全訊（5222）法說會日期、內容、AI重點整理

全訊（5222）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2026/04/08 14:50
地點: 臺灣證券交易所(101大樓)1樓資訊展示中心(台北市信義區信義路五段7號)
相關說明: 本公司受邀永豐金證券舉辦之法人說明會，會中說明本公司簡介與營運現況。
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文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

全訊 (5222) 法人說明會報告分析與總結

本文件係全訊科技 (股) 公司 (股票代碼：5222) 於 2026 年 4 月 8 日發布的法人說明會內容。本報告主要概述了全訊的產品、技術、客戶群、營運狀況及未來研發方向，特別聚焦於其在軍用微波通訊、氮化鎵 (GaN) 技術、低軌衛星及無人機等高成長領域的佈局。

報告整體觀點

全訊科技作為一家專注於微波半導體元件與次系統模組的整合製造商 (IDM)，其報告呈現了公司在高科技、高門檻產業中的專業定位。公司在軍用產品領域的深耕、國際化的客戶基礎，以及對前瞻技術如氮化鎵 (GaN) 和毫米波 (mmWave) 的持續投入，是其核心競爭力。儘管財務數據顯示近期存在一些短期挑戰，但龐大的訂單積壓 (Backlog) 及在關鍵戰略領域的研發進展，為其長期發展提供了堅實基礎。

對股票市場的潛在影響

本報告內容對全訊股票的潛在影響可視為中性偏多。短期而言，2026 年第一季的營收表現及三月份的數據可能引發市場對短期獲利能力的擔憂。然而，公司於 2026 年 4 月份揭示的 12.7 億新台幣的龐大訂單積壓，幾乎與其高峰年度營收相當，這為未來的營收增長提供了強烈的可見性，有助於緩解短期疑慮，並可能激發市場對中長期成長的信心。在國防自主、5G 毫米波通訊、低軌衛星等趨勢下，全訊的技術優勢和市場佈局使其具備長期成長潛力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

短期趨勢： 預期 2026 年第一季度的營收可能面臨挑戰，部分原因可能來自於專案進度或市場季節性因素。三月份的營收數據異常低，可能需要進一步澄清，或反映了特定專案的出貨時間點。然而，鑒於龐大的訂單積壓，預計下半年或未來數季的營收表現有望顯著提升。

長期趨勢： 全訊在軍用微波產品的深耕、氮化鎵 (GaN) 技術的領先、以及在低軌衛星和無人機等新興應用領域的研發投入，預示著強勁的長期成長趨勢。這些領域皆為未來全球戰略科技與通訊發展的重點，全訊的佈局使其能抓住這些結構性機會。其 IDM 模式也賦予其更佳的成本控制與技術整合能力，有助於維持競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

訂單積壓轉化率： 應密切關注公司 12.7 億新台幣訂單積壓的執行速度與轉化為實際營收的時程。這將是判斷未來營收成長的關鍵指標。

新興技術進展： 關注氮化鎵 (GaN) 技術在市場上的滲透率、低軌衛星與無人機模組的量產進度及客戶拓展情況。這些新業務將是推動公司長期成長的主要動力。

營收與獲利波動： 軍用專案通常具有週期性與一次性大單的特性，可能導致季度營收與獲利波動較大。散戶應避免過度關注單一季度表現，而應著眼於年度趨勢與訂單總量。

國際地緣政治影響： 作為軍用產品供應商，公司的營運易受國際地緣政治情勢、各國國防預算調整以及貿易政策變化的影響。

競爭與毛利率： 觀察公司在高階微波領域的技術領先地位是否能維持，以及其 IDM 模式能否持續提供競爭性價格和穩定毛利率。

報告內容摘要與詳細分析

公司基本資訊與核心業務

公司名稱： 全訊 (TRANSCOM)

股票代碼： 5222

成立日期： 1998 年 6 月 17 日。

總裁： 張全生。

員工人數： 267 人 (截至 2026 年 4 月)。

核心業務： 專注於微波半導體元件 (FETs / MMICs) 及放大器次系統模組 (Amplifier Subsystems)。

產品重點： 軍用微波產品，以其高可靠性著稱，平均失效時間 (MTBF) 超過 100 萬小時。

技術能力

MMIC 設計： 具備單晶微波積體電路 (MMIC) 設計能力。

晶圓製造： 擁有晶圓製造 (Fab) 製程技術。

產品線： 提供 MMIC 和其他裝置產品、放大器、收發器和次系統模組。

營運理念

品質 (Q)： 強調產品特性、可靠度及服務。

價格 (P)： 提供具競爭性之價格。

交期 (D)： 準時交貨。

核心價值： 秉持正直與誠信 (INTEGRITY)。

廠房介紹

廠區規模： 1 廠 1,100 坪，2 廠 1,350 坪。

無塵室： 140 坪的 Class 100 無塵室，用於製造砷化鎵 (GaAs) PHEMT 和氮化鎵 (GaN) HEMT 晶圓。

產能： 每年可處理 10,000 片晶圓。

主要客戶

臺灣： 中科院。

國際 (國防/航太領域)：

以色列： IAI/Elta, Rafael, Elbit, Elisra, Microkim, IMC, Risco, Eyal 等。

美國： Teledyne Microwave, Teledyne Cougar, CPI, CTT, Microchip, Mercury, Norden Millimeter, Keysight 等。

印度： BEL。

歐洲： Thales (法國), API (英國), TMD (英國), Teledyne Defense (英國), Selex (義大利), Indra (西班牙), SAAB (瑞典) 等。

主要產品

微波半導體： Discrete Devices (分離式元件) 和 MMICs。

微波次系統模組：

放大器 (Amplifiers)：功率高達 10,000 W。

低雜訊放大器 (LNAs)。

發射器 (Transmitters)。

接收器 (Receivers)。

收發器 (Transceivers)。

頻率合成器 (Synthesizers)。

數字、圖表與表格的詳細分析

X-band GaN 500W SSPA (X 頻段氮化鎵 500 瓦固態功率放大器)

此頁展示了一款關鍵的高功率氮化鎵產品。

頻率範圍 (Freq.)： 9~10 GHz (600 MHz 頻寬)。此為 X 頻段，常用於雷達、衛星通訊和軍事應用。

輸出功率 (Pout, 10% duty)： 約 +57.5 至 +58.0 dBm。這約等於 562 瓦至 631 瓦，顯示其為一個非常高功率的放大器，且在 10% 的工作週期下能提供此輸出。

輸入功率 (Pin)： +20 dBm (約 0.1 瓦)。顯示其有很高的功率增益。

直流功耗 (DC Consumption)： +28V / 33A。總功耗約為 924 瓦。

這項產品的技術規格，特別是採用 GaN 技術並達到 500W 級別的輸出功率，顯示全訊在高功率射頻領域的領先技術實力。GaN 相對於傳統 TWT (行波管) 具有顯著優勢，是未來高功率應用的趨勢。

MMICS 表格分析

型號頻率範圍 (GHz) 增益 (G, dB) 輸出功率 (P, dBm)

TC3131 2.4~2.5 28 30

TC3133 2.4~2.5 24 31

TC3139 2.3~2.5 26 30

TC3141 2.4~2.5 29 33

TC3331 3.3~3.8 30 30

TC3339 2.9~3.7 26 30

TC3341 3.3~3.8 27 32.5

TC3531 5.7~5.9 24 30

TC3535 4.8~6 21 29

TC3538 5~6 21 30

TC3539 4.8~6 19 29

TC4521 13.75~14.5 26 27

TC4531 13.75~14.5 30 30.5

TC4542 13.75~14.5 26 33

這張表格展示了全訊多款 MMIC 產品的性能參數，涵蓋了從 2.3 GHz 到 14.5 GHz 的廣泛頻率範圍。主要的趨勢和觀察包括：

頻率範圍： 產品涵蓋 S 頻段 (2-4 GHz)、C 頻段 (4-8 GHz) 以及 Ku 頻段 (12-18 GHz) 的部分應用，顯示其產品線廣泛，能滿足不同應用需求。

增益 (Gain)： 增益範圍從 19 dB 到 30 dB，提供足夠的信號放大能力。

輸出功率 (Output Power)： 輸出功率介於 27 dBm (約 0.5 瓦) 到 33 dBm (約 2 瓦) 之間。TC3141 和 TC4542 在其頻段內提供了最高的 33 dBm 輸出功率。

應用領域： 這些 MMICs 廣泛應用於雷達、電子戰、通訊系統等，進一步印證了全訊在國防和高階通訊領域的佈局。

Ka-Band 3W MMIC 圖表分析

此圖表顯示了一款 Ka 頻段 3 瓦 MMIC 在不同頻率下的輸出功率 (Pout) 和增益 (Gain) 性能。

頻率範圍 (Freq.)： 30~36 GHz。Ka 頻段是衛星通訊、高容量無線傳輸和先進雷達系統的關鍵頻段。

輸出功率 (Pout, CW)： +35 dBm (約 3.16 瓦)，與其產品名稱「3W」相符。

增益 (Gain)： 17 dB。

偏壓條件 (Bias Condition)： 無射頻輸入時為 6V/2.0A；有射頻輸入時為 6V/3.2A。

圖表趨勢：

Pout 曲線： 輸出功率 (Pout) 在 30 GHz 至 36 GHz 範圍內大致保持穩定，約在 34 dBm 至 35 dBm 之間，顯示該 MMIC 在整個頻段內具有良好的功率平坦度。

Gain 曲線： 增益 (Gain) 曲線亦相對平穩，維持在約 16 dB 至 17 dB 之間，證明其在寬頻操作下性能穩定。

這款 Ka 頻段 MMIC 的穩定高功率和增益性能，突顯了全訊在先進高頻段通訊技術方面的實力，特別是對於低軌衛星通訊等新興應用具有重要意義。

最近五年度財務資訊 (柱狀圖分析)

此圖表展示了公司從 110 年 (2021) 到 114 年 (2025) 的營業收入和稅後淨利 (單位為新台幣)。

營業收入 (藍色柱狀)：

從 110 年的 9.17 億新台幣穩步增長至 113 年的 13.02 億新台幣，顯示公司業務擴張良好。

然而，在 114 年下降至 9.54 億新台幣，回落到接近 110 年的水平。這是一個利空信號，暗示近期營收可能面臨壓力或專案出貨延遲。

稅後淨利 (綠色柱狀)：

從 110 年的 2.47 億新台幣增長至 112 年的 4.37 億新台幣。

在 113 年略降至 3.96 億新台幣，但仍保持在高位。

在 114 年則大幅下滑至 2.25 億新台幣，降幅顯著。這與營收下降的趨勢一致，但降幅更大，表明獲利能力可能受到更大挑戰，可能是成本上升或產品組合變化所致。

整體而言，公司在 110-113 年間呈現健康成長，但在 114 年出現營收和獲利雙雙下滑的趨勢，這需要投資人特別留意。

財務概況 (2025/2026 年預期與營運重點)

2025 年營收狀況： 9.5 億新台幣。這與財務資訊圖表中 114 年 (2025) 的 9.54 億新台幣營收基本吻合。

2025 年 EPS： 2.51 新台幣。這也與股利政策圖表中 114 年的 EPS 2.51 吻合。

2026 年第一季營收 (Q1)： 1.77 億新台幣。相比 2025 年平均季度營收 (約 9.5 億 / 4 = 2.375 億新台幣)，2026 年第一季度的營收有所下降。這是一個短期利空。

2026 年三月營收 (M3)： 0.19 億新台幣。此單月數據顯著低於正常水準，可能存在特定原因（例如出貨高峰落在其他月份、某專案延遲、或數據代表性不足）。此數據若無進一步解釋，可能引發市場對短期營運的擔憂，是一個短期利空。

訂單積壓 (Backlog, 截至 2026 年 4 月)： 12.7 億新台幣。這是報告中的一個重大利多。如此龐大的訂單積壓，幾乎與公司 113 年高峰年度營收 (13.02 億新台幣) 相匹敵，為未來數季乃至一年的營收提供了強勁的可見度與成長潛力，有力地對沖了短期營收下滑的疑慮。

營運重點： 提及了 "T.G." (弓3; 弓4; 弓5), "T.J." (劍2; 劍3), "S.F.", "RADAR." 以及 "軍品認證"。這些術語很可能代表公司的特定軍工專案、產品線或技術領域，暗示其在國防領域的多元化佈局。持續的軍品認證是進入和維持國防市場的關鍵。

最近五年股利政策 (柱狀圖分析)

此圖表展示了公司從 110 年 (2021) 到 114 年 (2025) 的每股盈餘 (EPS)、現金股利和股票股利 (單位為新台幣元)。

每股盈餘 (EPS, 藍色柱狀)：

從 110 年的 4.04 元降至 111 年的 3.71 元，隨後在 112 年達到高峰 5.88 元。

113 年略降至 4.84 元，並在 114 年大幅下降至 2.51 元。EPS 的波動趨勢與稅後淨利的趨勢一致。

現金股利 (黃色柱狀)：

110 年為 0.00 元。

111 年至 113 年維持在 3.00 元至 4.00 元之間，顯示公司願意將部分獲利回饋股東。

114 年降至 2.50 元，與 EPS 的下降趨勢吻合，顯示股利政策與公司獲利能力掛鉤。

股票股利 (綠色柱狀)：

110 年為 0.00 元。

111 年至 114 年均維持在 1.00 元。這代表公司傾向於每年配發一定比例的股票股利，有助於保留現金以供未來發展或投資。

整體而言，公司的股利政策顯示其在獲利較佳時提供穩定的現金股利，並持續配發股票股利。然而，114 年 EPS 和現金股利的下降，反映了當年度獲利能力的減弱。

研發 (R&D)

此頁強調了全訊在關鍵技術領域的研發投入。

A) 氮化鎵 (GaN) 技術：

應用： 大功率功率放大器 (PA)，用於取代傳統的行波管 (TWT)。

性能優勢 (GaN vs. TWT)：

平均壽命： GaN > 1,000,000 小時 vs. TWT 1,000 小時。GaN 的壽命顯著提升，是一個重大利多，能大幅降低維護成本和提高系統可靠性。

電壓： GaN 28V vs. TWT 100,000V。GaN 的低電壓操作使得系統更安全、更易於設計和維護，是一個利多。

維修成本： GaN < 5 vs. TWT 100。GaN 的維修成本極低，是一個利多。

功率： TWT 功率大，但 Duty Cycle 低。GaN 能在更廣泛的應用場景下提供高效能。

結論： 投資 GaN 技術是全訊的長期競爭優勢，使其在高功率射頻應用中更具成本效益、可靠性和性能優勢，特別是對於軍事、雷達和衛星通訊等關鍵領域，是長期利多。

B) 低軌衛星 (LEO)： 研發 29 GHz 3W 和 14 GHz 4W MMICs 及相關模組。這顯示公司積極佈局新興的低軌衛星通訊市場，是長期利多。

C) 無人機 (Drones)： 研發 0.4-6 GHz 無人機干擾模組。這是針對現代戰爭與安全應用中的無人機威脅所開發的防禦性技術，是長期利多。

5G / 28GHz 3W 3-stages PA MMIC 圖表分析

此圖表展示了全訊針對 5G 毫米波應用開發的 28GHz 3 瓦三級功率放大器 MMIC 的性能。

頻率範圍 (Freq.)： 26~30 GHz。這是 5G 毫米波通訊的重要頻段。

飽和輸出功率 (Psat)： 約 +35.0 dBm (約 3.16 瓦)。

1dB 壓縮點輸出功率 (P1dB)： 約 +34 dBm。

增益 (Gain)： 約 23 dB。

三階截點 (IP3)： 約 +43.0 dBm。

三階互調失真 (IMD3, 在 Pscl = +20 dBm 下)： -46 dBc @ 6V/1400mA (IDQ)。較低的 IMD3 表示更好的線性度。

尺寸 (Size)： 3.1 x 3.4 mm。小巧的尺寸有利於系統整合。

圖表趨勢：

P1dB/Gain vs. Freq.： P1dB 和 Gain 曲線在 26 GHz 至 30 GHz 範圍內都保持相對平穩，顯示該 MMIC 在整個 5G 毫米波頻段內具有穩定的功率輸出和增益。

IP3/IMD3 vs. Freq.： IP3 和 IMD3 曲線也顯示了在頻段內的良好線性度，對於複雜調變的 5G 訊號至關重要。

這項產品的性能數據證明全訊在 5G 毫米波前端模組領域的技術實力，是其在商用通訊市場的潛在成長動力，為長期利多。

利多與利空判斷

以下根據報告內容，條列整理全訊科技的利多與利空資訊：

利多 (Bullish)

軍用產品深耕： 公司產品重點為軍用微波，且平均失效時間 (MTBF) 超過 100 萬小時，具備高可靠性，進入門檻高，需求相對穩定。

國際客戶群： 客戶遍佈臺灣、以色列、美國、印度及歐洲，顯示其產品獲得國際認可，且客戶基礎多元，降低單一市場風險。

IDM 整合製造商： 具備從 MMIC 設計、晶圓製造到模組組裝的整合能力，有助於成本控制、技術保密與快速反應市場需求。

氮化鎵 (GaN) 技術優勢：

用於大功率 PA，可取代傳統 TWT。

平均壽命遠超 TWT (>1,000,000 小時 vs. 1,000 小時)。

操作電壓低 (28V vs. 100,000V)，安全性及設計便利性高。

維修成本極低 (<5 vs. 100)。

這些優勢使其在軍事、雷達等高階應用領域更具競爭力。

前瞻技術研發：

積極投入低軌衛星 MMICs 模組 (29 GHz 3W & 14 GHz 4W)，掌握未來太空通訊趨勢。

開發無人機干擾模組 (0.4-6 GHz)，符合現代國防與安全需求。

具備 5G/28GHz 3W 毫米波 PA MMIC 技術，有助於拓展商用或專網應用。

顯示公司具有持續創新的能力和未來成長潛力。

龐大訂單積壓： 截至 2026 年 4 月，訂單積壓達 12.7 億新台幣，幾乎與 113 年最高年度營收相當，為未來營收提供了強勁的保障與可見性。

製造產能： 擁有 Class 100 無塵室和每年 10,000 片晶圓的產能，具備穩定的生產能力。

利空 (Bearish)

近期財務表現下滑：

114 年 (2025) 營業收入較 113 年 (2024) 高峰下降約 26.7% (從 13.02 億降至 9.54 億新台幣)。

114 年 (2025) 稅後淨利較 113 年下降約 43.1% (從 3.96 億降至 2.25 億新台幣)。

2026 年第一季營收 1.77 億新台幣，低於 2025 年的平均季度水準。

2026 年三月營收 0.19 億新台幣，數值異常低，若無詳細解釋，可能加劇市場對短期營運的擔憂。

這些數據表明公司短期營運可能面臨挑戰或專案出貨節奏變化。

軍用市場波動性： 雖然穩定，但軍事專案通常具有週期性和大型訂單的特性，可能導致營收和獲利波動較大，且易受地緣政治局勢和國防預算調整影響。

高階技術研發成本： 儘管 R&D 是長期利多，但高投入的研發可能在短期內影響獲利能力。

總結

全訊科技 (股票代碼：5222) 作為一家深耕高階微波半導體領域的 IDM 整合製造商，其在軍用、航太及新興通訊技術（如 5G 毫米波、低軌衛星、無人機）的佈局，展現了顯著的技術實力與長遠發展潛力。特別是其在氮化鎵 (GaN) 技術方面的領先優勢，為未來高功率、高頻率應用提供了堅實基礎，有望逐步取代傳統技術，開闢新的市場空間。

儘管公司在 2025 年及 2026 年第一季的財務數據顯示出一定的短期壓力，營業收入和稅後淨利均有下滑，但 2026 年 4 月份揭示的 12.7 億新台幣的龐大訂單積壓，是此份報告中最重要的正面訊號。這筆訂單積壓幾乎與公司近年來最高的年度營收相當，有力地證明了市場對其產品的強勁需求，並為未來數季乃至一年的營收增長提供了高度的可預測性。這表明短期營運的波動可能更多源於專案出貨時程的安排，而非根本性的市場需求減弱。

從股票市場潛在影響來看，短期內市場可能對營收下滑和季度數據波動有所反應，但長期而言，全訊在國防、太空及先進通訊領域的戰略佈局、GaN 技術的領先，以及豐富的訂單積壓，均構成強勁的成長動能。在未來全球防務支出增加、5G 和衛星通訊基礎設施不斷擴展的趨勢下，全訊有望抓住這些結構性機會。

對於投資人，特別是散戶而言，應審慎評估短期財務波動，並將焦點放在公司的長期發展潛力。需密切追蹤訂單積壓的執行進度及其轉化為營收的時程，以及公司在低軌衛星和無人機等新興業務的實際拓展成果。同時，關注國際地緣政治環境對軍用產品需求的影響，以及公司在維持技術領先和獲利能力方面的表現，將是判斷其投資價值的關鍵。

型號	頻率範圍 (GHz)	增益 (G, dB)	輸出功率 (P, dBm)
TC3131	2.4~2.5	28	30
TC3133	2.4~2.5	24	31
TC3139	2.3~2.5	26	30
TC3141	2.4~2.5	29	33
TC3331	3.3~3.8	30	30
TC3339	2.9~3.7	26	30
TC3341	3.3~3.8	27	32.5
TC3531	5.7~5.9	24	30
TC3535	4.8~6	21	29
TC3538	5~6	21	30
TC3539	4.8~6	19	29
TC4521	13.75~14.5	26	27
TC4531	13.75~14.5	30	30.5
TC4542	13.75~14.5	26	33

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日期: 2025/12/24 14:00
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