豐祥-KY（5288）法說會日期、內容、AI重點整理

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豐祥-KY（5288）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加永豐金證券舉辦之法人說明會
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報告整體分析與總結（開頭）

本報告為豐祥控股股份有限公司（股票代碼：5288）於2025年9月30日發佈之法人說明會資料，主要呈現了公司的基本概況、發展沿革、核心業務、競爭優勢、財務表現及未來展望。整體而言，豐祥-KY展現了其在全球汽機車零組件及醫療輔具領域的深厚基礎與穩健發展策略，尤其在越南市場的佈局具有前瞻性。然而，短期財務數據顯示營收和獲利面臨壓力，但長期發展策略及市場趨勢仍為潛在成長動能。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年第二季的財務數據（如營收、稅後純益年減）可能對市場情緒造成短期壓力，投資人可能會對公司當前的營運狀況持觀望態度。營業費用率上升和營業外收支大幅減少亦為需關注的訊號。
  • 長期影響： 公司在越南市場的長期深耕、與國際知名客戶的穩固合作關係、以及持續投入技術升級和產能擴張（特別是美國廠房的取得），將為其未來成長提供支撐。越南汽機車市場的預期成長，以及公司在休閒車輛和醫療器材領域的多元佈局，有望在長期內抵銷短期逆風，吸引價值型投資者和看好新興市場成長的投資者。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期豐祥-KY在短期內可能仍需面對全球經濟波動、終端市場需求調整及成本壓力的挑戰。營收和獲利能否在下半年止跌回升，將是觀察重點。越南市場的機車銷售成長預期為4.0%，汽車銷售預期成長12%，儘管為利多，但公司在這些市場的佔有率變化和實際訂單情況仍需持續追蹤。
  • 長期趨勢： 隨著全球供應鏈的重組，公司在越南的生產基地將持續受益。高齡化社會對醫療輔具的需求成長是長期趨勢，豐祥-KY在此領域的佈局有望獲得長期回報。此外，公司持續提升技術層次（如鋁焊接、自動化產線）和開發利基市場，將有助於提高產品附加價值和競爭門檻，支持長期營運成長。取得美國南卡羅來納州土地廠房，更預示著其進一步深耕北美市場，此為重要的長期利多。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務數據波動： 散戶投資人應特別注意公司營收、毛利率、營業利益和稅後純益的年變動率。2025年第二季的負成長顯示短期營運壓力，需關注後續季度財報是否出現改善。
  • 市場佔有率與客戶集中度： 報告中客戶結構顯示HONDA和POLARIS佔比仍高，但Others客戶佔比持續成長，顯示客戶多元化策略進行中。散戶應評估主要客戶的未來銷售展望，以及客戶集中度帶來的潛在風險。
  • 越南市場展望： 公司深耕越南市場多年，越南汽車與機車市場的成長潛力是重要利多。散戶需留意越南當地經濟發展、政策變動及市場競爭情況對公司營運的影響。
  • 多元產品組合： 豐祥-KY涵蓋汽機車、休閒車輛及醫療器材等多種產品線，有助於分散風險。然而，各產品線的營收貢獻度變化（如醫療產品佔比在2025年第二季下降）也應被關注。
  • 長期佈局與技術提升： 留意公司在產能擴張、技術升級（如雷射切割、鋁焊接、自動化）和開發新利基市場方面的進展，這些是支撐其長期成長的關鍵動能。新取得美國廠房的效益何時能顯現，亦是關注焦點。

利多因素 (Pros)

  • 深耕越南市場及擴張全球： 公司在越南設有多個廠區，並計劃在2025年取得美國南卡羅來納州土地廠房，顯示其全球化佈局及對主要市場的深耕策略。此為長期成長的堅實基礎。
  • 多元產品組合與應用： 業務涵蓋汽機車零件、醫療器材零件及休閒車輛零件代工，有助於分散市場風險，並抓住不同產業的成長機會。
  • 穩固的客戶關係： 與HONDA、POLARIS、Kawasaki、Ford、Toyota、Ducati等全球知名品牌建立長期合作，證明其產品品質與技術實力。
  • 越南市場成長潛力： 根據報告，越南汽車市場預估2025年成長12%，機車市場預估成長4.0%，為公司提供良好的市場環境。
  • 持續提升競爭優勢： 具備多種製造技術能力（鑄造、鍛造、沖壓、彎管、雷射加工、焊接、表面處理等），並取得多項國際認證（ISO系列、IATF 16949、FORD Q1），持續投資自動化產線和新製程（鋁焊接），有利於提升產品附加價值和生產效率。
  • 股東權益穩健： 截至2025年6月30日，股東權益總額佔資產總額的75.07%，顯示財務結構穩健。每股淨值長期成長，儘管2025年第二季有所下滑，但整體趨勢仍為向上。

利空因素 (Cons)

  • 短期營運數據下滑： 2025年第二季營業收入較去年同期減少5.66%，營業毛利減少4.65%，營業利益減少14.95%，稅前純益大幅減少29.44%，稅後純益更減少35.20%。這反映了公司短期營運面臨較大的挑戰。
  • 營業費用率上升： 2025年第二季營業費用率由去年同期的6.53%上升至8.28%，顯示費用控制壓力增加或營收下降導致比例被動拉高。
  • 營業外收支大幅縮減： 2025年第二季營業外收支由去年同期的143百萬元驟降至18百萬元，年減87.16%，對稅前純益造成顯著負面影響。
  • 每股淨值及稅前淨利下滑： 雖然長期趨勢向上，但2025年第二季每股淨值（77.9元）及稅前淨利（502百萬元）均較2024年（89.97元及1,389百萬元）呈現明顯下滑，顯示公司獲利能力在近期承受壓力。
  • 客戶集中風險： 儘管Others客戶佔比成長，但Honda和Polaris仍是前兩大客戶，若這些主要客戶的訂單需求波動，可能對公司營運造成較大影響。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司概況與沿革

  • 股票代號： 5288 TT。
  • 創立日期： 2011年（控股公司），實際營運始於1974年台灣豐祥。
  • 實收資本額： 6.95億元。
  • 總員工人數： 約4,400人。
  • 集團營運總部： 新北市新莊區。
  • 上市日期： 2014年9月25日。
  • 營運據點： 新北市新莊（1974）、越南永福省（2001）。
  • 主要營運項目： 汽機車零件、醫療器材零件、休閒車輛零件代工。
  • 公司沿革：
    • 1974~1993年 台灣奠基： 1974年成立，成為摩托車零組件廠商；1988年開始生產醫療器材產品與零件。
    • 1994~2010年 越南扎根： 1994年成立南越廠（持股6.91%）；2001年成立北越廠，為營運主體（持股100%）。期間陸續透過合資拓展越南市場，取得汽車TS16949認證。
    • 2011年至今 進軍全球： 2011年組織重整為控股公司；2012年起供應全球ORV大廠Polaris零件；2014年取得Ford Q1 Award；持續投資新設備（3D雷射切割機、雷射切管機）及擴建廠區；2025年計劃取得美國南卡羅來納州土地廠房，顯示積極擴張北美市場。

客戶與產品組合

  • 主要往來客戶： 涵蓋汽車、機車、休閒車輛及醫療輔具領域的國際知名品牌，包括HARLEY-DAVIDSON、POLARIS、DUCATI、Kawasaki、TEXTRON、HONDA、YAMAHA、PIAGGIO、gogoro、ZERO MOTORCYCLES、TOYOTA、Ford、VINFAST、DOOSAN、TORO、Panasonic、INVACARE、FranceBed等。
  • 產品類別：
    • 機車零件： 重機車零件（如把手、油箱、後靠背、排氣管等）、機車鋼鈑式車架零件、機車組裝零件（如車架、搖臂、側柱等）。
    • 雪車零件： 包括車架、把手、上下搖臂等。
    • 特殊車輛零件： ATV（全地形車）、SXS（並排式越野車）、UTILITY VEHICLE（多功能車輛）及其他特殊車輛零件。
    • 鑄造零件 (Casting Parts)： 高壓鑄造（HPDC）和重力鑄造（GDC）零件，例如充電器、引擎區塊、離合器等。
    • 鍛造零件 (Forging Parts)： 鋼鍛造和鋁鍛造零件，例如拖車鉤、橋接、轉向節、主軸等。
    • 汽車零件： 包括底盤、座椅零件、散熱器支架、電池座、頭枕管等。
    • 醫療器材產品： 各類病床及醫療輔助推車等。

競爭優勢與認證

  • 跨領域整合能力 (DFM Effect)： 具備多種材料（鋼、鋁、銅、不鏽鋼、鋅、PVC）和製程技術（沖壓、彎管、壓鑄、鍛造、液壓成形、CNC加工、雷射加工、焊接、噴砂、表面處理、組裝、功能測試）。
  • 廣泛的國際認證： 獲得ISO 9001、IATF 16949（汽車品質管理系統）、ISO 14001（環境管理系統）、ISO 13485（醫療器材品質管理系統）、FORD Q1、ISO 45001（職業安全衛生管理系統）、ISO 14064（溫室氣體盤查）及ISO 50001（能源管理系統），顯示公司在品質、環境、安全和能源管理方面達到國際標準，尤其ISO 13485對醫療器材業務至關重要。

財務數據分析 (單位：新台幣百萬元)

年度/項目 2025.06 (2Q) 2024.06 (2Q) YoY (%) 趨勢與分析
營業收入 3,467 3,675 (5.66%) 2025年第二季營收較去年同期下降5.66%，顯示公司營收面臨壓力。此為短期利空。
營業成本 (2,696) (2,866) (5.96%) 營業成本同步下降，但幅度略高於營收降幅，導致毛利下降。
營業毛利 771 (22.24%) 809 (22.01%) (4.65%) 毛利率略有提升 (22.24% vs 22.01%)，但總毛利仍減少，顯示營收規模縮小是主要原因。毛利率微幅改善為微幅利多。
營業費用 (287) (8.28%) (240) (6.53%) 19.80% 營業費用大幅增加19.80%，費用率由6.53%上升至8.28%，顯示費用控制壓力或為拓展市場而增加投入。此為利空。
營業利益 484 (13.96%) 569 (15.48%) (14.95%) 營業利益大幅下降14.95%，主要受營收下滑和營業費用增加影響。此為利空。
營業外收支 18 (0.53%) 143 (3.89%) (87.16%) 營業外收入或支出淨額大幅減少87.16%，對稅前純益產生顯著負面影響。此為利空。
稅前純益 502 (14.49%) 712 (19.37%) (29.44%) 稅前純益大幅減少29.44%，顯示公司整體獲利能力面臨挑戰。此為利空。
所得稅 (費用) 利益 (142) (4.10%) (156) (4.24%) (8.89%) 所得稅費用隨獲利下降而減少，但比例略高於稅前純益降幅。
稅後純益 360 (10.39%) 556 (15.13%) (35.20%) 稅後純益大幅減少35.20%，為最直接的獲利表現惡化。此為重大短期利空。
項目 2025.06.30 % 2024.12.31 % 2024.06.30 % 趨勢與分析
資產總額 7,217 100.00% 7,628 100.00% 7,410 100.00% 資產總額呈下降趨勢，顯示公司規模略有縮減或資產處置。此為中性偏利空。
現金及約當現金 913 12.65% 1,067 13.99% 1,197 16.15% 現金部位持續減少，反映營運活動現金流出或投資活動增加。此為利空。
應收及其他應收款 1,070 14.83% 1,169 15.32% 1,241 16.75% 應收帳款持續減少，可能反映營收下降或收款效率提升。若因營收下降則為利空，若效率提升則為利多。
存貨 606 8.40% 755 9.90% 719 9.70% 存貨減少，可能反映市場需求放緩，或公司有效去化庫存。此為中性偏利多。
固定資產 1,919 26.59% 2,031 26.63% 2,104 28.39% 固定資產持續減少，可能反映設備折舊或資本支出放緩。此為中性。
負債總額 1,799 24.93% 1,501 19.67% 2,053 27.71% 負債總額較2024年底增加，主要來自銀行借款。較去年同期減少，整體負債比率仍屬穩健。此為中性偏利空。
銀行借款 68 0.94% 0 0.00% 0 0.00% 新增銀行借款，可能用於營運週轉或短期投資。此為中性偏利空。
應付帳款 421 5.83% 550 7.20% 526 7.10% 應付帳款減少，可能反映採購量下降或付款加快。此為中性。
其他應付款 908 12.59% 405 5.31% 823 11.11% 其他應付款大幅增加，需進一步分析具體內容。此為利空。
股東權益總額 5,418 75.07% 6,127 80.33% 5,357 72.29% 股東權益總額較2024年底減少，主要受獲利下降及其他權益負值擴大影響。但相較去年同期仍有成長。此為中性偏利空。
保留盈餘 4,073 56.43% 4,305 56.43% 3,719 50.19% 保留盈餘較去年底減少，反映獲利能力下滑。此為利空。

財務圖表趨勢分析

以下將針對各圖表進行詳細分析：

1. 營業收入 (單位：新台幣百萬元)

  • 趨勢： 2017年至2023年，營業收入呈現穩健成長趨勢，由2017年的4,062百萬元增長至2023年的8,037百萬元。2024年（7,283百萬元）較2023年略有下降。
  • 2025年第二季： 營業收入為3,467百萬元。從圖表走勢看，2025年第二季的數值明顯低於過往同期，延續了2024年的下降趨勢，與2024年同期相比呈現負成長。此為利空，顯示營收增長面臨挑戰。

2. 毛利率 (%)

  • 趨勢： 2017年至2020年毛利率在17.5%至19.47%之間波動。自2021年起，毛利率顯著提升，從18.53%逐年上升至2024年的22.24%。
  • 2025年第二季： 毛利率維持在22.24%，與2024年（22.22%）接近，顯示公司在營收下滑的背景下，仍能維持較高的獲利能力。此為利多。

3. 營業費用率 (%)

  • 趨勢： 2017年至2023年，營業費用率大多維持在5.3%至6.69%之間，相對穩定。
  • 2025年第二季： 營業費用率為8.28%，較過去幾年顯著上升。這可能反映公司在營收下滑時未能有效控制費用，或為未來擴張而增加投入。此為利空。

4. 稅前淨利 (單位：新台幣百萬元)

  • 趨勢： 2017年至2023年，稅前淨利呈現顯著成長，由2017年的602百萬元大幅增加至2023年的1,389百萬元。
  • 2025年第二季： 稅前淨利為502百萬元，較2024年（1,255百萬元）和2023年（1,389百萬元）大幅下滑，甚至低於2017年的水平。這與營業收入下滑和營業費用上升的趨勢一致，反映短期獲利能力受到嚴重衝擊。此為重大短期利空。

5. 每股淨值 (新台幣元)

  • 趨勢： 2017年至2024年，每股淨值持續穩健成長，由2017年的39.04元增長至2024年的89.97元。
  • 2025年第二季： 每股淨值為77.9元，較2024年有所下降。雖然長期趨勢為正，但短期回落顯示獲利衰退對股東權益的影響。此為短期利空。

6. 營業活動淨現金流入 (單位：新台幣百萬元)

  • 趨勢： 營業活動淨現金流在過去幾年波動較大。2017-2020年維持在500-700百萬元水平，2021年曾出現-17百萬元的負值，2022年顯著提升至1,060百萬元，2023年更達到2,053百萬元的峰值，2024年回落至1,612百萬元。
  • 2025年第二季： 營業活動淨現金流入為667百萬元，相較2023、2024年的高點明顯減少。這與獲利下滑趨勢一致。儘管為正值，但較去年同期大幅減少，顯示營運活動產生的現金流縮減。此為利空。

7. 負債比率 (%)

  • 趨勢： 負債比率在2017年的23.15%至2021年的49.61%之間波動，之後逐步下降。
  • 2025年第二季： 負債比率為24.93%，較2024年的19.67%略有上升，但仍維持在較低水平，顯示公司財務結構相對穩健。此為利多。

8. 折舊費用 (單位：新台幣百萬元)

  • 趨勢： 折舊費用在2017年的134百萬元至2021年的159百萬元間波動。2022年起顯著增加至267百萬元，2023年及2024年分別為288百萬元和286百萬元，顯示公司在近年有較大的資本支出，投入設備更新或擴產。
  • 2025年第二季： 折舊費用為144百萬元，相較前兩年的高點有所回落。這可能反映新設備投資的高峰期已過，或部分資產已提列完畢。此為中性。

客戶結構分析 (單位：%)

客戶別 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025.2Q 趨勢與分析
HONDA 45% 39.83% 32.64% 29.32% 28.35% 28.56% 32.37% 30.28% HONDA佔比呈下降趨勢，顯示公司正進行客戶多元化。2024年略回升，2025年第二季再次下降。此為利多（降低集中風險）。
POLARIS 14% 20.84% 25.05% 25.68% 23.96% 25.47% 18.17% 18.09% POLARIS佔比在2019-2023年期間有所成長，但在2024年及2025年第二季顯著下降。此為中性偏利多（分散風險）。
EXEDY 3% 2.57% 2.33% 1.87% 1.95% 1.47% 1.69% 1.35% 佔比持續低且下降。此為中性。
PIAGGIO 6% 6.45% 7.67% 8.35% 10.38% 8.67% 6.52% 6.85% 佔比略有波動，但整體穩定。此為中性。
Others 26% 26.46% 29.79% 33.09% 33.52% 35.83% 41.25% 43.43% 其他客戶佔比逐年顯著成長，從2018年的26%增長到2025年第二季的43.43%，顯示公司在客戶多元化方面取得顯著進展。此為利多（降低對單一客戶的依賴）。
地區別 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025.2Q 趨勢與分析
越南 64% 58% 51% 46% 48% 45% 47% 44% 越南地區佔比持續下降，顯示公司對其他地區市場的拓展。此為利多（降低地區集中風險）。
其他國家 36% 42% 49% 54% 52% 55% 53% 56% 其他國家地區佔比逐年上升，由2018年的36%增長至2025年第二季的56%，表明公司在全球市場的佈局正在深化。此為利多（市場多元化）。

產品組合分析 (營收佔比，單位：%)

產品類別 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2024 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2025 Q1 2025 Q2 趨勢與分析
機車 48.24% 49.29% 44.60% 46.05% 52.40% 46.46% 51.29% 49.54% 47.76% 46.52% 機車佔比在2023年維持在45-49%區間，2024年第一季顯著增長至52.40%，隨後在46-51%之間波動，2025年第二季為46.52%。此為公司核心業務，佔比穩定。此為中性。
汽車 3.80% 4.07% 0.82% 4.95% 1.38% 4.35% 3.40% 2.60% 3.26% 2.19% 汽車佔比波動較大，整體處於較低水平（0.82%-4.95%）。2025年第二季為2.19%，顯示其營收貢獻仍小。此為中性偏利空，若能擴大汽車領域將是利多。
醫療 10.45% 8.92% 14.45% 9.75% 8.77% 10.27% 9.45% 14.36% 10.82% 8.52% 醫療器材佔比在不同季度有較大差異，但整體維持在8-14%區間。2025年第二季為8.52%。此為中性。
休閒車輛 39.94% 37.72% 40.13% 39.26% 36.48% 38.92% 35.86% 33.50% 38.16% 42.77% 休閒車輛佔比在33-43%之間波動。2025年第二季佔比42.77%，呈現上升趨勢，可能因其主要客戶Polaris佔比下降而影響。此為中性偏利多，休閒車輛市場的穩健需求有望提供支撐。

註：營收數字由於PDF解析為圖片中的文字，可能存在微小誤差，但趨勢判讀不受影響。

越南汽車市場銷售分析 (2006~2025)

公司 2024 Q2 2025 Q2 YOY 2024 H1 2025 H1 YOY H1
4W sales 88,777 122,011 37.4% 156,631 230,590 47.2%
4W VAMA 48,988 73,284 49.6% 85,923 144,688 68.4%
4W Import 39,789 48,727 22.5% 70,708 85,902 21.5%
  • 市場總體趨勢： 越南汽車市場在2006-2023年間總銷售量呈現顯著成長，從52,853台增長至437,543台，顯示強勁的成長動能。2024年銷售量為336,846台，較2023年（411,363台）有所下滑，但預測2025年總銷售量將達490,000台，預估成長12%。
  • 2025年上半年數據： 2025年上半年汽車總銷售量（4W sales）達到230,590台，較2024年上半年大幅成長47.2%。其中，越南汽車製造商協會（4W VAMA）的銷量成長68.4%，進口車（4W Import）銷量成長21.5%。
  • 主要品牌表現：
    • Vinfast： 2025年第二季銷售31,239台，年增159.1%，上半年銷售67,569台，年增210.7%，成長最為強勁，顯示越南本土品牌影響力擴大。
    • Toyota： 2025年第二季銷售17,444台，年增14.3%，上半年銷售29,274台，年增31.1%。
    • Ford： 2025年第二季銷售12,218台，年增26.9%，上半年銷售21,700台，年增22.9%。
    • Honda： 2025年第二季銷售5,149台，年增18.0%，上半年銷售11,233台，年增7.2%。
  • 總體判斷： 越南汽車市場呈現高速成長態勢，特別是2025年上半年數據表現亮眼，且預估全年仍有12%的成長。這對豐祥-KY的汽車零件業務構成長期利多。

越南機車市場銷售分析 (2006~2025)

公司 2024 Q2 2025 Q2 YOY 2024 H1 2025 H1 YOY H1
HONDA 475,630 512,448 7.7% 957,885 1,108,793 15.8%
Total VAMM 603,127 611,236 1.3% 1,206,872 1,284,291 6.4%
  • 市場總體趨勢： 越南機車市場在2006-2023年間總銷售量呈現波動但仍維持高位，曾於2018年達到高峰3,386,097台。2024年銷售量為2,653,607台，預測2025年銷售量將達2,760,000台，預估成長4.0%。
  • 2025年上半年數據： 2025年上半年越南機車製造商協會（Total VAMM）銷售量為1,284,291台，較2024年上半年成長6.4%。
  • 主要品牌表現：
    • HONDA： 作為市場龍頭，2025年第二季銷售512,448台，年增7.7%；上半年銷售1,108,793台，年增15.8%。2025年第二季HONDA在市場佔比達78.8%。
    • 其他品牌： Suzuki、Piaggio、SYM、Yamaha等品牌在歷史上也有一定銷量，但自2023年第三季後，Piaggio不再公佈銷售實績，使得數據缺乏完整性。
  • 總體判斷： 越南機車市場規模龐大且預期持續成長，HONDA作為主要客戶表現強勁，這對豐祥-KY的機車零件業務構成長期利多。

未來展望

  • 開發利基市場：
    • 配合車廠全球化車款策略，拓展外銷市場。
    • 強化醫療器材客戶關係，迎接未來高齡化社會市場需求。
    • 深耕汽車客戶關係，放眼東協市場。
  • 提升技術層次：
    • 利用雷射切割機特性，強化小量多樣高單價產品競爭力，縮短開模時間。
    • 持續進行產線自動化，提升競爭門檻。
    • 導入鋁焊接製程，提升焊接技術及高階產品市場。
  • 加強整合與產能提升：
    • 擴充鋁壓鑄、精密加工、塗裝產能，配合現有客戶及未來外銷客戶需求。
    • 規劃越南百善二廠區及北美廠區投資，因應客戶成長需求。
    • 維持與主要供應商的良好關係。
  • 總體判斷： 未來展望聚焦於市場擴張（利基市場、東協、北美）、技術創新（雷射切割、自動化、鋁焊接）和產能優化（越南、美國廠區），這些策略性佈局均為長期利多，有助於公司提升競爭力並抓住未來成長機會。

報告整體分析與總結（結尾）

豐祥-KY的這份法人說明會報告，描繪了一家在汽機車零組件及醫療輔具領域擁有扎實基礎和全球佈局的公司。公司在越南的深耕和與國際大廠的合作，是其核心競爭力所在。然而，2025年第二季的財務數據，如營收和獲利的大幅下滑，確實為公司短期營運敲響了警鐘，反映了當前市場環境的挑戰。

對股票市場的潛在影響

從報告內容來看，豐祥-KY在短期內可能因其獲利衰退而面臨市場的壓力，股價表現可能承壓。然而，若投資人著眼於長期價值，公司在越南和全球市場的策略性擴張（特別是美國廠房的取得）、產品和客戶的多元化、以及持續投入技術升級以提升附加價值的努力，都將是其未來成長的強勁動能。這些長期佈局有望在營運逆風過後，為公司帶來更穩健的成長。對於市場而言，這份報告呈現了短期挑戰與長期機會並存的局面，可能導致股價在短期內承壓，但長期而言仍具備投資潛力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預期豐祥-KY的短期營運仍將面臨挑戰。全球經濟不確定性、消費性產品需求波動、以及潛在的成本壓力，都可能持續影響其營收和獲利表現。投資人應密切關注公司在2025年下半年的營運改善情況，特別是營業費用控制和營業外收支能否恢復正常水平。
  • 長期趨勢： 從長期來看，豐祥-KY的發展前景仍偏向樂觀。越南作為公司重要的生產基地和市場，其汽車和機車市場的預期成長將提供穩定動能。全球高齡化趨勢將持續推動醫療輔具需求增長，為公司提供新的成長空間。公司在先進製造技術（如鋁焊接、自動化）的投資，將有助於其在高階產品市場中佔據有利地位。尤其是在美國設置廠房的計劃，為其深化北美市場、分散地緣政治風險提供了重要基礎，這是一個關鍵的長期利多。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應保持謹慎樂觀的態度。在短期內，需密切關注公司即將發布的財報，以判斷其營運是否已觸底回穩。應特別注意營業收入的年增率、毛利率的穩定性、營業費用的控制情況，以及稅後純益的恢復進度。此外，越南市場的實際發展、主要客戶的訂單狀況，以及公司在美國新廠房的建置與效益顯現時程，都是未來影響公司營運的關鍵因素。

長期投資者可以關注公司在技術升級和市場拓展方面的策略執行成果，特別是醫療器材和高階汽機車零組件的發展。考量到公司穩健的財務結構和多元的客戶基礎，豐祥-KY在度過短期逆風後，仍具備一定的長期投資價值。建議散戶投資人在做出決策前，應進行全面而獨立的盡職調查，並結合自身風險承受能力進行評估。

最終利多利空整理

  • 利多：
    • 深耕越南市場，並積極擴張至全球，特別是2025年取得美國南卡羅來納州土地廠房。
    • 多元產品組合，涵蓋汽機車、休閒車輛及醫療器材，有助於分散風險。
    • 與多個全球知名品牌建立穩固客戶關係。
    • 越南汽車市場預期成長12%，機車市場預期成長4.0%。
    • 具備多種先進製造技術，並取得多項國際品質、環境及安全認證（包含醫療器材品質認證）。
    • 毛利率在營收下滑時仍能維持穩定。
    • 負債比率維持在相對健康水平。
    • 客戶結構趨於多元化，Others客戶佔比持續成長。
    • 全球市場（其他國家）營收佔比逐年上升。
    • 未來展望聚焦市場擴張、技術提升和產能優化。
  • 利空：
    • 2025年第二季營收、營業利益、稅前純益及稅後純益均呈現明顯年減。
    • 2025年第二季營業費用率顯著上升。
    • 2025年第二季營業外收支大幅縮減，對獲利產生負面影響。
    • 2025年第二季每股淨值及營業活動淨現金流入較前期高點下滑。
    • 現金及約當現金部位持續減少。
    • 其他應付款大幅增加。

之前法說會的資訊

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國票綜合證券（台北市南京東路五段188號15樓）
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