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全訊（5222）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

全訊（5222）法說會報告分析與總結

整體觀點

全訊（股票代碼：5222）為臺灣專注於軍用微波半導體與次系統模組的領先廠商，具備完整的設計、製造與整合能力（IDM）。報告顯示公司技術實力雄厚，尤其在氮化鎵（GaN）與砷化鎵（GaAs）領域具備關鍵競爭優勢。財務表現穩健，近年營收與淨利皆呈現成長趨勢，且訂單積壓（Backlog）達12.7億元，顯示強勁的市場需求。研發方向聚焦於高功率GaN元件、低軌衛星通訊與無人機干擾模組，契合全球軍事與衛星通訊趨勢。

對股票市場的潛在影響

基於上述內容，分析師判斷以下因素可能影響全訊股價走勢：

  • 利多因素：
    1. 軍工與國防訂單持續增長：主要客戶涵蓋中科院、以色列IAI/Elta、美國Teledyne等國際軍工大廠，且Backlog達12.7億元，顯示長期訂單穩定。
    2. GaN技術優勢：GaN元件在功率效率、壽命（>100萬小時）與維護成本（
    3. 低軌衛星與5G應用擴展：研發方向與SpaceX、OneWeb等低軌衛星計畫高度契合，未來商機可期。
    4. 財務表現強勁：近五年營收與EPS穩定成長，2025年EPS達2.51元，股利政策友善（現金股利比例高）。
    5. 產能擴充：廠房總計2,450坪，無塵室140坪專注於GaN/ GaAs製程，產能利用率提升空間大。
  • 利空因素：
    1. 軍工市場波動風險：受地緣政治與國防預算調整影響，若主要客戶（如中科院、以色列）需求下降，將直接衝擊營收。
    2. 技術研發不確定性：GaN與低軌衛星技術仍處於高投入階段，商業化時程與市場接受度存在風險。
    3. 匯率與原物料風險：國際客戶佔比高，匯率波動與原材料（如GaN晶圓）價格上漲可能壓縮毛利率。
    4. 競爭加劇：美國、中國與歐洲廠商在微波半導體領域競爭激烈，技術差異化需持續投入。

對未來趨勢的判斷

時間範圍 趨勢判斷 依據
短期（1–2年） 穩健成長：營收與淨利將持續受惠於軍工訂單與GaN元件出貨，EPS有望維持高檔。 Backlog達12.7億元，2025年EPS 2.51元，Q1 2026營收1.77億元顯示短期動能強勁。
中期（3–5年） 轉型契機：若低軌衛星與無人機模組商業化成功，將開拓民用市場，降低對軍工依賴。 報告強調29 GHz/14 GHz MMICs與無人機干擾模組研發，符合6G與低空經濟趨勢。
長期（5年以上） 技術領先優勢：GaN技術若持續領先，將鞏固軍工市場地位，並進軍高階通訊基礎建設（如5G/6G）。 GaN元件壽命（>100萬小時）與維護成本優勢明顯，有望取代TWT成為主流。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注訂單動態：軍工訂單（如中科院「弓3/弓4」計畫）的執行進度與新增Backlog，可作為營收預測依據。
  2. GaN技術進展：留意公司在軍用雷達與衛星通訊領域的GaN產品滲透率，是否帶動毛利率提升。
  3. 低軌衛星商機：SpaceX、OneWeb等低軌衛星計畫的進展，將影響公司模組出貨時程。
  4. 股利政策：近年現金股利比例穩定（2025年EPS 2.51元，現金股利約2.5元），適合追求穩定收益的投資人。
  5. 風險警示：
    • 軍工股易受國際政治影響，需留意美中台關係變化。
    • GaN技術商業化進度若不如預期，可能拖累獲利。
    • 美系客戶（如Teledyne）佔比高，需關注匯率波動風險。

文件重點摘要

公司基本資料

  • 成立日期：1998年6月17日。
  • 總裁：張全生。
  • 員工人數：267人（截至2026年4月）。
  • 主要產品線：微波半導體（Discrete Devices、MMICs）、微波次系統模組（放大器、收發器等）。
  • 核心技術：MMIC設計、GaN/ GaAs製程、高功率放大器（最高達10,000 W）。
  • 經營理念：QPD（品質、價格、交期），強調「正直誠信」。

廠房與產能

廠房 面積（坪） 無塵室規格 產能（年）
1廠 1,100 Class 100，140坪
（GaAs PHEMT / GaN HEMT）		 10,000晶圓
2廠 1,350

主要客戶

  • 臺灣：中科院。
  • 以色列：IAI/Elta、Rafael、Elbit、Elisra、Microkim等。
  • 美國：Teledyne Microwave、CPI、Keysight、Microchip等。
  • 歐洲：Thales（法國）、SAAB（瑞典）、Selex（義大利）等。
  • 印度：BEL。

關鍵產品與技術參數

1. X-band GaN 500W SSPA

  • 頻率範圍：9–10 GHz（600 MHz頻寬）。
  • 輸出功率：+57.5至+58.0 dBm（10% Duty Cycle）。
  • 直流消耗：28V / 33A。

2. Ka-Band 3W MMIC

  • 頻率範圍：30–36 GHz。
  • 輸出功率（連續波）：+35 dBm。
  • 增益：17 dB。
  • 偏壓條件：6V / 2.0A（無RF信號）；6V / 3.2A（有RF信號）。

3. 5G mmWave PA MMIC

  • 頻率範圍：26–30 GHz。
  • 飽和功率：~+35.0 dBm。
  • 增益：~23 dB。
  • 三階交調失真（IMD3）：~46 dBc（輸入+20 dBm時）。

財務概況

近五年度財務資訊（單位：新台幣千元）

年度 營業收入 稅後淨利
2021（110年） 916,696 246,600
2022（111年） 1,034,660 249,469
2023（112年） 1,250,809 436,535
2024（113年） 1,301,687 396,322
2025（114年） 954,334 224,953

2026年Q1概況：營收1.77億元，毛利0.19億元，Backlog 12.7億元（截至2026年4月）。

股利政策（單位：新台幣元）

年度 EPS 現金股利 股票股利
2021（110年） 4.04 3.50 1.00
2022（111年） 3.71 3.00 1.00
2023（112年） 5.88 4.00 1.00
2024（113年） 4.84 4.00 1.00
2025（114年） 2.51 2.50 0.00

研發方向

  1. GaN大功率功率放大器（PA）：取代傳統行波管（TWT），具備壽命長、效率高、維護成本低優勢。
  2. 低軌衛星通訊模組：29 GHz 3W與14 GHz 4W MMICs，瞄準SpaceX、OneWeb等衛星星座計畫。
  3. 無人機干擾模組：頻率範圍0.4–6 GHz，符合反無人機市場需求。

營運重點（軍工項目代號）

  • 臺灣：弓3、弓4、弓5（中科院計畫）。
  • 臺灣：劍2、劍3（中科院計畫）。
  • 其他：S.F.、RADAR、軍品認證。

圖表趨勢分析

1. 財務趨勢（2021–2025年）

  • 營收成長：2021–2024年逐年成長，2025年因基期較高回落至9.5億元，但Backlog顯示長期訂單充足。
  • 淨利波動：2023年淨利達高點（4.36億元），2025年下滑至2.25億元，反映經營成本或研發投入增加。
  • EPS趨勢：2023年EPS達5.88元高峰，2025年回落至2.51元，但現金股利發放比例穩定。

2. MMIC技術參數趨勢

  • GaN vs. GaAs：GaN產品（如X-band 500W SSPA）在功率與效率上明顯優於GaAs，未來將成為主力產品。
  • 頻段覆蓋：從L-band（2–4 GHz）至Ka-band（30–36 GHz），涵蓋軍用雷達、衛星通訊與5G mmWave，展現技術廣度。
  • P1dB/Gain曲線：5G mmWave PA在26–30 GHz頻段內，增益（~23 dB）與線性輸出功率（~34 dBm）保持穩定，顯示設計成熟度高。

總結

全訊作為臺灣軍用微波半導體的領導廠商，具備技術、產能與客戶結構三大優勢，尤其在GaN領域的布局與低軌衛星應用，將為未來成長提供動能。短期內，軍工訂單與GaN元件出貨將支撐營收，中期則需觀察低軌衛星與無人機模組的商業化進展。投資人應密切關注Backlog變化、GaN技術落地速度以及國際軍工市場動態，同時留意匯率與原物料風險。整體而言，全訊屬於高技術門檻、具長期成長潛力的軍工+高端製造標的，適合看好國防與衛星通訊產業的長線投資人。

之前法說會的資訊

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臺灣證券交易所(101大樓)1樓資訊展示中心(台北市信義區信義路五段7號)
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