弘凱（5244）法說會日期、內容、AI重點整理
弘凱（5244）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 宏遠證券總公司703會議廳(台北市大安區信義路四段236號7樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加宏遠證券舉辦之法人說明會，會中將說明公司營運近況及未來展望。 報名網址:https://hon-m.honsec.com.tw/conference/regist.aspx?id=1180
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
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以下內容由AI生成：
整體分析與總結
本法人說明會報告詳細闡述弘凱光電（股票代碼：5244）於2025年Q1-Q3的營運狀況及未來發展策略。整體而言，公司正處於一項重大且具戰略意義的轉型期，透過巨額資本支出佈局未來成長動能。
對報告的整體觀點
弘凱光電於2025年Q1-Q3的財務表現，短期內受到新廠投產前置成本、遷廠期間雙廠併存的固定成本增加，以及客戶採購低單價產品比重提高等因素影響，導致營收、毛利、營業利益及每股盈餘均較去年同期下滑。然而，公司正積極將重心轉向高價值的汽車應用及智能感測產品，並大幅投資於先進製造設備及新廠區（江蘇南通廠），以提升產品品質與生產效率。這些策略性投資雖然短期承壓，但旨在建立長期競爭優勢與市場地位。其高流動比率顯示財務體質仍屬健康，具備支撐轉型所需的資金實力。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：由於2025年Q1-Q3的財務數據顯示盈利能力下滑，短期內市場情緒可能偏向保守，股價可能面臨壓力。尤其毛利率的下降及營業外收支轉負，可能引發投資者對其短期獲利能力的擔憂。未實現匯兌損失雖然不影響公司實質價值，但在財務報表上仍會反映為負面影響。
- 長期影響：若南通新廠能如期達到預期的生產效率、新產品（如ICLED、感測元件）能順利放量並貢獻營收，且海外市場拓展計畫（韓國、印度）取得成效，則公司長期成長潛力巨大。特別是車用領域佔比的持續提升，符合全球電動車與智慧座艙發展趨勢，有望為公司帶來穩定的高成長訂單。市場將密切關注新廠效益釋放的速度以及新產品的市場接受度。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：2025年Q4至2026年初，公司可能仍需消化新廠初期成本與磨合期，毛利率及獲利能力可能持續受到壓抑。營收成長動能需視新廠產能開出與新產品出貨狀況而定，初期可能呈現溫和增長。匯率波動及大陸經濟情勢仍是潛在影響因素。
- 長期趨勢：展望未來2-3年，隨著南通廠的生產效益完全發揮，深圳廠停止運作降低雙廠固定成本，以及先進產品（特別是車用與智能感測）的市場滲透率提高，弘凱光電的營收結構將進一步優化，盈利能力有望逐步回升。全球智慧座艙、先進駕駛輔助系統（ADAS）等趨勢將持續驅動對高階LED與感測元件的需求，公司提前佈局將能受惠。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財報表現：密切關注未來季度的營收、毛利率及營業利益數據，尤其是南通廠完全啟用後這些指標的變化，判斷新廠效益是否如期顯現。
- 產品組合：觀察汽車應用及智能感測產品在總營收中的佔比變化及成長速度，這是公司未來獲利成長的關鍵驅動力。
- 資本支出與現金流：雖然公司現金充沛，但大規模的投資活動將持續影響自由現金流。需留意投資回報率及新廠投產後的營運現金流狀況。
- 市場競爭與策略：評估弘凱在高精密封裝、ICLED及感測器領域的技術領先地位能否持續，以及海外市場拓展能否有效帶來新的成長機會。
- 長期視角：鑒於公司正處於轉型與投資期，短期財報波動應以更長期的發展眼光看待。投資者應關注公司基本面而非僅短期股價波動，並耐心等待策略佈局的成果。
條列式重點摘要
- 公司基本資訊：
- 公司名稱：弘凱光電 (Brightek)
- 股票代碼：TAIEX: 5244
- 報告期間：2025年Q1-Q3 營運報告
- 發佈日期：2025年12月03日
- 營收與經營績效 (2025 Q1-Q3 vs. 2024 Q1-Q3)：
- 營收分布變化：
- 汽車應用佔比：從2023年的40.6%增至2024年的42.4%，再增至2025 Q1-Q3的42.7%。
- 智能感測佔比：從2023年的56.7%略降至2024年的55.2%，再降至2025 Q1-Q3的55.0%。
- 其他佔比：持續微幅下降，從2023年的2.7%降至2025 Q1-Q3的2.3%。
- 特別指出：車用市場Q3單季營收佔比達48%，全年平均佔比緩步走高。
- 毛利率變化：
- 2023全年平均：46.5%
- 2024全年平均：46.5%
- 2025前三季平均：43.0%
- 25Q3毛利率略降，主要原因為南通廠與深圳廠兩廠併存導致固定成本增加。
- 合併簡明綜合損益表 (2025 Q1-Q3 vs. 2024 Q1-Q3)：
- 營收：從631,170千元降至614,675千元，下降2.6%。
- 毛利：從298,096千元降至264,416千元，下降11.3%。
- 營業費用：從(189,391)千元增至(200,103)千元，增加5.6%。
- 營業利益：從108,705千元降至64,313千元，下降40.9%。
- 營業外收支淨額：從35,992千元轉為(6,619)千元。
- 稅前淨利：從144,697千元降至57,694千元，下降60.1%。
- 本期淨利：從116,021千元降至43,689千元，下降62.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：從1.71元降至0.64元。
- 25Q1：0.43元，25Q2：(0.21)元，25Q3：0.42元。
- 累計EPS：25Q1 0.43元，25Q2 0.22元，25Q3 0.64元。
- 營收幣別換算差異：
- 前三季營收按NTD計為-2.6%，按RMB計為+0.2%。
- 前三季銷量增加12.8%。
- 主要因大陸經濟成長趨緩，客戶採購低單價產品比重增加。
- 營收幣別佔比：RMB 76%，USD 15%，HKD 5%，NTD 4%。
- 未實現匯兌損失：
- 25Q1：6,290千元，影響EPS 0.09元。
- 25Q2：(51,972)千元，影響EPS -0.67元。
- 25Q3：17,455千元，影響EPS -0.41元。
- 累計匯損：(28,227)千元，影響EPS -0.41元。
- 匯損金額85%屬未實現，不影響公司實質價值。
- 合併資產負債表 (截至2025/9/30 vs. 2024/9/30)：
- 現金及約當現金：從1,297,893千元降至973,433千元。
- 應收帳款及應收票據：從368,455千元降至360,232千元。
- 存貨：從56,667千元大幅增至114,555千元。
- 說明：策略性增加成品庫存，以維持遷廠期間供貨穩定。
- 不動產、廠房及設備：從499,093千元增至795,357千元，大幅增加59.4%。
- 資產總額：從2,501,166千元增至2,557,585千元。
- 流動負債：從259,525千元增至325,018千元。
- 負債總額：從709,653千元增至833,082千元。
- 股東權益總額：從1,791,513千元降至1,724,503千元。
- 每股淨值：從26.37元降至25.27元。
- 流動比率：467% (流動資產/流動負債)，顯示財務結構健康。
- 合併現金流量表 (2025 Q1-Q3 vs. 2024 Q1-Q3)：
- 期初現金及約當現金：從798,366千元增至1,264,116千元。
- 營業活動之淨現金流入：從156,713千元降至87,645千元。
- 投資活動之淨現金流出：從(83,541)千元大幅增至(297,617)千元。
- 籌資活動之淨現金流入(出)：從400,701千元轉為(47,802)千元。
- 匯率變動對現金及約當現金影響：從25,654千元轉為(32,909)千元。
- 期末現金及約當現金：從1,297,893千元降至973,433千元。
- 本期現金及約當現金增加(減少)數：從499,527千元轉為(290,683)千元。
- 策略性佈局與未來展望：
- 加碼投資未來：透過可轉債（CB款）與中國境內低利貸款，預期明年新產品創收挹注可期。
- 資金充裕：現金及約當現金充沛，營業活動現金長期淨流入。
- 海外據點計畫：
- 韓國：設立分公司，增進客戶關係連結。
- 印度：以合資型企業優先開拓銷售機會。
- 南通廠啟用：
- 江蘇南通廠於Q3投入使用，深圳廠預計12月停止運作。
- 地理位置優越，交通便利 (空、鐵、高、港四位一體交通體系)。
- 建築面積35,000平方公尺，工廠面積24,000平方公尺。
- 產能：380 KKpcs/月。
- 主要產品：新一代ICLED、感測器元件、精密封裝製造代工。
- 智能製造環境：千級與萬級無塵車間，依據GB與ISO標準設計，全面提升產品品質與一致性。
- 高精密生產設備：投資超過350+台主要生產設備，南通新增50+台設備，新設備首期投資達1.2億新台幣，致力於先進封裝製程。
- 產品解決方案：
- Smart Cabin - Ambient Lighting Solutions：提供EVO、ECO系列產品，具備高亮度、精準白平衡、PWM調光、溫度感測等特性。
- Advanced Exterior Lighting Solutions：提供SIDE-VIEW 5525系列產品 (Amber / White / ICLED) 及ETR系列，用於汽車外部照明。
- 企業使命與願景：成為全球智能產業發展的關鍵零組件供應商，以智慧光源讓生活更美好。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
營收分布與經營績效
此部分透過圓餅圖及折線圖呈現公司的營收結構與毛利率趨勢。
- 營收結構（圓餅圖）：
- 從2023年至2025年Q1-Q3，
汽車應用 的佔比呈現逐年上升趨勢，分別為40.6%、42.4%、42.7%。這顯示公司策略性地將資源轉向高附加價值的車用市場已取得初步成效。智能感測 的佔比則略有下滑，從2023年的56.7%降至2025年Q1-Q3的55.0%。儘管仍是最大營收來源，但其重要性相對於汽車應用有所稀釋。其他 業務的佔比維持在較低水平（約2-3%），變化不大。- 特別值得注意的是，2025年Q3單季車用市場營收佔比已達
48% ，全年平均佔比亦緩步走高，這印證了公司在汽車應用領域的深耕與成長。- 各季毛利率變化趨勢（折線圖）：
- 從2023年Q1到2025年Q3，毛利率呈現波動。2023年全年平均為46.5%，2024年全年平均也維持在46.5%。然而，2025年前三季平均毛利率降至
43.0% 。- 具體來看，25Q3的毛利率出現明顯下滑，報告指出這是由於
Q3兩廠併存導致固定成本增加 。這反映了公司在遷廠轉型期間所面臨的短期營運壓力。在24Q4至25Q2期間毛利率有所回升，但25Q3再度下降，顯示轉型期成本控制的挑戰。合併簡明綜合損益表
此表格提供2024年Q1-Q3、2024全年及2025年Q1-Q3的關鍵財務數據，並輔以營收幣別與匯兌損失說明。
- 營收及獲利能力趨勢：
- 營業收入：2025年Q1-Q3為614,675千元，較2024年同期（631,170千元）下降2.6%。儘管銷量增長了12.8%，但營收卻下降，主要原因可能與
客戶採購低單價產品比重增加 以及大陸經濟成長趨緩 有關。- 營業毛利：2025年Q1-Q3為264,416千元，較2024年同期（298,096千元）下降11.3%。毛利率的下降在數據中得到印證。
- 營業費用：2025年Q1-Q3為(200,103)千元，較2024年同期（(189,391)千元）增加5.6%，這可能與新廠初期運營成本、研發投入或銷售費用增加有關。
- 營業利益：2025年Q1-Q3為64,313千元，較2024年同期（108,705千元）大幅下降40.9%。這是毛利下降和費用增加的綜合結果。
- 營業外收支淨額：從2024年同期的35,992千元轉為2025年Q1-Q3的(6,619)千元，顯示非核心業務或投資收益表現轉差，或利息費用增加。
- 稅前淨利與本期淨利：分別從144,697千元和116,021千元大幅降至57,694千元和43,689千元，降幅均超過60%。這反映了公司整體獲利能力的顯著下滑。
- 每股盈餘 (EPS)：從2024年同期的1.71元降至2025年Q1-Q3的0.64元。其中25Q2出現虧損，單季EPS為(0.21)元，顯示該季度面臨較大營運壓力。
- 營收幣別換算差異：
- 按新台幣（NTD）計算，前三季營收為-2.6%；若按人民幣（RMB）計算則為+0.2%。這表明新台幣對主要交易貨幣（如人民幣）的匯率波動對營收計算產生了負面影響。
- 人民幣佔總營收的76%，顯示中國大陸市場是公司主要的營收來源。
- 未實現匯兌損失：
- 截至2025年Q3，累計未實現匯兌損失為(28,227)千元，對EPS產生(0.41)元的負面影響。
- 報告強調
匯損金額85%屬未實現，不影響公司實質價值 ，這對於評估公司核心營運表現至關重要。合併資產負債表
此表格比較2024年9月30日、2024年12月31日及2025年9月30日的資產、負債及股東權益狀況。
- 資產結構變化：
- 現金及約當現金：從2024年9月30日的1,297,893千元降至2025年9月30日的973,433千元，減少25%。這可能與大規模資本支出和營運資金需求增加有關。
- 存貨：從56,667千元大幅增長至114,555千元，增幅達102%。報告說明這是
策略性增加成品庫存，以維持遷廠期間供貨穩定 ，這是一項積極的營運風險管理措施。- 不動產、廠房及設備：從499,093千元大幅增至795,357千元，增幅約59.4%。這顯著增長反映了南通新廠的投資與建設。
- 資產總額：整體從2,501,166千元微增至2,557,585千元，反映了新廠投資對總資產的拉動。
- 負債與股東權益：
- 流動負債：從259,525千元增至325,018千元。
- 負債總額：從709,653千元增至833,082千元，增幅17.4%。
- 股東權益總額：從1,791,513千元降至1,724,503千元，略有下降。
- 每股淨值：從2024年9月30日的26.37元降至2025年9月30日的25.27元。
- 流動比率：高達
467% （流動資產/流動負債），報告稱此為財務結構健康 。這表示公司有充足的短期償債能力，能夠承受轉型期的營運壓力。合併現金流量表
此表格顯示2024年Q1-Q3、2024全年及2025年Q1-Q3的現金流量狀況。
- 營業活動之淨現金流入：從2024年同期的156,713千元降至2025年Q1-Q3的87,645千元。儘管有所下降，但仍維持淨流入，表明核心業務仍能產生正向現金流。報告提及
營業活動現金長期淨流入 ，暗示此為常態。- 投資活動之淨現金流出：從2024年同期的(83,541)千元大幅增加至2025年Q1-Q3的
(297,617)千元 。這巨額流出主要反映了南通新廠的建設以及高精密生產設備的投資，是公司未來成長的關鍵投入。- 籌資活動之淨現金流入(出)：2024年同期為400,701千元淨流入，主要來自可轉債發行或借款。但2025年Q1-Q3則轉為
(47,802)千元淨流出 ，可能用於償還部分債務或發放股利。報告提及CB款+中國境內低利貸款 ，說明公司透過多種方式籌措資金以支持投資。- 期末現金及約當現金：從2024年同期的1,297,893千元降至2025年Q1-Q3的973,433千元。這與投資活動的大量現金流出相符。
- 本期現金及約當現金增加(減少)數：從2024年同期的499,527千元增加，轉為2025年Q1-Q3的
(290,683)千元減少 。這明確顯示了公司在此期間的整體現金流出大於流入，主要由投資活動驅動。新廠與生產能力
- 南通廠：戰略核心據點：報告詳細說明了南通廠的交通優勢，包括1小時抵達上海虹橋、30分鐘至南通興東機場、30分鐘南通港等，構成
「空、鐵、高、港」四位一體交通體系 。這將帶來成本優勢、全球效率、製造腹地擴展與國際資源整合 。- 南通廠規格與產品：建築面積35,000平方公尺，工廠面積24,000平方公尺，產能每月380KKpcs。產品聚焦於
新一代ICLED、感測器元件及精密封裝製造代工 ，明確了公司的技術與市場方向。- 智能製造環境：廠區具備
千級與萬級無塵車間 ，符合GB 50073-2013、GB 50457-2008與ISO 14644等潔淨廠房設計規範，確保產品品質與一致性。- 高精密生產設備：投資
1.2億新台幣 用於新設備，擁有350+台主要生產設備，並在南通新增50+台，顯示公司在先進封裝製程領域的技術投入與領先地位。產品解決方案
- 報告展示了公司在
Smart Cabin Ambient Lighting Solutions （如SIDE-VIEW 5525 EVO, 3838 EVO, 3535 ECO）和Advanced Exterior Lighting Solutions （如SIDE-VIEW 5525 Amber/White/ICLED）的產品。這些產品均屬於汽車領域，具有高亮度、精準色彩校準、PWM調光和溫度感測等特性，符合汽車電子對高性能和可靠性的要求。利多 / 利空 判斷
利多因素
- 汽車應用佔比持續提升：2025年Q1-Q3汽車應用佔比達42.7%，Q3單季更高達48%，全年平均佔比緩步走高。此為市場趨勢，具高成長潛力。（依據：營收分布與經營績效圖表及文字說明，頁3）
- 南通新廠正式啟用：南通廠於2025年Q3投入使用，將取代深圳廠，提升生產效率、降低成本、擴大產能。（依據：合併資產負債表右側「新廠啟用」區塊，頁5；弘凱光電江蘇廠正式亮相，頁7；南通廠：戰略核心據點，頁8；弘凱光電(江蘇南通)規格，頁9）
- 策略性增加成品庫存：為維持遷廠期間供貨穩定而增加存貨，展現公司對供應鏈風險的管控能力，確保客戶訂單不受影響。（依據：合併資產負債表右側「存貨」區塊，頁5）
- 財務結構健康：流動比率高達467%，顯示公司具備強勁的短期償債能力及財務穩定性。（依據：合併資產負債表右側「流動比率」區塊，頁5）
- 資金充裕與投資未來：現金及約當現金充沛，營業活動現金長期淨流入，並透過CB款及中國境內低利貸款加碼投資，預計明年新產品可望挹注營收。（依據：合併現金流量表右側「資金充裕」、「加碼投資未來」區塊，頁6）
- 海外市場拓展計畫：在韓國設立分公司以增進客戶關係，並在印度採合資型企業模式開拓銷售機會，顯示積極拓展國際市場的決心。（依據：合併現金流量表右側「海外據點計畫」區塊，頁6）
- 高精密生產設備與先進製程：投資1.2億新台幣於新設備，擁有350+台主要生產設備並在南通新增50+台，致力於ICLED、感測器等先進封裝領域，可望提升產品競爭力。（依據：高精密生產設備引領先進封裝制程，頁11）
- 智能製造環境：南通廠具備千級與萬級無塵車間，符合國際潔淨標準，有助於全面提升產品品質與一致性。（依據：智能製造環境：全面提升產品品質與一致性，頁10）
- 產品技術領先：提供Smart Cabin及Advanced Exterior Lighting等車用解決方案，產品具備高亮度、精準白平衡、PWM調光和溫度感測等優勢，符合未來汽車智能化趨勢。（依據：Smart Cabin - Ambient Lighting Solutions，頁12；Advanced Exterior Lighting Solutions，頁13）
- 銷量增長：2025年前三季銷量較去年同期增長12.8%，顯示市場需求仍在，只是可能受產品平均單價影響營收表現。（依據：營收幣別換算差異區塊，頁4）
利空因素
- 短期營收與獲利能力下滑：2025年Q1-Q3營收、毛利、營業利益、本期淨利及每股盈餘均較去年同期顯著下降，顯示短期內營運承壓。（依據：合併簡明綜合損益表，頁4）
- 毛利率下降：2025年前三季平均毛利率降至43.0%，主要由於Q3兩廠併存（南通廠與深圳廠）導致固定成本增加。（依據：各季毛利率變化趨勢及文字說明，頁3）
- 大陸經濟成長趨緩：此外部因素可能影響客戶採購意願或價格壓力。（依據：營收幣別換算差異區塊，頁4）
- 客戶採購低單價產品比重增加：導致平均銷售單價下降，進而影響整體營收增長幅度不如銷量增長，並可能壓縮毛利。（依據：營收幣別換算差異區塊，頁4）
- 營業外收支淨額轉負：2025年Q1-Q3營業外收支淨額從正轉負，影響整體獲利。（依據：合併簡明綜合損益表，頁4）
- 未實現匯兌損失：雖然不影響實質價值，但累計未實現匯兌損失對EPS產生負面影響，可能影響投資者信心。（依據：未實現匯兌損失區塊，頁4）
- 期末現金及約當現金減少：2025年Q1-Q3期末現金從去年同期大幅下降，本期現金及約當現金減少數達(290,683)千元，主要由於投資活動的大量現金流出。（依據：合併現金流量表，頁6）
- 每股淨值下降：每股淨值從2024年9月30日的26.37元降至25.27元，反映股東權益的減少。（依據：合併資產負債表，頁5）
- 投資活動淨現金流出顯著增加：顯示公司正在進行大量資本支出，這雖然有利於長期發展，但短期內會對現金流造成壓力。（依據：合併現金流量表，頁6）
- 籌資活動淨現金流出：2025年Q1-Q3籌資活動轉為淨流出，相較於前一年同期的淨流入，顯示公司可能面臨較小的外部融資或有債務償還壓力。（依據：合併現金流量表，頁6）
總結
弘凱光電的2025年Q1-Q3營運報告呈現了公司在策略轉型期的陣痛與希望。短期內，營收與獲利能力因新廠投入、雙廠並行成本以及低單價產品比重增加而承壓，導致財務數據表現不佳。這些是公司在加速轉向高價值、高技術的汽車應用與智能感測市場時，不可避免的投入與挑戰。
然而，從長期發展角度看，公司積極佈局南通新廠、投入高精密生產設備、拓展海外市場，以及在ICLED和先進感測元件上的技術累積，都指向了未來潛在的強勁成長動能。特別是汽車應用佔比的穩步提升，抓住了電動車和智慧座艙的產業趨勢，為公司的長期發展奠定基礎。健康的財務結構（高流動比率）也提供了足夠的緩衝空間來執行這些戰略投資。
對於股票市場而言，短期內投資者可能會對盈利下滑產生疑慮，但長期投資者應將目光聚焦於南通新廠的效益釋放、新產品的市場接受度以及海外擴張的進展。散戶投資人應密切關注公司未來季度的財報表現，特別是毛利率的回升情況、汽車應用產品線的營收貢獻以及新廠的稼動率，以判斷公司是否能成功度過轉型期，將戰略投資轉化為持續的獲利增長。
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