轉率、存貨週轉率)：
    • 應收帳款週轉率從 2023 年的 14.59 次下降至 2025 年第三季的 3.30 次，顯示應收帳款回收效率有所降低，是利空。
    • 存貨週轉率在 2025 年第三季為 0.21 次，高於 2023 年的 0.13 次，但低於 2024 年的 0.44 次。儘管存貨總額下降，週轉效率仍有待提升，此為中性偏利空。
  • 獲利能力 (資產報酬率、權益報酬率、毛利率、純益率、每股盈餘)：
    • 資產報酬率和權益報酬率雖然仍為負值，但虧損幅度在 2025 年第三季顯著縮小，為利多。
    • 毛利率從 2024 年的負 208% 轉為 2025 年第三季的 23%，此為顯著的利多。
    • 純益率與每股盈餘的虧損幅度亦大幅收斂，但尚未轉正，顯示公司仍需努力實現全面獲利，此為中性偏利空。

未來展望 - 2026 年 (頁 18-22)

  • 存貨去化 (頁 18, 19)：
    • 目標是改善存貨週轉率，穩健資產負債表，並創造股東價值。此為公司優化營運效率的積極策略，是利多。
  • 擴展新業務 (頁 18, 20, 21)：
    • 結合智慧建築：將其智慧電源控制系統技術應用於智慧建築領域，拓展市場。
    • 結合綠能儲能：利用其在電池和電源管理方面的專業，進軍綠色能源儲存市場。
    • 這些新業務方向符合產業趨勢，具備成長潛力，是利多。
  • ESG 與永續發展 (頁 18, 22)：
    • 積極參與近期 ESG 活動，如採茶活動，結合公益與公司家庭日，增加互動並親近大自然。
    • 重視 ESG 承諾有助於提升企業形象，符合全球投資趨勢，是利多。

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