鈺鎧（5228）法說會日期、內容、AI重點整理

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鈺鎧（5228）法說會日期、直播、報告分析

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台開大樓17樓1701會議室(台北市重慶南路一段2號)
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本公司受邀參加永豐金證券舉辦之法人座談會，說明公司營運現況及未來展望 欲參加者請洽永豐金鄒小姐(02)23828166或mail：[email protected]
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以下內容由AI生成：

這份發佈日期為2025年8月26日的法人說明會簡報，針對臺灣上市公司鈺鎧科技股份有限公司（股票代碼：5228），呈現了公司在2025年第二季的營運概況、競爭優勢及未來發展藍圖。整體而言，該報告揭示了公司營運上的顯著好轉與長期發展的明確方向。其中，最為核心的訊息是鈺鎧在2025年上半年成功轉虧為盈，並且在毛利率、營業利益及每股盈餘等方面皆展現強勁的改善趨勢。此項轉折不僅彰顯公司在營運效率與成本控制上的成效，也可能預示著被動元件產業環境的逐步改善，或是公司自身產品組合優化奏效。特別是深耕車用電子市場多年，該領域的穩定需求及較高的技術壁壘，為鈺鎧提供了堅實的營運基礎。

從戰略層面來看，鈺鎧積極佈局電動車（EV）及AI伺服器所需的一體成形合金電感，這兩大領域皆是未來十年內高速成長的關鍵應用市場，代表了公司瞄準高附加價值及前瞻性技術的決心。這不僅是產品線的擴展，更是營收結構優化與利潤提升的潛在驅動因素。同時，公司在製程自動化、客製化服務及永續發展（ESG）方面的投入，進一步強化了其長期競爭力及企業形象。然而，儘管獲利能力大幅提升，2025年上半年的總營收增長幅度仍顯溫和，這也提示投資人需持續關注新產品與新應用在營收貢獻上的實質進展。

文件的重點摘要

公司概況

  • 創立與定位：鈺鎧科技股份有限公司於1992年在台灣台中創立，為專業磁性被動元件製造廠，30年來堅持根留台灣，致力於生產品質可靠、性能卓越的電子零件。
  • 核心能力：具備磁性材料、陶瓷材料、積層印刷及低溫共燒的研發能力。
  • 產品提供：提供電感、磁珠及相關磁性或陶瓷元件，並提供客製化服務，具備材料研發、粉末配料及產線設備設計整合能力。
  • 管理與永續：以IATF16949作為管理系統，所有流程皆以客戶導向為目標，並追求降低品質風險；廠區同時致力於節能、綠化及降低碳排放，以永續發展為經營目標。
  • 基本資訊：董事長為黃其集，成立於1992年，廠房位於台中精密科技園區，資本額為新台幣380,562,380元，員工人數265人。

公司沿革

  • 重要里程碑：
    • 1992年：公司成立。
    • 2006年：通過UL TS16949認證，正式進入汽車市場，顯示對汽車應用領域的長期耕耘。
    • 2013年：WPC正式量產，首件手機用無線充電導入應用。
    • 2015年3月26日：核准興櫃掛牌買賣。
    • 2016年：完成產線擴充及新世代製程，小尺寸高頻電感導入量產。
    • 2017年：通過IATF 16949認證，進一步深化在汽車產業的資格。
    • 2019年：投資繞線式高頻陶瓷晶片電感及繞線式共模濾波器。
    • 2021年：擴充5條濕式印刷線，擴增產能。
    • 2022年5月20日：掛牌上櫃。
    • 2023年：先進材料實驗室落成，持續強化研發投入。

主要產品及市場介紹

  • 主要產品線：磁珠（Bead – EMC/EMI）、電感（Inductor – RF / Power）、共模濾波器（Common Mode Filter – EMC/EMI），並提供客製化軟性鐵氧體貼片和無線充電線圈（GWC）。
  • 產品特性與應用：
    • 磁珠 (Ferrite Bead)：具小尺寸高阻值及高信賴度，應用於主機板、平板電腦、筆記型電腦、各式電子設備、車用電子、醫療設備，主要用於抑制線路與介面間電磁波干擾。
    • 電感 (Inductor)：具小尺寸薄型化高效率，應用於平板電腦、智慧手機、通訊產品、各式車用電子、醫療設備、射頻電路及模組，主要用於信號處理、阻抗匹配、諧振與濾波。
    • 鐵氧體貼片/無線充電線圈 (Ferrite Sheet & Coil)：針對EMI及無線充電提供客製化製作，改善感應距離，適用於大電流電源迴路及電磁感應抑制。
  • 產品應用比例 (截至簡報時間點的結構分佈)：
    • 汽車 (Automotive)：40% – 為最大應用佔比，深耕車用市場的成果顯著，涵蓋Keyless、車聯網、儀錶板/ADAS、車內影音、頭燈、電動窗、電動尾門、尾燈、胎壓偵測器等。
    • 網通 (Network Communication)：25%
    • 筆電與平板 (Notebook & Tablet)：9%
    • 主機板與顯示卡 (Main Board & VGA)：8%
    • 手機 (Mobile Phone)：5%
    • TV & LCD 顯示器 (Monitor)：3%
    • 其他 (Others)：10%

競爭優勢

  • 製程研發及設備設計團隊：
    • 具備近30年積層技術製程設計及設備設計能力，擁有獨到生產製程。
    • 同時具備乾式、濕式與繞線三種製程，能滿足大部分產品生產需求。
  • 高度自動化生產：
    • 朝向無人化工廠發展，各製程資料與機台稼動管理皆已電腦化，可隨時監控生產進度與問題排除，執行工業4.0智慧製造。
    • 自行設計與規劃印刷設備、雷射機台，並搭配機械手臂控制自動量測機台。
  • 深耕汽車產業：
    • 專業生產積層式/繞線式產品，規格尺寸齊全，彈性提供客製化無線充電線圈等特殊產品。
    • 汽車產品皆經過客戶嚴格的長期認證，對客戶具備重要價值，競爭者難以取代，建立高進入門檻。
    • 通過IATF 16949品質系統認證，並推動QC080000及IS014001環境系統。

營運績效概況

指標（單位：新台幣仟元） 2025年H1（半年報） 2024年H1（半年報） 趨勢
銷貨收入 281,993 279,150 微幅增長（約1.0%），顯示營收穩健但增長有限。
銷貨毛利 43,991 32,042 顯著增長（約37.3%），顯示毛利率提升，營運效率改善。
營業利益 6,678 -30,816 由虧轉盈，營運獲利能力大幅改善。
稅前淨利 8,518 -24,675 由虧轉盈，獲利情況大幅改善。
本期淨利（稅後） 6,306 -17,218 由虧轉盈，實現顯著獲利回升。
每股盈餘（元） 0.17 -0.45 由負轉正，盈利能力顯著提升。
指標（單位：新台幣仟元） 2025年H1（半年報） 2024年H1（半年報） 趨勢
期初現金 51,684 67,741 （比較H1期初與H1期末）
營業活動之現金淨流入(出) 12,460 3,799 顯著增加，核心業務產生現金流能力增強。
資本支出 -1,714 -5,992 支出減少，可能表示前期擴建專案高峰已過或投資趨於保守。
長期借款增加(減少) -19,930 -15,302 償還長期借款金額增加，顯示負債水準降低，財務更趨穩健。
期末現金 42,500 50,246 期末現金較期初減少，顯示資金配置變動，但與前期比較仍呈穩健。

未來發展

  • 產品面向 – 一體成形合金電感 (Molded Power Inductor)：
    • 適用於1A~50A之電源雜訊過濾。
    • 將原有積層式產品10A以下之應用推展到50A，擴大產品應用範圍。
    • 使用銅做為導體，降低銀漿單一供應商之風險，提升供應鏈韌性。
    • 瞄準電動車（EV）及AI伺服器兩大高速成長市場，以期抓住新興商機。
  • ESG永續經營面向：
    • 進行ISO14046認證與溫室氣體排放盤查。
    • 新開發漿料製程，降低溫室氣體排放。
    • 持續推動RBA/WCA企業社會責任。

利多與利好因素分析

利多因素 (Positive Factors)

  • 營運績效顯著轉虧為盈：根據簡報的損益表數據，鈺鎧在2025年上半年營業利益、稅前淨利、稅後淨利以及每股盈餘皆由2024年同期的虧損轉為獲利，尤其是每股盈餘從-0.45元大幅提升至0.17元。這表明公司在營運效率、成本控制或市場策略方面取得顯著成效，盈利能力顯著回升。
  • 銷貨毛利率大幅提升：2025年上半年的銷貨毛利達43,991仟元，較2024年同期32,042仟元增長約37.3%。儘管營收僅微幅增長，但毛利的顯著提升意味著產品組合優化、成本結構改善或高毛利產品出貨比重增加，有助於未來獲利的持續穩定。
  • 核心業務現金流改善：2025年上半年營業活動之現金淨流入達到12,460仟元，較2024年同期的3,799仟元大幅增長。這反映出公司營運的體質更為健康，核心業務產生現金的能力顯著增強，有利於公司在財務上更具彈性和穩定性。
  • 深耕車用市場的競爭優勢：汽車應用佔鈺鎧整體產品應用的40%，是其最大的營收來源。公司自2006年起就佈局汽車市場，並持續獲得IATF 16949等國際認證，產品需經過客戶長期嚴格認證，形成高進入壁壘與客戶黏著度，提供穩定的訂單來源及較高的產品附加價值。這塊市場對公司的穩定獲利至關重要。
  • 積極拓展高成長新興應用領域：公司將「一體成形合金電感」列為未來發展的產品重點，並明確指出將應用於電動車（EV）及AI伺服器。電動車和AI是當前全球產業發展的兩大驅動力，市場成長空間巨大。鈺鎧提早佈局這些高潛力應用，有望抓住未來新一波的產業需求，帶來新的營收與利潤增長點。
  • 製程技術領先與高度自動化：鈺鎧擁有近30年的積層技術製程設計與設備設計能力，並同時具備乾式、濕式與繞線三種主要製程。此外，公司持續推動高度自動化生產，邁向無人化工廠，實現機台稼動電腦化與自製設備。這些競爭優勢有助於提升生產效率、降低成本、保證產品質量，並為客製化產品提供彈性，構建強大的技術護城河。
  • 降低單一供應商風險：新的「一體成形合金電感」將改採銅作為導體，取代原有依賴銀漿的情況。此舉有助於降低公司對特定材料供應商的依賴，提高供應鏈的韌性和成本穩定性，尤其在原材料價格波動時能更好地管控風險。
  • 積極落實ESG永續經營：鈺鎧在永續發展方面，已進行ISO14046認證、溫室氣體排放盤查、新開發漿料製程以降低排放，並參與RBA/WCA企業社會責任倡議。符合ESG趨勢不僅有助於提升公司品牌形象、滿足機構投資人的篩選標準，也可能透過資源優化和成本效益，對企業的長期價值產生正向影響。

利好因素 (Neutral/Factors to Monitor)

  • 營收增長幅度仍相對有限：儘管獲利能力大幅提升，但2025年上半年的銷貨收入（281,993仟元）僅較2024年同期（279,150仟元）微幅增長約1%，增幅並不顯著。這表明當前公司的營收規模成長動能尚未達到爆發性階段，獲利改善可能主要來自內部效率提升，而非市場份額的大幅擴張。投資人需觀察未來新產品如一體成形合金電感，能否實質性帶動更強勁的營收成長。
  • 資本支出與長期借款策略：2025年上半年的資本支出（-1,714仟元）較2024年同期（-5,992仟元）大幅減少，同時償還了更多長期借款。資本支出減少可能反映公司已完成前期主要的擴建或設備更新，或者未來投資計畫趨於謹慎。雖然減少借款對財務健康是正面，但若過於保守可能限制其在電動車及AI等高速發展市場上的產能擴張與佈局速度，仍需關注公司未來的資本投入規劃是否足以支撐其成長目標。

總體而言，這份法人說明會報告描繪了一家成功實現營運轉虧為盈、財務體質逐步改善、且在長期高成長市場具有明確戰略佈局的磁性被動元件製造商。從報告揭露的2025年上半年財務數據來看，鈺鎧科技展現了令人鼓舞的盈利能力復甦，這對於公司在短期內的股價表現可能產生顯著的正面影響。當市場消化公司從虧損轉為獲利（每股盈餘從負轉正）這一重大利好消息時，預期股價將有較高的上漲動力，形成短期內的「利多反應」。特別是在電子產業鏈中，若能確認被動元件的需求逐漸回穩，鈺鎧的營運改善將更容易被市場認可，並推動股價上行。

對於中長期趨勢，鈺鎧的競爭力深植於其技術領先性（三種製程並行、高度自動化）、對汽車市場的深耕與認證壁壘，以及未來對電動車及AI伺服器高階應用的一體成形合金電感之佈局。這代表著公司正將重心從過去相對飽和的消費性電子產品，轉向更高附加價值、成長動能更強的新興領域。如果這些新產品線能夠如期放量，並成功進入關鍵客戶的供應鏈，鈺鎧有望在中長期內實現結構性的營收與獲利增長，其股價有望走出另一波趨勢。ESG策略的實施，則能提升公司的品牌價值與機構投資人緣，為其長期穩健發展加分。

對於投資人，尤其是散戶而言，有以下幾點可以特別注意：

  1. 關注獲利轉正的持續性：2025年上半年轉虧為盈是個好開始，但投資人應持續關注下半年甚至2026年是否能維持穩定的獲利表現。留意即將公佈的季報是否能進一步印證這股復甦力道。
  2. 追蹤新產品進展與客戶導入：電動車和AI伺服器用的一體成形合金電感是未來的關鍵成長引擎。投資人應密切追蹤這些新產品的研發進度、試產狀況，以及更重要的，是否成功獲得電動車Tier 1或AI伺服器大廠的設計認證與量產訂單。相關的新聞報導、訂單傳聞或公司公開說明，都將是影響股價的催化劑。
  3. 評估估值與市場地位：隨著獲利轉正，本益比（P/E Ratio）將成為一個重要的估值指標。散戶可以將鈺鎧與同產業的被動元件廠（尤其是聚焦特殊應用的公司）進行比較，評估其股價是否合理反映了當前的營運改善和未來的成長潛力。同時，注意公司在車用電子和未來新興領域中的市佔率變化。
  4. 觀察總體經濟與產業趨勢：儘管公司本身具備競爭優勢，被動元件產業仍會受總體經濟景氣、終端需求（如汽車銷售、AI硬體投資）等外部因素影響。散戶應綜合考量這些巨觀層面的變化，避免盲目追高。全球供應鏈變化、地緣政治風險等，也可能影響原物料成本與出貨順暢度。
  5. 注意公司發言與資本支出計畫：透過持續追蹤法人說明會或其他公開資訊，留意公司對於未來營運展望、訂單能見度及任何重大的資本支出規劃。資本支出若能有效配置於高價值新產品的產能擴張，將能更強有力地支持未來成長。

總體來說，鈺鎧科技在2025年第二季的法人說明會報告傳達出正面且積極的訊號。公司不僅擺脫虧損，更策略性地佈局未來高成長的市場。這為投資人提供了足夠的理由去關注這家轉型中的被動元件廠商，尤其是在考量其技術實力與穩固的車用基礎時。然而，所有的投資皆有風險，散戶在決策前應進行充分的研究，並審慎評估。

之前法說會的資訊

日期
地點
台北君悅酒店3樓凱悅廳
相關說明
(1)本次上櫃前業績發表會將由本公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況、未來風險及主管機關要求補充揭露事項。 (2)因受新冠肺炎影響，本次業績發表會以實體及線上直播方式同步舉行，線上直播作業敬請於Youtube頻道搜尋（鈺鎧科技上櫃前業績發表會），QA提問請MAIL至[email protected]。 (3)因應防疫措施現場採限額報名參加入場。
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