東科-KY（5225）法說會日期、內容、AI重點整理
東科-KY（5225）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- KGI凱基證券總部大樓 (台北市明水路700號12樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加由凱基證券舉辦之法人說明會，說明本公司之營運概況。
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以下內容由AI生成：
這份發布於2025年8月18日的法人說明會簡報，針對東科控股股份有限公司（股票代碼：5225）提供了截至2025年第二季及上半年的營運數據與市場展望。總體而言，這份報告呈現了公司營運在當前大環境下所面臨的挑戰，同時也揭示了公司為因應變化所做的策略調整與轉型方向。
從財務數據來看，東科-KY在2025年第二季及上半年的整體營收與稅後淨利皆呈現年減，每股盈餘亦受影響。這主要反映了市場需求的波動與公司主要產品線的壓。特別是高佔比的「家用音訊系統」雖仍是主力，但在絕對金額上有所衰退，「個人音訊系統」更是面臨顯著的下滑。然而，報告中亦可見亮點，公司在「營業費用」上展現了卓越的管控能力，使得在營收下滑的情況下，營業利益仍能逆勢增長，顯示內部營運效率有所提升。部分利基型產品如「穿戴式音訊」（以美元計上半年）與「模具」業務則呈現成長動能。
在客戶結構方面，報告顯示了公司正在積極進行客戶分散策略，對韓系大客戶的依賴度有所降低，日系客戶的營收佔比顯著提升，成為新的重要支柱。這有利於分散單一客戶帶來的營運風險。同時，公司也強調了鞏固既有客戶並積極爭取新興客戶訂單的決心，尤其是鎖定美系零售巨頭與中國北美電視品牌的 Soundbar 訂單，以及拓展派對音響、電競耳機等新興市場，這些多元化的產品與客戶策略，旨在為公司開闢新的成長路徑。
儘管面臨營收壓力，報告所引用的外部市場研究顯示，全球消費電子與消費型音響市場在未來數年仍有強勁的增長潛力，這為東科-KY的長期發展提供了有利的產業背景。公司策略性地佈局越南第二廠，也展現了強化供應鏈韌性、提升生產效率的企圖心，以因應未來市場的快速變化。綜合來看，東科-KY目前正處於一個轉型期，短期面臨獲利挑戰，但長期的戰略部署與對成本的有效控制，有望使其在市場復甦時抓住機會。
條列式重點摘要
- 產品種類結構趨勢：
- 整體營收於2025年第二季及上半年皆呈現年對年下滑，顯示市場需求壓力。
- 「家用音訊系統」在兩個期間皆為主要營收來源，但絕對金額年對年呈現小幅衰退。其佔總營收的比例在兩個期間皆有微幅提升，顯示其相對穩定性。
- 「個人音訊系統」營收在兩個期間皆大幅衰退，特別是2025年上半年減少超過四分之一。其營收佔比亦明顯下降，成為公司主要挑戰之一。
- 「穿戴式音訊」在2025年第二季略微衰退，但若從上半年數據看，營收呈現年對年增長，佔比也有所提升，顯示此產品類別具備成長潛力。
- 「模具」業務表現亮眼，營收於2025年第二季及上半年皆顯著增長，為報告中少數呈現強勁增長趨勢的品項。
- 「喇叭單體」及「聲學模組」營收於兩個期間皆呈現年對年衰退。
- 銷售客戶結構趨勢：
- 總金額於2025年第二季及上半年皆年對年下降。
- 「韓系」客戶貢獻在兩個期間皆顯著衰退，營收佔比亦大幅下降，顯示公司對其依賴度降低。
- 「日系」客戶貢獻顯著增長，營收於2025年第二季年對年成長近五成，在該季度甚至超越韓系成為最大客戶來源。上半年亦呈現良好成長。此為客戶多樣化的正面趨勢。
- 「歐美系」客戶營收於第二季略有下降，但佔比變化不大；上半年營收亦小幅衰退，但佔比維持穩定。
- 「前十大以外」客戶的貢獻金額在兩個期間皆大幅衰退，佔比亦呈現下降趨勢。
- 「陸系」客戶在2024年上半年尚有貢獻，但在2025年上半年已無營收，顯示此部分客戶合作終止或營收歸零。
- 損益表趨勢（主要聚焦USD數據以排除匯率影響，並比較2025 vs 2024）：
- 營業收入：2025年第二季及上半年皆呈現雙位數年對年衰退（分別約-11.2%和-8.8%），為整體營運的主要挑戰。
- 營業毛利：兩個期間的毛利率皆有下降（第二季從18.9%降至17.9%；上半年從17.4%降至16.4%），顯示產品組合或成本壓力。
- 營業費用：公司展現出強勁的費用控制能力。2025年第二季營業費用年對年大減超過三成（約-30.7%），上半年亦大幅下降超過四分之一（約-25.2%）。
- 營業利益：得益於嚴格的費用控制，儘管營收和毛利下滑，營業利益在2025年第二季及上半年皆逆勢實現年對年增長（分別約+3.1%和+3.9%），顯示經營效率提升。
- 稅後淨利：2025年第二季及上半年仍呈現年對年衰退（分別約-6.1%和-3.3%），顯示營收及毛利壓力最終影響淨利表現。
- 基本每股盈餘：台幣計價的每股盈餘於2025年第二季及上半年皆呈現雙位數衰退（分別約-14.9%和-9.2%）。
- 前七月營業收入趨勢（年對年）：
- 美元計價實體交易額年對年衰退7.8%，台幣報表表達額年對年衰退10.4%，進一步確認營收下行趨勢。
- 市場趨勢與未來展望：
- 根據Fortune Insights報告，全球消費電子行業市場規模預計在2024-2032年間以7.63%的年均複合增長率擴張，預期市場將持續增長。
- 依據Futuresource指出，全球消費型音響市場規模近十年成長近三倍，預計至2029年將達到約700億美元，產業仍有成長空間。
- 強調音響產品差異化競爭的重要性，以及品牌閉鎖效應和生態系建構的潛在效益。
- 美國電視產業正在經歷「製造之戰」轉向「平台之戰」的變革，電視將發展為購物與商務的核心平台，掌握平台生態系將是關鍵。
- 公司策略重心放在鞏固日韓 Soundbar 訂單，並積極爭取美系零售巨頭及陸系北美電視品牌的 Soundbar 訂單。
- 新產品與新客戶拓展：
- 針對舊客戶，拓展 Soundbar Wifi Speaker、ANC TWS 耳機、Partybox 等新產品。
- 積極開發利基市場新客戶，包含曲面 TV Soundbar、DJ/創作者專用專業耳機、劇院串流盒、家用 Hi-Fi 音響、工業用智慧入耳聽力保護裝置等。客戶群涵蓋日系、歐系聲學新創、服務營運商、音訊設備品牌及聽力安全設備商。
- Partybox（派對音響）興起，公司積極拓展此領域，鎖定發燒友精品音響品牌、美系零售巨頭及陸系知名電視品牌，並分析其五大增長動因（智能、無線、高音質、長續航、炫酷效果）。
- 拓展電競耳機市場，與美系電競新創品牌合作。
- 廠區擴建與韌性提升：
- 公司計畫「提升韌性 以租代買 加速佈建越南二廠（EAVN二廠）」，以優化供應鏈彈性與成本效益。
總結與未來展望
從東科-KY這份法人說明會報告來看，公司目前處於營運調整期，短期財務表現面臨壓力，但管理階層對未來市場的策略性佈局值得關注。
對股票市場的影響與未來趨勢評估
綜合判斷，這份報告對東科-KY股票的短期股價影響可能偏向中性至小幅利空。儘管公司在營業利益率和費用控制方面表現出色，但營收、毛利和每股盈餘的絕對金額下降是財報公布後市場最直接的反應，可能壓抑股價表現。然而，其嚴謹的成本控制和對核心業務毛利率的逆勢提升（營業利益率提升）為公司營運效率注入信心，有助於抵消部分負面影響。
就長期而言，此份報告為股價注入潛在的利好因素。報告揭示的產業趨勢與公司戰略調整方向高度吻合：全球消費電子和音響市場預計將持續成長，且 Soundbar、Partybox、電競耳機以及專業音訊等利基產品是新興藍海。東科-KY正積極拓展這些新興產品線和客戶群，特別是鎖定美國和中國市場的零售巨頭和知名品牌，這些策略性舉措有潛力在未來轉換為新的營收成長動能。同時，客戶分散策略降低了單一客戶風險，越南新廠佈局則提升了供應鏈彈性與成本競爭力。這些轉型成功的果實，可能在未來季度財報中逐步顯現，為長期股價帶來支撐。
投資人（特別是散戶）可以注意的重點
對於散戶投資人而言，以下幾點是研判東科-KY未來走向的重要觀察指標：
新客戶與新產品的貢獻時程及實際效益：公司在簡報中提出了許多新客戶（如美系零售巨頭、電競新創、歐系音訊新創等）和新產品線（如 Partybox、Pro Headphone）。這些新合作案與產品能否順利量產並貢獻可觀營收，是未來觀察的重中之重。投資人應密切關注公司未來季報中這些新增客戶和產品營收的比重變化，以及它們對整體毛利率的影響。
毛利率與費用控制的平衡：儘管費用控制顯著改善了營業利益，但整體毛利率仍呈現下滑。散戶應持續關注毛利率走勢，這反映了公司產品結構的調整成果和市場議價能力。如果未來新產品能帶來較高的毛利，將有助於整體獲利的改善。
主力產品線的觸底與復甦：家用音訊系統和個人音訊系統仍佔公司營收大宗。這兩塊業務能否止跌回升，是公司整體營收能否擺脫衰退的關鍵。特別是個人音訊系統的大幅衰退是否能有效遏止，並通過新產品策略重啟增長，將是重要觀察點。
產業旺季的表現：下半年通常為消費電子產業的旺季。散戶可觀察東科-KY在下半年財報中能否有效受惠於產業旺季效應，特別是新訂單是否能在此期間貢獻顯著增長。
供應鏈彈性與全球布局進程：越南二廠的進程和其對供應鏈韌性、生產效率與成本結構的實際助益，也將是衡量公司長期競爭力的重要指標。國際貿易環境的不確定性下，多區域生產布局有助於降低風險。
現金流與配息政策：在獲利壓力下，公司的自由現金流是否依然健康，以及管理層對股東權益的回饋（例如現金股利政策），也是散戶投資者會關心的方面。
總之，東科-KY目前的表現是短期的營運陣痛與長期的轉型策略並存。散戶應避免僅根據單一季度財報的負面數據做決策，而應將視野放遠，觀察公司在多元產品、新客戶拓展及全球化布局上的策略成效，這將是判斷其長期投資價值的關鍵。
文件內容評估與利好/利空因素整理
依據所提供的文件內容，對東科-KY當前的基本面狀況進行評估，並整理其利好與利空因素：
利好因素（Bullish Factors）
- 費用控制與營運效率提升：
- 營業費用顯著下降：2025年第二季年對年減少30.7% (USD)，上半年年對年減少25.2% (USD)。
原因與分析：這顯示公司在管理費用支出方面取得了顯著成效，透過內部成本控制與效率提升，有效節省了開支，減輕了營收下滑對獲利的衝擊。
- 營業利益逆勢增長：儘管營收和毛利下滑，2025年第二季營業利益年對年增長3.1% (USD)，上半年營業利益年對年增長3.9% (USD)。
原因與分析：嚴格的費用控制使得營業利益能夠逆勢成長，這是一個非常重要的營運亮點，證明公司具備較強的營運韌性和成本轉嫁能力（或說控制能力），在艱困環境下仍能守住本業獲利基礎。
- 部分產品線展現成長動能與結構優化：
- 穿戴式音訊（Wearable Audio）上半年營收成長：2025年上半年營收13.2M美元，高於2024年上半年的11.2M美元，年增近18%。
原因與分析：雖然整體個人音訊衰退，但「穿戴式音訊」在市場上的需求增長顯示公司有能力抓住新興趨勢，並從中取得訂單，有利於優化產品結構。
- 模具業務強勁增長：2025年第二季模具營收從0.7M美元增至1.6M美元，增長逾倍。上半年亦有增長。
原因與分析：模具業務的成長可能來自於新客戶或新產品開發的前期需求，或顯示公司在模具製造上的競爭優勢，為未來大宗產品訂單鋪路。
- 客戶結構調整與多元化策略：
- 日系客戶貢獻顯著提升：2025年第二季日系客戶貢獻從18.2M美元增至26.9M美元，增長近50%，並超越韓系成為當季最大客戶群。上半年亦有明顯增長。
原因與分析：降低對單一客戶或客戶群體的依賴度，透過開拓新的重要客戶，有助於分散營運風險，提升公司客戶組合的穩定性和健康度。
- 積極拓展新客戶與多元產品線：報告提及爭取美系零售巨頭及陸系北美電視品牌的 Soundbar 訂單、發展 Partybox（派對音響）、電競耳機、專業級耳機、智能聽力保護裝置等利基產品與客戶。
原因與分析：這顯示公司不固守傳統市場，而是積極迎合市場變化和消費者新需求，切入高成長潛力的利基市場。新客戶與新產品有望成為未來營收增長的新動能。
- 宏觀市場趨勢有利：
- 全球消費電子與音響市場展望樂觀：報告引述Fortune Insights和Futuresource的數據，指出全球消費電子及消費型音響市場未來幾年將持續高複合增長。
原因與分析：有利的產業大背景為公司未來的成長提供了基礎，意味著市場整體需求蛋糕仍在變大，只要公司策略得當，仍有廣闊的發展空間。
- 音響產品差異化與平台生態趨勢：公司提及音響產品差異化可提升體驗與傳達品牌實力，並提及電視產業從「製造」轉向「平台」的趨勢，強調掌握生態系的關鍵性。
原因與分析：顯示公司對行業趨勢有清晰的洞察，並試圖透過高附加價值產品與更深層次的客戶合作來提升競爭力。
- 供應鏈韌性提升：
- 加速佈建越南二廠：報告提及「提升韌性 以租代買 加速佈建越南二廠」。
原因與分析：全球供應鏈多元化已成趨勢，新廠房有助於分散地緣政治風險、降低生產成本（若越南勞動成本更低）並提高生產彈性，強化公司長期競爭力。
利空因素（Bearish Factors）
- 總體營收與淨利下滑：
- 營業收入持續衰退：2025年第二季總營業收入年對年下滑11.2% (USD)，上半年總營業收入年對年下滑8.8% (USD)。
原因與分析：這直接反映了市場需求疲軟、部分主要產品線出貨減少或產品平均售價下降，對公司營收規模構成實質壓力。
- 稅後淨利及EPS同步下滑：2025年第二季稅後淨利年對年下滑6.1% (USD)，上半年下滑3.3% (USD)。基本每股盈餘（台幣）在兩個期間亦有顯著年減。
原因與分析：最終盈利指標的下降直接影響了股東權益報酬率，可能導致投資人信心受損，並影響股價表現。即使營業利益因費用控制而增長，也無法完全彌補淨利下滑。
- 毛利率承壓：
- 營業毛利率持續萎縮：2025年第二季營業毛利率從2024年第二季的18.9%降至17.9%。上半年亦從17.4%降至16.4%。
原因與分析：毛利率下滑可能歸因於競爭加劇、產品價格下降、成本上升（如材料費或製造費未被營收有效攤薄）、或產品組合中低毛利產品佔比增加。這意味著公司產品的獲利能力減弱。
- 部分主力產品線嚴重衰退：
- 個人音訊系統營收大幅下滑：2025年第二季從27.3M美元降至20.3M美元，年減約25.6%。上半年營收從47.3M美元降至35.3M美元，年減約25.3%。
原因與分析：個人音訊系統佔總營收的比例不小，其大幅衰退對公司整體業績造成顯著負擔，反映了此市場的需求低迷或公司競爭力下降。
- 喇叭單體營收衰退：2025年第二季及上半年喇叭單體營收皆呈年對年下降。
原因與分析：作為核心組件業務之一，其衰退亦是總營收下滑的原因之一。
- 單一主要客戶依賴度變動影響大：
- 韓系客戶營收顯著下滑：2025年第二季韓系客戶營收從43.4M美元大幅降至26.6M美元，跌幅高達38.7%。上半年亦有顯著衰退。
原因與分析：雖然公司試圖分散風險，但對某些主要客戶的高度依賴在客戶訂單波動時仍會帶來顯著衝擊。儘管日系客戶補位，但韓系客戶的下滑幅度巨大，直接拖累整體營收。
- 陸系客戶營收歸零：2024年上半年尚有1.4M美元的陸系客戶營收，2025年上半年已無顯示。
原因與分析：這可能代表某些客戶訂單流失，或者該區域的市場開拓遭遇挫折。
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